公平價(jià)值計(jì)量應(yīng)用研究

1、公平價(jià)值計(jì)量應(yīng)用研究一、公平價(jià)值的計(jì)價(jià)技術(shù) 在確信資產(chǎn)或欠債的公平價(jià)值時(shí)， 依照符合公平價(jià)值交易的條件是不是己經(jīng)發(fā)生可分成兩種情形：一是 確信情形下的公平價(jià)值計(jì)量，是指符合公平價(jià)值交易條件的交易己經(jīng) 發(fā)生；二是符合公平價(jià).一、公平價(jià)值的計(jì)價(jià)技術(shù)在確信資產(chǎn)或欠債的公平價(jià)值時(shí)，依照符合公平價(jià)值交易的條件 是不是己經(jīng)發(fā)生可分成兩種情形：一是確信情形下的公平價(jià)值計(jì)量， 是指符合公平價(jià)值交易條件的交易己經(jīng)發(fā)生；二是符合公平價(jià)值交易 條件的交易尚未發(fā)生，這時(shí)就需要對公平價(jià)值進(jìn)行估量。由于公平價(jià) 值是市場參與者對資產(chǎn)或欠債進(jìn)行的評判，因此即便是采納估量的方 式也應(yīng)該是盡可能多的采納市場因素，少用估量和假設(shè)。

2、公平價(jià)值的估量順序依照市場因素運(yùn)用的程度能夠歸納如下：若 是能夠取得公平的市價(jià)，那么應(yīng)以該市價(jià)作為其公平價(jià)值；若是不能 取得公平的市價(jià)，那么應(yīng)采納最接近于公平價(jià)值的計(jì)量方式，一樣以 為越接近于市場條件的方式比越遠(yuǎn)離市場條件方式更優(yōu)越，比如市場 上同類資產(chǎn)或欠債的交易價(jià)錢可能比現(xiàn)值更優(yōu)越。在運(yùn)用現(xiàn)值方式時(shí), 若是存在合約規(guī)定的現(xiàn)金流，那么能夠用傳統(tǒng)的折現(xiàn)率調(diào)整法來進(jìn)行 估量，不然應(yīng)當(dāng)采納期望現(xiàn)值法或其他的方式。確信公平價(jià)值的順序 如以下圖1所示：存在活躍市場，直接依照市場價(jià)錢確信；不存在活 躍市場，那么需要采納估值技術(shù)確信。從確信順序上能夠看出公平價(jià) 值的靠得住程度在慢慢降低。從圖1能夠看出，在

3、缺乏公布、有效的市場價(jià)錢的情形下，都要用到 主觀判定和專業(yè)估量。依照當(dāng)前進(jìn)展的公平價(jià)值的估價(jià)技術(shù)，以后現(xiàn) 金流量的折現(xiàn)技術(shù)和期權(quán)定價(jià)模型技術(shù)的運(yùn)用，在公平價(jià)值計(jì)量模式 中愈來愈顯示其重要性。（一）折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析法 折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析法的公式能夠表示為:其中，PV為現(xiàn)值，At為t時(shí)期的現(xiàn)金流量，i為折現(xiàn)率，n為折現(xiàn)年 數(shù)。上式所表示的涵義為:在運(yùn)用折現(xiàn)現(xiàn)金流分析的方式進(jìn)行公平價(jià)值的 確認(rèn)時(shí)，確實(shí)是將以后一按期間內(nèi)的現(xiàn)金流量依照必然的折現(xiàn)率折算 為現(xiàn)值。采納這種方式時(shí)需要解決兩個(gè)方面的問題：一是要合理的確 信預(yù)期的現(xiàn)金流量；二是要選擇適合的折現(xiàn)率將預(yù)期現(xiàn)金流折算成現(xiàn) 值。而具體在運(yùn)用該方式估量現(xiàn)值

4、時(shí)，又有兩種現(xiàn)值的計(jì)量技術(shù)，一是傳 統(tǒng)法；二是預(yù)期現(xiàn)金流量法。傳統(tǒng)法通常利用單一的一組與估量現(xiàn)金 流量呈正比的利率。如，一項(xiàng)現(xiàn)金流量有100元、200元和300元三 種可能，其概率別離為20%、50%和30%。依照傳統(tǒng)法，只考慮一種可 能，即最大可能或最低的現(xiàn)金流量。在那個(gè)例子中，最大可能的現(xiàn)金 流量是概率為50%的現(xiàn)金流量200元，因此確信預(yù)期的現(xiàn)金流量時(shí)咱 們就選擇200元，然后選擇折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。該方式的優(yōu)勢是簡單易 行，關(guān)于具有合同約定現(xiàn)金流量的資產(chǎn)和欠債，因?yàn)楹贤始航?jīng)反 映了風(fēng)險(xiǎn)和不確信性，因此計(jì)量的結(jié)果同市場參予者對該項(xiàng)資產(chǎn)或欠 債的數(shù)量表述能夠趨于一致。只是，采納傳統(tǒng)法，關(guān)鍵

