財務(wù)報表綜合分析(2)

1、第五章第五章 財務(wù)報表綜合分析財務(wù)報表綜合分析一、財務(wù)比率體系（一）短期償債能力（一）短期償債能力1.流動比率流動比率=流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)/流動負(fù)債流動負(fù)債 *100%2. （營運資金比率）（營運資金比率）2.速動比率速動比率=速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)/流動負(fù)債流動負(fù)債 *100%3. （酸性測試比率）（酸性測試比率）3.現(xiàn)金比現(xiàn)金比=現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債流動負(fù)債 *100%（二）長期償債能力（二）長期償債能力1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債負(fù)債/資產(chǎn)資產(chǎn) *100%2.權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)資產(chǎn)/所有者權(quán)益所有者權(quán)益 3. =1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)負(fù)債率）4. 某公司某公司2001年末的資

2、產(chǎn)總額年末的資產(chǎn)總額1800萬，萬，股東權(quán)益為股東權(quán)益為1200,5.則則: 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1800 / 1200 = 1.53.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債負(fù)債/所有者權(quán)益所有者權(quán)益4.已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤息稅前利潤/利息費用利息費用5. =(凈利潤凈利潤+所得稅所得稅+利息費利息費用用)/利息費用利息費用6. (利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù))(三三)贏利能力贏利能力1.銷售毛利率銷售毛利率=銷售毛利銷售毛利/銷售收入銷售收入 *100%2.銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤凈利潤/銷售收入銷售收入 *100%3.營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤營業(yè)利潤/主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入 *100

3、%(四四)資產(chǎn)管理效率資產(chǎn)管理效率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入銷售收入/總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)平均余額 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3. =銷售收入銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)平均余額4. 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率4. =銷售成本銷售成本/平均存貨余額平均存貨余額5. 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率4.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5. =銷售收入銷售收入/平均應(yīng)收賬款平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收

4、賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(五五)投資報酬率投資報酬率1.總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率2. =息稅前利潤息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額 *100%2.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤凈利潤/凈資產(chǎn)凈資產(chǎn) *100%3.股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率4. = 企業(yè)利潤凈額企業(yè)利潤凈額-優(yōu)先股股利優(yōu)先股股利5. 普通股股東權(quán)益普通股股東權(quán)益*100%案例分析案例分析 長虹公司和康佳公司的財務(wù)對比長虹公司和康佳公司的財務(wù)對比1. 短期償債能力短期償債能力流動比流動比速動比速動比現(xiàn)金比現(xiàn)金比四川長虹四川長虹 2.921.700.56深康佳深康佳1.350.640.252. 長期償債能力長期償債能力資

5、產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率四川長虹四川長虹28%1.390.38深深康佳康佳56%2.271.273. 資產(chǎn)管理效率資產(chǎn)管理效率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四川長虹四川長虹1.344.050.56深康佳深康佳1.599.130.784. 公司獲利能力分析公司獲利能力分析資產(chǎn)報資產(chǎn)報酬率酬率股東權(quán)益股東權(quán)益報酬率報酬率銷售毛銷售毛利率利率銷售凈銷售凈利率利率四川長虹四川長虹 .520.6912.540.93深康佳深康佳-8.14-24.188.41-10.37二、杜邦分析體系1.概述1910年，美國杜邦公司發(fā)明以股東投資報酬率為

6、核心2.杜邦分析圖股東權(quán)益報酬率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率凈利潤/所有者權(quán)益資產(chǎn)/所有者權(quán)益凈利潤/資產(chǎn)凈利潤/銷售收入銷售收入/資產(chǎn)3.注意問題凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報酬率）是一個綜合性極強的財務(wù)指標(biāo)，也是杜幫財務(wù)分析體系的核心所在；銷售凈利率是反映企業(yè)利潤與銷售收入的關(guān)系，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低；影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素除了銷售收入外還有資產(chǎn)總額；權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率的影響。4.作用5. 了解企業(yè)財務(wù)狀況的全貌以及各項財務(wù)分析指標(biāo)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，查明各項主要財務(wù)指標(biāo)增減變動的影響因素以及存在的問題。5.舉例 2001 年同業(yè)平均值 2001 年公司財務(wù)指標(biāo) 200

