2021工程造價案例投資估算與財務評價

1、2021工程造價案例投資估算與財務評價 建設工程造價案例分析 主講教師：王 玲 1 建設工程全過程的十個造價 技術 發(fā)承 竣工 初步 施工 項目建議書 施工圖 設計 包階 階段 設計 階段 可行性研究 設 計 階段 階段 段 階段 階 段 投資估算 工程 概算 修正 概算 施工圖 預算 招標 控制價 投標價 簽約 合同價 中間 結算 竣工結算 決算 估算指標 概算 指標 概算 定額 預算 定額 預算定額 企業(yè)定額 五大知識體系：1.方法與參數(shù) 2.工程經(jīng)濟 3.進度計劃 4.清單計價規(guī)范 5.工程計量 四大基礎工具：1.財務報表 2.現(xiàn)金流量圖與決策樹圖 3.網(wǎng)絡圖與橫道圖 4.工程量清單與計

2、價表 王 玲 2 投資估算與財務評價 【p1 案例一】 【p9 案例三】 【p13 案例四】 【p25 案例六】 【p36 案例八】 【p38 案例九】 3 建設項目總投資的構成 建 設 項 目 總 投 資 固 設備原價 設備及工器具購置費 定 設備運雜費 工程費 資 人、材、機費 企業(yè)管理費 利潤 產(chǎn) 建 建筑安裝工程費 設 投 投 資 規(guī)費 資 建設用地費 稅金 （ 工 程 造 價 ） 工程建設 與項目建設有關的其他費用 與未來生產(chǎn)經(jīng)營有關的其費用 其他費用 基本預備費 價差預備費 預備費 建設期利息 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅（目前已暫停征收） 流動資產(chǎn)投資（流動資金） 王 玲 4 建設項目

3、總投資的構成 建 設 項 目 總 投 資 設備及工器具購置費 建 設 投 資 建筑安裝工程費 工程建設其他費 基本預備費 價差預備費 固定資產(chǎn) 靜態(tài) 投資 部分 動態(tài) 投資 部分 固 定 產(chǎn) 無 形 資 產(chǎn) 其 他 資 產(chǎn) 折 舊 攤 銷 建設期利息 流動資金 流動資產(chǎn) 資 王 玲 5 進口設備購置費計算 進口設備購置費 =進口設備到岸價+ 進口從屬費+國內(nèi)運雜費 進口設備購置費 =進口設備原價（抵岸價）+ 國內(nèi)運雜費 出庫價 保管費 國際運費 運輸保險費 運卸、 包裝、 手續(xù)費 fob 價 cif 價 （到岸價） 抵岸價 入庫價 王 玲 6 進口設備購置費計算 王 玲 7 進口設備原價計算表

4、 【p5 案例一】 費用名稱 計算公式 費用 （萬元） 貨價 800= 國外運費 49606%= 運輸保險費 + /)= 完稅價格 += 到岸價 += 關稅 17%= 增值稅 +17% = 銀行財務費 49605= 外貿(mào)手續(xù)費 %= 設備原價 （抵岸價） + = 王 玲 8 工程建設其他費用的組成 （一）建設 用地費 1.征地補償費用 2.拆遷補償費用 3.出讓金、土地轉(zhuǎn)讓金 （二）與項目 建設有關的 其他費用 （三）與未來 1.建設管理費 2. 可行性研究費 3.研究試驗費 4.勘察設計費 5.環(huán)境影響評價費 6.勞動安全衛(wèi)生 評價費 7.場地準備及臨時設施費 8.引進技術和進口設備其他費

5、9.工程 保險費 10.特殊設備安全監(jiān)督檢驗費 11.市政公用設施費 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng) 營有關的其 他費用 1.聯(lián)合試運轉(zhuǎn)費 2.專利及專有技術使用費 3.生產(chǎn)準備費及開辦費 王 玲 9 基本預備費的計算 基本預備費 =（工程費+工程建設其他費） 基本預備費費率 工程費=建筑安裝工程費 +設備及工器具購置費 王 玲 10 價差預備費的計算 以靜態(tài)投資為基數(shù) 【例】某項目建安工程費為 5000 萬元，設備購置費 3000 萬元， 工程建設其他費 2021 萬元，基本預備費 率 5% 。建設前期 年限為 2 年，建設期為 3 年，各年的投資比例分別為 20% 、 60% 、 20% 。年平均漲價率 6%

