幸福來得太突然

1、幸福來得太突然！新三板擴容又分層，有的民企卻懵了第一財經(jīng).宏觀 王培霖 2016-09-12 在蘇州吳江一個鎮(zhèn)上，隱藏著一家不起眼的企業(yè)，叫蘇州納地金屬制品股份有限公司(831166，下稱“納地股份”)，在國內(nèi)并不出名，但“戶外家具中的勞斯萊斯”就在這里生產(chǎn)出來，暢銷歐美高端市場。納地股份的董事長秦儉，因為熱愛戶外運動，曬得皮膚黑黑；因為產(chǎn)品長期出口國外，講得一口流利的英文。秦儉敏于捕捉中國經(jīng)濟的起伏變化，所以納地股份成為最早一批登陸全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(即“新三板市場”)的企業(yè)之一。數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月2日，新三板掛牌數(shù)已近9000家。而根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，截至今年8月21日

2、，納地股份所在的蘇州已經(jīng)有373家公司登陸新三板，緊跟北京、上海、深圳，在所有二線城市當中名列第一。在大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的浪潮之中，新三板作為我國多層次資本市場的重要組成部分，其快速發(fā)展成為經(jīng)濟領(lǐng)域一個令人矚目的現(xiàn)象。作為最早一批登陸新三板的企業(yè)，納地股份們這兩年過得如何?對第一財經(jīng)日報記者說起掛牌新三板之后的歷程，秦儉有一肚子酸甜苦辣，以及光榮與夢想。規(guī)范化的成本有點沉重納地股份20多年來一直制造鋁制戶外家具。從為北美戶外家具頂尖品牌代工開始，走向自主研發(fā)設(shè)計，如今已跨入戶外家具細分市場鑄鋁高檔戶外家具制造商的國內(nèi)前三。此前該公司所有產(chǎn)品都是面向海外尤其是北美銷售，2014年9月登陸新三板后

3、謀求業(yè)績增長，需要打開中國市場，才取了第一個中文商標“蔻蔻”(Coco casual)，開始布局國內(nèi)銷售。在納地股份，從鋁板到一把成品椅子，大約需要81道工序，僅僅手工打磨這一塊，就有5道工序。其產(chǎn)品造型精美繁復(fù)，售價高昂，成為多個國際頂級戶外家具品牌的供應(yīng)商。在近來制造業(yè)的嚴峻形勢之下，納地的產(chǎn)品仍有20%以上的毛利率，也算是對工匠精神的回報。該公司2015年年報顯示，當年營業(yè)收入為6056.98萬元，同比(較上年同期)增長13.19%;凈利潤為441.71萬元，同比增長28.36%。掛牌新三板之后，秦儉的工作生活有不少變化，在成就獲得認可之余，也有不少苦水?！白畲蟮母惺苁秦熑瘟x務(wù)跟權(quán)利不對

4、稱，付出很大，但是所得不成正比?！鼻貎€給本報記者算了一筆“規(guī)范化的賬”掛牌之后，每年多出一筆規(guī)范化的費用，包含券商、律所、審計、持續(xù)督導費在內(nèi)，每年約40萬元，“券商現(xiàn)在一直在漲價，原來督導費5萬元，今年開始最低15萬元。”另外，財務(wù)、董秘人手增加，財務(wù)總監(jiān)和董秘工資都很高，每年最少增加約30萬元。這一點，不少新三板上市公司有同樣的感受。張家港玉成精密機械股份有限公司(830895，下稱“玉成精機”)是一家精密機床、精密機械配件企業(yè)，其精密機件加工能力之優(yōu)良，除了軍工企業(yè)之外，業(yè)界并不多見。該公司董事長張玉飛告訴本報記者，在張家港這個“小地方”，專業(yè)人才很缺。例如董秘，很難招，只能培養(yǎng)，自己培

5、養(yǎng)了一個“入門級的”。盡管他們未必能勝任一個上市公司的工作，但推高成本也是需要操心的問題。此外，還有隱性規(guī)范費用，如所得稅。“上市以后為了吸引資本關(guān)注，要充分發(fā)掘利潤，增加了百萬級的所得稅很正常?？傮w估算下來，規(guī)范成本要占到銷售額的2%3%。”秦儉說。這些加起來，至少百把萬就出去了。資金成本之外，企業(yè)決策速度慢下來了當然這未嘗不是好事。“有很多監(jiān)管，資金劃撥乃至理財，都要通過董事會、要披露。高管任命、對外投資、造車間，等等，都要通過決議。另外上市了就沒有秘密了，你的客戶、供應(yīng)商是誰，競爭對手都知道了?！鼻貎€說道。玉成精機則深感決策效率受制，足以影響戰(zhàn)略。張玉飛對記者表示，“股轉(zhuǎn)公司人手估計不夠