7、2 年公司財務(wù)指標(biāo) 銷售毛利率 38% 40% 40% 銷售營業(yè)利潤率 10% 96% 9% 銷銷售售凈凈利利率率 627% 72% 681% 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 35 36 36 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 25 259 211 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 14 202 182 總總資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率 114 111 107 資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債率率 58% 50% 613% 1、01年公司凈資產(chǎn)收益率年公司凈資產(chǎn)收益率 =銷售凈利潤率銷售凈利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) =7.2%*1.11*1/(1-50%) =7.2%*1.11*2 =15.98% 01年行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率年行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率

8、 =銷售凈利潤率銷售凈利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) =6.27%*1.14* 1/(1-58%) =6.27%*1.14*2.38 =17.01%分析:1)公司銷售凈利率高于同行業(yè)0.93%,主要由于銷售毛利率高與同行業(yè)2%2)公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)0.03次.主要因為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)高于同行業(yè)。3)公司權(quán)益乘數(shù)低于同行業(yè)，因為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率小于同行業(yè) 2001 年同業(yè)平均值 2001 年公司財務(wù)指標(biāo) 2002 年公司財務(wù)指標(biāo) 銷售毛利率 38% 40% 40% 銷售營業(yè)利潤率 10% 96% 9% 銷銷售售凈凈利利率率 627% 72% 681% 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 35

9、 36 36 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 25 259 211 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 14 202 182 總總資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率 114 111 107 資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債率率 58% 50% 613% 2、01年公司凈資產(chǎn)收益率 =銷售凈利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù) =7.2%*1.11*1/(1-50%) =7.2%*1.11*2 =15.98% 公司02年的凈資產(chǎn)收益率 =銷售凈利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù) =6.81%*1.07*2.58 =18.80%分析分析:1)公司公司02年度銷售凈利潤低于年度銷售凈利潤低于01年年,主要因為銷主要因為銷售營業(yè)利潤率高售營業(yè)利潤率高2)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下

10、降,主要因為固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和主要因為固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率下降存貨周轉(zhuǎn)率下降3)權(quán)益乘數(shù)增加權(quán)益乘數(shù)增加,最終導(dǎo)致企業(yè)凈資產(chǎn)收益率最終導(dǎo)致企業(yè)凈資產(chǎn)收益率02年比年比01更高更高.杜邦財務(wù)分析杜邦財務(wù)分析鄭百文股份有限公司1. 股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率2. 表表1 權(quán)益回報率表權(quán)益回報率表 單位：萬元單位：萬元 年份年份1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年2000年中期2000年中期凈利潤凈利潤274049907843-50241-95698-6068所有者權(quán)益所有者權(quán)益2333431431392754375-129942

11、-136047權(quán)益回報率權(quán)益回報率0.120.160.2-11.482.2. 權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)回報率權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)回報率3.3. 2.12.1權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)4. 表表2 權(quán)益乘數(shù)表權(quán)益乘數(shù)表 單位：萬元單位：萬元 年份年份1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年2000年中期2000年中期總資產(chǎn)總資產(chǎn)7311573115203440203440 326386326386 236607236607 127772127772114098114098所有者權(quán)益所有者權(quán)益233342333431431314313927539275437543

12、75-129942-129942-136047-136047權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)3.133.136.476.478.318.3154.0854.082.22.2資產(chǎn)利潤率資產(chǎn)利潤率表表3 3 資產(chǎn)利潤率表資產(chǎn)利潤率表 單位：萬元單位：萬元 年份年份1995年1995年 1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年2000年中期2000年中期凈利潤凈利潤274027404990499078437843-50241-50241-95698-95698-6068-6068總資產(chǎn)總資產(chǎn)7311573115203440203440326386326386236607236

