微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)課件12

1、第十二章第十二章 信息不對(duì)稱(chēng)的市信息不對(duì)稱(chēng)的市場(chǎng)場(chǎng)第一節(jié)第一節(jié) 信息不完全市場(chǎng)信息不完全市場(chǎng)n信息不完全市場(chǎng)：在這樣的市場(chǎng)上，每個(gè)市場(chǎng)信息不完全市場(chǎng)：在這樣的市場(chǎng)上，每個(gè)市場(chǎng)參與者不能獲得所需要的全部信息。參與者不能獲得所需要的全部信息。n原因：原因：q每個(gè)參與者都可能是信息生產(chǎn)者或消費(fèi)者，單個(gè)參每個(gè)參與者都可能是信息生產(chǎn)者或消費(fèi)者，單個(gè)參與者的活動(dòng)是分散的與者的活動(dòng)是分散的q信息的傳播和搜集是需要花費(fèi)成本的信息的傳播和搜集是需要花費(fèi)成本的n市場(chǎng)價(jià)格將不能完全發(fā)揮信號(hào)作用市場(chǎng)價(jià)格將不能完全發(fā)揮信號(hào)作用n信息搜尋：人們通過(guò)各種可能的方式、渠道去信息搜尋：人們通過(guò)各種可能的方式、渠道去獲取所需要的

2、信息。獲取所需要的信息。n搜尋商品搜尋商品n具有不同價(jià)格具有不同價(jià)格-質(zhì)量組合方案，顧客需要花費(fèi)很多時(shí)質(zhì)量組合方案，顧客需要花費(fèi)很多時(shí)間和精力才能在市場(chǎng)中尋找到所期望的價(jià)格間和精力才能在市場(chǎng)中尋找到所期望的價(jià)格-質(zhì)量組質(zhì)量組合的一類(lèi)商品。搜尋的費(fèi)用稱(chēng)為搜尋成本。合的一類(lèi)商品。搜尋的費(fèi)用稱(chēng)為搜尋成本。第二節(jié)第二節(jié) 信息不對(duì)稱(chēng)的市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)的市場(chǎng)n信息不對(duì)稱(chēng)信息不對(duì)稱(chēng)q買(mǎi)主或賣(mài)主占有對(duì)方無(wú)法證實(shí)或?qū)Ψ讲徽莆盏男畔ⅰＹI(mǎi)主或賣(mài)主占有對(duì)方無(wú)法證實(shí)或?qū)Ψ讲徽莆盏男畔?。q非對(duì)稱(chēng)信息下的交易不同于對(duì)稱(chēng)信息（理想信息、非對(duì)稱(chēng)信息下的交易不同于對(duì)稱(chēng)信息（理想信息、完全信息），也不同于不完全信息。完全信息），也不

3、同于不完全信息。q對(duì)稱(chēng)信息（理想信息）：買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的質(zhì)對(duì)稱(chēng)信息（理想信息）：買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的質(zhì)量和售后功能都全面了解。量和售后功能都全面了解。q不完全信息：不完全信息： 由普遍存在的不確定性決定的。由普遍存在的不確定性決定的。n信息不對(duì)稱(chēng)的主要原因：信息不對(duì)稱(chēng)的主要原因：q社會(huì)勞動(dòng)分工社會(huì)勞動(dòng)分工q專(zhuān)業(yè)化專(zhuān)業(yè)化n信息不對(duì)稱(chēng)的市場(chǎng)：各個(gè)市場(chǎng)參與者所掌握的信息不對(duì)稱(chēng)的市場(chǎng)：各個(gè)市場(chǎng)參與者所掌握的信息成不均勻分布的市場(chǎng)，市場(chǎng)中存在的各種信息成不均勻分布的市場(chǎng)，市場(chǎng)中存在的各種非對(duì)稱(chēng)信息的集合體。非對(duì)稱(chēng)信息的集合體。n經(jīng)驗(yàn)商品經(jīng)驗(yàn)商品n只有通過(guò)使用產(chǎn)品的只有通過(guò)使用產(chǎn)品的 經(jīng)驗(yàn)才能發(fā)現(xiàn)商品

