中級(jí)財(cái)務(wù)管理講課提綱中主觀(guān)題答案最全

1、（財(cái)務(wù)知識(shí)）中級(jí)財(cái)務(wù)管理 講課提綱中主觀(guān)題答案20XX年XX月多年的企業(yè)咨詢(xún)豉問(wèn)經(jīng)驗(yàn).經(jīng)過(guò)實(shí)戰(zhàn)驗(yàn)證可以落地機(jī)行的卓越管理方案，值得您下載擁有中級(jí)財(cái)務(wù)管理講課提綱中主觀(guān)題答案第二章例1 .某企業(yè)要投產(chǎn)甲產(chǎn)品，有有 A、B倆個(gè)方案，計(jì)劃投資額均為 1000萬(wàn)元，其收益(凈現(xiàn)值)的概率分布如下表：金額單位：萬(wàn)元市場(chǎng)狀況概率A收益B收益好0.2200300壹般0.6100100差0.250-50要求：(l)分別計(jì)算A、B倆個(gè)項(xiàng)目收益的期望值。(2)分別計(jì)算A、B倆個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)差。(3)若當(dāng)前短期國(guó)債的利息率為3% ,和甲產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)基本相同的乙產(chǎn)品的投資收益率為11%,標(biāo)準(zhǔn)離差率為100%,分別計(jì)算

2、A、B倆個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益率；(4)分別計(jì)算A、B倆個(gè)項(xiàng)目的投資收益率(5)判斷A、B倆個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣。答案：(l)計(jì)算倆個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值A(chǔ) 項(xiàng)目：200 X0.2 十 100 X0.6 十 50 X0.2 =110(萬(wàn)元)B 項(xiàng)目：300 X0.2 十 100 X0.6 十(-50) X0.2 = 110(萬(wàn)元)(2)計(jì)算倆個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差A(yù)項(xiàng)目:(200 壹 110) 2X0.2 十(100 壹 110) 2X0. 6 十(50 110) 2X0.2 = 48.99B項(xiàng)目：(300 壹 110) 2X0.2 十(100 壹 110) 2X0.6 十(-50 壹 110) 2X0.

3、2 = 111.36(3)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)=(11%3%) +100%= 8%A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率 =48.99/110=44.54%B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率 =111.36/110=101.24%A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益率 =8% X44.54%=3.56%B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益率 =8% X101.24%=8.10%(4)A項(xiàng)目的投資收益率 =3%+3.56%=6.56%B項(xiàng)目的投資收益率 =3%+8.10%=11.10%(5)判斷A、B倆個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣由于A、B倆個(gè)項(xiàng)目投資額相同，期望收益(凈現(xiàn)值)亦相同，而A項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小(其標(biāo)準(zhǔn)離差小于B項(xiàng)目)，故A項(xiàng)目?jī)?yōu)于B項(xiàng)目。第三章例：甲企業(yè)計(jì)劃利用壹筆長(zhǎng)期資金投資

4、購(gòu)買(mǎi)股票?，F(xiàn)有 MX公司股票、NX公司股票、LX公 司股票可供選擇，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資壹家X公司股票。已知 MX公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股3.5元，上年每股股利為 0. 15元，預(yù)計(jì)以后每年以6%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。NX公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股7元，上年每股股利為0. 6 0元，股利分配政策將壹貫堅(jiān)持固定股利政策。LX公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 3元，上年每股支付股利 0.2元。預(yù)計(jì)該X公司未來(lái)三年股利第 1年增 長(zhǎng)14 %,第2年增長(zhǎng)14 %,第3年增長(zhǎng)8%。第4年及以后將保持和第三年的股利水平壹 致。甲企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為10%。要求：(1)利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算M、NX公司股票價(jià)值。3.98(元)

5、6(元)2.74(元)(1) 代甲企業(yè)作出股票投資決策。(2) 且計(jì)算長(zhǎng)期持有該股票的投資收益率(10.54%)例2、甲X公司持有A, B, C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50%, 30 %和20%,其3系數(shù)分別為2. 0 , 1 . 0和0 . 5。市場(chǎng)收益率為1 5 %,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為1 0 %。A股票當(dāng)前每股市價(jià)為1 2元，剛收到上壹年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年將增長(zhǎng)8 %。要求：(1)計(jì)算以下指標(biāo)：甲X公司證券組合的3系數(shù)；1.4甲X公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率(R p); 7%甲X公司證券組合的必要投資收益率(K); 17%投資

6、A股票的必要投資收益率；20%(2)利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售A股票是否對(duì)甲X公司有利。答案：(1)計(jì)算以下指標(biāo)：甲X公司證券組合的3系數(shù)=50% X2+30% X1+20% X0.5=1.4甲X公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率(Rp) =1.4 X (15%-10% )=7%甲 X 公司證券組合的必要投資收益率(K) =10%+7%=17%投資A股票的必要投資收益率 =10%+2 X (15%-10% ) =20%A 股票是否對(duì)甲 X 公司有利( 2 )利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售A 股票的內(nèi)在價(jià)值二元<人股票的當(dāng)前市價(jià)=12元甲X公司當(dāng)前出售 A股票比較有利例2、甲企業(yè)于2005年1月1日

