東方希望集團(tuán)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的報(bào)告

1、本文檔為精品文檔，如對(duì)你有用，請(qǐng)下載支持！附件三東方希望集團(tuán)有限公司信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告評(píng)級(jí)結(jié)果年度 20072008 2009等級(jí) AAA AAAA 級(jí)表明： 短期債務(wù)的支付能力和長(zhǎng)期債務(wù)的 償還能力較強(qiáng)；企業(yè)經(jīng)營(yíng)處于良性循環(huán)狀態(tài)， 未來(lái)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展易受企業(yè)內(nèi)外部不確定因素的 影響，盈利能力和償債能力會(huì)產(chǎn)生波動(dòng)。企業(yè)概況東方希望集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司” ）成立于 1999 年 4 月，初始注冊(cè)資本 3000 萬(wàn)元。后經(jīng)多次增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和 更名后，截止 2008 年末，公司注冊(cè)資本為 20000.00 萬(wàn)元，股東 為東方希望企業(yè)管理有限公司 （持股 80.00%）和東方希望投資控 股有限公司

2、（持股 20.00%）。公司實(shí)際控制人為自然人劉永行。公司業(yè)務(wù)涉及鋁業(yè)、飼料業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、重工業(yè)、實(shí)業(yè)投 資等板塊， 其中鋁業(yè)為公司重點(diǎn)發(fā)展板塊，其已具有較為完整的 產(chǎn)業(yè)鏈， 2009 年銷售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的90%。評(píng)級(jí)觀點(diǎn)公司處于劉永行所控制企業(yè)群的核心地位， 其對(duì)下屬子公 司具有較強(qiáng)的控制力；鋁業(yè)、 重工業(yè)板塊近年來(lái)投資支出較大， 公司銀行借款和 關(guān)聯(lián)方借款相應(yīng)增加，資產(chǎn)負(fù)債率有所上升， 但仍處于較為適中 水平；公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況較好， 主營(yíng)業(yè)務(wù)獲現(xiàn)能力較強(qiáng)； 但 公司資產(chǎn)流動(dòng)性欠佳，大量投資性支出影響了公司現(xiàn)金流表現(xiàn)， 削弱了其短期償債能力；電解鋁價(jià)格有所回升，公司鋁業(yè)板塊的盈

3、利能力將有所提 高；公司具有較為完整的鋁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，電力價(jià)格上漲將使公司較 其他不具有自備電廠的企業(yè)更具成本優(yōu)勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)揭示 有色金屬行業(yè)周期性波動(dòng)較為明顯， 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較 大程度上依賴于鋁業(yè)， 因此鋁業(yè)的周期性將影響公司業(yè)務(wù)規(guī)模及 盈利能力；集團(tuán)本部為投資管理、產(chǎn)品銷售、對(duì)外融資平臺(tái)，關(guān)聯(lián)交 易往來(lái)、關(guān)聯(lián)資金往來(lái)頻繁且金額巨大， 不利于銀行監(jiān)管資金實(shí) 際流向，難以合理核定流動(dòng)資金貸款需求，不利于防范過度融資 等風(fēng)險(xiǎn)。目錄集團(tuán)企業(yè)歷史沿革及概況集團(tuán)企業(yè)關(guān)聯(lián)關(guān)系 集團(tuán)企業(yè)法人治理分析 集團(tuán)企業(yè)涉及的主要行業(yè)及業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況分析 集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析集團(tuán)企業(yè)授信情況分析 集團(tuán)企業(yè)的其他重要事項(xiàng)18

4、 本文檔為精品文檔，如對(duì)你有用，請(qǐng)下載支持！東方希望集團(tuán)有限公司信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告一、集團(tuán)企業(yè)歷史沿革及概況（一）集團(tuán)股東情況東方希望集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司” ）成立于 1999年 4 月，前身為上 海永行工貿(mào)有限公司，初始注冊(cè)資本 3000 萬(wàn)元 。后經(jīng)多次增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和 更名后，截止 2008 年末，公司注冊(cè)資本變更至 20000.00 萬(wàn)元，同時(shí)股東變更為 東方希望企業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“希望企業(yè)” ，持股 80.00%）和東方希望 投資控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“希望投資” ，持股 20.00%）。公司股東希望企業(yè) 和希望投資均由自然人劉永行及其家人控股，公司實(shí)際控制人為自然人劉

5、永行。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)情況股東名稱持股比例 （%）備注東方希望企業(yè)管理有限公司80.00%注冊(cè)資本 5 億元，劉相宇、劉永行、鄭彥 初持股比例分別為 80%、 10%、10%東方希望投資控股有限公司20.00%注冊(cè)資本 15450 萬(wàn)元，劉相宇、劉永行、 鄭彥初持股比例分別為 51.78%、41.75%、 6.47%資料來(lái)源：公司提供劉永行，男， 1948 年 6 月出生于四川省新津縣。目前為希望集團(tuán)董事長(zhǎng)， 東方希望集團(tuán)董事長(zhǎng)，上海市四川商會(huì)榮譽(yù)會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)兼職教授、 MBA 導(dǎo)師，浦東新區(qū)政協(xié)常委。其簡(jiǎn)歷如下：1982 年，與其另三個(gè)兄弟各自辭去公職共同創(chuàng)業(yè)。1986 年，劉氏兄弟創(chuàng)辦專

