財務(wù)報表分析培訓(xùn)資料

1、如何看財務(wù)報表？如何看財務(wù)報表？資產(chǎn)負債表：資產(chǎn)資產(chǎn)負債表：資產(chǎn)資產(chǎn)負債表：負債資產(chǎn)負債表：負債資產(chǎn)負債表：所有者權(quán)益資產(chǎn)負債表：所有者權(quán)益利潤表利潤表經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流量投資活動現(xiàn)金流量投資活動現(xiàn)金流量籌資活動現(xiàn)金流量籌資活動現(xiàn)金流量資產(chǎn)負債表財務(wù)報告中唯一的主表，其重要性不言而喻，因為如果沒有利潤表，通過對凈資產(chǎn)的期末數(shù)與期初數(shù)進行比較，照樣可以計算出當年的利潤數(shù)額；沒有現(xiàn)金流量表，通過對貨幣資金的期初期末余額增減的比較，也是可以計算出當年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額。如何看懂這張財報中的主角呢？請參照以下15句金句:1、錢壓在商品里，就是存貨;2、錢放在保險柜里，就是現(xiàn)金;3、

2、錢在客戶那里，就是應(yīng)收賬款;4、錢在占用供貨方的，就是應(yīng)付賬款;5、錢用在設(shè)備、廠房里，就是固定資產(chǎn);6、錢用于研發(fā)并有成果，就是無形資產(chǎn);7、錢是投入的，就是實收資本、資本公積;8、錢投到外面子公司，就是長期股權(quán)投資;9、錢是借來的，就是短期借款、長期借款;10、錢是占用內(nèi)部員工，就是應(yīng)付職工薪酬;11、錢是賺來的，就是盈余公積、未分配利潤;12、錢自由自在地放在銀行里，就是銀行存款;13、銀行存款被凍結(jié)，就轉(zhuǎn)變成其他長期資產(chǎn);14、錢已經(jīng)花出去了，但在超過一個會計年度攤銷就是長期待攤費用;15、錢在股市、債市里，就是交易性金融資產(chǎn)、持有至到期以及可供出售金融資產(chǎn);錢放在保險柜里，就是現(xiàn)金;

3、錢自由自在地放在銀行里，就是銀行存款;錢按照規(guī)定被放在銀行里，比如采購專戶中的款項或為取得銀行匯票、銀行本票、信用證等存入的款項，就是其他貨幣資金;自由自在地放在銀行中的錢后來變得不自由自在，被凍結(jié)了，就成其他長期資產(chǎn)了1111句句 金句金句 秒殺利潤表秒殺利潤表1、營業(yè)收入，通過銷售活動而在資產(chǎn)負債表中增加的現(xiàn)金和應(yīng)收款項。2、營業(yè)成本，由于銷售活動而在資產(chǎn)負債表中轉(zhuǎn)走的那些存貨。3、營業(yè)稅金及附加，就是交給國家的流轉(zhuǎn)稅，要做生意，就得留下過路錢。4、銷售費用，就是與銷售有關(guān)的費用，比如銷售人員的工資以及銷售過程中發(fā)生的運輸費、包裝費、保險費以及廣告費等等。對應(yīng)資產(chǎn)負債表就是現(xiàn)金的減少。5、

4、管理費用，管理部門發(fā)生的所有費用，發(fā)工資和各種報銷。6、財務(wù)費用，一般就是借錢發(fā)生的利息費用。7、資產(chǎn)減值損失，在資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)減了一塊，資產(chǎn)少了，當然是損失了，因此，要在利潤表反映。8、公允價值變動收益，由于以公允價值計量的資產(chǎn)價格的起起伏伏，在資產(chǎn)負債表中要改寫了這些資產(chǎn)的價值，當然，也要在利潤表中相應(yīng)地反映這些變動產(chǎn)生的損益，不然，如何平衡。9、投資收益，就是投在外面的股權(quán)投資的收益情況。傳統(tǒng)財務(wù)分析指標體系以利潤指標為核心，現(xiàn)實中只有現(xiàn)金才能解決支傳統(tǒng)財務(wù)分析指標體系以利潤指標為核心，現(xiàn)實中只有現(xiàn)金才能解決支付問題，利潤并不能解決支付問題。很多時候，利潤中可能并沒有現(xiàn)金付問題，利潤

5、并不能解決支付問題。很多時候，利潤中可能并沒有現(xiàn)金或只有很少的現(xiàn)金。在權(quán)責發(fā)生制下，利潤與賺取的現(xiàn)金并不匹配，并或只有很少的現(xiàn)金。在權(quán)責發(fā)生制下，利潤與賺取的現(xiàn)金并不匹配，并且利潤容易被操縱或作假、虛報、瞞報。因此，我們要重視對利潤中的且利潤容易被操縱或作假、虛報、瞞報。因此，我們要重視對利潤中的現(xiàn)金含量進行分析，也就是要計算好下面所謂的現(xiàn)金利潤質(zhì)量指標?，F(xiàn)金含量進行分析，也就是要計算好下面所謂的現(xiàn)金利潤質(zhì)量指標?，F(xiàn)金現(xiàn)金利潤質(zhì)量指標利潤質(zhì)量指標=（利潤表各項現(xiàn)金收入之和（利潤表各項現(xiàn)金收入之和-利潤表各項現(xiàn)金支出之和）利潤表各項現(xiàn)金支出之和）/凈利潤。其中，利潤表各項現(xiàn)金收入之和以收付實現(xiàn)制

