工程財務管理張學英課后習題復習資料

1、工程財務管理思考與習題答案第 1 章 工程財務管理導論1 思考題略2單項選擇題（1） A（ 2）A（3） A（4）B（ 5） D（6）C（ 7）C（8） A（ 9）D（ 10）C3多項選擇題（1）AB （2）ABC（ 3） ABCD （4）ACD （5）ABCD4判斷題（1） X （ 2），（ 3），（ 4），（ 5） X第 2 章 工程財務管理的基本理論1 思考題略2單項選擇題（1） B （ 2）D （3） B（4）C（5）C（ 6） B（ 7） A（8） C3多項選擇題（2） ABCD （ 2）ABCD （3）BC（ 4）AB （5） BD （ 6）ABC （ 7）ABD （ 8）ABC（

2、 9） AB4判斷題（1） X （2） X （ 3），（ 4） X 5 5） V 6 6） X第 3 章 工程財務報表分析1 思考題略2填空題（ 1 ）財務報表及其有關(guān)財務資料（2）盈利能力（3） 2 （ 4） 弱 （ 5） 凈利潤（ 6）凈資產(chǎn)報酬率3單項選擇題（1 ） C（ 2） C （3） C （ 4） D （ 5） B （6） A （7）A （ 8） B（9） B4多項選擇題（1 ）ABCD （ 2）ABCD （ 3） BCD （ 4）ABCD （5）BD （ 6）CD （ 7）BC（ 8） CD （ 9） AB （ 10） AB5判斷題（1），（2），（3）X （ 4） X （5）X

3、 （6）X （7）X（8）X （ 9） X（10）V6計算分析題（ 1）根據(jù) 2001 年銷售額62500 萬元可知：2000 年銷售額=62500/ （ 1+0.28 ） =48828.13 萬元從下圖可知，新科技公司由于2000 年資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)，企業(yè)總資產(chǎn)盈利能力差，而且， 企業(yè)經(jīng)營風險更多的集中在企業(yè)凈資產(chǎn)上，直接影響凈資產(chǎn)收益率。(2)新科技公司2001年銷售收入比2000年大幅度提升，但是由于銷售成本率高于 2000 年，所以企業(yè)營業(yè)凈利率變低；由于企業(yè)總資產(chǎn)擴張幅度比營業(yè)收入增長幅度要大，所以企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低；企業(yè)在2001年使用增加借款的方法提高了總資產(chǎn)

4、中負債的比例，權(quán)益乘數(shù)提高，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率整體就高于2000年。參考思路：分析提示：由于上面列出12個月數(shù)據(jù)，所以主要應采用趨勢分析法，可結(jié)合 EXCEL中的折線圖進行分析。3 / 13流動比率速動比率分析流動比率 速動比率資產(chǎn)負債率分析資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)報酬率、營業(yè)凈利率分析資產(chǎn)負債率T_總資產(chǎn)報酬率 營業(yè)凈利率從上圖可以看出：（1）該企業(yè)銷售旺季主要集中在 4 9月之間（從營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)報酬率的變化可已看出），主要利用舉債生產(chǎn)，利用銷售所得償還債務（從資產(chǎn)負債率變化可看出），生產(chǎn)銷售具有周期性特征.該企業(yè)的存貨在流動資產(chǎn)中占據(jù)大量的份額。（2）流動比率線呈現(xiàn)出兩頭高，中間低的特征；而

5、速動比率卻是中高兩頭低。作為同性 質(zhì)的指標，其兩個比率都應呈現(xiàn)同方向變化。但他們卻呈現(xiàn)出反方向變化.根據(jù)流動比率和速動比率的公式，其區(qū)別主要在于流動資產(chǎn)中包括的非速動資產(chǎn)對指標值的影響，這應該是我們分析的重點。也就是說，公司受非速動資產(chǎn)的影響較大，即非速動資產(chǎn)所占流動資產(chǎn)的比重較大。所以盡管流動資產(chǎn)總額減少，導致流動比率下降，但由于其大量的非速動資產(chǎn)轉(zhuǎn) 化為速動資產(chǎn)卻導致速動比率上升。（中期以后則相反）減少差異的辦法，則為合理調(diào)整非速動資產(chǎn)（主要是存貨，從圖中可已看出）在流動資產(chǎn)中的比重。（3）總體上看，資產(chǎn)負債率呈先升（由于存貨占用絕大部分流動資產(chǎn)，前期銷售不暢， 現(xiàn)金緊缺所以舉債）。在3月