4、的質(zhì)量的一經(jīng)驗(yàn)才能發(fā)現(xiàn)商品的質(zhì)量的一類(lèi)商品和勞務(wù)。經(jīng)驗(yàn)產(chǎn)品具有更大的信息不對(duì)稱(chēng)性。類(lèi)商品和勞務(wù)。經(jīng)驗(yàn)產(chǎn)品具有更大的信息不對(duì)稱(chēng)性。n信息不對(duì)稱(chēng)市場(chǎng)的基本形式：信息不對(duì)稱(chēng)市場(chǎng)的基本形式：q買(mǎi)主具有完全信息而賣(mài)主處于零信息狀態(tài)；買(mǎi)主具有完全信息而賣(mài)主處于零信息狀態(tài)；q買(mǎi)賣(mài)雙方都只具有不完全信息，其中一方比另一方買(mǎi)賣(mài)雙方都只具有不完全信息，其中一方比另一方擁有更多信息。根據(jù)信息不對(duì)稱(chēng)發(fā)生在交易契約簽擁有更多信息。根據(jù)信息不對(duì)稱(chēng)發(fā)生在交易契約簽訂之前還是之后，分為：訂之前還是之后，分為：n信息事前不對(duì)稱(chēng)信息事前不對(duì)稱(chēng)“逆向選擇逆向選擇”n信息事后不對(duì)稱(chēng)信息事后不對(duì)稱(chēng)“道德風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)”，“委托代理問(wèn)題委

5、托代理問(wèn)題”q賣(mài)主擁有完全信息而買(mǎi)主處于零信息狀態(tài)賣(mài)主擁有完全信息而買(mǎi)主處于零信息狀態(tài)第三節(jié)第三節(jié) 逆向選擇逆向選擇n逆向選擇逆向選擇q機(jī)會(huì)主義的交易者總是期望通過(guò)隱瞞或是混淆關(guān)于機(jī)會(huì)主義的交易者總是期望通過(guò)隱瞞或是混淆關(guān)于他（或者他的商品）的有關(guān)信息，利用信息的不對(duì)他（或者他的商品）的有關(guān)信息，利用信息的不對(duì)稱(chēng)性來(lái)獲取交易優(yōu)勢(shì)。稱(chēng)性來(lái)獲取交易優(yōu)勢(shì)。q逆向選擇總會(huì)使存在非對(duì)稱(chēng)信息的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)成為不逆向選擇總會(huì)使存在非對(duì)稱(chēng)信息的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)成為不完全的市場(chǎng)。完全的市場(chǎng)。n檸檬市場(chǎng)：次品市場(chǎng)，通常指處于信息不對(duì)稱(chēng)檸檬市場(chǎng)：次品市場(chǎng)，通常指處于信息不對(duì)稱(chēng)環(huán)境中的次品市場(chǎng)。環(huán)境中的次品市場(chǎng)。n例：舊車(chē)市場(chǎng)例

6、：舊車(chē)市場(chǎng)不對(duì)稱(chēng)信息的含義不對(duì)稱(chēng)信息的含義n舊車(chē)?yán)诱f(shuō)明了，不對(duì)稱(chēng)信息會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)失靈的，在舊車(chē)?yán)诱f(shuō)明了，不對(duì)稱(chēng)信息會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)失靈的，在一個(gè)市場(chǎng)完全運(yùn)轉(zhuǎn)的理想世界里，消費(fèi)者將能夠在低一個(gè)市場(chǎng)完全運(yùn)轉(zhuǎn)的理想世界里，消費(fèi)者將能夠在低質(zhì)量車(chē)和高質(zhì)量車(chē)之間進(jìn)行選擇，遺憾的是，事實(shí)上質(zhì)量車(chē)和高質(zhì)量車(chē)之間進(jìn)行選擇，遺憾的是，事實(shí)上消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)以前不能容易地確定車(chē)的質(zhì)量，因此舊消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)以前不能容易地確定車(chē)的質(zhì)量，因此舊車(chē)的價(jià)格下跌，高質(zhì)量車(chē)被逐出市場(chǎng)。車(chē)的價(jià)格下跌，高質(zhì)量車(chē)被逐出市場(chǎng)。n舊車(chē)只是一個(gè)程式化的例子，用來(lái)說(shuō)明影響許多市場(chǎng)舊車(chē)只是一個(gè)程式化的例子，用來(lái)說(shuō)明影響許多市場(chǎng)的一個(gè)重要問(wèn)題逆淘汰問(wèn)題。

