投資學(xué)的復(fù)習(xí)

1、投資學(xué)的復(fù)習(xí)：(授課內(nèi)容：ppt1-8)第1章 ：證券市場(chǎng)與證券交易一、基本概念二級(jí)市場(chǎng) :證券交易流通的市場(chǎng)，又稱(chēng)交易市場(chǎng)二、簡(jiǎn)答題證券市場(chǎng)的定義與特征 （一）定義： 證券市場(chǎng)是有價(jià)證券發(fā)行與流通以及與此相適應(yīng)的組織與管理方式的總稱(chēng)。通常包括證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng)。 （二）特征： 交易對(duì)象是有價(jià)證券； 市場(chǎng)上的有價(jià)證券具有多重職能，即可是籌資工具、又可是投資工具，還可用于保值和投機(jī)； 市場(chǎng)上證券價(jià)格的實(shí)質(zhì)是對(duì)所有權(quán)讓渡的市場(chǎng)評(píng)估；證券市場(chǎng)的基本功能：（一）優(yōu)化了融資結(jié)構(gòu)（二）拓展了融資渠道 沒(méi)有證券市場(chǎng)時(shí)只能通過(guò)銀行貸款或憑借自有資金。（三）促進(jìn)了資源合理配置 使資金流向效益好的企業(yè)或地

2、區(qū)。 （四）為資產(chǎn)交易提供了定價(jià)機(jī)制上市公司是否關(guān)心本公司股票在二級(jí)市場(chǎng)的交易與價(jià)格？為什么？ 上市公司關(guān)心本公司股票在二級(jí)市場(chǎng)的交易與價(jià)格，因?yàn)樗淼氖钦麄€(gè)公司的總市值，總市值或縮水或過(guò)小，都會(huì)更加容易被其它更有實(shí)力的公司輕易地吞并掉；其次，它關(guān)系到上市公司的信譽(yù)問(wèn)題，如果上市公司現(xiàn)在的總市值比上市時(shí)的總市值縮水多了的話(huà)，那么投資人會(huì)從該上市公司紛紛撤資（這里的投資人主要指的是屆時(shí)該上市公司的大股東）、當(dāng)然了，小股東們也會(huì)紛紛對(duì)該上市公司以腳投票，造成的結(jié)果自然是不言而喻了，其對(duì)上市公司的再融資造成了直接的信譽(yù)危機(jī)，甚或由于其投資人撤資巨大的話(huà)，還會(huì)直接造成更加不堪設(shè)想的后果；最后，就是管

3、理層的利益問(wèn)題了，一般，上市公司為了鼓勵(lì)管理層提升業(yè)績(jī)，會(huì)推出股權(quán)刺激計(jì)劃，也就是向管理層分發(fā)一部分價(jià)格極低的股票，設(shè)定一定時(shí)間的鎖定期，鎖定期一過(guò)便可上市交易了，如果上市公司根本不關(guān)心本公司股票在二級(jí)市場(chǎng)的交易與價(jià)格，或者管理層無(wú)法如釋重負(fù)的話(huà)，那么勢(shì)必也會(huì)損害所有管理層的利益，造成管理層的人心渙散，經(jīng)營(yíng)管理不積極，最終造成的直接后果便是要么上市公司更換管理層（也就是我們所說(shuō)的大換血），要么上市公司走夕陽(yáng)路，甚或倒閉。公司和資本市場(chǎng)間的資本流動(dòng)熟練掌握本章的案例和例題案例1：價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先 (連續(xù)競(jìng)價(jià)交易機(jī)制)假設(shè)某交易日某只股票有下列四個(gè)賣(mài)單：賣(mài)單交易量（手）時(shí)間報(bào)價(jià)a 350 13:

4、45:0019.50b 160 13:46:0019.52c 280 13:46:0019.51d 160 13:48:0019.50按照“價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先”的交易原則，可能的成交順序是： A、c b d a B、 a b c d C、b c a d D、 a d c b案例2 做市商的報(bào)價(jià)某做市商對(duì)股票a的當(dāng)前報(bào)價(jià)為11.34/56元，如果你購(gòu)買(mǎi)股票，你的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為多少？銷(xiāo)售價(jià)格呢購(gòu)買(mǎi)價(jià)格11.56，出售價(jià)格11.34例題1：買(mǎi)空賣(mài)空交易 如果某投資人以每股10元購(gòu)買(mǎi)某股票1000股。如果初始保證金為60%，那么他至少需要多少自有資金？如果維持保證金為30%，那么當(dāng)股票價(jià)格跌至多少時(shí)，他將

5、收到補(bǔ)充保證金的通知？解：投資人資產(chǎn)負(fù)債表：總資產(chǎn)：P ×n負(fù)債：借款自有資金：總資產(chǎn)負(fù)債 其中，P：每股市價(jià)；n：股票數(shù)量 自有資金：10×1000×60%=6000元，借款：4000元 收到補(bǔ)充保證金通知的價(jià)位： (P×1000-4000)P×1000=30%P=5.71元 進(jìn)一步，假定保證金率不變，如果投資人賣(mài)空1000股呢？ 解：投資人資產(chǎn)負(fù)債表：總資產(chǎn)：保證金P0×n負(fù)債： P×n自有資金：總資產(chǎn) P ×n其中，P0：每股賣(mài)價(jià)；P：每股市價(jià)；n：股票數(shù)量 自有資金：10×1000×60

6、%=6000元，借券1000股，總資產(chǎn)16000元 收到補(bǔ)充保證金通知的價(jià)位： (16000-P×1000) / P×1000=30%P=12.31元三、案例設(shè)計(jì)請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)案例說(shuō)明市價(jià)指令、限價(jià)指令、止損指令、限購(gòu)指令第2章 ：證券投資工具一、名詞解釋申購(gòu)費(fèi)：申購(gòu)費(fèi)是指投資者在基金存續(xù)期間向基金管理人購(gòu)買(mǎi)基金單位時(shí)所支付的手續(xù)費(fèi)。目前國(guó)內(nèi)通行的申購(gòu)費(fèi)計(jì)算方法為：申購(gòu)費(fèi)用申購(gòu)金額×申購(gòu)費(fèi)率。我國(guó)目前申購(gòu)費(fèi)費(fèi)率通常在1%左右，并隨申購(gòu)金額的大小有相應(yīng)的減讓。認(rèn)購(gòu)費(fèi)：指投資者在基金發(fā)行募集期內(nèi)購(gòu)買(mǎi)基:金單位時(shí)所交納的手續(xù)費(fèi)。目前國(guó)內(nèi)通行的認(rèn)購(gòu)費(fèi)。計(jì)算方法為：認(rèn)購(gòu)費(fèi)用認(rèn)購(gòu)金額

7、×認(rèn)購(gòu)費(fèi)率；認(rèn)購(gòu)費(fèi)費(fèi)率通常在1%左右，并隨認(rèn)購(gòu)金額的大小有相應(yīng)的減讓。贖回費(fèi)：贖回費(fèi)是指在開(kāi)放式基金的存續(xù)期間，已持有基金單位的投資者向基金管理人賣(mài)出基金單位時(shí)所支付的手續(xù)費(fèi)。債券：是一種有價(jià)證券，是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向投資者出具的、且承諾按一定利率定期付息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。股票：股票（common stock，common share或equity）是一種有價(jià)證券，是股份公司公開(kāi)發(fā)行的、用以證明投資者的股東身分和權(quán)益、并具以獲得股息和紅利的憑證。證券投資基金： 證券投資基金既是一種投資制度，又是一種面向大眾的投資工具；本身是一種金融信托工具，也屬于有價(jià)證券。衍生證券:

8、衍生證券是指其價(jià)值由其他資產(chǎn)的價(jià)值決定，或者其價(jià)值是由其他資產(chǎn)的價(jià)值衍生出來(lái)的證券。買(mǎi)入期權(quán):（call option），又稱(chēng)看漲期權(quán)，它給予其持有者在將來(lái)一定時(shí)期內(nèi)以一預(yù)定的價(jià)格買(mǎi)入一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)的權(quán)利。 二、簡(jiǎn)答公司融資的目的有哪些？1.降低平均資金成本2.改變資本結(jié)構(gòu),優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)3.為特定項(xiàng)目或資本運(yùn)作進(jìn)行融資4.為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模5.滿(mǎn)足臨時(shí)性，周轉(zhuǎn)性資金需求6.其他目的。ETF與LOF型基金的區(qū)別主要有哪些？市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的作用是什么？屬于資本市場(chǎng)的債券有哪些？ 資本市場(chǎng)債券： 中長(zhǎng)期國(guó)債，中期國(guó)債的償還期一般為210年，長(zhǎng)期國(guó)債的償還期超過(guò)10年。 市政債券（municipal b

9、onds）是地方政府為公路、水利、學(xué)?；蚱渌姓?xiàng)目籌集資金而發(fā)行的債券。可分為一般責(zé)任債券和收益?zhèn)瘍深?lèi)，前者受市政的全面擔(dān)保，后者則由具體項(xiàng)目所產(chǎn)生的收入做擔(dān)保。 公司債券是公司發(fā)債籌資的工具，它又可分為零息債券（zerocoupon bonds）、附息債券（coupon-bearing bonds）等。 抵押債券（mortgage-backed securities）是債券的一種，它由其借入方（抵押人）為借出方（受押人）提供抵押品，一般用不動(dòng)產(chǎn)作抵押，如住房抵押。優(yōu)先股的特點(diǎn)是什么？1，風(fēng)險(xiǎn)較低，這主要表現(xiàn)在一方面股息率確定，一般在發(fā)行說(shuō)明書(shū)中對(duì)優(yōu)先股股東所獲得的股息數(shù)量或比例有明確規(guī)定

10、；另一方面，當(dāng)公司清算時(shí)優(yōu)先股股東先于普通股得到清償。2，股東的投票權(quán)受限，一般情況下優(yōu)先股股東沒(méi)有參與公司治理的投票權(quán)，但是當(dāng)公司沒(méi)有按照承諾的數(shù)量或比例及時(shí)向其持有者支付股息時(shí)，優(yōu)先股股東才具有投票權(quán)。換言之，優(yōu)先股股東的投票權(quán)是一種“狀態(tài)依存權(quán)（contingent claim）”。 3，優(yōu)先股一般不能在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)?dāng)優(yōu)先股股東要行使用腳投票權(quán)時(shí)，可按照公司的有關(guān)規(guī)定由公司贖回。三、計(jì)算題 假設(shè)某投資者擬投資10萬(wàn)元申購(gòu)某基金，申購(gòu)費(fèi)率為1.5，基金單位凈值1.05元。請(qǐng)問(wèn)按照外扣法計(jì)算該投資者所買(mǎi)到的份數(shù)。四、案例設(shè)計(jì)熟練掌握本章案例和例題請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)案例說(shuō)明贖回金額的計(jì)算第3章 ：

11、資產(chǎn)組合理論一、名詞解釋持有期收益率：幾何平均持有期收益率：幾何平均持有期收益率是指投資者在持有某種投資品n年內(nèi)按照復(fù)利原理計(jì)算的實(shí)際獲得的年平均收益率，其中Ri表示第i年持有期收益率（i=1,2,n）：必要收益率：必要收益率=真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率RRf+預(yù)期通貨膨脹率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)RP風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（Risk Premium），是指超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益的預(yù)期收益，這一溢價(jià)為投資的風(fēng)險(xiǎn)提供了補(bǔ)償。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：是因個(gè)別上市公司特殊情況造成的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于某種全局性的因素而對(duì)所有證券收益都產(chǎn)生作用的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者：一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡（risk averse）型的投資者，其為補(bǔ)償所

12、承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)按一定比例降低投資組合的預(yù)期收益，從而將降低組合的效用價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的可行集：所謂風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的可行集（Feasible Set ）是指資本市場(chǎng)上由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能形成的所有投資組合的期望收益和方差的集合。馬科維茨（Markowitz）有效集:任意給定預(yù)期收益有最小的風(fēng)險(xiǎn)，并且任意給定風(fēng)險(xiǎn)水平有最大的預(yù)期收益，該資產(chǎn)組合的集合叫馬科維茨（Markowitz）有效集。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn):所謂無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，是指其收益率是確定的，從而其資產(chǎn)的最終價(jià)值也不存在任何不確定性.資本配置:所謂資本配置，即是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的原則，將全部資產(chǎn)投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中，并決定這兩類(lèi)資產(chǎn)在一個(gè)完全資產(chǎn)組合中的比