7、以1100元的價(jià)格購(gòu)人 AX公司新發(fā)行的面值為 1000元、票面年利息率為10%、每年1月1日支付壹次利息的5年期債券。部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示：i(P/F, i, 5)(P/A , i, 5)7%0.71304.10028%0.68063.9927要求：(1)計(jì)算該項(xiàng)債券投資的直接收益率。(2)計(jì)算該項(xiàng)債券投資的到期收益率。(3)假定市場(chǎng)利率為8%,根據(jù)債券投資的到期收益率，判斷甲企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)繼續(xù)持有AX公司債券，且說(shuō)明原因。(4)如果甲企業(yè)于2006年1月1日以1150元的價(jià)格賣(mài)出 AX公司債券，計(jì)算該項(xiàng)投資的持 有期收益率。(2006年)答案：(1)直接收益率=1 000 *10%

8、9.09% 1 100(2)當(dāng) i = 7% 時(shí)NPV = 1000 X10% X (P/A,7%,5 ) + 1000 X (P/F,7%,5 ) 1100= 1000 X10% X4.1002 + 1000 X0.7130 -1100 =23.02>0NPV = 1000 X10% X (P/A,8%,5 ) + 1000 X (P/F,8%,5 ) 1100=1000 X10% X3.9927 + 1000 X0.6806 -1100 =-20.13<023.02 -0到期收益率=7%+£"瓦(20 13 )*(8%7%) 7.5%(3)-20.13-0-

9、20AX43偃券x(8%_7%) =7.53%理由是：AX公司債券到期收益率 7.53%小于市場(chǎng)利率8%例、AX公司欲在市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi) BX公司曾在1999年1月1日平價(jià)發(fā)行的債券，每張面值1000元，票面利率10% , 5年到期，每年12月31日付息。(計(jì)算過(guò)程中至少保留小數(shù)點(diǎn)后4位,計(jì)算結(jié)果取整) 要求:(1)假定2003年1月1日的市場(chǎng)利率下降到 8% ,若A在此時(shí)欲購(gòu)買(mǎi)B債券，則債券的價(jià)格為多少時(shí)才可購(gòu)買(mǎi) ？(2)假定2003年1月1日的B的市價(jià)為900元，此時(shí)AX公司購(gòu)買(mǎi)該債券持有到到期時(shí)的投資收益率是多少？解析：10001001001001001009999000102031.112.

10、3112.3112.3112.3112.3103.1.1債券價(jià)值=V=1100 + (1+8% ) =1019(元)債券價(jià)格低于1019元時(shí)，能夠購(gòu)買(mǎi)(2)投資收益率 i=100+( 1000-900 )+900=22%第四章舉例練習(xí)4-2甲企業(yè)打算在2005年末購(gòu)置壹套不需要安裝的新設(shè)備，以替換壹套尚可使用5年、折余價(jià)值為91000元、變價(jià)凈收入為 80000元的舊設(shè)備。取得新設(shè)備的投資額為285000元。到2010年末，新設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值超過(guò)繼續(xù)使用舊設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值5000元。使用新設(shè)備可使企業(yè)在5年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 10000元。新舊設(shè)備均采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊。假設(shè)全部資金來(lái)源均為自有

11、資金，適用的企業(yè)所彳#稅稅率為33%,折舊方法和預(yù)計(jì)凈殘值的估計(jì)均和稅法的規(guī)定相同。(2006年)要求：(1)計(jì)算更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額。(2)計(jì)算運(yùn)營(yíng)期因更新設(shè)備而每年增加的折舊。(3)計(jì)算運(yùn)營(yíng)期每年因營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加而導(dǎo)致的所得稅變動(dòng)額。(4)計(jì)算運(yùn)營(yíng)期每年因營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加而增加的凈利潤(rùn)。(5)計(jì)算因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失。(6)計(jì)算運(yùn)營(yíng)期第1年因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額。(7)計(jì)算建設(shè)期起點(diǎn)的差量?jī)衄F(xiàn)金流量NCF。(8)計(jì)算運(yùn)營(yíng)期第1年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量 NCF1。(9)計(jì)算運(yùn)營(yíng)期第24年每年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量州 NCF24。(10)計(jì)算運(yùn)營(yíng)期第5年的

12、差量?jī)衄F(xiàn)金流量 NCF5。答案:(1)更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額= 285000 - 80000 =+ 205000 (元)經(jīng)營(yíng)期因更新設(shè)備(2)而每年增加的折舊205 000 -5 000 =+ 40000經(jīng)營(yíng)期每年因營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增(3)加而導(dǎo)致的所得稅變動(dòng)額=10000 X33%=+ 3300(元)經(jīng)營(yíng)期每年因營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(4)增加而增加的凈利潤(rùn)=100003300 = + 6700(5)因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失= 9100080000= 11000(元)經(jīng)營(yíng)期第1年因舊設(shè)備提前報(bào)(6)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額= 11000X33% = 3630 (元)(8)(9)建

