東阿阿膠財務分析

1、東阿阿膠財務分析報告主要產(chǎn)品品種主要產(chǎn)品品種：截止到2013年12月，由國家批準的藥品、保健食品和生物制品共有52個品種。其中阿膠系列藥品17個,非阿膠系列藥品13個，阿膠系列保健食品17個，生物藥品2個。OTC藥品20個：甲類OTC7個，乙類OTC12個；處方藥11個。 證券簡稱證券簡稱：東阿阿膠 曾用名：東阿阿膠-S阿膠-東阿阿膠歷史沿革歷史沿革：山東東阿阿膠股份有限公司(以下簡稱本公司)是經(jīng)山東省體改委1993年2月3日魯體改生字1993第25號文批準,以山東東阿阿膠廠為發(fā)起人改組設立的。公司于公司于19961996年年7 7月月2929日經(jīng)中國證監(jiān)會批準在深圳證券交易所掛日經(jīng)中國證監(jiān)會

2、批準在深圳證券交易所掛牌交易。牌交易。公司原注冊資本原注冊資本139,730,556.00139,730,556.00元元,2000年8月本公司經(jīng)配股及轉增股本后增至209,595,667.20元,2001年4月15日經(jīng)股東大會批準以資本公積每10股轉增3股后股本增至272,474,366.00元,2004年4月29日經(jīng)股東大會批準以2003年末的總股本272,474,366.00元為基數(shù),向全體股東每10股送2股并以資本公積轉增3股后股本增至408,711,549.00元。本公司于2007年5月31日完成股權分臵改革以現(xiàn)有流通股本287,630,164股為基數(shù),用資本公積金向方案實施股權登記

3、日登記在冊的全體流通股股東轉增股本,流通股股東每持有10股流通股將獲得4股的轉增股份。公司現(xiàn)有注現(xiàn)有注冊資本冊資本52,37652,376萬元萬元, ,股份總數(shù)523,763,614股(每股面值1元),其中有限售條件的股份為121,360,146股,無限售條件的股份為402,403,468股。東阿阿膠財務分析哈尼凱古力鮮資產(chǎn)負債表姜曼利潤表陸偉杰現(xiàn)金流量表路娟財務能力分析資產(chǎn)負債表分析資產(chǎn)負債表分析（一）（一）東東阿阿膠資產(chǎn)負債表水平分析阿阿膠資產(chǎn)負債表水平分析從表可以看出總體來說，該公司總資產(chǎn)本比2012年本期大約增加9億元，增長幅度為17.26%，說明東阿阿膠公司本年資產(chǎn)規(guī)劃有大幅度的增長

4、。公司占有的經(jīng)濟資源有所增加，經(jīng)營規(guī)模有所擴大。從總資產(chǎn)構成來看，流動資產(chǎn)所占比重較大，表明企業(yè)資產(chǎn)的流動性增強。4.604.805.005.205.405.605.806.006.2020132012十億十億資產(chǎn)總計資產(chǎn)總計資產(chǎn)總計0.001.002.003.004.005.006.0020122013十億十億流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)流動負債負債合計所有者權益該公司總資產(chǎn)本期增加904211767.86元，增長幅度為17.26%，說明東阿阿膠公司本年資產(chǎn)規(guī)劃有大幅度的增長。進一步分析可以發(fā)現(xiàn)：（1）流動資產(chǎn)本期增加159003026.75元，增長幅度為4.09%，使總資產(chǎn)規(guī)模增長了3.03%。非流

5、動資產(chǎn)本期增長2537480.81元，增長幅度為3.88%，總資產(chǎn)規(guī)模增長了0.05%。（2）本期總資產(chǎn)的增長主要體現(xiàn)在流動資產(chǎn)的增長上，如果僅從這一變化來看，該公司的流動性有所增強。盡管流動資產(chǎn)的各項目都有不同程度的增減變動，但其增長主要體現(xiàn)在四個方面： 一是貨幣資金一是貨幣資金的大幅度減少，貨幣資金本期減少-398372567.9元，減少幅度為-15.46%，對總資產(chǎn)的影響為 -7.06 %。貨幣資金的減少對提高企業(yè)的償還能力，滿足資金流動性需要都是不太有利的。 二是應收賬款二是應收賬款的減少。應收賬款本期減少了-22781849.23元，減少幅度為-27.23，對總資產(chǎn)的影響為-0.43

6、%。與其他公司相比，東阿阿膠應收及預付款項所占比重明顯較低。2013年只占總資產(chǎn)的-0.43%，其周轉率也是三家公司中最低的，說明東阿阿膠的應收賬款的回收情況不錯，對于經(jīng)銷商的管理較好，公司的應收賬款管理水平優(yōu)于同行業(yè)一般水平2013年相比應收及預付款項較期初減少14.41%，主要系本公司銷售回款增加及醫(yī)藥商業(yè)退出所致（引自2011年年報中的“董事會報告”）。在公司2011年營業(yè)收入同比增長11.98%的情況下，其應收賬款下降，說明東阿阿膠應收賬款管理得到了改善。0.001.002.003.004.005.006.0020122013十億十億流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)流動負債負債合計所有者權益東阿阿膠

