股票市場(chǎng)分析與產(chǎn)品管理(共38頁).ppt

1、股票市場(chǎng)股票市場(chǎng) 第一節(jié)第一節(jié) 股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行市場(chǎng)第二節(jié)第二節(jié) 股票發(fā)行定價(jià)股票發(fā)行定價(jià)第三節(jié)第三節(jié) 股票的信用評(píng)級(jí)股票的信用評(píng)級(jí)第四節(jié)第四節(jié) 股票交易市場(chǎng)股票交易市場(chǎng)第五節(jié)第五節(jié) 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)第六節(jié)第六節(jié) 股票衍生產(chǎn)品介紹股票衍生產(chǎn)品介紹 第一節(jié)第一節(jié) 股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行市場(chǎng)證券市場(chǎng)是證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。廣義地說，證券市場(chǎng)指一切以證券為對(duì)象的交易關(guān)系的總和。證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)指證券市場(chǎng)的構(gòu)成及各部分之間的量比關(guān)系。最基本的證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有兩種：1、縱向結(jié)構(gòu)關(guān)系。按這種關(guān)系可把證券市場(chǎng)分為：發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）和交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）。2、橫向結(jié)構(gòu)關(guān)系。按這種結(jié)構(gòu)可把證券市場(chǎng)分為：

2、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、以及衍生證券市場(chǎng)等。證券發(fā)行市場(chǎng)是證券從發(fā)行人手中轉(zhuǎn)移到認(rèn)購人手中的場(chǎng)證券發(fā)行市場(chǎng)是證券從發(fā)行人手中轉(zhuǎn)移到認(rèn)購人手中的場(chǎng)所，又稱為初級(jí)市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)實(shí)際上包所，又稱為初級(jí)市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)實(shí)際上包括各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體和政府部門從籌劃發(fā)行證券、證券承銷商括各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體和政府部門從籌劃發(fā)行證券、證券承銷商承銷證券、認(rèn)購人購買證券的全過程。承銷證券、認(rèn)購人購買證券的全過程。證券發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)、參與者及其發(fā)行方式證券發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)：證券發(fā)行是直接隔資的形式；證券發(fā)行市場(chǎng)是個(gè)無形市場(chǎng)；證券發(fā)行市場(chǎng)的證券具有不可逆轉(zhuǎn)性。證券發(fā)行市場(chǎng)的參與者包括：證券發(fā)行人、

3、證券認(rèn)購人、證券承銷商和專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)。下面介紹幾種主要的證券發(fā)行方式：（一）按發(fā)行對(duì)象劃分為：公募發(fā)行和私募發(fā)行。（二）按有無發(fā)行中介劃分為：直接發(fā)行和間接發(fā)行。（三）按證券發(fā)行條件及投資者的決定方式劃分為：招標(biāo)發(fā)行和議價(jià)發(fā)行。（四）按發(fā)行擔(dān)保方式劃分為：信用擔(dān)保發(fā)行、實(shí)物擔(dān)保發(fā)行、產(chǎn)品擔(dān)保發(fā)行和證券擔(dān)保發(fā)行。主要是債券發(fā)行采用擔(dān)保形式。股票的初次發(fā)行與增資發(fā)行初次發(fā)行與增資發(fā)行股票發(fā)行方式按目的不同，可分為初次發(fā)行和增資發(fā)股票發(fā)行方式按目的不同，可分為初次發(fā)行和增資發(fā)行。行。1、初次發(fā)行指新組建股份公司時(shí)或原非股份公司制企業(yè)、初次發(fā)行指新組建股份公司時(shí)或原非股份公司制企業(yè)改制為股份公司時(shí)或原

4、私人持股公司要轉(zhuǎn)為公眾持股改制為股份公司時(shí)或原私人持股公司要轉(zhuǎn)為公眾持股公司時(shí)，公司首次發(fā)行股票。前兩種情形又稱為設(shè)立公司時(shí)，公司首次發(fā)行股票。前兩種情形又稱為設(shè)立發(fā)行，后一種稱為首次公開發(fā)行（發(fā)行，后一種稱為首次公開發(fā)行（IPO）。）。2、增資發(fā)行指隨著公司的發(fā)展，業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，為達(dá)到增增資發(fā)行指隨著公司的發(fā)展，業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，為達(dá)到增加資本金的目的而發(fā)行股票的行為。股票增資發(fā)行，加資本金的目的而發(fā)行股票的行為。股票增資發(fā)行，按照取得股票時(shí)是否繳納股金來劃分，可分為有償增按照取得股票時(shí)是否繳納股金來劃分，可分為有償增資發(fā)行、無償增資發(fā)行和有償無償搭配增資發(fā)行。資發(fā)行、無償增資發(fā)行和有償無償搭配增資

5、發(fā)行。我國(guó)股票發(fā)行方式的演變我國(guó)股票發(fā)行方式的演變我國(guó)的股票發(fā)行方式，首先，就公募與私募而言，我國(guó)的股票發(fā)行方式，首先，就公募與私募而言，1992年頒布的年頒布的股份有限公司規(guī)模意見股份有限公司規(guī)模意見曾將股票發(fā)曾將股票發(fā)行分為社會(huì)募集與定向募集兩種形式。行分為社會(huì)募集與定向募集兩種形式。1994年年7月月1日日生效的生效的中華人民共和國(guó)公司法中華人民共和國(guó)公司法 取消了定向募集股取消了定向募集股份制這一公司組織形式。份制這一公司組織形式。初次發(fā)行在我國(guó)有如下幾種形式：初次發(fā)行在我國(guó)有如下幾種形式：1）新設(shè)立的股份有）新設(shè)立的股份有限公司初次公開發(fā)行；限公司初次公開發(fā)行；2）原有企業(yè)改組設(shè)立股

6、份有限）原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司初次公開發(fā)行；公司初次公開發(fā)行；3）定向募集公司初次公開發(fā)行轉(zhuǎn)）定向募集公司初次公開發(fā)行轉(zhuǎn)為公眾公司。為公眾公司。我國(guó)發(fā)行的股票先后采用過申請(qǐng)表方式、與儲(chǔ)蓄存款我國(guó)發(fā)行的股票先后采用過申請(qǐng)表方式、與儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式、上柜發(fā)行方式、全額預(yù)繳掛鉤方式、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式、上柜發(fā)行方式、全額預(yù)繳款方式、上網(wǎng)定價(jià)方式、向法人及二級(jí)市場(chǎng)投資者配款方式、上網(wǎng)定價(jià)方式、向法人及二級(jí)市場(chǎng)投資者配售與網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行相結(jié)合等發(fā)行方式。售與網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行相結(jié)合等發(fā)行方式。第二節(jié)第二節(jié) 股票發(fā)行定價(jià)股票發(fā)行定價(jià)股票的發(fā)行價(jià)格指股份有限公司在募集資本或增資發(fā)股票的發(fā)行價(jià)格指股份有

7、限公司在募集資本或增資發(fā)行新股時(shí)行新股時(shí),公開將股票出售給特定或非特定投資者所采公開將股票出售給特定或非特定投資者所采用的價(jià)格。即投資者購買新發(fā)行的股票時(shí)所支付的價(jià)用的價(jià)格。即投資者購買新發(fā)行的股票時(shí)所支付的價(jià)格。通常指有償發(fā)行時(shí)的發(fā)行價(jià)格。格。通常指有償發(fā)行時(shí)的發(fā)行價(jià)格。股票發(fā)行價(jià)格通常由股票發(fā)行公司根據(jù)股票市場(chǎng)價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格通常由股票發(fā)行公司根據(jù)股票市場(chǎng)價(jià)格水平、股息的收益水平以及其它有關(guān)因素決定的。水平、股息的收益水平以及其它有關(guān)因素決定的。股票發(fā)行價(jià)格的類型：折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)股票發(fā)行價(jià)格的類型：折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行和設(shè)定價(jià)發(fā)行。行和設(shè)定價(jià)發(fā)行。確定股票發(fā)行價(jià)格的方法

8、有：議價(jià)法、競(jìng)價(jià)法、擬價(jià)確定股票發(fā)行價(jià)格的方法有：議價(jià)法、競(jìng)價(jià)法、擬價(jià)法和定價(jià)法。法和定價(jià)法。我國(guó)股票發(fā)行定價(jià)的演變我國(guó)股票發(fā)行定價(jià)的演變從各國(guó)發(fā)行股票的經(jīng)驗(yàn)來看，具體確定股票發(fā)行價(jià)格的方法從各國(guó)發(fā)行股票的經(jīng)驗(yàn)來看，具體確定股票發(fā)行價(jià)格的方法有：議價(jià)法、競(jìng)價(jià)法、擬價(jià)法和定價(jià)法等幾種，我國(guó)主要采有：議價(jià)法、競(jìng)價(jià)法、擬價(jià)法和定價(jià)法等幾種，我國(guó)主要采用擬價(jià)法，即用擬價(jià)法，即“市盈率市盈率”法確定股票發(fā)行價(jià)格。大多數(shù)股票法確定股票發(fā)行價(jià)格。大多數(shù)股票發(fā)行市盈率定在發(fā)行市盈率定在1520倍之間。倍之間。我國(guó)自我國(guó)自2005年股改以來新發(fā)行的股票年股改以來新發(fā)行的股票IPO市盈率基本上定在市盈率基本上定在