6、門研究飼料的希望科學(xué)研究所。 兩年后，劉氏“希 望”飼料試驗(yàn)成功。1991 年，劉氏兄弟在成都組建希望集團(tuán)，劉永行任董事長(zhǎng)。之后幾年間， 希望集團(tuán)成了中國(guó)最大的民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)。1995年，劉氏兄弟明晰產(chǎn)權(quán)，劉永行利用分得的 13 家公司組建了東方希望 集團(tuán)，任董事長(zhǎng)。1999 年，東方希望集團(tuán)總部從成都遷至上海浦東。2001 年，劉永行及其兄弟被美國(guó)著名財(cái)經(jīng)雜志福布斯評(píng)為中國(guó)大陸最 成功商人排行榜第一名。2002 年，劉永行被評(píng)為“ 2001CCTV中國(guó)經(jīng)濟(jì)十大年度人物”和“搜狐 2001 十大財(cái)經(jīng)人物”。2003 年 9 月，劉永行因長(zhǎng)期支持“老、少、邊、窮”地區(qū)和中西部地區(qū)經(jīng) 濟(jì)建設(shè)，獲得“

7、中國(guó)光彩事業(yè)獎(jiǎng)?wù)隆薄?004 年，劉永行被山東省人民政府評(píng)為“投資山東優(yōu)秀企業(yè)家”。2005年 1月，劉永行被民營(yíng)經(jīng)濟(jì)報(bào)評(píng)為“ 2004 年度中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)十大 風(fēng)云人物”。2005年 7 月，劉永行被“中國(guó)財(cái)富論壇 2005”評(píng)為“ 2005 中國(guó)最具影響力 的財(cái)富人物”。2006 年 5 月，劉永行被當(dāng)代經(jīng)理人雜志和北京大學(xué)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)研究院評(píng) 為“十大創(chuàng)業(yè)領(lǐng)袖”。2006年 5 月，劉永行被上海市浦東新區(qū)工商聯(lián)評(píng)為“浦東新區(qū)慈善之星”。2006年 8 月，劉永行被“愛國(guó)者”品牌中國(guó)總評(píng)榜評(píng)為“中國(guó) 25大功勛品 牌人物”。2007 年 12 月，劉永行被世界杰出華商協(xié)會(huì)評(píng)為“ 2007 全球華

8、商富豪 500 強(qiáng)”。2008年 4月，劉永行被世界杰出華商協(xié)會(huì)評(píng)為“ 2008中華財(cái)富領(lǐng)袖”榮譽(yù) 稱號(hào)。2008 年 10 月，劉永行在福布斯中國(guó)富豪排行榜排名第一位， 2008 年財(cái)富 204 億人民幣。（ 二 ） 集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù) 公司業(yè)務(wù)涉及鋁業(yè)、飼料業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、重工業(yè)、實(shí)業(yè)投資等板塊。其中鋁 業(yè)板塊是東方希望于 2002年 1 月開始發(fā)展的一個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，目前已成為集團(tuán)的 第一大產(chǎn)業(yè)。2009 年末納入公司合并報(bào)表范圍企業(yè)情況被投資單位 主營(yíng)業(yè)務(wù) 注冊(cè)資本 持股比例（ 萬(wàn)元）（%）東方希望 （新加坡 ）實(shí)業(yè)有限公司實(shí)業(yè)投資479.50100.00%東方希望 （新加坡） 動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)食品有限2

9、330.00飼料生產(chǎn)、銷售100.00%公司新元上海東行化纖有限公司實(shí)業(yè)投資1000100&上海東行金屬投資有限公司實(shí)業(yè)投資28700100%上海東滬投資有限公司實(shí)業(yè)投資27000100%東方希望三門峽礦業(yè)有限公司礦石采掘、銷售3000.0089.00%東方希望包頭稀土鋁業(yè)有限公司電解鋁生產(chǎn)、銷售361000.0080.00%重慶市篷威石化有限公司PTA生產(chǎn)、銷售59608.0070.00%東方希望重慶水泥有限公司水泥生產(chǎn)1000051%上海東方希望生物科技有限公司研發(fā)100100%越南 E.H. 農(nóng)業(yè)有限公司飼料生產(chǎn)、銷售135.00美元60.00%上海東方希望房地產(chǎn)有限公司辦公樓出