6、 ，求價差預備費。 解：基本預備費=(5000+3000+2021)5%=500 萬元 靜態(tài)投資=5000+3000+2021+500=10500 萬元 0 1 2 3 4 5 第1 10500 ? 20%?(1? 6%) 2 (1? 6%) ?1 ? 329 .32 年： 萬元 第 2 10500 ?60%?(1? 6%) 3 (1? 6%) ?1 ?1425 .22 年： 萬元 第 3 10500 ? 20%?(1? 6%) 4 (1? 6%) ?1 ? 629 .58 年： 萬元 建設期價差預備費為： +=萬元 王 玲 11 建設期利息的計算 300 600 400 0 0 1 2 3

7、建設期利息是指項目借款在建設期內(nèi)發(fā)生并 計入固定資產(chǎn)的利息。 各年應計利息 =(年初借款本息累計+本年借款額/2)年利率 【例】某新建項目，建設期為 3 年，共向銀行貸款 1300 萬元，第一年 300 萬元，第二年 600 萬元， 第三年 400 萬元，年利率為 6% ，計算建設期利息。 【解】 第 1 年利息=(0+300/2 ) 6%=9 萬元 第 2年利息=(309+600/2)6% =萬元 第 3 年利息=+400/2)6%=萬元 建設期利息總和為 萬元 王 玲 12 流動資金的構成及計算 ? 流動資金是指生產(chǎn)經(jīng)營性項目投產(chǎn)后，為進行正常 生產(chǎn)運營，用于購買原材料、燃料、支付工資及其

8、 他經(jīng)營費用等所需的周轉(zhuǎn)資金。 擴大指標估算法：例：取建設投資的 15% 。 ? 計算 方法 分項詳細估算法：流動資金=流動資產(chǎn)-流動負債 流動資產(chǎn)=現(xiàn)金+存貨+應收賬款+預付賬款 流動負債=應付賬款+預收賬款 ? 鋪底流動資金：一般按流動資金的 30% 計算。 王 玲 13 【例】 某項目在建設期初的建筑安裝工程費和設備工器具購置費為 8000 萬元，價差預備費為萬元，建設期貸款利息 為 萬元，工程其他費用為 2021 萬元，基本預備費 率為 5% 。試計算該項目的建設投資。流動資金為建設投 資的 15%，求該項目的總投資。 ? 基本預備費=(8000+2021)5%=500 萬元 ? 靜態(tài)

9、投資=8000+2021+500=10500 萬元 ? 建設投資= =工程費+工程建設其他費+預備費 =靜態(tài)投資 + 價差預備費 = =80 00+2021+ +500+=萬元 ? 流動資金=15%=萬元 ? 總投資=建設投資+建設期利息+流動資金 =+ =萬元 王 玲 14 靜態(tài)投資的估算方法 1.生產(chǎn)能力指數(shù)法 q c ? ( )x ? c 2 c ? ( )x ? 2 1 q 1 f 2.系數(shù)估算法 c ? (1? ? ? ?.)? e f p f p f p 1 1 2 2 3 3 i 王 玲 15 【 p1 案例一】 a a 項目示意圖 動 力 系 統(tǒng) 機 修 系 統(tǒng) 加 熱 爐 汽

10、 化 冷 卻 余 熱 鍋 爐 主廠房 建安工程 自 動 化 儀 表 供 電 與 傳 動 起 重 設 備 總 圖 運 輸 系 統(tǒng) 工程 建設 其他 費用 王 玲 16 調(diào)整類似工程估算擬建項目投資 ? 建筑工程費=材料費+人工費+機械費+費利稅 ? 擬建項目建筑工程費=類似工程建筑工程費綜合調(diào)整系數(shù) k ? k 綜合 =a% k 材 +b%k 人 +c%k 機 +d%k 費利稅 =% +%+%+%= 序號 材料名稱 單位 指標單價 采用單價 調(diào)價系數(shù) 權重 （ %） 綜合調(diào)價系數(shù) （ %） 1 1 水泥 t t 2 2 鋼筋 t t 3 3 型鋼 t t 4 4 木材 m3 5 5 磚 千塊 6