13、設(shè)起點(diǎn)的差量八=-（285000凈現(xiàn)金流量 NCF 080000)=-205000 (元)經(jīng)營(yíng)期第1年的差量“e 人'曰=6700 +40000 +3630 = 50330 （元）凈現(xiàn)金流量 NCF 1經(jīng)營(yíng)期第24年每年的差曰“加人曰= 6700 +40000 =46700 （元）量?jī)衄F(xiàn)金流量 NCF 24(10；2i；C；=6700 +40000+5000=51700 (元)舉例練習(xí)4-52004 年.某企業(yè)擬進(jìn)行壹項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表（部分）如下:建設(shè)期運(yùn)營(yíng)期合計(jì)0123456凈現(xiàn)金流量-1000-10001001000(B)100010002900現(xiàn)金流量表（部分）

14、價(jià)值單位：萬(wàn)元累計(jì)凈現(xiàn)金油-1000-2000一1900(A)90019002900一折現(xiàn)凈現(xiàn)金-1000943.489839.61425.8747.37051863.3要求：(1)在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。(2)計(jì)算或確定下列指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期；凈現(xiàn)值；原始投資現(xiàn)值; 凈現(xiàn)值率；獲利指數(shù)。(3)評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。2.答案：(1)計(jì)算表中用英文字母表示的項(xiàng)目：(A) = 1900+1000=900(B) =900 (- 900 ) =1800(2)計(jì)算或確定下列指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期：包括建設(shè)期的投資回收期 =(年)不包括建設(shè)期的投資回收期=3.5-1=2.5 (年

15、)凈現(xiàn)值為1863.3萬(wàn)元 原始投資現(xiàn)值=1000 +943.4 =1943.3 (萬(wàn)元)凈現(xiàn)值率= 獲利指數(shù)=1 + 95.88% = 1.9588 =1.96或：獲利指數(shù)=（ 3 ）評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性：.該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值1863.3萬(wàn)元>0凈現(xiàn)值率95.88%>0獲利指數(shù)1.96>1包括建設(shè)期的投資回收期 3.5 年>年，該項(xiàng)目基本上具有財(cái)務(wù)可行性。【 2002 年試題】為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對(duì)壹套尚可使用 5 年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零） ，不涉及增加流動(dòng)資金投資，采用直線(xiàn)法計(jì)提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為

16、33% 。相關(guān)資料如下：資料壹：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為 299000 元，截止當(dāng)前的累計(jì)折舊為190000 元，對(duì)外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入 110000 元， 預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用 1000 元 （用現(xiàn)金支付） 。 如果繼續(xù)使用該設(shè)備，到第 5 年末的預(yù)計(jì)凈殘值為 9000 元（和稅法規(guī)定相同） 。資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙倆個(gè)方案可供選擇。甲方案的資料如下：購(gòu)置壹套價(jià)值550000 元的 A 設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第5 年末回收的凈殘值為50000 元（和稅法規(guī)定相同） 。使用 A 設(shè)備可使企業(yè)第 1 年增加運(yùn)營(yíng)收入 110000 元，增加運(yùn)營(yíng)成本 20000 元；在第 2-4 年內(nèi)每年增加

17、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 100000 元；第 5 年增加運(yùn)營(yíng)凈現(xiàn)金流量 114000 元；使用 A 設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊 80000 元。經(jīng)計(jì)算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照14%折現(xiàn)率計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為14940.44元，按16%計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為-7839.03元。乙方案的資料如下：購(gòu)置壹套B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增量?jī)衄F(xiàn)金流量分別為: NCF0=-758160 元， NCF5=200000 元。資料三：已知當(dāng)前企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率8%。有關(guān)的資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下:5年的系數(shù)利率或折現(xiàn)率(F/A , i, 5)(P/A, i, 5)(F/P , i, 5)(P/F

18、, i, 5)10%6. 10513. 79081 . 61050 . 620912%6. 35293. 60481 . 76230. 567414%6. 61013. 43311 . 92540. 519416%6. 87713. 27732. 10030. 4761要求及答案:(2)根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算和甲方案有關(guān)的指標(biāo)：按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的甲方案的增量?jī)衄F(xiàn)金流量(; NCF1) NCO=-441000(元) NCF1=6700+80000=+86700（元） NCF24=67000+80000=+147000（元） NCF5=114000+41000=+155000（元

19、）甲方案的差額內(nèi)部收益率(甲)IRRI凈現(xiàn)值14%14940.44 RR016%-7839.03(IRR-14% ) / (16%-14% ) = (0-14940.44 ) /-7839.03-14940.44RR 甲=14%+14940.44/14940.44-(-7839.03 ) X (16%-14% )15.31%(3)根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算乙方案的有關(guān)指標(biāo)：更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額；更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=-NCF0=758160(元)B設(shè)備的投資；B 設(shè)備的投資=109000+758160=867160(元)乙方案的差額內(nèi)部收益率(乙)IRR依