7、當(dāng)不同質(zhì)量的產(chǎn)品在的一個(gè)重要問(wèn)題逆淘汰問(wèn)題。當(dāng)不同質(zhì)量的產(chǎn)品在購(gòu)買(mǎi)者或出售者買(mǎi)賣(mài)時(shí)沒(méi)有充分的信息來(lái)確定產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者或出售者買(mǎi)賣(mài)時(shí)沒(méi)有充分的信息來(lái)確定產(chǎn)品的真實(shí)質(zhì)量，從而不同質(zhì)量的產(chǎn)品以單一價(jià)格出售時(shí)，真實(shí)質(zhì)量，從而不同質(zhì)量的產(chǎn)品以單一價(jià)格出售時(shí)，逆淘汰就出現(xiàn)了。結(jié)果，市場(chǎng)上就有太多的低質(zhì)量產(chǎn)逆淘汰就出現(xiàn)了。結(jié)果，市場(chǎng)上就有太多的低質(zhì)量產(chǎn)品和太少的高質(zhì)量產(chǎn)品出售。品和太少的高質(zhì)量產(chǎn)品出售。其他信息不對(duì)稱(chēng)和逆淘汰的例子其他信息不對(duì)稱(chēng)和逆淘汰的例子n保險(xiǎn)保險(xiǎn)q為什么超過(guò)一定歲數(shù)的人幾乎難以以任何價(jià)格買(mǎi)到為什么超過(guò)一定歲數(shù)的人幾乎難以以任何價(jià)格買(mǎi)到醫(yī)療保險(xiǎn)？醫(yī)療保險(xiǎn)？q解決方法解決方法政府出面，提供醫(yī)

8、療照顧方案。政府出面，提供醫(yī)療照顧方案。n信貸市場(chǎng)信貸市場(chǎng)q信用卡公司和銀行如何區(qū)分高質(zhì)量借款人和低質(zhì)量信用卡公司和銀行如何區(qū)分高質(zhì)量借款人和低質(zhì)量借款人？借款人？“檸檬檸檬”問(wèn)題出現(xiàn)了問(wèn)題出現(xiàn)了q解決方法解決方法信用史信用史經(jīng)驗(yàn)商品的收益矩陣經(jīng)驗(yàn)商品的收益矩陣盈虧平衡盈虧平衡盈虧平衡盈虧平衡情況更好情況更好情況更差情況更差利潤(rùn)利潤(rùn)情況最差情況最差虧損（）虧損（）情況最好情況最好高質(zhì)量高質(zhì)量低質(zhì)量低質(zhì)量支付高價(jià)支付高價(jià)支付低價(jià)支付低價(jià)賣(mài)主賣(mài)主買(mǎi)主買(mǎi)主當(dāng)買(mǎi)主支付高價(jià)時(shí)，賣(mài)主會(huì)選擇提供低質(zhì)量產(chǎn)量（利潤(rùn)）；當(dāng)買(mǎi)當(dāng)買(mǎi)主支付高價(jià)時(shí)，賣(mài)主會(huì)選擇提供低質(zhì)量產(chǎn)量（利潤(rùn)）；當(dāng)買(mǎi)主支付低價(jià)時(shí)，賣(mài)主會(huì)選擇提供低質(zhì)量

9、產(chǎn)品（盈虧平衡）。主支付低價(jià)時(shí)，賣(mài)主會(huì)選擇提供低質(zhì)量產(chǎn)品（盈虧平衡）。當(dāng)賣(mài)主提供高質(zhì)量產(chǎn)品時(shí)，買(mǎi)主會(huì)選擇支付低價(jià)（情況最好）；當(dāng)賣(mài)主提供高質(zhì)量產(chǎn)品時(shí)，買(mǎi)主會(huì)選擇支付低價(jià)（情況最好）；當(dāng)賣(mài)主提供低質(zhì)量產(chǎn)品時(shí)，買(mǎi)主仍會(huì)選擇支付低價(jià)（情況更差）。當(dāng)賣(mài)主提供低質(zhì)量產(chǎn)品時(shí)，買(mǎi)主仍會(huì)選擇支付低價(jià)（情況更差）。于是，最終的博弈的均衡點(diǎn)就是右下方的情況：買(mǎi)主支付低價(jià)，于是，最終的博弈的均衡點(diǎn)就是右下方的情況：買(mǎi)主支付低價(jià)，賣(mài)主提供低質(zhì)量產(chǎn)品賣(mài)主提供低質(zhì)量產(chǎn)品q上述的推理過(guò)程促使經(jīng)驗(yàn)產(chǎn)品市場(chǎng)中的理性賣(mài)主進(jìn)上述的推理過(guò)程促使經(jīng)驗(yàn)產(chǎn)品市場(chǎng)中的理性賣(mài)主進(jìn)行逆向選擇。因?yàn)橘u(mài)主可以預(yù)期到買(mǎi)主僅支付低價(jià)，行逆向選擇。因?yàn)橘u(mài)

