緩解融資難問(wèn)題

1、精品文檔你我共享【中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)綜合報(bào)道】 昨天，國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題的指導(dǎo)意見(jiàn)正式出臺(tái) ，國(guó)務(wù)院要求人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等八個(gè)部門認(rèn)真采取綜合措施，著力緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題，促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)。據(jù)中國(guó)證券報(bào)的報(bào)道， 意見(jiàn)把緩解企業(yè)融資貴、融資難的任務(wù)落實(shí)到具體部門，將在很大程度上減少相關(guān)部門溝通成本、 提高辦事效率。 預(yù)計(jì)相關(guān)部門的落實(shí)細(xì)則將很快出臺(tái)，不排除未來(lái)向棚改、 “三農(nóng)”、 小微等薄弱環(huán)節(jié)定向降準(zhǔn)的可能， 但貨幣政策全面“放水”的可能性不大。融資成本高成因多樣據(jù)人民日?qǐng)?bào)的報(bào)道，當(dāng)前企業(yè)融資成本高的成因是多方面的，既有宏觀經(jīng)濟(jì)因素又有微觀

2、運(yùn)行問(wèn)題， 既有實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素又有金融問(wèn)題，既有長(zhǎng)期因素又有短期因素，解決這一問(wèn)題的根本出路在于全面深化改革，多措并舉，標(biāo)本兼治，重在治本。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，降低企業(yè)融資成本的重要一環(huán)在于商業(yè)銀行，當(dāng)前商業(yè)銀行正面臨存款增速放緩、資金成本上升的問(wèn)題，75%的存貸比考核也限制了商業(yè)銀行發(fā)放貸款的能力，對(duì)存貸比進(jìn)行適當(dāng)改革有助于貸款利率下行。不過(guò)，銀監(jiān)會(huì)人士表示，在商業(yè)銀行法 尚未修訂的前提下，監(jiān)管部門只能結(jié)合實(shí)際優(yōu)化存貸比等指標(biāo)，最大程度引導(dǎo)資金進(jìn)入小微、“三農(nóng)”等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域薄弱環(huán)節(jié)。事實(shí)上，融資難、融資貴是由多方面原因，特別是制度性原因造成的，其中包括“加成率”過(guò)高、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升、

3、房地產(chǎn)和地方政府融資平臺(tái)吸金、信貸規(guī)?？刂坪?5%貸存比的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)、 不對(duì)稱的變相“金融自由化”、可貸資金需求缺乏利息率彈性等。這不是單靠放松貨幣政策所能解決的。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，預(yù)計(jì)未來(lái)的調(diào)控方向還是“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，貨幣政策不會(huì)在總量上大規(guī)?！胺潘薄?duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的薄弱環(huán)節(jié)，要想辦法增加資金供給、 降低融資成本。此前的那些定向措施，未來(lái)可能還會(huì)進(jìn)一步落地，必要時(shí)也可能會(huì)再增加新的額度。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所銀行研究室副主任吳慶認(rèn)為，目前企業(yè)融資狀況在逐漸改善， 但改善和需求之間還存在差距，未來(lái)還有進(jìn)一步改善的空間。近期新批的幾家民營(yíng)銀行，是增加銀行業(yè)良性競(jìng)

4、爭(zhēng)的重要做法，未來(lái)這個(gè)數(shù)量還會(huì)進(jìn)一步增加。央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，解決中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題， 中長(zhǎng)期的改革方向應(yīng)是加快發(fā)展多層次的股本融資市場(chǎng)。專家：建立中小企業(yè)銀行據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞的報(bào)道，針對(duì)今年 7月 23日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議中提出的緩解企業(yè)融資成本高十項(xiàng)舉措，意見(jiàn)進(jìn)一步深化，并對(duì)每項(xiàng)舉措落實(shí)責(zé)任進(jìn)行細(xì)化分工。同時(shí)，國(guó)務(wù)院辦公廳將對(duì)重點(diǎn)任務(wù)落實(shí)情況進(jìn)行跟蹤督查。比如意見(jiàn) 中明確提出的， 盡快出臺(tái)規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)和配套管理辦法，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)。進(jìn)一步打擊非法集資活動(dòng)，維護(hù)良好的金融市場(chǎng)秩序。腹有詩(shī)書氣自華精品文檔你我共享事實(shí)上， 互聯(lián)網(wǎng)金融一直被視為草根金融和普惠金融，