6、原則為基礎(chǔ)，扣除了凈利潤。其中，利潤表各項現(xiàn)金收入之和以收付實現(xiàn)制原則為基礎(chǔ)，扣除了非現(xiàn)金收入，其數(shù)據(jù)來源于現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量及投非現(xiàn)金收入，其數(shù)據(jù)來源于現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量及投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量有關(guān)項目。該數(shù)據(jù)亦可以從資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量有關(guān)項目。該數(shù)據(jù)亦可以從“銀行存款銀行存款”賬戶的賬戶的“收入金額收入金額”欄和欄和“庫存現(xiàn)金庫存現(xiàn)金”賬戶的賬戶的“收入金額收入金額”欄取得。利潤表各項現(xiàn)欄取得。利潤表各項現(xiàn)金支出之和，其數(shù)據(jù)來源于利潤表中的主營業(yè)務(wù)成本、期間費用、營業(yè)外支金支出之和，其數(shù)據(jù)來源于利潤表中的主營業(yè)務(wù)成本、期間費用、營業(yè)外支出、所得

7、稅等項目。出、所得稅等項目。該指標的最大值為該指標的最大值為 1，說明凈利潤中含有的現(xiàn)金全部到位（到賬）；，說明凈利潤中含有的現(xiàn)金全部到位（到賬）；若該指標小于若該指標小于 1 大于大于 0，說明凈利潤中部分現(xiàn)金尚未到位（到賬）；，說明凈利潤中部分現(xiàn)金尚未到位（到賬）；若該指標為若該指標為 0，說明凈利潤中不含現(xiàn)金；，說明凈利潤中不含現(xiàn)金；若該指標為負數(shù)，說明凈利潤中不但不含現(xiàn)金，而且當期成本、費用亦未彌若該指標為負數(shù)，說明凈利潤中不但不含現(xiàn)金，而且當期成本、費用亦未彌補。補。真票真業(yè)務(wù)真票真業(yè)務(wù)2011年施行發(fā)票管理辦法：發(fā)票是指在購銷商品、提供或者接受服務(wù)以及從事其他經(jīng)營活動中，開具、收取

8、的收付款憑 證。不符合規(guī)定的發(fā)票，不得作為財務(wù)報銷憑證，任何單位和個人有權(quán)拒收。以票控稅，發(fā)票不僅充當證明經(jīng)濟業(yè)務(wù)和事項合法有效的憑據(jù)，而且具備了貨幣支付手段的部分替代功能。真業(yè)務(wù)，是指納稅人真實發(fā)生了購買商品、接受服務(wù)以及從事其他經(jīng)營活動的業(yè)務(wù)和事項。業(yè)務(wù)的真實性除購貨發(fā)票證明外，還應(yīng)有采購單、購銷合同（協(xié) 議）、運輸票據(jù)、驗收報告、入庫單、出庫單、盤存記錄等證據(jù)支撐。在需要納稅人舉證時，這些憑證能夠形成完整的證據(jù)鏈條，并能夠被稅務(wù)機關(guān)和法院等部門采信。真票據(jù)：一是取得的發(fā)票必須由售貨單位或提供勞務(wù)單位通過合法渠道獲得并開具，且加蓋其發(fā)票專用章，不存在使用非售貨單 位或提供勞務(wù)單位的行為；二

9、是發(fā)票上所列商品貨物勞務(wù)的規(guī)格型號與實際業(yè)務(wù)和事項完全一致，不存在變更商品貨物勞務(wù)或其規(guī)格型號的行為（發(fā)票名與合同、出入庫信息不符是大問題）；三是發(fā)票上記載的 數(shù)量單價金額與實際業(yè)務(wù)和事項完全相符，不存在大頭小尾或調(diào)整數(shù)量或金額的行為；四是開具發(fā)票雙方若屬于關(guān)聯(lián)方，應(yīng)考慮符合獨立交易原則，使用公允價格， 避免被稅務(wù)機關(guān)納稅調(diào)整，不存在利用關(guān)聯(lián)方調(diào)節(jié)利潤的行為。 真業(yè)務(wù)，如同一枚硬幣的兩面，缺一不可。真業(yè)務(wù)是內(nèi)容，其發(fā)生才導(dǎo)致發(fā)票的開具；真票是形式，是記錄經(jīng)濟業(yè)務(wù)和事項發(fā)生軌跡的憑據(jù)；真實的內(nèi)容與完美形式的結(jié)合，才能作為財務(wù)報銷依據(jù)，才兼具了貨幣的結(jié)算手段功能，才成為企業(yè)所得稅前扣除的必要條件。