20、題意，可按簡(jiǎn)便方法計(jì)算200000200000200000200000200,001-758160200000 X (P/A, IRR5) =758160(P/A , 10% , 5) =3.7908 . IRR=10%(4 )根據(jù)資料三計(jì)算企業(yè)期望的投資報(bào)酬率。企業(yè)期望的投資報(bào)酬率 =4%+8%=12%(5)以企業(yè)期望的投資報(bào)酬率為決策標(biāo)準(zhǔn)，按差額內(nèi)部收益率法對(duì)甲乙倆方案作出評(píng)價(jià), 且為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策，同時(shí)說(shuō)明理由。.甲方案的差額內(nèi)部收益率(甲)=1R國(guó)1%>iC=12% 應(yīng)當(dāng)按甲方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造.乙方案的差額內(nèi)部收益率(乙)=1R%<ic=12%不應(yīng)當(dāng)

21、按乙方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造決策結(jié)論：應(yīng)當(dāng)按甲方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造(或：用 A設(shè)備替換舊設(shè)備)。例題:某企業(yè)準(zhǔn)備投資壹個(gè)完整工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目,所在的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率(資金成本率)為10% ,分別有A、B、C三個(gè)方案可供選擇。(1) A方案的有關(guān)資料如下:金額單位：元項(xiàng)目0123456合計(jì)凈現(xiàn)金流量-6000003000030000200002000030000一折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量-600000247922253913660124181693530344已知A方案的投資于建設(shè)期起點(diǎn)壹次投入，建設(shè)期為1年，該方案年等額凈回收額為6967 元。(2) B方案的項(xiàng)目計(jì)算期為 8年，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為

22、3.5年，凈現(xiàn)值為50000元，年等額凈回收額為 9370元。(3) C方案的項(xiàng)目計(jì)算期為 12年，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年，凈現(xiàn)值為70000 元。要求：(4) 計(jì)算或指出 A方案的下列指標(biāo)：包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；凈現(xiàn)值。(5) 評(píng)價(jià)A、B、C三個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性。(6) 計(jì)算C方案的年等額凈回收額。(7) 按計(jì)算期統(tǒng)壹法的最短計(jì)算期法計(jì)算B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值(計(jì)算結(jié)果保留整數(shù))c(8) 分別用年等額凈回收額法和最短計(jì)算期法作出投資決策(已知最短計(jì)算期為 6年,A、C方案調(diào)整后凈現(xiàn)值分別為 30344元和44755元)。部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：T681210%的年金現(xiàn)值系數(shù)4.3

23、553-10%的回收系數(shù)0.22960.18740.1468（2005 年）答案：（1）因?yàn)锳方案第三年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量=30000 +30000 + 0 60000 =0所以該方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3凈現(xiàn)值=折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量之和=30344 （元）（2）對(duì)于A方案：由于凈現(xiàn)值（30344元）大于0包括建設(shè)期的投資回收期=3年=6/2年所以該方案完全具備財(cái)務(wù)可行性；對(duì)于B方案：由于凈現(xiàn)值（50000元）大于0包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為3.5年小于8/2年所以該方案完全具備財(cái)務(wù)可行性；對(duì)于C方案：由于凈現(xiàn)值（70000元）大于0包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年大于12/2年所以該方案

24、基本具備財(cái)務(wù)可行性(3) C方案的年等額凈回收額=凈現(xiàn)值X ( A/巳10%,12 ) = 70000 X0.1468 = 10276(元)6年（ 4 ）三個(gè)方案的最短計(jì)算期為B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值NPVb =年等額回收額x （ P/A,10%,6 ）= 9370 X4.3553 =40809 （元）（ 5 ）年等額凈回收額法：A方案的年等額回收額=6967 （元）B方案的年等額回收額=9370 （元）C方案的年等額回收額=10276 （元）因?yàn)?C 方案的年等額回收額最大， B 方案次之， A 方案最小所以 C 方案最優(yōu)，其次是B 方案， A 方案最差。最短計(jì)算期法：A方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=30

25、344 （元）B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=40809 （元）C方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=44755 （元）因?yàn)?C 方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值最大， B 方案次之， A 方案最小所以 C 方案最優(yōu)，其次是B 方案， A 方案最差。（6） 加壹問(wèn)方案重復(fù)法:】 =62599.672350 萬(wàn)元。有關(guān)資料NPVA' =30344 X【1+(P/F,10%,6)+(P/F,10%,12 ) +(P/F,10%,18)NPVB ' =50000 X1+(P/F,10%,8)+(P/F,10%,16)=84155NPVC ' = 70000 X1+(P/F,10%,12)=92302 舉例 ：南光X

26、 公司有五個(gè)投資項(xiàng)目， X 公司能夠提供資金總額是如為（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目原始投資凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率A項(xiàng)目1005050%B項(xiàng)目20011055%C項(xiàng)目502040%D項(xiàng)目1508053.3%E項(xiàng)目1007070%解析：按照凈現(xiàn)值率大小順序排列項(xiàng)目原始投資凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率E項(xiàng)目1007070%B項(xiàng)目20011055%D項(xiàng)目1508053.3%A項(xiàng)目1005050%C項(xiàng)目502040%投資額是總額限制 350萬(wàn)元E+B+C ,凈現(xiàn)值合計(jì)=70+110+20=200E+D+A ,凈現(xiàn)值合計(jì)=70+80+50=200B+D ,凈現(xiàn)值合計(jì)=110+80=190B+A+C ,凈現(xiàn)值合計(jì)=110+50+20=18