6、份達到高蜂，主要原因是前期銷售不長（從總資產(chǎn)報酬率可知）導致資金緊張，通過去年1112及本年1 2月資金占用的積累，使得在3月份的負債達到 了高點。而在3月以后，進入了銷售的旺季，資金回籠，歸還債務，使負債率下降。3 / 13(4)總資產(chǎn)報酬率與營業(yè)凈利率應屬于同性質(zhì)的分析指標，其變化的趨勢兩者應呈現(xiàn)出 同方向變化，這一點我們可以從圖中看出。但從圖中也可以看出在銷售旺季兩者變化的程度基本保持一致，但在銷售淡季總資產(chǎn)報酬率都比營業(yè)凈利率下降得更快些。這主要受資本的結(jié)構(gòu)影響，根據(jù)總資產(chǎn)負債率分析，公司在銷售淡季即(如 1、2、3、9、10、11月份)保 持著高的總資產(chǎn)負債率.根據(jù)財務杠桿原理.資產(chǎn)

7、報酬率在實際銷售額低于盈虧無差別點的銷售額的情況下，比銷售凈利率下降更快，上升更慢，所以在兩頭的月份，呈現(xiàn)出變動程度不一致的現(xiàn)象。(5)根據(jù)上述分析.公司在銷售淡季保特了較高的總資產(chǎn)負債率.不能得到財務杠桿的好處，從圖中也可看出總資產(chǎn)負債率與資產(chǎn)報酬率和營業(yè)凈利率成反方向變化。所以，公司應合理地改變目前的資本結(jié)構(gòu)，改變舉債時期.積極擴展1、2、3、10、11、12月份的銷售市場，從而提高公司業(yè)績。第4章資金時間價值與風險分析1 .思考題略2 .填空題r(1)時點(2)資本回收系數(shù)(3) i (1 )m 1 (4)無限期、相等(5)和m3 .單項選擇題(1) B (2) B (3) C (4)

8、D (5) C (6) D 7) B (8) D (9) B (10) A4 .多項選擇題(1) ABD(2)AD(3)ACD(4)AD(5)ABD (6) BCD(7)ABC(8)CD (9)BD (10) ABCD5 .判斷題(1)，( 2) X (3) X (4) X ( 5)，( 6) X (7) X ( 8)，( 9)，(10) X6 .計算分析題n 15 1,(1) F=A - (1 i)1 1 = 100 - (1 10%)1 1 =671.561 (萬元)i10%n5(2) P =A - 1 (1 i) - (1+i) = 1000- 1 (1 10%) (1+10%) =41

9、6.99 (元)1 10%(3) P =A 1 (1 i)>1 = 20 - 1 (1 10%) (10T 1 =135.18 (萬元) i10%P =A (1 i)n 1 (1+i) -(m+n)= a . (1 10%)10 1 (1 + 10%) -13=115.41 (萬元) i10%(4)A項目收益期望值=B項目收益期望值 R=110萬元A項目標準差=49.98萬元，B項目標準差=131.15萬元兩項目期望值相同，B項目風險大，應選 A項目。(5)資金時間價值就是資金隨著時間的推移產(chǎn)生的增值Fn P (1 i)n = 15 (1 3.6%) 2=16.098 (萬元)如果濱海公

10、司將 15萬元放在單位保險柜里，存放至 2004年6月1日，只能取出15萬元，由此分析，資金產(chǎn)生時間價值的原因是資金參與社會再生產(chǎn)所產(chǎn)生的價值，也就 是資金被使用產(chǎn)生的增值。資金時間價值就是資金隨著時間的推移產(chǎn)生的增值，如果考慮通貨膨脹，我們投入的本金在幾年之后就不再具有幾年前的購買力，所以考慮通貨膨脹的情況下， 資金只有增值，才能在幾年之后具有和幾年前相同的購買力。如果考慮風險，我們投入的資金經(jīng)過一定時間的風險必須有風險報酬。綜述，資金時間價值通常用無風險無通貨膨脹情況下的社會平均利潤率”來表示。第5章工程資本成本與資金結(jié)構(gòu)1 .思考題略2 .單項選擇題(1) C(2)A(3)A (4) C

