證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)

1、第6章證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)差不多要求：投資銀行作為發(fā)行公司和市場(chǎng)投資者之間的橋梁，通過(guò)提供發(fā)行承銷(xiāo)服務(wù)將資金供求雙方結(jié)合起來(lái)。承銷(xiāo)業(yè)務(wù)是投資銀行的本源業(yè)務(wù)。要求對(duì)投資銀行承銷(xiāo)業(yè)務(wù)有深刻明白得和差不多把握。重點(diǎn)和難點(diǎn)：公司股份制改造和股票承銷(xiāo)的要緊內(nèi)容。證券發(fā)行是指企業(yè)或政府為了籌集資金而向投資人出售有價(jià)證券的行為。從資金籌集者的角度看，是證券發(fā)行：從投資銀行的角度看，是證券承銷(xiāo)。證券承銷(xiāo)是投資銀行的本源業(yè)務(wù)，也是其核心業(yè)務(wù)。大伙兒應(yīng)該還記得投資銀行業(yè)的進(jìn)展正是從證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)開(kāi)始的。第1節(jié)公司股份制改造同學(xué)們都了解我國(guó)原先所有制形式單一，許多企業(yè)例如大中型國(guó)有企業(yè)原先的企業(yè)形式都不是規(guī)范的公司制，產(chǎn)權(quán)不

2、明晰。我們明白上市公司差不多要求是出資者所有權(quán)與企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的分離，因此，在我國(guó)要對(duì)預(yù)備上市的公司進(jìn)行股份制改造。這確實(shí)是我們通常所說(shuō)的改制。一、企業(yè)股份制改組的差不多內(nèi)容按現(xiàn)代企業(yè)制度組建的規(guī)范的公司能夠有效地實(shí)現(xiàn)出資者所有權(quán)與企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的分離。在企業(yè)改組為股份公司后，公司擁有包括各出資者投資的各種財(cái)產(chǎn)而形成的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)。從全然上講，我國(guó)企業(yè)改革的目的在于明晰產(chǎn)權(quán)，塑造出真正的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體，以適應(yīng)rb.場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。通過(guò)企業(yè)股份制改組，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)投資主體的多元化，明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，建立起以股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理之間分權(quán)與制衡為特點(diǎn)的公司治理結(jié)構(gòu)，將公司直截了當(dāng)置于市場(chǎng)的監(jiān)督之中，

3、使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情形能夠迅速地反映出來(lái)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)也直截了當(dāng)由市場(chǎng)加以評(píng)判，較好地建立起企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、鼓舞機(jī)制和治理結(jié)構(gòu)，以促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)展。企業(yè)改組為股份，應(yīng)當(dāng)符合公司法的規(guī)定。目前，我國(guó)上市公司從形成角度可分為以下五類(lèi)：第一類(lèi)是歷史遺留問(wèn)題企業(yè)。這類(lèi)公司是指1990年底往常改制并向社會(huì)公布發(fā)行股票的公司，其中，具備上市資格的只有在1993年年底前后經(jīng)國(guó)家體改委確認(rèn)的90家。這些公司通過(guò)重新規(guī)范，假如符合公司法、股票發(fā)行與交易治理暫行條例中有關(guān)上市公司的有關(guān)規(guī)定，可申請(qǐng)?jiān)谏虾ＷC券交易所和深圳證券交易所掛牌上市。第二類(lèi)是1994年7月1日公司法生效前成立的定向募集公司。這類(lèi)公司按公司法規(guī)范后.

4、在所屬省、自治區(qū)、直轄市政府或中央企業(yè)主管部門(mén)獲得新股發(fā)行指標(biāo)后，通過(guò)公布發(fā)行股票即可上市，其內(nèi)部職工持股待新股發(fā)行之日起期滿(mǎn)3年后，方可上市流通。第三類(lèi)是發(fā)起設(shè)立的股份。這類(lèi)公司上市分為兩種情形：一種是不論其股東所有制性質(zhì)如何，假如該公司經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)3年，增資公布發(fā)行股票后，即可申請(qǐng)公布發(fā)行的股票上市交易：另一種是新發(fā)起設(shè)立、設(shè)立時(shí)刻不滿(mǎn)3年的股份，如其要緊發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可連續(xù)運(yùn)算，可發(fā)行股票并上市，否則，須滿(mǎn)3年方可公布發(fā)行股票并上市。第四類(lèi)是有限責(zé)任公司整體變更成股份后，其過(guò)去3年業(yè)績(jī)可連續(xù)運(yùn)算，通過(guò)發(fā)行股票轉(zhuǎn)為上市公司。第五類(lèi)是國(guó)有大中型企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)重組，募集設(shè)立并上市。

5、提問(wèn)：大伙兒摸索我國(guó)的上市公司有哪些是屬于以上幾類(lèi)的？企業(yè)改組的差不多要求有：（1）剝離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及離退休人員：（2）主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，禁止將不同類(lèi)、不相關(guān)的資產(chǎn)“捆綁”上市；（3）禁止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：（4）盡可能幸免、減少關(guān)聯(lián)交易：（5）機(jī)構(gòu)獨(dú)立；（6）禁止公司經(jīng)理層及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人雙重任職：（7）國(guó)有資產(chǎn)折股比例不得低于65%：（8）會(huì)計(jì)報(bào)表中的收入、成本、費(fèi)用分割合理；（9）符合產(chǎn)業(yè)政策；（10）生產(chǎn)、供應(yīng)、銷(xiāo)售部門(mén)應(yīng)獨(dú)立。二、企業(yè)股份制改組的程序（-）企業(yè)第一向國(guó)務(wù)院授權(quán)部門(mén)或省級(jí)人民政府提出改組（或整體變更）為股份的申請(qǐng)。（二）國(guó)務(wù)院授權(quán)部門(mén)或省級(jí)人民政府批準(zhǔn)設(shè)立股份。（三）選聘中介機(jī)構(gòu)。企業(yè)股

6、份制改組必須聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)及其要緊任務(wù)是：L主承銷(xiāo)商；2 .具有從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)、審計(jì)機(jī)構(gòu)：3 .具有從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)：4 .具有從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的律師事務(wù)所。（四）主承銷(xiāo)商的立項(xiàng)和盡職調(diào)查。（五）企業(yè)改制方案的實(shí)施。公司改制的總體方案包括以下3個(gè)方面的內(nèi)容，即政府政策、資產(chǎn)重組方案和股票發(fā)行方案。企業(yè)改組涉及到國(guó)有資產(chǎn)的治理、國(guó)有土地使用權(quán)的處置、國(guó)有股權(quán)治理等諸多問(wèn)題，均須按要求分別取得有關(guān)政府部門(mén)的批準(zhǔn)文件。需要明確的政策性問(wèn)題要緊包括明確國(guó)有股份的持有單位、國(guó)有土地使用權(quán)的處置方法等涉及國(guó)家利益的問(wèn)題資產(chǎn)重組方案是整個(gè)企業(yè)重組中極為重要的環(huán)節(jié)。資產(chǎn)重組是

7、指企業(yè)改組為上市公司時(shí)，將原企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行合理劃分和結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過(guò)合并、分立等方式，將企業(yè)資產(chǎn)和組織重新組合和設(shè)置。狹義的資產(chǎn)重組僅僅指對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債的劃分和重組，廣義的資產(chǎn)重組還包括企業(yè)機(jī)構(gòu)和人員的設(shè)置與重組、業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)和治理體制的調(diào)整。股票發(fā)行方案要緊是確定股票發(fā)行的規(guī)模、募集資金的用途、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方式與上市地等。（六）發(fā)行及上市輔導(dǎo)。擬公布發(fā)行股票（A、B股）的股份在向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出股票發(fā)行申請(qǐng)前，均須由具有主承銷(xiāo)資格的主承銷(xiāo)商輔導(dǎo)，輔導(dǎo)期限至少為1年。中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)轄區(qū)內(nèi)擬公布發(fā)行股票的公司的輔導(dǎo)工作進(jìn)行監(jiān)督治理。輔導(dǎo)期終止后，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)應(yīng)組織擬公布發(fā)行股票的股份的

8、堇事、監(jiān)事、經(jīng)理等高級(jí)治理人員進(jìn)行公司法、證券法等法律、法規(guī)和相關(guān)規(guī)章的考試。（七）改制輔導(dǎo)驗(yàn)收。首次擬公布發(fā)行股票的公司依照法律規(guī)定的要求進(jìn)行改制工作。改制完成,體會(huì)收合格,首次擬公布發(fā)行股票的公司方可報(bào)送正式申報(bào)材料。中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)對(duì)擬發(fā)行公司的改制、運(yùn)行情形及輔導(dǎo)內(nèi)容、輔導(dǎo)成效進(jìn)行評(píng)估和調(diào)查，并出具調(diào)查報(bào)告。首次擬公布發(fā)行股票的公司原則上必須整體改制，即剝離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)后，企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)整體進(jìn)入股份公司。已成立的股份和有限責(zé)任公司原則上不得進(jìn)行資產(chǎn)剝離。（八）主承銷(xiāo)商組織內(nèi)核。小組內(nèi)核通過(guò)后，即出具舉薦該公司可公布發(fā)行股票的舉薦函。三、企業(yè)股份制改組中的產(chǎn)權(quán)界定產(chǎn)權(quán)界定是指國(guó)家依法劃

