國際金融市場與金融衍生工具

1、第三章 開放經(jīng)濟(jì)下的國際金融活動第一節(jié) 國際金融市場概述一、國際金融市場的含義 是國家之間進(jìn)行資金融通的場所。在今天，是指具有現(xiàn)代化通訊設(shè)備、全球性廣泛聯(lián)系的、進(jìn)行國際金融交易的場所。二、國際金融市場的發(fā)展w從地區(qū)性金融市場開始w一戰(zhàn)后，英國倫敦成為世界上最主要的國際金融市場w二戰(zhàn)后，美國紐約異軍突起w20世紀(jì)60年代后，歐洲貨幣市場快速發(fā)展w當(dāng)代，一體化趨勢愈發(fā)顯著三、國際金融市場的劃分w按照性質(zhì)劃分-傳統(tǒng)的：從事市場所在國的國際信貸和國際債務(wù)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)在居民與非居民之間展開，受到的管制較多。-新興離岸：交易所有可自由兌換貨幣，業(yè)務(wù)大多在非居民之間展開，受到的管制少。w按照功能不同劃分-外匯

2、市場：是進(jìn)行外匯買賣、資金調(diào)撥以及清算等活動的場所-貨幣市場：資金借貸期限在一年以內(nèi)的交易市場-資本市場：中長期資金信貸市場-黃金市場w按照融資渠道不同-國際信貸市場：又有短期與長期的劃分-國際債券市場：是股票、公司債券和政府債券等有價證券發(fā)行和交易的市場。四、國際金融市場的作用w提供國際融資渠道w調(diào)劑各國資金余缺w調(diào)節(jié)國際收支w促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展w促進(jìn)經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展w加大了金融風(fēng)險第二節(jié) 國際金融市場的體系構(gòu)成一、外匯市場w參與者：中央銀行、進(jìn)出口公司、經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的各種機(jī)構(gòu)、投機(jī)者w業(yè)務(wù)量：在各種市場中居首w作用：實(shí)現(xiàn)購買力轉(zhuǎn)移、避免或防止外匯風(fēng)險、提供國際性資金融通二、貨幣市場w參與者

3、：商業(yè)銀行、政府、券商、大的金融或非金融機(jī)構(gòu)w分類：短期信貸市場、短期證券市場、貼現(xiàn)市場三、資本市場w由國際間銀行中長期資本借貸市場和證券發(fā)行與交易市場組成，以后者為重。w功能：提供通道使資本從盈余單位轉(zhuǎn)移至不足單位；為已發(fā)行證券提供充分的流動性。w國際證券市場：分為國際股權(quán)市場與楊基債券國際債券市場，前者是指國際股票發(fā)行和交易的市場；后者是指外國債券市場和歐洲債券市場，比如楊基債券、武士債券、猛犬債券等。（承上）w國際中長期信貸市場特點(diǎn)：1.貸款資金的使用相對自由2.資金供應(yīng)充裕、借貸方便3.條件嚴(yán)格、利率高第三節(jié) 歐洲貨幣市場上的國際金融活動一、形成-50年代，美凍結(jié)華在美存款，導(dǎo)致蘇聯(lián)抽

4、走在美美元存款，調(diào)往歐洲，形成最早的歐洲美元。-英倫敦市場上，銀行為開展業(yè)務(wù)，規(guī)避金融管制，而充當(dāng)了歐洲美元的中介。二、快速發(fā)展的原因-美國際收支逆差不斷擴(kuò)大-美國金融政策的限制（Q字、M字條例、利息平衡稅）-跨國公司的融資需要-60年代以后，美元危機(jī)的頻發(fā)以及歐洲國家為抑制通脹而采取的一系列措施導(dǎo)致歐洲貨幣的多樣化-70年代兩次石油危機(jī)造就大量石油美元三、離岸金融市場的類型w一體型：境內(nèi)與境外金融市場業(yè)務(wù)相互融合代表國家或地區(qū)：香港、倫敦等w分離型：二者嚴(yán)格分離代表國家或地區(qū)：日本、新加坡w薄記型：只進(jìn)行記帳、轉(zhuǎn)賬或注冊等，不開展實(shí)際業(yè)務(wù)代表國家或地區(qū)：開曼、巴哈馬、拿騷、百慕大等四、歐洲貨

5、幣市場的組成 歐洲貨幣市場主要由歐洲短期信貸市場、歐洲中長歐洲貨幣市場主要由歐洲短期信貸市場、歐洲中長期信貸市場以及歐洲債券市場組成。期信貸市場以及歐洲債券市場組成。w歐洲短期信貸市場-借貸期限短（7天-1年，3個月居多）-借貸數(shù)額大（25萬英鎊為起點(diǎn)，多達(dá)百萬）-LIBOR 為國際信貸市場的基礎(chǔ)利率-存貸差較?。ㄏ鄬鴥?nèi)市場，存款利率略高、貸款利率略低）-條件靈活、選擇性強(qiáng)-無抵押品要求歐洲中長期信貸市場辛迪加貸款是其主要業(yè)務(wù)形式辛迪加貸款是其主要業(yè)務(wù)形式w形式（直接、間接）直接：多家放貸銀行借款人間接：多家放貸銀行牽頭銀行借款人代理銀行負(fù)責(zé)事務(wù)性工作w特點(diǎn)-分散風(fēng)險-貸款期限與貸款額度便于

6、組合-手續(xù)簡便-可以提供期限“超”長、額度“超”大的融資便利w利息和費(fèi)用-LIBOR+附加利率-管理費(fèi)（總額的0.5%-2.5%)+代理費(fèi)+承擔(dān)費(fèi)(0.25%-0.75)歐洲債券市場 從事由國際辛迪加承保的、在面額貨幣國家以外發(fā)行和交易國際債券的業(yè)務(wù)活動。特點(diǎn)：w是國際資本市場的重要途徑w不受管轄，完全自由w容量大、發(fā)行成本低、流動性高、利息不納稅、發(fā)行靈活、品種多等眾多優(yōu)點(diǎn)五、歐洲貨幣市場的作用和影響w作用-推動世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為戰(zhàn)后重建提供資金支持-為國際收支逆差國提供融資服務(wù)-推動國際金融市場的一體化、全球化w影響-削弱了各國貨幣政策的效力-影響國際金融市場的穩(wěn)定-加大了信貸風(fēng)險第四節(jié)

7、金融衍生工具一、產(chǎn)生的背景w金融體系國際化-石油美元的大規(guī)模流動-放松外匯管制-取消資本流動限制w國際融資證券化（ABS、MBS）w放松金融管制-取消外匯管制-取消利率限制-銀行業(yè)務(wù)交叉-放寬金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入條件-實(shí)際利率提高二、創(chuàng)新工具w金融遠(yuǎn)期合約（Forward Contract) 在未來的某一確定時間，以確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。-優(yōu)點(diǎn)：規(guī)避現(xiàn)貨交易風(fēng)險、合約的靈活性大-缺點(diǎn)：市場效率低、合約的流動性差、違約風(fēng)險大w期貨市場及其交易規(guī)則-交易目的是為了避免外匯風(fēng)險而進(jìn)行套期保值交易規(guī)則：-標(biāo)準(zhǔn)化合約-保證金制度-盯市和保證金操作-價格波幅限制-交易數(shù)量限制-公開市場原則期權(quán)市場和期權(quán)交易