11、(5)B (6) B(7)B (8) A(9)D (10) A3 .多選題：(1) ACD (2) BCD(3)ABCD(4)ABC(5)BC(6)AB(7)BCD(8)AC4 .計算分析題(1) M=(50-30) X 10=200(萬元) EBIT=200-100=100(萬元) DTL=M(EBIT-I)=200/(100-60 X 12%)=2.16(2)借款的資金成本Kl=7%x (1 25%) /(1 2%)=5.36%債券的資金成本 Kb=14 X9%X ( 1 25%) /15X (1 3%)=6.50%優(yōu)先股的資金成本 Kp=25X 12%/25X(14%)=12.50%普通

12、股的資金成本 Kc=1.2/10X (1 4%) +8%)=8.13%留存收益的資金成本 Ks= (1.2/10) +8%=8.12% Kw=8.72%(3) DOL=M/(M-a)=5 DTL=DOL XDFL =5 X 1.6=8明年每股收益=10.56 （元）（4）項目方案1方案2息稅前利潤200200目前利息4040新增利息600稅前利潤100160稅后利潤75120普通股股數(shù)（萬股）100125每股收益0.750.96每股利潤無差別點EBIT=340 （萬元）兩方案EBIT=200萬元小于340萬元，應發(fā)行股票融資。第6章籌資決策1 .思考題：略2 .單項選擇題(1) A (2) C

13、 (3) B(4) A (5) B(6) A (7) D (8) C (9) A (10) C3多項選擇題（ 1 ） ABCD （ 2） ABC （ 3） ABD （ 4） AD （ 5） ACD （ 6） ABCD （ 7） ABC （ 8）ABC （ 9） ACD （ 10） ABCD4判斷題（1），（2），（3），（ 4），（5）X （6），（7）X （8），（9），（10），5計算分析題（1）當市場利率為 6%時，發(fā)行價格=1000 （P/F,6%,5） +1000X 8% （P/A,6%,5）=1000 X 0.7473+80 X 4.2124=1084（元）當市場利率為8%時，發(fā)行

14、價格=1000（元）當市場利率為10%時，發(fā)行價格=1000 （P/F,10%,5） +1000X 8% （P/A,10%,5）=1000 X 0.6209+80 X 3.7908=924（元）（2）放棄第 10 天付款的成本=2%/ （1 2%） >360/（30 10）X 100%=36.73% 放棄第 20 天付款的成本=1%/ （11%） >360/（30 20） X 100%=36.36% 對公司最有利的付款日期是第10 天，價格是9800 元。若短期投資報酬率為40%，對該公司最有利的付款日期是第30 天。（3）后付等額年金 A = 160 000/ （P/A,12%

15、, 5）=160 000/3.6048 P 44385.26 （元）先付等額年金 A= 160 000/ （P/A, 12% ,4）+1=160 000/ （3.0373+ 1） 39630.45 （元）第 7 章 工程項目投資決策1思考題 略2單項選擇題（1） B（ 2） D（ 3） A （4） B（5）B （ 6） D （ 7）A （8） A （ 9）C（ 10）D3多項選擇題（2） AD （ 2） AC （ 3）ACD（ 4）ABD（ 5） ABCD（ 6）ABCD （7）ABDE（ 8）ABD （ 9） BCD （ 10） ABDE4計算分析題（1） 兩個方案的現(xiàn)金流量甲方案：固定資產(chǎn)

16、原值=20 萬元固定資產(chǎn)年折舊額=20/5=4 萬元稅前利潤=銷售收入-付現(xiàn)成本-年折舊=11-3-4=4（萬元）所得稅=4X40% = 1.6 （萬元）凈利潤 =4-1.6=2.4（萬元）年現(xiàn)金流量=2.4+4=6.4（萬元）* 、 - ）乙方案：固定資產(chǎn)原值=24 萬元固定資產(chǎn)年折舊額=（ 24-4） /5=4 萬元乙方案營業(yè)現(xiàn)金流量計算表1項目第1年第2年第3年第4年第5年銷售收入100 000100 000100 000100 000100 000付現(xiàn)成本40 00042 00044 00046 00048 000年折舊40 00040 00040 00040 00040 000稅前利

