項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估

1、.蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂

2、艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿

3、膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇

4、薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄

5、蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁

6、荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿

7、莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆

8、芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄

9、膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁

10、薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿

11、蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃

12、蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈

13、莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈

14、芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆

15、芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅

16、薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁

17、蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈

18、蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅

19、荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃

20、莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀

21、羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋

22、膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂

23、蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀

24、蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇

25、莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅

26、莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁薇羄羃蕆蒃羃肆芀螂羂膈蒅蚈羈芀羋薄肀羀蒃蒀肀肂芆螈聿膅蒂蚄肈莇芅蝕肇肇薀薆蚄腿莃蒂蚃芁薈螁螞羈莁蚇蟻肅薇薃螀膅荿葿蝿羋膂螇螈肇莈螃螈膀芁蠆螇節(jié)蒆薅螆羂艿蒁螅肄蒄螀螄膆芇蚆袃艿蒃薂袂羈芅蒈袂膁蒁蒄袁芃莄螂袀羂蕿蚈衿肅莂薄袈膇薇蒀羇艿莀蝿羆罿膃蚅羆肁荿薁羅芄膁 第三次 項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估財(cái)務(wù)效益評(píng)估是投資項(xiàng)

27、目評(píng)估中最主要的部分，通過項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益的論證與評(píng)估，可以確定項(xiàng)目是否具有經(jīng)濟(jì)上的可行性。一般而言，效益評(píng)估是決定項(xiàng)目可行與否、銀行是否提供貸款的基本依據(jù)。一、項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估的內(nèi)容（一）項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估的意義項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估是在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和有關(guān)法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，鑒定、分析項(xiàng)目可行性研究報(bào)告提出的投資、成本、收入、稅金和利潤(rùn)等財(cái)務(wù)費(fèi)用和效益，從項(xiàng)目（企業(yè)）出發(fā)測(cè)算項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的獲利能力、清償能力和財(cái)務(wù)外匯效果等財(cái)務(wù)狀況，以評(píng)價(jià)和判斷項(xiàng)目財(cái)務(wù)上是否可行，它是項(xiàng)目評(píng)估的很重要組成部分。（二）項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估的內(nèi)容項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估的內(nèi)容包括（1）對(duì)項(xiàng)目盈利能力分析；（2）對(duì)項(xiàng)目清償能力分析。投

28、資項(xiàng)目清償能力包括兩個(gè)部分；第一是項(xiàng)目的財(cái)務(wù)清償能力。即項(xiàng)目全部收回投資的能力；第二是項(xiàng)目的債務(wù)清償能力，即項(xiàng)目清償建設(shè)投資借款的能力，這是貸款銀行用來考察項(xiàng)目的還款期限是否符合銀行的有關(guān)規(guī)定的重要實(shí)際依據(jù)。（3）對(duì)項(xiàng)目使用外匯效果的分析。(三)項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估的程序項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估必須設(shè)計(jì)和制定科學(xué)合理的評(píng)估程序才能為項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益的評(píng)估提供正確的決策信息和依據(jù)。1、分析估算項(xiàng)目數(shù)據(jù)2、建立財(cái)務(wù)基本報(bào)表3、計(jì)算財(cái)務(wù)基本效益指標(biāo)4、提出財(cái)務(wù)評(píng)估結(jié)論5、進(jìn)行不確定性分析（四）項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估的基本財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)估的基本財(cái)務(wù)報(bào)表涉及的主要報(bào)表有：    

29、;     現(xiàn)金流量表         損益表         資產(chǎn)負(fù)債表         財(cái)務(wù)外匯平衡表二、項(xiàng)目的資金時(shí)間價(jià)值（一）資金的時(shí)間價(jià)值的含義和來源1、         含義。資金的時(shí)間價(jià)值是同等數(shù)量的資金隨著時(shí)間的不同而產(chǎn)生的