5、在于識(shí)別和選 擇“與風(fēng)險(xiǎn)成正比”的利率，即選擇適合的折現(xiàn)率。為此，需要兩個(gè) 條件：一是要選擇具有幾乎相同條件的另一資產(chǎn)或欠債；二是其相應(yīng) 的利率在市場中能夠被觀看到?？墒窃趶?fù)雜的計(jì)量問題中，要知足這 兩個(gè)條件超級困難。當(dāng)不存在合同現(xiàn)金流和支付日期時(shí)，就無法確信 成立在合同現(xiàn)金流和利率上的現(xiàn)值；當(dāng)合同現(xiàn)金流變成估量現(xiàn)金流時(shí), 原先適用于合同現(xiàn)金流的利率可能再也不適用；當(dāng)現(xiàn)金流的時(shí)刻也不 肯按時(shí)，單一適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流和利率就無法合理的確信。這也是傳統(tǒng)法 無法解決的問題。為解決傳統(tǒng)法的問題，F(xiàn)ASB在第7號概念公告中指出，在較為復(fù)雜 的計(jì)量問題中，專門是現(xiàn)金流的時(shí)點(diǎn)不肯按時(shí)，預(yù)期現(xiàn)金流量法是一 種更有效

6、的現(xiàn)值計(jì)算方式。單一利率或許能夠抓住金額的不確信性， 但要確信一個(gè)時(shí)點(diǎn)不確信的利率卻是超級困難的，預(yù)期現(xiàn)金流量法考 慮了所有可能的現(xiàn)金流量，并計(jì)算其期望值。如上例，在預(yù)期現(xiàn)金流 量法下，現(xiàn)金流量的期望值應(yīng)當(dāng)是210元(100X+200X+300X), 那么在應(yīng)用現(xiàn)金流量的模型時(shí)就采納210元作為預(yù)期的現(xiàn)金流量。關(guān)于預(yù)期現(xiàn)金流量法，有兩種不同觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)以為預(yù)期現(xiàn)金流量 法的現(xiàn)金流量估量值不能如實(shí)反映現(xiàn)金流量的實(shí)際情形。如有一項(xiàng)資 產(chǎn)或欠債可能產(chǎn)生兩種現(xiàn)金流量：10元和1000元，其概率別離為90% 和10%,假設(shè)按預(yù)期現(xiàn)金流量法，其預(yù)期現(xiàn)金流量應(yīng)為；100X+1000X=109元。有人以為，

7、109元不能代表最終可能收入或支付的金額。但第7號概念公告以為，在會(huì)計(jì)計(jì)量中利用現(xiàn)值技術(shù)是以估量公平價(jià) 值為目的，在該例中，10元由于產(chǎn)生的概率達(dá)90%,似乎最可能代表 最終收入或支出的現(xiàn)金流量，可是它不能代表資產(chǎn)或欠債的公平價(jià)值。 因?yàn)檫@一金額排除尚有10%的概率產(chǎn)生1000元現(xiàn)金的收入或支出，因 此它未能反映以后現(xiàn)金流量的不確信性。在市場交易的人們，將以為 公平價(jià)值應(yīng)切近109元，既不是10元的折現(xiàn)值，也不是1000元的折 現(xiàn)值。折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析法在具體應(yīng)歷時(shí)面臨的難點(diǎn)在于:一是要確信以后 預(yù)期的現(xiàn)金流量，因?yàn)樵跇I(yè)務(wù)尚未發(fā)生的情形下，以后的現(xiàn)金流量是 不確信的，這就需要會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判定，