5、其目標(biāo)也正是銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)很難覆蓋的小微企業(yè)和個(gè)體工商戶。從融資的可獲得性來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展無(wú)疑有助于解決融資難問(wèn)題。不過(guò)由于相關(guān)監(jiān)管規(guī)范遲遲未出，P2P 網(wǎng)貸行業(yè)在一定程度上存在劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象，融資成本也居高不下。據(jù)調(diào)查， 有些 P2P 借款人成本甚至超過(guò)小貸公司和民間融資的利率。年化超過(guò) 30%融資成本普遍存在，個(gè)別平臺(tái)的年化融資成本甚至超過(guò)40%。意見(jiàn)指出，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體向好，但仍存在不穩(wěn)定因素，下行壓力依然較大，結(jié)構(gòu)調(diào)整處于爬坡時(shí)期，解決好企業(yè)特別是小微企業(yè)融資成本高問(wèn)題，對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生具有重要意義。在分析企業(yè)融資成本的問(wèn)題時(shí)，意見(jiàn) 認(rèn)為， 當(dāng)前

6、企業(yè)融資成本高的成因是多方面的，既有宏觀經(jīng)濟(jì)因素又有微觀運(yùn)行問(wèn)題，既有實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素又有金融問(wèn)題，既有長(zhǎng)期因素又有短期因素，解決這一問(wèn)題的根本出路在于全面深化改革，多措并舉，標(biāo)本兼治，重在治本。據(jù)了解，多年來(lái)，企業(yè)融資成本高、融資難的問(wèn)題一直存在，業(yè)界關(guān)于該問(wèn)題的討論也從未中斷。對(duì)此，中國(guó)勞動(dòng)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼薪酬專業(yè)委員會(huì)會(huì)長(zhǎng)蘇海南稱，企業(yè)融資難最根本的問(wèn)題是，銀行不愿意給中小企業(yè)放貸，缺乏融資渠道，應(yīng)該建立中小企業(yè)銀行。意見(jiàn)認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看，解決企業(yè)融資成本高的問(wèn)題要依靠推進(jìn)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的治本之策， 通過(guò)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、形成財(cái)務(wù)硬約束和發(fā)展股本融資來(lái)降低杠桿率，消除結(jié)構(gòu)性扭曲。 圍繞使市場(chǎng)在資

7、源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，繼續(xù)深化政府職能轉(zhuǎn)變，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革和財(cái)稅改革，簡(jiǎn)政放權(quán)，打破壟斷，硬化融資主體財(cái)務(wù)約束，提高資金使用效率。 落實(shí)對(duì)小微企業(yè)的稅收支持政策，切實(shí)增強(qiáng)小微企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。引導(dǎo)小微企業(yè)健全自身財(cái)務(wù)制度，提高經(jīng)營(yíng)管理水平。黨報(bào)發(fā)聲：讓企業(yè)融資不再貴據(jù)人民日?qǐng)?bào)援引興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委的話說(shuō)，“意見(jiàn)出臺(tái)了一攬子方案，說(shuō)明融資成本高是多方面因素共同導(dǎo)致的，因此相應(yīng)的政策措施也是全方位的。”中國(guó)銀監(jiān)會(huì)法規(guī)部主任劉福壽說(shuō)，“意見(jiàn)的出臺(tái)十分及時(shí)、非常必要。意見(jiàn)緊緊圍繞緩解企業(yè)融資成本這一核心問(wèn)題，多方著力、 標(biāo)本兼治， 為金融更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)指明了方向

8、?！薄ｔ斦J(rèn)為，“與以往談及企業(yè)融資成本高，僅僅關(guān)注對(duì)企業(yè)的貸款價(jià)格和收費(fèi)不同，意見(jiàn) 從資金來(lái)源角度，特別對(duì)銀行負(fù)債成本持續(xù)上升的客觀情況給予了高度關(guān)注，要求抑制金融機(jī)構(gòu)籌資成本不合理上升，提高銀行融資多元化程度和資金來(lái)源穩(wěn)定性，同時(shí)降低銀行資金成本?！本唧w而言， 從金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部來(lái)看，要求“通過(guò)提高內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)能力、優(yōu)化資金配置等措施，遏制變相高息攬儲(chǔ)等非理性競(jìng)爭(zhēng)行為，規(guī)范市場(chǎng)定價(jià)競(jìng)爭(zhēng)秩序?！睆慕鹑跈C(jī)構(gòu)外部條件來(lái)看，一方面要求進(jìn)一步豐富銀行業(yè)融資渠道，讓銀行獲得更穩(wěn)定、腹有詩(shī)書氣自華精品文檔你我共享成本更低的資金。另一方面，通過(guò)推進(jìn)資產(chǎn)證券化，釋放資本和相應(yīng)的信貸額度，以及緩解貸存比制約