9、1520倍；但增發(fā)股票的市盈率則要高些；香港上市再回歸內(nèi)倍；但增發(fā)股票的市盈率則要高些；香港上市再回歸內(nèi)地上市的股票的市盈率更高，如中國(guó)人壽上市市盈率高達(dá)地上市的股票的市盈率更高，如中國(guó)人壽上市市盈率高達(dá)90多倍。多倍。市盈率又稱本益比，指股票市場(chǎng)價(jià)格與盈利的比率。公式為：市盈率又稱本益比，指股票市場(chǎng)價(jià)格與盈利的比率。公式為： 市盈率市盈率=股票價(jià)格股票價(jià)格每股凈盈利每股凈盈利 每股凈盈利每股凈盈利=稅后利潤(rùn)稅后利潤(rùn)股份總額股份總額對(duì)于發(fā)行當(dāng)年每股稅后凈利潤(rùn)的計(jì)算，又有兩種不同的方法：對(duì)于發(fā)行當(dāng)年每股稅后凈利潤(rùn)的計(jì)算，又有兩種不同的方法：完全攤薄法和加權(quán)平均法。完全攤薄法和加權(quán)平均法。我國(guó)股票

10、發(fā)行定價(jià)的演變（續(xù)）我國(guó)股票發(fā)行定價(jià)的演變（續(xù)）1、完全攤薄法：、完全攤薄法： 每股稅后利潤(rùn)每股稅后利潤(rùn)=全年利潤(rùn)總額全年利潤(rùn)總額總股本總股本2、加權(quán)平均法：、加權(quán)平均法： 當(dāng)年每股稅后利潤(rùn)當(dāng)年每股稅后利潤(rùn)=新股發(fā)行后每股月利潤(rùn)新股發(fā)行后每股月利潤(rùn)12采用加權(quán)平均法較為合理。采用加權(quán)平均法較為合理。發(fā)行價(jià)計(jì)算公式為：發(fā)行價(jià)計(jì)算公式為： 發(fā)行價(jià)發(fā)行價(jià)=每股凈盈利每股凈盈利發(fā)行市盈率發(fā)行市盈率在我國(guó)發(fā)行價(jià)計(jì)算方法也經(jīng)過了一個(gè)演進(jìn)過程。在我國(guó)發(fā)行價(jià)計(jì)算方法也經(jīng)過了一個(gè)演進(jìn)過程。新股發(fā)行后新股發(fā)行后每股月利潤(rùn)每股月利潤(rùn) 發(fā)行后公司發(fā)行后公司稅后利潤(rùn)總額稅后利潤(rùn)總額發(fā)行后當(dāng)年發(fā)行后當(dāng)年 剩余月份剩余月份

11、發(fā)行后的發(fā)行后的股本總額股本總額=例3-1例例3-1 假設(shè)某企業(yè)發(fā)行股票假設(shè)某企業(yè)發(fā)行股票3000萬股，股款到位期為萬股，股款到位期為7月月1日，當(dāng)年預(yù)期的稅后利潤(rùn)總額為日，當(dāng)年預(yù)期的稅后利潤(rùn)總額為1800萬元（萬元（16月月為為600萬元，萬元，712月為月為1200萬元），公司新股發(fā)行完成萬元），公司新股發(fā)行完成后的股本總額為后的股本總額為6000萬元。萬元。用完全攤薄法計(jì)算當(dāng)年每股稅后凈利潤(rùn)是：用完全攤薄法計(jì)算當(dāng)年每股稅后凈利潤(rùn)是：18006000=0.30元元用加權(quán)平均法計(jì)算，則當(dāng)年每股稅后利潤(rùn)為：用加權(quán)平均法計(jì)算，則當(dāng)年每股稅后利潤(rùn)為：12006600012=0.40元元假定市盈率為

12、假定市盈率為15倍倍, 則兩種不同發(fā)行價(jià)差額達(dá)到則兩種不同發(fā)行價(jià)差額達(dá)到4500萬萬元元(0.45 15 3000萬萬-0.30 15 3000萬萬)。第三節(jié)第三節(jié) 股票的信用評(píng)級(jí)股票的信用評(píng)級(jí)證券評(píng)級(jí)制度起源于美國(guó)。世界上許多國(guó)家都有專門的證券評(píng)級(jí)證券評(píng)級(jí)制度起源于美國(guó)。世界上許多國(guó)家都有專門的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，大致可分為三種類型：第一類是美國(guó)、加拿大和澳大利亞機(jī)構(gòu)，大致可分為三種類型：第一類是美國(guó)、加拿大和澳大利亞式（同一年內(nèi)發(fā)行每種不同證券都要重新評(píng)級(jí)）；第二類是日本式（同一年內(nèi)發(fā)行每種不同證券都要重新評(píng)級(jí)）；第二類是日本和英國(guó)式（評(píng)級(jí)和英國(guó)式（評(píng)級(jí)1年內(nèi)對(duì)各種證券都有效）；第三類是瑞典式年

13、內(nèi)對(duì)各種證券都有效）；第三類是瑞典式（根據(jù)評(píng)級(jí)結(jié)果決定證券發(fā)行條件）。（根據(jù)評(píng)級(jí)結(jié)果決定證券發(fā)行條件）。目前，世界上最著名的證券評(píng)級(jí)公司有：美國(guó)有標(biāo)準(zhǔn)普爾公司目前，世界上最著名的證券評(píng)級(jí)公司有：美國(guó)有標(biāo)準(zhǔn)普爾公司（ Standard and Poors Corp ）、）、穆迪投資服務(wù)公司（穆迪投資服務(wù)公司（ Moody Investors Service Inc ）、）、費(fèi)奇投資服務(wù)公司（費(fèi)奇投資服務(wù)公司（1997年底該公司與年底該公司與英國(guó)的英國(guó)的IBCA公司合并而成惠譽(yù)國(guó)際公司合并而成惠譽(yù)國(guó)際Fitch Rating）; 日本有公社日本有公社債研究所、投資家服務(wù)公司和日本評(píng)級(jí)研究所；加拿大

14、有加拿大債研究所、投資家服務(wù)公司和日本評(píng)級(jí)研究所；加拿大有加拿大債券評(píng)級(jí)公司和多米寧債券評(píng)級(jí)公司；英國(guó)有國(guó)家銀行業(yè)和信貸債券評(píng)級(jí)公司和多米寧債券評(píng)級(jí)公司；英國(guó)有國(guó)家銀行業(yè)和信貸分析公司；澳大利亞有澳大利亞評(píng)級(jí)公司。分析公司；澳大利亞有澳大利亞評(píng)級(jí)公司。2006年年9月月28日，我國(guó)中城信公司與美國(guó)穆迪公司合作建立了新日，我國(guó)中城信公司與美國(guó)穆迪公司合作建立了新的評(píng)級(jí)公司，穆迪公司股份占比為的評(píng)級(jí)公司，穆迪公司股份占比為49%。股票的信用評(píng)級(jí)方法股票的信用評(píng)級(jí)方法不同的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一般要把證券劃分為若干個(gè)等級(jí)不同的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一般要把證券劃分為若干個(gè)等級(jí)并用一定的符號(hào)表示。我國(guó)目前尚未形成系統(tǒng)的

15、、專并用一定的符號(hào)表示。我國(guó)目前尚未形成系統(tǒng)的、專門化的證券評(píng)級(jí)制度，我國(guó)證券評(píng)級(jí)基本上是借鑒西門化的證券評(píng)級(jí)制度，我國(guó)證券評(píng)級(jí)基本上是借鑒西方國(guó)家的評(píng)級(jí)方法。方國(guó)家的評(píng)級(jí)方法。下面主要介紹最有代表性的美國(guó)債券、股票評(píng)級(jí)方法。下面主要介紹最有代表性的美國(guó)債券、股票評(píng)級(jí)方法。美國(guó)是世界上證券評(píng)級(jí)要求最嚴(yán)的國(guó)家，其債券的級(jí)美國(guó)是世界上證券評(píng)級(jí)要求最嚴(yán)的國(guó)家，其債券的級(jí)別分為別分為A、B、C、D四個(gè)等級(jí)。以美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)四個(gè)等級(jí)。以美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)普爾公普爾公司、穆迪公司、費(fèi)奇公司為例，評(píng)級(jí)比較列入表司、穆迪公司、費(fèi)奇公司為例，評(píng)級(jí)比較列入表3-1中。中。美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將股票劃分為普爾公司將股票劃分