11、 6 砂 m3 7 7 石子 m3 合 計 （ k k 材 ） 王 玲 17 17 投資估算與財務評價的關聯(lián) 建設投資 形成的資產(chǎn) 無形資產(chǎn)攤銷 其他資產(chǎn)攤銷 計入運營期 總成本費用 固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)原值 資本金 建設投資 的來源 借款 建設期利息固定資產(chǎn) 長期借款利息 折舊 計入運營期 總成本費用 流動資金 借款流動資金借款利息 計入運營期 總成本費用 的來源 資本金 王 玲 18 建設項目財務分析 財務分析基礎數(shù)據(jù)的測算 財務分析基本報表的編制 財務分析指標體系的計算 19 財務分析的內(nèi)容和步驟 1.市場預測 基礎數(shù)據(jù) 2.編制基礎報表 還本付息計劃表 總成本費用估算表 3.編制基本財務

12、報表 4.計算財務評價指標 項目投資現(xiàn)金流量表 資本金現(xiàn)金流量表 利潤及利潤分配表 總投資收益率 盈利能力分析 資本金凈利潤率 5.進行三大分析 靜態(tài)投資回收期 6.初步評價結論 財務凈現(xiàn)值 財務內(nèi)部收益率 7.不確定性分析 償債能力分析 利息備付率 償債備付率 8.評價結論 財務生存能力分析 計算期 建設期 投產(chǎn)期（試生產(chǎn)期） （壽命期） 運營期（生產(chǎn)期） 達產(chǎn)期（正常生產(chǎn)期） 王 玲 20 基礎數(shù)據(jù)的測算及其估算表 一、建設期基礎數(shù)據(jù)的估算及其估算表 （一）建設投資估算及其估算表 （二）流動資金估算及其估算表 （三）項目總投資估算匯總表與分年投資計劃表 二、營業(yè)收入及稅金的估算及其估算表

13、1.營業(yè)收入=設計生產(chǎn)能力運營負荷單位價格 2.增值稅 3.營業(yè)稅金及附加 營業(yè)稅 消費稅 城市維護建設稅 教育費附加 資源稅 王 玲 21 基礎數(shù)據(jù)的測算及其估算表 三、成本與費用的估算 外購原材料費 總 成 可變成本 外購燃料、動力費 計件工資及福利費 經(jīng) 營 本 費 用 固定成本 計時工資及福利費 修理費 其他費 折舊費 攤銷費 利息 成 本 王 玲 22 折舊方法比較 折 舊 折舊率 折舊基數(shù) 年折舊額 方 法 計算式 特點 計算式 特點 計算式 特點 平均 年限法 1 折舊年限 固定 不變 原值- 凈殘值 固定 不變 固定 不變 雙倍 余額 遞減法 2 折舊年限 平均 年限 法的 兩

14、倍 凈值= 原值- 至本年 初已折 逐年 遞減 最后兩 年折舊 額單獨 逐年 遞減 舊額 算等 比 年數(shù) 總和法 尚可使用的年數(shù) 年數(shù)總和 逐年 減少 原值- 凈殘值 固定 不變 等 差 逐年 遞減 王 玲 23 折舊、攤銷和利息的估算 （一）固定資產(chǎn)折舊費的估算 （二）無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷費的估算 無形資產(chǎn)自開始使用之日起，在有效 使用年限內(nèi)平均攤?cè)肟偝杀举M用，不計殘值。 （三）利息的估算 償 等額還本 借款 長期借款 利息照付 還 建設期按均衡借款計息 方 等額 運營期按一次借款計息 式 還本付息 流動資金借款 單利計息 年初借款，每年末付息 運營期最后一年末還本 王 玲 24 借款還本

15、付息計劃表 可以用于還本的資金來源包 償還 方式 等額本息償還 等額本金償還 括折舊費、攤銷費及凈利潤 （一般是經(jīng)過利潤分配程序 后的未分配利潤）。 序 年份 建設期 生產(chǎn)期 號 項目 1 2 3 4 5 6 7 1 期初借款余額 2 當期新增借款 3 當期應計利息 4 當期應還本金 5 當期還本付息 6 期末借款余額 王 玲 25 總成本費用估算表 總成本費用 =經(jīng)營成本+折舊費+攤銷費+利息 序 號 年 份 項 目 4 5 6 7 1 經(jīng)營成本 2 折舊費 3 攤銷費 4 長期借款利息 5 流動資金借款利息 6 短期借款利息 7 總成本費用 王 玲 26 【例 1】某項目數(shù)據(jù)如下： 1.