6、，好多工作嚴重拖后，我們在收購一個手機游戲公司，涉及重大資產(chǎn)重組，今年4月22日第二輪遞交材料，正常應(yīng)該15天批復(fù)，但遲遲不給答復(fù)，也許是對跨界收購心態(tài)猶豫吧。但一直拖下去就全盤打亂了我們的計劃，以及下一步一系列的收購行動。還有年報公告涉及公司轉(zhuǎn)型，內(nèi)容會有重大變化?，F(xiàn)在都要重來?！睆堄耧w還舉了個例子，“我們公司從8月11日起，定向增發(fā)的錢1250萬元已到公司的專戶上了，但現(xiàn)在不能動，要到9月底10月初的時候才能用，而我們有銀行貸款1500萬元，中間兩個個月的財務(wù)成本啊，無形中損失12.5萬元?！比谫Y之難付出很多，但融資能力偏弱，這可能是新三板市場目前最大的短板。據(jù)張玉飛介紹，上新三板后，定增

7、融資方面，第一波融資1250萬元，其實主要來自自己的人脈，“他們未必懂得資本市場，也沒有多少風險意識，只是相信我的能力和人品，所以我背負著親友的信任，等于用我的人品背書。 但這點錢走向資本市場還是遠遠不夠的，目前看，融資渠道不太多?！倍蓹?quán)質(zhì)押融資目前尚不可行?！霸趶埣腋郏薪鹑跈C構(gòu)都來過了，但這十幾家銀行對新三板的認識還不如我呢，來走個程序完成任務(wù)，都說研究研究，但其實沒下文。蘇州銀行好像在推這個業(yè)務(wù)，但上限才500萬元，除了手續(xù)費(一次資產(chǎn)重組至少200萬左右手續(xù)費需付給券商等機構(gòu))，剩不下多少了，所以不大管用。”張玉飛追問道，“這方面能否打開瓶頸?比如幾千萬資金，那么對企業(yè)來說就插上翅

8、膀了?！鼻貎€認為，目前新三板融資功能弱，所以許多企業(yè)只有付出沒有收獲。今年6月底，“新三板”正式實施分層管理，設(shè)立創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。據(jù)他觀察，有做市商進入的，吳江有七八家公司，但不管進沒進創(chuàng)新層，基本都沒什么交易，都在苦熬。納地股份登陸較早，“當時三板比較火，我們比較幸運，從機構(gòu)融到兩輪資金，現(xiàn)在則融資都很困難。不過相信隨著政策完善，春天會到來?！鼻貎€很樂觀。新三板市場為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型、高成長型中小企業(yè)提供融資。上月底，國家金融與發(fā)展實驗室、中國社會科學院金融研究所與中國新三板研究中心聯(lián)合發(fā)布中國新三板發(fā)展報告(2016)。該報告顯示，2015年新三板市場共計發(fā)行2565次，融資總額為1216.17

9、億元，據(jù)此推算平均每次融資金額不到5000萬元。“還是值得”盡管有不少苦水，但新三板的好處也是重大的?！拔冶救擞X得值。”對于掛牌新三板，秦儉總結(jié)說。首先是規(guī)范化消除了許多戰(zhàn)略風險。秦儉表示，登陸新三板要求清除擔保與反擔保，當時為了上市，解除了所有的民間借貸擔保關(guān)系。后來，就有一家曾相互擔保了1000多萬元的企業(yè)陷入了財務(wù)危機。因為上市，納地股份免于被它拖入泥潭。財務(wù)規(guī)范化之后，納地股份先后獲得了兩輪機構(gòu)融資，自有品牌“蔻蔻”因此得以發(fā)力。值得一提的是，上市后便于實施股權(quán)激勵，進而凝聚了高管團隊，不但沒人離職，還吸引了人才加入。此外還有品牌價值的增強等。最具戰(zhàn)略性的則在于有了并購或者被并購的契機，為企業(yè)發(fā)展開辟了新的可能性。玉成精機正是借助新三板進行了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，進軍手機游戲和泛娛樂產(chǎn)業(yè)?！白畲笫斋@是堅定了信心。原來沒啥遠景和希望，現(xiàn)在有了估值，有了遠景，有了做下去的信心?！鼻貎€說。王思聰也曾投資新三板的游戲企業(yè)。兩年過去，經(jīng)歷了酸甜苦辣之后，秦儉對第一財經(jīng)日報記者總結(jié)說：“新三板不適合套現(xiàn)。如果是成長性企業(yè)或市場細分市場的隱形冠軍，是非常適合登陸新三板市場的。新三板市場面對的都是機構(gòu)投資者，都是人精，比你還聰明，通過講故事忽悠錢，不可能。能達到創(chuàng)新層條件的話，值得努力;反之，則意義