9、；規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融和打擊非法集資，遏制資金爭(zhēng)奪逼高資金價(jià)格的行為?！叭谫Y貴最根本的問(wèn)題還是當(dāng)前企業(yè)盈利能力惡化，要從根本上增強(qiáng)企業(yè)盈利能力，讓企業(yè)能夠掙到錢?！濒斦f(shuō)。意見(jiàn)提出，落實(shí)對(duì)小微企業(yè)的稅收支持政策，切實(shí)增強(qiáng)小微企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。“意見(jiàn) 通過(guò)深化金融體制改革，特別是結(jié)構(gòu)性改革和調(diào)整來(lái)貫徹定向調(diào)控要求，不僅可以有效降低企業(yè)負(fù)擔(dān)，而且可以引導(dǎo)金融資源流入最具活力的企業(yè)，流入國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，切實(shí)為做強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大就業(yè)和改善民生提供金融支持，形成金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)的局面?！眲⒏壅f(shuō)。專家：比輸血更重要的是造血針對(duì)意見(jiàn)中提出的措施，專家提出了應(yīng)對(duì)措施和注意事項(xiàng)。為了降低

10、“被擠出”部門的融資成本，定向?qū)捤捎衅浔匾?，但中長(zhǎng)期來(lái)看， 定向?qū)捤扇源嬖诿黠@的局限性，并非解決融資難的萬(wàn)能藥。只有在約束預(yù)算軟約束部門無(wú)效投資的同時(shí)，放松管制增強(qiáng)中小企業(yè)融資需求，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)自發(fā)為中小企業(yè)融資，才能解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題。通俗點(diǎn)說(shuō)，也就是造血比輸血更重要。報(bào)道稱，近年來(lái)，我國(guó)整體利率中樞系統(tǒng)性上升。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，一國(guó)的名義利率水平與一國(guó)的名義增長(zhǎng)率是正相關(guān)，令人疑惑的是中國(guó)在名義經(jīng)濟(jì)增速不斷下降的同時(shí)資金利率中樞卻被不斷推升。 長(zhǎng)期困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中小企業(yè)融資難的問(wèn)題沒(méi)有得到緩解反而是愈演愈烈。李克強(qiáng)總理在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上多次強(qiáng)調(diào)：“當(dāng)前我國(guó)貨幣信貸總量不小，但企業(yè)特別是小

11、微企業(yè)融資不易、成本較高的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題突出 ”8月 14日，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題的指導(dǎo)意見(jiàn) ，為促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)，提出 10條意見(jiàn)。專家稱利率的高位必然反映貨幣供需關(guān)系的失衡， 要么是供給端收縮， 要么是需求端強(qiáng)勁，要么是二者皆有。 分析利率上升的不同原因也就決定了應(yīng)該采用何種政策針?shù)h相對(duì)地化解融資成本高的問(wèn)題。從供給端看， 中國(guó)似乎并不存在信用供給不足的問(wèn)題。一方面， M2余額近年來(lái)的復(fù)合增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于名義GDP增速， M2占比 GDP的規(guī)模不斷上升；另一方面， 近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速連降臺(tái)階，但新增社會(huì)融資總量和人民幣貸款卻屢創(chuàng)新高。推升利率主要?jiǎng)恿?lái)源