16、建設期 2 年，運營期 8 年，建設投資總額 5000 萬元，在建設 期均勻投入，其中形成無形資產(chǎn) 600 萬元，沒有其他資產(chǎn)。建 設投資資金來源為資本金和借款，借款總額為 2200 萬元，在建 設期每年均衡借入 1100 萬元，年利率為%(按季度計息)。 流動資金 900 萬元，在運營期第一年用資本金投入 500 萬元， 第二年、第三年分別貸款 100 萬元和 300 萬元，利率為 4%。 2.無形資產(chǎn)在運營期均勻攤?cè)氤杀?，固定資產(chǎn)使用年限 10 年， 殘值為 200 萬元，按直線法折舊。 3.建設投資借款在運營期 前 3 年等額還本付息。 4.運營期各年經(jīng)營成本見下表。 (計算結果四舍五入

17、留兩位，表中取整)。 年份 3 4 5 610 經(jīng)營成本（萬元） 1960 2800 2800 2800 問： 1.計算建設期利息、運營期固定資產(chǎn)年折舊費和期末余值、 無形資產(chǎn)攤銷費。 2.編制還本付息計劃表和總成本費用估算表。 王 玲 27 解： 1. （1） % i 1 ?（1? ）4 ? ? 年有效 4 第 1 年利息=1100/26% =33 萬元 6% 第 2 年利息= (1133+1100/2)6% =萬元 建設期利息=33+=萬元 （2）年折舊額=(5000-600+-200/10=萬元 固定資產(chǎn)余值=萬元 【不考慮利息影響的折舊= (5000-600)-200/10=420 萬

18、元】 【不考慮利息影響的固定資產(chǎn)余值=4400-4208= 1040 萬元】 （3）無形資產(chǎn)年攤銷費=600/8=75 萬元 2.每年償還本息額為： a ? ? ? a p 2333 .98 ( / ,6%, 3) 6% (1 6%) ? ? 3 ? ? 3 2333 .98 ? (1 6%) 1 ? 3 ? ? 873 .17 萬元 王 玲 28 等額還本付息方式償還長期借款計劃表 序 年 份 建 設 期 運 營 期 號 項 目 1 2 3 4 5 1 期初借款余額 0 1133 2334 1601 824 2 當期新增借款 1100 1100 0 0 0 3 當期應計利息 33 101 1

19、40 96 49 4 當期應還本金 0 0 733 777 824 5 當期還本付息 0 0 873 873 873 6 期末借款余額 1133 2334 1601 824 0 2334+140- - 873=2334 +140- - 140- - 733=1601 王 玲 29 等額還本利息照付方式償還借款計算表 序 年 份 建 設 期 運 營 期 號 項 目 1 2 3 4 5 1 期初借款余額 0 1133 2334 1556 778 2 當期新增借款 1100 1100 0 0 0 3 當期應計利息 33 101 140 93 47 4 當期應還本金 0 0 778 778 778 5

20、 當期還本付息 0 0 918 871 825 6 期末借款余額 1133 2334 1556 778 0 2334+140- - 918=2334 +140- - 140- - 778=1556 王 玲 30 流動資金借款還本付息計劃表 序 號 項 目 年 份 3 4 5 6 7 8 9 10 1 期初借款余額 0 0 100 400 400 400 400 400 2 當期新增借款 0 100 300 0 0 0 0 0 3 當期應計利息 0 4 16 16 16 16 16 16 4 當期應還本金 0 0 0 0 0 0 0 400 5 當期應還利息 0 4 16 16 16 16 16