13、607127772127772114098114098資產(chǎn)利潤率（%）資產(chǎn)利潤率（%）3.753.752.452.452.42.4-21.23-21.23-74.9-74.9-5.32-5.323. 資產(chǎn)利潤率資產(chǎn)利潤率=銷售利潤率銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.4. 3.13.1銷售利潤率銷售利潤率5.5. 表表4 4 銷售回報率銷售回報率表表 單位：萬元單位：萬元 年份年份1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年2000年中期2000年中期凈利潤凈利潤274027404990499078437843-50241-50241 -9

14、5698-95698-6068-6068銷售收入銷售收入137814137814 348225348225 704644704644 335502335502 1307761307763291432914銷售回報率（%）銷售回報率（%）1.991.991.431.431.111.11-14.97-14.97 -73.18-73.18-18.44-18.443.1.13.1.1銷售收入銷售收入 表5 銷售收入表銷售收入表 單位：萬元 年份年份1995年1995年 1996年1996年 1997年1997年 1998年1998年 1999年1999年 2000年中期2000年中期銷售收入銷售收入1

15、37814137814 348225348225 704644704644 335502335502 1307761307763291432914比上年增長（%）比上年增長（%）152.68152.68 102.35102.35 -52.39-52.39 -61.02-61.02-49.67-49.673.1.23.1.2凈利潤凈利潤 表表6 凈利潤凈利潤 單位：萬元單位：萬元 年份年份1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年2000年中期2000年中期毛利率%毛利率%5.55.54.034.032.82.8-7.47-7.470.0

16、70.070.110.11比上年增長（%）比上年增長（%）-28.04-28.04-30.52-30.52-367-36710110157 57凈利潤凈利潤274027404990499078437843-50241-50241-95698-95698-6068-6068比上年增長（%）比上年增長（%）80.1480.1457.1757.17-740.58-740.58-90.48-90.484. 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.5. 表表7 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)表資產(chǎn)周轉(zhuǎn)表 單位：萬元單位：萬元 年份年份1995年1995年 1996年1996年 1997年1997年 1998年1998年 1999年1999年

17、 2000年中期2000年中期銷售收入銷售收入137814137814 348225348225 704644704644 335502335502 1307761307763291432914總資產(chǎn)總資產(chǎn)7311573115203440203440 326386326386 236607236607 127772127772114098114098資產(chǎn)回報率（%）資產(chǎn)回報率（%） 188.49188.49 171.17171.17 215.89215.89141.8141.8102.35102.3528.8528.854.14.1總資產(chǎn)總資產(chǎn)表表8 8 總資總資產(chǎn)產(chǎn) 單位：萬元單位：萬元 年

18、份年份1995年1995年 1996年1996年 1997年1997年 1998年1998年 1999年1999年 2000年中期2000年中期總資產(chǎn)總資產(chǎn)7311573115203440203440 326386326386 236607236607 127772127772114098114098比上年增長（%）比上年增長（%）178.25178.2560.4360.43-27.5-27.5-46-46-10.7-10.74.24.2流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)4.2.14.2.1應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款表表9 9 應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比重應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比重 1995年1995年1996年1996年1997

19、年1997年1998年1998年1999年1999年7.87%7.87%12.90%12.90%29.18%29.18%42.26%42.26%45.81%45.81%表表10 應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu) 1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年1年以內(nèi)1年以內(nèi)79.86%79.86%91.82%91.82%76.73%76.73%28.93%28.93%1 2年1 2年8.31%8.31%5.79%5.79%17.11%17.11%18.40%18.40%2 3年2 3年6.71%6.71%1.35%1.35%3.97%3.97%32.94%32.94%3年以上3年以上5.12%5.12%1.04%1.04%2.19%2.19%19.73%19.73%4.2.14.2.1存貨存貨表表11 11 存貨周轉(zhuǎn)表存貨周轉(zhuǎn)表 單位：萬元單位：萬元 年份年份1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年2000年中期2000年中期銷售成本