27、0所以E、B、C組合和E、D、A組合都是最優(yōu)組合。第八早 例題1 ： 答案：（ 1 ） 計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量= （元）（ 2 ） 計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、 全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本。全年現(xiàn)金管理總成本= （元）全年現(xiàn)金車(chē)t換成本 =（250000/50000 ） X 500=2500（元）全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本 =（50000/2 ） X10%=2500（元）（ 3 ） 計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券交易次數(shù)和有價(jià)證券交易間隔期全年有價(jià)證券交易次數(shù) =250000/50000=5 （次）有價(jià)證券交易間隔期 =360/5=72 （天）【例題2】 答

28、案：（1）現(xiàn)銷(xiāo)和賒銷(xiāo)比例為 1:4,所以現(xiàn)銷(xiāo)額=賒銷(xiāo)額/4,即賒銷(xiāo)額+賒銷(xiāo)額/4 = 4500 ,所以賒銷(xiāo)額=3600 （萬(wàn)元）（2）應(yīng)收賬款的平均余額=日賒銷(xiāo)額X平均收賬天數(shù)=3600/360 X60 = 600 （萬(wàn)元）（3）維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金額=應(yīng)收賬款的平均余額X變動(dòng)成本率=600 X50 %= 300（萬(wàn)元）（4）應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金X資金成本率=300 X10%= 30 （萬(wàn)3600/360 X平均收賬天數(shù)=400元）（5）應(yīng)收賬款的平均余額=日賒銷(xiāo)額X平均收賬天數(shù)=所以平均收賬天數(shù)=40 （天）。例 3 解（ 1 ）計(jì)算該企業(yè)2001 年的下列指標(biāo)：

29、變動(dòng)成本總額=3000-600=2400 （萬(wàn)元）以銷(xiāo)售收入為基礎(chǔ)計(jì)算的變動(dòng)成本率=2400/4000X100%=60%（ 2 ）計(jì)算乙方案的下列指標(biāo)：應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù) =10 X30%+20 X20%+90 X50%=52 （天）應(yīng)收賬款平均余額=（5400/360 ） X 52=780 （萬(wàn)元）維持應(yīng)收賬款所需資金 =780 X60%=468 （萬(wàn)元）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=468 X8%=37.44 （萬(wàn)元）壞賬成本=5400 X50% X4%=108 （萬(wàn)元）采用乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44 （萬(wàn)元）（ 3 ）計(jì)算以下指標(biāo)：甲方案的現(xiàn)金折扣 =0乙方案的現(xiàn)金折

30、扣 =5400 X30% X2%+5400 X20% X1%=43.2 （萬(wàn)元）甲乙倆方案信用成本前收益之差=5000 X （1-60% ） -5400 X （1-60% ） -43.2=-116.8（萬(wàn)元）甲乙倆方案信用成本后收益之差=-116.8-（ 140-195.44 ） =-61.36 （萬(wàn)元）（ 4 ）為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，且說(shuō)明理由。.乙方案信用成本后收益大于甲方案，企業(yè)應(yīng)選用乙方案 例4：答案:項(xiàng)目原方殺新力茶應(yīng)收賬款平均余額=日賒銷(xiāo)額X平均收賬期(720/360 ) X 60=120(720/360 ) X 50=100機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款平均余額X變動(dòng)成本率X資

31、金成本率120 X50 %X6%=3.6100 X50%X6%=3壞賬成本=賒銷(xiāo)額X壞賬損失率720 X10 %=72720 X7%=50.4收賬費(fèi)用5X信用成本合計(jì)80 . 653 . 4+X收賬費(fèi)用 X=80 . 6-53 . 4=27 . 2新增收賬費(fèi)用上限=27 . 2 5=22 . 2(萬(wàn)元)故采取新收賬措施而增加的收賬費(fèi)用，不應(yīng)超過(guò)22 . 2萬(wàn)元。例題5:答案：(1) A材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量= 25 X45 000 80 = 900 (件)45 000(2) A材料年度最佳進(jìn)貨批數(shù)= B=5°(次)(3) A材料的相關(guān)進(jìn)貨成本=50 X180 =9000 (元)(4) A

32、材料的相關(guān)存儲(chǔ)成本=900 X20= 9000 (元)2240 X900(5) A材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用資金= 108000 (元)例題6: 答案：若不享受折扣(1 ) Q*12X8000X400/40=400年相關(guān)總成本=2X8000X400X40=16000(2)訂購(gòu)量平均庫(kù)存儲(chǔ)仔成本訂貨次數(shù)進(jìn)貨費(fèi)用進(jìn)價(jià)成本相關(guān)總成本400200200X408000/40020X4001500X800012016000500250100001664001176000011776400100050020000832001164000011663200例題7、答案：解析：(1)計(jì)算甲材料的經(jīng)濟(jì)訂貨量：Q=2

