關于人民幣納入SDR的分析報告

1、8關于人民幣納入SDR的評價引言北京時間12月1日凌晨1點，IMF(國際貨幣基金組織)正式宣布，人民幣2016年10月1日加入SDR(特別提款權)。IMF表示，人民幣“入籃”將于明年10月1日起生效。對此，人民幣成為貨幣籃子中的第5種貨幣，這標志著人民幣國際化進程的里程碑，是中國的前進的象征。以下文字，將通過介紹SDR的基本含義和來源、SDR在國際市場的用途及特點以及對人民幣納入SDR對個人、企業(yè)、國家經濟產生的影響進行分析。其中人民幣納入SDR對個人、企業(yè)、國家經濟產生的影響是文中的主要討論對象。1.SDR的意義1.1SDR的基本含義SDR是英文特別提款權（Special Drawing R

2、ight）的縮寫，是國際貨幣基金組織（IMF）分配的，一種可以用作IMF和其他國際組織的記賬單位;特別提款權，是IMF成員國對可自由使用貨幣配額的潛在債權。1一種補充性的國際儲備資產，是IMF和其它一些國際組織的記賬單位，也稱為“紙黃金”。1.2SDR的來源二戰(zhàn)后，世界上的貨幣經由布雷頓森林體系與美元掛鉤，直到20世紀60年代，美元出現(xiàn)危機。為了確保世界貿易發(fā)展和國際流通順暢，當時經過各國協(xié)商建立了一個以SDR為儲備貨幣的新的貨幣體系。最初，SDR的價值定義為等值于1美元，隨后在布雷頓森林體系于1973年3月份崩潰后，其價值被重新定義為一個貨幣籃子。IMF原始會員國在加入的時候會按照一定份額繳

3、納一筆資金，即原始國的份額，按照原始國份額分配SDR。目前，SDR籃子包括美元、歐元、英鎊和日元，美元占4成以上份額。IMF每五年評估一次SDR貨幣籃子。一般來說，它會調整籃子中的貨幣權重，并考慮納入其他貨幣。到目前為止，籃子中僅有的一次貨幣替換出現(xiàn)在1999年，當時是用歐元取代了德國馬克和法國法郎。SDR也有利率，每周確定，其中利息由SDR持有量少于所分配量、即借入儲備的會員國向儲備借出方支付。自SDR創(chuàng)立以來，IMF已對其成員國進行了4次SDR分配，累計創(chuàng)造了2040億SDR，相當于2815億美元。2.SDR的作用2.1SDR的用途SDR主要有三個用途：一是會員國發(fā)生國際收支逆差時，可動用

4、SDR向基金組織指定的其他會員國換取外匯，償付逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備；二是會員國可與其他會員國達成協(xié)議，用SDR換回對方持有的本國貨幣；三是會員國可用SDR歸還基金組織的貸款，并支付相關的利息費用。2.2SDR的特點SDR作為一種國際儲備資產，其特點主要表現(xiàn)在：第一，SDR是對其自有儲備資產的提款權，會員國可以無條件使用，無須償還；第二，SDR僅限于在官方賬戶中使用，私人和企業(yè)不得持有和使用；第三，SDR嚴格限于解決國際收支失衡問題，不能用于貿易和非貿易支付，更不能用于兌換黃金。3.人民幣納入SDR的影響3.1對個人的影響3.11 匯率風險變小，不用

5、擔心錢袋縮水降低我國外匯儲備的規(guī)模，推動人民幣資本市場、債券市場產品的國際化，改善中國金融市場環(huán)境，提高人民幣國際地位，咱們也有話語權!盡管人民幣加入SDR后不能馬上改變國際儲備格局，但國際機構將有意愿持有更多人民幣資產，在短期之內，可以增加國際市場對人民幣的認同和信心，減輕人民幣面臨的貶值壓力，尤其是在美元加息預期強烈的背景下，有助于我國百姓手中的人民幣更加堅挺，減少對自己錢袋縮水的擔憂。3.12 出國旅游說走就走，再也不用心煩換匯問題從消費層面來說，入籃之后，國際市場中大宗商品也可以用人民幣計價了，匯率風險小多了。“這對于出國旅游、留學，還是比較劃算的?！苯煌ㄣy行2.89% 資金研報首席經

6、濟學家連平表示，隨著人民幣加入SDR，越來越多的國家認可人民幣，愿意接收人民幣，或者用人民幣來廣泛地開展各種交易，這樣未來出國購物、旅游等消費都會更加方便。除了在世界各地外匯兌換將變得更加便利，帶上人民幣就可以出國來一場說走就走的旅行，對于喜愛海淘全球購的消費者來說，未來將不用再忍受高額的海外代購費用，國內國外一樣買。3.13 海外投資門檻降低，境外買房炒股都不是夢不論是有移民計劃還是單純理財投資，未來你可以更加方便地配置海外資產，到國外去投資不動產、股票和債券，直接拿著人民幣到國外買房將不再是夢想。當然同樣的，國外投資者也可享受到國內股票、基金、國債、P2P的更多渠道投資理財，國內個人跨境投