10、租3000.0050.00%東方希望集團(tuán)上海物業(yè)管理有限公司物業(yè)管理5000.0050.00%東方希望集團(tuán)成都有限公司房地產(chǎn)建造、銷售7000.0050.00%四川建泰建筑安裝工程有限公司工程建筑、安裝500.0050.00%東方希望（三門峽）鋁業(yè)有限公司氧化鋁生產(chǎn)、銷售82044.1037%資料來(lái)源：公司 2009 年審計(jì)報(bào)告 注：公司對(duì)上海東方希望房地產(chǎn)有限公司、東方希望集團(tuán)上海物業(yè)管理有限公司、東方希望集團(tuán)成都有限 公司、四川建泰建筑安裝工程有限公司以及東方希望（三門峽）鋁業(yè)有限公司擁有控制權(quán)，所以將其納入 公司合并范圍。二、集團(tuán)企業(yè)關(guān)聯(lián)關(guān)系集團(tuán)投資關(guān)系樹狀圖集團(tuán)內(nèi)主要投資平臺(tái)與實(shí)際控制

11、人關(guān)系，詳見序號(hào)公司名稱注冊(cè)資本（萬(wàn) 元）人民 幣法人代表股東結(jié)構(gòu)（出資比例）東方希望集團(tuán)成都希望東方東方希望企業(yè)管理東方希望投資控股劉永行劉相宇鄭彥初1東方希望集團(tuán)有限公司20000劉永行60.00%40.00%2東方希望投資控股公司15450劉相宇41.75%51.78%6.47%3東方希望集團(tuán)成都有限公司2200劉相宇90.91%9.09%4東方希望企業(yè)管理有限公司50000鄭彥初10.00%80.00%10.00%5成都東方希望實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司3000劉相宇41.67%58.33%6 上海重工實(shí)業(yè)投資有限公司 1000020%80%三、集團(tuán)企業(yè)法人治理分析公司處于劉永行所控制企業(yè)群的核

12、心地位， 對(duì)其下屬子公司具有較強(qiáng)的控制 力公司飼料板塊是劉永行家族控制的企業(yè)集團(tuán)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊， 公司在該企業(yè) 集團(tuán)中居于核心地位， 其財(cái)務(wù)部是整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的資金中心， 是各關(guān)聯(lián)公司的資 金融通平臺(tái)。 公司財(cái)務(wù)部的資金中心不僅負(fù)責(zé)內(nèi)部子公司之間的資金調(diào)度， 而且 也負(fù)責(zé)公司外部關(guān)聯(lián)方的資金管理。 公司下屬及外部的飼料公司 （主要上海東方 希望動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)公司的下屬飼料企業(yè)，以下簡(jiǎn)稱“動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)公司” ）銷售賬戶均由 資金中心控制， 銷售收入每日均匯集到資金中心， 再由資金中心根據(jù)不同需要撥 至各飼料公司的采購(gòu)賬戶；動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)公司、 成都東方希望實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司 （亦 為劉永行所控制，主營(yíng)飼料、面粉、化

13、肥生產(chǎn)和銷售）以及集團(tuán)內(nèi)部的飼料廠定 期向該中心上報(bào)資金旬報(bào)（包括資金余額、銀行貸款、庫(kù)存情況） ，由集團(tuán)市場(chǎng) 部門核實(shí)審批之后，由資金中心進(jìn)行資金調(diào)配。公司管理團(tuán)隊(duì)主要從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)飼料板塊進(jìn)行培養(yǎng)和選拔， 在公司不斷發(fā)展過 程中，部分人員被派往下屬電解鋁、氧化鋁、 PTA等企業(yè)中擔(dān)任管理人員，在管 理上與集團(tuán)本部的結(jié)合較為緊密。此外，公司對(duì)所屬子公司具有較強(qiáng)的控制力， 主要表現(xiàn)在：1、財(cái)務(wù)和人事控制方面。各子公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理由總部委派，資金由總部統(tǒng) 一管理。 總部人力資源部考核各廠廠長(zhǎng)， 負(fù)責(zé)員工調(diào)動(dòng)。 各子公司的財(cái)務(wù)人員每 三年調(diào)換一次，會(huì)計(jì)和出納關(guān)系也同時(shí)調(diào)換；2、業(yè)務(wù)控制。公司所屬每家飼料

14、廠均實(shí)行采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售一條龍的營(yíng)業(yè) 模式。基于飼料產(chǎn)業(yè)具銷售半徑特征， 總部對(duì)各飼料廠的銷售半徑進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)定， 各飼料廠不能擅自行動(dòng)，避免不必要的競(jìng)爭(zhēng)。原則上各飼料廠的產(chǎn)、供、銷等工 作，總部不進(jìn)行管理。 但是， 總部每天監(jiān)控各飼料廠所在區(qū)域的采購(gòu)和銷售等價(jià) 格變動(dòng)， 并每天將上述價(jià)格變動(dòng)表派發(fā)各飼料廠， 各廠實(shí)際采購(gòu)和銷售價(jià)格不能 偏離太多，要求各廠采購(gòu)時(shí)必須貨比三家，供應(yīng)商聯(lián)系方式必須上報(bào)總部。3、內(nèi)部審計(jì)制度?？偛繉徲?jì)部平均每年對(duì)每家飼料廠審計(jì)三次，每次審計(jì) 時(shí)必須查遍所有憑證，審計(jì)部直接對(duì)董事長(zhǎng)負(fù)責(zé)。4、考核制度。東方希望目前對(duì)各飼料廠無(wú)股權(quán)激勵(lì)方案考核。東方希望對(duì) 各飼料公司考核以