9、分財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)等產(chǎn)權(quán)歸屬，明確各類(lèi)產(chǎn)權(quán)形式的財(cái)產(chǎn)范疇和治理權(quán)限的一種法律行為。（一）國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的界定及折股L國(guó)有資產(chǎn)的界定。產(chǎn)權(quán)界定應(yīng)當(dāng)依據(jù)“誰(shuí)投資、誰(shuí)擁有產(chǎn)權(quán)”原則進(jìn)行。在股份制企業(yè)中，國(guó)有資產(chǎn)所有權(quán)界定方法是：國(guó)家機(jī)關(guān)或其授權(quán)單位向股份制企業(yè)投資形成的股份，包括現(xiàn)有已投入公司的國(guó)有資產(chǎn)形成的股份，構(gòu)成股份制企業(yè)中的國(guó)家股，界定為國(guó)有資產(chǎn)：構(gòu)成國(guó)有法人股，界定為國(guó)有資產(chǎn)；在股份制企業(yè)的公積金、公益金中，國(guó)有單位按照投資比例應(yīng)當(dāng)占有的份額，界定為國(guó)有資產(chǎn)：在股份制企業(yè)的未分配利潤(rùn)中，國(guó)有單位按照投資比例所占的相應(yīng)份額，界定為國(guó)有資產(chǎn)。占有、使用國(guó)有資產(chǎn)，并已取得公司法人資格或申請(qǐng)取得公

10、司法人資格，包括改組為股份制企業(yè)時(shí)，應(yīng)當(dāng)在向工商行政治理部門(mén)辦理有關(guān)工商登記事宜前，依法向國(guó)有資產(chǎn)治理部門(mén)申請(qǐng)產(chǎn)權(quán)登記，由國(guó)有資產(chǎn)治理部門(mén)依法審核，并核發(fā)國(guó)有資產(chǎn)授權(quán)占用證書(shū)。2 .國(guó)有股權(quán)的界定。組建股份，視投資主體和產(chǎn)權(quán)治理主體的不同情形，其所占用的國(guó)有資產(chǎn)分別構(gòu)成國(guó)家股和國(guó)有法人股。國(guó)家股和國(guó)有法人股的性質(zhì)均屬?lài)?guó)家所有，統(tǒng)稱(chēng)為國(guó)有資產(chǎn)股，簡(jiǎn)稱(chēng)為國(guó)有股。國(guó)家股是指有權(quán)代表國(guó)家投資的機(jī)構(gòu)或部門(mén)向股份公司投資形成或依法定程序取得的股份。國(guó)有法人股是指具有法人資格的國(guó)有企業(yè)、事業(yè)及其他單位以其依法占用的法人資產(chǎn)向獨(dú)立于自己的股份公司出資形成或依法定程序取得的股份。國(guó)有企業(yè)改建為股份公司時(shí)，可整體

11、改組，也可依照實(shí)際情形對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行重組。股份公司設(shè)立時(shí)，股權(quán)界定應(yīng)區(qū)分改組設(shè)立和新設(shè)成立兩種不同情形。（1）國(guó)有企業(yè)改組為股份公司時(shí)的股權(quán)界定。有權(quán)代表國(guó)家投資的機(jī)構(gòu)或部門(mén)直截了當(dāng)設(shè)立的國(guó)有企業(yè)以其全部資產(chǎn)改建為股份的，原企業(yè)應(yīng)予撤銷(xiāo)，原企業(yè)的由凈資產(chǎn)折成的股份界定為國(guó)家股。有權(quán)代表國(guó)家投資的機(jī)構(gòu)或部門(mén)直截了當(dāng)設(shè)立的國(guó)有企業(yè)以其部分資產(chǎn)（連同部分負(fù)債）改建為股份公司的，如進(jìn)入股份公司的凈資產(chǎn)（指評(píng)估前凈資產(chǎn)）累計(jì)高于原企業(yè)所有凈資產(chǎn)的50%（含50%）,或主營(yíng)業(yè)務(wù)部分的全部或大部分資產(chǎn)進(jìn)入股份制企業(yè)，其凈資產(chǎn)折成的股份界定為國(guó)家股；若進(jìn)入股份公司的凈資產(chǎn)低于50%（不含50%）,則其凈資產(chǎn)折

12、成的股份界定為國(guó)有法人股。國(guó)家另有規(guī)定的，從其規(guī)定。國(guó)有法人單位（行業(yè)性總公司和具有政府行政治理職能的公司除外）所擁有的企業(yè)，包括產(chǎn)權(quán)關(guān)系通過(guò)界定和確認(rèn)的國(guó)有企業(yè)（集團(tuán)公司）的全資子企業(yè)（全資子公司）和控股子企業(yè)（控股子公司）及其下屬企業(yè)，以全部或部分資產(chǎn)改建為股份公司，進(jìn)入股份公司的凈資產(chǎn)折成的股份，界定為國(guó)有法人股。（2）新建設(shè)立股份公司的股權(quán)界定。國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或部門(mén)直截了當(dāng)向新設(shè)成立的股份公司投資形成的股份界定為國(guó)家股。國(guó)有企業(yè)（行業(yè)性總公司和具有政府行政治理職能的公司除外）或國(guó)有企業(yè)（集團(tuán)公司）的全資子企業(yè)（子公司）和控股子企業(yè)（控股子公司），以其依法占用的法人資產(chǎn)直截了當(dāng)向新設(shè)

13、立的股份公司投資入股形成的股份，界定為國(guó)有法人股。3 .國(guó)有資產(chǎn)的折股。國(guó)有企業(yè)（指單一投資主體的企業(yè)）改組設(shè)立股份公司，在資產(chǎn)評(píng)估和產(chǎn)權(quán)界定后，須將凈資產(chǎn)一并折股，股權(quán)性質(zhì)不得分設(shè)：其股本由依法確定的國(guó)有持股單位統(tǒng)一持有，不得由不同的部門(mén)或機(jī)構(gòu)分割持有。國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股份制改組，要按在股份制試點(diǎn)工作中貫徹國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策若干問(wèn)題的暫行規(guī)定，保證國(guó)家股或國(guó)有法人股（該國(guó)有法人單位應(yīng)為國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或國(guó)有獨(dú)資公司）的控股地位。國(guó)有資產(chǎn)折股時(shí)，不得低估作價(jià)折股，一樣應(yīng)以評(píng)估確認(rèn)后的凈資產(chǎn)折為國(guó)有股股本。在一定的市場(chǎng)條件下，也承諾公司凈資產(chǎn)不完全折股，即國(guó)有資產(chǎn)折股的票面價(jià)值總額能夠略低于經(jīng)資產(chǎn)評(píng)估并確認(rèn)的

14、凈資產(chǎn)總額，但折股方案須與募股方案和估量發(fā)行價(jià)格一并考慮，折股比率（國(guó)有股股本/發(fā)行前國(guó)有凈資產(chǎn)）不得低于65%。股票發(fā)行溢價(jià)倍率（股票發(fā)行價(jià)格/股票面值）應(yīng)不低于折股倍數(shù)（發(fā)行前國(guó)有凈資產(chǎn)/國(guó)有股股本）。凈資產(chǎn)未全部折股的差額部分應(yīng)計(jì)入資本積金，不得以任何形式將資本（凈資產(chǎn)）轉(zhuǎn)為負(fù)債。凈資產(chǎn)折股后，股東權(quán)益等于凈資產(chǎn)。（二）土地使用權(quán)的處置公司改組為上市公司，其使用的國(guó)有土地使用權(quán)必須評(píng)估。評(píng)估應(yīng)當(dāng)由治理部門(mén)提出申請(qǐng)，然后聘請(qǐng)具有A級(jí)上地評(píng)估資格的土地評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估。經(jīng)國(guó)家土地治理部門(mén)確認(rèn)的上地評(píng)估結(jié)果，是確定土地使用權(quán)折股及上地使用權(quán)出讓金、租金數(shù)額的基礎(chǔ)。從我國(guó)目前的實(shí)踐看，公司改組為上市

