財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(4)ppt課件

1、財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 第一節(jié)第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量一、資金時(shí)間價(jià)值的概念 資金時(shí)間價(jià)值是指一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。首先，資金時(shí)間價(jià)值的真正來(lái)源是工人發(fā)明的剩余價(jià)值; 其次，資金時(shí)間價(jià)值是在消費(fèi)運(yùn)營(yíng)中產(chǎn)生的; 最后，資金時(shí)間價(jià)值的表示方式有兩種資金時(shí)間價(jià)值率 資金時(shí)間價(jià)值額 一單利終值和現(xiàn)值 三年金終值和現(xiàn)值 四時(shí)間價(jià)值計(jì)量中的特殊問(wèn)題 二復(fù)利終值和現(xiàn)值 單利是計(jì)算利息的一種方法。單利制下，只對(duì)本金計(jì)算利息，利息不再計(jì)入本金反復(fù)計(jì)算利息。 單利的計(jì)算包括計(jì)算單利利息、單利終值和單利現(xiàn)值。一單

2、利終值和現(xiàn)值 I=P n i 單利利息公式 :單利終值公式: F=P 1+ i n單利現(xiàn)值公式: p=niF+1 n P =100 I( i = 6%) F = PI 1 單 1006% 1 100(16% 1) 2 利 1006% 1 100(16% 2) 3 計(jì) 1006% 1 100(16% 3) 算 n 1006% 1 100(16% n) 復(fù)利是計(jì)算利息的另一種方法，是指每經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)算期，將所生利息計(jì)入本金反復(fù)計(jì)算利息，逐期累計(jì)，俗稱“利滾利。 復(fù)利的計(jì)算包括復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值和復(fù)利利息。 二復(fù)利終值和現(xiàn)值 1復(fù)利終值 復(fù)利終值是按復(fù)利計(jì)息方式，經(jīng)過(guò)假設(shè)干個(gè)計(jì)息期后包括本金和利息在內(nèi)

3、的未來(lái)價(jià)值。 復(fù)利終值公式: F=P 1+in 注注: :1+i1+inn復(fù)利終值系數(shù)或復(fù)利終值系數(shù)或1 1元元復(fù)利終值，用符號(hào)復(fù)利終值，用符號(hào)F/pF/p，i i，n n表示，表示，可經(jīng)過(guò)可經(jīng)過(guò)“復(fù)利終值系數(shù)表查得其數(shù)值。復(fù)利終值系數(shù)表查得其數(shù)值。 2復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)一定時(shí)期的資金按復(fù)利計(jì)算的如今價(jià)值，是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，也叫貼現(xiàn)。 P =F 1+i-n復(fù)利現(xiàn)值公式: 注注: : 1+i1+i-n-n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或1 1元復(fù)利現(xiàn)值，用符號(hào)元復(fù)利現(xiàn)值，用符號(hào)P/FP/F，i i，n n表示，表示，可經(jīng)過(guò)查可經(jīng)過(guò)查“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表得知其數(shù)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表得知其數(shù)值

4、. . 3復(fù)利利息 復(fù)利利息是在復(fù)利計(jì)息方式下所產(chǎn)生的資金時(shí)間價(jià)值，即復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值的差額。 I=FP 復(fù)利利息公式: n P =100 I( i = 6%) F = PI 1 復(fù) 1006% 100(16%) 2 利 100(16%) 6% 100(16%) 3 計(jì) 100(16%) 6% 100(16%) 算 n 100(16%) n1 6% 100(16%)n 企業(yè)有1200萬(wàn)元，預(yù)備投入報(bào)酬率為8%的投資時(shí)機(jī)，經(jīng)過(guò)多少年才可使現(xiàn)有貨幣為2400萬(wàn)元？ F=P 1+in 2400=1200 1+8%n 1+8%n=2 查表求n 企業(yè)預(yù)備5年后獲得本利和10000元，i=10%，目前應(yīng)

5、投入多少？ 10000=P 1+10%5 10000= P P/F，10%，5 求P例某公司第一年末、第二年末、第三年末現(xiàn)金流入量分別為40萬(wàn)元、 50萬(wàn)元、 60萬(wàn)元，設(shè)年利率為6%。要求：計(jì)算現(xiàn)金流入量在第一年初的現(xiàn)值?，F(xiàn)金流入量在第一年初的總現(xiàn)值= 4016%) - 5016%) - 6016%) = 40P/F， 6%，1+ 50 P/F， 6%，2 +60 P/F， 6%，3= 400.9434500.89600.840 = 132.61萬(wàn)元 年金是指一定時(shí)期內(nèi)等額、定期的系列收付款項(xiàng)。租金、利息、養(yǎng)老金、分期付款賒購(gòu)、分期歸還貸款等通常都采取年金的方式。 年金按發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分