15、量定的指標(biāo)為主。 目前對(duì)鋁廠沒有考核， 因?yàn)殇X錠有難以預(yù)測(cè) 的市場(chǎng)價(jià)格。鋁廠更多的是對(duì)工藝流程的優(yōu)化的考核。另外，關(guān)于對(duì)鋁業(yè)的管理，東方希望直接參與經(jīng)營(yíng)，例如子公司東方希望包 頭稀土鋁業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱 “包頭鋁業(yè)”）的產(chǎn)品鋁錠全部銷售給本部， 由本部統(tǒng)一對(duì)外銷售。同時(shí)， 由于電解鋁項(xiàng)目的建設(shè)前期投資額較大， 而且是國(guó) 家宏觀調(diào)控對(duì)象， 公司本部還作為融資窗口， 為電解鋁項(xiàng)目的建設(shè)提供資金支持。四、集團(tuán)企業(yè)涉及的主要行業(yè)及業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況分析2002年，公司開始投資鋁業(yè)板塊，擬構(gòu)建一個(gè)從鋁土礦、氧化鋁、電解鋁 的完整產(chǎn)業(yè)鏈。 2002 年，公司投資 5.69 億元控股東方希望包頭稀土鋁業(yè)有限

16、公 司（以下簡(jiǎn)稱“包頭鋁業(yè)” ），并建設(shè)配套的 4*15.5 和 2*33.5 萬(wàn)千瓦發(fā)電廠東 方希望包頭熱電有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“包頭熱電” ）。2003 年 10 月，包頭鋁 業(yè)一期建設(shè)工程完成，正式投產(chǎn)并對(duì)外銷售。公司原計(jì)劃建年產(chǎn) 100.00 萬(wàn)噸世 界最大的電解鋁生產(chǎn)基地， 后受國(guó)家行業(yè)政策限制， 建設(shè)規(guī)模壓縮到 50.00 萬(wàn)噸。 截止 2009 年末，包頭鋁業(yè)二期工程已完成， 33.5 萬(wàn)千瓦發(fā)電機(jī)組也已投入使用。為延長(zhǎng)電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈，解決電解鋁原材料氧化鋁的供應(yīng)，公司投資控股 了東方希望（三門峽）鋁業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“三門峽鋁業(yè)” ）。截止 2009 末， 三門峽鋁業(yè)一、二期

17、工程均建設(shè)完成， 年產(chǎn)能達(dá)到 250 萬(wàn)噸。但出于運(yùn)輸成本等 因素的考慮， 三門峽鋁業(yè)所生產(chǎn)的氧化鋁基本在河南省內(nèi)銷售， 不直接供應(yīng)予包 頭鋁業(yè)，但這在一定程度上抵御了電解鋁原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)， 增強(qiáng)了公司鋁 業(yè)板塊整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。另外， 除氧化鋁成本外， 電力成本為電解鋁行業(yè)另一大 生產(chǎn)成本。據(jù)了解，包頭鋁業(yè)配套發(fā)電企業(yè)包頭熱電位于神華煤田附近，內(nèi)蒙古 煤炭當(dāng)?shù)劁N售價(jià)格相對(duì)較低，包頭熱電的發(fā)電成本僅為 0.20 元左右，而外購(gòu)電 力成本為 0.38 元。公司鋁業(yè)板塊擁有獨(dú)立的發(fā)電廠， 可以免受電價(jià)上調(diào)的影響， 公司在電解鋁生產(chǎn)成本方面具有一定的優(yōu)勢(shì)。但從鋁業(yè)板塊整體情況來(lái)看，有色金屬行業(yè)具

18、有較為明顯的周期性特點(diǎn)， 2006年有色金屬行業(yè)步入景氣度上升周期，至 2008 年景氣度開始下滑，電解鋁 價(jià)格呈現(xiàn)震蕩向下的走勢(shì)（見圖 4）。2009 年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，特別是汽車 行業(yè)的快速增長(zhǎng)，使得電解鋁行業(yè)產(chǎn)銷量以及售價(jià)均呈現(xiàn)較大增長(zhǎng)。 2009 年 10 月，我國(guó)原鋁產(chǎn)量 126.0 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 17.1%。鋁業(yè)景氣度的回升，將使公司 鋁業(yè)板塊的盈利能力有所提高。2008 年以來(lái)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)格變化趨勢(shì)-1-2-3-4-5-6-7-8-901121-1-2-3-4-5-6-7-8-9011-80-08-80-08-80-80-80-08-80-180-80-081-09-90-09