7、資和境外機構投資者投資中國資本0.00%都將更加自由便捷。23.2對企業(yè)的影響3.21投資渠道增多除了個人投資渠道增多，對企業(yè)的影響更在舉手投足間，尤其是以銀行為代表的金融機構和與進出口相關的企業(yè)。銀行應抓住機遇,擴展海外市場,推廣人民幣離岸存款業(yè)務。對于進出口企業(yè)來說，由于國際市場上對人民幣需求的逐步上升，未來人民幣匯率會得到支撐，有利于企業(yè)跨境投資、交易、收購等。3.22匯率風險降低事實上，隨著中國對外貿易以人民幣計價的比例越來越高，人民幣已成為最常用的支付貨幣之一,迅速擴大在貿易結算中的作用。中國企業(yè)能夠向貿易對象提供更具吸引力的價格和融資，換取對方采用人民幣結算，從而消除自身的匯率風險

8、。同時，企業(yè)直接使用貿易伙伴國的貨幣結算交易，而不將美元作為中介，也降低了企業(yè)的匯兌成本，提高進出口企業(yè)的效率。3.23結算方式更便捷中國企業(yè)經常向貿易對象提供更具吸引力的價格和融資、換取對方采用人民幣結算，從而消除自身的匯率風險。截至目前，人民幣正在迅速擴大其在貿易結算中的作用。用貿易伙伴國的貨幣結算交易而不通過美元作為中介可以大大提高效率。還有將會給企業(yè)提供新的業(yè)務空間，特別是在服務貿易領域，過去支付律師費、勞務費、咨詢費都用美元，但隨著人民幣使用的越多，將提高便利程度。3.3對國家經濟的影響3.31對資本流動的影響為了使人民幣滿足“可自由使用”的標準,決策層計劃在今年底基本實現(xiàn)資本項目完

9、全可兌換,但我們認為這主要是名義上的、實際中仍會有所控制。人民幣納入SDR將會增加外匯儲備管理機構和主權財富基金對人民幣的需求,但放松資本賬戶管制或會導致資本流出加劇。整體來看,短期內資本流入和流出規(guī)?？赡艽篌w接近。3.32對匯率的影響未來中國將保持人民幣對美元穩(wěn)定、相對強勢。為體現(xiàn)匯率管理市場化,央行也有可能進一步放寬匯率波動區(qū)間。3.33對股市的影響人民幣被納入SDR將通過資本流動和流動性環(huán)境間接影響股市。在匯率穩(wěn)定的背景下,套利資本外流應會消退,支撐國內流動性和股市表現(xiàn)。決策層鼓勵國內投資者海外投資,部分資金可能從估值較高的A股市場流到H股市場。3.34對信用和利率市場的影響決策層進一步

10、開放在岸債券市場、且人民幣可能被納入SDR應會提升投資者對中國債券市場的興趣,但鑒于國外投資者所占的市場份額較小,對國內債券收益率的影響可能較為有限。人民幣國際化也將推動離岸人民幣流動性上升。3.35對美元、港幣和香港資產市場的影響鑒于美元外匯市場規(guī)模較大、且美元在國際金融體系廣泛應用,人民幣被納入SDR對美元的影響微乎其微。相比之下,內地流動性充沛、流到香港資產市場的預期可能會給港幣帶來升值壓力,2014年年中以來美元升值更加劇了這種壓力。過去香港一直是內地資本外流的首要渠道,因此SDR相關的資本賬戶開放可能會對香港資產市場有較大影響。3,未來2-3個季度,我們預計內地基金和散戶投資者可能會

11、購買2000億元左右的港股。結束語盡管人民幣在真正意義上成為全球儲備貨幣仍有很長的路要走，但進入SDR無疑是人民幣和中國金融市場邁向國際舞臺的新起點。人民幣納入SDR，這意味著人民幣將成為世界貨幣。這為我們普通百姓和企業(yè)，創(chuàng)造了更多機會和便利。同時也推動了我國經濟發(fā)展，提高了我國在國際社會的地位。然而在國際金融系統(tǒng)中，特別提款權僅僅是邊緣角色。人民幣入籃只是“看上去很美”，其象征意義大于實質意義，而加入后面臨的挑戰(zhàn)，更值得關注。致謝通過大家的共同努力，最終我們順利完成了這次報告。首先我們一起通過討論，發(fā)表各自的想法，形成初步的大綱。其次將收集資料、整理材料、排版等任務分布給個人，最終在我們的共同努力下完成了這次報告。非常感謝各位組員的