21、 16 6 期末借款余額 0 100 400 400 400 400 400 0 王 玲 31 總成本費用估算表 序 號 年 份 項 目 3 4 5 6 7 8 9 10 1 經(jīng)營成本 1960 2800 2800 2800 2800 2800 2800 2800 2 折舊費 433 433 433 433 433 433 433 433 3 攤銷費 75 75 75 75 75 75 75 75 4 長期借款 利息 140 96 49 5 流動資金 借款利息 0 4 16 16 16 16 16 16 6 總成本 費用 2608 3408 3373 3324 3324 3324 3324 3

22、324 王 玲 32 建設項目財務分析 ? 盈利能力分析 ? 償債能力分析 ? 財務生存能力分析 王 玲 33 編制現(xiàn)金流量表進行現(xiàn)金流量分析 ? 首先要進行融資前分析 項目投資現(xiàn)金流量表以項目 為研究系統(tǒng)，考察項目方案設計本身的財務可行性。 ? 在融資前分析結果可以接受的前提下，開始考慮融資方 案，進行融資后分析項目資本金現(xiàn)金流量表以投資 者整體為研究系統(tǒng)，是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)， 是投資者最終決定出資的依據(jù)。 ? 投資各方現(xiàn)金流量表只有在投資者中的各方有股本 之外的不對等的利益分配時進行。 技術 方案 投資者整體 某個投資者 投資現(xiàn)金流量表 資本金現(xiàn)金流量表 投資各方現(xiàn)金流量表 （

23、融資前） （融資后） 王 玲 34 項目投資現(xiàn)金流量表 技術 方案 首先要進行融資前分析 ，以項目為研究系統(tǒng)，以項 目建設所需的總投資為計算基礎，從項目總獲利能 力角度，考察項目基本層面的盈利能力，即項目方 案設計本身的財務可行性，不考慮融資方案的影響。 1.營業(yè)收入 剔除利息的影響 2.補貼收入 （一）現(xiàn)金流入 3.回收固定資產(chǎn)余值（殘值） 運營期最后 4.回收流動資金 一年發(fā)生 1.建設投資 計算稅前或稅后指標： 2.流動資金 投資財務內(nèi)部收益率 （二）現(xiàn)金流出 3.經(jīng)營成本 投資財務凈現(xiàn)值 4.營業(yè)稅金及附加 投資回收期 5.維持運營投資 （三）凈現(xiàn)金流量 6.調(diào)整所得稅=息稅前利潤所得

24、稅率 （四）累計凈現(xiàn)金流量 王 玲 35 【案例 2】 若在【案例 1】中，運營期第一年營業(yè)收入 預計為 0 3500 萬元，以后各年營業(yè)收入為 0 5000 萬元，營業(yè)稅金及附加為營業(yè)收入的 6%，基準收益率為 15%，基準投資回收 期為 6 年。編制該項目投資現(xiàn)金流量表。 計算所得稅前財務指標，評價該項目的 財務可行性。 （所得稅為率 25%，計算調(diào)整所得稅。） 王 玲 36 項目投資現(xiàn)金流量表 序 年 份 建 設 期 運 營 期 號 項 目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 現(xiàn)金流入 3500 5000 5000 5000 5000 5000 5000 6940 營業(yè)收入 3

25、500 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 (3500-210-1960-420-75)25% 回收固產(chǎn)余值 1040 回收流動資金 900 2 現(xiàn)金流出 2500 2500 2670 3200 3400 3100 3100 3100 3100 3100 (5000-300-2800-420-75)25% 建設投資 2500 2500 流動資金 500 100 300 經(jīng)營成本 1960 2800 2800 2800 2800 2800 2800 2800 營業(yè)稅金及附加 210 300 300 300 300 300 300 300 3 稅前凈現(xiàn)金流量 -2

26、500 -2500 830 1800 1600 1900 1900 1900 1900 3840 4 累計凈現(xiàn)金流量 -2500 -5000 -4170 -2370 -770 1130 3030 4930 6830 10670 5 調(diào)整所得稅 209 351 351 351 351 351 351 351 息稅前利潤=營業(yè)收入-營業(yè)稅金及附加-經(jīng)營成本-折舊費-攤銷費 fnpv(i c =15%)=萬元 p t =5+770/1900=年 firr=% 項目財務評價可行。 王 玲 37 凈現(xiàn)值的計算 830 1800 1600 1900 3840 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