6、為普通年金、預(yù)付年金、永續(xù)年金。三年金終值和現(xiàn)值 1普通年金 普通年金是指發(fā)生在每期期末的等額收付款項(xiàng)。計(jì)算包括終值和現(xiàn)值計(jì)算。普通年金終值公式： F=Aiin1)1 (-+普通年金現(xiàn)值公式 :iin-+-)1(1P=A 注： 稱為普通年金終值系數(shù)或1元年金終值，它反映的是1元年金在利率為i時(shí)，經(jīng)過(guò)n期的復(fù)利終值，用符號(hào)F/A，i，n表示，可查“年金終值系數(shù)表得知其數(shù)值。 iin1)1 (-+ 注： 稱為年金現(xiàn)值系數(shù)或1元年金現(xiàn)值，它表示1元年金在利率為i時(shí)，經(jīng)過(guò)n期復(fù)利的現(xiàn)值，記為P/A，i，n，可經(jīng)過(guò)“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表查得其數(shù)值。 iin-+-)1(12預(yù)付年金 預(yù)付年金是指發(fā)生在每期期

7、初的等額收付款項(xiàng)。預(yù)付年金終值公式 iin1)1(1-+=A -1iin-1-+-)1(1預(yù)付年金現(xiàn)值公式+1=A 式中 -1是預(yù)付年金終值系數(shù)， 記為F/A，i，n+1-1，與普通年金終值系數(shù) 相比期數(shù)加1，系數(shù)減1； 式中 +1是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，記為P/A，i，n-1+1，與普通年金現(xiàn)值系數(shù) 相比期數(shù)減1，系數(shù)加1；(iin1)11-+iin1)1(-+iin-+-)1(1iin-1-+-)1 (1 永續(xù)年金是指無(wú)限期定額支付的年金，如優(yōu)先股股利。p=A i1其現(xiàn)值可經(jīng)過(guò)普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)： p=A iin-+-)1 (1當(dāng)n時(shí)，1+i極限為零n-例某人貸款10萬(wàn)元購(gòu)房，因此背上12年

8、的債務(wù)，每年需歸還12000元，問(wèn)他貸款的利率是多少？解：12000P/A，i，12=100000P/A，i，12=8.3333 查表P/A，6%，12=8.3838 P/A，7%，12=7.9427插值法求：i=6.11%3838. 89427. 73333. 89427. 7%6%7%7-i例某項(xiàng)投資需一次性投入10萬(wàn)元,該項(xiàng)投資要求在4年內(nèi)全部收回，如投資報(bào)酬率為8%，問(wèn)每年要收回多少投資?解：A = P/P/A，8%，4= 10/3.3121 = 3.019 (萬(wàn)元) 注： 1/P/A，i，n投資回收系數(shù) 也可表示為： A/P ，i，n 四時(shí)間價(jià)值計(jì)量中的特殊問(wèn)題 計(jì)息期短于1年時(shí)時(shí)間

9、價(jià)值的計(jì)量 當(dāng)1年復(fù)利假設(shè)干次時(shí)，實(shí)踐利率和名義利率之間的換算關(guān)系如下：設(shè)一年有M期， r為名義利率，i 為實(shí)踐利率。 i =1+ 1 MrM 投資的年名義利率為8%,如分別一季度為一期、一個(gè)月為一期、一天為一期一年為365天，實(shí)踐利率是多少？ 一季度為一期： i =1+ 1 48%4 i =1+ 1 128%12一個(gè)月為一期：一天為一期： i =1+ 1 3658%365 一、風(fēng)險(xiǎn)的含義和種類 二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義和計(jì)算 1、含義 未來(lái)結(jié)果的不確定性2、種類 運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)因運(yùn)營(yíng)上的緣由而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 又稱為籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性