10、在判斷能否扣除時，首先區(qū)分與取得收入相關(guān)還是無關(guān)，如果無關(guān)，任何支出均不得扣除。其次區(qū)分相關(guān)支出是收益性支出還是資本性支出，若為資本性支出，應(yīng)按國家規(guī)定通過折舊、攤銷等方式分期扣除，若為收益性支出，可考慮一次性扣除。最后，再根據(jù)支出內(nèi)容，判斷屬于禁止扣除、全額扣除、限額扣除或加計扣除項目，正確進行相關(guān)處理。稅法優(yōu)先稅法優(yōu)先世界各國在企業(yè)所得稅的立法實踐中，盡量減少稅法與財務(wù)會計制度之間的差異，以降低稅收征管成本和稅法遵從成本，但沖 突時，會計處理服從稅收法律法規(guī)。財務(wù)會計制度與稅法的主要差別在于確認收益實現(xiàn)和費用扣減的時間和可抵扣費用的范圍。利潤總額與應(yīng)納稅所得額未必相同，不一致時，按稅法規(guī)定

11、進行納稅調(diào)整。財會200329號文確立了會計核算與企業(yè)所得稅計算的基本原則，隱含三層含義：（一）財務(wù)會計處理辦法與稅法都有規(guī)定，如果兩者規(guī)定一 致，無須納稅調(diào)整；如果兩者規(guī)定不一致，須按照稅法規(guī)定調(diào)整，即會計服從稅法；（二）納稅調(diào)整既包括時間性差異，也包括永久性差異；（三）稅法沒有規(guī)定， 財務(wù)會計制度有規(guī)定，則按照財務(wù)會計制度的規(guī)定執(zhí)行。如果財務(wù)會計確認的支出在稅法允許的限額內(nèi)，則按照財務(wù)會計確認的支出計算繳納企業(yè)所得稅，不需要進行納 稅調(diào)整，從而減少會計與稅法的差異調(diào)整工作。交易需有合理商業(yè)目的企業(yè)所得稅法第四十七條規(guī)定，企業(yè)實施其他不具有合理商業(yè)目的的安排而減少其應(yīng) 納稅收入或者所得額的，

12、稅務(wù)機關(guān)有權(quán)按照合理方法調(diào)整。不具有合理商業(yè)目的安排應(yīng)同時滿足三個條件：一是必須存在一個安排，是指人為規(guī)劃的一個或一系列行 為或交易；二是企業(yè)必須從該安排中獲取“稅收利益”，即減少、推遲或免除應(yīng)稅收入或者應(yīng)納稅所得額；三是企業(yè)將獲取稅收利益是其從事某安排的唯一或主要目 的。如果企業(yè)的稅務(wù)安排同時滿足上述三個條件，則可合理推斷其違背稅收立法精神，構(gòu)成避稅事實構(gòu)成避稅事實，稅務(wù)機關(guān)可以調(diào)整應(yīng)納稅所得額和應(yīng)納稅額并給予相應(yīng)懲處。如果企業(yè)沒有合理商業(yè)目的，只要進行減少、推遲、免除應(yīng)稅收入或者應(yīng)納如果企業(yè)沒有合理商業(yè)目的，只要進行減少、推遲、免除應(yīng)稅收入或者應(yīng)納稅所得額的特定交易及安排，比如濫用稅收優(yōu)惠

13、政策、稅收協(xié)定、公司組織稅所得額的特定交易及安排，比如濫用稅收優(yōu)惠政策、稅收協(xié)定、公司組織形式，利形式，利 用避稅港設(shè)立公司進行頻繁交易等，就很可能遭受稅務(wù)機關(guān)反避稅用避稅港設(shè)立公司進行頻繁交易等，就很可能遭受稅務(wù)機關(guān)反避稅調(diào)查。調(diào)查。如果稅法利用低稅負引導(dǎo)交易形式或投資行為的選擇，是順應(yīng)稅收政策的正當做法，應(yīng)認定 為具有合理的商業(yè)目的。對不具有合理商業(yè)目的稅務(wù)安排，稅務(wù)機關(guān)根據(jù)實質(zhì)重于形式的原則，一是對其重新定性，取消企業(yè)已獲得或?qū)@得的稅收利益，如調(diào)增收入、調(diào)減扣除額、調(diào)減抵免額等；二是稅收上不承認沒有經(jīng)濟實質(zhì)的管道企業(yè)；三是對參與該企業(yè)稅務(wù)安排的相關(guān)企業(yè)進行相應(yīng)的調(diào)整。如果還存在不具有合

14、理商業(yè)目的交易或事項，稅務(wù)機關(guān)很可能運用反避稅規(guī)則進行糾錯校正。 為少繳稅款，企業(yè)往往減少或不確認收入，增加或擴大成本費用； 為上市、不退市或考核政績，企業(yè)不惜繳納巨額稅金以虛構(gòu)收入，不攤或少攤成本費用以虛增利潤和業(yè)績。 -這些都是違反的審計者如何看報表審計者如何看報表1、將資產(chǎn)負債表和利潤表自上而下層層拆解拆細，尋找支持這些報表數(shù)據(jù)的真實性、完整性、準確性的證據(jù)鏈（其中完整性最難以保證），對于現(xiàn)金流量表，大多是根據(jù)資產(chǎn)負債表和利潤表的明細內(nèi)容倒算出來的。2、基于商業(yè)邏輯去分析財報數(shù)據(jù)，包括和歷史數(shù)據(jù)以及同行業(yè)其他企業(yè)的數(shù)據(jù)作比較，還會考慮銷售收入與經(jīng)營環(huán)境變化的關(guān)系（比如釣魚島事件嚴重影響日