19、-09-90-09-09-09-90-910-90數(shù)據(jù)來(lái)源：天相投資2009年 11月 19日，國(guó)家發(fā)展改革委與國(guó)家電監(jiān)會(huì)、國(guó)家能源局聯(lián)合出臺(tái) 電價(jià)調(diào)整方案，規(guī)定自 2009年 11 月 20日起，將全國(guó)非居民銷售電價(jià)每千瓦時(shí) 平均提高 0.028 元，暫不調(diào)整居民電價(jià)。電解鋁是高耗能行業(yè)之一，電力成本約 占全部生產(chǎn)成本的 40%左右。目前，我國(guó)電解鋁行業(yè)平均電耗為 14,000 千瓦時(shí) / 噸鋁，因此，本次電價(jià)每千瓦時(shí)提高 0.028 元，將增加電解鋁行業(yè)的生產(chǎn)成本約 400 元/ 噸。電價(jià)上調(diào)后，在 15500 元/ 噸左右的當(dāng)前鋁價(jià)下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁行 業(yè)噸鋁平均稅前利潤(rùn)將由原來(lái)的 98

20、3元下降到 643 元，將在很大程度上壓縮電解 鋁企業(yè)的利潤(rùn)空間。 然而，公司自備電廠包頭熱電發(fā)電能力足以滿足包頭鋁業(yè)生 產(chǎn)所需，在原煤價(jià)格未上調(diào)的情況下， 電力成本的上升將使公司較其他不具有自 備電廠的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)，更具成本優(yōu)勢(shì)。賴氨酸是飼料的重要添加劑， 而電解鋁生產(chǎn)能夠提供賴氨酸生產(chǎn)所需蒸汽。 公司為實(shí)現(xiàn)鋁業(yè)板塊和飼料板塊的聯(lián)動(dòng)， 投資 3000.00 萬(wàn)元控股東方希望包頭生 物工程有限公司（以下簡(jiǎn)稱“包頭生物” ， 2008 年轉(zhuǎn)讓予動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)公司） ，建立10 萬(wàn)噸賴氨酸生產(chǎn)基地，這在一定程度上降低了劉永行所控制的飼料生產(chǎn)企業(yè) 的生產(chǎn)成本。公司鋁業(yè)板塊產(chǎn)業(yè)鏈情況公司房地產(chǎn)板塊目前經(jīng)營(yíng)

21、物業(yè)主要為位于上海世紀(jì)大道 1777 號(hào)的東方希 望大廈，總建筑面積 26000 平方米。東方希望大廈整個(gè)項(xiàng)目投資 1.90 億元，于 2008年 1月正式開始營(yíng)業(yè)，各樓面陸續(xù)進(jìn)入裝修狀態(tài)。 2008年末已出租面積 8900 平方米，出租率為 36.75%。公司重工業(yè)板塊僅 1 家控股公司，為重慶市篷威石化有限公司（以下簡(jiǎn)稱 “篷威石化”）。此外，公司還參股了重慶萬(wàn)盛煤化工有限公司（主營(yíng)醋酸生產(chǎn)和 銷售）、呼倫貝爾動(dòng)能化工有限公司等。從公司銷售收入和利潤(rùn)來(lái)看，上述兩個(gè) 板塊總體占比較小，但今后將成為公司日益重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。但值得關(guān)注的是篷威石化涉及的 PTA行業(yè)在我國(guó)產(chǎn)能已出現(xiàn)過剩， 公司

22、PTA 項(xiàng)目未來(lái)正式投產(chǎn)后，經(jīng)營(yíng)情況不容樂觀。截止 2008 年末，我國(guó)已竣工的 PTA 項(xiàng)目擁有 383萬(wàn)噸產(chǎn)能，擬建和在建的項(xiàng)目產(chǎn)能有 570 萬(wàn)噸，合計(jì)已達(dá) 953萬(wàn)噸， 超過了“十一五”規(guī)劃的目標(biāo)。實(shí)際上，隨著近年來(lái)因我國(guó)PTA產(chǎn)能迅速釋放，PTA市場(chǎng)已出現(xiàn)供過于求的局面。在目前我國(guó)紡織品、服裝出口情況尚未全面好 轉(zhuǎn)的情況下， 作為其原材料 PTA的消費(fèi)量也將不會(huì)快速提高。 篷威石化的 PTA項(xiàng) 目目前仍在籌建之中，未來(lái)建成投產(chǎn)后，市場(chǎng)情況如何尚無(wú)法預(yù)期，但國(guó)內(nèi) PTA 產(chǎn)能過剩所帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力將長(zhǎng)期存在，其經(jīng)營(yíng)情況將不容樂觀。五、集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)情況分析鋁業(yè)、重工業(yè)板塊近年來(lái)投資支出較大