30、價(jià)值差異，時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式是利息與利率。投資項(xiàng)目一般壽命期較長(zhǎng)，所以在項(xiàng)目評(píng)估中不得不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，以確定不同時(shí)點(diǎn)上項(xiàng)目的收益與成本。這就是使用資金時(shí)間價(jià)值的意義。2、資金時(shí)間價(jià)值的來源從不同的角度出發(fā)，資金的時(shí)間價(jià)值可以被認(rèn)為有兩個(gè)來源：首先，資金只有被投入到實(shí)際生產(chǎn)過程中、參與生產(chǎn)資本的運(yùn)動(dòng)才會(huì)發(fā)生增值，將貨幣資金保存在保險(xiǎn)柜中永遠(yuǎn)也不會(huì)產(chǎn)生出任何價(jià)值。其次，按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的機(jī)會(huì)成本理論，資金時(shí)間價(jià)值的存在是由于資金使用的機(jī)會(huì)成本。從投資者或資金持有者的角度來說，在一定的期限內(nèi)，資金最低限度可以按照無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率實(shí)現(xiàn)增值，即銀行存款利率。因此真實(shí)的資金額至少等于期末的同等資金加上期間

31、的利息額，這種社會(huì)資金的增值現(xiàn)象，人們將其稱為資金的時(shí)間價(jià)值。（二）資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、基本概念與計(jì)算公式（1）單利與復(fù)利計(jì)算利息有兩種方法：按照利息不再投資增值的假設(shè)計(jì)算稱為單利；按照利息進(jìn)入再投資，回流到項(xiàng)目中的假設(shè)計(jì)算稱為復(fù)利。單利計(jì)算期末本利和為：(1+i×t )復(fù)利計(jì)算期末本利和為：（i）t單利和復(fù)利的期末本利和計(jì)算，也稱為終值計(jì)算。單利和復(fù)利終值的倒數(shù)是其現(xiàn)值（）名義利率與實(shí)際利率以年為計(jì)息基礎(chǔ)，按照第一計(jì)息周期的利率乘以每年計(jì)息期數(shù)，就是名義利率，是按單利的方法計(jì)算的。例如存款的月利率為0.55%，1 年有12月，則名義利率即為0.55%×12=6.6%實(shí)際

32、利率是按照復(fù)利方法計(jì)算的年利率。例如存款的月利率為0.55%，1 年有12月，則名義利率為0.  55%，即（1+0.55%）12-1=6.8%,可見實(shí)際利率比名義利率高。在項(xiàng)目評(píng)估中應(yīng)該使用實(shí)際利率。實(shí)際利率與名義利率按照下面的公式換算：(實(shí)際利率)（n（名義利率）÷n）在公式中，若n=1，相當(dāng)于每年計(jì)息一次，名義利率等于實(shí)際利率；當(dāng)n1時(shí)，ER2、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（1）復(fù)利值的計(jì)算復(fù)利值是現(xiàn)在投入的一筆資金按照一定的利率計(jì)算，到計(jì)算期末的本利和。復(fù)利終值的計(jì)算公式如下：（ i ）t式中的（ i ）t 為終值系數(shù)或復(fù)利系數(shù)，表示為（F/P，i，t），復(fù)利終值系數(shù)可以由現(xiàn)

33、值系數(shù)表直接查出，用于復(fù)利值計(jì)算。（2）現(xiàn)值的計(jì)算現(xiàn)值是未來的一筆資金按一定的利率計(jì)算，折合到現(xiàn)在的價(jià)值?，F(xiàn)值的計(jì)算公式正下好相反，即：（ i ）t式中的（ i ）t 為現(xiàn)值系數(shù)，表示為（P/F，I，t），現(xiàn)值系數(shù)可以由現(xiàn)值系數(shù)表直接查出，用于現(xiàn)值計(jì)算。（3）年金復(fù)利值的計(jì)算年金，代號(hào)為A，指在一定時(shí)期內(nèi)每隔相等年收支金額。每期的金額可以相等，也可以不等，相等時(shí)稱為等額年金，不相等時(shí)稱為不等額年金，如果沒有特別說明，一般采用的年金指的是等額的年金。年金復(fù)利值是在一段時(shí)期內(nèi)每隔相等的時(shí)間投入的等額款項(xiàng)，比如住房租金的支付與收取，通常都是按照年金的原理進(jìn)行的。按照一定的利率計(jì)算到期的年金本利和的公