33、AB/C=2 X36000 X1250/10=3000 (噸)(2)計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量的存貨成本TC (Q) =2ABC=2 X36000 X1250 X10=30000(元)(3)計(jì)算最優(yōu)訂貨批數(shù)A/Q=36000/3000=12(次)(4)若壹次訂購(gòu)6000噸，能夠給2%的折扣，則甲材料的經(jīng)濟(jì)訂貨量為多少?若不享受折扣：相關(guān)成本 =36000 X150+30000=5430000(元) 若壹次訂購(gòu) 6000 噸，相關(guān)成本=36000 X150 X98%+ (36000/6000 ) X1250+ (6000/2 )X10=5292000+7500+30000=5329500 (元)經(jīng)濟(jì)訂貨量為

34、6000 噸。(5)原材料使用率= 36000 +300 = 120噸/天再訂貨點(diǎn)=120 X3= 360 (噸)(6)保險(xiǎn)儲(chǔ)備=>< (150 X5- 120 X3) = 195 (噸)存貨平均占用資金=【(6000/2) + 195 X150 X98% =469665 (元)第七章例1.要求：( 1 )計(jì)算2005年需要增加的營(yíng)運(yùn)資金額。( 2 )預(yù)測(cè)2005年需要增加對(duì)外籌集的資金額(不考慮計(jì)提法定盈余公積的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途) 。( 3 )預(yù)測(cè)2005年末的流動(dòng)資產(chǎn)額、流動(dòng)負(fù)債額、資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額。答案：(1)變動(dòng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比=(30

35、0 +900 + 1800 ) /6000 =50%變動(dòng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比=(300 +600) /6000 = 15%2005年需要增加的營(yíng)運(yùn)資金額=6000 X25 % X (50 % 15 %) =525 (萬(wàn)元)或者：2005年需要增加的營(yíng)運(yùn)資金額=(300 +900 +1800 ) (300+600 )25%= 525 (萬(wàn)兀)或者：2005年需要增加的流動(dòng)資產(chǎn)額=(300+900+1800 ) X25%=750 (萬(wàn)元)2005年需要增加的流動(dòng)負(fù)債額=(300+600 ) X25%=225 (萬(wàn)元)2005 年需要增加的營(yíng)運(yùn)資金額=750-225=525 (萬(wàn)元)(2)2005年需要增

36、加對(duì)外籌集的資金額= 525 +200 +100 -6000 X(1 +25%)X10%X (150%) = 450 (萬(wàn)元)(3) 2005 年末的流動(dòng)資產(chǎn)=(300 +900 + 1800 ) X (1 + 25%) = 3750 (萬(wàn)元)或者：2005 年末的流動(dòng)資產(chǎn)=(300 + 900 + 1800 ) + 6000 X25 % X (300 + 900+ 1800 ) /6000 =3750 (萬(wàn)元)2005年末的流動(dòng)資負(fù)債=(300 +600 ) 乂 (1+25%) =1125 (萬(wàn)元)或者：2005 年末的流動(dòng)資負(fù)債=(300 +600) + 6000 X25 % X (300

37、 +600)/6000= 1125 (萬(wàn)元)2005 年末的資產(chǎn)總額=5400 +200 +100 + (300 +900 + 1800 ) X25% = 6450(萬(wàn)元)2005年末的所有者權(quán)益總額=資產(chǎn)總額負(fù)債總額=6450 3825 =2625 (萬(wàn)元)例 2、解：現(xiàn)金占用情況：b 現(xiàn)= j/ZX=(1600-1200)/(700-500 ) =2a 現(xiàn)=Y bX=1600-2 X700=200應(yīng)收賬款占用情況b 應(yīng)=ZY/ ZX=(2500-1900)/(700-500 ) =3a 應(yīng)=Y bX=2500-3 X700=400存貨占用情況b 存=j/a=(4100-3100)/(700

38、-500 ) =5a 存=Y bX=4100-5 X700=600固定資產(chǎn)占用： a 固=6500流動(dòng)負(fù)債占用情況b 流= j/ZX=(1230-930)/(700-500 ) =1.5a 流=丫 bX=1230-1.5 X700=180匯總計(jì)算：b = 2+3+5-1.5=8.5a = 200+400+600+6500-180=7520y=a+b - =7520+8.5x當(dāng) 2007 年銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)達(dá)到 2700 萬(wàn)元時(shí)預(yù)計(jì)需要的資金總額=7520+8.5x=30470 (元)例題 3 ：答案：(1)后付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/ (P/A,16%,5 ) W5270(元)

39、(2)后付等額租金方式下的5年租金終值=15270 X(F/A,10%,5 )馮3225 (元)(3)先付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/ (P/A,14%,4 )+1 =12776 (元)或者：先付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/ (P/A,14%,5 ) X (1 +14%) =12776 (元)(4)先付等額租金方式下的5年租金終值=12776 X (F/A,10%,5 ) X(1 + 10%)=85799 (元)或者：先付等額租金方式下的 5年租金終值=12776漢(F/A, 10%, 5+1 )1P-85799 (元)(5)因?yàn)橄雀兜阮~租金方式下的5年租金終值