23、， 公司銀行借款和關(guān)聯(lián)方借款相應(yīng)增加，資產(chǎn)負(fù)債率有所上升，但仍處于較為適中水平公司流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的 31.8%，從流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要為貨幣資金、 其他應(yīng)收款和存貨。 2009 年末，公司貨幣資金余額為 127539萬(wàn)元，其中絕大部 分為公司銀行借款的抵押、 質(zhì)押存款或票據(jù)。 由于公司為劉永行所控制企業(yè)群的 資金中心，因此公司賬面上存在大量往來(lái)款， 2009 年公司其他應(yīng)收款余額為 203510 萬(wàn)元，較上年增加了 516%，其中 90%以上賬齡在 1 年以內(nèi)。鋁業(yè)生產(chǎn)經(jīng) 營(yíng)的特點(diǎn)使得公司存貨余額較大， 2009 年末 187911萬(wàn)元，較上年增加了 82%。 公司飼料、 氧化鋁以及鋁錠銷

24、售一般均要求客戶需付或現(xiàn)款現(xiàn)貨， 因此公司應(yīng)收 賬款余額一直較小， 2008年末僅為 472 萬(wàn)元。公司非流動(dòng)資產(chǎn)主要為長(zhǎng)期股權(quán)投資、 固定資產(chǎn)、在建工程、 無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng) 期應(yīng)收款。2009 年末，公司長(zhǎng)期股權(quán)投資余額為 103108 萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)了 20%。 因公司近年來(lái)鋁業(yè)、重工業(yè)板塊項(xiàng)目建設(shè)較多， 固定資產(chǎn)、 在建工程科目余額逐 年增長(zhǎng)，其中 2009 年末固定資產(chǎn)余額達(dá)到 1023044 元，較上年增加了 71%；在 建工程減少為 108543 萬(wàn)元。從公司負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看， 主要為銀行借款、 應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、 其他應(yīng)付款、 長(zhǎng)期借款等。因鋁業(yè)、重工業(yè)板塊投資規(guī)模較大，公司自有資金

25、相對(duì)不足，近 年來(lái)銀行借款規(guī)模逐年擴(kuò)大， 2008 年銀行借款余額為 655681 萬(wàn)元，其中短期 借款余額為 430139萬(wàn)元，較上年增加了 19%；長(zhǎng)期借款余額為 225542 萬(wàn)元， 較上年增加了 117%。2009 年末，公司應(yīng)付票據(jù)為 102176萬(wàn)元，均為銀行承兌 匯票，較上年增加了 154%。公司應(yīng)付賬款主要為應(yīng)付工程款和材料款， 2009 年 末余額為 89077 萬(wàn)元，較上年有所減少。作為資金中心，公司與外部關(guān)聯(lián)方資 金往來(lái)較為頻繁， 2008 年末公司其他應(yīng)付款余額為 258834 萬(wàn)元，較上年增加 了 36.6%。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況較好， 主營(yíng)業(yè)務(wù)獲現(xiàn)能力較強(qiáng)； 但公司

26、資產(chǎn)流動(dòng)性欠佳，大量投資性支出影響了公司現(xiàn)金流表現(xiàn)，削弱了其短期償債能力公司無(wú)論飼料板塊還是鋁業(yè)板塊，銷售回款速度均較較快，應(yīng)收賬款較少， 經(jīng)營(yíng)能力較強(qiáng)。 但公司資本固化較為嚴(yán)重，流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)較小。流動(dòng)負(fù)債的增加 使得資產(chǎn)流動(dòng)性欠佳。公司近年來(lái)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)較好， 2009 年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金 凈流入 110653萬(wàn)元，但公司近年來(lái)資本性支出較多， 2009 年投資性現(xiàn)金凈流出 318865 萬(wàn)元，影響了其短期償債能力。2009 年末，公司對(duì)外擔(dān)保余額為 130628.00 萬(wàn)元，被擔(dān)保企業(yè)均為公司的 下屬子公司或外部關(guān)聯(lián)方，雖金額較大，但風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。2009 年末公司對(duì)外擔(dān)保情況被單位企業(yè)名稱

27、余額（萬(wàn)元）重慶萬(wàn)盛煤化有限責(zé)任公司50000.00動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)公司54000.00呼倫貝爾東能化工有限公司22500.00德州東方希望碳素有限公司4128.00合計(jì)130628.00資料來(lái)源：公司 2009 年審計(jì)報(bào)告鋁業(yè)板塊受經(jīng)濟(jì)周期影響較大，公司盈利波動(dòng)性十分明顯。東方希望集團(tuán)近年來(lái)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?（以下數(shù)據(jù)摘自集團(tuán)合并報(bào)表）單位：萬(wàn)元人民幣2007 年2008年2009 年收入成本收入成本收入成本鋁錠545749413313645947523846557588無(wú)細(xì)分氧化鋁16689338818365201307483211793飼料136047133831167666146286596