34、式為：×（ i ）tI式中（ i ）tI稱為年金終值系數(shù)，可以表示為：（ F/A，I，T），從年金復(fù)利終值表中可查得系數(shù)值例題：如果某人在將來10年的7月1日存入銀行2000元，年利率為10%，那么在第10年的7月1日能夠取多少錢？ 本題中A=2000，t=10，i=10% 將已知條件代入以上公式，得到的結(jié)果是：F=A（F/A，i =10%，t=10）查表得 =2000×15.9374 =31874.8（4）償債基金的計(jì)算償債基金是為了應(yīng)付若干年后所需要的一筆資金，在一定時(shí)期內(nèi)，按照一定的利率計(jì)算，每期應(yīng)該提取的等額款項(xiàng)。即為了在t年內(nèi)積累資金F元，年利率為i，計(jì)算每年投入

35、多少資金。償債基金是年金復(fù)利值終值的倒數(shù)，其計(jì)算公式可由年金復(fù)利公式推出：× i ( i )t 式中的（i ( i )t）是償債基金系數(shù)，可以通過查系數(shù)表得到。例如，如果要在8年后想得到包括利息在內(nèi)的15億元，年利率為13%，問每年應(yīng)投入的資金是多少？查償債基金系數(shù)表得到（A/F，13%，8）=0.0813所以：A=F（A/F，12%，8）=15×0.07838=1.1757(億元)（5）年金現(xiàn)值的計(jì)算年金現(xiàn)值是指在一段時(shí)間內(nèi)每隔相等的時(shí)間投入的款項(xiàng)，按照一定的利率計(jì)算，折合到現(xiàn)在的價(jià)值。其計(jì)算公式為：×（i）ti（i）t（6）資本回收的計(jì)算資本回收只是為了回收現(xiàn)

36、在投入的一筆資金，按照一定的利率計(jì)算，在一段時(shí)間內(nèi)每相等的時(shí)間應(yīng)該提取的等額款項(xiàng)。資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，則資本回收值的計(jì)算公式為：×i（i）t（i）t注意：年金系數(shù)可以通過查表方式得到三、項(xiàng)目盈利能力分析這種分析包括靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩種分析方法：（一）靜態(tài)盈利能力指標(biāo)1、 投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率（年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額總投資額）×一般只有項(xiàng)目投資利潤(rùn)率大于或等于標(biāo)準(zhǔn)或平均利潤(rùn)率時(shí)項(xiàng)目才是可行的。2、投資利稅率投資利稅率（年利稅總額或平均利稅總額項(xiàng)目總投資額）×注：年利稅總額=年銷售額年銷售稅及附加項(xiàng)目總投資額=建設(shè)投資流動(dòng)資金投資建設(shè)期借款利息3、資本金利

37、潤(rùn)率一般只有項(xiàng)目投資利稅率大于或等于平均利稅率時(shí)才是可行的。資本金利潤(rùn)率年利潤(rùn)總額或平均利潤(rùn)總額資本金額×該指標(biāo)反映投入項(xiàng)目的資本的盈利能力。（二）動(dòng)態(tài)盈利能力指標(biāo)動(dòng)態(tài)盈利能力指標(biāo)是指考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，將項(xiàng)目不同時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量統(tǒng)一到計(jì)算期初計(jì)算評(píng)估的指標(biāo)。1、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指用設(shè)定的折現(xiàn)率（一般使用同期銀行利率）將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初（零年）的現(xiàn)值之和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。 （CI-CO）t(1+i)t ( I=1、2、3、。N) 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表算出。計(jì)算結(jié)果有三種情況：FNPV0，

38、說明項(xiàng)目的凈收益在抵償了投資者要求的最低收益后還有盈余，因此項(xiàng)目可行；FNPV=0，說明項(xiàng)目的凈收益只夠抵償投資者的最低收益，在一定條件下項(xiàng)目可行。FNPV0，說明項(xiàng)目的凈收益不夠抵償投資者的最低收益，因此項(xiàng)目不可行注意：（1）、每年的現(xiàn)金流量是包括了每年回收的折舊費(fèi)。 （2）、選擇的折現(xiàn)率不同，得到的結(jié)果就不同。確定項(xiàng)目評(píng)估中的折現(xiàn)率一般有：A、銀行利率；B、加權(quán)平均成本；C、國(guó)家或行業(yè)主管部門規(guī)定的行業(yè)基準(zhǔn)收益率2、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，指的是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目總投資現(xiàn)值的比率。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的一個(gè)補(bǔ)充指標(biāo)，因?yàn)閮衄F(xiàn)值是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，它僅表明該項(xiàng)目按規(guī)定折現(xiàn)率計(jì)算

