財(cái)務(wù)管理課程作業(yè)講評(píng)

1、謝謝你的觀賞財(cái)務(wù)管理課程作業(yè)講評(píng)（1）重慶電大財(cái)經(jīng)管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理的教材，以吳清泉、陳麗虹、羅小明、陳宏著、重慶出版社出版的財(cái)務(wù)管理（2006年9月第1版）為主教材。財(cái)務(wù)管理平時(shí)作業(yè)一共4次，平時(shí)作業(yè)（1）包括教材第一、二章的內(nèi)容，這部分內(nèi)容相對(duì)簡(jiǎn)單，其難點(diǎn)主要分布在第二章（籌資管理）一、單項(xiàng)選擇題1-7題為第一章內(nèi)容。其中第 4題考查的是相關(guān)系數(shù)的知識(shí)，需要運(yùn)用以前學(xué)過的相關(guān) 知識(shí)作答。相關(guān)系數(shù)為正值，表示兩種資產(chǎn)報(bào)酬率呈同方向變化，相關(guān)系數(shù)為負(fù)值則意味著相反方向變化。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為 -1.0時(shí)，即完全負(fù)相關(guān)時(shí)，能分散全部風(fēng)險(xiǎn)。8-15題為第二章內(nèi)容。其中第 11題放棄現(xiàn)金折扣成本要根據(jù)公式來

2、分析，就可以得出 正確的答案。第14題，是有關(guān)邊際資本成本的計(jì)算和應(yīng)用問題。邊際資本成本是指資本每增加一個(gè) 單位而增加的成本。邊際資本成本也是按加權(quán)平均法計(jì)算的，是追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平均成本。因?yàn)榛ㄙM(fèi)一定的資本成本率只能籌集到一定限度的資本，超過這一限度多籌集資本就要多花費(fèi)資本成本，引起原來資本成本的變化，于是就把在保持某資本成本的條件下可以 籌集到的資本總限度稱為現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的籌資突破點(diǎn)。在籌資突破點(diǎn)范圍內(nèi)籌資，原來的資本成本不會(huì)改變；一旦籌資額超過籌資突破點(diǎn)，即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成本也會(huì)增加?；I資突破點(diǎn)的計(jì)算公式為：名次人砒上可用某一特定成本籌集到的某種資金額籌資欠破點(diǎn)=該

3、種資金在資本結(jié)構(gòu)中所占的比重本題總籌資規(guī)模的突破點(diǎn)= 一20一 = 10c）（萬(wàn)元）1/（ 1+4）二、多項(xiàng)選擇題1-5題為第一章內(nèi)容。其中第 4題，系數(shù)是衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的重要指標(biāo)，系數(shù)等于0,說明該證券無風(fēng)險(xiǎn)；系數(shù)等于1,說明該證券風(fēng)險(xiǎn)等于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)；系數(shù)小于1,說明該證券風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)；系數(shù)大于1,說明該證券風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)。6-10題為第二章內(nèi)容。其中第 9和10題是有關(guān)資本成本方面的知識(shí)，做題時(shí)一定要深 入理解。第9題，邊際資本成本是指 資本每增加一個(gè)單位而增加的成本。邊際資本成本也是按加權(quán)平均法 計(jì)算的，是 追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平均成本。在保持某資本成本的條件下可以籌集到

4、的資本總限度， 稱為現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的籌資突破點(diǎn)。在籌資突破點(diǎn)范圍內(nèi)籌資， 原來的資本成本不會(huì)改變； 一旦籌資額超過籌資突破點(diǎn)， 即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)， 其資本成本也會(huì)增加。第 10題，判斷 B 選項(xiàng)，在籌資突破點(diǎn)范圍內(nèi)籌資，原來的資本成本不會(huì)改變；一旦籌資額超過籌資突破點(diǎn)，即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成本也會(huì)增加；同理，判斷C 選項(xiàng)；判斷 E 選項(xiàng)，邊際資本成本也是按加權(quán)平均法計(jì)算的。三、判斷題1-5 題為第一章內(nèi)容。其中第 3 題要分清利率和期限對(duì)終值與現(xiàn)值的影響關(guān)系，利率越大和期限越長(zhǎng)，終值系數(shù)也就越大；現(xiàn)值則相反。6-10 題為第二章內(nèi)容。其中，第10 題，是在投資收益率大于債務(wù)成本

5、率的前提下，積極利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)，提高投資效益。四、簡(jiǎn)答題1提示：本題常見的錯(cuò)誤有： （ 1）對(duì)幾種說法的優(yōu)缺點(diǎn)沒有深刻理解；（ 2 ）不易將企業(yè)價(jià)值最大化的優(yōu)點(diǎn)列完整。本題主要涉及以下知識(shí)點(diǎn)：（ 1）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有三種說法，一般認(rèn)為企業(yè)價(jià)值最大化是最適宜的目標(biāo)。（ 2）企業(yè)價(jià)值最大化考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的聯(lián)系、能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為、 充分體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。 而其他種說法都沒有考慮上 述因素。參考答案：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是全部財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)的最終日標(biāo)， 它是企業(yè)開展一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的基礎(chǔ)和歸宿。 根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐， 最具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有利潤(rùn)最大化、

