人民幣升值對我國股票市場的影響分析報告

1、摘要：近些年來，人民幣升值快來越快，很大程度的影響了我國股票市場的發(fā)展。本文 試圖從人民幣的升值過程、人民幣升值對我國股票市場的影響以及面對不利影響我們國家在 股票市場上應該實行的對策建議三大部分來闡述人民幣升值對我國股票市場 的影響。關健詞：人民幣升值 股票市場對策正文：任何國家和地區(qū)在經(jīng)濟崛起的過程中，都避免不了本國或本地區(qū)貨幣升值的問題，在 國際國均面臨極大升值壓力的形勢下，人民幣升值已勢在難免。而人民幣升值會對我國股 票市場帶來了很大影響。一、人民幣升值過程筒介匯率即一國貨幣折算為他國貨幣的比率，是一國經(jīng)濟增長的體現(xiàn)，乂是其國際地位和 綜合實力的反映。中國自2005年7月21 口建立起

2、由市場力量對匯率進行定價的新 機制, 人民幣對美元即日升值2.1%,艮（3 1美元兌8.11元人民幣，此后在國外投資者普遍 對于人 民幣進一步升值預期強烈的背景下，人民幣匯率呈現(xiàn)持續(xù)升值的主要趨勢；而與此 同時中國 國股票市場在經(jīng)歷四年多的持續(xù)低迷后，迎來了新一輪的上漲行情。下表說明了人民幣升值 的過程：表1：人民幣的升值過程單位：元日期美元兌人民（元）人民幣升值幅度備注2005.7.211: 8.112.10%開始實行一籃于貨幣、有管理2006.5.151: 7.99823.50%人民幣兌美元匯率破8： 12007.10.211: 7.50109.30%兩年零三個月累計升值9.3%2008.

3、4.101: 6.992013.80%人民幣中間價破7.0大關2009.3.251: 6.832815.76%人民幣累計升值幅度達15.76%2010.4.241: 6.517316.02%人民幣累計升值幅度達16.02%二、人民幣升值對我國股票市場的影響（-）在微觀上，人民幣升值對中國股市各行業(yè)板塊的影響人民幣匯率升值將對進出口比重較大的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生較大影響，特別是對進口依存度較高的 產(chǎn)業(yè)（如某些原材料進口產(chǎn)業(yè)）產(chǎn)生利好影響，同時對外幣債務比重較高的產(chǎn)業(yè)（如航空、 電力產(chǎn)業(yè)等）也有一定積極影響，而傳統(tǒng)的出口優(yōu)勢型行業(yè)（如紡織服裝、家電產(chǎn)業(yè)等）和 國際化定價的產(chǎn)業(yè)（如有色金屬產(chǎn)業(yè)）將直接受損。下面

4、按受益產(chǎn)業(yè)和受損產(chǎn)業(yè)兩個板塊劃 分來分析升值對各產(chǎn)業(yè)的影響。1 受益產(chǎn)業(yè)所受影響航空業(yè):普遍擁有巨額的外幣債務，主要是美元或口元，人民幣升值將帶來比較大 的匯 兌收益。另外，人民幣升值會導致航油、航材的成本相應下降。房地產(chǎn)業(yè)：人民幣升值將全面提升國地產(chǎn)資產(chǎn)價值，持續(xù)升值預期對房地產(chǎn)價格構(gòu) 成長 期利好，而對人民幣升值將有更強的預期，必然吸引投機資金繼續(xù)流入房地產(chǎn)市場，繼續(xù)加 大對我國中心城市商業(yè)地產(chǎn)的投資規(guī)模。商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商和商業(yè)地產(chǎn)重估概念的零售業(yè)公司, 更能充分享受到人民幣持續(xù)升值預期的利好。造紙業(yè):造紙行業(yè)用匯量居國行業(yè)第三位，主要包括進口木漿、進口非紙漿、進口廢紙。我國造紙行業(yè)中的紙漿

5、成本占70%,而紙漿中的38%是進口的。此次匯率調(diào)整將直接降低生 產(chǎn)成本，提升行業(yè)盈利水平。但同時也使得進口成品紙變得便宜，有可能對國企業(yè)形成一定 沖擊。商業(yè)零售業(yè):匯率升值帶來財富增加效應，消費者實際購買力增強，促進商品消費增長。 國以出口為導向的消費品生產(chǎn)商將尋求國渠道作為替代，銷售終端對供應商的談判力也將顯 菩提高，其中受益最大的應該是具有渠道優(yōu)勢的連鎖商業(yè)。人民幣升值也將通過地產(chǎn)價格效 應促進商業(yè)店鋪租金的提高，那些具有商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)的企業(yè)也將 受益。旅游業(yè):人民幣升值將提高居民出境旅游消費能力，有出境游資格的旅行社將從中受益。 人民幣匯率升值對入境旅游市場需求會產(chǎn)生價格效應，由于我國旅

