財務(wù)管理(專)作業(yè)題及答案(2016夏考)

1、1企業(yè)同其所有者之間的財務(wù)關(guān)系反映的是經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)關(guān)系。（ ）2企業(yè)同其債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系反映的是債務(wù)債權(quán)關(guān)系。 （ ）3企業(yè)理財環(huán)境是指影響企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)外部條件。（ × ）4. 財務(wù)管理主要是資金管理，其對象是資金及其流轉(zhuǎn)。（ ）1貨幣的時間價值是由時間創(chuàng)造的，因此，所有的貨幣都有時間價值。（×）2在沒有風(fēng)險和通貨膨脹的情況下，投資報酬率就是時間價值率。（）3風(fēng)險報酬系數(shù)b在很大程度上取決于各公司對待風(fēng)險的態(tài)度，敢于承擔(dān)風(fēng)險的公司，往往把b定得高一些，反之亦然。（ × ）4證券組合投資要求補償?shù)娘L(fēng)險是可分散風(fēng)險。（×） 5標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與

2、期望報酬率的比值。它可以用來比較期望報酬率不同的各項投資的風(fēng)險程度。（）6不可分散風(fēng)險的程度，通常用系數(shù)來計量。作為整體的證券市場的系數(shù)為1。（） 1一般來說，流動資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)稱為速動資產(chǎn)。（）2資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。（×）3現(xiàn)金流量比率是企業(yè)現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率。（×）4應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期（賒銷收入凈額）與應(yīng)收帳款平均額的比率。（）1負(fù)債規(guī)模越小，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)越合理。（×）2資金的籌集量越大，越有利于企業(yè)的發(fā)展。（×）3長期資金和短期資金用途不同，長期資金用于購建固定資產(chǎn)、取得無形資產(chǎn)、開展長期投資等，短期資

3、金則用于解決生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金周轉(zhuǎn)。（）4銀行借款屬于間接籌資。（）5企業(yè)發(fā)行債券的財務(wù)風(fēng)險低于吸收直接投資的財務(wù)風(fēng)險。（×）6一般情況下，權(quán)益資金的成本高于負(fù)債資金的成本。（）1營運資金有廣義和狹義之分，狹義的營運資金又稱凈營運資金，指流動資產(chǎn)減流動負(fù)債后的余額。（）2現(xiàn)金是流動資產(chǎn)中流動性最強的資產(chǎn)，主要包括銀行存款、庫存現(xiàn)金和短期貸款。（×）3擁有大量現(xiàn)金的企業(yè)具有較強的償債能力和承擔(dān)風(fēng)險的能力，因此，企業(yè)應(yīng)該盡量多地?fù)碛鞋F(xiàn)金。（×）4保守型籌資組合策略是將部分短期資產(chǎn)由長期資金來融通。（）1. 信用標(biāo)準(zhǔn)通常以（A）表示。A.客戶的預(yù)計壞賬損失率 B.本企

4、業(yè)的預(yù)計壞賬損失率 C.客戶的未來損失率 D.本企業(yè)的壞賬收現(xiàn)率2. 經(jīng)濟訂貨量是指（C）。A.訂貨成本最低的采購批量 B.儲存成本最低的采購批量 C.存貨相關(guān)總成本最低的采購批量 D.正常需要量加上保險儲備量3按實物形態(tài)，可以將流動資產(chǎn)分為（ B ）。A 現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項和應(yīng)付賬款 B 現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項和存貨C 現(xiàn)金、長期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項和存貨 D現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項和短期借款4下列關(guān)于短期投資的說法正確的是（ C ）。A 短期投資主要包括應(yīng)收賬款和有價證券投資 B 企業(yè)進行短期投資，雖然能帶來較好的收益，但會增加該企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險C 短期投資是指各種

5、準(zhǔn)備隨時變現(xiàn)的有價證券以及不超過一年的其他投資 D企業(yè)對于短期投資的持有越多越好1. 下列財務(wù)比率反映企業(yè)短期償債能力的有（C）。A現(xiàn)金流量比率B. 股東權(quán)益報酬率C. 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 D. 產(chǎn)權(quán)比率2.權(quán)益乘數(shù)是指（ B ）。A.1/(1產(chǎn)權(quán)比率) B.1/(1資產(chǎn)負(fù)債率) C.產(chǎn)權(quán)比率/（1產(chǎn)權(quán)比率） D.資產(chǎn)負(fù)債率/（1資產(chǎn)負(fù)債率）3.下列能反映公司資產(chǎn)管理效率（即營運能力）的財務(wù)比率是（ C ）。A.流動比率 B.速動比率 C.存貨周轉(zhuǎn)率 D. 流動資產(chǎn)報酬率.投資于國庫券時可不必考慮的風(fēng)險是( A )。A. 違約風(fēng)險 B. 利率風(fēng)險C. 購買力風(fēng)險 D. 再投資風(fēng)險.普通年金也稱為（

6、 A ）。A. 后付年金B(yǎng).先付年金C.遞延年金D.永續(xù)年金.將100元存入銀行，利息率為10%，計算5年后的終值應(yīng)用（B ）來計算。A 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)B.復(fù)利終值系數(shù)C.年均現(xiàn)值系數(shù)D.年均終值系數(shù).每年年底存款100元，求第5年末的價值，可用（D ）來計算。A 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)B.復(fù)利終值系數(shù)C.年金現(xiàn)值系數(shù)D.年金終值系數(shù)1下列關(guān)于企業(yè)投資的意義的敘述中不正確的是（ C ）。 A 企業(yè)投資是實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)的基本前提 B 企業(yè)投資是發(fā)展生產(chǎn)的必要手段 C 企業(yè)投資有利于提高職工的生活水平 D企業(yè)投資是降低風(fēng)險的重要方法2下列屬于企業(yè)流動資產(chǎn)的是（ C ）。A 廠房 B 機器設(shè)備C 應(yīng)收賬款D無