7、的一個特點是貨幣資金比重很大。2013年貨幣資金為21.77億元，占總資產(chǎn)的比重達到35.45%，在三家制藥公司中是最高的，該比重在全部上市公司里也是非常高的，說明東阿阿膠的現(xiàn)金非常充?，F(xiàn)金充裕的好處是提高公司財務彈性，對于好的投資機會可以迅速、充分地加以利用，而當危機出現(xiàn)時也可以坦然面對。然而，現(xiàn)金也是所有資產(chǎn)里面收益能力最低的資產(chǎn)。結合貨幣資金附注與財務費用附注可知，東阿阿膠的貨幣資金基本上是以活期存款的形式存入銀行的，收益率非常低。而東阿阿膠購買的大多數(shù)理財產(chǎn)品，預期年收益率在4%6.5%之間，雖然比貨幣資金的收益率要高，但與東阿阿膠66%的產(chǎn)品毛利率相比，收益率非常之低。0.00 0.

8、10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 20122013十億十億長期股權投資固定資產(chǎn)在建工程無形資產(chǎn)遞延所得稅資產(chǎn)（3）非流動資產(chǎn)的變動主要體現(xiàn)在以下三個方面：）非流動資產(chǎn)的變動主要體現(xiàn)在以下三個方面： 一是固定資產(chǎn)一是固定資產(chǎn)的增長。固定資產(chǎn)凈值本期增加108792959.75元，增長幅度35.87 %，是總體規(guī)模增長了 2.08 %，非流動資產(chǎn)中對總資產(chǎn)變動影響最大的項目。根據(jù)公司阿膠產(chǎn)品收益率高以及公司存在大量現(xiàn)金資產(chǎn)、收益率較低的現(xiàn)狀，東阿阿膠首先應該從內部尋找有利可圖的投資機會，聚焦阿膠主業(yè)、做大阿膠品類，盡可能將現(xiàn)金資產(chǎn)轉化為經(jīng)營性固定資產(chǎn)，在生產(chǎn)更多的產(chǎn)

9、品滿足市場需求的同時，增加公司資產(chǎn)的盈利能力。固定資產(chǎn)規(guī)模體現(xiàn)了一個企業(yè)的生產(chǎn)能了，但僅僅固定資產(chǎn)凈值的變動并不能得出企業(yè)生產(chǎn)能力上升或下降的結論。二是無形資產(chǎn)二是無形資產(chǎn)的增長 。無形資產(chǎn)本期增長36837104.37元，增長幅度為47.62%，對總資產(chǎn)的影響為0.70%.如果剔除無形資產(chǎn)攤銷的影響，本期無形資產(chǎn)增長幅度更大，本期無形資產(chǎn)增加主要因土地使用權增加所致，這對未來經(jīng)營有積極作用。非流動資產(chǎn)的其他項目雖有不同程度的增減，但對總資產(chǎn)的影響極小。三三負債分析負債分析東阿阿膠2013年的資產(chǎn)負債率很低。從負債結構來看，其有息負債為0，即短期借款和長期借款都為0，其他負債均為無息負債，這與

10、其自身現(xiàn)金充裕，無須借款相一致。2013年應付及預收款項較期初減少13.97%，比重由15.4%降至11.2%。細分其構成，可以發(fā)現(xiàn)，應付賬款隨采購貨款的支付而下降，預收貨款隨銷售收入增長而增加，均屬于正常現(xiàn)象。本期應收及預付款項比重降低，充分說明公司在應付及預收款項方面管理的成績。分析所有者權益的構成分析所有者權益的構成，從表可以看到2013年東阿阿膠的留存收益所占比重較高，盈余公積（7.59%）和未分配利潤（51.67%）兩個項目合計占權益總額的比重為58.7%，高于其他兩家公司。結合長短期借款為0分析，可以看到該公司發(fā)展所需資金除了自發(fā)性負債（如應付賬款等項目）以外，基本上靠內部留存提供

11、，公司的發(fā)展速度謹慎可控.（二）（二）東東阿阿膠資產(chǎn)負債表垂直分析阿阿膠資產(chǎn)負債表垂直分析2012年非流動資產(chǎn)各比重年非流動資產(chǎn)各比重長期股權投資固定資產(chǎn)在建工程無形資產(chǎn)開發(fā)支出長期待攤費用遞延所得稅資產(chǎn)其他非流動資產(chǎn)2013年非流動資產(chǎn)各比重年非流動資產(chǎn)各比重長期股權投資固定資產(chǎn)在建工程無形資產(chǎn)開發(fā)支出長期待攤費用遞延所得稅資產(chǎn)其他非流動資產(chǎn)（3）存貨）存貨分析分析從存貨占總資產(chǎn)的構成來看，東阿阿膠2013年存貨占總資產(chǎn)的比重為-0.56%，大大低于其他兩家公司的比重（云南白藥為38.9%，同仁堂為43.2%）。并非東阿阿膠公司的存貨管理效率遠遠優(yōu)于其他公司或其存貨供應不足，而是其特殊的生產(chǎn)