27、2500 2500 2500 2500 830 1800 1600 1900 1900 3840 fnpv ( i 15%) . ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? c ? ? ? ? ? ? ? ? 2 3 4 5 6 9 (1 ) 10 1 i (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) i npv npv 1 0 npv 2 =萬元 abdace bd ? ab ce ac a firr firr i npv ? ? 1 1 i i npv npv ? ? i 2 2 1 1 2 b i 1 d npv i(%) firr i i ? ? ?

28、i 1 ( ) 1 c e 2 1 npv npv ? 1 2 王 玲 38 內(nèi)部收益率的計算 830 1800 1600 1900 3840 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2500 2500 fnpv ? 2500 2500 830 1800 1600 1900 1900 3840 . ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2 ? (1 ) ? 5 3 ? 4 ? 6 ? 9 ? 10 1 i (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) i npv npv ( i 1 1 ? ? 24%) 萬元 npv ( i 2 2 ? ? 2

29、5%) ? 萬元 npv 1 0 npv 2 a firr d i 2 b i 1 c e firr 24% (25% ? ? ? =% i(%) 24%) ? ? 王 玲 39 投資者整體 資本金現(xiàn)金流量表 融資后分析，從投資者整體（項目法人）角度，以項目資本金為 計算基礎，把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出，反映在一 定融資方案下投資者權益投資的獲利能力，是比選融資方案，投 資者最終決定出資的依據(jù)。 （一）現(xiàn)金流入 （二）現(xiàn)金流出 （三）凈現(xiàn)金流量 1.營業(yè)收入 2.補貼收入 3.回收固定資產(chǎn)余值（殘值） 4.回收流動資金 1.項目資本金 2.借款本金償還 3.借款利息支付 4.經(jīng)營成本

30、 5.營業(yè)稅金及附加 6.所得稅 7.維持運營投資中的資本金 運營期最后 一年發(fā)生 計算指標： 資本金財務內(nèi) 部收益率 （判別基準應 體現(xiàn)項目發(fā)起 人對投資獲利 的最低期望值） 王 玲 40 利潤與利潤分配表 產(chǎn)品銷售后，收回的 折舊和攤銷存入銀行 1.營業(yè)收入(2021) 經(jīng)營成本(1000) 外購原材料 燃料動力費 2.營業(yè)稅金及附加(120) 折舊費(420) 3.總成本費用(1700) 攤銷費 (80) 工資及福利費 修理費 4.補貼收入(100，免稅) 利息(200) 5.利潤總額 =1-2-3+4=280 （稅前利潤） 其他費用 6.彌補以前年度虧損(0) 7.應納稅所得額=利潤總

31、額-彌補以前年度虧損-免稅補貼收入 8.所得稅=應納稅所得額所得稅率=18025%=45 9.凈利潤=利潤總額-所得稅=280-45=235 （稅后利潤） 息稅前利潤 =凈利潤+所得稅+利息=利潤總額+利息=480 =營業(yè)收入-營業(yè)稅金及附加-經(jīng)營成本-折舊費-攤銷費 息稅折舊攤銷前利潤(凈收益)=息稅前利潤+折舊+攤銷 =980 =營業(yè)收入-營業(yè)稅金及附加-經(jīng)營成本+補貼收入 最大償還能力=980-45=935 （累計盈余資金） 王 玲 41 利潤與利潤分配表 產(chǎn)品銷售后，收回的 折舊和攤銷存入銀行 1.營業(yè)收入(2021) 經(jīng)營成本(1000) 外購原材料 燃料動力費 2.營業(yè)稅金及附加(

32、120) 折舊費(420) 3.總成本費用(1700) 攤銷費 (80) 工資及福利費 修理費 4.補貼收入(100，不免) 利息(200) 5.利潤總額 =1-2-3+4=280 （稅前利潤） 其他費用 6.彌補以前年度虧損(-40) 7.應納稅所得額=利潤總額-彌補以前年度虧損-免稅補貼收入 8.所得稅=應納稅所得額所得稅率=24025%=60 9.凈利潤=利潤總額-所得稅=280-60=220 （稅后利潤） 息稅前利潤 =凈利潤+所得稅+利息=利潤總額+利息=480 =營業(yè)收入-營業(yè)稅金及附加-經(jīng)營成本-折舊費-攤銷費 息稅折舊攤銷前利潤(凈收益)=息稅前利潤+折舊+攤銷 =980 =營