7、形資產(chǎn)3某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為10%時，其凈現(xiàn)值為20元；當(dāng)貼現(xiàn)率為11%時，其凈現(xiàn)值為-20元。該方案的內(nèi)含報酬率為（ B ）。A. 10.4%B. 10.5%C. 10.6%D. 10.7%4下列企業(yè)投資環(huán)境中屬于企業(yè)投資的相關(guān)環(huán)境的是（ C ）。A 經(jīng)濟形勢B 國家政策C 產(chǎn)品市場D風(fēng)俗習(xí)慣5某企業(yè)準(zhǔn)備新建一條生產(chǎn)線，預(yù)計各項支出如下：投資前費用2000元，設(shè)備購置費用8000元，設(shè)備安裝費用1000元，建筑工程費用6000元，投產(chǎn)時需墊支營運資金3000元，不可預(yù)見費按總支出的5%計算，則該生產(chǎn)線的投資總額為（ B ）。A20000元B21000元C17000元D17850元第一章 總

8、論二、簡單題簡述企業(yè)財務(wù)管理的環(huán)境。答：企業(yè)財務(wù)管理的環(huán)境也稱為理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。這些外部環(huán)境主要是法律環(huán)境、金融市場環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境。法律環(huán)境是企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系時應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所，企業(yè)可以通過金融市場使長短期資金互相轉(zhuǎn)化，為企業(yè)提供有意義的信息。經(jīng)濟環(huán)境是企業(yè)進行財務(wù)活動的宏觀經(jīng)濟狀況。 簡述財務(wù)管理以股東財富最大化為目標(biāo)的優(yōu)缺點。答：優(yōu)點：（1）概念清晰。股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，可以通過股票的價格和數(shù)量直接來表現(xiàn)。而對于企業(yè)價值最大化來說，含義就比較不明確，是一個籠統(tǒng)抽象而又眾說紛紜的目標(biāo)，企業(yè)的

9、管理層和財務(wù)主管是很難把握的。（2）考慮了資金的時間價值、風(fēng)險問題。股票價格取決于投資者對它的估價，即取決于投資者要求的收益率和預(yù)期的現(xiàn)金流。股票價格受預(yù)期每股盈余的影響，反映了資金的時間價值；同時，股票價格受企業(yè)風(fēng)險大小的影響，反映了風(fēng)險價值的要求。當(dāng)投資者買企業(yè)的股票時，主要從兩方面來獲得收益：1、股利。2、資本利得（股票買入與賣出的差價）。當(dāng)投資者買股票時，尤其是基金投資機構(gòu)，一定會關(guān)注企業(yè)的未來發(fā)展，如果只注意企業(yè)目前的狀況，是很容易造成失誤的。而且，當(dāng)前股票的價值，是企業(yè)未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)。即股東的財富，不只是分紅的多少，也表現(xiàn)為企業(yè)未來的價值，也就是說，股票價格是預(yù)測未來，反映企業(yè)整

10、個的發(fā)展。（3）完全站在所有者的立場上，考慮了股東所提供的資金的成本。因為股東擁有并控制公司，所以公司的管理者為股東的利益而決策，如此，財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)就是“股東財富最大化”。缺點：適用范圍有限，非上市公司很難適用；強調(diào)股東利益，而不能很好地兼顧其它相關(guān)者（員工、管理者、債權(quán)人、國家）的利益；股價的變動受到很多外在因素的影響。企業(yè)財務(wù)管理的原則。答：系統(tǒng)原則；平衡原則；彈性原則；比例原則；優(yōu)化原則。金融市場與企業(yè)理財?shù)年P(guān)系答：金融市場是資金供應(yīng)者和資金需求者雙方借助信用工具融通資金達成交易的場所。它與企業(yè)理財?shù)年P(guān)系體現(xiàn)在以下三方面： （1）金融市場是企業(yè)籌資、投資的場所。 （2）企業(yè)通過金融

11、市場使長短期的資金互相轉(zhuǎn)化。 （3）金融市場為企業(yè)理財提供有益的信息。第二章財務(wù)管理的價值觀念三、計算題假設(shè)利民工廠有一筆123600元的資金，準(zhǔn)備存入銀行，希望在7年后利用這筆款項的本利和購買一套生產(chǎn)設(shè)備，當(dāng)時的銀行存款利率為復(fù)利10%，該設(shè)備的預(yù)計價格為240000元。要求：試用數(shù)據(jù)說明7年后利民工廠能否用這筆款項的本利和購買設(shè)備。解：由復(fù)利終值的計算公式可知： 從以上計算可知，7年后這筆款的本利和為240896.4元，比設(shè)備價格高896.4元，故7年后利民工廠可以用這比貨款的本利和購買設(shè)備。某合營企業(yè)于年初向銀行借款50萬元購買設(shè)備，第1年年末開始還款，每年還款一次，等額償還，分5年還清

12、，銀行借款利率為12%。要求：試計算每年應(yīng)還款多少？解：由普通年金現(xiàn)值的計算公式可知：由以上計算可知，每年應(yīng)還款138705元。某人現(xiàn)在準(zhǔn)備存入一筆錢，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，設(shè)銀行存款利率為10%。要求：計算此人目前應(yīng)存入多少錢？解：由普通年金現(xiàn)值公式可知：=3000×8.514=25542（元）資料：時代公司目前向銀行存入140000元，以便在若干年后獲得300000元，現(xiàn)假設(shè)銀行存款利率為8%，每年復(fù)利一次。 要求：計算需要多少年存款的本利為才能達到300000元。解：由復(fù)利終值的計算公式可知： 查FVIF表得，在8%一欄中，與2.143接近但比2.143小

13、的終值系數(shù)為1.999，其期數(shù)9年，與2.143大的終值系數(shù)為2.159，其期數(shù)為10年。所以，我們求的n值一定在9年和10年之間，利用差值法可知：n x/1=0.114/0.16，x=0.9n=9+0.9=9.9(年)從以上計算結(jié)果可知，需要9.9年本利和才能達到300000元。 某企業(yè)基建3年，每年初向銀行貸款100萬元，年利率為10%，銀行要求建成投產(chǎn)3年后一次性還款，問企業(yè)到時應(yīng)償還多少？若銀行要求企業(yè)建成投產(chǎn)2年后分3年償還，問企業(yè)平均每年應(yīng)償還多少？某公司的投資組合中有五種股票，所占比例分別為30、20、20、15、15，其貝他系數(shù)分別為0.8、1、1.4、1.5、1.7；所有股票