12、經(jīng)營特點決定的。阿膠的主要原料是驢皮，驢屬于生物資產(chǎn)，而東阿阿膠這是因為公司的養(yǎng)驢基地基本是以合作社的模式來建立的，之所以沒有記載驢資源是因為那些驢都不是東阿阿膠的，其所有權是屬于農民自己的，東阿阿膠只是把這些驢作為一種商品買回來。因此相對而言，其存貨比重較低。阿膠的主要原料是驢皮，在很大程度上，驢皮資源決定了阿膠的產(chǎn)能。因此未來如何保障原料供應的穩(wěn)定性，對東阿阿膠來說非常重要與2013年相比，東阿阿膠2012年的存貨賬面價值較期初增加 60.31%，主要原因是期末庫存商品及原材料較期初增加所致。這一方面是由于公司管理層意識到原料的重要性，加大了原料的儲備，另一方面也與公司近期的提價導致產(chǎn)品的

13、銷售壓力提高，庫存商品擠壓有關。1. 東阿阿膠公司本期流動資產(chǎn)比重高達65.82%，非流動資產(chǎn)比重僅為34.18%。根據(jù)該公司的資產(chǎn)結構，該公司資產(chǎn)的流動性較強，資產(chǎn)風險較小。2. 東阿阿膠公司流動資產(chǎn)比重下降了8.32%，非流動資產(chǎn)比重上升了8.32%，結合各資產(chǎn)項目的結構變動情況來看，除貨幣資金的比重下降了13.72%，其他項目變動幅度不是很大，說明該公司的資產(chǎn)結構相對比較穩(wěn)定。3. 2013年負債比重18.76%，資產(chǎn)負債率還是比較低的，財務風險相對較小。從動態(tài)方面分析，該公司負債比重變動幅度較小，各項目變動幅度不大，表明該公司資本結構還是比較穩(wěn)定，財務實力略有下降。四、結論及建議四、結

14、論及建議通過編制共同比資產(chǎn)負債表，并對資產(chǎn)、負債和所有者權益進行分項分析后，可對東阿阿膠2013年年末的財務狀況做如下總體評價：一是公司經(jīng)營能力增加；二是公司整體財務風險非常??；三是公司現(xiàn)金不太充裕；四是公司投資效率較低。根據(jù)以上分析，可對東阿阿膠的發(fā)展提出以下建議第一，將更多的資金用于驢養(yǎng)殖基地的建設。近年來，阿膠市場需求高速增長。然而，阿膠的主要原料驢皮資源卻遇到挑戰(zhàn)。東阿阿膠從2002年開始投資建立養(yǎng)驢基地，但投資力度并不大，8年僅投資2億元先后在各地建立了13個養(yǎng)驢基地，相對于其賬上近28個億的巨額現(xiàn)金類資產(chǎn)非常少。因此應加大資金投資于培育自有驢產(chǎn)業(yè)基地，這樣不僅可解決公司的原料短缺問

15、題，也從源頭上保證了原料質量。第二，應加大廣告支出及研發(fā)投入以促進公司的可持續(xù)發(fā)展。東阿阿膠公司屬于高毛利公司，2013年公司毛利率高達66.2%，要想維持高毛利，必須通過差異化戰(zhàn)略來實現(xiàn)，而加大廣告支出及研發(fā)投入是差異化戰(zhàn)略的重要內容。東阿阿膠財務分析哈尼凱古力鮮資產(chǎn)負債表姜曼利潤表陸偉杰現(xiàn)金流量表路娟財務能力分析利潤表分析1. 公司2013年營業(yè)收入較2012年上漲了15.21%，說明公司的生產(chǎn)規(guī)模有所擴大；2. 2013年營業(yè)成本和銷售費用的增長率分別是8.82%和2.16%，其中營業(yè)成本的增長率高于營業(yè)收入，營業(yè)稅金及附加和管理費用分別較上年增長4.24%和12.13%，其中管理費用增

16、長較高，而財務費用增長278.62%，增長顯著；資產(chǎn)減值損失增長19.34%，比營業(yè)收入增長比率明顯增高，說明該公司成本費用總體控制不理想，阿膠成本增長幅度過大；3. 公司2013年實現(xiàn)營業(yè)利潤1451659231，增加了19.75%，主要由于阿膠系列產(chǎn)品不斷漲價以及東阿阿膠較高的凈利潤；4. 2013年實現(xiàn)利潤總額1463831968，增長19.95%，這主要是2012年營業(yè)利潤增長的原因，2013年營業(yè)利潤增加了19.75%，同時營業(yè)收入增加22.52%和營業(yè)外支出減少41.61%，也是利潤總額增加的有利因素，兩者一增一減相抵是利潤總額增加243468673.86；5. 2013年東阿阿膠

17、實現(xiàn)凈利潤1271715582，較之2012年增加了20.41%，這主要是由于2012年利潤總額增加243468673.86，而2012年所得稅費用增加27944579.46，而這相抵，是凈利潤增加了215524094.40。100.00%130.00%160.00%190.00%220.00%2010201120122013營業(yè)收入營業(yè)利潤利潤總額凈利潤通過東阿阿膠公司利潤趨勢分析表，可以看出該公司該公司盈利狀況的變化趨勢主要表現(xiàn)在以下幾個方面：1、公司營業(yè)收入增長較快，2011年、2012年、2013年營業(yè)收入分別較2010年增長了111.98%，100.25%，115.50%。其中，20