6、游產(chǎn)品和服務價格在全球 用都是非常便宜的，入境旅游者數(shù)量不會因價格效應而明顯減少。電力行業(yè):升值對電力行業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營影響較小，但電力上市公司銀行借款金 額普 遍偏高，其中不乏美元外幣借款，當期匯兌損益及以人民幣計價的財務費用減少而帶來的收 益。2 .有利有弊的行業(yè)鋼鐵行業(yè):隨著進口鐵礦石總量的逐年提高，人民幣匯率的升值將有利于鋼鐵行業(yè)降低 生產(chǎn)成本，進一步提高我國鋼鐵工業(yè)的競爭能力。但人民幣升值后，將下拉以本幣計價的國 鋼材價格，可能導致鋼鐵行業(yè)出口減少、進口鋼材數(shù)量的增加，導致行業(yè)供大于求局面的惡 化。石化行業(yè):石化行業(yè)各產(chǎn)業(yè)鏈的收入構(gòu)成不一樣，其產(chǎn)品價格形成機制不一樣，因此開 值對石化

7、行業(yè)各企業(yè)的正負影響程度不一。對石油開采有負面影響，對石油煉制、化工行業(yè) 有正面影響，對石化一體化公司有正面影響。汽車制造業(yè):我國目前汽車關鍵部件（底盤、大馬力發(fā)動機、變速箱以及關鍵配套零 部 件）大多從歐洲和H本進口，而汽車產(chǎn)品出口極少，匯率調(diào)整，對以散件組裝和關鍵件需要 進口的我國汽車業(yè)來說是個利好，有助于降低汽車的生產(chǎn)成本，緩解降價壓力。機械制造業(yè):工程機械行業(yè)中的挖掘機、裝載機等的生產(chǎn)均有部分配件采購自國外，升俏 將降低公司進口采購成本。3 .受損產(chǎn)業(yè)所受影響紡織業(yè):我國是第一大紡織出口國，紡織服裝的出口率為50 60%,由于下游談判能 力較弱，出口獲利能力低，人民幣升值對該行業(yè)有較大

8、的負面沖擊，我國紡織類上市公司大 多也是出口型公司。家電業(yè):人民幣升值將降低產(chǎn)品出口競爭力，而收到的外幣相對貶值相當于變相增 加了 企業(yè)成本。但人民幣升值對各子行業(yè)的影響程度不同，從輕到重依次是空調(diào)、照明、手機和 彩電業(yè)。航空運輸業(yè)：以遠洋運輸為主的航運企業(yè)的收入結(jié)構(gòu)超過90%都以美元結(jié)算，不可避免 將影響到收入。（二）在宏觀上，人民幣升值對整個中國股市的影響分析1人民幣升值對我國股市產(chǎn)生的有利影響（1）人民幣升值是有利干國的金融資產(chǎn)和不動產(chǎn)，n本本幣升值后股市和樓市都 出 現(xiàn)了大幅上漲。我國實際的情況也表明，從2005年7月21日人民幣匯率改革以來，人民 幣兌美元從8.1的水平上升到現(xiàn)在（2

9、011年）的6.5左右，升值的速度在進一步 加速;我 國股市也從近點左右的水平漲到目前的三千點左右，行情到目前為止還在進一步的發(fā)展。 這對廣大的投資者的投資熱情的激發(fā)是相當有利的，對投資者投資信心的恢復起到了強大促 進作用。(2)股權(quán)分置改革以來，我國股市陷入了長期的低迷，使我國股市的融資功能受到了 摧毀性的打擊，新股在相當長的一段時間停止發(fā)行。而人民幣升值帶來行情的走暖，市場的 融資功能得以重新恢復，使得許多在上市的公司如中國人壽60162&中國平安601318、中 國鋁業(yè)601600等得以回歸A股市場。(3)有利于我國股市的市場規(guī)模的發(fā)展，隨著一大批的上市公司的上市，我國股票市 場