28、36其他1184880294526111合計(jì)84870058597111836931041618855128689372從上表來(lái)看鋁錠、 氧化鋁產(chǎn)業(yè)已成為集團(tuán)內(nèi)的絕對(duì)主業(yè)， 但近三年收入波動(dòng) 較大，充分體現(xiàn)了有色金屬受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)較大的特點(diǎn)。據(jù)小組查詢，電解鋁行 業(yè)在 2007 年四季度出現(xiàn)景氣度回落，鋁錠銷售價(jià)格開始持續(xù)下跌，同時(shí)影響上 游氧化鋁行業(yè)， 2008 年下半年全球金融危機(jī)爆發(fā)，又再度影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。 2009 年?yáng)|方希望集團(tuán)鋁錠、 氧化鋁銷售較上年分別下降 13.7%、42%，降幅明顯。 從近三年集團(tuán)的綜合盈利能力來(lái)看，毛利率分別為 31%、12%、19%，2008 年開始 集

29、團(tuán)的盈利能力已明顯下降。值得關(guān)注的是， 作為民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)， 東方希望集團(tuán) 較為注重成本控制， 2009 年公司期間費(fèi)用總額為 72551 萬(wàn)元，僅占主營(yíng)業(yè)務(wù)收 入的 8.5%。集團(tuán) 2009 年仍實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn) 121605 萬(wàn)元，其中歸屬母公司的利 潤(rùn)為 76378 萬(wàn)元，整體仍具備一定的盈利能力。六、集團(tuán)企業(yè)授信情況分析我行地處上海地區(qū)， 主要與公司總部建立授信關(guān)系， 現(xiàn)僅就其總部的授信情 況分析如下：借款人基本戶開在農(nóng)行浦東分行， 據(jù) 2010年 3月 23日貸款卡查詢顯示， 借 款人當(dāng)前負(fù)債合計(jì) 23.93 億元，清分結(jié)果全部為正常類，具體如下表。 當(dāng)前未結(jié) 清貸款中各類擔(dān)保條件占比詳

30、見下表， 同我行授信擔(dān)保條件的授信占比最大， 部 分銀行擔(dān)保條件好于我行。公司當(dāng)前對(duì)外擔(dān)保 22 筆，合計(jì)擔(dān)保額 31.65 億元。自 2007 年 1 月 1 日至 2010 年 3 月 23 日，公司累計(jì)發(fā)生授信（包括當(dāng)前未 結(jié)清） 104.28 億元，其中已發(fā)生貸款 80.4 億元（其中我行貸款發(fā)生額 13.5 億 元），無(wú)不良記錄。參保信息反映無(wú)欠繳金額。當(dāng)前負(fù)債明細(xì) 單位：萬(wàn)元授信品種幣種當(dāng)前余額其中我行授信貸款人民幣19858047700票據(jù)貼現(xiàn)人民幣179680承兌匯票人民幣200000保函人民幣28000合計(jì)人民幣23934847700目前未結(jié)清貸款擔(dān)保結(jié)構(gòu)擔(dān)保條件貸款余額（萬(wàn)

31、元）占比免擔(dān)保109095.49%辦公樓抵押4200021.15%（東方希望企業(yè)管理公司）保證擔(dān)保2082110.48%劉永行個(gè)人擔(dān)保150007.55%劉永行 +東方希望企業(yè)管理公司保證擔(dān)保9685048.77%辦公樓抵押 +東方希望企業(yè)管理公司保證130006.55%合計(jì)1985801上述涉及抵押擔(dān)保的均為農(nóng)行資產(chǎn)支持貸款，擔(dān)保條件與具體貸款品種有關(guān)，我行流動(dòng)資金貸款在擔(dān)保條件方面并無(wú)明顯弱于他行的表現(xiàn)。七、集團(tuán)企業(yè)的其他重要事項(xiàng)一）集團(tuán)總部財(cái)務(wù)狀況分析借款人近年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬(wàn)元指標(biāo)名稱2007 年 （審計(jì)）2008 年 （審計(jì)）2009 年（審計(jì)）貨幣資金7436416241766

32、2應(yīng)收賬款27892079336期貨保證金998/預(yù)付賬款8187/其他應(yīng)收款29768027938205980存貨22923317501流動(dòng)資產(chǎn)31939971976231484長(zhǎng)期投資557327521341498239長(zhǎng)期應(yīng)收款/264954106940資產(chǎn)總額880173861774838953短期借款85000170785142427應(yīng)付票據(jù)/52000應(yīng)付帳款1856981367124750預(yù)收賬款240201598922917其他應(yīng)付款150751171130218096流動(dòng)負(fù)債445864371384460858長(zhǎng)期應(yīng)付款/98161/負(fù)債總額44586446954546085