15、企的銷售收入），如果有，則進一步采用第1種方式深究。審計者能否發(fā)現(xiàn)造假，取決于造假的程度和審計的深度。理論上，造假者可造假者可以造假整條證據(jù)鏈以及與第三者串通舞弊，但工作量很大且要確保證據(jù)鏈在以造假整條證據(jù)鏈以及與第三者串通舞弊，但工作量很大且要確保證據(jù)鏈在邏輯上完整，而證據(jù)鏈涉及訂單、合同、收發(fā)貨物單據(jù)、發(fā)票、內(nèi)部流轉(zhuǎn)過邏輯上完整，而證據(jù)鏈涉及訂單、合同、收發(fā)貨物單據(jù)、發(fā)票、內(nèi)部流轉(zhuǎn)過程中的記錄痕跡、成本計算、信息系統(tǒng)記錄、會計記錄、銀行收付款記錄等程中的記錄痕跡、成本計算、信息系統(tǒng)記錄、會計記錄、銀行收付款記錄等等，甚至還涉及虛構(gòu)交易方或與客戶或供應(yīng)商串通，要虛構(gòu)所有東西并保持等，甚至還涉

16、及虛構(gòu)交易方或與客戶或供應(yīng)商串通，要虛構(gòu)所有東西并保持邏輯一致是很困難的，尤其是銀行流水如不提前計劃根本無法回頭去造假。邏輯一致是很困難的，尤其是銀行流水如不提前計劃根本無法回頭去造假。理論上，審計者也可以無限深入調(diào)查，但出于審計成本、可操作性、法定審計責任義務(wù)以及被審計單位的反抗等原因，審計者無法像警察辦案一樣去偵察，只能達到自身事務(wù)所質(zhì)量和風險控制所要求的水平，這也是好的會計師事務(wù)所與差的會計師事務(wù)所的區(qū)別所在；做空機構(gòu)有時候更能發(fā)現(xiàn)造假，原做空機構(gòu)有時候更能發(fā)現(xiàn)造假，原因是他們動用了超常規(guī)的手段，用偵察的手段去收集一些隱蔽的信息。因是他們動用了超常規(guī)的手段，用偵察的手段去收集一些隱蔽的信

17、息。審計思路在于查錯糾正，與投資者角度不同。投資者如何看報表投資者如何看報表想自己來掂量和判斷一個公司的絕對估值，將市值除以絕對估值得出溢價倍數(shù)，在不同股票之間進行比較。（1）先瀏覽利潤表的結(jié)構(gòu)。瀏覽收入、成本費用、利潤的金額和大致的比例結(jié)構(gòu)，建立一個初步印象?？纯醋罱鼉赡昀麧櫛淼淖儎樱瑢?jīng)營狀況的變動建立初步印象。接著再看利潤表的盈虧與現(xiàn)金余額的增減變動對應(yīng)關(guān)系如何看利潤表的盈虧與現(xiàn)金余額的增減變動對應(yīng)關(guān)系如何，騰訊一年收入400多億，凈利潤100多億，現(xiàn)金余額是不是也多了100多億，如果是的話那OK確實夠賺錢；如果不是，看現(xiàn)金流量表，到底錢花哪去了，或者是賺了但沒收回來；如果錢花在購買固定

18、資產(chǎn)或公司并購上，那就去看資產(chǎn)負債表是不是相應(yīng)增加了這些資產(chǎn)，以及進一步看能否挖掘到這些大額新增資產(chǎn)或并購有何目的以及是否合理（公司公司實際控制人通過虛增資產(chǎn)或隱蔽的關(guān)聯(lián)交易是最容易進行利益轉(zhuǎn)移的實際控制人通過虛增資產(chǎn)或隱蔽的關(guān)聯(lián)交易是最容易進行利益轉(zhuǎn)移的）。（2）瀏覽附注中收入、成本和費用項目的明細和變動。收入是最重要和值得關(guān)注的項目，一方面公司經(jīng)營狀況和趨勢都體現(xiàn)在收入之中，理解公司的收入內(nèi)容、結(jié)構(gòu)、市場競爭力和未來趨勢較為重要；另一方面，大多數(shù)行業(yè)中，會計收入確認與一般人的商業(yè)常識和理解十分貼近，不像成本確認那么復(fù)雜。對于收入，看云游Forgame，會從兩個維度列表披露自主研發(fā)運營游戲的

19、分成收入和91wan的推廣運營分成收入明細、比例和每年變動，以及游戲發(fā)布和退市的數(shù)量和分布，甚至告訴你研發(fā)者和推廣運營者的利益分成大概是2:8。對于成本費用，主要也是看結(jié)構(gòu)和內(nèi)容，對Forgame，看他的人工成本（主要分研發(fā)和91wan運營）有多少，推廣費用有多少（或者你也有意識到，最近兩年，網(wǎng)游廣告非常多，F(xiàn)orgame的推廣費用支出增長非常厲害，而且最近一年，推廣費用增長速度超過了收入的增長速度）。（3）瀏覽資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)。兩年現(xiàn)金余額以及現(xiàn)金流量表的收入支出分布。應(yīng)收賬款余額除以月均營業(yè)收入，看應(yīng)收賬款到底大致相當于幾個月的收入（應(yīng)付賬款類似?，F(xiàn)金+各種應(yīng)收應(yīng)付款的凈額可視為一個公司可確