33、業(yè)收入-營業(yè)稅金及附加-經(jīng)營成本+補貼收入 最大償還能力=980-60=920 （累計盈余資金） 王 玲 42 【案例 3】 在【案例 2】中，若所得稅率為 25%，按 凈利潤的 10%提取法定盈余公積金，該 項目所在行業(yè)的平均總投資收益率為 20%， 平均資本金凈利潤率為 25%，項目發(fā)起人 對權益投資獲利的最低期望值為 18%。 編制利潤與利潤分配表，計算項目總投資 收益率、資本金凈利潤率；編制項目資本金 現(xiàn)金流量表，從財務角度評價項目的可行性。 王 玲 43 利潤與利潤分配表 序 年 份 運 營 期 號 項 目 3 4 5 6 7 8 9 10 1 營業(yè)收入 3500 5000 5000

34、 5000 5000 5000 5000 5000 2 營業(yè)稅金及附加 210 300 300 300 300 300 300 300 3 總成本費用 2608 3408 3373 3324 3324 3324 3324 3324 4 利潤總額 682 1292 1327 1376 1376 1376 1376 1376 5 所得稅 171 323 332 344 344 344 344 344 6 凈利潤 511 969 995 1032 1032 1032 1032 1032 7 提取法定盈余公積金 51 97 100 103 103 103 103 103 8 供投資者分配的利潤 460

35、 872 895 929 929 929 929 929 9 息稅前利潤 822 1392 1392 1392 1392 1392 1392 1392 10 息稅折舊攤銷前利潤 1330 1900 1900 1900 1900 1900 1900 1900 王 玲 44 融資后的靜態(tài)分析 總投資收益率 ? 正常年份年息稅前利潤 總投資 ? 5000 ? 1392 ? 900 ? % 資本金凈利潤率 ? ? 2800 500 ? 運營期年平均凈利潤 ? 資本金 % 項目總投資收益率為%行業(yè)平均值 20%， 項目資本金凈利潤率為%行業(yè)平均值 25%， 表明項目的盈利能力大于行業(yè)平均水平。該項目可行

36、。 王 玲 45 項目資本金現(xiàn)金流量表 序 年 份 建 設 期 運 營 期 號 項 目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 現(xiàn)金流入 3500 5000 5000 5000 5000 5000 5000 6967 營業(yè)收入 3500 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 回收固產(chǎn)余值 1067 回收流動資金 900 2 現(xiàn)金流出 1400 1400 3714 4300 4321 3460 3460 3460 3460 3860 項目資本金 1400 1400 500 借款本金償還 733 777 824 400 借款利息支付 140 100 65 16

37、 16 16 16 16 經(jīng)營成本 1960 2800 2800 2800 2800 2800 2800 2800 營業(yè)稅金及附加 210 300 300 300 300 300 300 300 所得稅 171 323 332 344 344 344 344 344 3 凈現(xiàn)金流量 -1400 -1400 -214 700 679 1540 1540 1540 1540 3107 資本金內(nèi)部收益率 firr=%18%，該項目可行。 王 玲 46 財務分析指標的計算 700 679 1540 3107 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 214 1400 1400 npv ? 1400

38、 ? ? 1 i ? 1400 214 700 679 1540 1540 3107 . ? ? ? ? ? ? ? 2 ? 3 4 (1 ) ? ? 5 6 ? ? 9 ? 10 (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) i ? npv ( i 1 1 ? ? 24%) 萬元 npv 2 ( i 2 ? ? 25%) ? 萬元 firr ? 24% ? (25% =% ? 24%) ? ? 王 玲 47 償債能力分析 ? 償債能力分析一般是在編制借款還本付息 計劃表的基礎上，計算利息備付率、償債 備付率指標，考察項目的借款償還能力； ? 通過利潤與利