15、公司時(shí)，對(duì)上市公司占用的國(guó)有上地往往采取以下3種方式處置：L以土地使用權(quán)作價(jià)入股。依照需要，國(guó)家能夠以一定年限的國(guó)有上地使用權(quán)作價(jià)入股，經(jīng)評(píng)估作價(jià)后，界定為國(guó)家股，由土地治理部門(mén)托付國(guó)家股持股單位統(tǒng)一持有。假如原公司差不多繳納出讓金，取得了土地使用權(quán)，也能夠?qū)⑼恋刈鲀r(jià)，以國(guó)有法人股的方式投入上市公司。2 .繳納土地出讓金，取得土地使用權(quán)。擬上市的股份以自己的名義與土地治理部門(mén)簽訂上地出讓合同，繳納出讓金，直截了當(dāng)取得土地使用權(quán)。3 .繳納土地年租金。國(guó)家以租賃方式將土地使用權(quán)交給股份，定期收取租金。以租賃方式取得的上地不得轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)租和抵押。改組前的企業(yè)取得上地使用權(quán)的，能夠由上市公司與原企業(yè)簽

16、訂上地租賃合同，由上市公司實(shí)際占用土地。（三）非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的處置由于歷史緣故，我國(guó)原有的國(guó)有企業(yè)承擔(dān)了一些不應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的社會(huì)職能甚至是政府治理職能，造成非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)在企業(yè)的資產(chǎn)總額中占有相當(dāng)大的比例。這些非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)包括各類(lèi)學(xué)校、職業(yè)教育系統(tǒng)、幼兒園、醫(yī)院、療養(yǎng)院、職工宿舍、賓館、飯店、職工食堂、商店、康樂(lè)設(shè)施、建筑安裝系統(tǒng)、治安、環(huán)境愛(ài)護(hù)和社區(qū)服務(wù)、養(yǎng)老系統(tǒng)、非經(jīng)營(yíng)性房屋、建筑物及土地、其他勞務(wù)。企業(yè)在改組為上市公司時(shí)，必須對(duì)承擔(dān)政府社會(huì)治理職能的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)進(jìn)行剝高。對(duì)承擔(dān)社會(huì)治理職能的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的處理，能夠參考以下3種模式：1 .將非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)一并折股投入股份，留待以后逐步解

17、決公司不合理負(fù)擔(dān)的問(wèn)題。2 .將非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)完全劃分開(kāi)，非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)或留在原企業(yè)，或組建為新的第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)性單位。該部分由國(guó)有股持股單位所分得的紅利予以全部或部分地支持其生存和進(jìn)展，或托付股份專(zhuān)項(xiàng)治理、有償使用。3 .完全分離經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，公司原承擔(dān)的社會(huì)職能分別由保險(xiǎn)公司、教育系統(tǒng)、醫(yī)療系統(tǒng)等社會(huì)公眾服務(wù)系統(tǒng)承擔(dān)，其他非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)以變賣(mài)、拍賣(mài)、贈(zèng)與等方式處理。（四）無(wú)形資產(chǎn)的處置無(wú)形資產(chǎn)是指得到法律認(rèn)可和愛(ài)護(hù)、不具有實(shí)物形狀，并在較長(zhǎng)時(shí)刻內(nèi)（超過(guò)1年）使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中受益的資產(chǎn)。無(wú)形資產(chǎn)要緊包括商標(biāo)權(quán)、專(zhuān)利權(quán)、著作權(quán)、專(zhuān)有技術(shù)、土地使用權(quán)、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、開(kāi)采權(quán)等

18、。股份的發(fā)起人在出資時(shí)能夠用貨幣，也能夠用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)或土地使用權(quán)。對(duì)作為出資的實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)或者土地使用權(quán)，必須進(jìn)行評(píng)估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，并折合為股份。上地使用權(quán)的評(píng)估作價(jià)依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定辦理，不得高估或低估作價(jià)。在我國(guó)現(xiàn)有規(guī)定中，商譽(yù)通常不作為無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)入股。發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)出資的金額，不得超過(guò)股份注冊(cè)資本的20%。對(duì)占有單位的無(wú)形資產(chǎn)，應(yīng)區(qū)別下列情形評(píng)定重估價(jià)值：（1）外購(gòu)的無(wú)形資產(chǎn)，依照購(gòu)入成本以及該項(xiàng)資產(chǎn)具備的獲利能力。（2）自創(chuàng)的或者自身?yè)碛械臒o(wú)形資產(chǎn)，依照其形成時(shí)發(fā)生的實(shí)際成本及該項(xiàng)資產(chǎn)具備的獲利能力。（3）自創(chuàng)的或者自身?yè)碛械奈?/p>

19、單獨(dú)運(yùn)算成本的無(wú)形資產(chǎn)，依照該項(xiàng)資產(chǎn)具有的獲利能力。無(wú)形資產(chǎn)的處置與原企業(yè)的整體改組方案往往結(jié)合在一起考慮，一樣采納以下處置方式：（1）當(dāng)企業(yè)整體改組為上市公司的時(shí)候，無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)一樣全部轉(zhuǎn)移到上市公司，由國(guó)有股權(quán)的持股單位，即原企業(yè)的上級(jí)單位享有無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的折股。（2）當(dāng)企業(yè)以分立或合并的方式改組，成立了對(duì)上市公司控股的公司時(shí)，有多種處置方式：直截了當(dāng)作為投資折股，產(chǎn)權(quán)歸上市公司，控股公司不再使用該無(wú)形資產(chǎn)：產(chǎn)權(quán)歸上市公司，但承諾控股公司或其他關(guān)聯(lián)公司有償或無(wú)償使用該無(wú)形資產(chǎn)；無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)由上方公司的控股公司把握，控股公司與上市公司簽訂關(guān)于無(wú)形資產(chǎn)使用的許可協(xié)議，由上市公司有償使用；由上市

20、公司出資取得無(wú)形資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)。作業(yè)：找出一家國(guó)內(nèi)的上市公司，閱讀其招股說(shuō)明書(shū)，摸索其改制途徑。四、企業(yè)股份制改組中的資產(chǎn)評(píng)估（一）資產(chǎn)評(píng)估的含義和范疇公司在改組為上巾公司時(shí)，應(yīng)當(dāng)依照公司改組和資產(chǎn)重組的方案確定資產(chǎn)評(píng)估的范疇。差不多原則是進(jìn)入股份的資產(chǎn)都必須進(jìn)行評(píng)估。在公司股份制改組進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，必須由取得證券從業(yè)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估。對(duì)股票公布發(fā)行、上市交易的公司，其財(cái)務(wù)審計(jì)與資產(chǎn)評(píng)估工作不得由同一機(jī)構(gòu)承擔(dān)，以確保股票發(fā)行的公平性。（二）資產(chǎn)評(píng)估的程序資產(chǎn)評(píng)估通常分為4個(gè)程序：申請(qǐng)立項(xiàng)、資產(chǎn)清查、評(píng)定估算、驗(yàn)證確認(rèn)。資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告是同意托付的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在完成評(píng)估項(xiàng)目后向托付方出具的關(guān)于

21、項(xiàng)目評(píng)估過(guò)程及其結(jié)果等差不多情形的具有公證性的工作報(bào)告，是評(píng)估機(jī)構(gòu)履行評(píng)估合同的成果，也是評(píng)估機(jī)構(gòu)為資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目承擔(dān)法律責(zé)任的證明文件。評(píng)估報(bào)告包括正文和附件兩部分。（四）資產(chǎn)評(píng)估的差不多方法我國(guó)采納資產(chǎn)評(píng)估的方法要緊有收益現(xiàn)值法、重置成本法、現(xiàn)行市價(jià)法和清算價(jià)格法。五、企業(yè)股份制改組中的財(cái)務(wù)審計(jì)（-）會(huì)計(jì)報(bào)表的審計(jì)過(guò)程被審計(jì)單位的資產(chǎn)負(fù)債表截止日到審計(jì)報(bào)告日發(fā)生的，以及審計(jì)報(bào)告日至?xí)?jì)報(bào)表公布日發(fā)生的對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表產(chǎn)生阻礙的事項(xiàng)，稱(chēng)為期后事項(xiàng)。期后事項(xiàng)要緊有兩類(lèi)：一是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表有直截了當(dāng)阻礙，并需要調(diào)整的事項(xiàng)：二是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表沒(méi)有直截了.當(dāng)阻礙，但應(yīng)予以關(guān)注反映的事項(xiàng)。例如，或有缺失是指由某一特定