8、盡管FAC7建議能夠用概率 來表示以后現(xiàn)金流量所包括的不確信性，可是概率的發(fā)生也需要估量, 鑒于對以后市場情形不同的判定和預(yù)期，不同的財(cái)務(wù)人員關(guān)于同一項(xiàng) 資產(chǎn)或欠債以后現(xiàn)金流量的預(yù)期不同，如此就會(huì)得出不同的現(xiàn)金流量。 因此，如何客觀地確信以后預(yù)期的現(xiàn)金流量是關(guān)系到用現(xiàn)值法確認(rèn)公 平價(jià)值計(jì)量是不是公平的關(guān)鍵之一。因?yàn)橐院蟋F(xiàn)金流量的確信是估量 的，關(guān)系到公平價(jià)值的靠得住性問題。而且在確信了預(yù)期的現(xiàn)金流量 以后，還要選定合理的折現(xiàn)利率。（二）期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)模型是對很多金融資產(chǎn)和金融欠債的 公平價(jià)值進(jìn)行計(jì)量的重要方式。隨著我國金融工具創(chuàng)新愈來愈多，金 融資產(chǎn)和金融欠債的金額愈來愈大，關(guān)于會(huì)計(jì)人員

9、來講，也是必需把 握的一種計(jì)量技術(shù)。期權(quán)是一種選擇權(quán)，其價(jià)值包括期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值 和時(shí)刻價(jià)值，這也是設(shè)計(jì)期權(quán)定價(jià)模型考慮的兩個(gè)大體的變量。期權(quán) 定價(jià)模型包括二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型和B-S期權(quán)定價(jià)模型。二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型中的要緊假設(shè)是股票價(jià)錢的變更呈二次散布的 模式。二項(xiàng)式模型是一個(gè)資產(chǎn)價(jià)錢運(yùn)動(dòng)的離散時(shí)刻模型，設(shè)資產(chǎn)價(jià)錢 運(yùn)動(dòng)的時(shí)刻距離為T,隨著時(shí)刻距離T的縮短，有限散布可能變成兩種 形式。若是隨著T趨于零，資產(chǎn)價(jià)錢變更的幅度慢慢縮小，那么成為 正態(tài)散布，價(jià)錢變更的幅度是持續(xù)的；若是隨著T趨于零，資產(chǎn)價(jià)錢 變更的幅度仍然較大，那么變成泊松散布，是許諾價(jià)錢發(fā)生跳躍的散 布。B-S期權(quán)定價(jià)模型是在二項(xiàng)式期

10、權(quán)定價(jià)模型的基礎(chǔ)上提出來的標(biāo)準(zhǔn) 期權(quán)定價(jià)模型，適用于不付盈利的歐式期權(quán)的定價(jià)。模型能夠表示為:看漲期權(quán)的價(jià)值=SN(dl) - Ke-rt N(d2)式中，S表示標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)錢，K表示期權(quán)的執(zhí)行價(jià)錢，t表示 距期權(quán)到期日的時(shí)刻(用年表示)，r表示是期權(quán)有效期間內(nèi)的無風(fēng)險(xiǎn) 利率，6 2表示標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的自然對數(shù)的方差，即，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢 的波動(dòng)幅度，N(d)表示關(guān)于給定自變量d、服從平均值為0和標(biāo)準(zhǔn)差 為1的正態(tài)散布N(0, 1)的概率。上述模型沒有考慮提早執(zhí)行和盈利支付的情形,但這二者都將阻礙到 期權(quán)的價(jià)值，能夠采取調(diào)整的方式進(jìn)行解決。盈利的支付會(huì)降低標(biāo)的 資產(chǎn)的價(jià)值，因此隨著盈利支付的增加

11、，看漲期權(quán)的價(jià)錢就會(huì)下降， 看跌期權(quán)的價(jià)錢那么會(huì)上升。對盈利的調(diào)整能夠通過兩種方式，一種 適用于短時(shí)間期權(quán)，另一種適用于長期期權(quán)。若是期權(quán)的有效期很短，如小于一年，能夠估量期權(quán)有效期內(nèi)盈利的 現(xiàn)值，并將其從資產(chǎn)的現(xiàn)有價(jià)值中扣除，取得“經(jīng)盈利調(diào)整的價(jià)值”, 并作為計(jì)算B-S模型中S的一個(gè)變量。調(diào)整后的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢=S = S - LDivt/(l+r)t看漲期權(quán)的價(jià)值=S N(dl) - Ke-rt N(d2)長期期權(quán)的情形下，若是在期權(quán)的有效期內(nèi)，標(biāo)的資產(chǎn)的盈利率(y二 盈利/資產(chǎn)現(xiàn)有價(jià)值)預(yù)期維持不變，那么對B-S模型進(jìn)行調(diào)整。第一, 資產(chǎn)的現(xiàn)值依照盈利折現(xiàn)成現(xiàn)值，以反映盈利支付所帶來的預(yù)期