17、潤20 00018 00016 00014 00012 000所得稅8 0007 2006 4005 6004 800凈利潤12 00010 8009 6008 4007 200現(xiàn)金流量52 00050 80049 60048 40047 200乙方案項目營業(yè)現(xiàn)金流量計算表2項目012345固定資產(chǎn)投資-240 000營運資金墊資-30 000營運現(xiàn)金流量52 00050 80049 60048 40047 200固定資產(chǎn)殘值40 000營運資金回收30 000現(xiàn)金流量合計-270 00052 00050 80049 60048 400117 200現(xiàn)值系數(shù)0計算凈現(xiàn)值。甲方案：NPV=64

18、000K (P/A,10%,5 ) -200 000=64 000 3.791-20 000=42 624(元)乙方案：NPV=52 000K (P/F,10%,1 ) +50 800 X (P/F,10%,2) +49 600 X (P/F,10%,3) +48 400 X(P/F,10%,4) +117 200 XP/F,10%,5) =52 000 0.9091+50 800 0港294+49 600 0萬513+48 400 >0.6830+117 200 0.6209=47 273.20+42 133.52+37 264.48+33 057.20+72 769.48-270 0

19、00=-7502.12 (元)甲方案的凈現(xiàn)值大于 0,乙方案繼的凈現(xiàn)值小于0,故應選擇甲方案。(2)年折舊額 =(200+40-20)4=44 (萬元)各年的現(xiàn)金流量分別為：NCF(0 1)=-100 萬元NCF =0NCF(3 6)= (110-25-44-30) X (1-33%) +44+30=81.37 (萬元)NCF(7)= (110-25-44-30) X (1-33%) +44+30+20=81.37 +20=101.37 (萬元)凈現(xiàn)值 NPV=-100+ (-100) X (P/F, 10%, 1) +81.37漢(P/A, 10%, 6) - (P/A, 10%, 2) +

20、101.37 XP/F, 10%, 7)=-100+ (-100) X0.9091+81.37 (4.3553-1.7355)+101.37 0.5132=74.29凈現(xiàn)值率 NPVR=74.2%100+100 X(P/F,10%,1)=39%現(xiàn)值指數(shù)=1 +凈現(xiàn)彳1率=1.39因該項目凈現(xiàn)值 NPV大于零，凈現(xiàn)值率 NPVR大于零，獲利指數(shù)(現(xiàn)值指數(shù))大于 1,所以該項目是可行的。(3)計算A方案的下列指標：項目計算期=建設期+生產(chǎn)經(jīng)營期=2+10=12 （年）固定資產(chǎn)原值=500 （萬元）固定資產(chǎn)年折舊=（500-40） T0=46 （萬元）無形資產(chǎn)投資額=650-500-100=50 （

21、萬元）無形資產(chǎn)攤銷額=50+10=5 （萬元）經(jīng)營期每年總成本 =129+46+5=180 （萬元）經(jīng)營期每年營業(yè)凈利潤 =380-180=200 （萬元）經(jīng)營期每年凈利潤 =200X （1-33%） =134 （萬元）計算A方案的凈現(xiàn)金流量指標：計算期期末回收額=40+100=140 （萬元）終結(jié)點凈現(xiàn)金流量=185+140=325 （萬元）建設期各年的凈現(xiàn)金流量：NCF0=-550NCF1=0NCF2=-100投產(chǎn)后110年每年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量：NCF3 11=134+46+5=185NCF12=134+46+5+140=325NPV（A）=185 X （P/A, 14%, 10） X （

22、P/F, 14%, 2） +140 X （ P/F, 14%, 12） -100 X （P/F, 14%, 2） -550=185 >5.2161 0.7695+140 0.2076-100 07695-550 =742.55+29.06-76.95-550=144.66 （萬元）由于A方案的凈現(xiàn)值大于零，所以該方案是可行的。NPV 舊）=161.04 X（P/A, 14%, 10） -700 =161.04 5.2161-700 =140 （萬元）由于B方案的凈現(xiàn)值大于零，故該方案可行。（4）更新設備比使用舊設備增加的投資額=70 000-10 000=60 000 （元）經(jīng)營期每年因