12、于貨幣需求端，主因是預(yù)算軟約束下過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)和地方融資平臺(tái)等資金黑洞不合理的旺盛信貸需求。首先，政府基建項(xiàng)目投資周期長(zhǎng)。地方政府在 2009年和 2012年兩次刺激政策中均行使逆周期調(diào)控職能， 但地方政府進(jìn)行的基建投資項(xiàng)目資金回收期長(zhǎng)，多數(shù)中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目在信貸資金到期之前尚未完工，需要信貸不斷展期以保證開(kāi)工項(xiàng)目順利完工。其次，過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)的企業(yè)“僵尸化”。債務(wù)驅(qū)動(dòng)導(dǎo)致產(chǎn)能擴(kuò)張，但后續(xù)的總需求不足腹有詩(shī)書氣自華精品文檔你我共享使得企業(yè)盈利難以償還債務(wù)的利息支出，只能依賴信貸者或地方財(cái)政支持而免于倒閉。一旦僵尸企業(yè)出清，可能爆發(fā)嚴(yán)重的失業(yè)問(wèn)題和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，政府在宏觀調(diào)控上可能會(huì)投鼠忌器，但這一存在確

13、實(shí)又吞噬了原本可以投入新興企業(yè)和部門的信貸資源。再次，地方政府和過(guò)剩產(chǎn)能企業(yè)存在預(yù)算軟約束。本身地方政府長(zhǎng)周期基建項(xiàng)目和僵尸企業(yè)對(duì)債務(wù)的續(xù)存就構(gòu)成了信貸需求端極大的壓力，如果再套上預(yù)算軟約束和政府信用背書，就導(dǎo)致負(fù)債主體對(duì)利率不敏感，再高的資金成本也敢借。過(guò)去，高儲(chǔ)蓄率為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的旺盛融資需求提供了挪騰空間，但在經(jīng)常賬戶順差趨勢(shì)性下降和人口紅利衰減的背景下，中國(guó)儲(chǔ)蓄率的高點(diǎn)已過(guò)。2008年美國(guó)金融危機(jī)之后私人部門去杠桿， 2009年的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)之后公共部門也開(kāi)始去杠桿。內(nèi)需不給力， 各國(guó)開(kāi)始加大力度搶外需，中國(guó)的WTO紅利將逐步消散，經(jīng)常賬順差將面臨趨勢(shì)性下降。資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張和儲(chǔ)蓄率

14、拐點(diǎn)導(dǎo)致銀行不得不借道高息理財(cái)產(chǎn)品來(lái)爭(zhēng)奪存款，負(fù)債端資金來(lái)源不穩(wěn)定的同業(yè)負(fù)債占比快速攀升。貨幣基金借力互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)也趁虛而入，通過(guò)對(duì)一般存款的分流，利用高利率的協(xié)議存款在銀行負(fù)債端占據(jù)了一席之地。專家稱， 傳統(tǒng)部門強(qiáng)勁的融資需求和儲(chǔ)蓄率拐點(diǎn)是全社會(huì)融資成本被推高的原因，其結(jié)果是其他市場(chǎng)化部門融資需求被不斷擠出，而非標(biāo)的興起、 期限錯(cuò)配、 融資鏈條盤根錯(cuò)節(jié)乍看之下是推【中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)綜合報(bào)道】昨天，國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題的指導(dǎo)意見(jiàn)正式出臺(tái)，國(guó)務(wù)院要求人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等八個(gè)部門認(rèn)真采取綜合措施，著力緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題，促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)。據(jù)中國(guó)證券

15、報(bào)的報(bào)道， 意見(jiàn)把緩解企業(yè)融資貴、融資難的任務(wù)落實(shí)到具體部門，將在很大程度上減少相關(guān)部門溝通成本、提高辦事效率。 預(yù)計(jì)相關(guān)部門的落實(shí)細(xì)則將很快出臺(tái)，不排除未來(lái)向棚改、“三農(nóng)”、 小微等薄弱環(huán)節(jié)定向降準(zhǔn)的可能，但貨幣政策全面“放水”的可能性不大。融資成本高成因多樣據(jù)人民日?qǐng)?bào)的報(bào)道，當(dāng)前企業(yè)融資成本高的成因是多方面的，既有宏觀經(jīng)濟(jì)因素又有微觀運(yùn)行問(wèn)題， 既有實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素又有金融問(wèn)題，既有長(zhǎng)期因素又有短期因素，解決這一問(wèn)題的根本出路在于全面深化改革，多措并舉，標(biāo)本兼治，重在治本。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，降低企業(yè)融資成本的重要一環(huán)在于商業(yè)銀行，當(dāng)前商業(yè)銀行正面臨存款增速放緩、資金成本上升的問(wèn)題，