22、的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)所造成的今后可能會(huì)發(fā)生，并要由被審計(jì)單位承擔(dān)的潛在缺失。這些可能發(fā)生的缺失，到被審計(jì)單位資產(chǎn)負(fù)債表日為止，仍不能確定。假如一項(xiàng)潛在缺失是可能的，且缺失的數(shù)額是能夠合理地估量出來(lái)的，則該項(xiàng)缺失應(yīng)作為應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，在會(huì)計(jì)報(bào)表中反映。假如可能缺失的金額無(wú)法合理估量，或者假如缺失僅僅有些可能，則只能在附注中反映，而不在會(huì)計(jì)報(bào)表中列為應(yīng)計(jì)項(xiàng)目。（二）審計(jì)報(bào)告審計(jì)報(bào)告是注冊(cè)會(huì)計(jì)師依照獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則的要求，實(shí)施必要的審計(jì)程序后，對(duì)被審計(jì)單位的會(huì)計(jì)報(bào)表發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)的書(shū)面文件。審計(jì)報(bào)告是審計(jì)工作的最終結(jié)果，具有法定的證明效力。2.審計(jì)意見(jiàn)的類(lèi)型。注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)依照審計(jì)結(jié)論，出具下列審計(jì)意見(jiàn)之一的審計(jì)報(bào)告：（

23、1）無(wú)保留意見(jiàn)。（2）保留意見(jiàn)。（3）否定意見(jiàn)。（4）拒絕表示意見(jiàn)。（三）盈利推測(cè)審核盈利推測(cè)是企業(yè)對(duì)其以后經(jīng)營(yíng)期間經(jīng)營(yíng)結(jié)果的合理推測(cè)。企業(yè)編制盈利推測(cè)，應(yīng)當(dāng)在對(duì)發(fā)行人外部的一樣經(jīng)濟(jì)條件、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、市場(chǎng)狀況以及發(fā)行人自身經(jīng)營(yíng)情形和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行合理假設(shè)的基礎(chǔ)上，本著審慎原則作出。盈利推測(cè)期間的確定原則是：假如推測(cè)是在發(fā)行人會(huì)計(jì)年度的前6個(gè)月作出的，則為自推測(cè)時(shí)起至該會(huì)計(jì)年度終止時(shí)止的期間；假如推測(cè)是在發(fā)行人會(huì)計(jì)年度的后6個(gè)月作出的，則為自推測(cè)時(shí)起至不超過(guò)下一個(gè)會(huì)計(jì)年度終止時(shí)止的期間，但最短不得少于12個(gè)月。盈利推測(cè)審核是指注冊(cè)會(huì)計(jì)師同意托付，對(duì)被審核單位的盈利推測(cè)進(jìn)行審查、復(fù)核，并發(fā)表審核意見(jiàn)。

24、注冊(cè)會(huì)計(jì)師必須對(duì)盈利推測(cè)依據(jù)的假設(shè)基準(zhǔn)的合理性、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的真實(shí)性、所采納的會(huì)計(jì)政策和運(yùn)算方法的一致性進(jìn)行審核，并作出報(bào)告。六、企業(yè)股份制改組中的法律審查企業(yè)股份制改組與股份設(shè)立的法律審查，是指依照法律規(guī)定，需由具有從事證券法律業(yè)務(wù)資格的律師對(duì)企業(yè)改組與公司設(shè)立的文件及其相關(guān)事項(xiàng)的合法性進(jìn)行審查。發(fā)行人申請(qǐng)向社會(huì)公布發(fā)行股票的，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送經(jīng)兩名具有從事證券法律業(yè)務(wù)資格的律師及其所在律師事務(wù)所簽字、蓋章的法律意見(jiàn)書(shū)和律師工作報(bào)告。律師一樣從以下9個(gè)方面進(jìn)行審查，并出具法律意見(jiàn)書(shū)：（一）企業(yè)申請(qǐng)進(jìn)行股份制改組的可行性和合法性。1 .企業(yè)進(jìn)行股份制改組申請(qǐng)是否得到有關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)；2 .發(fā)行人

25、的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；3 .發(fā)行人的股權(quán)結(jié)構(gòu)及股份設(shè)置是否合法；4 .發(fā)行人近3年內(nèi)有無(wú)重大違法行為：5 .發(fā)行人近3年是否連續(xù)盈利：6 .其他要求。（二）發(fā)起人資格及發(fā)起協(xié)議的合法性。我國(guó)公司法關(guān)于發(fā)起人資格的規(guī)定是：須有過(guò)半數(shù)的發(fā)起人在中國(guó)有住宅；發(fā)起人能夠是自然人或法人，他們均須符合民法通則關(guān)于民事主體及民事行為能力的規(guī)定。發(fā)起協(xié)議是發(fā)起人以書(shū)而形式訂立的關(guān)于設(shè)立股份的協(xié)議。協(xié)議應(yīng)由發(fā)起各方簽字，法人作為發(fā)起人的，還應(yīng)加蓋法人單位的公章。（三）發(fā)起人投資行為和資產(chǎn)狀況的合法性。此項(xiàng)審查要緊是對(duì)發(fā)起人投資人股是否合法、投入的資產(chǎn)是否擁有產(chǎn)權(quán)及辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)是否存在法律障礙等進(jìn)行

26、驗(yàn)證。（四）無(wú)形資產(chǎn)權(quán)益的有效性和處理的合法性。國(guó)家對(duì)商標(biāo)權(quán)、專(zhuān)利權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的愛(ài)護(hù)有期限性，因此，其權(quán)益是否仍在愛(ài)護(hù)期內(nèi)，便是律師必須審查的內(nèi)容。關(guān)于土地使用權(quán)的處理，可入股、租賃，但均應(yīng)依照法定要求辦理有關(guān)手續(xù)。（五）原企業(yè)重大變更的合法性和有效性。在企業(yè)股份制改組過(guò)程中，企業(yè)的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)及債權(quán)、債務(wù)必定隨之重組。由于原企業(yè)與發(fā)行人屬于兩個(gè)主體，任何業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)的變更均須有法律手續(xù)進(jìn)一步完善的問(wèn)題，因此，律師應(yīng)當(dāng)對(duì)這些變更的合法性和有效性進(jìn)行法律審查。（六）原企業(yè)重大合同及其他債權(quán)、債務(wù)的合法性。截至募股文件簽署之日，律師應(yīng)查閱發(fā)行人簽訂的尚未履行完結(jié)的重要合同，審查重大合同的合

27、法性和履行合同可能對(duì)發(fā)行人產(chǎn)生的負(fù)而阻礙或取得的權(quán)益是否存在瑕疵。（七）訴訟、仲裁或其他爭(zhēng)議的解決。律師應(yīng)盡責(zé)了解發(fā)行人尚未完結(jié)的訴訟、仲裁或其他爭(zhēng)議，并依法對(duì)這些訴訟、仲裁或爭(zhēng)議的處理結(jié)果以及可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果發(fā)表意見(jiàn)，從而為投資者對(duì)發(fā)行人發(fā)行的股票能否投資提供價(jià)值判定。（八）承銷(xiāo)協(xié)議的合法性和完整性。律師應(yīng)就發(fā)行人與承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)簽訂的承銷(xiāo)協(xié)議、承銷(xiāo)團(tuán)協(xié)議的各項(xiàng)條款進(jìn)行批閱。（九）其他應(yīng)當(dāng)審查的事項(xiàng)。律師應(yīng)從信息披露的法定要求角度審查其他重要事項(xiàng)，以確定有無(wú)其他遺漏，或按有關(guān)規(guī)定需披露而未披露，或?qū)ν顿Y者作出判定有重大阻礙的重大事項(xiàng)。律師及其所在的律師事務(wù)所在履行職責(zé)時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照本行業(yè)公認(rèn)的業(yè)務(wù)

28、標(biāo)準(zhǔn)和道德規(guī)范，對(duì)其出具文件內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性進(jìn)行核查和驗(yàn)證。在核查和驗(yàn)證完畢后，對(duì)發(fā)行人的申請(qǐng)文件是否齊全、是否符合審批的程序、是否得到充分的授權(quán)、是否滿(mǎn)足法律規(guī)定的實(shí)質(zhì)要件、法律障礙是否排除等方面進(jìn)行審核、驗(yàn)證，并進(jìn)行綜合分析，從而獨(dú)立地作出明確的法律意見(jiàn)。企業(yè)擬公布發(fā)行股票時(shí)，律師需按照公布發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第十二號(hào)公布發(fā)行證券的法律意見(jiàn)書(shū)和律師工作報(bào)告的要求制作法律意見(jiàn)書(shū)。提問(wèn)：注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師在審計(jì)、審查的過(guò)程中，應(yīng)著重于哪些方面？第2節(jié)股票的發(fā)行與承銷(xiāo)一、股票發(fā)行條件股票的公布發(fā)行包括首次公布發(fā)行（InitialPublicOffering,IPO）二次發(fā)行（