40、小于后付等額租金方式下的 5年租金 終值，所以應(yīng)當(dāng)選擇先付等額租金支付方式。第八章綜合資金成本和資本結(jié)構(gòu)例題1 答案:新增長(zhǎng)期借款不超過(guò)(1) 一 一，40 000萬(wàn)兀時(shí)的資金成本=6% X (1 33% ) = 4.02%新增長(zhǎng)期借款超過(guò)40 000萬(wàn)兀的資金成本增發(fā)普通股不超過(guò) 120 000萬(wàn)兀時(shí)的成本增發(fā)普通股超過(guò)120 000萬(wàn)兀時(shí)的成本(2)第壹個(gè)籌資總額分界點(diǎn)=9% X (1 33% ) = 6.03%220 X (14%)+ 5%= 15.42%2 + 5%= 18.02% 16 X (1 4%)40 000=100000 (萬(wàn)元) 40%120 000第二個(gè)籌資總額分界點(diǎn)=6

41、0%=200000 (萬(wàn)元)100 000(3) 2006年AX公司最大籌資額=40%=250000 (萬(wàn)元)(4)編制的資金邊際成本計(jì)算表如下:第壹個(gè)籌資范圍為 0100000 萬(wàn)元第二個(gè)籌資范圍為 100000200000萬(wàn)元第三個(gè)籌資范圍為 200000250000萬(wàn)元第壹個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本=40%X4.02% +60% X15.42% =10.86%第二個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本=40%X6.03% +60% X15.42% =11.66%第三個(gè)籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本=40%X6.03 +60% X18.02% = 13.22%(5)投資額180000萬(wàn)元處于第二個(gè)籌資范圍,

42、資金邊際成本為11.66% ,應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資例題3:答案：(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：A=6%+1.3 X(16%-6%)=19%B=16%C=6%D=6%+2 x(16%-6%)=26%(2)債券 市場(chǎng) 價(jià)值 (萬(wàn)元)股票市場(chǎng)價(jià)值(萬(wàn)元)X公司市場(chǎng)總價(jià)值債券資金比重股票資金比重債券資金成本權(quán)益資金成本加權(quán)平均資金成本400E=2002.9F=2402.916. 65%83 . 35%G=5.36H=191=16.7355%6001791.092391.0925. 09%74 . 91%6.7%20.2%16.81%8001608240833. 22%66 . 78%8.04%21%16.69%

43、100J=1185.3K=2185.3L=45.76M=54.24N=9.38O=26P=18.39088%£=凈利潤(rùn)/股票資金成本=(600-400 X8%) X (1-33% ) /19%=2002.95 萬(wàn)元F=400+2002.95=2402.95 萬(wàn)元G=8% X (1-33% ) =5.36%H=A=19%1=5.36% X16.65%+19% X83.35%=16.27%J=(600-1000 X14%) X (1-33% ) /26%=1185.38 萬(wàn)元K=1185.38+1000=2185.38L=1000/2185.38=45.76%M=1185.38/2185

44、.38=54.24%N=14% X (1-33% ) =9.38%O=D=26%P=9.38% X45.76%+26% X54.24%=17.69%(3)由于負(fù)債資金為 800萬(wàn)元時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大同時(shí)加權(quán)平均資金成本最低，所以此時(shí)的 結(jié)構(gòu)為X公司最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。第九章收益分配答案:（1 ） 2005年投資方案所需的自有資金額=700 X60 %= 420 （萬(wàn)元）2005年投資方案所需從外部借入的資金額=700 X40 %= 280 （萬(wàn)元）或者：2005年投資方案所需從外部借入的資金額=700 420 =280 （萬(wàn)元）（2）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)

45、金股利=凈利潤(rùn)2005年投資方案所需的自有資金額= 900 420 = 480 （萬(wàn)元）（3）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利政策：2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=上年分配的現(xiàn)金股利=550 （萬(wàn)元）可用于2005年投資的留存收益= 900 550 =350 （萬(wàn)元）2005年投資需要額外籌集的資金額=700 350 =350 （萬(wàn)元）（4）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利支付率政策：該X公司的股利支付率= 550/1000 X100 %= 55 %2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=55 % X900 =495 （萬(wàn)元）（5）因?yàn)閄公司只能從內(nèi)部籌資，所以05年的投資需要從 04

46、年的凈利潤(rùn)中留存 700萬(wàn)元,所以2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利= 900 700 = 200 （萬(wàn)元）例2、保留利潤(rùn)=500 X（1-10%）=450（ 萬(wàn)元）項(xiàng)目所需權(quán)益融資需要 =1200 X（1-50%）=600（ 萬(wàn)元）外部權(quán)益融資=600-450=150（ 萬(wàn)元）例題3.答案:（1） 發(fā)放股票股利后的普通股數(shù) =200 X （1 + 10% ） =220 （萬(wàn)股）發(fā)放股票股利后的普通股本=2 X220=440 （萬(wàn)元）發(fā)放股票股利后的未分配利潤(rùn)=840-2 X20=800 （萬(wàn)元）發(fā)放股票股利后的資本公積金 =160 （萬(wàn)元）發(fā)放股票股利后所有者權(quán)益合計(jì)=440 +800 + 160