16、75%的存貸比考核也限制了商業(yè)銀行發(fā)放貸款的能力，對(duì)存貸比進(jìn)行適當(dāng)改革有助于貸款利率下行。不過(guò)，銀監(jiān)會(huì)人士表示，在商業(yè)銀行法 尚未修訂的前提下，監(jiān)管部門只能結(jié)合實(shí)際優(yōu)化存貸比等指標(biāo)，最大程度引導(dǎo)資金進(jìn)入小微、“三農(nóng)”等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域薄弱環(huán)節(jié)。事實(shí)上，融資難、融資貴是由多方面原因，特別是制度性原因造成的，其中包括“加成率”過(guò)高、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升、房地產(chǎn)和地方政府融資平臺(tái)吸金、信貸規(guī)?？刂坪?5%貸存比的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)、 不對(duì)稱的變相“金融自由化”、可貸資金需求缺乏利息率彈性等。這不是單靠放松貨幣政策所能解決的。腹有詩(shī)書氣自華精品文檔你我共享興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，預(yù)計(jì)未來(lái)的調(diào)控方向還是“總量穩(wěn)定

17、、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，貨幣政策不會(huì)在總量上大規(guī)?！胺潘薄?duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的薄弱環(huán)節(jié)，要想辦法增加資金供給、 降低融資成本。此前的那些定向措施，未來(lái)可能還會(huì)進(jìn)一步落地，必要時(shí)也可能會(huì)再增加新的額度。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所銀行研究室副主任吳慶認(rèn)為，目前企業(yè)融資狀況在逐漸改善， 但改善和需求之間還存在差距，未來(lái)還有進(jìn)一步改善的空間。近期新批的幾家民營(yíng)銀行，是增加銀行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)的重要做法，未來(lái)這個(gè)數(shù)量還會(huì)進(jìn)一步增加。央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，解決中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題， 中長(zhǎng)期的改革方向應(yīng)是加快發(fā)展多層次的股本融資市場(chǎng)。專家：建立中小企業(yè)銀行據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞的報(bào)道，針對(duì)今年7月 23日國(guó)務(wù)院常

18、務(wù)會(huì)議中提出的緩解企業(yè)融資成本高十項(xiàng)舉措，意見(jiàn)進(jìn)一步深化，并對(duì)每項(xiàng)舉措落實(shí)責(zé)任進(jìn)行細(xì)化分工。同時(shí)，國(guó)務(wù)院辦公廳將對(duì)重點(diǎn)任務(wù)落實(shí)情況進(jìn)行跟蹤督查。比如意見(jiàn) 中明確提出的， 盡快出臺(tái)規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)和配套管理辦法，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)。進(jìn)一步打擊非法集資活動(dòng)，維護(hù)良好的金融市場(chǎng)秩序。事實(shí)上， 互聯(lián)網(wǎng)金融一直被視為草根金融和普惠金融，其目標(biāo)也正是銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)很難覆蓋的小微企業(yè)和個(gè)體工商戶。從融資的可獲得性來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展無(wú)疑有助于解決融資難問(wèn)題。不過(guò)由于相關(guān)監(jiān)管規(guī)范遲遲未出，P2P 網(wǎng)貸行業(yè)在一定程度上存在劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象，融資成本也居高不下。據(jù)調(diào)查， 有些 P2P 借款人成本

19、甚至超過(guò)小貸公司和民間融資的利率。年化超過(guò) 30%融資成本普遍存在，個(gè)別平臺(tái)的年化融資成本甚至超過(guò)40%。意見(jiàn)指出，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體向好，但仍存在不穩(wěn)定因素，下行壓力依然較大，結(jié)構(gòu)調(diào)整處于爬坡時(shí)期，解決好企業(yè)特別是小微企業(yè)融資成本高問(wèn)題，對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生具有重要意義。在分析企業(yè)融資成本的問(wèn)題時(shí)，意見(jiàn) 認(rèn)為， 當(dāng)前企業(yè)融資成本高的成因是多方面的，既有宏觀經(jīng)濟(jì)因素又有微觀運(yùn)行問(wèn)題，既有實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素又有金融問(wèn)題，既有長(zhǎng)期因素又有短期因素，解決這一問(wèn)題的根本出路在于全面深化改革，多措并舉，標(biāo)本兼治，重在治本。據(jù)了解，多年來(lái)，企業(yè)融資成本高、融資難的問(wèn)題一直存在，業(yè)界關(guān)于該問(wèn)題的