29、SecondaryOffering）一樣說(shuō)來(lái)，IPO和二次發(fā)行的差不多過(guò)程是相似的，在此我們通過(guò)投資銀行股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的一樣操作流程來(lái)介紹股票的公布發(fā)行與承銷(xiāo)。（一）首次公布發(fā)行股票的條件首次公布發(fā)行，指以募集方式設(shè)立股份時(shí)公布募集股份或已設(shè)立公司首次公布發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交募股申請(qǐng)，經(jīng)批準(zhǔn)后方可發(fā)行。發(fā)行人申請(qǐng)公布發(fā)行股票上市時(shí)，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：1 .其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。2 .其發(fā)行的一般股限于一種，同股同權(quán)。3 .發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額許多于公司擬發(fā)行股本總額的35%。4 .發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%,無(wú)形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20%o5 .公

30、司股本總額許多于人民幣5000萬(wàn)元。6 .向社會(huì)公眾發(fā)行的部分許多于公司擬發(fā)行股本總額的25%,擬發(fā)行股本超過(guò)4億元的,可酌情降低向社會(huì)公眾發(fā)行部分的比例，但最低不得少于公司擬發(fā)行股本總額的15%。7 .發(fā)起人在近3年沒(méi)有重大違法行為。8 .近3年連續(xù)盈利等。(二)上市公司發(fā)行新股的條件上市公司在資本市場(chǎng)上再融資的方式，能夠分為發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換公司債券兩種方式。上市公司向社會(huì)公布發(fā)行新股，通常又包括向原股東配售股票(以下簡(jiǎn)稱(chēng)配股)和向全體社會(huì)公眾發(fā)售股票(以下簡(jiǎn)稱(chēng)增發(fā))兩種方式。上市公司發(fā)行新股，必須具備下列差不多條件：前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔1年以上；公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股

31、東支付股利：公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載：公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率。假如公司以當(dāng)年利潤(rùn)分派新股，則不受第2項(xiàng)的限制。1 .配股的專(zhuān)門(mén)要求(1)經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師核驗(yàn),公司最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%：扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的運(yùn)算依據(jù)；設(shè)立不滿(mǎn)3個(gè)會(huì)計(jì)年度的，按設(shè)立后的會(huì)計(jì)年度運(yùn)算。(2)公司一次配股發(fā)行股份總數(shù)，原則上不超過(guò)前次發(fā)行并募足股份后股本總額的30%；假如公司具有實(shí)際操縱權(quán)的股東全額認(rèn)購(gòu)所配售的股份，可不受上述比例的限制。(3)本次配股距前次發(fā)行的時(shí)刻間隔許多于1個(gè)會(huì)計(jì)年度。上市公司在一次增

32、發(fā)中打算向原股東配售或原股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)部分占本次擬發(fā)行股份的50%以上的，應(yīng)符合第1項(xiàng)的規(guī)定。2 .增發(fā)的專(zhuān)門(mén)要求上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)，還應(yīng)當(dāng)符合以下要求之一：(1)經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師核驗(yàn)，公司最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%,且推測(cè)本次發(fā)行完成當(dāng)年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%：扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的運(yùn)算依據(jù)：設(shè)立不滿(mǎn)3個(gè)會(huì)計(jì)年度的，按設(shè)立后的會(huì)計(jì)年度運(yùn)算。(2)經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師核驗(yàn)，假如公司最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均低于6%,則應(yīng)符合以下規(guī)定：公司及主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)充分說(shuō)明公司具有良好的經(jīng)營(yíng)能力和進(jìn)展前景；新股發(fā)行

33、時(shí)，主承銷(xiāo)商應(yīng)向投資者提供分析報(bào)告。公司發(fā)行完成當(dāng)年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率應(yīng)不低于發(fā)行前1年的水平，并應(yīng)在招股文件中進(jìn)行分析論證。二、承銷(xiāo)商資格的取得在我國(guó)，股份公布發(fā)行股票必須托付專(zhuān)業(yè)的、取得承銷(xiāo)資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)(包銷(xiāo)或代銷(xiāo))。該證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)包括在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)、依法獲批準(zhǔn)可經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的、具有獨(dú)立法人資格的證券公司或者其他金融機(jī)構(gòu)及在中國(guó)境外注冊(cè)、依照注冊(cè)地法律可經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的、具有獨(dú)立法人資格的銀行、證券公司或者其他金融機(jī)構(gòu)。自1999年9月1日起，證券公司從事股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，必須獲得證監(jiān)會(huì)重新頒發(fā)的經(jīng)營(yíng)股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)資格證書(shū)。信托投資公司不再?gòu)氖鹿善背袖N(xiāo)業(yè)務(wù)。2.證券公司申請(qǐng)取得股票主

34、承銷(xiāo)商資格，除應(yīng)當(dāng)具備承銷(xiāo)商的條件外，還應(yīng)當(dāng)具備下列條件：(1)凈資產(chǎn)不低于人民幣3億元，凈資本不低于人民幣2億元。(2)近3年在新股發(fā)行中，擔(dān)任主承銷(xiāo)商許多于3次或擔(dān)任副主承銷(xiāo)商許多于6次。(3)近3年連續(xù)盈利。（4）有10名以上具備條件的證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員以及相應(yīng)的會(huì)計(jì)、法律、運(yùn)算機(jī)專(zhuān)業(yè)人員。（5）作為首次公布發(fā)行股票的發(fā)行人的主承銷(xiāo)商，近半年沒(méi)有顯現(xiàn)在承銷(xiāo)期內(nèi)售出股票不足公布發(fā)行總數(shù)20%的記錄。（二）承銷(xiāo)資格的堅(jiān)持1 .證券公司從事股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)遵守下列風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)：證券公司負(fù)債總額（不包括客戶(hù)存放的交易結(jié)算資金）不得超過(guò)凈資產(chǎn)的8倍，流淌性資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不得低于50%；證券公

35、司以包銷(xiāo)方式承銷(xiāo)股票，包銷(xiāo)總金額不得超過(guò)凈資本的60%,單項(xiàng)包銷(xiāo)金額不得超過(guò)凈資本的30%,同時(shí)不得超過(guò)人民幣3億元。2 .證券公司承銷(xiāo)擬公布發(fā)行或配售股票的票面總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元的，應(yīng)當(dāng)由承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)。承銷(xiāo)團(tuán)有3家或3家以上承銷(xiāo)商的，可設(shè)1家副主承銷(xiāo)商：承銷(xiāo)金額超過(guò)人民幣3億元、承銷(xiāo)團(tuán)成員超過(guò)10家的，可設(shè)23家副主承銷(xiāo)商。3 .有下列情形之一的證券公司，不得成為股票發(fā)行人的主承銷(xiāo)商或副主承銷(xiāo)商：證券公司持有發(fā)行人7%以上的股份，或是其前5名股東之一；發(fā)行人持有證券公司7%以上的股份，或是其前5名股東之一；發(fā)行人與證券公司之間具有其他有重大阻礙的關(guān)聯(lián)關(guān)系。境內(nèi)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)取得A股承銷(xiāo)業(yè)

36、務(wù)資格證書(shū)的有效期為自簽發(fā)之日起的1年內(nèi)，1年后自動(dòng)失效。差不多取得資格證書(shū)的境內(nèi)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要保持其股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)資格，應(yīng)當(dāng)在資格證書(shū)失效前3個(gè)月內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)并按要求報(bào)送有關(guān)材料，經(jīng)審核通過(guò)后換發(fā)資格證書(shū)。同時(shí)，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)于每年1月15日前向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送上年承銷(xiāo)情形的報(bào)告。三、盡職調(diào)查盡職調(diào)查，又稱(chēng)細(xì)行調(diào)查。承銷(xiāo)商的盡職調(diào)查是指承銷(xiāo)商在股票承銷(xiāo)時(shí)，以本行業(yè)公認(rèn)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和道德規(guī)范，對(duì)股票發(fā)行人及市場(chǎng)的有關(guān)情形及有關(guān)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行的核查、驗(yàn)證等專(zhuān)業(yè)調(diào)查。盡職調(diào)查又可分為股票承銷(xiāo)前的盡職調(diào)查和配股（增發(fā)）前的盡職調(diào)查。從法律上講，公司通過(guò)資本市場(chǎng)向社會(huì)公眾發(fā)行股

37、票時(shí)，假如顯現(xiàn)虛假陳述、重大遺漏等欺詐公眾的事件，則除了發(fā)行公司以外，包括承銷(xiāo)商在內(nèi)的所有中介機(jī)構(gòu)都必須承擔(dān)法律責(zé)任。然而，假如中介機(jī)構(gòu)能夠證明自己差不多以其行業(yè)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和道德規(guī)范，以應(yīng)有的勤奮和注意對(duì)發(fā)行人及有關(guān)文件進(jìn)行了審查，仍無(wú)法發(fā)覺(jué)欺詐行為，自己也是欺詐的受害者,則能夠免責(zé)。因此，承銷(xiāo)商的盡職調(diào)查一方而直截了當(dāng)關(guān)系到其承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)和承銷(xiāo)利益，另一方面也直截了當(dāng)關(guān)系到承銷(xiāo)商對(duì)招股說(shuō)明書(shū)的保證責(zé)任。（一）股票承銷(xiāo)前的盡職調(diào)查股票承銷(xiāo)前的盡職調(diào)查要緊由主承銷(xiāo)商擔(dān)任，主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)預(yù)備一份詳盡的調(diào)查提綱，對(duì)本次發(fā)行募股的招股說(shuō)明書(shū)中將要披露的全部?jī)?nèi)容進(jìn)行全面審查。其要緊的調(diào)查范疇有：1 .發(fā)行人。