47、 = 1400萬(wàn)元發(fā)放股票股利前每股凈資產(chǎn)=1400 +200 = 7發(fā)放股票股利后每股凈資產(chǎn)=1400 +220 = 6.36股東權(quán)益總額不變，只是股本增加，未分配利潤(rùn)減少，每股凈資產(chǎn)降低。（2） 發(fā)放股票股利后的普通股數(shù)=200 X （1 + 10% ） =220 （萬(wàn)股）發(fā)放股票股利后的普通股本=2 X220=440 （萬(wàn)元）發(fā)放股票股利后的資本公積金=160 （萬(wàn)元）現(xiàn)金股利=200 X0.2=40 （萬(wàn)元）利潤(rùn)分配后的未分配利潤(rùn) =840-2 X20-40=760（萬(wàn)元）（3）股票分割后的普通股數(shù) =200 X2=400 （萬(wàn)股）股票分割后白普通股本=1 X400=400（萬(wàn)元）股票

48、分割后的資本公積金=160 （萬(wàn)元）股票分割后的未分配利潤(rùn) =840 （萬(wàn)元）每股凈資產(chǎn)=1400 +400 =3.5股東權(quán)益總額不變，各項(xiàng)目金額不變，每股凈資產(chǎn)降低。第十章例題 1萬(wàn)元答案： （ 1 ）不可避免項(xiàng)目的預(yù)算金額=180+50+30=260（2）可避免項(xiàng)目的可供分配資金=500-260=240 萬(wàn)元（3）業(yè)務(wù)招待費(fèi)預(yù)算額 =240 X=144萬(wàn)元辦公費(fèi)預(yù)算額=240 X=72萬(wàn)元職工福利費(fèi)預(yù)算額=240 X=24萬(wàn)元例題2答案：（1）以直接人工工時(shí)為分配標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算下壹滾動(dòng)期間的如下指標(biāo)：間接人工費(fèi)用預(yù)算工時(shí)分配率=（213048/48420 ） X （1+50% ） = 6.6

49、（元/小時(shí)）水電和維修費(fèi)用預(yù)算工時(shí)分配率=174312/48420 =3.6 （元/小時(shí)）（2）根據(jù)有關(guān)資料計(jì)算下壹滾動(dòng)期間的如下指標(biāo)：間接人工費(fèi)用總預(yù)算額=48420 X6.6 = 319572 （元）評(píng)分說(shuō)明：如果因?yàn)椋?）中的計(jì)算錯(cuò)誤，導(dǎo)致本步驟計(jì)算錯(cuò)誤，不給分。每季度設(shè)備租金預(yù)算額=38600 X （1-20% ） = 30880 （元）（3）計(jì)算填列下表中用字母表示的項(xiàng)目（可不寫(xiě)計(jì)算過(guò)程） ：2002年第二季度-2003年第壹季度制造費(fèi)用預(yù)算金額單位：元2002年度2003年度合計(jì)項(xiàng)目第一季度第二季度第四季度第壹季度直接人，預(yù)算總工時(shí)（小時(shí)）12100（略）（略）1172048420

50、變動(dòng)制造費(fèi)用間接人工費(fèi)用A79860（略）（略）B77352（略）水電和維修費(fèi)用C43560（略）（略）D42192（略）小計(jì)（略）（略）（略）（略）493884固定制造費(fèi)用設(shè)備租金E30880（略）（略）（略）（略）管理人員工資F17400（略）（略）（略）（略）小計(jì)（略）（略）（略）（略）（略）制造費(fèi)用合計(jì)171700（略）（略）（略）687004例題3、答案：A = 40 + 1010 1000 =50B = 50 + 0=50C=0 ( -20 ) = 20D=20 X6% =0.3 4E= 31.3 +19.7 =51F= 0-0.3- ( -90 ) = 89.7G=-20 -0.

51、3 (-72.3 ) = 52H = 401 = 40 +5516.3 = 5556.3J= 60例題4:答案：(1)運(yùn)營(yíng)性現(xiàn)金流入= 36000 X10% +41000 X20% +40000 X70%=39800(萬(wàn)元)(2)運(yùn)營(yíng)性現(xiàn)金流出=(8000 X70%+5000 ) +8400 + (8000 4000 ) + 1000 + 40000X10% +1900=29900 (萬(wàn)元)(3)現(xiàn)金余缺=80 + 39800 - 29900 - 12000 = 2020 (萬(wàn)元)(4)應(yīng)向銀行借款的最低金額=2020 + 100 =2120 (萬(wàn)元)(5) 4 月末應(yīng)收賬款余額= 41000 X10% +40000 X30%=16100(萬(wàn)元)弟十宣早例題1 :答案：預(yù)算單位變動(dòng)成本 =(200000-100000) /10000=10 元/件實(shí)際產(chǎn)量的預(yù)算成本 =100000+10*11000=210000 元責(zé)任成本變動(dòng)額=20.5-21=-0.5( 萬(wàn)元)責(zé)任成本變動(dòng)率=-0.5/21=-2.38%成本項(xiàng)目實(shí)際預(yù)算差異變動(dòng)成本10萬(wàn)元11萬(wàn)元-1固定成本10.5萬(wàn)元10萬(wàn)元0.5合計(jì)20.521-0.5該車(chē)間