20、討論也從未中斷。對(duì)此，中國(guó)勞動(dòng)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼薪酬專業(yè)委員會(huì)會(huì)長(zhǎng)蘇海南稱，企業(yè)融資難最根本的問(wèn)題是，銀行不愿意給中小企業(yè)放貸，缺乏融資渠道，應(yīng)該建立中小企業(yè)銀行。意見(jiàn)認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看，解決企業(yè)融資成本高的問(wèn)題要依靠推進(jìn)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的治本之策， 通過(guò)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、形成財(cái)務(wù)硬約束和發(fā)展股本融資來(lái)降低杠桿率，消除結(jié)構(gòu)性扭曲。 圍繞使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，繼續(xù)深化政府職能轉(zhuǎn)變，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革和財(cái)稅改革，簡(jiǎn)政放權(quán)，打破壟斷，硬化融資主體財(cái)務(wù)約束，提高腹有詩(shī)書氣自華精品文檔你我共享資金使用效率。 落實(shí)對(duì)小微企業(yè)的稅收支持政策，切實(shí)增強(qiáng)小微企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。引導(dǎo)小微企業(yè)

21、健全自身財(cái)務(wù)制度，提高經(jīng)營(yíng)管理水平。黨報(bào)發(fā)聲：讓企業(yè)融資不再貴據(jù)人民日?qǐng)?bào)援引興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委的話說(shuō)，“意見(jiàn)出臺(tái)了一攬子方案，說(shuō)明融資成本高是多方面因素共同導(dǎo)致的，因此相應(yīng)的政策措施也是全方位的?！敝袊?guó)銀監(jiān)會(huì)法規(guī)部主任劉福壽說(shuō)，“意見(jiàn)的出臺(tái)十分及時(shí)、非常必要。意見(jiàn)緊緊圍繞緩解企業(yè)融資成本這一核心問(wèn)題，多方著力、 標(biāo)本兼治， 為金融更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)指明了方向?！?。魯政委認(rèn)為，“與以往談及企業(yè)融資成本高，僅僅關(guān)注對(duì)企業(yè)的貸款價(jià)格和收費(fèi)不同，意見(jiàn) 從資金來(lái)源角度，特別對(duì)銀行負(fù)債成本持續(xù)上升的客觀情況給予了高度關(guān)注，要求抑制金融機(jī)構(gòu)籌資成本不合理上升，提高銀行融資多元化程度和資金來(lái)源穩(wěn)定性，

22、同時(shí)降低銀行資金成本?！本唧w而言， 從金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部來(lái)看，要求“通過(guò)提高內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)能力、優(yōu)化資金配置等措施，遏制變相高息攬儲(chǔ)等非理性競(jìng)爭(zhēng)行為，規(guī)范市場(chǎng)定價(jià)競(jìng)爭(zhēng)秩序。”從金融機(jī)構(gòu)外部條件來(lái)看，一方面要求進(jìn)一步豐富銀行業(yè)融資渠道，讓銀行獲得更穩(wěn)定、成本更低的資金。另一方面，通過(guò)推進(jìn)資產(chǎn)證券化，釋放資本和相應(yīng)的信貸額度，以及緩解貸存比制約；規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融和打擊非法集資，遏制資金爭(zhēng)奪逼高資金價(jià)格的行為。“融資貴最根本的問(wèn)題還是當(dāng)前企業(yè)盈利能力惡化，要從根本上增強(qiáng)企業(yè)盈利能力，讓企業(yè)能夠掙到錢?！濒斦f(shuō)。意見(jiàn)提出，落實(shí)對(duì)小微企業(yè)的稅收支持政策，切實(shí)增強(qiáng)小微企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力?！耙庖?jiàn) 通過(guò)深化