38、主承銷(xiāo)商對(duì)發(fā)行人的審查內(nèi)容至少應(yīng)當(dāng)包括：發(fā)行人的一樣情形，本次發(fā)行情形，有關(guān)發(fā)行人的要緊會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，本次募股的有關(guān)當(dāng)事人，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)與計(jì)策，本次募股資金的運(yùn)用，發(fā)行人公司的股利分配政策，發(fā)行人公司結(jié)構(gòu)，發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，要緊固定資產(chǎn)狀況，安全與環(huán)保，發(fā)行人的要緊產(chǎn)品與業(yè)務(wù)，發(fā)行人的主營(yíng)收入構(gòu)成，要緊原材料供應(yīng)，發(fā)行人擬進(jìn)行投資的產(chǎn)品和技術(shù)情形，發(fā)行人公司章程，發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)治理人員情形，發(fā)行人過(guò)去3年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、股本及其變動(dòng)，發(fā)行人的負(fù)債及要緊合同承諾，資產(chǎn)評(píng)估情形，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料，盈利推測(cè)，重要合同及重大訴訟事項(xiàng)，發(fā)行人公司進(jìn)展規(guī)劃等。如股份擬在境外募股或上市，主承銷(xiāo)商需要調(diào)查和

39、審查的內(nèi)容將更為廣泛詳盡。2 .市場(chǎng)。為了愛(ài)護(hù)自己的利益，保證發(fā)行成功，降低承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為了愛(ài)護(hù)投資者利益，主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)對(duì)股票一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的情形作必要的調(diào)查。3 .產(chǎn)業(yè)政策。為了保證發(fā)行的成功，承銷(xiāo)商也應(yīng)對(duì)國(guó)家關(guān)于發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)政策作必要的了解。(二)配股(增發(fā))前的盡職調(diào)查在配股(增發(fā))前的盡職調(diào)查方面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求擔(dān)任主承銷(xiāo)商的證券公司在報(bào)送配股申報(bào)材料前，應(yīng)作好盡職調(diào)查工作，對(duì)公布募集文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查，并編制證券公司承銷(xiāo)配股盡職調(diào)查報(bào)告。盡職調(diào)查報(bào)告是上市公司配股申報(bào)材料的組成部分，至少包括以下內(nèi)容：1 .上市公司的差不多情形。介紹公司成立及發(fā)行上市

40、的情形、公司的經(jīng)營(yíng)范疇、公司從事的要緊業(yè)務(wù)、公司最近的股本結(jié)構(gòu)。2 .上市公司配股所具備的條件：(1)上市公司經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性調(diào)查。(2)上市公司章程修改情形。(3)公司上市后的近3年內(nèi)是否按有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定履行了信息披露義務(wù)。(4)上市公司前次募集資金的使用情形，是否按招股(或配股)說(shuō)明書(shū)承諾的用途及進(jìn)度投入，實(shí)際使用情形如何，改變募集資金投向是否經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。(5)上市公司前一次發(fā)行的股份是否差不多募足，本次配股距前次發(fā)行是否間隔一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度。(6)上市公司的凈資產(chǎn)收益率水平是否符合配股工作通知的要求。(7)確認(rèn)上市公司在最近3年內(nèi)有無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件有無(wú)虛假記載或重大遺

41、漏。(8)上市公司配售股票的類(lèi)型及配售對(duì)象。(9)配售股份比例是否符合相關(guān)規(guī)定。(10)本次配股募集資金的用途是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定并取得相關(guān)批準(zhǔn)文件。(11)本次配股方案中，若存在與本次配股相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易，董事會(huì)是否就上述關(guān)聯(lián)交易對(duì)上市公司和非關(guān)聯(lián)股東的公平性明確發(fā)表了意見(jiàn)，上市公司是否按規(guī)定履行了相關(guān)的程序。(12)上市公司的資金、資產(chǎn)被控股股東占用的情形，是否存在上市公司以其資產(chǎn)為其股東或個(gè)人債務(wù)提供擔(dān)保的情形。(13)配股說(shuō)明書(shū)的其他內(nèi)容是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，包括配售發(fā)行的有關(guān)機(jī)構(gòu)、要緊會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)、本次配售方案、配售股票的認(rèn)購(gòu)方法、獲配股票的交易、風(fēng)險(xiǎn)因素等。3 .證券公司的整改意見(jiàn)

42、。4 .上市公司的整改情形。5 .證券公司關(guān)于上市.公司申請(qǐng)配股的意見(jiàn)。要求對(duì)上市.公司配股說(shuō)明書(shū)涉及內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行承諾，并對(duì)上市公司是否符合配股條件出具結(jié)論性意見(jiàn)。提問(wèn)：投資銀行該如何開(kāi)展盡職調(diào)查？四、上市輔導(dǎo)輔導(dǎo)對(duì)象聘請(qǐng)的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)應(yīng)是具有主承銷(xiāo)商資格的證券機(jī)構(gòu)以及其他經(jīng)有關(guān)部門(mén)認(rèn)定的機(jī)構(gòu)。輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)至少應(yīng)有3名固定人員參與輔導(dǎo)工作小組。其中，至少有1人具有擔(dān)任過(guò)首次公布發(fā)行股票主承銷(xiāo)工作項(xiàng)目負(fù)責(zé)人的體會(huì)。同一人員不得同時(shí)擔(dān)任4家以上企業(yè)的輔導(dǎo)工作。輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)能夠是輔導(dǎo)對(duì)象提動(dòng)身行上市申請(qǐng)的舉薦人或保薦人。如舉薦人或保薦人未參與輔導(dǎo)，應(yīng)對(duì)原輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)及其工作進(jìn)行復(fù)核，并在舉薦函中

43、明確發(fā)表意見(jiàn)。輔導(dǎo)對(duì)象為首次公布發(fā)行股票的公司，具體同意輔導(dǎo)的為公司的董事(包括獨(dú)立董事)、監(jiān)事、高級(jí)治理人員及持有5%以上（含5%）股份的股東（或其法定代表人）。輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)聘請(qǐng)機(jī)構(gòu)內(nèi)部或外部的專(zhuān)業(yè)人員進(jìn)行必要的授課，確信輔導(dǎo)對(duì)象明白得發(fā)行上市的有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)則，明白得作為公眾公司規(guī)范運(yùn)作、信息披露和履行承諾等方而的責(zé)任和義務(wù)。輔導(dǎo)期限至少為1年。輔導(dǎo)期自輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)向輔導(dǎo)對(duì)象所在地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)派出機(jī)構(gòu)）報(bào)送備案材料后，派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行備案登記之日開(kāi)始運(yùn)算，至派出機(jī)構(gòu)出具合格的監(jiān)管報(bào)告之日終止。輔導(dǎo)的程序：1.參與企業(yè)改制重組、前期考察工作。2.輔導(dǎo)對(duì)象的參與和配合。3.輔導(dǎo)對(duì)象提

44、供有關(guān)情形和資料。4.簽署輔導(dǎo)協(xié)議。5.輔導(dǎo)協(xié)議簽署后5個(gè)工作日內(nèi)，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)應(yīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記。派出機(jī)構(gòu)應(yīng)于10個(gè)工作日內(nèi)對(duì)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)提交的備案材料的齊備性進(jìn)行審查。6.從輔導(dǎo)開(kāi)始之日起，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)每3個(gè)月向中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)報(bào)送一次輔導(dǎo)工作備案報(bào)告。最后一次（第四次或以后）報(bào)送的輔導(dǎo)工作備案報(bào)告可與輔導(dǎo)工作總結(jié)報(bào)告合一。7.輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合輔導(dǎo)工作的實(shí)際進(jìn)展，針對(duì)通過(guò)各種渠道了解的問(wèn)題,提出整改建議，會(huì)同輔導(dǎo)對(duì)象認(rèn)真研究整改方案，并主動(dòng)調(diào)整和完善輔導(dǎo)方案和打算，跟蹤督促完成整改。8.輔導(dǎo)對(duì)象應(yīng)在輔導(dǎo)期滿(mǎn)6個(gè)月之后的10天內(nèi)，就同意輔導(dǎo)、預(yù)備發(fā)行股票的事宜在當(dāng)?shù)刂辽?種要緊報(bào)紙上