23、更新設備而增加的折舊=60 000/5=12 000 （元）計算各年營業(yè)現(xiàn)金流量的差量見下表項目第1-5年銷售收入30 000付現(xiàn)成本10 000年折舊12 000稅前利潤8 000所得稅3 200凈利潤4 800營業(yè)經(jīng)現(xiàn)金流量16 800計算兩方案現(xiàn)金流量的差量見下表項目012345初始投資-60 000營業(yè)現(xiàn)金流量16 80016 80016 80016 80016 800終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量合計-60 00016 80016 80016 80016 80016 800(P/A, IRR,5) =60 000/16 800=3.5714(P/A, 15%,5) =3.3522 < 3

24、.5714(P/A, 12%,5) =3.6048 > 3.5714采用插值法得： IRR=12%+ (3.6048-3.5714) /(3.6048-3.3522) X (15%-12%)=12.40%計算表明，該更新設備項目的差額內(nèi)部收益率IRR=12.40% >資本成本10%,應當進行更新改造，第8章證券投資管理1 .思考題 略2 .單項選擇題(1) B(2)B(3)D(4)B (5) C(6)A B(8)B(9)C (10) D (11)C(12) B3 .多項選擇題(1) BC (2) ACD(3)ABC(4)AD (5) ABCD(6)ABCD(7)ABD(8)ABC

25、(9) ABCD(10) ABCD4 .判斷題(1) X ( 2) X ( 3) X ( 4) X ( 5)，( 6) X ( 7) X ( 8) X ( 9) X ( 10)，5 .計算分析題(1)A公司：債券價值=1 000 X ( P/F,6%,5 ) +1000 X 8%x (P/A,6%,5)=1000 X 0.7473+80 X4.2124=1084.292(元)1105=1 000X 8%X ( P/A,i,5 ) +1 000 X(P/F,i,5)設貼現(xiàn)率i1為6%則:80 X 4.2124+ 1 000 X 0.7473-1105 = 1084.292-1105=-20.70

26、8設貼現(xiàn)率i2為4%則:1 000 X 0.8219+ 1000 X 8%X 4.4518 =1178.044-1105=73.044利用插值法得：i=5.56%所以債券的到期收益率為i=5.56%。由于債券價值小于該債券的市價，如果不考慮風險問題，購買該債券是不合適的，不應 當購買。B公司：債券價值=(1 000+1000X8%X 5) (P/F,6%,5 ) =1 400 X 0.7473=1046.22(元)債券投資收益率 K=1000 X 8%+(1000-1105)/5 + 1105=5.34%由于債券價值小于該債券的市價，如果不考慮風險問題，購買該債券是不合適的，不應 當購買。C公

27、司：貼現(xiàn)價值是指承諾在債券到期日只償還本金，而債券持有期間不支付利息，又稱零期債 券。債券價值=1 000 X (P/F,6%,5 ) =1 000 X 0.7473=747.30(元)債券投資收益率 K= (1000-600) /5 +600=13.33%由于債券價值大于 600元，應當購買。債券投資收益率 K=1000 X 8%+(1200-1105)/1 + 1105=15.84%(2)股票投資收益率 K=(68.5-66)+3.9/68.5=9.34%(3)債券投資收益率 K=1000 X 7.3%+(950-900)/900=13.67%(4)債券投資收益率K :924.28=1 0

28、00 X 8% ( P/A,i,5 ) +1 000 X (P/F,i,5)設貼現(xiàn)率ii為6%貝U: 80X4.2124+ 1 000X0.7473- 924.28= 1084.292- 924.28=160.01設貼現(xiàn)率i2為8%貝 U: 1 000 X 0.6209+ 1000 X 8%X 3.7908 =924.16- 924.28=0所以債券的到期收益率為i=10% 。第9章工程營運資本管理1 .思考題略2 .單項選擇題(1) D (2) A(3)D (4) B (5) D(6)A(7)A (8) D(9)A (10)D3 .多項選擇題(1) BC (2) ABCD (3) AB (4