16、為A+、A、A-、B+、B、B-、C、D等八個(gè)等級(jí)，分別表示不同的股東收益。其等八個(gè)等級(jí)，分別表示不同的股東收益。其中中A+級(jí)表示股東收益率最高，而級(jí)表示股東收益率最高，而D級(jí)則表示股東無收級(jí)則表示股東無收益甚至是負(fù)收益。下面對(duì)標(biāo)準(zhǔn)益甚至是負(fù)收益。下面對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪公司的普爾公司和穆迪公司的股票評(píng)級(jí)列表做具體比較。參見表股票評(píng)級(jí)列表做具體比較。參見表3-2所示。所示。第四節(jié)第四節(jié) 股票交易市場(chǎng)股票交易市場(chǎng)證券交易市場(chǎng)是指己發(fā)行并被投資者認(rèn)購的證券進(jìn)行證券交易市場(chǎng)是指己發(fā)行并被投資者認(rèn)購的證券進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、買賣的場(chǎng)所，也稱證券次級(jí)市場(chǎng)或二級(jí)市場(chǎng)。轉(zhuǎn)讓、買賣的場(chǎng)所，也稱證券次級(jí)市場(chǎng)或二級(jí)市場(chǎng)。股

17、票交易市場(chǎng)是證券交易市場(chǎng)的主要形式之一。股票交易市場(chǎng)是證券交易市場(chǎng)的主要形式之一。一定意義上講，證券交易市場(chǎng)是整個(gè)證券市場(chǎng)的靈魂，一定意義上講，證券交易市場(chǎng)是整個(gè)證券市場(chǎng)的靈魂，是證券市場(chǎng)生命力的體現(xiàn)。是證券市場(chǎng)生命力的體現(xiàn)。證券交易市場(chǎng)由兩部分組成：一是場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，即證券交易市場(chǎng)由兩部分組成：一是場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，即證券交易所，它是高度組織化的市場(chǎng)，是證券市場(chǎng)的證券交易所，它是高度組織化的市場(chǎng)，是證券市場(chǎng)的主體和核心；二是分散的、非組織化的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，主體和核心；二是分散的、非組織化的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，是證券交易所的必要補(bǔ)充。是證券交易所的必要補(bǔ)充。證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場(chǎng)所，是一個(gè)

18、證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場(chǎng)所，是一個(gè)有組織、有固定地點(diǎn)、集中進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)，是有組織、有固定地點(diǎn)、集中進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)指在證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總稱。在證場(chǎng)外交易市場(chǎng)指在證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總稱。在證券發(fā)達(dá)國(guó)家，場(chǎng)外交易市場(chǎng)成交量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過證券交易所。場(chǎng)外交券發(fā)達(dá)國(guó)家，場(chǎng)外交易市場(chǎng)成交量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過證券交易所。場(chǎng)外交易市場(chǎng)也稱為柜臺(tái)市場(chǎng)、店頭市場(chǎng)或電話市場(chǎng)。易市場(chǎng)也稱為柜臺(tái)市場(chǎng)、店頭市場(chǎng)或電話市場(chǎng)。美國(guó)的美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)是場(chǎng)外交易市場(chǎng)的成功范例市場(chǎng)是場(chǎng)外交易市場(chǎng)的成功范例, 它借助

19、電子計(jì)它借助電子計(jì)算機(jī)將分散于各國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)連成網(wǎng)絡(luò)，在管理和效率上都算機(jī)將分散于各國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)連成網(wǎng)絡(luò)，在管理和效率上都有很大提高。有很大提高。第三市場(chǎng)是指在證券交易所登記上市，但在場(chǎng)外交易的證券買賣第三市場(chǎng)是指在證券交易所登記上市，但在場(chǎng)外交易的證券買賣市場(chǎng)。它是場(chǎng)外交易市場(chǎng)的一部分，實(shí)際上它是己上市證券的場(chǎng)市場(chǎng)。它是場(chǎng)外交易市場(chǎng)的一部分，實(shí)際上它是己上市證券的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。外交易市場(chǎng)。第四市場(chǎng)指證券交易不通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行，而是通過電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)第四市場(chǎng)指證券交易不通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行，而是通過電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。這是近年來在美國(guó)出絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場(chǎng)外交

20、易市場(chǎng)。這是近年來在美國(guó)出現(xiàn)的場(chǎng)外交易形式。近年來，我國(guó)定向募集公司法人股的轉(zhuǎn)讓，現(xiàn)的場(chǎng)外交易形式。近年來，我國(guó)定向募集公司法人股的轉(zhuǎn)讓，就其交易方式而言，與第四市場(chǎng)有相似之處，但就其產(chǎn)生的原因就其交易方式而言，與第四市場(chǎng)有相似之處，但就其產(chǎn)生的原因而言則不盡相同。而言則不盡相同。證券二板市場(chǎng)及我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建立證券二板市場(chǎng)及我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建立證券二板市場(chǎng)是指相對(duì)于主板市場(chǎng)而言的，是主板市場(chǎng)之外專為證券二板市場(chǎng)是指相對(duì)于主板市場(chǎng)而言的，是主板市場(chǎng)之外專為中小企業(yè)和新興公司提供籌資途徑的新型市場(chǎng)。二板市場(chǎng)也稱為中小企業(yè)和新興公司提供籌資途徑的新型市場(chǎng)。二板市場(chǎng)也稱為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、小型公司市場(chǎng)或

21、新型公司市場(chǎng)等。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、小型公司市場(chǎng)或新型公司市場(chǎng)等。我國(guó)于我國(guó)于2004年推出了在深圳證券交易所掛牌交易的中小板市場(chǎng)就年推出了在深圳證券交易所掛牌交易的中小板市場(chǎng)就是二板市場(chǎng)的鄒形。美國(guó)是二板市場(chǎng)的鄒形。美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)是二板市場(chǎng)的鼻祖，也是市場(chǎng)是二板市場(chǎng)的鼻祖，也是最成功的二板市場(chǎng)，其它國(guó)家的二板市場(chǎng)都是參考最成功的二板市場(chǎng)，其它國(guó)家的二板市場(chǎng)都是參考NASDAQ市場(chǎng)市場(chǎng)建立起來的。建立起來的。二板市場(chǎng)都具有相同的特點(diǎn)，具體表現(xiàn)為：二板市場(chǎng)都具有相同的特點(diǎn)，具體表現(xiàn)為：（1）服務(wù)對(duì)象：新型高科技公司為主；滿足進(jìn)行高科技、高風(fēng)險(xiǎn)）服務(wù)對(duì)象：新型高科技公司為主；滿足進(jìn)行高科技、高風(fēng)險(xiǎn)投

22、資者的需要。（投資者的需要。（2）上市標(biāo)準(zhǔn)：上市條件要率明顯降低。（）上市標(biāo)準(zhǔn)：上市條件要率明顯降低。（3）交易方式：靈活。既可按交易所方式交易，也可完全依托計(jì)算機(jī)交易方式：靈活。既可按交易所方式交易，也可完全依托計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行場(chǎng)外交易。（網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行場(chǎng)外交易。（4）投資者構(gòu)成：主要為專業(yè)機(jī)構(gòu)，個(gè)人投）投資者構(gòu)成：主要為專業(yè)機(jī)構(gòu)，個(gè)人投資者可以通過投資基金間接參與。（資者可以通過投資基金間接參與。（5）監(jiān)督與管理上：因二板市）監(jiān)督與管理上：因二板市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)都較大，因此其信息披露等要求更加嚴(yán)格。場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)都較大，因此其信息披露等要求更加嚴(yán)格。證券二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的比較證券二板

23、市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的比較 證券二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)比較：二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)證券二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)比較：二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)同屬證券的交易市場(chǎng)，但二板市場(chǎng)是在主板市場(chǎng)達(dá)到一同屬證券的交易市場(chǎng)，但二板市場(chǎng)是在主板市場(chǎng)達(dá)到一定發(fā)達(dá)程度的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，并且在二板市場(chǎng)上市的股定發(fā)達(dá)程度的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，并且在二板市場(chǎng)上市的股票可以轉(zhuǎn)入主板市場(chǎng)進(jìn)行交易，兩者既有聯(lián)系，也有區(qū)票可以轉(zhuǎn)入主板市場(chǎng)進(jìn)行交易，兩者既有聯(lián)系，也有區(qū)別。別。 證券二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的區(qū)別：證券二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的區(qū)別：（1）市場(chǎng)定位及上市標(biāo)準(zhǔn)不同。）市場(chǎng)定位及上市標(biāo)準(zhǔn)不同。（2）上市公司整體風(fēng)險(xiǎn)不同。）上市公司整體風(fēng)險(xiǎn)不同。（3）市場(chǎng)投資主體不