45、連續(xù)公告2次以上，公告信息中應(yīng)包括中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)的舉報(bào)及通信地址。9.輔導(dǎo)考試。輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)應(yīng)于輔導(dǎo)期內(nèi)對(duì)同意輔導(dǎo)的人員進(jìn)行至少一次書(shū)面考試，并同意監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督和抽查。10.輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)報(bào)送輔導(dǎo)工作總結(jié)報(bào)告，提出輔導(dǎo)評(píng)估申請(qǐng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)應(yīng)按規(guī)定出具輔導(dǎo)監(jiān)管報(bào)告o輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)終止輔導(dǎo)工作、中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)出具輔導(dǎo)監(jiān)管報(bào)告后，主承銷(xiāo)商或舉薦人可結(jié)合輔導(dǎo)總結(jié)報(bào)告、盡職調(diào)查情形、內(nèi)部核查結(jié)論，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行首次公布發(fā)行股票的舉薦。11.連續(xù)關(guān)注輔導(dǎo)對(duì)象。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)輔導(dǎo)工作認(rèn)定不合格的，可不受理輔導(dǎo)對(duì)象的申請(qǐng)；受理輔導(dǎo)對(duì)象的申請(qǐng)文件后發(fā)覺(jué)輔導(dǎo)不合格的，可中止或終止審核。五、募

46、股文件的預(yù)備股票發(fā)行預(yù)備時(shí)期的實(shí)質(zhì)性工作是由發(fā)行參與人預(yù)備招股說(shuō)明書(shū)及作為其依照和附件的專(zhuān)業(yè)人員的結(jié)論性審查意見(jiàn)。這些文件統(tǒng)稱(chēng)為首次公布發(fā)行股票申請(qǐng)文件。申請(qǐng)首次公布發(fā)行股票的公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)發(fā)行人）應(yīng)按公布發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第九號(hào)的要求制作申請(qǐng)文件。申請(qǐng)文件是發(fā)行人為首次公布發(fā)行股票向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送的必備文件。發(fā)行人報(bào)送的申請(qǐng)文件應(yīng)包括公布披露的文件和一切相關(guān)的資料。整套申請(qǐng)文件應(yīng)包括兩個(gè)部分，即要求在指定報(bào)刊及網(wǎng)站披露的文件和不要求在指定報(bào)刊及網(wǎng)站披露的文件。發(fā)行人應(yīng)備有整套申請(qǐng)文件，發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)同時(shí)第一部分文件披露后，整套文件可供投資者查閱。名目分為兩個(gè)部分：

47、第一部分一一要求在指定報(bào)刊及網(wǎng)站披露的文件，包括：（1）招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）；附錄1是報(bào)告及財(cái)務(wù)報(bào)告全文：附錄2是發(fā)行人編制的盈利推測(cè)報(bào)告及注冊(cè)會(huì)計(jì)師的盈利推測(cè)審核報(bào)告（如有）：（2）招股說(shuō)明書(shū)摘要（申報(bào)稿）；（3）發(fā)行公告（發(fā)行審核委員會(huì)審核前提供）。第二部分一一不要求在指定報(bào)刊及網(wǎng)站披露的文件，包括：（1）主承銷(xiāo)商的舉薦文件：（2）發(fā)行人律師的意見(jiàn)；（3）發(fā)行申請(qǐng)及授權(quán)文件：（4）募集資金運(yùn)用的有關(guān)文件：（5）股份的設(shè)立文件及章程；（6）發(fā)行方案及發(fā)行定價(jià)分析報(bào)告（發(fā)行審核委員會(huì)審核前提供）：（7）其他相關(guān)文件；（8）定向募集公司還應(yīng)提供的文件。例：浙江航民股份首次公布發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)摘

48、要保薦機(jī)構(gòu)（主承銷(xiāo)商）：|聲明本招股說(shuō)明書(shū)摘要的目的僅為向公眾提供有關(guān)本次發(fā)行的簡(jiǎn)要情形，并不包括招股說(shuō)明書(shū)全文的各部分內(nèi)容。招股說(shuō)明書(shū)全文同時(shí)刊載于上海證券交易所網(wǎng)站（）e投資者在做出認(rèn)購(gòu)決定之前，應(yīng)認(rèn)真閱讀招股說(shuō)明書(shū)全文，并以其作為投資決定的依據(jù)。投資者若對(duì)本招股說(shuō)明書(shū)及其摘要存在任何疑問(wèn)，應(yīng)咨詢(xún)自己的股票經(jīng)紀(jì)人、律師、專(zhuān)業(yè)會(huì)計(jì)師或其他專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)。發(fā)行人荒事會(huì)已批準(zhǔn)招股說(shuō)明書(shū)及其摘要，全體董事承諾其中不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并對(duì)招股說(shuō)明書(shū)及其摘要真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別和連帶的法律責(zé)任。公司負(fù)責(zé)人和主管會(huì)計(jì)工作的負(fù)責(zé)人、會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人保證招股說(shuō)明書(shū)及其摘要中財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告真

49、實(shí)、完整。中國(guó)證監(jiān)會(huì)、其他政府部門(mén)對(duì)本次發(fā)行所作的任何決定或意見(jiàn)，均不說(shuō)明其對(duì)發(fā)行人股票的價(jià)值或者投資人的收益做出實(shí)質(zhì)性判定或者保證。任何與之相反的聲明均屬虛假不實(shí)陳述。六、我國(guó)股票發(fā)行的審核（一）股票發(fā)行的審核制度目前，我國(guó)對(duì)發(fā)行人民幣一般股取消了額度操縱、限報(bào)家數(shù)的治理體制，改變了由地點(diǎn)政府或國(guó)務(wù)院有關(guān)產(chǎn)業(yè)部門(mén)舉薦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理預(yù)選材料的模式，實(shí)行發(fā)行人按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的公司公布發(fā)行股票申請(qǐng)文件標(biāo)準(zhǔn)格式制作申請(qǐng)文件，經(jīng)省級(jí)人民政府或國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)同意后，由主承銷(xiāo)商舉薦并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)的審核制度。（-）股票發(fā)行的核準(zhǔn)程序L受理申請(qǐng)文件。2 .初審。中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件后，對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)

50、文件的合規(guī)性進(jìn)行初審，并在30日內(nèi)將初審意見(jiàn)函告發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商。3 .發(fā)行審核委員會(huì)審核。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)按初審意見(jiàn)補(bǔ)充完善的申請(qǐng)文件進(jìn)一步審核，并在受理申請(qǐng)文件后60日內(nèi)，將初審報(bào)告和申請(qǐng)文件提交發(fā)行審核委員會(huì)審核。4 .發(fā)行審核委員會(huì)按照國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的工作程序開(kāi)展審核工作。委員會(huì)進(jìn)行充分討論后，以投票方式對(duì)股票發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行表決，提出審核意見(jiàn)。5 .核準(zhǔn)發(fā)行。予以核準(zhǔn)的，出具核準(zhǔn)公布發(fā)行的文件。不予核準(zhǔn)的，出具書(shū)而意見(jiàn)，說(shuō)明不予核準(zhǔn)的理由。中國(guó)證監(jiān)會(huì)自受理申請(qǐng)文件到作出決定的期限為3個(gè)月。6 .復(fù)議。發(fā)行申請(qǐng)未被核準(zhǔn)的企業(yè)，接到中國(guó)證監(jiān)會(huì)書(shū)面決定之日起60日內(nèi)，可提出復(fù)議申請(qǐng)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)收到復(fù)

51、議申請(qǐng)后60日內(nèi)，對(duì)復(fù)議申請(qǐng)作出決定。審核內(nèi)容包括：對(duì)發(fā)行條件的審核：對(duì)公司股票發(fā)行申報(bào)材料完備性的審核：對(duì)文件內(nèi)容的審核：其他方面的審核。（三）股票發(fā)行審核委員會(huì)1 .股票發(fā)行審核委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)發(fā)審委）的組織結(jié)構(gòu)：（1）發(fā)審委是中國(guó)證監(jiān)會(huì)設(shè)立的工作機(jī)構(gòu)。發(fā)審委的委員除從中國(guó)證監(jiān)會(huì)人員中聘任外，還包括國(guó)家有關(guān)部門(mén)代表、社會(huì)有關(guān)專(zhuān)家及證券交易所有關(guān)人員。（2）每次審核會(huì)議的法定有效人數(shù)至少8人。（3）發(fā)審委的辦事機(jī)構(gòu)是證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部。（4）發(fā)審委通過(guò)無(wú)記名投票的方式，依據(jù)股票發(fā)行與交易治理暫行條例規(guī)定，每位委員享有同等的投票權(quán)。（5）發(fā)審委因工作需要，可臨時(shí)聘請(qǐng)技術(shù)專(zhuān)家。專(zhuān)家人選須報(bào)證監(jiān)會(huì)同