10、主可以預(yù)期到買(mǎi)主僅支付低價(jià)，所以決不會(huì)提供高質(zhì)量產(chǎn)品。所以決不會(huì)提供高質(zhì)量產(chǎn)品。q二手車(chē)市場(chǎng)；度假點(diǎn)的珠寶店選擇出售低質(zhì)量的珠二手車(chē)市場(chǎng)；度假點(diǎn)的珠寶店選擇出售低質(zhì)量的珠寶都是逆向選擇的典型例子。寶都是逆向選擇的典型例子。n逆向選擇問(wèn)題的解決逆向選擇問(wèn)題的解決q相互信賴(lài)：抵押品支持交易相互信賴(lài)：抵押品支持交易n一般情況下，必須有抵押或契約機(jī)制才能促成不規(guī)則的非一般情況下，必須有抵押或契約機(jī)制才能促成不規(guī)則的非對(duì)稱(chēng)信息對(duì)稱(chēng)信息n抵押品使買(mǎi)主、貸款者或保險(xiǎn)人相信，欺騙的成本對(duì)于賣(mài)抵押品使買(mǎi)主、貸款者或保險(xiǎn)人相信，欺騙的成本對(duì)于賣(mài)主、借款人或被保險(xiǎn)人來(lái)說(shuō)，要比提供承諾的產(chǎn)品質(zhì)量、主、借款人或被保險(xiǎn)人

11、來(lái)說(shuō)，要比提供承諾的產(chǎn)品質(zhì)量、拖欠債務(wù)和說(shuō)明事實(shí)的成本更高拖欠債務(wù)和說(shuō)明事實(shí)的成本更高n作為抵押品的品牌聲譽(yù)作為抵押品的品牌聲譽(yù)n品牌是一種支持非對(duì)稱(chēng)信息的營(yíng)銷(xiāo)機(jī)制品牌是一種支持非對(duì)稱(chēng)信息的營(yíng)銷(xiāo)機(jī)制n品牌是一種資本資產(chǎn)，建立品牌需要很長(zhǎng)時(shí)間的大品牌是一種資本資產(chǎn)，建立品牌需要很長(zhǎng)時(shí)間的大量投資。提供低質(zhì)量的產(chǎn)品，欺騙消費(fèi)者將毀壞品量投資。提供低質(zhì)量的產(chǎn)品，欺騙消費(fèi)者將毀壞品牌的資本市場(chǎng)價(jià)值。所以品牌就成為一種抵押品，牌的資本市場(chǎng)價(jià)值。所以品牌就成為一種抵押品，它向買(mǎi)主保證，賣(mài)主將不會(huì)謊稱(chēng)經(jīng)驗(yàn)商品的質(zhì)量它向買(mǎi)主保證，賣(mài)主將不會(huì)謊稱(chēng)經(jīng)驗(yàn)商品的質(zhì)量n帶有不可重置性資產(chǎn)的溢價(jià)帶有不可重置性資產(chǎn)的溢價(jià)n