24、同。）市場(chǎng)投資主體不同。（4）信息披露制度不同。）信息披露制度不同。（5）上市保薦人責(zé)任不同。）上市保薦人責(zé)任不同。我國(guó)證券交易所股票上市的條件我國(guó)證券交易所股票上市的條件我國(guó)的我國(guó)的公司法公司法對(duì)上市公司的內(nèi)涵界定是：對(duì)上市公司的內(nèi)涵界定是：“上市公司是指所發(fā)行的上市公司是指所發(fā)行的股票經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股份有限公司。股票經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股份有限公司。”我國(guó)我國(guó)證券交易所股票上市的條件為：證券交易所股票上市的條件為：1、股票已經(jīng)向社會(huì)公開發(fā)行。、股票已經(jīng)向社會(huì)公開發(fā)行。2、發(fā)行后的股本總額不少于人民幣、發(fā)行后的股本總額不少于人民幣5000萬元。萬元。

25、3、持有股票面值達(dá)人民幣、持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于元以上的股東人數(shù)不少于1000人，個(gè)人持有人，個(gè)人持有的股票面值總額不少于的股票面值總額不少于1000萬元。萬元。4、社會(huì)公眾股不少于總股本的、社會(huì)公眾股不少于總股本的25%。5、發(fā)起人持有的股份不少于股本總額的、發(fā)起人持有的股份不少于股本總額的35%，在公司擬發(fā)行的股本總額中，在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購部分不少于發(fā)起人認(rèn)購部分不少于3000萬元。萬元。6、內(nèi)部職工股不超過社會(huì)公眾股的、內(nèi)部職工股不超過社會(huì)公眾股的10%。7、股票發(fā)行后公司凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例不低于、股票發(fā)行后公司凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例不低

26、于30%。8、公司在最近、公司在最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表無虛假記錄，最近年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表無虛假記錄，最近3年無重大違法行為。年無重大違法行為。9、公司最近連續(xù)、公司最近連續(xù)3年盈利。年盈利。我國(guó)證券交易所交易程序、交易方式我國(guó)證券交易所交易程序、交易方式我國(guó)證券交易所規(guī)定的一般交易程序?yàn)椋何覈?guó)證券交易所規(guī)定的一般交易程序?yàn)椋?開戶開戶委托委托競(jìng)價(jià)成交競(jìng)價(jià)成交清算清算交割交割過戶過戶證券交易方式是證券買賣的方法和形式。按證券交易證券交易方式是證券買賣的方法和形式。按證券交易當(dāng)事人從訂約到履約期限長(zhǎng)短為標(biāo)準(zhǔn)，可以把證券交當(dāng)事人從訂約到履約期限長(zhǎng)短為標(biāo)準(zhǔn)，可以把證券交易方式分為：證券現(xiàn)貨交易、證券期貨交易

27、、證券期易方式分為：證券現(xiàn)貨交易、證券期貨交易、證券期權(quán)交易、證券信用交易、證券回購交易等形式。其中，權(quán)交易、證券信用交易、證券回購交易等形式。其中，證券期貨交易和證券期權(quán)交易是證券期貨交易和證券期權(quán)交易是20世紀(jì)世紀(jì)70年代以來西年代以來西方最重要的金融創(chuàng)新。方最重要的金融創(chuàng)新。我們重點(diǎn)介紹證券現(xiàn)貨交易。我們重點(diǎn)介紹證券現(xiàn)貨交易。證券的現(xiàn)貨交易指證券交易雙方在成交后即辦理證券證券的現(xiàn)貨交易指證券交易雙方在成交后即辦理證券與價(jià)款的清算、交割的一種交易方式。與價(jià)款的清算、交割的一種交易方式。第五節(jié)第五節(jié) 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)一、股票價(jià)格指數(shù)的含義與作用一、股票價(jià)格指數(shù)的含義與作用我們常常看到

28、物價(jià)指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)、道瓊斯股票我們常?？吹轿飪r(jià)指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)、道瓊斯股票價(jià)格指數(shù)等報(bào)導(dǎo)。所謂指數(shù)是反映現(xiàn)象變動(dòng)的相對(duì)數(shù)。價(jià)格指數(shù)等報(bào)導(dǎo)。所謂指數(shù)是反映現(xiàn)象變動(dòng)的相對(duì)數(shù)。指數(shù)的分類：按指數(shù)反映的范圍分為個(gè)體指數(shù)和總指指數(shù)的分類：按指數(shù)反映的范圍分為個(gè)體指數(shù)和總指數(shù)；按指數(shù)所表明的性質(zhì)分為數(shù)量指標(biāo)指數(shù)和質(zhì)量指數(shù)；按指數(shù)所表明的性質(zhì)分為數(shù)量指標(biāo)指數(shù)和質(zhì)量指標(biāo)指數(shù)；按采用的對(duì)比期不同分為定基指數(shù)和環(huán)比指標(biāo)指數(shù)；按采用的對(duì)比期不同分為定基指數(shù)和環(huán)比指數(shù)?？傊笖?shù)又分為綜合指數(shù)和平均數(shù)指數(shù)。如股票價(jià)數(shù)?？傊笖?shù)又分為綜合指數(shù)和平均數(shù)指數(shù)。如股票價(jià)格指數(shù)就是綜合指數(shù)，又如格指數(shù)就是綜合指數(shù)，又如1 00

29、 01 11 10 01 00 00 0q pkq pq pq pq pq pq pq p全國(guó)物價(jià)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)工業(yè)生產(chǎn)=,=,總指數(shù)總值指數(shù)指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)及其編制股票價(jià)格指數(shù)，簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù)，是指由金融服務(wù)機(jī)構(gòu)股票價(jià)格指數(shù)，簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù)，是指由金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的，通過對(duì)股票市場(chǎng)上一些有代表性的公司發(fā)行編制的，通過對(duì)股票市場(chǎng)上一些有代表性的公司發(fā)行的股票交易價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)的股票交易價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值。常用計(jì)算公式為值。常用計(jì)算公式為1 11 0Q PQ P股票價(jià)格指數(shù)=二、股票價(jià)格指數(shù)的編制方法二、股票價(jià)格指數(shù)的編制方法股票價(jià)格指數(shù)的編制分為四步：第一，選擇

30、樣本股（股票價(jià)格指數(shù)的編制分為四步：第一，選擇樣本股（標(biāo)準(zhǔn)有二：一標(biāo)準(zhǔn)有二：一是樣本股總市值占比要相當(dāng)大，二是樣本股價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)能反映股票是樣本股總市值占比要相當(dāng)大，二是樣本股價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)能反映股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)總趨勢(shì)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)總趨勢(shì)）；第二，選定某基期（）；第二，選定某基期（以有代表性的日期或相以有代表性的日期或相對(duì)穩(wěn)定的日期為基期對(duì)穩(wěn)定的日期為基期）；第三，計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)并作必要的修正）；第三，計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)并作必要的修正（有代表性的價(jià)格是樣本股收盤價(jià)有代表性的價(jià)格是樣本股收盤價(jià)）；第四，指數(shù)化（）；第四，指數(shù)化（將基期股價(jià)定將基期股價(jià)定為一常數(shù)，如為一常數(shù)，如10001000、1

31、00100、5050等，再計(jì)算計(jì)算期指數(shù)值等，再計(jì)算計(jì)算期指數(shù)值）。）。國(guó)內(nèi)外主要股票價(jià)格指數(shù)介紹國(guó)內(nèi)外主要股票價(jià)格指數(shù)介紹我國(guó)由上海證券交易所和深圳證券交易所分別編制各我國(guó)由上海證券交易所和深圳證券交易所分別編制各自的指數(shù)，上證所指數(shù)類型包括樣本指數(shù)類：上證自的指數(shù)，上證所指數(shù)類型包括樣本指數(shù)類：上證180指數(shù)、上證指數(shù)、上證50指數(shù)、紅利指數(shù)；綜合指數(shù)類：上證指指數(shù)、紅利指數(shù)；綜合指數(shù)類：上證指數(shù)、新綜指；分類指數(shù)類：數(shù)、新綜指；分類指數(shù)類：A股指數(shù)、股指數(shù)、B股指數(shù)、工業(yè)股指數(shù)、工業(yè)指數(shù)、商業(yè)指數(shù)、地產(chǎn)指數(shù)、公用指數(shù)、綜合指數(shù)；指數(shù)、商業(yè)指數(shù)、地產(chǎn)指數(shù)、公用指數(shù)、綜合指數(shù)；其它類指數(shù)：債