6、 每股利潤(rùn)最大化 （資本利潤(rùn)率最大化）、企業(yè)價(jià)值最大化等幾種說法。其中，企業(yè)價(jià)值最大化認(rèn)為企業(yè)價(jià)值并不等于賬面資產(chǎn)的總價(jià)值， 而是反映企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。 企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)考慮了取得現(xiàn)金性收益的時(shí)間因素， 并用貨幣時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了科學(xué)的計(jì)量； 能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為； 科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的聯(lián)系， 充分體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。 由上述幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)可知， 企業(yè)價(jià)值最大化是一個(gè)較為合理的財(cái)務(wù)管理目 標(biāo)。2提示：本題常見的錯(cuò)誤有：（ 1）對(duì)籌資規(guī)模的特征回答不全面； （ 2）對(duì)每一特征不作闡述。本題涉及的主要知識(shí)點(diǎn)：（ 1）籌資規(guī)模是指 定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的籌資總額，是制訂籌

7、策略的主要內(nèi)容，也是確定籌資方式的基本依據(jù)。( 2)特征有：層次性、籌資規(guī)模與資產(chǎn)占用的對(duì)應(yīng)性、時(shí)間性。參考答案：籌資規(guī)模是指 定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的籌資總額。從總體上看，籌資規(guī)模呈現(xiàn)以下特征：(1)層次性。企業(yè)的籌資渠道，從根本上看包括自有資本和企業(yè)外部資金兩部分。在一般情況下， 企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)首先利用的是企業(yè)自有資本， 在自有資本不足時(shí)才考慮對(duì)外籌資的需要；(2)籌資規(guī)模與資產(chǎn)占用的對(duì)應(yīng)性。即企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定占用的資產(chǎn)應(yīng)與企業(yè)的股權(quán)資本和長(zhǎng)期負(fù)債等籌資方式所籌集的長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金規(guī)模相對(duì)應(yīng)， 隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)而變動(dòng)的資金占用則與企業(yè)臨時(shí)采用的籌資方式所籌集的資金規(guī)模相對(duì)應(yīng)；(3)時(shí)間性。企業(yè)籌資規(guī)模必須要

8、與投資需求時(shí)間相對(duì)應(yīng)。3提示：本題常見的錯(cuò)誤有：( 1)對(duì)降低資本成本的途徑回答不全面； ( 2 )對(duì)每一項(xiàng)不作闡述。參考教材 P74-75 內(nèi)容。4提示：本題常見的錯(cuò)誤有：( 1)對(duì)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的原因回答不全面； ( 2 )對(duì)每一項(xiàng)不作闡述。參考教材 P86 內(nèi)容。五、計(jì)算題1提示：本題考查的是貨幣時(shí)間價(jià)值方面的知識(shí)。步驟一：計(jì)算三年分期付款的總現(xiàn)值步驟二：比較一次付款與三年分期付款的現(xiàn)值大小，取最小者為優(yōu)。參考答案：分 3 年付款現(xiàn)值 =30 40 P/ A,10%,2 =30 40 1.7355=99.42 (萬(wàn)元)分 3 年付款現(xiàn)值99.42 萬(wàn)元 < 一次性付款現(xiàn)值100 萬(wàn)元

9、所以，分 3 年付款的方案更優(yōu)。2 .提示：本題考查的是資本資產(chǎn)定價(jià)模型( CAPM的知識(shí)。KiRfi (Km Rf)參考答案：(1) KiRfi (Km Rf)=10%+1.4X (13%-10%)=14.2%(2) KiRfi(KmRf)=11%+1.4X (13%-11%)=13.8%(3) KiRfi(KmRf)=10%+1.4X (15%-10%)=17%3 .提示：常見的錯(cuò)誤有： （1）未列計(jì)算過程和公式；（2）計(jì)算結(jié)果未保留兩位小數(shù);（3）沒有分析選擇的原因。本題涉及的主要知識(shí)點(diǎn):（1）放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本現(xiàn)金折扣率1-現(xiàn)金折扣率360信用期限折扣期限謝謝你的觀賞（2）在選擇信

10、用條件時(shí)，要預(yù)期是否享受折扣，如準(zhǔn)備享受折扣則應(yīng)選機(jī)會(huì)成本較大 的，相反如果準(zhǔn)備放棄折扣則應(yīng)選機(jī)會(huì)成本較小的信用條件。參考答案：商業(yè)信用的資本成本率現(xiàn)金折扣率3601-現(xiàn)金折扣率延期付款天數(shù)2%1-2%36030 1036.73%由于放棄現(xiàn)金折扣而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本為36.73%。而銀行借款利率無論如何達(dá)不到這一比率。因此，除非特殊情形，企業(yè)一般還是享受現(xiàn)金折扣為好。4 .提示：本題考查債券發(fā)行價(jià)格的確定方法。債券發(fā)行價(jià)格債券面額 n債券面額票面利率（1市場(chǎng)利率）n t 1（1市場(chǎng)利率）t5 .提示：常見的錯(cuò)誤有：（1）計(jì)算過程中未考慮所得稅；（2）未列計(jì)算過程；（3）計(jì)算結(jié)果未保留兩位小數(shù)。涉及的主要知識(shí)點(diǎn)：（1）債券資本成本利息總額（1所得稅率）.發(fā)行總額（1籌資費(fèi)率）'（2）普通股成本采用股利折現(xiàn)法計(jì)算。普通股成本二普通二;7計(jì);！資費(fèi)率）普通股股利預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率n綜合資本成本KWKi Wi參考答案:債券成本Kb利息總額（1所得稅率）發(fā)行總額（1籌資費(fèi)率）1000 10%1 33%1000 1 2%=6.84%普通