12、如果賣(mài)主得到的價(jià)格恰好能夠收回高質(zhì)量商品的成如果賣(mài)主得到的價(jià)格恰好能夠收回高質(zhì)量商品的成本，那么經(jīng)驗(yàn)商品的賣(mài)主就會(huì)更樂(lè)于通過(guò)低質(zhì)量產(chǎn)本，那么經(jīng)驗(yàn)商品的賣(mài)主就會(huì)更樂(lè)于通過(guò)低質(zhì)量產(chǎn)品，欺騙顧客。但如果買(mǎi)主向可靠的賣(mài)主支付一個(gè)品，欺騙顧客。但如果買(mǎi)主向可靠的賣(mài)主支付一個(gè)高質(zhì)量產(chǎn)品成本之上的連續(xù)溢價(jià)，就可以避免逆向高質(zhì)量產(chǎn)品成本之上的連續(xù)溢價(jià)，就可以避免逆向選擇選擇市場(chǎng)信號(hào)市場(chǎng)信號(hào)n市場(chǎng)信號(hào)傳遞：通過(guò)它，賣(mài)方和買(mǎi)方可以對(duì)付市場(chǎng)信號(hào)傳遞：通過(guò)它，賣(mài)方和買(mǎi)方可以對(duì)付不對(duì)稱(chēng)信息問(wèn)題。不對(duì)稱(chēng)信息問(wèn)題。n由邁克爾由邁克爾.斯賓賽首先提出的，他指出，在某斯賓賽首先提出的，他指出，在某些市場(chǎng)，賣(mài)方向買(mǎi)方發(fā)出傳遞產(chǎn)品

13、質(zhì)量信息的些市場(chǎng)，賣(mài)方向買(mǎi)方發(fā)出傳遞產(chǎn)品質(zhì)量信息的信號(hào)。信號(hào)。n勞動(dòng)力市場(chǎng)的例子勞動(dòng)力市場(chǎng)的例子一個(gè)勞動(dòng)市場(chǎng)信號(hào)的簡(jiǎn)單模型一個(gè)勞動(dòng)市場(chǎng)信號(hào)的簡(jiǎn)單模型n假設(shè)只有低生產(chǎn)率工人（甲組）和高生產(chǎn)率工假設(shè)只有低生產(chǎn)率工人（甲組）和高生產(chǎn)率工人（乙組），前者的平均和邊際產(chǎn)出為人（乙組），前者的平均和邊際產(chǎn)出為1，后，后者的平均和邊際產(chǎn)出為者的平均和邊際產(chǎn)出為2。工人們將被競(jìng)爭(zhēng)性。工人們將被競(jìng)爭(zhēng)性廠商雇用，這些廠商生產(chǎn)的產(chǎn)品的銷(xiāo)售額為廠商雇用，這些廠商生產(chǎn)的產(chǎn)品的銷(xiāo)售額為10 000元，假定為元，假定為10年，再假設(shè)一半的工人在甲年，再假設(shè)一半的工人在甲組，另一半在乙組，從而所有的工人的平均生組，另一半在乙

14、組，從而所有的工人的平均生產(chǎn)率為產(chǎn)率為1.5。n如果廠商能夠識(shí)別人們的生產(chǎn)率，就會(huì)向工人如果廠商能夠識(shí)別人們的生產(chǎn)率，就會(huì)向工人提供與他們邊際收益產(chǎn)出相等的工資，甲組每提供與他們邊際收益產(chǎn)出相等的工資，甲組每年會(huì)得到年會(huì)得到10 000元，乙組為元，乙組為20 000元，如果廠元，如果廠商不能識(shí)別，就會(huì)向所有的工人支付等于他們商不能識(shí)別，就會(huì)向所有的工人支付等于他們平均生產(chǎn)率的年工資平均生產(chǎn)率的年工資15 000元。元。n考慮在有教育信號(hào)的情況下會(huì)發(fā)生什么，假定考慮在有教育信號(hào)的情況下會(huì)發(fā)生什么，假定一種教育的所有特征（獲得的學(xué)位、平均成績(jī)，一種教育的所有特征（獲得的學(xué)位、平均成績(jī)，等等）都能

15、概括在代表較高教育年數(shù)的指標(biāo)等等）都能概括在代表較高教育年數(shù)的指標(biāo)y中。中。n假定甲組的人獲得教育水平假定甲組的人獲得教育水平y(tǒng)的成本由下式給的成本由下式給出：出：C40 000y 元元n乙組的成本是乙組的成本是C20 000y 元元n這是一個(gè)簡(jiǎn)單的、高度因襲的模型，但說(shuō)明了這是一個(gè)簡(jiǎn)單的、高度因襲的模型，但說(shuō)明了重要的一點(diǎn)：教育是一個(gè)重要的信號(hào)，即使教重要的一點(diǎn)：教育是一個(gè)重要的信號(hào)，即使教育對(duì)提高工人生產(chǎn)率不起作用，某些工人（具育對(duì)提高工人生產(chǎn)率不起作用，某些工人（具有高生產(chǎn)率的）也將會(huì)獲得大學(xué)教育，只是想有高生產(chǎn)率的）也將會(huì)獲得大學(xué)教育，只是想要證明他們是高生產(chǎn)率的，因此接受教育來(lái)發(fā)要證