18、12年營業(yè)收入增長較其他兩年不是很明顯，這主要是由于營業(yè)稅金及其附加，管理費用和資產(chǎn)減值損失的上升等不利因素造成的。2、公司2011年、2012年、2013年營業(yè)利潤分別較2010年增長了147.86% ，173.94% ，208.28% ，各年增長較均衡，且高于營業(yè)收入的增長幅度。3、公司2011年、2012年、2013年利潤總額分別較2010年增長了147.82%，174.08% ，208.81%，各年增長較均衡，且高于營業(yè)收入的增長幅度。4、公司2011年、2012年、2013年凈利潤分別較2010年增長了146.48%，177.77% ，214.05%，公司凈利潤年年上升而且增幅較大，

19、也是高于營業(yè)收入的增長幅度。2012年各項比重年各項比重減：營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用財務費用投資收益二、營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入三、利潤總額減：所得稅費用四、凈利潤七、綜合收益總額2013年各項比重年各項比重減：營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用財務費用投資收益二、營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入三、利潤總額減：所得稅費用四、凈利潤七、綜合收益總額從以上東阿阿膠利潤收支結構分析表可以看出，該公司2012年，2013年營業(yè)收入占各年總收入的99.73%，99.43%；2012年，201年營業(yè)成本占各年總支出的41.53%，55.47%；2012年，2013年銷售費用占各年總支出的19%，2

20、2%；2009年，2010年管理費用占各年總支出的10%，10%；2009年，2010年財務費用占各年總支出的2%，1%。營業(yè)收入與營業(yè)成本、期間費用在公司收入總額和支出總額所占的比重較大，說明其收支結構基本合理，公司的盈利能力具有一定的持續(xù)性。從以上東阿阿膠利潤業(yè)務結構分析表可以看出，該公司的利潤主要是有營業(yè)利潤構成的，說明該企業(yè)的收益結構合理，主業(yè)明確，公司的盈利水平較高?？偨Y 根據(jù)對近年來東阿阿膠利潤表的水平、垂直和趨勢分析，雖然東阿阿膠的營業(yè)收入近幾年有所波動，但是整體上營業(yè)收入還是保持在了一定的水平，營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤整體也是呈上漲趨勢，就目前的市場和東阿阿膠的發(fā)展戰(zhàn)略來看，

21、該公司還有很大的盈利空間?，F(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表分析一、現(xiàn)金流量表水平分析一、現(xiàn)金流量表水平分析項目項目2013201320122012增減額增減額增減百分比（增減百分比（% %）一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金4477775173.63 3582860412.81 894914760.82 24.98 收到的稅費返還 收到其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金193306636.80 38602578.78 154704058.02 400.76 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計4671081810.43 3621462991.59 1049618818.84 28

22、.98 購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金1763223222.43 1083085132.99 680138089.44 62.80 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金299268277.40 273878758.12 25389519.28 9.27 支付的各項稅費792330812.22 598112939.95 194217872.27 32.47 支付其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金937165815.84 808341961.96 128823853.88 15.94 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計3791988127.89 2763418793.02 1028569334.87 37.22 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)

23、金流量凈額879093682.54 858044198.57 21049483.97 2.45 二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 收回投資收到的現(xiàn)金2043504500.00 2689108071.43 -645603571.43 -24.01 取得投資收益收到的現(xiàn)金44908993.68 119478991.59 -74569997.91 -62.41 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額228875.52 2110612.23 -1881736.71 -89.16 處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額10166122.13 10166122.13 100

24、.00 收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流入小計2098808491.33 2810697675.25 -711889183.92 -25.33 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金481079981.98 280762306.24 200317675.74 71.35 投資支付的現(xiàn)金2820000000.00 1984652651.13 835347348.87 42.09 取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額-2354872.14 -2354872.14 100.00 支付其他與投資活動有關的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流出小計3298725109.84 2265414957.37

25、 1033310152.47 45.61 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-1199916618.51 545282717.88 -1745199336.39 -320.05 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 吸收投資收到的現(xiàn)金34026063.00 34026063.00 100.00 其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金34026063.00 34026063.00 100.00 取得借款收到的現(xiàn)金 發(fā)行債券收到的現(xiàn)金 收到其他與籌資活動有關的現(xiàn)金103000000.00 103000000.00 100.00 籌資活動現(xiàn)金流入小計137026063.00 13702606

26、3.00 100.00 償還債務支付的現(xiàn)金101649643.49 101649643.49 100.00 分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金487297263.52 217447231.61 269850031.91 124.10 其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利29357823.62 29357823.62 100.00 支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金1012111.41 842554.18 169557.23 20.12 籌資活動現(xiàn)金流出小計589959018.42 218289785.79 371669232.63 170.26 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-452932955.42 -2

27、18289785.79 -234643169.63 107.49 四、匯率變動對現(xiàn)金的影響四、匯率變動對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-773755891.39 1185037130.66 -1958793022.05 -165.29 加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額2687604198.54 1502567067.88 1185037130.66 78.87 六、年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額六、年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額1913848307.15 2687604198.54 -773755891.39 -28.79 企業(yè)2013年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物減少了1958793

28、022.05元，相較于2012年減少了165.29%。其中：經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額為8.79億元，比上年增加了2.45%。投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額為-12億元，比上年減少320.05%。籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額為-4.53億元，比上年減少107.49%。可以看出企業(yè)在經(jīng)營活動方面變化不是很大，而在投資活動與籌資活動中有很大的變動，初步可知，投資和籌資活動的大量支出是企業(yè)現(xiàn)金流量總額大幅降低的主要原因。二、現(xiàn)金流量表垂直分析二、現(xiàn)金流量表垂直分析項目項目2013年年流入結構（流入結構（%）流出結構（流出結構（%）內部結構（內部結構（%）一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售