12、價(jià)值 的降低；第二，為反映復(fù)制資產(chǎn)組合中盈利更低的持有本錢，需要從 利率中減去盈利率?？礉q期權(quán)的價(jià)值=Se-ytN(dl) - Ke-rt N(d2)二、公平價(jià)值計(jì)量在我國面臨的問題及應(yīng)采取的方法(一)公平價(jià)值計(jì)量面臨的問題新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么在上市公司開始 實(shí)施，最令人注視的是公平價(jià)值的運(yùn)用。盡管公平價(jià)值在國際上運(yùn)用 己經(jīng)比較普遍，我國這次引入公平價(jià)值，也是同國際接軌的一個(gè)重要 標(biāo)志。可是如何避免公平價(jià)值被濫用而顯現(xiàn)利潤操縱，那么是一個(gè)重 要的課題。盡管準(zhǔn)那么規(guī)定了公平價(jià)值的利用前提，也確實(shí)是公平價(jià) 值應(yīng)當(dāng)能夠“靠得住計(jì)量”。但在具體操作的進(jìn)程中仍有一些問題值得 注意。公平價(jià)值要表現(xiàn)“公平”，交

13、易就必需公平，因此交易兩邊都必 需了解交易情形，志愿進(jìn)行生意。但事實(shí)上，很多交易都存在信息不 對稱的情形。而且目前我國缺乏活躍的市場，確信公平價(jià)值的要素市 場不成熟，市場化程度低，公平價(jià)值的確信存在很多困難。其一，企業(yè)對某些會(huì)計(jì)要素或會(huì)計(jì)事項(xiàng)公平價(jià)值的確信，往往是基于 其以后收益（或損失）的估量，而不是通過市場交易形成的，因?yàn)榇_ 信某些事項(xiàng)的公平價(jià)值時(shí)，市場交易往往尚未實(shí)際發(fā)生，而關(guān)于沒有 實(shí)際發(fā)生的交易進(jìn)行確認(rèn)，需要運(yùn)用估量和判定。由于這種估量和判 定往往是成立在對以后的預(yù)測基礎(chǔ)上，這種價(jià)值信息一樣更有助于投 資者的預(yù)決策，更能提供對企業(yè)治應(yīng)當(dāng)局有效的信息，即具有更高的 相關(guān)性。但由于需要更

14、多地借助于會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判定，其公平性還 有待查驗(yàn)。其二，以后現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是目前估量公平價(jià)值的最重要的技術(shù)手腕 之一，但在實(shí)際運(yùn)用進(jìn)程中需要估量以后的現(xiàn)金流量，且還要按必然 的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，如何確信選定折現(xiàn)率的標(biāo)準(zhǔn)也是公平價(jià)值應(yīng)用中 要考慮的問題?，F(xiàn)金價(jià)值的現(xiàn)值計(jì)量，是估量公平價(jià)值的最重要的技 術(shù)手腕。因此從理論上來講，只要確信一系列的以后現(xiàn)金流和折現(xiàn)率, 就能夠夠進(jìn)行公平價(jià)值的計(jì)量，但在實(shí)務(wù)操作中往往要復(fù)雜的多。其三，采納公平價(jià)值計(jì)量模式有可能會(huì)引發(fā)企業(yè)報(bào)表項(xiàng)目的波動(dòng)，因 為公平價(jià)值計(jì)量時(shí)，要考慮到市場環(huán)境的轉(zhuǎn)變、企業(yè)的信譽(yù)和風(fēng)險(xiǎn)程 度的轉(zhuǎn)變，這些轉(zhuǎn)變都會(huì)引發(fā)企業(yè)的資產(chǎn)或欠債項(xiàng)目的轉(zhuǎn)變，

15、即引發(fā) 企業(yè)報(bào)表項(xiàng)目發(fā)生波動(dòng)。從理論的角度上來看，若是有波動(dòng)存在的話, 報(bào)表就應(yīng)該反映這種變更，以提供更相關(guān)的決策信息。可是有些因素 引發(fā)的波動(dòng)可能關(guān)聯(lián)性不是太強(qiáng)，而對這些波動(dòng)的反映可能會(huì)誤導(dǎo)報(bào) 表利用者。其四，取得會(huì)計(jì)信息質(zhì)量本錢太大，不符合本錢效益原那么。與歷史 本錢相較，公平價(jià)值的取得要花費(fèi)相當(dāng)大的本錢，增加了會(huì)計(jì)操作的 難度，專門是在我國會(huì)計(jì)人員的整體素養(yǎng)比較低的情形下需要花費(fèi)大 量的培訓(xùn)時(shí)刻和本錢。對企業(yè)來講那么增加了報(bào)表編制本錢，不符合 會(huì)計(jì)的本錢效益的原那么。（二）公平價(jià)值計(jì)量應(yīng)用應(yīng)采取的方法 新準(zhǔn)那么對公平價(jià)值應(yīng)用進(jìn) 行了許多約束：一方面，公平價(jià)值的應(yīng)用是謹(jǐn)慎的，目前要緊在金融