32、券指數(shù)、基金指數(shù)、企債指數(shù)共其它類指數(shù)：債券指數(shù)、基金指數(shù)、企債指數(shù)共4類類15個(gè)指數(shù)，其中最早編制的是上證綜合指數(shù)。個(gè)指數(shù)，其中最早編制的是上證綜合指數(shù)。深證所指數(shù)最重要的是深圳綜合指數(shù)、深圳成份指數(shù)深證所指數(shù)最重要的是深圳綜合指數(shù)、深圳成份指數(shù)2005年，中證指數(shù)有限公司開始編制兩市共同的指數(shù)，年，中證指數(shù)有限公司開始編制兩市共同的指數(shù)，目前指數(shù)品種有：滬深目前指數(shù)品種有：滬深300指數(shù)、中證南方小康產(chǎn)業(yè)指指數(shù)、中證南方小康產(chǎn)業(yè)指數(shù)和中證流通指數(shù)等。數(shù)和中證流通指數(shù)等。國(guó)內(nèi)外主要股票價(jià)格指數(shù)介紹（續(xù)）國(guó)內(nèi)外主要股票價(jià)格指數(shù)介紹（續(xù)）世界上最著名的股票價(jià)格指數(shù)有：世界上最著名的股票價(jià)格指數(shù)有

33、：道道瓊斯股票指數(shù)瓊斯股票指數(shù)(道道瓊斯股票瓊斯股票指數(shù)是世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)，它的全稱為股票價(jià)格平指數(shù)是世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)，它的全稱為股票價(jià)格平均數(shù)。它是在均數(shù)。它是在1884年由道年由道瓊斯公司的創(chuàng)始人查理斯瓊斯公司的創(chuàng)始人查理斯道開始編制道開始編制的的)、標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)普爾股票價(jià)格指數(shù)(除了道除了道瓊斯股票價(jià)格指數(shù)外，標(biāo)瓊斯股票價(jià)格指數(shù)外，標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)是由美國(guó)最大的證券研究機(jī)構(gòu)普爾股票價(jià)格指數(shù)是由美國(guó)最大的證券研究機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn).普爾普爾公司編制的股票價(jià)格指數(shù)。該公司于公司編制的股票價(jià)格指數(shù)。該公司于1923年開始編制發(fā)表股票價(jià)年開始編制發(fā)表股票價(jià)格指

34、數(shù)，如格指數(shù)，如S&P500)、日經(jīng)日經(jīng)225指數(shù)指數(shù)(日經(jīng)平均股價(jià)，日經(jīng)平均股價(jià)， 系由日本經(jīng)系由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布的反映日本股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的股票價(jià)格平濟(jì)新聞社編制并公布的反映日本股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的股票價(jià)格平均數(shù)。該指數(shù)從均數(shù)。該指數(shù)從1950年年9月開始編制月開始編制)、 金融時(shí)報(bào)指數(shù)金融時(shí)報(bào)指數(shù)(全稱是全稱是“倫敦金融時(shí)報(bào)工商業(yè)普通股股票價(jià)格指數(shù)倫敦金融時(shí)報(bào)工商業(yè)普通股股票價(jià)格指數(shù)”，是由英國(guó)，是由英國(guó)金融時(shí)報(bào)公布發(fā)表的金融時(shí)報(bào)公布發(fā)表的,如如FTSE 100)、香港恒生指數(shù)香港恒生指數(shù)（是香港（是香港股票市場(chǎng)上歷史最悠久、影響最大的股票價(jià)格指數(shù)，由香港恒生股票市場(chǎng)上歷史

35、最悠久、影響最大的股票價(jià)格指數(shù)，由香港恒生銀行于銀行于1969年年11月月24日開始發(fā)表。恒生股票價(jià)格指數(shù)包括從香港日開始發(fā)表。恒生股票價(jià)格指數(shù)包括從香港500多家上市公司中挑選出來的多家上市公司中挑選出來的33家有代表性且經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的家有代表性且經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的大公司股票作為成份股，分為四大類大公司股票作為成份股，分為四大類4種金融業(yè)股票、種金融業(yè)股票、6種公種公用事業(yè)股票、用事業(yè)股票、9種房地產(chǎn)業(yè)股票和種房地產(chǎn)業(yè)股票和14種其他工商業(yè)（包括航空和種其他工商業(yè)（包括航空和酒店）股票）。酒店）股票）。第六節(jié)第六節(jié) 股票衍生產(chǎn)品介紹股票衍生產(chǎn)品介紹 股票衍生產(chǎn)品股票衍生產(chǎn)品指在股票的基礎(chǔ)上派生出

36、的各種金融產(chǎn)品。包括：股票（價(jià)格）指數(shù)、股票指數(shù)期貨 、股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、股權(quán)互換 等。如我國(guó)的認(rèn)股權(quán)證。期貨合約期貨合約(futures contract)是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，簡(jiǎn)稱期貨(futures)。期貨是交易雙方簽定的一個(gè)在確定的將來時(shí)間按確定的價(jià)格購買或出售一定數(shù)量的某項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利。股票期權(quán)股票期權(quán)（stock option）指以上市股票為標(biāo)的進(jìn)行期權(quán)交易的一種類型。美國(guó)進(jìn)行股票期權(quán)交易的交易所有：芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)、費(fèi)城證券交易所(PHIX)、美國(guó)證券交易所(AMEX)、太平洋股票交易所、紐約證券交易所(NYSE)。股票衍生產(chǎn)品介紹（續(xù)）股票衍生產(chǎn)品介紹（續(xù)）股票指

37、數(shù)期權(quán)股票指數(shù)期權(quán)（stock index option） 指在約定期限內(nèi)以各種股價(jià)指數(shù)為交易標(biāo)的的期權(quán)。1983年3月，芝加哥期權(quán)交易所推出了S&P100指數(shù)期權(quán)合約, 它是從S&P500指數(shù)中100種最熱門股票編制的，其后，紐約證券交易所（NYSE）綜合指數(shù)期權(quán)、美國(guó)證券交易所（AMEX）主要市場(chǎng)指數(shù)期權(quán)（MMI）、價(jià)值線期權(quán)（Value Line）等陸續(xù)被推出。僅1986年2月24日，S&P100股票指數(shù)期權(quán)交易量達(dá)到看漲期權(quán)威人23.5萬元，看跌期權(quán)14.4萬元。1989年6月大阪證券交易所開始推出日經(jīng)平均股票價(jià)格指數(shù)期權(quán)交易，開市首日交易量即創(chuàng)下了8兆日元的紀(jì)

38、錄。1993年3月25日，香港期貨交易所正式推出了買賣恒生指數(shù)期權(quán)業(yè)務(wù)。期權(quán)的交易策略有四種: 多頭看漲期權(quán)(long call)、空頭看漲期權(quán)(short call)、多頭看跌期權(quán) (long put)、空頭看跌期權(quán) (short put)。股權(quán)互換股權(quán)互換 (equity swap) 一方以一定的名義本金作為基礎(chǔ)向另一方支付固定的利率利息；另一方則以股票指數(shù)收益為聯(lián)系的浮動(dòng)利率向?qū)Ψ街Ц独?。浮?dòng)利率的變動(dòng)會(huì)帶來資本利得。股票指數(shù)可以是綜合指數(shù)，如S&P500指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)，也可以是特定行業(yè)的指數(shù)，如石油工業(yè)指數(shù)、公用事業(yè)指數(shù)等。 附：幾種主要的證券發(fā)行方式幾種主要的證券發(fā)行方式1

39、、公募發(fā)行和私募發(fā)行各有優(yōu)勢(shì)。公募發(fā)行是證券發(fā)行中、公募發(fā)行和私募發(fā)行各有優(yōu)勢(shì)。公募發(fā)行是證券發(fā)行中最常見，最基本的發(fā)行方式，適合于證券發(fā)行數(shù)量多、籌最常見，最基本的發(fā)行方式，適合于證券發(fā)行數(shù)量多、籌資額大、準(zhǔn)備申請(qǐng)上市的證券發(fā)行人。然而，隨著投資基資額大、準(zhǔn)備申請(qǐng)上市的證券發(fā)行人。然而，隨著投資基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者的增加，私募發(fā)行金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者的增加，私募發(fā)行也呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。也呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。2、直接發(fā)行和間接發(fā)行各有利弊，適用范圍不同。直接發(fā)、直接發(fā)行和間接發(fā)行各有利弊，適用范圍不同。直接發(fā)行適合于公司內(nèi)部集資，發(fā)行量小，其投資者主要面向與行適合于公司