29、商品、提供勞務收到的現(xiàn)金4477775173.6364.8395.86 收到的稅費返還0.000.00 收到其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金193306636.802.804.14經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計4671081810.4367.63100.00 購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金1763223222.4322.9646.50 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金299268277.403.907.89 支付的各項稅費792330812.2210.3220.89 支付其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金937165815.8412.2024.71經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計3791988127.8949.37100.00經(jīng)營活動產(chǎn)

30、生的現(xiàn)金流量凈額879093682.54二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 收回投資收到的現(xiàn)金2043504500.0029.5997.36 取得投資收益收到的現(xiàn)金44908993.680.652.14 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額228875.520.0030.01 處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額10166122.130.150.48 收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金0.000.00投資活動現(xiàn)金流入小計2098808491.3330.39100.00 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金481079981.986.2614.58 投資支付

31、的現(xiàn)金2820000000.0036.7285.49 取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額-2354872.14-0.03-0.07 支付其他與投資活動有關的現(xiàn)金0.000.00投資活動現(xiàn)金流出小計3298725109.8442.95100.00投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-1199916618.51三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 吸收投資收到的現(xiàn)金34026063.000.4924.83 其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金34026063.000.4924.83 取得借款收到的現(xiàn)金0.000.00 發(fā)行債券收到的現(xiàn)金0.000.00 收到其他與籌資活動有關的現(xiàn)金10

32、3000000.001.4975.17籌資活動現(xiàn)金流入小計137026063.001.98100.00 償還債務支付的現(xiàn)金101649643.491.3217.23 分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金487297263.526.3482.60 其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利29357823.620.384.98 支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金1012111.410.010.17籌資活動現(xiàn)金流出小計589959018.427.68100.00籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-452932955.42現(xiàn)金流入總額6906916364.76100.00現(xiàn)金流出總額7680672256.15100.00四、

33、匯率變動對現(xiàn)金的影響四、匯率變動對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-773755891.39 加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額2687604198.54六、年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額六、年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額1913848307.15企業(yè)2013年銷售商品及提供勞務現(xiàn)金流入占總經(jīng)營活動現(xiàn)金流入的95.86%。而購買商品及接受勞務現(xiàn)金流出占總經(jīng)營活動流出的46.5%，還有45%屬于支付的稅費及其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金。符合東阿阿膠這樣的企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流。收回投資收到的現(xiàn)金占投資活動現(xiàn)金流入的97.36%。而投資活動現(xiàn)金流出中購建資產(chǎn)及支付投資費用占絕大多數(shù)?；I資

34、活動中只有吸收投資收到的現(xiàn)金及收到其他有關與籌資活動的現(xiàn)金。表明企業(yè)大量籌資。三、三、現(xiàn)金現(xiàn)金流量構成分析流量構成分析2013年現(xiàn)金流入總量為69.07億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入占67.63%，投資活動現(xiàn)金流入占30.39%，籌資活動僅占的1.98%。與上年同期相比，現(xiàn)金流入總量為去年同期的1.074倍，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入增加28.98%，投資活動現(xiàn)金流入減少25.33%，籌資現(xiàn)金流入增加了1.37億元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入占的比重遠比其他兩類現(xiàn)金流入大，為企業(yè)現(xiàn)金流入的主要來源，其絕對額仍有上升的趨勢，比重也比上年有所提升，表明企業(yè)的財務基礎越穩(wěn)定，支付能力越強。投資活動現(xiàn)金流入減少，可能與交易

35、性金融資產(chǎn)虧損有關。籌資活動現(xiàn)金流入大幅增加，說明企業(yè)為了經(jīng)營發(fā)展，吸收了大量的投資。1.流入結構分析：項目項目上年上年比重比重2013年年比重比重經(jīng)營活動現(xiàn)金流入3621462991.5956.30%4671081810.4367.63%投資活動現(xiàn)金流入2810697675.2543.70%2098808491.3330.39%籌資活動現(xiàn)金流入0.000.00%137026063.001.98%現(xiàn)金流入總量6432160666.84100.00%6906916364.76100.00%1.流出結構分析：項目項目上年上年比重比重2013年年比重比重經(jīng)營活動現(xiàn)金流出2763418793.0252

36、.67%3791988127.8949.37%投資活動現(xiàn)金流出2265414957.3743.17%3298725109.8442.95%籌資活動現(xiàn)金流出218289785.794.16%589959018.427.68%現(xiàn)金流出總量5247123536.18100.00%7680672256.15100.00%2013年現(xiàn)金流出總量為76.8億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出占49.37%，投資活動現(xiàn)金流出占42.95%，籌資活動現(xiàn)金流出占7.68%。與上年同期相比，現(xiàn)金流出總量為去年同期的1.464倍，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出增加37.22%，投資活動現(xiàn)金流出增加45.61%，籌資活動現(xiàn)金流出增加170.26