14、的平均收益率為10，無風(fēng)險收益率為6。試求投資組合的必要收益率、綜合貝他系數(shù)。 假設(shè)紅星電器廠準(zhǔn)備投資開發(fā)集成電路生產(chǎn)線，根據(jù)市場預(yù)測，預(yù)計可能獲得的年報酬及概率資料見下表。市場狀況預(yù)計年報酬（Xi）（萬元）概率（Pi）繁榮一般衰退60030000.30.50.2 若已知電器行業(yè)的風(fēng)險報酬系數(shù)為8%，無風(fēng)險報酬率為6%。要求：試計算紅星電器廠該方案的風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬額。解：1、計算期望報酬額。2、計算投資報酬額的標(biāo)準(zhǔn)離差。3計算標(biāo)準(zhǔn)離差率4、導(dǎo)入風(fēng)險報酬系數(shù)，計算風(fēng)險報酬率。Rr=bV=8%×63.64%=5.1%5、計算風(fēng)險報酬額。國庫券的利息率為4%，市場證券組合的報酬率為1

15、2%。要求：（）計算市場風(fēng)險報酬率。解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算如下： 市場風(fēng)險報酬率=12%-4%=8%（）值為1.5時，必要報酬率應(yīng)為多少？必要報酬率（）如果一投資計劃的值為0.8，期望報酬率為9.8%，是否應(yīng)當(dāng)進行投資？計算投資計劃的必要報酬率。必要報酬率因為投資計劃的必要報酬率大于期望報酬率，所以不應(yīng)進行投資。（）如果某股票的必要報酬率為11.2%,其值應(yīng)為多少?必要報酬率四、問答題 證券組合的風(fēng)險可分為哪兩種？答：證券組合的風(fēng)險可以分為兩種性質(zhì)不同的風(fēng)險，即可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險。（1） 可分散風(fēng)險。可分散風(fēng)險又叫非系統(tǒng)性風(fēng)險或公司特別風(fēng)險，是指某些因素對單個證券造成經(jīng)濟損失的可能

16、性。如個別公司工人的罷工，公司在市場競爭中的失敗等。這種風(fēng)險，可以通過證券持有的多樣化來抵消。（2） 不可分散風(fēng)險。不可分散風(fēng)險又稱為系統(tǒng)性風(fēng)險或市場風(fēng)險，指的是由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性，如宏觀經(jīng)濟狀況的變化、國家稅法的變化、國家財政政策和貨幣政策的變化、世界能源狀況的改變都會使股票報酬發(fā)生變動。這些風(fēng)險影響到所有的證券，因此，不能通過證券組合分散掉。對投資者來說，這種風(fēng)險是無法消除的，故稱不可分散風(fēng)險。第三章 財務(wù)分析三、 問答題1 簡述反映企業(yè)短期償債能力的財務(wù)比率。答：短期償債能力是指企業(yè)償付流動負(fù)債的能力。流動負(fù)債是將在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)需要償

17、付的債務(wù)，這部分負(fù)債對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險影響較大，如果不能及時償還，就有可能使企業(yè)面臨倒閉的危險。一般來說，流動負(fù)債需以流動資產(chǎn)來償付，特別是，通常它需要以現(xiàn)金來直接償還。因此，可以通過分析企業(yè)流動負(fù)債與流動資產(chǎn)之間的關(guān)系來判斷企業(yè)短期償債能力。通常，評價企業(yè)短期償債能力的財務(wù)比率只要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率和到期債務(wù)本息償付比率等。（1） 流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。它代表流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度，這一比率越高說明企業(yè)短期償債能力越強。（2） 速動比率是速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除存貨之后的余額，因此這一比率比流動比率更進一步說明企業(yè)的短期

18、償債能力，該比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強。（3） 現(xiàn)金比率是企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、隨時可以用于支付的銀行存款和現(xiàn)金等價物。該比率直接反映了企業(yè)支付債務(wù)的能力，這一比率越高說明企業(yè)的短期償債能力越強。（4） 現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率。這一比率反映了企業(yè)本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量用以支付流動負(fù)債的能力。該比率越高，說明償還短期債務(wù)的能力越強。（5） 到期債務(wù)本息償付比率是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與本期到期債務(wù)本息的比率。它反映了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對本期到期債務(wù)的保障程度，該比率越高，說明其保障程度越大。2 從

19、不同角度如何評價企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率？答：資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱為負(fù)債比率或舉債比率，它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債而得到的。資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，這個比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差；反之，償還債務(wù)的能力越強。對于資產(chǎn)負(fù)債率，企業(yè)的債權(quán)人、股東和企業(yè)經(jīng)營者往往從不同的角度來評價。（1） 從債權(quán)人角度來看，他們最關(guān)心的是其貸給企業(yè)資金安全性。如果這個比率過高，說明在企業(yè)的全部資產(chǎn)中，股東提供的資本所占的比重太低，這樣，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，其貸款的安全也缺乏可靠的保障，所以，債權(quán)人總是希望企業(yè)的負(fù)債比率低一些 。（2） 從企業(yè)股東的角度來

20、看，其關(guān)心的主要是投資利益的高低，企業(yè)借入的資金與股東投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營中可以發(fā)揮同樣的作用，如果企業(yè)負(fù)債所支付的利息率低于資產(chǎn)報酬率，股東就可以利用舉債經(jīng)營取得更多的投資利益。因此，股東所關(guān)心的往往是全部資產(chǎn)報酬率是否超過了借款的利息率。企業(yè)股東可以通過舉債經(jīng)營的方式，以有限的資本、付出有限的代價而取得對企業(yè)的控制權(quán)，并可以得到舉債經(jīng)營的杠桿利益。在財務(wù)風(fēng)險中，資產(chǎn)負(fù)債率也因此被人們稱作財務(wù)杠桿。（3） 站在企業(yè)經(jīng)營者的立場，他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險。資產(chǎn)負(fù)債率作為財務(wù)杠桿不僅反映了企業(yè)的長期財務(wù)狀況，也反映了企業(yè)管理當(dāng)局的進取精神。如果企業(yè)不利用舉債經(jīng)營或者負(fù)

