重大項目資本金籌措的途徑與方式

1、重大項目資本金籌措的途徑與方式我省是典型的投資拉動型經濟，項目建設是固定資產投資保 持平穩(wěn)較快增長的重要支撐。隨著項目建設力度的加大和節(jié)奏的 加快，我省項目資本金需求越來越大， 供給不足的問題日益突出。 為加快重大項目建設，不但要加大督促落實承諾資本金的力度， 更要用好用足相關政策，不斷拓寬資本金籌措的渠道。本文以投 資項目資本金制度為基礎，結合國家有關改革創(chuàng)新舉措和我省實 際，提出重大項目資本金籌措的途徑和方式，謹供在項目的策劃 和審批、核準時參考。一、投資項目資本金制度的基本內容 投資項目資本金，是指在項目總投資中，由投資者認繳的出 資額。其主要特性：一是非債務性，投資者認繳的出資對投資項

2、 目來說是非債務性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息 和債務；二是收益性，投資者可按其出資的比例依法享有所有者 權益；三是不可撤銷性，資本金可以按照股權轉讓，但在清算以 前不得以任何方式抽回。為了深化投資體制改革，建立投資風險約束機制，有效的控 制投資規(guī)模， 提高投資效益， 國務院以國發(fā) 199635 號文下發(fā)了 關于固定資產投資項目試行資本金制度的通知 （以下簡稱通 知），從 1996 年開始對固定資產投資項目試行資本金制度。其 主要規(guī)定如下：（一）項目資本金制度的實施范圍： 從通知發(fā)布開始， 各種經營性固定資產投資項目，包括國有單位的基本建設、技術 改造、房地產項目和集體投資項目，都

3、必須首先落實資本金才能 進行建設。公益性投資項目不實行資本金制度。 外商投資項目 （包 括外商獨資、中外合資、中外合作經營項目）按現行有關法規(guī)執(zhí) 行。（二）項目資本金來源： 項目資本金可以用貨幣出資，也可 以用實物、工業(yè)產權、非專利技術、土地使用權作價出資。以工 業(yè)產權、非專利技術作價出資的比例不得超過投資項目資本金總 額的 20% 。投資者以貨幣方式認繳的資本金， 其資金來源有：（1） 各種財政性資金； （2 ）國家授權的投資機構及企業(yè)法人的所有者 權益、企業(yè)折舊資金以及投資者按照國家規(guī)定從資本金市場上籌 措的資金；（ 3 ）社會個人合法所有的資金； （ 4）國家規(guī)定的其它 可以用作投資項目

4、資本金的資金。（三）投資項目資本金占總投資的比例： 交通運輸、煤炭項 目為 35%及以上；鋼鐵、郵電、化肥項目為 25% 及以上；電力、 機電、建材、化工、石油加工、有色、輕工、紡織、商貿及其他 行業(yè)的項目為 20% 及以上。（四）項目管理方面的規(guī)定： 投資體制改革以后，審批類試 行資本金制度的投資項目，在可行性研究報告中要就資本金籌措 情況作出詳細說明，上報可行性研究報告時須附有各出資方承諾 出資的文件。核準類項目在填報核準標準文本格式時，要明確資 本金額度以及股東構成等情況。備案制項目也要闡明資本金來源 及構成等情況。二、我省項目資本金籌措存在的問題 國家試行投資項目資本金制度后，籌措落實

5、資本金已成為經 營性固定資產投資項目前期工作的重要環(huán)節(jié)。資本金籌措落實情 況直接決定了項目的報批和建設進度。近幾年來，我省籌措落實 資本金的能力不斷增強，但資本金供求矛盾依然突出。主要表現 在以下三個方面：一是資本金籌措壓力大，供需矛盾加劇。 支撐我省投資增長 的項目 80% 以上為經營性， 需要籌措落實資本金。 因為資本金籌 措渠道狹窄，供給能力有限，供給一直不足。近幾年，我省深入 實施項目帶動戰(zhàn)略，項目建設進入高峰期，資本金的需求量不斷 增大，尤其是國家為應對金融危機實施擴大內需政策，更是加劇 了這一矛盾。 我省在 2008 年銀企對接會上提出的 1.75 萬億元項 目單子，初步估算資本金

6、需求約 3500 億元以上。二是部分項目承諾資本金到位率低。 一些項目寫明了資本金 來源，也不同程度存在落實難的問題， 承諾資金不到位、 到位慢、 或者不足額到位等情況，影響了項目建設進度。三是資本金籌措方式簡單、渠道狹窄。 我省投資項目資本金 籌措基本上以項目法人自有資金為主，政府投資因財力有限長期 投入不足，項目法人利用資本市場融資能力也非常有限。利用發(fā) 行股票債券等直接融資工具籌措資本金的能力差，規(guī)模較?。还?權投資在我省剛剛起步，股權投資市場十分薄弱，項目業(yè)主對引 進股權投資也還存在觀念障礙，開展股權融資的積極性不高，成 效不顯著。資本金籌措渠道有限是制約資本金融資能力提高的主 要因素