23、金融體制改革，特別是結(jié)構(gòu)性改革和調(diào)整來(lái)貫徹定向調(diào)控要求，不僅可以有效降低企業(yè)負(fù)擔(dān)，而且可以引導(dǎo)金融資源流入最具活力的企業(yè)，流入國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，切實(shí)為做強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大就業(yè)和改善民生提供金融支持，形成金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)的局面。”劉福壽說(shuō)。專家：比輸血更重要的是造血針對(duì)意見(jiàn)中提出的措施，專家提出了應(yīng)對(duì)措施和注意事項(xiàng)。為了降低“被擠出”部門的融資成本，定向?qū)捤捎衅浔匾裕虚L(zhǎng)期來(lái)看， 定向?qū)捤扇源嬖诿黠@的局限性，并非解決融資難的萬(wàn)能藥。只有在約束預(yù)算軟約束部門無(wú)效投資的同時(shí)，放松管制增強(qiáng)中小企業(yè)融資需求，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)自發(fā)為中小企業(yè)融資，才能解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題。通俗點(diǎn)說(shuō)，也就是造

24、血比輸血更重要。報(bào)道稱，近年來(lái)，我國(guó)整體利率中樞系統(tǒng)性上升。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，一國(guó)的名義利率水平與一國(guó)的名義增長(zhǎng)率是正相關(guān)，令人疑惑的是中國(guó)在名義經(jīng)濟(jì)增速不斷下降的同時(shí)資金利率中樞卻被不斷推升。 長(zhǎng)期困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中小企業(yè)融資難的問(wèn)題沒(méi)有得到緩解反而是愈演愈烈。李克強(qiáng)總理在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上多次強(qiáng)調(diào)：“當(dāng)前我國(guó)貨幣信貸總量不小，但企業(yè)特別腹有詩(shī)書氣自華精品文檔你我共享是小微企業(yè)融資不易、成本較高的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題突出 ”8月14日，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題的指導(dǎo)意見(jiàn)，為促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)，提出 10條意見(jiàn)。專家稱利率的高位必然反映貨幣供需關(guān)系的失衡， 要么是供給端收縮

25、， 要么是需求端強(qiáng)勁，要么是二者皆有。 分析利率上升的不同原因也就決定了應(yīng)該采用何種政策針?shù)h相對(duì)地化解融資成本高的問(wèn)題。從供給端看， 中國(guó)似乎并不存在信用供給不足的問(wèn)題。一方面， M2余額近年來(lái)的復(fù)合增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于名義GDP增速， M2占比 GDP的規(guī)模不斷上升；另一方面， 近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速連降臺(tái)階，但新增社會(huì)融資總量和人民幣貸款卻屢創(chuàng)新高。推升利率主要?jiǎng)恿?lái)源于貨幣需求端，主因是預(yù)算軟約束下過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)和地方融資平臺(tái)等資金黑洞不合理的旺盛信貸需求。首先，政府基建項(xiàng)目投資周期長(zhǎng)。地方政府在 2009年和 2012年兩次刺激政策中均行使逆周期調(diào)控職能， 但地方政府進(jìn)行的基建投資項(xiàng)目資金回收期長(zhǎng)，

26、多數(shù)中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目在信貸資金到期之前尚未完工，需要信貸不斷展期以保證開(kāi)工項(xiàng)目順利完工。其次，過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)的企業(yè)“僵尸化”。債務(wù)驅(qū)動(dòng)導(dǎo)致產(chǎn)能擴(kuò)張，但后續(xù)的總需求不足使得企業(yè)盈利難以償還債務(wù)的利息支出，只能依賴信貸者或地方財(cái)政支持而免于倒閉。一旦僵尸企業(yè)出清，可能爆發(fā)嚴(yán)重的失業(yè)問(wèn)題和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，政府在宏觀調(diào)控上可能會(huì)投鼠忌器，但這一存在確實(shí)又吞噬了原本可以投入新興企業(yè)和部門的信貸資源。再次，地方政府和過(guò)剩產(chǎn)能企業(yè)存在預(yù)算軟約束。本身地方政府長(zhǎng)周期基建項(xiàng)目和僵尸企業(yè)對(duì)債務(wù)的續(xù)存就構(gòu)成了信貸需求端極大的壓力，如果再套上預(yù)算軟約束和政府信用背書，就導(dǎo)致負(fù)債主體對(duì)利率不敏感，再高的資金成本也敢借。過(guò)去，高儲(chǔ)