10、的總市值己突破萬億的規(guī)模，而對一個成熟的股票市場來說，具有一個相當?shù)囊?guī)模是非常 重要的。市場規(guī)模的擴大可以減少一些機構(gòu)操縱股市的能力，讓市場的力量得到較為真實的 體現(xiàn)，這對我國股市長期以來受到各種力量操縱市場難題的解決有一定的枳極作用。2.人民幣升值預期對股市產(chǎn)生的不利影響(1)人民幣升值將吸引“熱錢”流入，影響金融市場的穩(wěn)定。在未來的一段時間里，境外“熱錢”將繼續(xù)流入中國境，而在潛在的高額雙重收益的誘 惑下，外資“熱錢”將繼續(xù)流人中國境;中國的貿(mào)易順差和大量外資流入將使中 國外匯儲備 繼續(xù)快速增長，一方面增加中央銀行的貨幣發(fā)行量，另一方而增加人民幣升值的預期。這些 因素都將導致國際投機資金持

11、續(xù)性流入.(2)人民幣升值也影響貨幣政策的實施。今年以來，中國貨幣供應量增長過快的主要原因之一是大量境外投機資本流入所致，使 央行一手發(fā)放人民幣購買外匯，一手發(fā)行票據(jù)回籠人民幣，以控制貨幣供應增長速度。投機 者手中的這些貨幣將主要投向高流動性和易變現(xiàn)性資產(chǎn)中，如股票、債券和房地產(chǎn)，這對中 國經(jīng)濟產(chǎn)生一定的不良影響。如果這樣的政策長期實行下去，將使境外投機者手中的人民幣 越來越多，而國金融機構(gòu)和企業(yè)的可使用貨幣卻越來越少，這樣一種資金持有結(jié)構(gòu)顯然是對 中國國家宏觀調(diào)控是不利的。(3)由于人民幣升值的壓力，中國股票市場和債券市場將越來越難長期承受目前中央 銀行預防性的緊縮貨幣政策所造成的不利影響。

12、今年以來，中央銀行先后四次調(diào)高準備金的比率，以抑制目前國的流動性泛濫的 問題。 存款準備金率短期的連續(xù)上調(diào)，凍結(jié)了大量的超額準備金。央行的緊縮銀根的政策從一定程 度上影響了近期債券市場和股票市場的走勢。在投機性外資的沖擊下，央行目前的貨幣政策 和中國的外匯管理政策面臨巨大的壓力。股票市場的持續(xù)下跌和低迷使企業(yè)發(fā)行股票融資越 來越困難，近期申購新股收益率越來越低，如果這種趨勢再延續(xù)下去，不要說增發(fā)和配股困 難，就是新股發(fā)行也有可能發(fā)不出去，股票市場融資功能在下降。這將提高國債和企業(yè)債券 的融資成本，增加國家財政負擔和企業(yè)的資金成本?；谝陨显?，央行預防性的緊縮貨幣 政策可能將受到越來越大的壓力

13、。因此，從中央銀行貨幣政策的未來演變和境外投機資金的 流動趨勢來看，對中國A股股市無論從短期和中期來看都是不利的，甚至有可能出現(xiàn)大崩盤 的危險局面。(4)從長期來看，人民幣升值之后，隨著國際資本的獲利退出，國的資金也開始流 往國外尋求更好的投資機會，股市行情將在相當短暫的時間出現(xiàn)很大幅度的跌幅，甚至可 能出現(xiàn)崩盤，這對投資者來說是一個極大的風險，對管理層來說也是一個極大的挑戰(zhàn)，處 理不好將影響整個宏觀經(jīng)濟的健康發(fā)展。綜上所述，從正反兩個方面對比來看，人民幣升值對中國的經(jīng)濟和金融市場是極為不利 的。然而我國政府決策者最擔心的是人民幣升值可能引發(fā)中國出現(xiàn)經(jīng)濟泡沫，最終損害中國 經(jīng)濟的長期穩(wěn)定發(fā)展，

14、就像當初日元升值最終導致日本經(jīng)濟長期衰退一樣。三、對策建議（一）對投資者的建議：1 .樹立強烈的風險意識我國股市的投資者，特別是中小投資的盲目跟風，一哄而上的情況比較普遍，很多中小 投資者甚至機構(gòu)投資者的風險意識淡薄。特別是在行情火爆的階段，很多投資者把風險置之 不顧，一味追求高收益，忽視高收益后面隱藏的高風險，隨著行情的反轉(zhuǎn)，倒閉的機構(gòu)和虧 得債務累累的中小投資者比比皆是。只有那些風險意識強的機構(gòu) 和個人才能不被市場淘汰, 才能隨著股市的成長而壯大。2 .積極把握市場機會在當前人民幣升值預期和良好的經(jīng)濟發(fā)展的形勢下，投資者要善于把握市場的投資機 會。目前的行情下，對一些沒有基本面支撐的高風險