21、債比率很小，則說明企業(yè)比較保守，對前途信心不足，利用債權(quán)人資本進行經(jīng)營活動的能力較差。但是，負(fù)債也必須有一定限度，負(fù)債比率過高，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險將增大，一旦資產(chǎn)負(fù)債率超過1，則說明企業(yè)資不抵債，有瀕臨倒閉的風(fēng)險。 至于資產(chǎn)負(fù)債率為多少才是合理的，并沒有一個確定的標(biāo)準(zhǔn)。不同的行業(yè)、不同類型的企業(yè)都是有較大差異的。一般而言，處于高速成長時期的企業(yè)，其負(fù)債比率可能會高一些，這樣所有者會得到更多的杠桿利益。但是，作為財務(wù)管理者在確定企業(yè)的負(fù)債比率，一定要審時度勢，充分考慮企業(yè)內(nèi)部各種因素和企業(yè)外部的市場環(huán)境，在收益與風(fēng)險之間權(quán)衡利弊得失，然后才能作出正確的財務(wù)決策。3 簡述反映企業(yè)營運能力的財務(wù)比率。答

22、：企業(yè)的營運能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對此進行分析，可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。資金周轉(zhuǎn)狀況好，說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高，資金利用效率高。企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況與供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)密切相關(guān)，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都會影響到企業(yè)的資金正常周轉(zhuǎn)。評價企業(yè)營運能力常用的財務(wù)比率有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。（1） 存貨周轉(zhuǎn)率，也稱存貨利用率，是企業(yè)一定時期的銷售成本與平均存貨的比率。存貨周轉(zhuǎn)率說明了一定時期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以用來測定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。在正

23、常情況下，通過企業(yè)經(jīng)營順利，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)得越快，企業(yè)的銷售能力越強，營運資金占用在存貨上的金額也會越少。（2） 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期賒銷收入凈額與應(yīng)收帳款平均額的比率。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是評價應(yīng)收帳款流動性大小的一個重要財務(wù)比率，它反映了企業(yè)在一個會計年度內(nèi)應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析企業(yè)應(yīng)收帳款的變現(xiàn)速度和管理效率。這一比率越高，說明企業(yè)催收帳款的速度越快，可以減少壞帳損失，而且資產(chǎn)的流動性強，企業(yè)的短期償債能力也會增強，在一定程度上可以彌補流動比率低的不利影響。（3） 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，它反映的是全部流動資產(chǎn)的利用效率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

24、表明在一個會計年度內(nèi)企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，它反映了流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的利用效率越好。（4） 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱固定資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。這項比率主要用于分析對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，該比率越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，說明企業(yè)的生產(chǎn)效率較低，可能會影響企業(yè)的獲利能力。（5） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱總資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷售收入與資產(chǎn)平均總額的比率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果這個比率較低，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進行經(jīng)營效率較差，會影響企業(yè)的獲利能力，企

25、業(yè)應(yīng)該采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。4 論述杜邦分析可以提示企業(yè)哪些財務(wù)信息。 答：杜邦分析是對企業(yè)財務(wù)狀況進行的綜合分析。它通過幾種主要的財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，直觀、明了地反映出企業(yè)的財務(wù)狀況。從杜邦分析系統(tǒng)可以了解到下面的財務(wù)信息：（1） 從杜邦系統(tǒng)圖可以看出，股東權(quán)益報酬率是一個綜合性極強、最有代表性的財務(wù)比率，它是杜邦系統(tǒng)的核心。企業(yè)財務(wù)管理的重要目標(biāo)就是實現(xiàn)股東財富最大化，股東權(quán)益報酬率正是反映了股東投入資金的獲利能力，這一比率反映了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)也應(yīng)等各方面經(jīng)營活動的效率。股東權(quán)益報酬率主要反映企業(yè)在運用資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率如何，而權(quán)益乘數(shù)則主要反映

26、了企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)如何。（2） 資產(chǎn)報酬率是反映企業(yè)獲利能力的一個重要財務(wù)比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，綜合性也極強。企業(yè)的銷售收入、成本費用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占用量等各種因素，都直接影響到資產(chǎn)報酬率的高低。資產(chǎn)報酬率是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此，可以從企業(yè)的銷售活動與資產(chǎn)管理兩個方面來進行分析。（3） 從企業(yè)的銷售方面看，銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的關(guān)系。一般來說，銷售收入增加，企業(yè)的凈利潤也會隨之增加，但是，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售收入， 另一方面降低各種成本費用，這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入的增長，從而使

27、銷售凈利率得到提高。由此可見，提高銷售凈流量必須在以下兩個方面下功夫：一方面開拓市場，提高銷售收入；另一方面加強成本費用控制，降低耗費，增加利潤。（4） 在企業(yè)資產(chǎn)方面，主要應(yīng)該分析以下兩個方面：一是分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比例是否合理。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實際上反映了企業(yè)資產(chǎn)的流動性，它不僅關(guān)系到企業(yè)的償債能力，也會影響企業(yè)的獲利能力。一般來說，通過企業(yè)流動資產(chǎn)中貨幣資金占的比重過大，就應(yīng)當(dāng)分析企業(yè)現(xiàn)金持有量是否合理，有無現(xiàn)金閑置現(xiàn)象，因為過量的現(xiàn)金會影響企業(yè)的獲利能力；如果流動資產(chǎn)中的存貨與應(yīng)收帳款過多，就會占用大量的資金，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。二是結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資