10、。 一、風(fēng)險(xiǎn)的含義和種類 一確定概率分布 概率分布必需滿足以下兩個(gè)條件：1一切的概率都在0與1之間，即0P 1；2一切概率之和應(yīng)等于1，即 =1。 iiP 二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 期望收益是某一方案各種能夠的報(bào)酬，以其相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)進(jìn)展加權(quán)平均所得到的報(bào)酬，也稱預(yù)期收益，它是反映隨機(jī)變量取值的平均化。其計(jì)算公式如下： =KniiiKP1二確定期望收益 三確定規(guī)范差 規(guī)范差也叫均方差，它是反映各種概率下的報(bào)酬偏離期望報(bào)酬的一種綜合差別量度，是方差的平方根。 其計(jì)算公式:= -niiiPKK12)( 規(guī)范差是反映不同概率下報(bào)酬或報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬的程度，規(guī)范差越小，闡明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小。 但規(guī)

11、范差是反映隨機(jī)變量離散程度的絕對(duì)目的，只能用于期望值一樣時(shí)不同方案的決策；假設(shè)各方案期望值不同，那么需求計(jì)算規(guī)范離差率。 留意：留意：四確定規(guī)范離差率 規(guī)范離差率是規(guī)范差與期望報(bào)酬的比值，是反映不同概率下報(bào)酬或報(bào)酬率與期望報(bào)酬離散程度的一個(gè)相對(duì)目的，可用來(lái)比較期望報(bào)酬不同的各投資工程的風(fēng)險(xiǎn)。 其計(jì)算公式如下： V= 100% Kd 假設(shè)期望收益一樣，那么采用規(guī)范差和規(guī)范離差率所做的風(fēng)險(xiǎn)決策一樣，假設(shè)期望收益不同，那么必需采用規(guī)范離差率來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)大小 。1.概率Pi：是指某一事件隨機(jī)變量能夠 發(fā)生的時(shí)機(jī)。 特點(diǎn)： 10Pi 1； 2Pi = 1經(jīng) 濟(jì) 狀 況發(fā) 生 概 率預(yù) 期 報(bào) 酬 率A 項(xiàng)

12、 目B 項(xiàng) 目繁 榮0.380%30%一 般0.520%20%衰 退0.270%5%合 計(jì)1i=12. 期望值：隨機(jī)變量以其概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)。 A = 0.380%0.520%0.2(70%) = 20% B = 0.330%0.520%0.25% = 20%3.方差和規(guī)范差：都是反映隨機(jī)變量離散程度 的目的。 %25.502 . 020705 . 020203 . 02080222-+-+-Ad%66. 82 . 02055 . 020203 . 02030222-+-+-Bd 規(guī)范差：衡量風(fēng)險(xiǎn)程度的目的，各方案期望值一樣時(shí),規(guī)范差大的方案風(fēng)險(xiǎn)大。 缺陷：不能比較期望值不同的多個(gè)方

13、案的風(fēng)險(xiǎn)大小4.規(guī)范離差率V：是規(guī)范差同期望值的比率。 衡量風(fēng)險(xiǎn)程度的目的， V大的方案風(fēng)險(xiǎn)大 VA= 50.25%20%=251.25% VB= 8.66%20%=43.3% 一風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義 二資本資產(chǎn)定價(jià)方式 三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義和計(jì)算 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者因承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)而要求得到的額外收益。 一風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義 二資本資產(chǎn)定價(jià)方式Capital Asset Pricing Model 簡(jiǎn)稱CAPM 由美國(guó)學(xué)者夏普William Sharpe、林特爾John Lintner、特里諾Jack Treynor和莫辛Jan Mossin等人在資產(chǎn)組合實(shí)際的根底上開(kāi)展起來(lái)的，是現(xiàn)代金融市場(chǎng)價(jià)錢(qián)實(shí)際的支柱，廣泛運(yùn)用于投資決策和公司理財(cái)領(lǐng)域。資本資產(chǎn)定價(jià)模型就是在投資組合實(shí)際和資本市場(chǎng)實(shí)際根底上構(gòu)成開(kāi)展起來(lái)的,主要研討證券市場(chǎng)中資產(chǎn)的預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的關(guān)系,以及平衡價(jià)錢(qián)是如何構(gòu)成的.)K-(KRFM+RFiKKKi:股票的必要報(bào)股票的必要報(bào)酬率酬率KRF:無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率酬率KM:將一切股票都包括在內(nèi)的市場(chǎng)將一切股票都包括在內(nèi)的市場(chǎng)投資組合報(bào)酬率投資組合報(bào)酬