13、例（權(quán)重），這一過(guò)程即稱(chēng)為資本配置.二、簡(jiǎn)答題風(fēng)險(xiǎn)與收益的最優(yōu)匹配 對(duì)一個(gè)理性的投資者而言，所謂風(fēng)險(xiǎn)與收益的最優(yōu)匹配，即是在一定風(fēng)險(xiǎn)下追求更高的收益；或是在一定收益下追求更低的風(fēng)險(xiǎn)。如何判斷系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 1，如果某證券或證券組合的1，其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一致；>1，大于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；<1，小于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；0，無(wú)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 2，等于、大于還是小于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，本身無(wú)好壞之分，要依據(jù)投資策略而看。因?yàn)橐环矫娲嬖诟唢L(fēng)險(xiǎn)高收益，另一方面不同投資者（或機(jī)構(gòu)）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好（目標(biāo)）不一樣。若投資策略是追求風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，則<1或1是無(wú)效組合。 風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者效用曲線的特點(diǎn) 1，斜率為正。 2，下凸 。

14、這意味著隨著風(fēng)險(xiǎn)的增加要使投資者再多承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，其期望收益率的補(bǔ)償越來(lái)越高。 3，不同的無(wú)差異曲線代表著不同的效用水平。越靠左上方無(wú)差異曲線代表的效用水平越高，如圖中的A曲線。有效集的原則及其圖形解釋 有效集原則 :（1）投資者在既定風(fēng)險(xiǎn)水平下要求最高收益率；（2）在既定預(yù)期收益率水平下要求最低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)滿(mǎn)足前述兩條有效集原則的只剩下弧MH邊界,稱(chēng)為有效集，亦即資產(chǎn)組合的有效邊界。用圖形表述投資者的最優(yōu)選擇CML為什么是向上傾斜的？其斜率的投資學(xué)含義是什么？通常CML是向上傾斜的，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)總是正的。風(fēng)險(xiǎn)愈大，預(yù)期收益也愈大。CML的斜率反映有效組合的單位風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，表示一個(gè)資產(chǎn)組合

15、的風(fēng)險(xiǎn)每增加一個(gè)百分點(diǎn)，需要增加的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分離定理的結(jié)論和推論是什么 分離定理的結(jié)論 分離定理表明投資者在進(jìn)行投資時(shí)，可以分兩步進(jìn)行：確定最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，即投資決策；在資本市場(chǎng)線上選擇自己的一點(diǎn)，即融資決策。 分離定理的推論 1，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的確定與個(gè)別投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好無(wú)關(guān)； 2，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的確定僅取決于各種可能的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差； 3，確定由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組成的最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合叫做投資決策； 4，個(gè)別投資者將可投資資金在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合之間分配叫做融資決策。 5、分離定理也可表述為投資決策獨(dú)立于融資決策。三、計(jì)算題請(qǐng)?jiān)敿?xì)計(jì)算本講課件中各個(gè)案例和例題兩種資產(chǎn)，資

16、產(chǎn)1可能（概率都為20%）獲得如下收益率：11%、9%、25%、7%、-2%；資產(chǎn)2可能（概率也各是20%）獲得如下收益率：-3%、15%、2%、20%、6%。請(qǐng)計(jì)算兩資產(chǎn)各自的期望收益率，并計(jì)算兩資產(chǎn)的協(xié)方差。假設(shè)你的投資品在四年之內(nèi)有如下的收益，請(qǐng)計(jì)算多期持有期收益率和幾何年均收益率。四、論述題最優(yōu)全部資產(chǎn)組合如何確定資產(chǎn)組合是如何分散風(fēng)險(xiǎn)的五、案例設(shè)計(jì) 請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)案例說(shuō)明必要收益率的概念與計(jì)算第4章 ：資本資產(chǎn)定價(jià)模型一、概念題同質(zhì)期望（homogeneous expectations）”假設(shè)：所有投資者關(guān)于證券的期望收益率、方差和協(xié)方差、經(jīng)濟(jì)局勢(shì)都有一致的預(yù)期。這也是符合馬柯維茨模型的。依