20、定的類現(xiàn)金資產(chǎn)（補充：A股個別公司預(yù)付賬款很大的，在會計上經(jīng)常是做錯賬，比如將預(yù)付購置固定資產(chǎn)計入了流動資產(chǎn)）。土地和房產(chǎn)的市價和賬上價值差別比較大，需要單獨拿出來劃分出來看，專用機器和軟件、長期待攤費用以及商譽大多數(shù)專用機器和軟件、長期待攤費用以及商譽大多數(shù)時候可以視為低價值或無價值資產(chǎn)，因為賣出去不值錢，而其掙錢能力已經(jīng)納入利潤表分析中已反映的盈利能時候可以視為低價值或無價值資產(chǎn)，因為賣出去不值錢，而其掙錢能力已經(jīng)納入利潤表分析中已反映的盈利能力了。力了。（看利潤表是想知道公司最近幾年都掙了多少錢以及增長率如何，可以粗略但不太合理地匡算它未來10年能賺多少錢。看資產(chǎn)負債表是想知道公司現(xiàn)在手

21、上有類現(xiàn)金資產(chǎn)。這兩者加起來就是公司的絕對估值，不準確，但可以心里有底。看利潤表比看資產(chǎn)負債表要花時間得多，因為資產(chǎn)負債表反映的凈資產(chǎn)是已經(jīng)存在的事實，它是多少就是多少，八九不離十；但看利潤表的收入、成本和費用，了解背后的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況，以及行業(yè)前景、競爭狀況和企業(yè)的競爭力，進而來預(yù)測公司未來盈利前景和增長率，才是最核心和最困難的地方。）（4)關(guān)于現(xiàn)金流量表：現(xiàn)金流量表是根據(jù)資產(chǎn)負債表和利潤表倒算出來的，并不是每一筆現(xiàn)金流的匯總（官方指引就是這樣編制的）。現(xiàn)金流量表所反映的事實，已經(jīng)分散在資產(chǎn)負債表和利潤表的明細里面。（比如：一個公司賺很多錢，現(xiàn)金卻沒增加，如果沒有現(xiàn)金流量表，我需要去看費用支出

22、情況和資產(chǎn)增減的情況來了解公司的現(xiàn)金到底花去哪了；有了現(xiàn)金流量表，我們可以把現(xiàn)金流量表當作去目錄去查看，就可以更快定位現(xiàn)金增減在哪里）。另外，現(xiàn)金流量表涉及較多計算過程，如果編制者不細致還容易會算錯，再之現(xiàn)金流量表有些項目是列示”總額“還是”凈額“編報表的人也很容易出錯，看報表的人自然就會不太肯定或信任。所以，現(xiàn)金流量表在我看來，僅僅是一個承擔一個現(xiàn)金流量的”目錄“的角色，而且還要小心它到底有沒有計算對。（補充：有些財經(jīng)媒體現(xiàn)金流量表是另我費解的，比如理財周報上這篇：萬福生科如何造假，倒數(shù)第二段講到現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負債表存在的邏輯矛盾。我沒有仔細看萬福生科的財報，但分析方式是有問題的：其一，現(xiàn)

23、金流量表是倒算出來的，有邏輯錯誤只能說明他計算不對，財報質(zhì)量有嚴重問題，跟造假還不能產(chǎn)生直接聯(lián)系，造假本身不會導(dǎo)致會計邏輯錯誤，最多只會導(dǎo)致數(shù)據(jù)看起來不符合商業(yè)邏輯；其二，購建固定資產(chǎn)預(yù)付款屬于非流動資產(chǎn)，本來不會在預(yù)付賬款反映。）（5）財報中可以忽略不看的：（1）稅項：稅務(wù)是最復(fù)雜的會計處理內(nèi)容之一。但可能我比較另類，我?guī)缀鯊膩聿豢?；因為上市公司相對守法，只要按?guī)定交稅，如果你了解稅法，那它是怎樣就是怎樣了，無關(guān)一個企業(yè)的盈利和成長能力；（2）非經(jīng)常性損益：非經(jīng)常性損益無關(guān)一個公司的核心能力，它所產(chǎn)生的一次性后果已經(jīng)反映在資產(chǎn)負債表了（比如政府給公司補償發(fā)了100萬元，這100萬元已經(jīng)變成現(xiàn)

24、金體現(xiàn)中公司的現(xiàn)有價值上了）；對重大非經(jīng)常性損益，愛仕達政府征地補償上億現(xiàn)金，拿到大筆錢后會怎么花，能否促進創(chuàng)新和研發(fā)。（3）其他不重大的財表項目，如其他應(yīng)收款金額一直都不重大，就不看了。（4）大多數(shù)會計政策：財報中會有會計政策的長篇幅，選擇性看，比如制造業(yè)中的折舊政策，收入成本很難劃分的公司采用的確認方法，其他大多數(shù)忽略。（6）將財報瀏覽完后，大體了解公司資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營狀況，包括利潤率，輕資產(chǎn)還是重資產(chǎn)等，但如不是業(yè)內(nèi)人士，很難判斷經(jīng)營收支是否符合商業(yè)邏輯（比如最近有人質(zhì)疑中銀絨業(yè)的存貨高到讓人難以置信），這就要尋找業(yè)務(wù)接近公司財報做比較。單一公司財報只能看到單一的事實，而缺乏一個衡量比較的