16、 工具、投資性房地產(chǎn)、非一起操縱下的企業(yè)歸并、債務(wù)重組和非貨幣 性資產(chǎn)互換等方面采納；另一方面，公平價(jià)值的確認(rèn)要有嚴(yán)格的利用 前提，資產(chǎn)或欠債的公平價(jià)值若是能夠持續(xù)靠得住取得，就應(yīng)用公平 價(jià)值，不然仍然利用歷史本錢，這是我國應(yīng)用公平價(jià)值的大體指導(dǎo)思 想，即關(guān)于公平價(jià)值強(qiáng)調(diào)的是“適度運(yùn)用”，而且只在上市公司實(shí)施, 其他企業(yè)能夠暫不實(shí)施。目前要進(jìn)一步完善公平價(jià)值運(yùn)用條件，必需 采取以下一些應(yīng)付方法：第一，成立健全的法律環(huán)境是保證公平價(jià)值會(huì)計(jì)順利應(yīng)用的法律保 障。在這方面美國的做法值得借鑒，1933年的證券法將注冊會(huì)計(jì) 師的法律責(zé)任擴(kuò)大到所有推定的會(huì)計(jì)報(bào)表利用者，同時(shí)要求注冊會(huì)計(jì) 師承擔(dān)所有的舉證責(zé)

17、任，再加上美國數(shù)額昂貴的處懲性補(bǔ)償制度，能 相對有效地保證財(cái)務(wù)報(bào)表信息的靠得住性。美國在最近幾年來大力提 倡和推行公平價(jià)值的應(yīng)用，這與其法律制度能有效保障財(cái)務(wù)報(bào)表信息 的靠得住性是緊密相關(guān)的。第二，提高全部會(huì)計(jì)人員的職業(yè)水平，是保證公平價(jià)值計(jì)量靠得住性 的前提條件。因?yàn)楣絻r(jià)值在實(shí)務(wù)操作進(jìn)程中需要會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判 定，為確保會(huì)計(jì)計(jì)量的靠得住性，就需要增強(qiáng)會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判定能 力，而職業(yè)判定又取決于職業(yè)水平。因此，要通過學(xué)校教育、職業(yè)教 育、各類培訓(xùn)等增強(qiáng)會(huì)計(jì)人員的知識(shí)更新，擴(kuò)大知識(shí)面，同時(shí)要增強(qiáng) 會(huì)計(jì)人員的職業(yè)道德意識(shí)，增強(qiáng)會(huì)計(jì)人員職業(yè)責(zé)任，從而使采納公平 價(jià)值計(jì)量屬性所產(chǎn)生的會(huì)計(jì)信息加倍靠得

18、住。第三，盡快制定和完善公平價(jià)值計(jì)量的具體指南，盡管準(zhǔn)那么標(biāo)準(zhǔn)了 公平價(jià)值的計(jì)量范圍，但由于計(jì)量方式和技術(shù)的缺乏致使公平價(jià)值的 計(jì)量在實(shí)務(wù)中缺乏可操作性。要提高會(huì)計(jì)計(jì)量的可操作性，就要研究 市場體制、市場資產(chǎn)或欠債的估價(jià)系統(tǒng)，在會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么中給予明確的 有利于具體實(shí)務(wù)操作的標(biāo)準(zhǔn)要求，不斷對會(huì)計(jì)人員進(jìn)行知識(shí)更新和提 高會(huì)計(jì)信息化水平，從而做到公平價(jià)值計(jì)量屬性在全面推行應(yīng)用中。 另外，相關(guān)于歷史本錢而言，公平價(jià)值的取得比較復(fù)雜，需要花費(fèi)更 多的本錢要降低公平價(jià)值的取得本錢就需要不斷增強(qiáng)公平價(jià)值計(jì)量的 理論研究，跟蹤國際公平價(jià)值應(yīng)用的最新進(jìn)展動(dòng)態(tài)，借鑒國際上的成 熟體會(huì)，結(jié)合我國實(shí)際情形，盡快制定相關(guān)的公平價(jià)值計(jì)量指南，提 高公平價(jià)值的實(shí)際技術(shù)操作水平。同時(shí)要成立信息