27、蓄率為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的旺盛融資需求提供了挪騰空間，但在經(jīng)常賬戶順差趨勢(shì)性下降和人口紅利衰減的背景下，中國(guó)儲(chǔ)蓄率的高點(diǎn)已過(guò)。2008年美國(guó)金融危機(jī)之后私人部門去杠桿， 2009年的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)之后公共部門也開(kāi)始去杠桿。內(nèi)需不給力， 各國(guó)開(kāi)始加大力度搶外需，中國(guó)的WTO紅利將逐步消散，經(jīng)常賬順差將面臨趨勢(shì)性下降。資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張和儲(chǔ)蓄率拐點(diǎn)導(dǎo)致銀行不得不借道高息理財(cái)產(chǎn)品來(lái)爭(zhēng)奪存款，負(fù)債端資金來(lái)源不穩(wěn)定的同業(yè)負(fù)債占比快速攀升。貨幣基金借力互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)也趁虛而入，通過(guò)對(duì)一般存款的分流，利用高利率的協(xié)議存款在銀行負(fù)債端占據(jù)了一席之地。專家稱， 傳統(tǒng)部門強(qiáng)勁的融資需求和儲(chǔ)蓄率拐點(diǎn)是全社會(huì)融資成本被推高的原因

28、，其結(jié)果是其他市場(chǎng)化部門融資需求被不斷擠出，而非標(biāo)的興起、 期限錯(cuò)配、 融資鏈條盤根錯(cuò)節(jié)乍看之下是推高實(shí)體融資成本的原因，其本質(zhì)只是這種擠出效應(yīng)下的表現(xiàn)形式。只有當(dāng)傳統(tǒng)部門融資需求回歸常態(tài)，只有當(dāng)傳統(tǒng)部門成為盈虧自負(fù)、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的硬約束主體時(shí)，融資難問(wèn)題才能有實(shí)質(zhì)緩解。中央底線思維明確，短期內(nèi)需要依靠傳統(tǒng)部門托底經(jīng)濟(jì)，融資需求端強(qiáng)勢(shì)難改，解決融資難的重點(diǎn)隨之轉(zhuǎn)向信用供給端。腹有詩(shī)書氣自華精品文檔你我共享報(bào)道稱， 短期來(lái)看，為了降低“被擠出”部門的融資成本，定向?qū)捤捎衅浔匾?，但中長(zhǎng)期來(lái)看，定向?qū)捤扇源嬖诿黠@局限性，并非解決融資難的萬(wàn)能藥。首先，金融體系缺乏合理的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。定向?qū)捤赏墙?jīng)濟(jì)下行時(shí)

29、穩(wěn)增長(zhǎng)的一種手段。其次， “總量穩(wěn)定”的界限不易控制。在傳統(tǒng)部門融資需求過(guò)于旺盛的情況下，若要滿足所有部門融資需求，定向?qū)捤蓜?shì)必要不斷加大力度，而在貨幣乘數(shù)居高不下的條件下，很可能會(huì)逾越“總量穩(wěn)定”界限。最后，定向?qū)捤珊茈y真正做到“定向”。定向?qū)捤芍荒苁拐咧С诸I(lǐng)域獲得一次性資金配給，但無(wú)法真正提升這些領(lǐng)域的盈利能力和擴(kuò)大再生產(chǎn)的意愿。解決融資難， 在通過(guò)定向?qū)捤山o中小企業(yè)輸血的同時(shí)，更需要通過(guò)改革激活中小企業(yè)的造血功能。實(shí)體融資成本的原因，其本質(zhì)只是這種擠出效應(yīng)下的表現(xiàn)形式。只有當(dāng)傳統(tǒng)部門融資需求回歸常態(tài)， 只有當(dāng)傳統(tǒng)部門成為盈虧自負(fù)、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的硬約束主體時(shí)，融資難問(wèn)題才能有實(shí)質(zhì)緩解。中央底線思維明確，短期內(nèi)需要依靠傳統(tǒng)部門托底經(jīng)濟(jì)，融資需求端強(qiáng)勢(shì)難改，解決融資難的重點(diǎn)隨之轉(zhuǎn)向信用供給端。報(bào)道稱， 短期來(lái)看，為了降低“被擠出”部門的融資成本，定向?qū)捤捎衅浔匾?，但中長(zhǎng)期來(lái)看，定向?qū)捤扇源嬖诿黠@局限性，并非解決融資難的萬(wàn)能藥。首先，金融體系缺乏合理的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。定向?qū)捤赏墙?jīng)濟(jì)下行時(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)的一種手段。其次， “總量穩(wěn)定