25、基準容易使人缺乏方向感，如能縱觀同行業(yè)、相近行業(yè)和不同行業(yè)財報，看財報就能在心里有所比較，心里更有底，所以，到底還是得多看。而對于估值，專業(yè)投資或分析人員會將多年財報數(shù)據(jù)羅列出來，采現(xiàn)金流量折現(xiàn)等方法進行估值，估值涉及假設(shè)過多從而難以量化準確，但依然有重大參考意義；對于時間有限的業(yè)余人士，拿最近幾年的利潤和凈資產(chǎn)做一個粗略的估值計算，在考慮股票流動性產(chǎn)生的財富放大效應(yīng)的基礎(chǔ)上，與市值做比較，也多少可以讓自己心里有些底。做空者如何看報表做空者如何看報表 做空者看財報目的是找茬，分析不符合會計邏輯或商業(yè)邏輯的地方，然后進行調(diào)查取證和合理性分析。 做空者往往并不是行內(nèi)人士，他們從對比同行業(yè)企業(yè)的財報

26、開始，來定位不合理之處。不過調(diào)查取證則相當困難，另外，可能選擇一些容易涉假的企業(yè)來調(diào)查分析，比如大經(jīng)銷商占收入比重高且集中，而賣的又是消費品產(chǎn)品的企業(yè)，可能會更易于將貨品提前存放到經(jīng)銷商創(chuàng)造虛假銷售收入和應(yīng)收賬款而審計者可能無能為力；又比如一些重資產(chǎn)的農(nóng)業(yè)企業(yè)，經(jīng)常很難算清楚農(nóng)業(yè)資產(chǎn)的數(shù)量和價值，如果是境外上市以IFRS列報，以估值來確認資產(chǎn)價值也很容易出問題，如嘉漢林業(yè)；企業(yè)掌門人文化水平低的，也可能有更多的涉假傾向，如萬福生科。會計政策變更會計政策變更使用會計政策變更達到起死回生效果的案例雖然不多，深國商在歷經(jīng)多年保殼之戰(zhàn)之后，終于在2013年10月一役大獲全勝。案例一：深圳市國際企業(yè)股份

27、有限公司（000056.SZ）2010年度、2011年度連續(xù)兩個會計年度經(jīng)審計的年度凈利潤為負，2012年4月23日起被實行退市風險警示特別處理。2012經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負。凈資產(chǎn)為負也屬于公司退市的警示事由之一，該公司股票被繼續(xù)實施退市風險警示。該公司下屬控股子公司深圳融發(fā)投資有限公司投資開發(fā)的在建投資性投資性房地產(chǎn)房地產(chǎn)皇庭國商購物廣場項目已于2013年9月30日完工，本期涉及的投資性房地產(chǎn)后續(xù)計量模式采用公允價值計量模式，公允價值約為76.46億元，預(yù)計開發(fā)總成本約為21.34億元，2013年第三季度凈利潤約41.34億元，其中歸屬上市公司所有者的凈利潤約24.80億元。因會計政策變

28、更產(chǎn)生的24.80億凈利潤可是幫了上市公司一個大忙，該公司2013年的凈利潤和股東權(quán)益立刻雙雙轉(zhuǎn)正，該公司不存在應(yīng)實施退市風險警示和其他風險警示的情形，符合申請撤銷退市風險警示的條件，自2014年3月31日起，撤銷該公司股票交易退市風險警示。轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)上市公司通過轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)保持上市地位這種財技的核心在于通過增加營業(yè)外收入影響當年度通過增加營業(yè)外收入影響當年度的凈利潤，實現(xiàn)中斷連續(xù)虧損的效果的凈利潤，實現(xiàn)中斷連續(xù)虧損的效果。轉(zhuǎn)讓標的上市公司子公司股權(quán)、上市公司其他資產(chǎn)，近年來還出現(xiàn)因上市公司配合地方政府土地收儲并從中獲利從而避免退市的案例（例如祥龍電業(yè)600769.SH），這本質(zhì)上也是通過轉(zhuǎn)

29、讓資產(chǎn)（土地使用權(quán)）實現(xiàn)的。案例：中國遠洋控股股份有限公司（601919.SH）由于該公司2011年度、2012年度經(jīng)審計后的凈利潤均為負值，根據(jù)上交所股票上市規(guī)則規(guī)定，該公司股票從2013年3月29日起被實行退市風險警示的特別處理，證券簡稱由“中國遠洋”變更為“*ST遠洋”。根據(jù)該公司2013年三季度報告，公司前三季度虧損20.3億元。2013年12月3日，中國遠洋發(fā)布公告稱該公司董事會和臨時股東大會審議并通過了青島遠洋資產(chǎn)管理有限公司81%股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易和上海天宏力資產(chǎn)管理有限公司81%股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易。本次交易所產(chǎn)生的收益約人民幣36.78億元，將納入公司2013年度合并財務(wù)報表。在2014年