28、產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的獲利能力，如果企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，就會占用大量資金，增加資金成本，減少企業(yè)利潤。從上述兩方面的分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)管理方面存在的問題，以便加強管理，提高資產(chǎn)的利用效率。總之，從杜邦分析系統(tǒng)可以看出，企業(yè)的獲利能力涉及到產(chǎn)生經(jīng)營活動的方方面面。股東權(quán)益報酬率與企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)、銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)管理等因素密切相關(guān)，這些因素構(gòu)成一個完整的系統(tǒng)，系統(tǒng)內(nèi)部各因素之間相互作用。只有協(xié)調(diào)好系統(tǒng)內(nèi)部各個因素之間的關(guān)系，才能使股東權(quán)益報酬率得到提高，從而實現(xiàn)股東財富最大化的理財目標(biāo)。第四章 籌資管理 二、問答題1 試述普通股籌資的優(yōu)缺點答：普通股籌資有下列優(yōu)點：（1

29、） 普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。公司盈利，并認(rèn)為適于分配股利，就可以分給股東；公司盈利較少也可以少支付或不支付股利。而債券或借款的利息則都是必須予以支付的。（2） 普通股本沒有固定的到期日，無需償還，它是公司的永久性資本，對于保證公司對資金的最低需要和長期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營有重要意義。（3） 利用普通股籌資的風(fēng)險小，不存在還本付息的風(fēng)險。（4） 發(fā)行普通股籌集自有資本能增強公司的信譽。普通股股本以及由此產(chǎn)生的資本公積和盈余公積等是公司籌措債務(wù)的基礎(chǔ)。普通股籌資也有缺點：（1） 資本成本較高。由于投資于普通股風(fēng)險較高，相應(yīng)要求較高的報酬，并且股利從稅后利潤中支付，比債務(wù)籌資成本一般要高。此外，普通股

30、的發(fā)行成本也較優(yōu)先股、債券要高。（2） 利用普通股籌資，增加新股東，可能會分散公司的控制權(quán)：另一方面，新股東對公司已積累的盈余具有分享權(quán)，會降低普通股的每股凈收益，從而引起市價的下跌。（3） 如果增發(fā)新的普通股，可能導(dǎo)致股票價格下跌。2 試述債券籌資的優(yōu)缺點答：發(fā)行債券籌集資金，對發(fā)行公司既有利也有弊，債券籌資的優(yōu)點主要有：（1） 債券成本較低。債券的利息允許在所得稅之前支付，發(fā)行公司可享受稅上利益，故公司實際負(fù)擔(dān)的債券成本一般低于股票成本。（2） 可利用財務(wù)杠桿。無論發(fā)行公司的盈利多少，債券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配給股東或留用公司的經(jīng)營，從而增加股東和公司的財富。（

31、3） 保障股東的控制權(quán)。債券持有人無權(quán)參與發(fā)行公司的股利決策，因此，公司發(fā)行債券不會象增發(fā)新股票那樣可能會分散股東對公司的控制權(quán)。（4） 便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券以及可提前贖回的情況下，則便于公司主動、合理地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 利用債券籌資的缺點主要有：（1） 財務(wù)風(fēng)險高。債券有固定到期日，并需要定期支付利息，發(fā)行公司必須承擔(dān)按期付息償本的義務(wù)。在公司經(jīng)營不景氣時，會給公司帶來更大的財務(wù)困難，有時會導(dǎo)致破產(chǎn)。（2） 限制條件多。發(fā)行債券的限制條件一般要比長期借款、租賃等籌資的限制條件多且嚴(yán)格，從而限制了公司對債券籌資方式的使用。（3） 籌資數(shù)量有限。公司利用債券籌資一般受一定額度的限

32、制。我國公司法規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計總額不得越過公司凈資產(chǎn)的40。3 試述長期借款的優(yōu)缺點答：長期借款與股票、債券籌資方式相比，既有優(yōu)點，也有不足之處。（1） 長期借款的優(yōu)點是：1）借款的速度快。2）借款成本較低。借款利息在所得稅前扣除，減少了企業(yè)實際負(fù)擔(dān)的成本。借款利率低于債券，籌資費用也極少。3)借款彈性大。在借款時或用款期間，企業(yè)都可以就貸款的時間、數(shù)額和利率等進行協(xié)商，因此長期借款籌資對企業(yè)具有較大的靈活性。4）企業(yè)利用借款籌資，以較少的利息換取較多收益，可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。（2） 長期借款的缺點有：1）籌資風(fēng)險高。借款通常有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的償付期限，故借款企業(yè)的籌資

33、風(fēng)險較高。2）限制的條件較多。3）籌資數(shù)量有限。4 試述營運租賃與融資租賃的區(qū)別答：營運資本與融資租賃是租賃 籌資方式中兩種不同性質(zhì)和功效的租賃行為。（1） 它們的含義不同。營運租賃又稱服務(wù)租賃，是由出租人向承租企業(yè)提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備保養(yǎng)維修和人員培訓(xùn)等的服務(wù)性業(yè)務(wù)。融資租賃又稱財務(wù)租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。它是現(xiàn)代租賃的主要類型。（2） 租賃目的不同。營運租賃的目的，主要不在融通資金，而是為了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服務(wù)，具有短期籌資的功效。融資租賃的主要目的是為了融通資金，可適應(yīng)承

34、租企業(yè)對設(shè)備的長期需要，具有長期籌資的功效。（3） 業(yè)務(wù)特點不同。營運租賃的特點主要是：1）承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時向出租人提出租賃資產(chǎn)；2）租賃期較短，不涉及長期而固定的業(yè)務(wù)；3)在設(shè)備租賃期內(nèi)，如有新設(shè)備出現(xiàn)和不需用租入設(shè)備時，承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同，這對承租企業(yè)比較有利；4)出租人提供專門服務(wù)；5）由于出租人承擔(dān)租賃設(shè)備的風(fēng)險，并負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)等服務(wù)，故收取的租賃費較高；6）租賃期滿或合同終止時，租賃設(shè)備由出租人收回。融資租賃的主要特點：1）租賃程序是由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進設(shè)備租給承租企業(yè)使用；2）租賃期限較長，大多為設(shè)備耐用年限的一半以上；3）