33、8實(shí)收資本200002000020000所有者權(quán)益434309392229378095主營(yíng)業(yè)務(wù)收入598065664365561207主營(yíng)業(yè)務(wù)成本590064655010557111主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)790489764067其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)9631112/主營(yíng)成本率98.66%98.59%99.27%營(yíng)業(yè)費(fèi)用511346146管理費(fèi)用128017881816占主營(yíng)利潤(rùn)比例16.19%19.92%44.65%財(cái)務(wù)費(fèi)用-27968963144三費(fèi)合計(jì)151290305106投資收益198307-8310220385營(yíng)業(yè)利潤(rùn)73551059219345政府補(bǔ)貼212561/利潤(rùn)總額205701-7501219

34、095凈利潤(rùn)204529-7580215635資產(chǎn)負(fù)債率 %50.66%54.49%54.93%流動(dòng)比率0.720.190.5主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 %1.32%1.35%0.72%凈利潤(rùn)率 %34.20%-1.14%38.42%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量1094937690952754投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-100221-117262-2465籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-1082671952-85161凈現(xiàn)金流-1554315994162購(gòu)建固定、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金336241429分配股利、利潤(rùn)和償付利息所支付的現(xiàn)金58261013986521、公司近年來(lái)長(zhǎng)期償債指標(biāo)趨弱，短期償債指標(biāo)波動(dòng)，總體償債能力

35、偏弱，長(zhǎng)期股權(quán)投資、關(guān)聯(lián)借款比重高，監(jiān)管難度較大。 因公司負(fù)債的下降，公司總資產(chǎn)下降，降幅為 2.65 ?？傌?fù)債全部為流動(dòng) 負(fù)債；資產(chǎn)集中于長(zhǎng)期股權(quán)投資、其他應(yīng)收款、長(zhǎng)期應(yīng)收款和貨幣資金，占比分 別為 59.38 、24.55 、 12.75 和 2.11 。 2009 年末公司其他應(yīng)收款較年初 凈增 17.80 億元，增幅達(dá) 637，主要欠款單位：上海重工實(shí)業(yè)投資有限公司 5.11 億元，重慶市蓬威石化有限責(zé)任公司 2.95 億元，呼倫貝爾東能化工有限公司 2.9 億元，上海東行置業(yè)有限公司 2.45 億元，上海東方希望置業(yè)有限公司 1.97 億元， 5 家公司合計(jì)占到關(guān)聯(lián)占款的 68 。長(zhǎng)

36、期應(yīng)收款減少 17.61 億元，降幅 66.45 ， 主要欠款單位為：東方希望包頭稀土鋁業(yè)有限責(zé)任公司 8.89 億元，上海東方希 望房地產(chǎn)有限公司 1.51 億元，達(dá)拉特經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)財(cái)政局 3000 萬(wàn)元。大多為關(guān)聯(lián) 欠款。長(zhǎng)期投資雖減少 5.7 億元，但余額仍高達(dá) 46.43 億元， 其中投資金額較大 的公司有：東方希望包頭稀土鋁業(yè)公司 8.88 億元、重慶市蓬威石化有限責(zé)任公 司 4.17 億元、東方希望三門峽鋁業(yè)有限公司 3 億元，山東信發(fā)希望鋁業(yè)公司 7.41 億元?？梢钥闯?，由于東方希望集團(tuán)近年鋁、電項(xiàng)目已成為公司第一主業(yè)，對(duì)外 投資動(dòng)作頻繁、金額巨大，集團(tuán)母公司作為一個(gè)投、融資平臺(tái)

37、的角色日益明顯。 因此，對(duì)此類公司大量發(fā)放授信增加了我行對(duì)流動(dòng)資金貸款資金監(jiān)管的難度， 不 利于我行授信資金的安全性。負(fù)債全部為流動(dòng)負(fù)債， 因長(zhǎng)期應(yīng)付款凈減 9.8 億元，使公司負(fù)債下降， 2009 年末負(fù)債集中于其他應(yīng)付款（較年初凈增 4.7 億元，增幅 27.44 ）、短期借款 （較年初減少 2.84 億元，降幅 16.6 ），占比分別為 47.32 、 30.89 。其他 應(yīng)付款主要債權(quán)人為： 應(yīng)付東方希望 （ 三門峽）鋁業(yè)有限公司 12.85 億元，上海東 方希望動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)食品有限公司 3.34 億元，希望集團(tuán)有限公司 2.2 億元，東方希 望包頭稀土鋁業(yè)有限責(zé)任公司 2.13 億元，東方希望企業(yè)管理有限公司 0.72 億元。 近年公司資產(chǎn)負(fù)債率小幅上升，基本維持在 55左右，但由于其缺乏長(zhǎng)期 穩(wěn)定的負(fù)債來(lái)源， 2009 年長(zhǎng)期應(yīng)付款又全部結(jié)清，短期償債