30、1月17日發(fā)布的2013年年度業(yè)績預(yù)盈公告中，該公司認為連續(xù)開展股權(quán)資產(chǎn)出售等資本運作，取得相關(guān)收益是實現(xiàn)整體業(yè)績扭虧的原因之一。中國遠洋2013年實現(xiàn)凈利潤2.35億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-71.80億元。該公司自2014年4月3日起撤銷風險警示。定向增發(fā)定向增發(fā)上市公司定向增發(fā)保持上市地位是普遍做法，這種方法受歡迎，是因為這種方法有著其他財技無法比擬的優(yōu)勢，通過定向增發(fā)保持上市地位的關(guān)鍵在于能夠通過發(fā)行股份實現(xiàn)：（1）購買資產(chǎn)；或（2）募集資金。從主營業(yè)務(wù)和會計處理的角度看，定向增發(fā)直接影響資產(chǎn)類科目和從主營業(yè)務(wù)和會計處理的角度看，定向增發(fā)直接影響資產(chǎn)類科目和股東權(quán)益類科目，如果

31、在增發(fā)前上市公司的凈資產(chǎn)為負，上市公司可以通過增發(fā)使得凈資產(chǎn)股東權(quán)益類科目，如果在增發(fā)前上市公司的凈資產(chǎn)為負，上市公司可以通過增發(fā)使得凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正。轉(zhuǎn)正。在發(fā)行股份購買資產(chǎn)的情形下，上市公司還可借此機會變更主營業(yè)務(wù)，剔除盈利能力不佳的在發(fā)行股份購買資產(chǎn)的情形下，上市公司還可借此機會變更主營業(yè)務(wù)，剔除盈利能力不佳的原有資產(chǎn)。在發(fā)行股份募集資金的情況下，上市公司還可以使用募集的資金償還債務(wù)。原有資產(chǎn)。在發(fā)行股份募集資金的情況下，上市公司還可以使用募集的資金償還債務(wù)。案例：上海聯(lián)華合纖股份有限公司（600617.SH）根據(jù)該公司2013年1月31日發(fā)布的2012年年度業(yè)績預(yù)虧暨股票實施退市風險警示的提

32、示公告，2012年度該公司凈資產(chǎn)為負又無營業(yè)收入，根據(jù)上交所股票上市規(guī)則的相關(guān)規(guī)定，該公司2012年若經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為負或營業(yè)收入低于1000萬元，公司股票將在2012年年度報告披露后被上海證券交易所實施退市風險警示的特別處理。該公司自2013年5月3日起的公告便開始使用“*ST聯(lián)華”作為證券簡稱。2013年2月6日，該公司停牌開始重組。2013年11月6日，該公司重大資產(chǎn)重組事宜經(jīng)中國證監(jiān)會審核并獲得有條件通過。該公司向山西省國新能源發(fā)展集團有限公司發(fā)行該公司向山西省國新能源發(fā)展集團有限公司發(fā)行201,879,760股股股股份、向太原市宏展房地產(chǎn)開發(fā)有限公司發(fā)行份、向太原市宏展房地產(chǎn)開發(fā)有限

33、公司發(fā)行96,981,453股股份、向山西田森集團物流配送有限股股份、向山西田森集團物流配送有限公司發(fā)行公司發(fā)行96,981,453股股份，用以購買山西天然氣股份有限公司股股份，用以購買山西天然氣股份有限公司100.00%股權(quán)。股權(quán)。2014年3月24日，該公司發(fā)布公告稱該公司不存在觸及退市風險警示的情形，并將于2014年3月25日起撤銷退市風險警示。以上的案例是上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)保持上市地位的典型做法。已經(jīng)被實施退市風險警示和其他風險警示的上市公司發(fā)行股份募集資金的案例也有好幾個，雖然上市公司控股股東或者實際控制人極力挽救上市公司，但是這些上市公司各自的遭遇還真是多種多樣，有的非公開發(fā)

34、行股票方案在股東會上就沒被通過（例如*ST國藥600421.SH），有的方案報到證監(jiān)會后卻被證監(jiān)會否決了（例如*ST興業(yè)600603.SH）。破產(chǎn)重整破產(chǎn)重整破產(chǎn)重整的這一招主要是依據(jù)破產(chǎn)法的規(guī)定進行的，債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，債權(quán)人可以向人民法院提出對債務(wù)人進行重整或者破產(chǎn)清算的申請。案例：河北寶碩股份有限公司（600155.SH）根據(jù)該公司2007年2月15日發(fā)布的公告，2007年1月25日，保定市中級人民法院依法受理了債權(quán)人保定天威保變電氣股份有限公司申請河北寶碩股份有限公司破產(chǎn)債權(quán)人保定天威保變電氣股份有限公司申請河北寶碩股份有限公司破產(chǎn)一案，該公司已進入破產(chǎn)程序，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，該公司