40、內(nèi)部集資，發(fā)行量小，其投資者主要面向與發(fā)行者有業(yè)務(wù)往來關(guān)系的機(jī)構(gòu)。間接發(fā)行比較適合于己有發(fā)行者有業(yè)務(wù)往來關(guān)系的機(jī)構(gòu)。間接發(fā)行比較適合于己有一些社會(huì)知名度，籌資額大而急需資金的公司。一般情況一些社會(huì)知名度，籌資額大而急需資金的公司。一般情況下，間接發(fā)行是最基本的、常見的方式，特別是公募發(fā)行，下，間接發(fā)行是最基本的、常見的方式，特別是公募發(fā)行，大多采用間接發(fā)行；而私募發(fā)行則以直接發(fā)行為主。大多采用間接發(fā)行；而私募發(fā)行則以直接發(fā)行為主。幾種主要的證券發(fā)行方式（續(xù)）幾種主要的證券發(fā)行方式（續(xù)）3、招標(biāo)發(fā)行與議價(jià)發(fā)行。、招標(biāo)發(fā)行與議價(jià)發(fā)行。（1）招標(biāo)發(fā)行是證券發(fā)行者通過招標(biāo)、投標(biāo)選擇承銷）招標(biāo)發(fā)行是證券

41、發(fā)行者通過招標(biāo)、投標(biāo)選擇承銷商推銷證券的發(fā)行方式?？煞譃椋焊?jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)和非競(jìng)爭(zhēng)商推銷證券的發(fā)行方式?？煞譃椋焊?jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)和非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)兩種形式。性投標(biāo)兩種形式。競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)指由各證券經(jīng)營(yíng)商主動(dòng)出價(jià)投標(biāo)，然后由發(fā)競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)指由各證券經(jīng)營(yíng)商主動(dòng)出價(jià)投標(biāo)，然后由發(fā)行者按出價(jià)多少從高到低的順序配售，一直到發(fā)售完既行者按出價(jià)多少從高到低的順序配售，一直到發(fā)售完既定發(fā)行額為止的一種發(fā)行方式。定發(fā)行額為止的一種發(fā)行方式。非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)是投資者只申請(qǐng)購買數(shù)量，由證券發(fā)行單非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)是投資者只申請(qǐng)購買數(shù)量，由證券發(fā)行單位根據(jù)申請(qǐng)時(shí)間的先后，按當(dāng)天成交最高價(jià)與最低價(jià)的位根據(jù)申請(qǐng)時(shí)間的先后，按當(dāng)天成交最高價(jià)與最低價(jià)的中間

42、價(jià)進(jìn)行配售發(fā)行的辦法。中間價(jià)進(jìn)行配售發(fā)行的辦法。（2）議價(jià)發(fā)行也稱非招標(biāo)發(fā)行，是指證券發(fā)行者與證）議價(jià)發(fā)行也稱非招標(biāo)發(fā)行，是指證券發(fā)行者與證券承銷商就證券發(fā)行價(jià)格、手續(xù)費(fèi)等權(quán)責(zé)事項(xiàng)充分商討券承銷商就證券發(fā)行價(jià)格、手續(xù)費(fèi)等權(quán)責(zé)事項(xiàng)充分商討后再發(fā)行或推銷的一種發(fā)行方式。后再發(fā)行或推銷的一種發(fā)行方式。增資發(fā)行增資發(fā)行（1）有償增資發(fā)行指股份公司通過增發(fā)股票吸收新股份）有償增資發(fā)行指股份公司通過增發(fā)股票吸收新股份的辦法增資，認(rèn)購者必須按股票的某種發(fā)行價(jià)格支付現(xiàn)的辦法增資，認(rèn)購者必須按股票的某種發(fā)行價(jià)格支付現(xiàn)款方能獲取股票的發(fā)行方式。主要有三種方式：股東配款方能獲取股票的發(fā)行方式。主要有三種方式：股東配

43、股；公募增資；私人配售（也稱第三者配股）。股；公募增資；私人配售（也稱第三者配股）。（2）無償增資發(fā)行指公司原股東不必繳納現(xiàn)金就可無代）無償增資發(fā)行指公司原股東不必繳納現(xiàn)金就可無代價(jià)地獲得新股的發(fā)行方式，發(fā)行對(duì)象僅限于原股東。主價(jià)地獲得新股的發(fā)行方式，發(fā)行對(duì)象僅限于原股東。主要有三種方式：公積金轉(zhuǎn)增資本；紅利轉(zhuǎn)增資本；股票要有三種方式：公積金轉(zhuǎn)增資本；紅利轉(zhuǎn)增資本；股票分割（或拆細(xì)）。分割（或拆細(xì)）。（3）有償無償混合增資發(fā)行指公司對(duì)原股東發(fā)行新股票）有償無償混合增資發(fā)行指公司對(duì)原股東發(fā)行新股票時(shí)，按一定比例同時(shí)進(jìn)行有償無償增資。公司增發(fā)的新時(shí)，按一定比例同時(shí)進(jìn)行有償無償增資。公司增發(fā)的新股票

44、一部分由公司的公積金轉(zhuǎn)增資本，另一部分由原始股票一部分由公司的公積金轉(zhuǎn)增資本，另一部分由原始股東以其持股比例進(jìn)行現(xiàn)金認(rèn)購。主要方式有兩種：有股東以其持股比例進(jìn)行現(xiàn)金認(rèn)購。主要方式有兩種：有償無償并行發(fā)行；有償無償搭配發(fā)行。償無償并行發(fā)行；有償無償搭配發(fā)行。我國(guó)股票發(fā)行方式的演變我國(guó)股票發(fā)行方式的演變（1）申請(qǐng)表（認(rèn)購證）抽簽發(fā)行方式（）申請(qǐng)表（認(rèn)購證）抽簽發(fā)行方式（19911992）：）：包括認(rèn)購證發(fā)售、認(rèn)購證抽簽、認(rèn)股繳款等環(huán)節(jié)。包括認(rèn)購證發(fā)售、認(rèn)購證抽簽、認(rèn)股繳款等環(huán)節(jié)。（2）與儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式：有兩種做法，即專項(xiàng)存單）與儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式：有兩種做法，即專項(xiàng)存單和全額存款。和全額存款。（3

45、）上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式）上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式: 利用證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)售利用證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)售股票，遵循股票，遵循“申購價(jià)格優(yōu)先，同價(jià)位時(shí)間優(yōu)先申購價(jià)格優(yōu)先，同價(jià)位時(shí)間優(yōu)先”原則。原則。（4）上柜發(fā)行：承銷團(tuán)在各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)發(fā)售股票。）上柜發(fā)行：承銷團(tuán)在各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)發(fā)售股票。（5）全額預(yù)繳款方式，即網(wǎng)下定價(jià)發(fā)行方式。）全額預(yù)繳款方式，即網(wǎng)下定價(jià)發(fā)行方式。（6）上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式：主承銷商利用證券交易所交）上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式：主承銷商利用證券交易所交易系統(tǒng)，作為股票的惟一賣方，在指定時(shí)間內(nèi)，以規(guī)易系統(tǒng)，作為股票的惟一賣方，在指定時(shí)間內(nèi)，以規(guī)定發(fā)行價(jià)格委托買入股票方式申購。定發(fā)行價(jià)格委托買入股票方式申購。股票發(fā)行

46、價(jià)格的四種方式（1）折價(jià)發(fā)行。這是證券市場(chǎng)發(fā)展初期出現(xiàn)的特定現(xiàn)象，如我國(guó)第）折價(jià)發(fā)行。這是證券市場(chǎng)發(fā)展初期出現(xiàn)的特定現(xiàn)象，如我國(guó)第一批發(fā)行股票的企業(yè)上海豫園商場(chǎng)、沈陽金杯汽車股份有限公司就采一批發(fā)行股票的企業(yè)上海豫園商場(chǎng)、沈陽金杯汽車股份有限公司就采用了折價(jià)發(fā)行方式。隨著證券市場(chǎng)發(fā)展，折價(jià)發(fā)行就不再出現(xiàn)了。我用了折價(jià)發(fā)行方式。隨著證券市場(chǎng)發(fā)展，折價(jià)發(fā)行就不再出現(xiàn)了。我國(guó)國(guó)公司法公司法明確規(guī)定發(fā)行股票不能采用折價(jià)發(fā)行方式。明確規(guī)定發(fā)行股票不能采用折價(jià)發(fā)行方式。（2）平價(jià)發(fā)行。即等價(jià)發(fā)行或者面額發(fā)行。它一般要求證券承銷商）平價(jià)發(fā)行。即等價(jià)發(fā)行或者面額發(fā)行。它一般要求證券承銷商“承銷承銷”一部分或全