17、據(jù)馬柯維茨模型，給定一系列證券的價(jià)格和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，所有投資者對(duì)證券的預(yù)期收益率和協(xié)方差矩陣都相等，從而產(chǎn)生了唯一的有效邊界和獨(dú)一無(wú)二的最優(yōu)資產(chǎn)組合。這一假設(shè)也稱(chēng)為“同質(zhì)期望（homogeneous expectations）”假設(shè)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于某種全局性的因素而對(duì)所有證券收益都產(chǎn)生作用的風(fēng)險(xiǎn)。具體包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)： 是因個(gè)別上市公司特殊情況造成的風(fēng)險(xiǎn)。具體包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、偶然事件風(fēng)險(xiǎn)等。二、簡(jiǎn)答題資本資產(chǎn)定價(jià)模型所要解決的問(wèn)題是什么？ 資本資產(chǎn)定價(jià)模型所要解決的問(wèn)題是，在資本市場(chǎng)中，當(dāng)投資者采用馬柯維茨資產(chǎn)組合理論選擇

18、最優(yōu)資產(chǎn)組合時(shí)，資產(chǎn)的均衡價(jià)格是如何在收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡中形成的；或者說(shuō)，在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下，資產(chǎn)的價(jià)格是如何依風(fēng)險(xiǎn)而定的。Beta 系數(shù)定理： Beta 系數(shù)定理假設(shè)在資產(chǎn)組合中包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，那么，當(dāng)市場(chǎng)達(dá)到買(mǎi)賣(mài)交易均衡時(shí)，任意風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)E(ri)-rf與全市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)E(rm)-rf成正比，該比例系數(shù)即Beta系數(shù)，它用來(lái)測(cè)度某一資產(chǎn)與市場(chǎng)一起變動(dòng)時(shí)證券收益變動(dòng)的程度。換言之， Beta系數(shù)所衡量的即是市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小。E(ri)-rfiE(rM)-rf CAPM如何表達(dá)了風(fēng)險(xiǎn)與期望收益的關(guān)系？ 市場(chǎng)組合的預(yù)期收益率： 單個(gè)證券或證券組合的預(yù)期收益率：該公式適用于充分分散化

19、的資產(chǎn)組合中處于均衡狀態(tài)的單個(gè)證券或證券組合。證券市場(chǎng)線與資本市場(chǎng)線的比較 1、證券市場(chǎng)線（SML）與資本市場(chǎng)線（CML），都是描述資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的曲線。 2、CML是由所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的有效資產(chǎn)組合的集合，反映的是有效資產(chǎn)組合的期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)程度之間的關(guān)系。CML上的每一點(diǎn)都是一個(gè)有效資產(chǎn)組合，其中M是由全部風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的市場(chǎng)組合，線上各點(diǎn)是由市場(chǎng)組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合。 3、SML反映的則是單項(xiàng)資產(chǎn)或任意資產(chǎn)組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)程度之間的關(guān)系。 4、CML是由市場(chǎng)證券組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的，它所反映的是這些資產(chǎn)組合的期望收益與其全部風(fēng)險(xiǎn)間的依

20、賴(lài)關(guān)系。 5、SML是由任意單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合構(gòu)成的，但它只反映這些資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的期望收益與其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，而不是全部風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。因此，它用來(lái)衡量資產(chǎn)或資產(chǎn)組合所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。什么是資產(chǎn)的錯(cuò)誤定價(jià)，它是如何表達(dá)的？ 資產(chǎn)價(jià)格與期望收益率處于不均衡狀態(tài)，又稱(chēng)資產(chǎn)的錯(cuò)誤定價(jià)。這可以用系數(shù)度量，其計(jì)算公式為： 式中E(Ri)：資產(chǎn)i的期望收益率，來(lái)自歷史取樣法或情景模擬法；E(Ri) ：資產(chǎn)i的均衡期望收益率，即位于SML上的資產(chǎn)i的期望收益率。 如果某資產(chǎn)的系數(shù)為零，則它位于SML上，說(shuō)明定價(jià)正確；如果某資產(chǎn)的系數(shù)為正數(shù)，則它位于SML的上方，說(shuō)明價(jià)值被低估；如果某資產(chǎn)的系數(shù)為負(fù)數(shù)