52、意。專(zhuān)家在參與發(fā)審委工作期間，不參加投票，只提供產(chǎn)業(yè)、技術(shù)咨詢(xún)。專(zhuān)家在發(fā)審委的有關(guān)會(huì)議終止后,其發(fā)審委專(zhuān)家身份自動(dòng)喪失。（6）發(fā)審委委員或其配偶與申請(qǐng)發(fā)行股票的公司如有利益關(guān)系，須回避對(duì)該公司的審核。2 .發(fā)行審核委員會(huì)的職責(zé)：（1）發(fā)審委行使證監(jiān)會(huì)給予的職權(quán)，依照國(guó)家有關(guān)法規(guī)對(duì)申請(qǐng)公布發(fā)行股票的公司的資格、條件等進(jìn)行審核，并依照審核結(jié)果對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部提出的預(yù)審進(jìn)行認(rèn)可或修改，出具審核意見(jiàn)。（2）發(fā)審委審議承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所等專(zhuān)業(yè)性中介機(jī)構(gòu)和人員為發(fā)行所編制和出具的有關(guān)材料意見(jiàn)書(shū)，并可對(duì)有明顯違法、違規(guī)、有失勤奮盡責(zé)的機(jī)構(gòu)和人員提出處理意見(jiàn)。（3）如

53、審核工作需要，發(fā)審委可通過(guò)發(fā)行監(jiān)管部對(duì)申請(qǐng)公司提出質(zhì)詢(xún)。（四）保薦人制度2003年12月28日中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布證券發(fā)行上市保薦制度暫行方法，自2004年2月1日起正式施行。證券發(fā)行上市保薦制度是我國(guó)證券發(fā)行制度的一次革命性變革，它是中國(guó)證監(jiān)會(huì)依照我國(guó)新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)特點(diǎn)，從資本市場(chǎng)進(jìn)展的全局動(dòng)身,推出的旨在進(jìn)一步愛(ài)護(hù)投資者專(zhuān)門(mén)是公眾投資者的合法權(quán)益、提高上市公司質(zhì)量的重要舉措。保薦制具體是指，由保薦人（券商）負(fù)責(zé)發(fā)行人的上市舉薦和輔導(dǎo)，核實(shí)公司發(fā)行文件中所載資料的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，不僅承擔(dān)上市后連續(xù)督導(dǎo)的責(zé)任，還將責(zé)任落實(shí)到個(gè)人。保薦制度要緊包括以下內(nèi)容：1 .

54、建立了保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的注冊(cè)登記治理制度。該方法對(duì)企業(yè)發(fā)行上市提出了“雙?！币螅雌髽I(yè)發(fā)行上市不但要有保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行保薦，還需具有保薦代表人資格的從業(yè)人員具體負(fù)責(zé)保薦工作。如此既明確了機(jī)構(gòu)的責(zé)任,也將責(zé)任具體落實(shí)到了個(gè)人。2 .明確了保薦期限。該方法規(guī)定，企業(yè)首次公布發(fā)行股票和上市公司再次公布發(fā)行證券均需保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人保薦。保薦期間分為兩個(gè)時(shí)期，即盡職舉薦時(shí)期和連續(xù)督導(dǎo)時(shí)期。從中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式受理公司申請(qǐng)文件到完成發(fā)行上市為盡職舉薦時(shí)期。證券發(fā)行上市后，首次公布發(fā)行股票的，連續(xù)督導(dǎo)期間為上市當(dāng)年剩余時(shí)刻及其后兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度：上市公司再次公布發(fā)行證券的，連續(xù)督導(dǎo)期間為上市當(dāng)年剩余時(shí)刻及

55、其后一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。3 .確立了保薦責(zé)任。該方法規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人在向中國(guó)證監(jiān)會(huì)舉薦企業(yè)發(fā)行上市前，要對(duì)發(fā)行人進(jìn)行輔導(dǎo)和盡職調(diào)查；要保證或有充分理由確信向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交的相關(guān)文件不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏：要在舉薦文件中對(duì)發(fā)行人的信息披露質(zhì)量、發(fā)行人的獨(dú)立性和連續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等作出必要的承諾。保薦機(jī)構(gòu)在連續(xù)督導(dǎo)時(shí)期，要對(duì)上市公司履行規(guī)范運(yùn)作、信守承諾、信息披露等義務(wù)的情形進(jìn)行連續(xù)跟蹤，及時(shí)揭示風(fēng)險(xiǎn)，督促糾正錯(cuò)誤，并給予規(guī)范性指導(dǎo)。4 .引進(jìn)了連續(xù)信用監(jiān)管和“冷淡對(duì)待”的監(jiān)管措施。該方法規(guī)定，除對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的違法違規(guī)行為進(jìn)行行政處罰和依法追究法律責(zé)任外，還將對(duì)違反方法相

56、關(guān)規(guī)定的保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人采取“冷淡對(duì)待的具體監(jiān)管措施，即依照情節(jié)輕重,在一定時(shí)刻內(nèi)不受理或不再受理其提出的舉薦發(fā)行上市申請(qǐng),嚴(yán)峻的還要取消其從事保薦業(yè)務(wù)的資格。方法還規(guī)定對(duì)有關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人的不良信用表現(xiàn)記錄在案并予以公布。保薦制度的這些安排將有力推動(dòng)證券公司及其從業(yè)人員牢固樹(shù)立責(zé)任意識(shí)，在對(duì)發(fā)行人進(jìn)行盡職調(diào)查和規(guī)范指導(dǎo)時(shí)，真.正做到勤奮盡責(zé)，誠(chéng)實(shí)守信，真正發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)發(fā)行人質(zhì)量的約束作用，切實(shí)把好資本市場(chǎng)準(zhǔn)入關(guān)。提問(wèn)：摸索我國(guó)證券市場(chǎng)推出保薦制及詢(xún)價(jià)制以來(lái)顯現(xiàn)的種種問(wèn)題。第3節(jié)股票發(fā)行與承銷(xiāo)的實(shí)施發(fā)行股票的最后一個(gè)環(huán)節(jié)確實(shí)是如何把股票推銷(xiāo)給投資者。發(fā)行人推銷(xiāo)股票的方式有兩大類(lèi)：一種方式是自己銷(xiāo)

57、售，稱(chēng)為自銷(xiāo)；另一種方式是托付他人代為銷(xiāo)售，稱(chēng)為承銷(xiāo)。一樣說(shuō)來(lái)，股票發(fā)行以承銷(xiāo)為多。一、股票的承銷(xiāo)方式承銷(xiāo)方式有包銷(xiāo)和代銷(xiāo)兩種。（一）包銷(xiāo)股票發(fā)行的包銷(xiāo)是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入或者在承銷(xiāo)期終止時(shí)將售后剩余證券全部自行購(gòu)入的承銷(xiāo)方式。采納該種方式，當(dāng)實(shí)際招募額達(dá)不到預(yù)定發(fā)行額時(shí)，剩余部分由承銷(xiāo)商全部承購(gòu)下來(lái)，并由承銷(xiāo)商承擔(dān)股票發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。包銷(xiāo)一樣可分為全額包銷(xiāo)和余額包銷(xiāo)兩種：1 .全額包銷(xiāo)，是指由承銷(xiāo)商（承銷(xiāo)團(tuán)）先全額購(gòu)買(mǎi)發(fā)行人該次發(fā)行的股票，然后再向投資者發(fā)售。全額包銷(xiāo)的承銷(xiāo)商承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，因此手續(xù)費(fèi)專(zhuān)門(mén)高。這種承銷(xiāo)方式能夠保證發(fā)行人及時(shí)得到所需的資金。2 .余額包銷(xiāo)，是指承銷(xiāo)商（承銷(xiāo)團(tuán)）按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定期限內(nèi)向投資者發(fā)售股票，到銷(xiāo)售截止日，如投資者實(shí)際認(rèn)購(gòu)總額低于預(yù)定發(fā)行總額，未售出的股票由承銷(xiāo)商負(fù)責(zé)認(rèn)購(gòu)，并按約定時(shí)刻向發(fā)行人支付全部證券款項(xiàng)。余額包銷(xiāo)的承銷(xiāo)商要承擔(dān)部分發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，因此手續(xù)費(fèi)也較高。（二）代銷(xiāo)代銷(xiāo)是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷(xiāo)期終止時(shí)，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷(xiāo)方式。在代銷(xiāo)條件下，在承銷(xiāo)協(xié)議規(guī)定的承銷(xiāo)期終止后，假如投資者實(shí)際認(rèn)購(gòu)總額低于發(fā)行人的預(yù)定發(fā)行總額，承銷(xiāo)商（承銷(xiāo)團(tuán)）將未售出的股票全部退還給發(fā)行人或包銷(xiāo)商。采納代銷(xiāo)方式時(shí)，股票發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行人自行