29、) ABC (5) ABCD (6) ACD (7) ABCD (8)AC(9) ABCD(10) ABCD4 .判斷題(1) X ( 2) X ( 3) X ( 4) X ( 5)，( 6) X ( 7)，( 8)，( 9) X ( 10) X5 .計算分析題Z200 000x400N = 1= 40 000 < JL)TC=k'2 X 200。K K 10% = 4 000 遠:元)有價證券的轉(zhuǎn)換次數(shù)- 空0000 5（次）N 40000（2）應收賬款平均間隔天數(shù) =10 X 50%+20 X 30%+30 X 30%=20 （天）J600，、777=1。（萬兀）每日信用銷售

30、額=心應收賬款平均余額 =10X20=200 （萬元）應收賬款機會成本 =200 X 60% X 8%=9.6 （萬元）（3）信用條件分析評價表方案項目現(xiàn)行收賬政策擬變成的收賬政策年賒銷額（萬元）200200平均收賬期（天）4532應收賬款機會成本1.20.85壞賬損失64收賬費用810信用成本合計15.214.85兩種政策年賒銷額是一樣的，但改變后的信用成本降低了，所以應改變現(xiàn)有的收賬政策。2 P X 250 000 X 320/0.】=何00。(千克)平均占用資金 =10X40 000/2=200 000 (元)曲同X 2500。X 32。X = 4 00。（元元）第10章工程固定資產(chǎn)和其

31、他資產(chǎn)管理6 .判斷題(1)，( 2) X ( 3)，( 4)，( 5) X7 .多項選擇題(1) ABCD (2) ABCD(3) ACD8 .計算分析題100 000 1 000. 19 800(1)年限平均法1-5年每年折舊額雙倍余額遞減法：年次年初賬面余額折舊率折舊額累計折舊額年末賬面余額1100 0004040 00040 00060 000260 0004024 00064 00036 000336 0004014 40078 40021 600421 600一10 30035 18011 300511 300一10 30099 0001 000年數(shù)總和法:年次原值-殘值尚可使用年

32、數(shù)折舊率折舊額累計折舊額199 000531533 00033 000299 00044/1526 40059 400399 000331519 80079 200499 0002Z1513 20092 400599 00011/156 60099 000(2)平均年限法：1 4%1-5年每年折舊額80 000 15 3605雙倍余額遞減法:年次年初賬面余額折舊率折舊額累計折舊額年末賬面余額180 0004032 00032 00048 000248 0004019 20051 20028 800328 8004011 52062 72017 280417 280一7 04069 76010

33、240510 240一7 04076 8003 20011 / 13年數(shù)總和法:年原值-殘尚可使用年折舊折舊累計折舊次值數(shù)率額額25600176 80055/152025 600276 80044/1548046 080376 80033/151561 440476 80022/1536071 68057 60011/151076 8002405 120（3）車床計劃任務所需提供臺時數(shù)=8 000 X 160X 90%+5 000 X 150X 85%+2 000 X 100X 80%=194 9500單臺車床生產(chǎn)能力 =（306-12） X 2X 7.5=4 410 （臺時）車床需要量=1

34、949 500/4 410=442.1 （臺）車床多余量=500-442.1=57.9 （臺）刨床計劃任務所需提供臺時數(shù)=8 000 X 120X 90%+5 000 X 80X 85%+2 000 X 50X 80%=128 4000單臺刨床生產(chǎn)能力 =（306-12） X 2X 7.5=4 410 （臺時）刨床需用量=1 284 000/4 410=291.2 （臺）刨床不足量=291.2-280=11.2 （臺）銃床計劃任務所需提供臺時數(shù)=8 000 X 50X 90%+5 000 X 40X 85%+2 000 X 30X 80%=578 000銃床單臺生產(chǎn)能力 =（306-12） X 2X 7.5=4410 （臺時）銃床需要量=578 000/4 410=131.1 （臺）銃床短缺量=131.1-100=31.1 （臺）第11章 工程成本費用管理1 .思考題略2 .單項選擇題(1) A(2) A(3) D(4) B3 .多項選擇題(1) ABC(2) ABCD(3) ABC (4) AB4 .計算分析題300-300 X 0.13=26123200-14200a=14200-12000 X 0.75=5200 （萬元）單位變動成本b= 0.7524000-12000目