35、將被實行退市風險警示的特別處理。實行退市風險警示的起始日為2007年2月16日。實行退市風險警示后股票簡稱為*ST寶碩。經(jīng)審計，該公司2005年度、2006年度連續(xù)兩個會計年度虧損。2008年1月31日，該公司發(fā)布2007年度業(yè)績預(yù)告修正公告對之前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告進行修正，本次修正后的預(yù)計業(yè)績情況為：盈利。在解釋與已經(jīng)披露的業(yè)績預(yù)告出現(xiàn)差異的原因時，該公司認為主要有三項原因：（1）由于該公司于近期收到河北省保定市中級人民法院（2007）保破字第014-2號民事裁定書，對公司債務(wù)予以裁定確認，根據(jù)根據(jù)破產(chǎn)法破產(chǎn)法第四十六條的有關(guān)規(guī)定，自破產(chǎn)受理日第四十六條的有關(guān)規(guī)定，自破產(chǎn)受理日2007年年1月月

36、25日起，公司債務(wù)將停止計提利息和罰息；日起，公司債務(wù)將停止計提利息和罰息；（2）該公司2007年主營業(yè)務(wù)收入及利潤較2006年度有一定幅度的增長；（3）公司的部分債務(wù)被豁免。公司的部分債務(wù)被豁免。2008年4月7日，該公司發(fā)布關(guān)于向上交所申請撤銷公司股票交易退市風險警示的公告，該公司2007年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤21,022,261.42元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損、益后的凈利潤-45,674,691.03元。根據(jù)上海證券交易所股票上市規(guī)則的有關(guān)規(guī)定，該公司于2008年4月3日向上海證券交易所遞交了關(guān)于申請撤銷股票交易退市風險警示特別處理的請示，若上海證券交易所批準公司

37、的上述申請，公司股票將實行其他特別處理，股票簡稱變?yōu)椤癝T寶碩”。雖然事后該公司的簡稱一直保持為雖然事后該公司的簡稱一直保持為“*ST寶碩寶碩”，直到，直到2014年年3月月10日才正式變更為日才正式變更為“寶碩股寶碩股份份”，但是該公司，但是該公司2007年的破產(chǎn)重整措施為該公司避免暫停上市立下了汗馬功勞。年的破產(chǎn)重整措施為該公司避免暫停上市立下了汗馬功勞。政府補助政府補助上市公司通過政府補助避免暫停上市的案例，凸顯了地方政府保住上市公司的決心和動力，財政資金用來惠及上市公司股東是否合適？案例：濰坊亞星化學(xué)股份有限公司（600319.SH）該公司2011年度、2012年度經(jīng)審計后的凈利潤均為

38、負值，根據(jù)上交所股票上市規(guī)則的有關(guān)規(guī)定，該公司股票從2013年5月2日起被實行退市風險警示的特別處理，公司證券簡稱由“亞星化學(xué)”變更為“*ST亞星”。2013年12月31日，該公司發(fā)布公告稱，該公司今日收到濰坊市財政局文件濰坊市財政局關(guān)于撥付濰坊亞星化學(xué)股份有限公司生產(chǎn)發(fā)展專項資金的通知，經(jīng)濰坊市政府同意，財政局撥付該公司專項資金13700萬元，其中5655萬元專項用于彌補該公司退城進園搬遷損失，8045萬元專項用于2013年度企業(yè)經(jīng)營困難補貼，該公司已收到上述補貼資金。該公司根據(jù)企業(yè)會計準則的相關(guān)規(guī)定，將上述政府補貼款計入營業(yè)外收入。經(jīng)審計，該公司截至2013年12月31日歸屬于上市公司股東

39、的凈資產(chǎn)為376,527,062.9元，2013年度實現(xiàn)營業(yè)收入1,628,244,005.36元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8,793,023.44元。在2013年的最后一個工作日，亞星化學(xué)在千鈞一發(fā)的時刻，收到了濰坊市政府1.37億元的財政補貼，這時點著實讓我們驚訝的五體投地！債務(wù)豁免債務(wù)豁免通過債務(wù)豁免避免暫停上市和通過破產(chǎn)重整避免暫停上市本質(zhì)上都是通過債權(quán)人放棄全部或者部分債權(quán)實現(xiàn)目的的。雖然這最根本的一點是相同的，但是對于上市公司而言，我們這兩種方法有明顯的不同，一是破產(chǎn)重整需要通過法院進行，而普通的債務(wù)豁免只需要債權(quán)人免除債務(wù)就好；二是破產(chǎn)重整經(jīng)常是多個債權(quán)人通過協(xié)商達成，而一般的債務(wù)豁免只需要債權(quán)人單方?jīng)Q定即可。這兩點主要的不同決定了不同情況的上市公司選擇保住上市地位的方法會有不同的傾向，如果上市公司的債務(wù)集中于單個債權(quán)人，并且這個債權(quán)人還愿意放棄部分利益，那么債務(wù)豁免確實是一個不錯的選擇，我們來看*ST天一的案例：案例七：湖南天一科技股份有限公司（000908.SZ）由于湖南天一科技股份有限公司2008年、2009年連續(xù)兩個會計年度的凈利潤為負值，根據(jù)深圳證券交易所股票上市規(guī)則的有關(guān)規(guī)定，深圳證券交易所于2010年2月12日起對該公司股票實行退市風險