35、租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護雙方的權(quán)益；4）由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險，但無權(quán)自行拆卸改裝；5）租賃期滿時，按事先約定的辦法處置設(shè)備，一般有退還或續(xù)租、留購三種選擇，通常有承租企業(yè)留購。5 試述可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點答：可轉(zhuǎn)換債券是一種特殊的籌資方式，主要優(yōu)點有：（1） 有利于降低資本成本?？赊D(zhuǎn)換債券的利率一般低于普通債券，轉(zhuǎn)換前可轉(zhuǎn)換債券的資本成本低于普通債券；轉(zhuǎn)換為股票后，又可節(jié)約股票的發(fā)行成本，從而降低股票的資本的成本。（2） 有利于籌集更多的資金?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格通常高于發(fā)行時的股票價格，因此，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換后，其籌資額大

36、于當(dāng)時發(fā)行股票籌資額，也有利于穩(wěn)定公司的股份。（3） 有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)換債券是一種債務(wù)和權(quán)益雙重性質(zhì)的籌資方式，轉(zhuǎn)換前可轉(zhuǎn)換債券屬于公司一種債務(wù)，若公司希望持有人轉(zhuǎn)股，還可借助誘導(dǎo)，促進轉(zhuǎn)股，從而調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。（4） 贖回條款的規(guī)定可以避免公司的籌資損失。當(dāng)公司的股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價格達到某一幅度時，公司可按事先約定的價格贖回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券，從而避免損失。 可轉(zhuǎn)換債券籌資也有不足，主要是：（1） 轉(zhuǎn)股后，可轉(zhuǎn)債籌資將失去利率較低的好處。（2） 若確需股票籌資，但股份并未上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時，發(fā)行公司將承受債務(wù)壓力。（3） 若可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時股價高于轉(zhuǎn)換價格

37、，則發(fā)行公司遭受籌資損失。（4） 回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司招致?lián)p失。當(dāng)公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，可轉(zhuǎn)換債券持有人可按事先約定的價格將所持股票回售，從而發(fā)行公司受損失。三、計算題1. 五湖公司擬發(fā)行面值為1000元、年利率為12%、期限為2年的債券一批，每年付息一次。要求：試測算該債券在下列市場利率下的發(fā)行價格：（市場利率為10%） 解：市場利率為10%時的債券發(fā)行價格為： 2.某公司第一年的財務(wù)數(shù)據(jù)如下：項目金額（萬元）占銷售收入（4000萬元）百分比流動資產(chǎn)4000100%長期資產(chǎn)（略）無穩(wěn)定的百分比關(guān)系應(yīng)付賬款40010%其他負(fù)債（略）無穩(wěn)定的百分比關(guān)系當(dāng)

38、年的銷售收入4000凈利潤2005%分配股利60留存收益140假設(shè)該公司的實收資本始終保持不變，第二年預(yù)計銷售收入將達到5000萬元。問：1、需要補充多少外部融資？2、如果利潤留存率是100%，銷售凈利率提高到6%，目標(biāo)銷售收入是4500萬元。要求計算是否需要從外部融資，如果需要，需要補充多少外部資金。解：增加的資產(chǎn)=1000×100%=1000（萬元）增加的負(fù)債=1000×10%=100（萬元）股利支付率=60/200=30%利潤留存率1-30%=70%增加的所有者權(quán)益=5000×5%×70%=175（萬元）外部補充的資金=1000-100-175=7

39、25（萬元）（2）增加的資產(chǎn)=500×100%=500（萬元）增加的負(fù)債=500×10%=50（萬元）利潤留存率=100%增加的所有者權(quán)益=4500×6%×100%=270（萬元）外部融資額=500-50-270=180（萬元）第五章 資本成本和資本結(jié)構(gòu)一、簡單題：簡述營業(yè)杠桿和營業(yè)風(fēng)險。答：營業(yè)杠桿：又稱經(jīng)營杠桿活營運杠桿，是指企業(yè)在經(jīng)營決策時對經(jīng)營成本中固定成本的利用。營業(yè)風(fēng)險：也稱經(jīng)營風(fēng)險，是指與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的風(fēng)險，尤其是指利用營業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤變動的風(fēng)險。 簡述財務(wù)杠桿和財務(wù)風(fēng)險。答：財務(wù)杠桿：又稱融資杠桿，是指企業(yè)在判定資本結(jié)構(gòu)決策時對債

40、務(wù)籌資的利用。財務(wù)風(fēng)險：也稱融資風(fēng)險或籌資風(fēng)險，是指與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險，尤其是指財務(wù)杠桿導(dǎo)致企業(yè)所有者收益降低的風(fēng)險，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險。 什么是資本成本？資本成本的作用有哪些？答：資本成本是指企業(yè)為籌措和使用資本成本而付出的代價，包括籌資費用和用資費用。其作用表現(xiàn)為：（1） 資本成本是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù)。1）個別資本成本是比較各種籌資方式優(yōu)劣的尺度；2）綜合資本成本是企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)；3）邊際資本成本是比較選擇追加籌資方案的重要依據(jù)。（2） 資本成本是評價投資項目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟標(biāo)準(zhǔn)。（3） 資本成本還可作為衡量企業(yè)這個經(jīng)營業(yè)績

41、的基準(zhǔn)。簡述財務(wù)杠桿的基本原理。答：在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務(wù)利息是相對固定的，當(dāng)息稅前利潤增多時，每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會相應(yīng)的降低，扣除所得稅后可分配給企業(yè)所有者的利潤就會增加，從而給企業(yè)帶來額外的收益。這種在制定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策時對債務(wù)籌資的利用就是財務(wù)杠桿原理。二、計算題（一） 債券資本成本的測算資料：三通公司發(fā)行期限為5年、利率為12%的債券一批，發(fā)行總價格為250萬元，發(fā)行費率3.25%；該公司所行稅稅率規(guī)定為33%。要求：試測算三通公司該債券的資本成本。（二） 優(yōu)先股資本成本的測算資料：某公司擬發(fā)行優(yōu)先股150萬元，預(yù)定年股利率12.5%