37、%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出與投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出，為企業(yè)現(xiàn)金流出的主要構成部分，其比重持穩(wěn)定狀態(tài)，說明企業(yè)正有計劃的穩(wěn)步發(fā)展。然而，比較了各流出占比發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營活動下降而投資活動與籌資活動在上升，可能與企業(yè)購入設備，支付投資費用或是分配股利有關。四、四、現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量表主要項目表主要項目分析分析8.136.367.18.68.8012345678920092010201120122013（億億元元）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流量凈額企業(yè)2010年時的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量出現(xiàn)較大幅度的降低，系國家對藥品的零售價有所限制，而藥品原材料價格不斷上升。企業(yè)在2010年后逐步

38、恢復，甚至超越2009年的凈額，表明企業(yè)在不斷擴大再生產(chǎn)的同時，銷售量增大，利潤不斷增加。項目項目20132012增減額增減額增減百分比（增減百分比（%）銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金4477775173.633582860412.81894914760.8224.98收到的稅費返還收到其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金193306636.8038602578.78154704058.02400.76經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計4671081810.433621462991.591049618818.8428.98銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金為44.8億元，比上年增加24.98%，說明該企業(yè)取得現(xiàn)金能力很強。同時

39、根據(jù)利潤表營業(yè)收入為28.5億元，銷售收現(xiàn)率為1.57，而根據(jù)資產(chǎn)負債表應收賬款為1.8億元，比上年多出73%，存在大量的賒銷。 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入項目項目20132012增減額增減額增減百分比（增減百分比（%）購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金1763223222.431083085132.99680138089.4462.80支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金299268277.40273878758.1225389519.289.27支付的各項稅費792330812.22598112939.95194217872.2732.47支付其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金937165815.84808341961.

40、96128823853.8815.94經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計3791988127.892763418793.021028569334.8737.22購買商品、接受勞務支付現(xiàn)金17.6億元，比上年增加62.8%，變動幅度遠大于銷售商品的現(xiàn)金。根據(jù)資產(chǎn)負債表預付款項項目，2013年比上年增加1.2億元，利潤表中營業(yè)成本為7.34億元，得出的購貨付現(xiàn)率為2.4，表明企業(yè)信用好，能償還所有欠款。支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加9.27%，企業(yè)支出的各項稅費以及其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金也有很大的增長，上升了48.41%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流出總體上看，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅增加了2.45%，可以看出這與

41、2013年企業(yè)大量投產(chǎn)有關，由于企業(yè)所在行業(yè)屬于壟斷行業(yè)，阿膠效益又好，因此企業(yè)大量購入原材料，同時2013年利潤很高，能夠支付更多的費用和工資。企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量還是能維持企業(yè)發(fā)展的?？偨Y-1.34-12.59-1.864921425.452827179-12 -14-12-10-8-6-4-20246820092010201120122013（億億元元）投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流量凈額企業(yè)2010年和2013年投資支出較大，2010年是為了恢復經(jīng)營活動凈額而進行大量的投資，2013年是為了擴大再生產(chǎn)。這5年企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動很大。 項目項目2

42、0132012增減額增減額增減百分比（增減百分比（%）收回投資收到的現(xiàn)金2043504500.002689108071.43-645603571.43-24.01取得投資收益收到的現(xiàn)金44908993.68119478991.59-74569997.91-62.41處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額228875.522110612.23-1881736.71-89.16處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額10166122.1310166122.13100.00收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流入小計2098808491.332810697675.25-71188918

43、3.92-25.33公司處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期投資所收回的現(xiàn)金凈額為22萬元，遠小于為購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金，可以看出公司為應對業(yè)務規(guī)模的快速增長，擴大產(chǎn)能，加大了對基建、技改的投入。處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金為0.1億元?，F(xiàn)金流入與上年同期減少25.33%，主要是由于收回投資收到的現(xiàn)金減少了6.5億元，取得投資收益收到的現(xiàn)金減少0.75億元。表明企業(yè)2013年的股票債券投資收益并不理想。 投資活動現(xiàn)金流入投資活動現(xiàn)金流出項目項目20132012增減額增減額增減百分比（增減百分比（%）購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金481079981.

44、98280762306.24200317675.7471.35投資支付的現(xiàn)金2820000000.0019846526518742.09取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額-2354872.14-2354872.14100.00支付其他與投資活動有關的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流出小計3298725109.842265414957.371033310152.4745.61企業(yè)投資活動的現(xiàn)金流出主要是投資支付的現(xiàn)金，比上年同期增加42.09%，說明企業(yè)發(fā)行了大量股票。購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為4.81億元，比上年同期增加71.35%，在資產(chǎn)負債表中可以看到

45、企業(yè)在建工程為5.6億，比上年同期增長了1倍，更說明了企業(yè)的大量投產(chǎn)。 總結總體上看，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少320.05%，主要是購入設備以及支付投資費用。雖然變動額較大，但是表明企業(yè)擴大再生產(chǎn)的能力較強、參與資本市場運作、實施股權及債務投資的能力較強。5.97-2.16-1.53686358-2.18289786-4.53 -6-4-20246820092010201120122013（億億元元）籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流量凈額企業(yè)2009年籌集了大量資金用以應對金融危機。2010年后企業(yè)步入正軌，因此資金基本自給自足，同時分配大量股利，支付利息費用等