39、的計(jì)算期內(nèi)的絕對(duì)數(shù)量水平。但在多方案比選時(shí)，不同方案的總投資額往往是不同的，其絕對(duì)收益額也是不比的，因此，需要考察單位投資現(xiàn)值所獲得的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，用來在多方案比選時(shí)作參考。在不同方案比選時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率越高的方案越高越好。3、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率本質(zhì)上是一個(gè)折現(xiàn)率，是使項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。它表明用項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的凈收益歸還全部投資本金后能夠支付的最大投資借款利率。一般是用插入法進(jìn)行計(jì)劃試算內(nèi)部收益率。 由財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率定義可知，要求財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，就必須解一個(gè)高元次方程，實(shí)際計(jì)算比較復(fù)雜，因此在學(xué)習(xí)中只要求掌握它的概念和一般性原理，對(duì)計(jì)算不作要求。四、項(xiàng)

40、目清償能力分析（一）、投資回收期1、靜態(tài)投資回收期（）投資回收期是以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資（包括建設(shè)投資與流動(dòng)資金）所需要的時(shí)間。投資回收期是反映項(xiàng)目投資回收能力的重要指標(biāo)。全部投資回收期的計(jì)算假定了全部投資都是由投資者的自有資金來完成的，因此，所有的利息，包括固定資產(chǎn)貸款利息與流動(dòng)資金利息都不考慮。投資回收期的計(jì)算也要以全部投資的現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)。全部投資回收期一般從建設(shè)開始年份算起，也可以從投產(chǎn)年算起，使用時(shí)應(yīng)注意注明起算時(shí)間，以免發(fā)生誤解。投資回收期的計(jì)算公式如下：投資回收期累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正的年份數(shù)（上年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值當(dāng)年凈現(xiàn)金流量）在上述公式中要注意的是“累計(jì)凈現(xiàn)金流量

41、出現(xiàn)正的年份數(shù)”，它是指項(xiàng)目投產(chǎn)后，在遂年流回的資金中扣除建設(shè)期間投入的資金和投產(chǎn)后投入的流動(dòng)資金后出現(xiàn)正數(shù)的年份；“上年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值”是指出現(xiàn)現(xiàn)金流量正數(shù)前年份的絕對(duì)值。靜態(tài)投資回收期（）是國(guó)際上廣泛使用的評(píng)價(jià)指標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)是能夠反映項(xiàng)目本身的資金回收能力，容易理解，直觀，對(duì)技術(shù)上更新迅速的項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)特別有效，不足之處在于沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。2、動(dòng)態(tài)全部投資回收期動(dòng)態(tài)全部投資回收期是按照現(xiàn)值法計(jì)算的投資回收期。在實(shí)際計(jì)算中，動(dòng)態(tài)投資回收期可以直接從全部投資現(xiàn)金流量表中求得，計(jì)算公式如下：動(dòng)態(tài)全部投資回收期累計(jì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份數(shù)（上年累計(jì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的絕對(duì)值當(dāng)年財(cái)務(wù)

42、凈現(xiàn)值）與靜態(tài)投資回收期相比，動(dòng)態(tài)投資回收期考慮了現(xiàn)金收支的時(shí)間因素，能夠反映資金的時(shí)間價(jià)值，因而更加科學(xué)地反映了資金回收情況；但計(jì)算較為麻煩。動(dòng)態(tài)全部投資回收期計(jì)算關(guān)鍵在于計(jì)算財(cái)務(wù)現(xiàn)值。（二）、借款償還期借款償還期是指項(xiàng)目用規(guī)定的資金來源歸還全部建設(shè)投資借款本金所需要的時(shí)間。借款償還期指標(biāo)的分析重點(diǎn)是考察在還款期內(nèi)是否有足夠的資金來源，按規(guī)定可使用的還款來源有未分配利潤(rùn)、部分折舊和攤銷費(fèi)用等。項(xiàng)目借款償還的方式主要有：1、         等本償還。等本償還是指每年的本金相同，利息遞減的一種償還方式。其（1）公式