15、股票要規(guī)避，對一些有長線價值而且絕 對漲幅落后于大盤的優(yōu)質(zhì)股票如金融、房地產(chǎn)類的股票要積極介入并中長線持有，不要為短 線的波動所誘惑。特別是一些缺乏分析能力的新股民，買入優(yōu)質(zhì)的股票并長期持有在目前來 說是一個不錯的選擇。3 .加強H身學習，提高投資能力和水平隨著新開戶的股民數(shù)目的急劇上升，投資者的投資分析能力和水平也是一個很值得重視 的問題。這些新進入股市的股民，往往就是依據(jù)道聽途說而作出投資決策，甚至很多的新股 民在一些不法機構(gòu)不切實際的嬴利保證的誘惑下，額外付出所謂的會員費，結(jié)果是適得其反。 加強自身的投資分析能力和水平是投資者應該注意的問題，依據(jù)自己的分析能力，參考機構(gòu) 的分析結(jié)果和新聞

16、媒體的推介，做個明明白白的投資者。4 .樹立良好的投資習慣和心理素質(zhì)良好的投資習慣和心態(tài)對干投資成功是至關重要的，投資者投資的失敗很多情況下都 是由于沒有形成好的投資習慣和心態(tài)所造成的。特別是廣大的中小散戶，總是幻想獲取暴利, 喜歡追一些熱門的股票，這樣很容易成為接最后一棒的人。一個成熟的投資者一定以平和的 心態(tài)去面對市場的漲跌，冷靜的分析當前的情況作出理性的判斷和操作決定。（二）對管理層的建議1.加強市場監(jiān)管，努力發(fā)展機構(gòu)投資者，保護中小投資者。股市的違規(guī)現(xiàn)象在行情上漲的階段一般要多于行情冷清的階段,越是在行情好的時候， 監(jiān)管就越顯得重要。目前，困擾股市多年的股權(quán)分置改革己經(jīng)進入尾聲，而行情

17、的持續(xù)上漲 給了許多以前不能流通的法人股能夠獲得暴利的機會，在這樣的情況下，上市公司的管理層 就會有更大的動力去造假，或者聯(lián)合莊家炒作本公司的股票。我國目前的機構(gòu)投資者所占的 比甫雖然比以前有了很大的發(fā)展，但是相對西方國家來說規(guī)模還很小，投資理念還相當不成 孰，風險管理的意識也不強。加強監(jiān)管有利于機構(gòu)投資者的健康發(fā)展，同時也能保證中小投 資者的合法權(quán)益C2完善市場結(jié)構(gòu)，擴大市場規(guī)模我國股市目前的市場結(jié)構(gòu)還很不完善，市場的層次還比較單一，在目前資金充裕的情況 下，應該積極推出一些新的金融產(chǎn)品以滿足日益膨脹的市場需求。這樣一方面可以解決因股 權(quán)分置改革而累積的融資需求問題，另一方面也可以防止股市短

18、期暴漲 而導致股市泡沫。3.警惕金融風險，防止股市泡沫化近年來，在人民幣升值預期的影響下，國際資本紛紛進入我國的股市，同時國的居民儲 蓄也由市場行情的火暴而源源不斷地流入到股市，管理層股市上漲的同時也必須保持冷靜 的頭腦。從國際經(jīng)驗來看，由于貨幣預期導致股市上漲之后，在貨幣預期減弱和消退的時候， 隨著國際資本的退出，國投資者熱情的降低，股市暴跌就會隨之而來，管理層需防止暴漲暴跌，在股市火暴的時候要采取措施進行降溫，以免重蹈日本和的覆轍。四、結(jié)論隨著中國金融市場開放程度的提高，金融市場各組成部分的相關性口益增強，無論是人 民幣升值還是證券市場價格波動，都會引起其他市場的聯(lián)動性反應C在當前的人民 幣升值 背景下，中國證券市場必將受到巨大的沖擊，如果金融監(jiān)管當局對這一問題重視不夠，可能 會導致20世紀