46、，所以現(xiàn)金流量凈額為負。項目項目20132012增減額增減額增減百分比（增減百分比（%）吸收投資收到的現(xiàn)金34026063.0034026063.00100.00其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金34026063.0034026063.00100.00取得借款收到的現(xiàn)金發(fā)行債券收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動有關的現(xiàn)金103000000.00103000000.00100.00籌資活動現(xiàn)金流入小計137026063.00137026063.00100.00籌資活動現(xiàn)金流入企業(yè)籌資活動的現(xiàn)金流入主要是吸收投資的現(xiàn)金以及收到與籌資活動有關的現(xiàn)金。值得一提的是，吸收投資的現(xiàn)金為子公司吸收少數(shù)股東投資

47、收到的現(xiàn)金。這兩項在2012年數(shù)額為0，表明公司生產(chǎn)規(guī)模擴大，需周轉的流動資金增加，開始大量吸收實收資本。籌資活動現(xiàn)金流出項目項目20132012增減額增減額增減百分比（增減百分比（%）償還債務支付的現(xiàn)金101649643.49101649643.49100.00分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金487297263.52217447231.61269850031.91124.10 其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利29357823.6229357823.62100.00支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金1012111.41842554.18169557.2320.12籌資活動現(xiàn)金流出小計5899590

48、18.42218289785.79371669232.63170.26籌資活動的現(xiàn)金流出主要是分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金，比上年增加124.10%，其中還包括了子公司支付給少數(shù)股東的股利0.29億元。2012年沒有數(shù)額的償還債務支付的現(xiàn)金項目高達1億元，支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金為101萬元?？偨Y總體上看，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少107.49%，主要是企業(yè)分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金。償還債務支付與子公司支付股利在2012年皆為0，而在2013年占了不少數(shù)額，表明企業(yè)在2013年利潤豐厚，支付能力較強，能支付大量股利和利息，償還以往的債務，也說明公司吸收借款能力較強。 四

49、、現(xiàn)金流量表的總體四、現(xiàn)金流量表的總體評價評價綜上所述，企業(yè)2013年經(jīng)營活動流入大于投資活動流出，凈利及經(jīng)營活動現(xiàn)金流量持續(xù)增長，但幅度不大，且能發(fā)放大量股利，屬于穩(wěn)健的績優(yōu)企業(yè)。而投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負，主要是企業(yè)在2013大量再生產(chǎn)，吸收資金，同時投資收益不佳，所以經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量雖為正，但也未增加多少。由于企業(yè)在2013年有大動作，所以現(xiàn)金總流量額為負是很正常的，這也側面反映出企業(yè)的支付能力、資金周轉很強，而大動作結果如何要看2014年報表是否能如企業(yè)預想的計劃一樣。東阿阿膠財務分析哈尼凱古力鮮資產(chǎn)負債表姜曼利潤表陸偉杰現(xiàn)金流量表路娟財務能力分析東阿阿膠財務能力分

50、析東阿阿膠財務能力分析運營能力運營能力償債能力償債能力發(fā)展能力發(fā)展能力分析分析盈利能力盈利能力項目2011年2012年2013年資產(chǎn)總額4,226,349,298.005,325,655,926.775,979,724,985.57凈利潤870258870.021056191487.001271715582.00資產(chǎn)利潤率20.59%19.83%21.27%東阿阿膠資產(chǎn)利潤率計算表 單位：元東阿阿膠盈利能力分析東阿阿膠盈利能力分析資產(chǎn)利潤率分析資產(chǎn)利潤率分析 東阿阿膠的資產(chǎn)利潤率變化不大, 2011-2013年，先下降后上升，其中2012年到2013年上升了1.44%,說明公司盈利能力和經(jīng)營管

51、理水平有所上升?？傮w還是趨于穩(wěn)定沒有很大浮動的變化。說明公司的資產(chǎn)利用效率穩(wěn)定，整個公司盈利能力和經(jīng)營管理水平保持穩(wěn)定狀態(tài)。項目2011年2012年2013年凈利潤870,259,970.021,053,561,679.141,219,716,223.60期初股東權益合計2,817,373,983.323,311,437,660.834,311,205,751.03期末股東權益合計3,475,105,654.604,152,350,537.025,084,284,375.07凈資產(chǎn)收益率（%）27.47%27.06%25.8%凈資產(chǎn)收益率分析凈資產(chǎn)收益率分析東阿阿膠凈資產(chǎn)收益率計算表 金額：元

52、凈資產(chǎn)收益率又稱股東權益報酬率，是衡量上市公司盈利能力的重要指標。東阿阿膠2011-2013年的凈資產(chǎn)收益率年分別為27.47%、27.06%。25.8%，公司的凈資產(chǎn)收益處于持續(xù)下跌的階段，尤其2012-2013年，下降了1.26%，表明企業(yè)權益資本獲取的能力在逐漸減弱，營運效益在不斷降低，對公司投資者、債權人的保障度也在不斷減弱。一般來說，負債增加會導致凈資產(chǎn)收益率的上升。項目2011年2012年2013年營業(yè)收入2758848253.772470032965.82845764816.05凈利潤870258870.021056191487.001271715582.00銷售凈利率（%）31