47、部所發(fā)行的股票。一部分或全部所發(fā)行的股票。（3）溢價(jià)發(fā)行。溢價(jià)發(fā)行按價(jià)格計(jì)算依據(jù)不同，可分為市價(jià)發(fā)行和）溢價(jià)發(fā)行。溢價(jià)發(fā)行按價(jià)格計(jì)算依據(jù)不同，可分為市價(jià)發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行兩種。中間價(jià)發(fā)行兩種。1）中間價(jià)發(fā)行指以介于股票面額和市價(jià)的中間值）中間價(jià)發(fā)行指以介于股票面額和市價(jià)的中間值發(fā)行。它通常是以股東分?jǐn)偟男问桨l(fā)行，因而不改變股份構(gòu)成，不需發(fā)行。它通常是以股東分?jǐn)偟男问桨l(fā)行，因而不改變股份構(gòu)成，不需要支付承銷手續(xù)費(fèi)。要支付承銷手續(xù)費(fèi)。2）市價(jià)發(fā)行也稱為時(shí)價(jià)發(fā)行，指股份有限公司）市價(jià)發(fā)行也稱為時(shí)價(jià)發(fā)行，指股份有限公司發(fā)行新股時(shí)，以己發(fā)行的流通中的股票現(xiàn)行價(jià)格為基準(zhǔn)來確定股票發(fā)發(fā)行新股時(shí)，以己發(fā)行的流通

48、中的股票現(xiàn)行價(jià)格為基準(zhǔn)來確定股票發(fā)行價(jià)格的一種發(fā)行方式。如行價(jià)格的一種發(fā)行方式。如2006年年9月月22日在香港發(fā)行上市的招商銀日在香港發(fā)行上市的招商銀行股票就是采用市價(jià)發(fā)行的。采用市價(jià)發(fā)行時(shí)，面額與發(fā)行價(jià)格的差行股票就是采用市價(jià)發(fā)行的。采用市價(jià)發(fā)行時(shí)，面額與發(fā)行價(jià)格的差額歸發(fā)行公司所有。市價(jià)發(fā)行通常在股票公開招股和第三者分?jǐn)倳r(shí)采額歸發(fā)行公司所有。市價(jià)發(fā)行通常在股票公開招股和第三者分?jǐn)倳r(shí)采用。這種發(fā)行方式目前己成為世界潮流。用。這種發(fā)行方式目前己成為世界潮流。（4）設(shè)定價(jià)格發(fā)行。主要用于無面額股票發(fā)行。）設(shè)定價(jià)格發(fā)行。主要用于無面額股票發(fā)行。確定股票發(fā)行價(jià)格的方法確定股票發(fā)行價(jià)格的方法（1）議

49、價(jià)法。指股票發(fā)行公司與股票承銷機(jī)構(gòu)直接協(xié)商確定股）議價(jià)法。指股票發(fā)行公司與股票承銷機(jī)構(gòu)直接協(xié)商確定股票的公開發(fā)行價(jià)格。這較有利于承銷機(jī)構(gòu)，可以通過壓低承銷價(jià)票的公開發(fā)行價(jià)格。這較有利于承銷機(jī)構(gòu)，可以通過壓低承銷價(jià)格而獲取更多的差價(jià)報(bào)酬。格而獲取更多的差價(jià)報(bào)酬。（2）競(jìng)價(jià)法。指股票發(fā)行公司將其股票發(fā)行計(jì)劃和招聘文件向）競(jìng)價(jià)法。指股票發(fā)行公司將其股票發(fā)行計(jì)劃和招聘文件向一定范圍內(nèi)的所有股票承銷商公告，各承銷商根據(jù)自己的情況擬一定范圍內(nèi)的所有股票承銷商公告，各承銷商根據(jù)自己的情況擬訂各自的標(biāo)書，以投標(biāo)方式相互競(jìng)爭(zhēng)承銷業(yè)務(wù)，中標(biāo)標(biāo)書中的價(jià)訂各自的標(biāo)書，以投標(biāo)方式相互競(jìng)爭(zhēng)承銷業(yè)務(wù)，中標(biāo)標(biāo)書中的價(jià)格就是股

50、票發(fā)行價(jià)格。股票發(fā)行公司應(yīng)在規(guī)定日期當(dāng)眾開標(biāo)，出格就是股票發(fā)行價(jià)格。股票發(fā)行公司應(yīng)在規(guī)定日期當(dāng)眾開標(biāo)，出價(jià)最高者獲得承銷所發(fā)行股票的權(quán)利。股票發(fā)行的招標(biāo)也要堅(jiān)持價(jià)最高者獲得承銷所發(fā)行股票的權(quán)利。股票發(fā)行的招標(biāo)也要堅(jiān)持公開原則：公開招標(biāo)、投標(biāo)、議標(biāo)和決標(biāo)，一般不允許私下議標(biāo)公開原則：公開招標(biāo)、投標(biāo)、議標(biāo)和決標(biāo)，一般不允許私下議標(biāo)和決標(biāo)，各國(guó)對(duì)發(fā)行公司的招標(biāo)條件和投標(biāo)單位的投標(biāo)定格分別和決標(biāo)，各國(guó)對(duì)發(fā)行公司的招標(biāo)條件和投標(biāo)單位的投標(biāo)定格分別有詳細(xì)規(guī)定和審查制度。有詳細(xì)規(guī)定和審查制度。（3）擬價(jià)法。指在股票出售之前，由股票發(fā)行公司與股票承銷）擬價(jià)法。指在股票出售之前，由股票發(fā)行公司與股票承銷商共同擬

51、定一個(gè)承銷價(jià)格并加以推銷。商共同擬定一個(gè)承銷價(jià)格并加以推銷。（4）定價(jià)法。指股票發(fā)行公司未經(jīng)與股票承銷商協(xié)商而自行制）定價(jià)法。指股票發(fā)行公司未經(jīng)與股票承銷商協(xié)商而自行制定發(fā)行價(jià)格而公開發(fā)行股票。可以進(jìn)行直接公開發(fā)行，也可間接定發(fā)行價(jià)格而公開發(fā)行股票?？梢赃M(jìn)行直接公開發(fā)行，也可間接公開發(fā)行。一般用在債券發(fā)行中，股票發(fā)行很少應(yīng)用。公開發(fā)行。一般用在債券發(fā)行中，股票發(fā)行很少應(yīng)用。我國(guó)發(fā)行價(jià)計(jì)算有下列一些方法我國(guó)發(fā)行價(jià)計(jì)算有下列一些方法(1) 新股發(fā)行價(jià)新股發(fā)行價(jià)=發(fā)行上年每股稅后利潤(rùn)發(fā)行上年每股稅后利潤(rùn)市盈率（市盈率（1996年前）。年前）。(2) 新股發(fā)行價(jià)新股發(fā)行價(jià)=當(dāng)年每股稅后利潤(rùn)當(dāng)年每股稅后

52、利潤(rùn)(預(yù)測(cè)預(yù)測(cè))市盈率（市盈率（1996年前）。年前）。(3) 新股發(fā)行價(jià)新股發(fā)行價(jià)=前前3年每股稅后利潤(rùn)算術(shù)平均值年每股稅后利潤(rùn)算術(shù)平均值市盈率（市盈率（19961998年）。年）。(4) 新股發(fā)行價(jià)新股發(fā)行價(jià)=(發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)利潤(rùn)發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)利潤(rùn)發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均股數(shù)發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均股數(shù))市盈率市盈率（19981999年）。年）。(5) 由承銷商、發(fā)行人與主要機(jī)構(gòu)投資者三方協(xié)商定價(jià)由承銷商、發(fā)行人與主要機(jī)構(gòu)投資者三方協(xié)商定價(jià)(1999年以來年以來, 主主要用于國(guó)企大盤股的發(fā)行定價(jià)要用于國(guó)企大盤股的發(fā)行定價(jià))。(6) 競(jìng)價(jià)定價(jià)法競(jìng)價(jià)定價(jià)法(2001年后增發(fā)新股的主要定價(jià)方法年后增發(fā)新股的主要定價(jià)