21、，則它位于SML的下方，說(shuō)明價(jià)值被高估。一個(gè)有效的套利組合必須同時(shí)滿(mǎn)足的條件141頁(yè)因素模型與CAPM的區(qū)別144頁(yè)掌握例題第五章: 投資績(jī)效評(píng)價(jià)方法與模型一、概念題金額加權(quán)收益率;又稱(chēng)資金加權(quán)收益率，它是使得投資組合在各個(gè)時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流入的貼現(xiàn)值總和等于現(xiàn)金流出的貼現(xiàn)值總和的貼現(xiàn)率。夏普指數(shù)所謂夏普指數(shù)，是指上升幅度除以CML的斜率。其中的上升幅度即投資組合的預(yù)期收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率的差。從而夏普指數(shù)（Sharpes Performance Index)的公式為： PIS=( -rf)/ （5.2） 夏普指數(shù)其分子和分母均為百分?jǐn)?shù)，其結(jié)果是不帶單位的數(shù)字。夏普指數(shù)越大，表明在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下，

22、投資組合獲得的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（收益）越大，從而該組合（基金）的績(jī)效就越高。二、簡(jiǎn)答與計(jì)算題掌握夏普業(yè)績(jī)指數(shù)、特雷納指數(shù)、詹森指數(shù)的含義及其公式表述掌握三大指數(shù)的區(qū)別與聯(lián)系掌握本章中各個(gè)例題和案例的計(jì)算過(guò)程第六章 有效市場(chǎng)假說(shuō)與行為金融請(qǐng)解釋強(qiáng)有效市場(chǎng)、半強(qiáng)有效市場(chǎng)、弱有效市場(chǎng)強(qiáng)有效市場(chǎng):如果在一個(gè)市場(chǎng)中，信息完全公開(kāi)、信息完全傳遞、信息被投資者完全解讀，且無(wú)任何信息及依據(jù)此信息采取行動(dòng)的時(shí)滯，也即有效市場(chǎng)的4個(gè)條件同時(shí)具備，這樣的市場(chǎng)即是強(qiáng)有效市場(chǎng)。半強(qiáng)有效市場(chǎng):如果一個(gè)市場(chǎng)中信息不完全公開(kāi)，但只要是公開(kāi)的信息就能夠完全傳遞、被投資者完全解讀，且不存在信息時(shí)滯。也就是說(shuō)，有效市場(chǎng)的后三個(gè)條件都具備，但信息公開(kāi)的有效性不具備，即存在著內(nèi)幕信息。這樣的資本市場(chǎng)即屬于半強(qiáng)有效市場(chǎng)弱有效市場(chǎng); 如果一個(gè)證券市場(chǎng)中存在信息不完全公開(kāi)和信息不完全解讀，前者比如只公開(kāi)歷史信息，但對(duì)現(xiàn)在和未來(lái)的信息沒(méi)有公開(kāi)，即存在強(qiáng)烈的內(nèi)幕信息；后者如機(jī)構(gòu)投資者對(duì)信息的解讀能力和水平大于個(gè)人投資者，或者掌握內(nèi)幕信息者的信息能力大于只掌握公開(kāi)信息者的信息能力。也就是說(shuō)，不滿(mǎn)足有效市場(chǎng)的1、3兩個(gè)條件，這一市場(chǎng)即屬于弱有效市場(chǎng)有效證券市場(chǎng)需具備的條件有哪些？有效證券市場(chǎng)需具備的條件 根據(jù)上述有效證券市場(chǎng)的含義，一個(gè)有效的證券市場(chǎng)需要同時(shí)具備4個(gè)條件，即： 1，信息公開(kāi)的有效性。即證券的全