53、.54%42.76%44.69%銷售凈利率分析銷售凈利率分析東阿阿膠銷售凈利率分析表 金額單位：元從表中數(shù)據(jù)分析，2011-2013年，每年的銷售凈利率都在上升，但是2011-2012年，增長了11.22%，2012-2013年增長了1.93%，漲幅減小了10%。雖然總體上來看銷售凈利率是上升趨勢，但是從增長的幅度上不難發(fā)現(xiàn)，是呈下降的趨勢。表明公司最終獲利能力有所下降，公司的經(jīng)營管理水平也有所下降。項目2011年2012年2013年營業(yè)成本933431521.94805,295,002.981,466,557,371.73銷售費用610316206.57774,036,283.6354761

54、9405.58管理費用230981645.05333,914,210.00275045795.43財務費用-21466487.66-21,500,498.13-47,760,416.83利潤總額1036297035.851,244,595,585.691463831967.94成本費用利潤率（%）59.11%64.97%54.89%成本費用利潤率分析成本費用利潤率分析東阿阿膠成本費用利潤率分析表 單位：元從表中的數(shù)據(jù)分析，2011-2013年，成本費用利潤率呈先升后降的趨勢，其中，2012-2013年，成本費用利潤率下降了10%左右。分析其中的營業(yè)成本增長了82%，主要是阿膠原材料成本上升，副

55、業(yè)新增所致。而財務費用和管理費用分別下降了22%和80%，主要是東阿經(jīng)營管理水平下降。成本費用利潤率說明企業(yè)利潤增長速度小于成本費用增長速度，公司的盈利能力有所下降。盈利能力分析總結: 盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，通常表現(xiàn)為一定時期內企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。通過對以上指標的分析，可以得出，東阿阿膠公司不管從總資產(chǎn)利潤率、凈利潤、銷售利潤來看，都是呈總體上升的趨勢，所以是值得股東投資的。但是從2012年到2013年，公司最近一年的財務比率及銷售利潤增長幅度來說都有所下降，說明在經(jīng)營管理水平上有所下降，原材料成本及銷售成本的提高，也一定程度影響了企業(yè)的盈利能力。企企業(yè)營運能力分析業(yè)營

56、運能力分析總資產(chǎn)周轉率分析總資產(chǎn)周轉率分析項目2011年2012年2013年資產(chǎn)總額4,226,349,298.005,325,655,926.775,979,724,985.57營業(yè)收入2758848253.773,056,074,263.944,016,304,415.30總資產(chǎn)周轉率（次數(shù)）65.28%57.38%67.17%應收賬款周轉率分析應收賬款周轉率分析項目2011年2012年2013年營業(yè)收入凈額2,758,848,253.773,056,074,263.944,016,304,415.30應收票據(jù)57,798,848.7852,623,383.8176,405,738.74應

57、收賬款凈額55,860,571.32103,675,380.72179,929,410.98應收賬款周轉率2427.29%1955.28%1566.82%存貨周轉率分析存貨周轉率分析項目2011年2012年2013年營業(yè)成本933,431,521.94 805,295,002.98 1,466,557,371.73 期初存貨凈額193,759,509.63311,109,172.28400,829,666.74期末存貨凈額311,109,172.28400,829,666.74551,008,678.55存貨周轉率369.77%226.23%308.15%經(jīng)營周期=存貨周轉天數(shù)+應收賬款收現(xiàn)期

58、=365/存貨周轉率+365/應收賬款周轉率。2011年，東阿阿膠的經(jīng)營周期約為113。2012年，東阿阿膠的經(jīng)營周期約為180。2013年，東阿阿膠的經(jīng)營周期約為141。經(jīng)營周期越短，現(xiàn)金產(chǎn)生得越快，企業(yè)營運能力越強。從以上數(shù)據(jù)說明，東阿阿膠的應收賬款周轉率、存貨周轉率都有不程度的下降，說明企業(yè)資產(chǎn)周轉速度慢，利用率低，資金占用量變大，資產(chǎn)營運能力不強。因此，企業(yè)應當加快資產(chǎn)運轉，減少資金占用量，增強資金的營運和管理。企企業(yè)償債能力分析業(yè)償債能力分析短期償債能力分析短期償債能力分析（1）流動比率分析）流動比率分析項目2011年2012年2013年流動資產(chǎn)3,280,507,774.894,1

59、69,343,432.786143773415.94流動負債685,128,792.02932,723,451.691084703497.41流動比率4.784.475.66流動比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強，債權人的權益越有保證，國際上通常認為，流動比率的下限為100%，而流動比率等于200%時較為適當。若流動比率過高，這意味著企業(yè)持有較多的不能贏利的閑置流動資產(chǎn)。東阿阿膠每年的流動比率均高于行業(yè)平均水平，說明本企業(yè)短期償債能力非常好，但是東阿阿膠的流動比率過高，因此，就可能存在閑置資金過多、存在存貨積壓的問題。（2）速動比率）速動比率項目2011年2012年2013年流動資產(chǎn)合計3,2

60、80,507,774.894,169,343,432.784,082,530,223.86存貨凈額311,109,172.28400,829,666.74551,008,678.55待攤費用4,165,137.6510,362,316.289,786,896.14流動負債合計685,128,792.02998，823,451.69798,768,629.55速動比率4424.154.58速動比率是指速動資產(chǎn)對流動負債的比率。它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。根據(jù)經(jīng)驗，通常認為速動比率等于1比較合理。在財務分析中，往往以1作為速動比率的比較標準，認為企業(yè)的速動比率在1左右