43、為：Ai=IP/nIP 1t-1/nI（2）等額償還。等額償還是指每年償還的總額相同，本金遞增，利息遞減的一種還款方法。其公式為：Ai=P×i(1+I)t/(1+i)t1 也可表示為：（A/P，I，n）；年金現(xiàn)系數(shù)：i(1+I)t/(1+i)t1可查表得到例如，設(shè)某項(xiàng)目建設(shè)期末借款500萬(wàn)元，與銀行確定的還款期限為5年，利率為10%，計(jì)算按照等本償還法和等額償還法每年應(yīng)該償還的金額與各年的本金、利息各是多少？（1） 按照等本償還法的公式，每年償還的本金相同，即500÷5=100萬(wàn)元，當(dāng)年應(yīng)付的利息要根據(jù)年初本金余額計(jì)算，即第一年是500×10%=50萬(wàn)元，依次類推

44、計(jì)算每年償還的本金和利息。（2）等額償還方式下，本年償還金額是：500×（A/P，10%，5）=500×0.2638 =131.9（萬(wàn)元） 當(dāng)年應(yīng)付的利息根據(jù)年初的本利和計(jì)算，在償還總金額中扣出利息部分，就是當(dāng)年償還本金額。（2） 最大可能還款。是指每年償還的金額等于企業(yè)每年所有可以用于還款的資金來源，償還總額中超過利息部分是本年償還的本金。按照最大可能法，借款償還期是不固定的，要根據(jù)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的不同而有所變化。正是由于最大可能還款法會(huì)根據(jù)項(xiàng)目收益情況改變還款期，對(duì)借款銀行是不利的，因此現(xiàn)在一般使用前兩種方法，由借款雙方協(xié)商確定還款期。在這三種方法中，等額償還法和等本償還法是

45、學(xué)習(xí)的重點(diǎn)。 (三)、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)資金流動(dòng)性分析在企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，反映項(xiàng)目資金流動(dòng)比率的主要指標(biāo)有：資產(chǎn)負(fù)債比率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，它們是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表中的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算。1、          負(fù)債比率它是反映項(xiàng)目所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度及償債能力的指標(biāo)，也被稱為償債經(jīng)營(yíng)比率。即項(xiàng)目負(fù)債合計(jì)總額與全部資產(chǎn)的比率。、流動(dòng)比率這項(xiàng)指標(biāo)是反映項(xiàng)目?jī)敻读鲃?dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)。一般認(rèn)為，該指標(biāo)為200%為宜3、速動(dòng)比率這項(xiàng)指標(biāo)是反映項(xiàng)目快速償付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)，其中速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨和預(yù)付費(fèi)用后的金額。通常

46、認(rèn)為該指標(biāo)為100%為宜。五、項(xiàng)目外匯效果分析分析項(xiàng)目財(cái)務(wù)外匯效果的指標(biāo)主要有財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)換匯成本。（一）財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值是指把項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈外匯流量用設(shè)定的折現(xiàn)率一般取外匯借款綜合利率折算到第零年的現(xiàn)值之和）。它是分析、評(píng)估項(xiàng)目實(shí)施后對(duì)國(guó)家外匯狀況影響的重要指標(biāo)，用以反映項(xiàng)目對(duì)國(guó)家外匯的凈貢獻(xiàn)。（二）財(cái)務(wù)換匯成本財(cái)務(wù)換匯成本是指換取美元外匯凈收入所需要投入的人民幣金額。它等于項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)生產(chǎn)出口產(chǎn)品所投入的國(guó)內(nèi)資源現(xiàn)值與出口產(chǎn)品的外匯 凈現(xiàn)值之比。該指標(biāo)僅適用于產(chǎn)品創(chuàng)匯的項(xiàng)目，用以分析和評(píng)估擬建項(xiàng)目生產(chǎn)產(chǎn)品換發(fā)外匯的成本。 羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃

47、膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇

48、羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁

49、芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆

50、肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕

51、袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄

52、膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈

53、羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊

54、膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀

55、肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇蒀薄膆莇薂袀肂莆蚅螞羈蒞莄袈襖莄蕆蟻膃蒃蕿袆肈蒂蟻蠆羄蒁莁襖羀蒁薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螆肁蒈蕆羈羇肅薀螄