39、潤分配表，編制資產(chǎn)負債表， 計算資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率指標 來考察項目（企業(yè)）的財務狀況。 王 玲 48 項目和企業(yè)償債能力分析 1.利息備付率：指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤與 應付利息的比值，它通過付息資金來源的充裕性來 反映項目償還利息的能力。利息備付率應大于1， 利息備付率高，說明項目利息償付的保證度高。 2.償債備付率：指在借款償還期內(nèi)，用于計算還本 付息的資金（息稅折舊攤銷前利潤-所得稅=凈利潤 +利息+折舊+攤銷 = 營業(yè)收入 - 營業(yè)稅金及附加 -經(jīng)營成本-所得稅）與還本付息金額的比值，它表 示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證程度。 償債備付率應當大于 1，并結合債

40、權人的要求確定。 償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障 程度高。 王 玲 49 【例 4】 在【案例 3】中，計算借款償還期前 3 3 年和計算期末的利息備付 率和償債備付率，分析項目的償債能力。 解:第 1 年 利息備付率=822/140= 償債備付率=(1330-171)/+140)= 第 2 年 利息備付率=1392/100= 償債備付率=(1900-323)/+96+4)= 第 3 年 利息備付率=1392/65= 償債備付率=(1900-332)/+49+16)= 計算期末 利息備付率= 1392/16=87 償債備付率=(1900-344)/(400+16)= 利息備付率都大

41、于 1，說明項目借款償還期前 3 年和計算期末 每年都具有償還利息的能力；償債備付率都大于 1，說明項目 借款償還期前 3 年和計算期末每年都具有償債能力。 王 玲 50 借款還本付息計劃表 序 年 份 建 設 期 運 營 期 號 項 目 1 2 3 4 5 6 7 8 1 期初借款余額 2 當期新增借款 3 當期應計利息 4 當期應還本金 5 當期還本付息 6 期末借款余額 王 玲 51 總成本費用估算表 序 號 年 份 項 目 3 4 5 6 7 8 9 10 1 經(jīng)營成本 2 折舊費 3 攤銷費 4 長期借款 利息 5 流動資金 借款利息 6 總成本 費用 王 玲 52 利潤與利潤分配表

42、 序 年 份 運 營 期 號 項 目 3 4 5 6 7 8 9 10 1 營業(yè)收入 2 營業(yè)稅金及附加 3 總成本費用 4 補貼收入 5 利潤總額 6 彌補以前年度虧損 7 應納稅所得額 8 所得稅 9 凈利潤 10 息稅前利潤 11 息稅折舊攤銷前利潤 王 玲 53 項目投資現(xiàn)金流量表 序 年 份 建 設 期 運 營 期 號 項 目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 現(xiàn)金流入 營業(yè)收入 補貼收入 回收固產(chǎn)余值 回收流動資金 2 現(xiàn)金流出 建設投資 流動資金 經(jīng)營成本 營業(yè)稅金及附加 維持運營投資 調(diào)整所得稅 3 凈現(xiàn)金流量 4 累計凈現(xiàn)金流量 王 玲 54 項目資本金現(xiàn)金流量表

43、 序 年 份 建 設 期 運 營 期 號 項 目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 現(xiàn)金流入 營業(yè)收入 補貼收入 回收固產(chǎn)余值 回收流動資金 2 現(xiàn)金流出 項目資本金 借款本金償還 借款利息支付 經(jīng)營成本 營業(yè)稅金及附加 所得稅 3 凈現(xiàn)金流量 王 玲 55 線性盈虧平衡圖 金額 營業(yè)收入-營業(yè)稅金及附加 利潤 總成本=固定成本+可變成本 盈利區(qū) 可變成本 虧損區(qū) 固定成本 0 0 q q 0 0 q q d d 產(chǎn)銷量q q 盈虧平衡點產(chǎn)量 設計生產(chǎn)能力 王 玲 56 線性盈虧平衡分析 【 p36 案例八】 利潤= =營業(yè)收入- -營業(yè)稅金及附加- -總成本費用 ? 60x- - 6% 60x- - (580+40x)=0 ? 100y- - 6% 100y- - (580+40 1