42、，預(yù)計籌資費用5萬元。要求：試測算十全公司該優(yōu)先股的資本成本。（三） 普通股資本成本的測算資料：海鴻股份有限公司普通股現(xiàn)行市價每股20元，現(xiàn)增發(fā)新股80000股，預(yù)計籌資費用率6%，第一年每股發(fā)放股利2元，股利增長率5%。要求：試測算本資增發(fā)普通股的資本成本。（四） 杠桿系數(shù)的測算資料：某企業(yè)年銷售凈額為280萬元，息稅前利潤為80萬元，固定成本為32萬元，變動成本率為60%；資本總額為200萬元，債務(wù)比率40%，債務(wù)利率12%。要求：試分別計算該企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。第六章 投資管理二、計算與核算題1.某項目固定資產(chǎn)投資6萬元，預(yù)計使用5年，殘值3000元，流動資產(chǎn)

43、投資2萬元，估計每年營業(yè)現(xiàn)金收入6萬元，營業(yè)現(xiàn)金支出4萬元，投資者要求的最低報酬率為12。要求分別用凈現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率分析該項投資的可行性。解：NPV=2(P/A,12%,5)+2.3(P/F,12%,5)-(6+2) =0.5141(萬元)因為凈現(xiàn)值大于零，所以該項目可行。令NPV=0,求貼現(xiàn)率即為內(nèi)部報酬率。因為i14%時,NPV=597；i=15%,NPV=-1529在14%和15%之間用插值法就出NPV=0時的貼現(xiàn)率某工廠迄今為止，使用人力搬運各種物料，每年的勞務(wù)費用支出為20萬元。某顧問公司前來建議采用一種運送帶，運送帶安裝后的價值為30萬元，使用后勞務(wù)費用支出可減至5萬元，運送帶使

44、用時，各項支出如下：電費1.2萬元，保養(yǎng)費2.4萬元，保險等雜費0.2萬元，估計運送帶可用六年，問：該工廠是否值得安裝該運送帶？（設(shè)資金成本為12）解：安裝運送帶后等年費用51.22.40.230/PVIFA12%,616.10萬元即安裝運送帶后等年費用小于以前每年20萬元的勞務(wù)費用，所以應(yīng)安裝這一運送帶。某公司擬于2005年2月1日購買一張面值為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并以5年后的1月31日到期，當(dāng)時的市場利率為10%，債券的市價為920元，應(yīng)否購買債券？解：計算該債券按投資人要求的報酬率貼現(xiàn)的價值=1000×（P/A,10%,5）+10

45、00 (P/F,10%,5)=80×3.791+1000×0.621=924.28(元) >920因為債券價值>市價，若不考慮風(fēng)險，購買此債券是合算的，可獲得大于10%的收益。某公司2005年2月1日，平價購買一張面值為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期，該公司持有該債券至到期日，計算到期收益率。解：NPV=1000×(P/A,，5)1000(P/F,，5)-1000當(dāng)時，NPV0.44（元）當(dāng)時，NPV38.8（元）用插值法求得債券到期收益率為8.01。即平價發(fā)行，每年付息一次的債券，到期收

46、益率等于票面利率。若債券價格高于面值，買價是1050元，則到期收益率為多少？當(dāng)6時，NPV33.96（元）當(dāng)7時，NPV9（元）用插值法求得債券到期收益率為6.79。若債券價格低于面值，買價是950元，則到期收益率為多少？當(dāng)時，NPV11.2（元）當(dāng)10時，NPV25.72（元）用插值法求得債券到期收益率為9.30。.某股票價格為20元，預(yù)期第一年的股利為1元，股利年增長率為10%。則投資該股票的收益率是多少？股票的投資收益率：三、問答題簡要說明凈現(xiàn)值的概念及其投資決策。答：凈現(xiàn)值是指未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。計算時，把未來的現(xiàn)金流入量和流出量按預(yù)定的貼現(xiàn)率折算為現(xiàn)值，

47、求得兩者差額，如果凈現(xiàn)值大于零，說明該投資項目的報酬率大于貼現(xiàn)率，反之亦然。 簡要說明內(nèi)含報酬率的概念及其投資決策。答：內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，即使投資方案凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。它反映了方案本身的報酬率。如果內(nèi)含報酬率大于投資者要求的報酬率，該投資項目就可行，反之，則不能進行投資。投資回收期法的優(yōu)缺點答：投資回收期（PP）：指回收初始投資所需要的時間。一般以年為單位?；厥漳晗拊蕉?，方案越有利。優(yōu)點：計算簡便，容易理解，并可促使決策者想方設(shè)法縮短回收期，及早收回投資。缺點：不僅忽視時間價值，而且沒有考慮回收期以后的收益。事實上，有戰(zhàn)略意義的長期投資往

48、往早期收益較低，而中后期收益較高?；厥掌诜▋?yōu)先考慮急功近利的項目，可能導(dǎo)致放棄長期成功的方案。它是過去評價投資方案最常用的方法，目前作為輔助方法使用，主要用來測定方案的流動性而非營利性。 第七章營運資金管理三、計算題1.假設(shè)某制造公司的資產(chǎn)組合如下（單位：萬元）：流動資產(chǎn)：30000固定資產(chǎn)：70000變動前該公司的籌資組合如下（單位：萬元）：流動負(fù)債（短期資金）：10000長期資金： 90000現(xiàn)在該企業(yè)計劃采用比較冒險的籌資組合如下（單位：萬元）：流動負(fù)債（短期資金）：50000長期資金： 50000已知息稅前利潤均為30000萬元，流動負(fù)債的成本為5%，長期資金的成本為12%。要求：試計

49、算變動前后該公司的利潤總額、投資報酬率和流動比率。 解：變動之前：利潤總額息稅前利潤資金成本 息稅前利潤（短期資金成本長期資金成本） 30000（10000×590000×12%） =30000-(500+10800) =30000-11300 =18700報酬利潤率利潤總額/資金總額 18700/100000 18.7流動比率流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 30000/10000 =3說明該企業(yè)的盈利能力和財務(wù)風(fēng)險的變化情況。變動之后：利潤總額息稅前利潤資金成本 息稅前利潤（短期資金成本長期資金成本） 30000（50000×550000×12%） =30000-