56、袃膄螞罿膂膃莂螂肈膂蒄羈肄膁蚆袀羀膀蝿蚃羋腿蒈衿膄腿薁螞肀膈蚃袇羆芇莃蝕袂芆蒅裊膁芅蚇蚈膇芄螀羄肅芃葿螆罿芃薁羂裊節(jié)蚄螅膃芁莃羀聿莀蒆螃羅荿薈羈袁莈螀螁芀莇袃肇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莁螈螇芁芇袇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖襖芇莃袃羆膀螞袂肈蒞薈袂膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆薆肅莂薄薅螄膅薀薅羇莀蒆薄聿芃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃蝕肆芀荿蠆螅肂芅蠆袈羋蚃蚈肀肁蕿蚇膂莆蒅蚆袂腿莁蚅羄蒞芇蚄肆膇薆螃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁膃膄蚃螀袃肇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莁螈螇芁芇袇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖襖芇莃袃羆膀螞袂肈蒞薈袂膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆薆肅莂薄薅螄膅薀薅羇莀蒆薄聿芃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃蝕肆芀荿蠆螅肂芅蠆袈羋蚃蚈肀肁

57、蕿蚇膂莆蒅蚆袂腿莁蚅羄蒞芇蚄肆膇薆螃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁膃膄蚃螀袃肇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莁螈螇芁芇袇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖襖芇莃袃羆膀螞袂肈蒞薈袂膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆薆肅莂薄薅螄膅薀薅羇莀蒆薄聿芃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃蝕肆芀荿蠆螅肂芅蠆袈羋蚃蚈肀肁蕿蚇膂莆蒅蚆袂腿莁蚅羄蒞芇蚄肆膇薆螃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁膃膄蚃螀袃肇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莁螈螇芁芇袇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖襖芇莃袃羆膀螞袂肈蒞薈袂膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆薆肅莂薄薅螄膅薀薅羇莀蒆薄聿芃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃蝕肆芀荿蠆螅肂芅蠆袈羋蚃蚈肀肁蕿蚇膂莆蒅蚆袂腿莁蚅羄蒞芇蚄肆膇薆螃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁膃膄蚃螀袃肇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅

58、莁螈螇芁芇袇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖襖芇莃袃羆膀螞袂肈蒞薈袂膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆薆肅莂薄薅螄膅薀薅羇莀蒆薄聿芃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃蝕肆芀荿蠆螅肂芅蠆袈羋蚃蚈肀肁蕿蚇膂莆蒅蚆袂腿莁蚅羄蒞芇蚄肆膇薆螃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁膃膄蚃螀袃肇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莁螈螇芁芇袇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖襖芇莃袃羆膀螞袂肈蒞薈袂膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆薆肅莂薄薅螄膅薀薅羇莀蒆薄聿芃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃蝕肆芀荿蠆螅肂芅蠆袈羋蚃蚈肀肁蕿蚇膂莆蒅蚆袂腿莁蚅羄蒞芇蚄肆膇薆螃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁膃膄蚃螀袃肇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莁螈螇芁芇袇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖襖芇莃袃羆膀螞袂肈蒞薈袂膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆薆肅莂

59、薄薅螄膅薀薅羇莀蒆薄聿芃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃蝕肆芀荿蠆螅肂芅蠆袈羋蚃蚈肀肁蕿蚇膂莆蒅蚆袂腿莁蚅羄蒞芇蚄肆膇薆螃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁膃膄蚃螀袃肇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莁螈螇芁芇袇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖襖芇莃袃羆膀螞袂肈蒞薈袂膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆薆肅莂薄薅螄膅薀薅羇莀蒆薄聿芃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃蝕肆芀荿蠆螅肂芅蠆袈羋蚃蚈肀肁蕿蚇膂莆蒅蚆袂腿莁蚅羄蒞芇蚄肆膇薆螃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁膃膄蚃螀袃肇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莁螈螇芁芇袇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖襖芇莃袃羆膀螞袂肈蒞薈袂膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆薆肅莂薄薅螄膅薀薅羇莀蒆薄聿芃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃蝕肆芀荿蠆螅肂芅蠆袈羋蚃蚈肀肁蕿蚇膂莆蒅蚆袂腿莁蚅羄蒞芇蚄肆膇薆螃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁膃膄蚃螀袃肇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莁螈螇芁芇袇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖襖芇莃袃羆膀螞袂肈蒞薈袂膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆薆肅莂薄薅螄膅薀薅羇莀蒆薄聿芃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃蝕肆芀荿蠆螅肂芅蠆袈羋蚃蚈肀肁蕿蚇膂莆蒅蚆袂腿莁蚅羄蒞芇蚄肆膇薆螃螆莃蒂螃袈膆莈螂