53、方法)。又分兩種方法。又分兩種方法, 一一是申購價(jià)格區(qū)間內(nèi)競(jìng)價(jià)申購是申購價(jià)格區(qū)間內(nèi)競(jìng)價(jià)申購; 二是僅設(shè)置發(fā)行底價(jià)二是僅設(shè)置發(fā)行底價(jià), 按限購比例或數(shù)量按限購比例或數(shù)量進(jìn)行競(jìng)價(jià)申購。發(fā)行底價(jià)也可由發(fā)行人與承銷商根據(jù)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、進(jìn)行競(jìng)價(jià)申購。發(fā)行底價(jià)也可由發(fā)行人與承銷商根據(jù)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、盈利預(yù)測(cè)、投資的規(guī)模、市盈率、發(fā)行市場(chǎng)與股票交易市場(chǎng)上同類股票盈利預(yù)測(cè)、投資的規(guī)模、市盈率、發(fā)行市場(chǎng)與股票交易市場(chǎng)上同類股票的價(jià)格及其影響發(fā)行價(jià)格的其它因素，共同研究協(xié)商決定。的價(jià)格及其影響發(fā)行價(jià)格的其它因素，共同研究協(xié)商決定。2004年年9月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)

54、制度若關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知干問題的通知(征求意見稿征求意見稿), 向市場(chǎng)公開征求意見。向市場(chǎng)公開征求意見。證券的現(xiàn)貨交易證券的現(xiàn)貨交易不同國(guó)家對(duì)證券現(xiàn)貨交易的交割時(shí)間有不同的規(guī)定，一般是成交不同國(guó)家對(duì)證券現(xiàn)貨交易的交割時(shí)間有不同的規(guī)定，一般是成交后的第二個(gè)交易日交割，具體應(yīng)按照證交所的規(guī)定或慣例辦理。后的第二個(gè)交易日交割，具體應(yīng)按照證交所的規(guī)定或慣例辦理。如美國(guó)紐約證券交易所采用如美國(guó)紐約證券交易所采用T+5，日本東京證券交易所采用日本東京證券交易所采用T+4，倫敦證券交易所買賣政府債券采用倫敦證券交易所買賣政府債券采用T+0。我國(guó)證券交易所在不同時(shí)我國(guó)證券交易所在不

55、同時(shí)期、對(duì)不同種類證券，曾采用過期、對(duì)不同種類證券，曾采用過T+0、T+1、T+3等交割方式。目等交割方式。目前前A股、股、B股、基金券、債券交割均采用股、基金券、債券交割均采用T+1，權(quán)證交割實(shí)行權(quán)證交割實(shí)行T+0?，F(xiàn)貨交易是證券交易中最早出現(xiàn)、最普遍采用的交易方式。主要現(xiàn)貨交易是證券交易中最早出現(xiàn)、最普遍采用的交易方式。主要特點(diǎn)是：特點(diǎn)是：（1）成交和交割基本上是同時(shí)進(jìn)行、同時(shí)完成的。）成交和交割基本上是同時(shí)進(jìn)行、同時(shí)完成的。（2）現(xiàn)貨交易是實(shí)物性交易，沒有對(duì)沖。）現(xiàn)貨交易是實(shí)物性交易，沒有對(duì)沖。（3）在交割時(shí)，購買者必須支付現(xiàn)款，正因?yàn)槿绱?，現(xiàn)貨交易又常）在交割時(shí)，購買者必須支付現(xiàn)款，正

56、因?yàn)槿绱?，現(xiàn)貨交易又常被稱為現(xiàn)金現(xiàn)貨交易。被稱為現(xiàn)金現(xiàn)貨交易。（4）現(xiàn)貨交易主要是一種投資行為，而不僅僅是為了獲取證券買賣）現(xiàn)貨交易主要是一種投資行為，而不僅僅是為了獲取證券買賣價(jià)差收益的投機(jī)行為。價(jià)差收益的投機(jī)行為。我國(guó)證券交易所規(guī)定的交易程序我國(guó)證券交易所規(guī)定的交易程序開戶。投資者買賣證券必須在證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開立委托買賣賬戶。開戶開戶。投資者買賣證券必須在證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開立委托買賣賬戶。開戶包括開設(shè)證券賬戶和資金賬戶。我國(guó)的證券賬戶分為個(gè)人賬戶和法人包括開設(shè)證券賬戶和資金賬戶。我國(guó)的證券賬戶分為個(gè)人賬戶和法人賬戶。資金賬戶是投資者開設(shè)在證券商處的資金專用賬戶。賬戶。資金賬戶是投資者開設(shè)在證券商

57、處的資金專用賬戶。委托指投資者向證券商下達(dá)的買進(jìn)或賣出證券的指令。沒有投資者明委托指投資者向證券商下達(dá)的買進(jìn)或賣出證券的指令。沒有投資者明確的委托指令，證券商不得動(dòng)用投資者的資金和賬戶進(jìn)行證券交易。確的委托指令，證券商不得動(dòng)用投資者的資金和賬戶進(jìn)行證券交易。競(jìng)價(jià)指證券交易所對(duì)證券交易實(shí)行集中競(jìng)價(jià)成交。競(jìng)價(jià)成交是證券交競(jìng)價(jià)指證券交易所對(duì)證券交易實(shí)行集中競(jìng)價(jià)成交。競(jìng)價(jià)成交是證券交易中最基本最主要的程序，也是證券交易程序中的關(guān)鍵階段。易中最基本最主要的程序，也是證券交易程序中的關(guān)鍵階段。結(jié)算：證券交易成立后，就需要進(jìn)行證券和價(jià)款的結(jié)算。證券結(jié)算包結(jié)算：證券交易成立后，就需要進(jìn)行證券和價(jià)款的結(jié)算。證券

58、結(jié)算包括：證券的結(jié)算和資金的清算。括：證券的結(jié)算和資金的清算。交割指證券買賣雙方交付實(shí)際成交的證券和資金的過程。我國(guó)目前交割指證券買賣雙方交付實(shí)際成交的證券和資金的過程。我國(guó)目前A股、股、B股、基金券、債券交割均采用股、基金券、債券交割均采用T+1規(guī)則，權(quán)證交割實(shí)行規(guī)則，權(quán)證交割實(shí)行T+0機(jī)制。機(jī)制。最后進(jìn)行過戶。最后進(jìn)行過戶。委托委托投資者下達(dá)的委托指令除包含證券賬戶和交易密碼外，還有證券投資者下達(dá)的委托指令除包含證券賬戶和交易密碼外，還有證券代碼或簡(jiǎn)稱、買入或賣出、數(shù)量、價(jià)格等?？山灰灼贩N有：代碼或簡(jiǎn)稱、買入或賣出、數(shù)量、價(jià)格等。可交易品種有：A股、股、B股、國(guó)債現(xiàn)貨、國(guó)債回購、企業(yè)債券、

59、基金、權(quán)證等。股、國(guó)債現(xiàn)貨、國(guó)債回購、企業(yè)債券、基金、權(quán)證等。證券交易以證券交易以“手手”為交易單位：為交易單位：A股、股、B股以每股以每100股為股為1標(biāo)準(zhǔn)手；標(biāo)準(zhǔn)手；基金、權(quán)證以每基金、權(quán)證以每100份為份為1標(biāo)準(zhǔn)手；債券以標(biāo)準(zhǔn)手；債券以100元面額為元面額為1張，每張，每10張即張即1000元為元為1標(biāo)準(zhǔn)手。申購委托：滬市以標(biāo)準(zhǔn)手。申購委托：滬市以1000股的整數(shù)倍數(shù)申股的整數(shù)倍數(shù)申購；深市以購；深市以500股的整數(shù)倍數(shù)申購。股的整數(shù)倍數(shù)申購。委托買賣證券的價(jià)格有兩種：市價(jià)委托和限價(jià)委托。委托買賣證券的價(jià)格有兩種：市價(jià)委托和限價(jià)委托。B股交易采用美元（上證股交易采用美元（上證B股）和港幣

60、（深證股）和港幣（深證B股）作為報(bào)價(jià)、結(jié)股）作為報(bào)價(jià)、結(jié)算貨幣，其它交易品種都采用人民幣結(jié)算。算貨幣，其它交易品種都采用人民幣結(jié)算。A股報(bào)價(jià)為每股價(jià)格股報(bào)價(jià)為每股價(jià)格（精度（精度0.01元），元），B股報(bào)價(jià)為每股價(jià)格股報(bào)價(jià)為每股價(jià)格(滬市精度滬市精度0.001美元美元, 深市深市精度精度0.01港元港元), 基金、權(quán)證報(bào)價(jià)為每份單位價(jià)格基金、權(quán)證報(bào)價(jià)為每份單位價(jià)格(精度精度0.001元元), 債券現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每張債券現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每張(100元面值元面值,精度精度0.01元元), 債券回購報(bào)價(jià)為債券回購報(bào)價(jià)為“資金年收益資金年收益(去掉百分號(hào)去掉百分號(hào))”(精度精度0.01%)。下面介紹幾類主要指數(shù)的編制方法下面介紹幾類主要指數(shù)的編制