16、明他們是高生產(chǎn)率的，因此接受教育來(lái)發(fā)出一個(gè)信號(hào)出一個(gè)信號(hào)。保證和保證書(shū)保證和保證書(shū)n保證和保證書(shū)有效地發(fā)出了產(chǎn)品質(zhì)量的信號(hào)，保證和保證書(shū)有效地發(fā)出了產(chǎn)品質(zhì)量的信號(hào)，因?yàn)橐豁?xiàng)內(nèi)容廣泛的保證書(shū)對(duì)低質(zhì)量產(chǎn)品的生因?yàn)橐豁?xiàng)內(nèi)容廣泛的保證書(shū)對(duì)低質(zhì)量產(chǎn)品的生產(chǎn)者來(lái)說(shuō)要比高質(zhì)量產(chǎn)品的生產(chǎn)者成本更高。產(chǎn)者來(lái)說(shuō)要比高質(zhì)量產(chǎn)品的生產(chǎn)者成本更高。n市場(chǎng)信號(hào)甄別市場(chǎng)信號(hào)甄別n市場(chǎng)信號(hào)的有效性市場(chǎng)信號(hào)的有效性道德風(fēng)險(xiǎn)與委托代理問(wèn)題道德風(fēng)險(xiǎn)與委托代理問(wèn)題n道德風(fēng)險(xiǎn)：（定義見(jiàn)書(shū)）道德風(fēng)險(xiǎn)：（定義見(jiàn)書(shū)）n一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)被保險(xiǎn)的一方能夠影響導(dǎo)致賠償一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)被保險(xiǎn)的一方能夠影響導(dǎo)致賠償?shù)氖录目赡苄曰虺潭葧r(shí)，道德風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)發(fā)生。的

17、事件的可能性或程度時(shí)，道德風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)發(fā)生。n例例n道德風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)：風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)道德風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)：風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)委托代理問(wèn)題委托代理問(wèn)題n只要在一種安排中一個(gè)人的福利取決于另一個(gè)只要在一種安排中一個(gè)人的福利取決于另一個(gè)人所做的，代理關(guān)系就存在了。人所做的，代理關(guān)系就存在了。n委托代理問(wèn)題就是代理人可能追求他們自己委托代理問(wèn)題就是代理人可能追求他們自己的目標(biāo)，甚至不惜以委托人獲得較低利益為代的目標(biāo)，甚至不惜以委托人獲得較低利益為代價(jià)。價(jià)。管理者：管理者：選擇項(xiàng)目選擇項(xiàng)目籌集資金籌集資金支付股利支付股利社會(huì)社會(huì)債權(quán)人債權(quán)人股東股東金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)股東大會(huì)股東大會(huì)董事會(huì)董事會(huì)財(cái)富最大化財(cái)富最大化受到保護(hù)受到保護(hù)信息

18、信息市場(chǎng)價(jià)格等市場(chǎng)價(jià)格等于內(nèi)在價(jià)值于內(nèi)在價(jià)值未帶來(lái)成本未帶來(lái)成本管理者：管理者：選擇項(xiàng)目選擇項(xiàng)目籌集資金籌集資金支付股利支付股利社會(huì)社會(huì)債權(quán)人債權(quán)人股東股東金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)很少控制很少控制真實(shí)情況真實(shí)情況以犧牲股東利以犧牲股東利益為代價(jià)保護(hù)益為代價(jià)保護(hù)自己利益自己利益無(wú)法追蹤公司無(wú)法追蹤公司成本成本較大的社會(huì)較大的社會(huì)成本成本被股東剝奪被股東剝奪信息被拖信息被拖延或誤導(dǎo)延或誤導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格不等于內(nèi)在價(jià)市場(chǎng)價(jià)格不等于內(nèi)在價(jià)值：值：短視；波動(dòng)過(guò)大；過(guò)度短視；波動(dòng)過(guò)大；過(guò)度反應(yīng)；內(nèi)幕操縱反應(yīng)；內(nèi)幕操縱代理成本代理成本n 為鼓勵(lì)代理人采取使委托人利益極大為鼓勵(lì)代理人采取使委托人利益極大化的行為所用的監(jiān)督、約束、