50、(2500+6000) =30000-8500 =21500投資報酬率利潤總額/資金總額 215000/100000×100% =21.5%流動比率流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 30000/50000 =0.6由于該企業(yè)使用了較多的流動負(fù)債，該企業(yè)的凈利潤由18700萬元增加到21500萬元，投資報酬率也由18.7增加到21.5，但是流動比率由3下降到0.6，表明雖然該企業(yè)的盈利能力增強，但是財務(wù)風(fēng)險卻增大了。2. 某企業(yè)年賒銷收入1200萬元，其中變動成本率為60%，應(yīng)收賬款平均收賬期30天，資本成本20%，壞賬損失占賒銷額的1%?，F(xiàn)準(zhǔn)備修改信用政策，財務(wù)部門預(yù)測修改后的結(jié)果如下：平均收賬期

51、60天，年賒銷收入1320萬元，壞賬損失占賒銷收入的1.5%。假設(shè)該企業(yè)有剩余生產(chǎn)能力，產(chǎn)銷量增加不增加固定成本，問該企業(yè)是否應(yīng)修改信用政策？解：改變信用政策后：收益增加（1320-1200）×(1-60%)=48（萬元）應(yīng)收賬款機會成本增加（1320×60/360-1200×30/360）×20%=120×20%24（萬元）壞賬損失的增加1320×1.5%-1200×1%=7.8（萬元）改變信用政策的稅前損益48-(24+7.8)=16.2（萬元） 即修改信用政策后，稅前收益增加16.2萬元，所以應(yīng)修改。3. 某企業(yè)年銷售

52、量18萬件，售價100元，均采用賒銷，根據(jù)以往經(jīng)驗，如不采用現(xiàn)金折扣，平均收款期將為40天，壞賬損失率為0.5，為了加快賬款回收，企業(yè)考慮給予在10天內(nèi)付款的客戶2的折扣，估計采用這一信用政策后，全部客戶都會在折扣期內(nèi)付款，假設(shè)應(yīng)收賬款機會成本為20。現(xiàn)分析該企業(yè)提供現(xiàn)金折扣政策的可行性。解：修改后：現(xiàn)金折扣支出：18×100×2%=36萬元應(yīng)收賬款機會成本的變化：（1800×10/360-1800×40/360）×20%30萬元壞賬損失的變化：0-18×100×0.5%=-9萬元收益變化-36-(-30-9)=3(萬元)結(jié)

53、論：提供現(xiàn)金折扣的政策可行。4. 某企業(yè)年材料需要量為100萬公斤，每公斤材料價格2元，訂貨成本為每次1000元，每公斤材料年儲存成本為5元。每次訂貨的材料是一次到達，每天均衡耗用，問經(jīng)濟訂購量為多少？解：即經(jīng)濟訂購量為2萬公斤。5.某企業(yè)采購原材料，價值10萬元，賣方給出的信用條件為“2/10，n/60”，市場利率為12。問：該企業(yè)是否應(yīng)享受這個現(xiàn)金折扣？商業(yè)信用成本因14.6912，所以應(yīng)享受這個現(xiàn)金折扣。四、問答題1 試述營運資金的特點。答：營運資金一般具有如下特點：（1） 營運資金的周轉(zhuǎn)具有短期性。企業(yè)占用在流動資產(chǎn)上的資金，周轉(zhuǎn)一次所需時間較短，通常會在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)收回。（2

54、） 營運資金的實物形態(tài)具有易變現(xiàn)性。短期投資、應(yīng)收帳款、存貨等流動資產(chǎn)一般具有較強的變現(xiàn)能力。（3） 營運資金的數(shù)量具有波動性。流動資產(chǎn)的數(shù)量會隨企業(yè)內(nèi)外條件的變化而變化，時高時低，波動很大。（4） 營運資金的實物形態(tài)具有變動性。（5） 營運資金的來源具有靈活多樣性。企業(yè)籌集營運資金的方式較為靈活多樣，通常有：銀行短期借款、短期融資券、商業(yè)信用、應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤、應(yīng)付工資、應(yīng)付費用、預(yù)收貨款、票據(jù)貼現(xiàn)等。2 企業(yè)持有現(xiàn)金的動機是什么？答：企業(yè)持有現(xiàn)金的動機包括：（1）交易動機：滿足正常的生產(chǎn)經(jīng)營的需要。（2）補償動機：銀行要求的一定的補償性余額。（3）預(yù)防動機（謹(jǐn)慎動機）：為防止意外而必須保

55、持的現(xiàn)金。（4）投機動機：用于不尋常的購買機會而獲得意外利潤。3. 企業(yè)對日?，F(xiàn)金收支進行控制，具體應(yīng)做好哪些工作？答：（1）力爭現(xiàn)金收支同步。這樣可以使支付性現(xiàn)金余額降到最低水平。（2）使用現(xiàn)金浮游量。從企業(yè)開出支票，收票人收到支票并存入銀行，至銀行將存款劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時間?，F(xiàn)金在這段時間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。（3）加速收款。這是減少企業(yè)閑置資金數(shù)量的重要手段。（4）推遲應(yīng)付款的支付。充分利用賣方提供的商業(yè)信用條件。4. 簡述應(yīng)收賬款的功能和成本。答：應(yīng)收賬款是企業(yè)流動資產(chǎn)的一個項目。企業(yè)提供商業(yè)信用，采取賒銷、分期付款等銷售方式，可以擴大銷售，增加利潤。但應(yīng)收賬款的增加，也會造成資金成本、壞帳損失等費用的增加應(yīng)收賬款管理的基本目標(biāo)，是在充分發(fā)揮應(yīng)收賬款功能的基礎(chǔ)上，降低應(yīng)收賬款投資的成本，使提供商業(yè)信用、擴大系數(shù)所增加的收益大于有關(guān)的各項費用。（1） 應(yīng)收賬款的功能是指它在生產(chǎn)經(jīng)營中的作用，主要有增加銷售的功能和減少存貨的功能。（2） 持有應(yīng)收賬款，也要付出一定的代價，應(yīng)收賬款的成本：1）應(yīng)收賬款的機會成本；2）應(yīng)收賬款的管理成本，應(yīng)收賬款的管理成本主要包括：調(diào)查顧客信用情況的費用、收集各種信息的費用、帳薄的記錄