7、。三、解決重大項目資本金問題的途徑和方式 近幾年來，投資領域一直有降低資本金比例、修改完善資本 金制度等的呼聲和建議，但國家有關部門尚無明確的修訂意見。 在當前資本金需求較大的情況下，應該用好用足國家有關政策、 積極拓展籌資渠道，多渠道多方式解決落實項目資本金。（一）督促出資人落實承諾資本金要加大對項目的監(jiān)督、檢查力度，督促項目法人和出資人及 時到位承諾資本金。項目法人要發(fā)揮主導作用，加大自籌力度， 按照項目管理的有關規(guī)定籌措落實資本金。政府承諾的配套資金 也要及時足額到位。（二）從資本金制度入手，用好用足有關政策 投資項目資本金制度還有若干條款規(guī)定了諸多優(yōu)惠措施，可 以有針對性地加以運用。比

8、如：（1）資本金制度規(guī)定：經國務院批準，對個別情況特殊的 國家重點建設項目可以適當降低資本金比例。我省納入國家規(guī)劃 的一些重大項目可以據此申請國家降低此類項目的資本金比率。（2）資本金制度規(guī)定：投資項目的資本金一次認繳，并根 據批準的建設進度按比例逐年到位。有關單位在項目報批時，可 以根據需要相應做出合理安排，科學確定建設周期和建設進度， 將資金壓力分散在不同的時點上， 可以有效緩解一次到位的壓力。（3）資本金制度規(guī)定：為扶持不發(fā)達地區(qū)的經濟發(fā)展，國 家主要通過在投資項目資本金中適當增加國家投資的比重等措施 增強其投融資能力?？梢該硕酄幦屹Y金的支持。（4）資本金制度規(guī)定：投資項目資本金可

9、以用貨幣出資， 也可以用實物、工業(yè)產權、非專利技術、土地使用權作價出資。 因此，籌措資本金時就不能只考慮可支配的貨幣資金，還可動用 相關的動產和不動產，但必須對這些資產依法進行科學合理的評 估作價。（三）拓展資本金籌措渠道 除了自有資金、政府投資、實物出資外，還要利用資本市場 開拓資本金籌措的途徑和方式。以下渠道可供選擇：（ 1）政府各種收入用作資本金。 除財政預算內資金外，國 家批準的各種專項建設基金、經營性基本建設基金回收的本息、 土地出租收入、國有企業(yè)產權轉讓收入、地方人民政府按國家有 關規(guī)定收取的各種規(guī)費及其它預算外資金都可以考慮作為項目資 本金。（ 2）發(fā)行地方政府債券。 因為地方政

10、府債券的承債主體是 政府，可以作為項目資本金來源。為增強地方政府投資能力，國 務院下發(fā)了關于 2009 年地方政府債券有關問題的通知 （國發(fā) 20092 號），計劃全國發(fā)行 2000 億元地方政府債券。 要抓住機 遇，在我省償債能力范圍內，盡最大限度多爭取規(guī)模，補充符合 條件項目的資本金。（ 3）通過政府投融資平臺籌措資本金。 壯大現有的政府投 融資平臺，組建行業(yè)性投融資平臺，增強政府投融資能力，通過 市場化運作籌措資本金。一是政府投資平臺直接投資一些重大項 目，作資本金使用；二是投融資平臺通過發(fā)行企業(yè)債、中期票據 等債權性工具融資用作其他項目的資本金；三是政府融資平臺利 用信托、資產證券化、

11、融資租賃等方式融資用作其他項目的資本 金。（4 ）引進和設立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。 省上已設立了 10 億元規(guī)模 的創(chuàng)業(yè)投資引導基金，首期到位 2 億元。今年通過參股方式可以 設立一批創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，帶動社會資本。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對中小企 業(yè)的股權投資為建設項目提供了資本金籌措的重要來源。項目法 人要更新觀念，積極與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)開展合作，實現既好又快的 發(fā)展。5 ）項目法人發(fā)行可轉換債券或股票。 對某些投資回報率穩(wěn)定、收益可靠的基礎設施、基礎產業(yè)投資項目，以及經濟效益 好的競爭性投資項目，經國務院批準，可以試行通過發(fā)行可轉換 債券或組建股份制公司發(fā)行股票方式籌措資本金。在項目適合、 時機恰當的前提下，項目法

12、人發(fā)行可轉債、股票也是一種籌措資 本金的選擇。但這種方式程序相對復雜、周期相對較長，可應用 于一些時限不緊、可以相對靠后到位的項目上。（ 6）利用中長期政策性貸款。 開發(fā)銀行軟貸款業(yè)務叫停以 后，國家有關部門正在研究關于政府特別投資項目地方配套資金 中長期貸款方面的有關規(guī)定，有望于近期出臺，將允許部分政府 投資項目地方配套資金通過中長期政策性貸款來解決，也可用于 補充項目資本金。要做好相關準備工作，待政策公布以后積極爭 取。（ 7 ）積極爭取社?；鸷捅ｋU投資資金。 隨著資本市場的 發(fā)展和完善，社?；鸷捅ｋU資金具備了直投職能，可以投資基 礎設施項目，也可用作資本金。經初步溝通，社保基金和保險資 金對我省的能源化工、裝備制造、軍工、交通等基礎設施項目比 較青睞，要想方設法加大社?；鸷捅ｋU投資資