年報(bào)閱讀重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容

1、第二講年報(bào)閱讀重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容一、投資者閱讀年報(bào)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容1、應(yīng)第一關(guān)注年報(bào)重要提示部份事實(shí)上，證券監(jiān)管部門出于重要信息專門提示的考慮，已將年報(bào)中披露的重要內(nèi)容或性質(zhì)異樣情形，以重要提示的形式提示投資者，如是不是有董事對年報(bào)發(fā)表了異議，財(cái)務(wù)報(bào)告是不是被注冊會(huì)計(jì)師出具了非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告。若是存在這些異樣情形,年報(bào)摘要一樣也都會(huì)作詳細(xì)論述,投資者閱讀年報(bào)時(shí)應(yīng)該多加注意。2、全面把握會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，關(guān)注上市公司持續(xù)盈利能力年度報(bào)告的內(nèi)容與格式（2002修訂稿）規(guī)定上市公司應(yīng)在“會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要”章節(jié)中采納數(shù)據(jù)列表方式披露前三年的要緊會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，專門是為了反映公司持續(xù)、正

2、常的主營業(yè)務(wù)盈利能力，將上市公司一次性、非正常、與主營業(yè)務(wù)不相關(guān)的利得排除在外，引入了“扣除超級常性損益后的凈利潤”指標(biāo)；和為了揭露上市公司利用權(quán)責(zé)發(fā)生制下的應(yīng)計(jì)、遞延、預(yù)提、待攤等手法粉飾利潤行為，引入了“每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”指標(biāo)。因此投資者在投資決策時(shí)應(yīng)注重參考反映盈利質(zhì)量的“每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”和“扣除超級常性損益后的凈利潤”，和反映資產(chǎn)質(zhì)量的“調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)”；并擅長通過超級常性損益的款項(xiàng)組成、超級常性損益占利潤總額的比例、“每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”與每股收益間的差額等，分析公司主營業(yè)務(wù)持續(xù)盈利能力的強(qiáng)弱。例如，盡管企業(yè)的現(xiàn)金流量與實(shí)際盈利并非完全相

3、符，但通常存在必然的正比關(guān)系的。若是“每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”與每股收益間存在較大不同，投資者應(yīng)注意分析二者間不同是不是有合理理由。不然，專門大程度說明公司存在虛增經(jīng)營業(yè)績的可能。3、關(guān)注上市公司實(shí)際操縱人的轉(zhuǎn)變和前十大股東轉(zhuǎn)變情形由于我國大多數(shù)上市公司股權(quán)比較集中，實(shí)際操縱人對公司的阻礙較大，實(shí)際操縱人的能力也必將阻礙上市公司的公司治理和生產(chǎn)經(jīng)營。在當(dāng)前的證券市場，上市公司實(shí)際操縱人發(fā)生轉(zhuǎn)變通常伴隨而來的是公司重大資產(chǎn)重組行為乃至是主營業(yè)務(wù)的改變，而前十大股東的轉(zhuǎn)變,一樣可能代表了要緊投資者對公司價(jià)值的一種判定，能夠做中小投資者投資決策的一種參考。另外，投資者通過閱讀年報(bào)中上市公司實(shí)

4、際操縱人情形介紹，也有助于明白得上市公司與其控股股東間交易行為的實(shí)質(zhì)，同時(shí)有助于發(fā)覺潛在關(guān)聯(lián)人或關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的問題。4、關(guān)注公司主營業(yè)務(wù)的組成情形年度報(bào)告的內(nèi)容與格式（2002修訂稿）仍然要求上市公司在年報(bào)“董事會(huì)報(bào)告”中分析報(bào)告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)或其結(jié)構(gòu)、主營業(yè)務(wù)盈利能力較前一報(bào)告期發(fā)生較大轉(zhuǎn)變情形，重點(diǎn)介紹生產(chǎn)經(jīng)營的要緊產(chǎn)品或提供效勞及其市場占有率情形，分行業(yè)、分產(chǎn)品對公司的主營業(yè)務(wù)進(jìn)行披露，其中包括上市公司涉及各行業(yè)的收入、本錢、毛利率及其與上年同比增減情形。這一方面是方便監(jiān)管部門通過上市公司同行業(yè)可比分析，關(guān)注凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均或一樣的凈資產(chǎn)收益率的特殊公司，及早發(fā)覺并釋放“高風(fēng)

5、險(xiǎn)”公司的潛在風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)也是為了方便投資者從中分析公司報(bào)告期盈利的產(chǎn)品類別、行業(yè)組成、市場散布情形，和核心經(jīng)營業(yè)務(wù)的盈利波動(dòng)情形,分析公司的“核心競爭力”。投資者還可從中分辨公司股票是不是是市場傳言所言的“概念股”、“指標(biāo)股”。如上海某公司被市場稱為“電子商務(wù)指標(biāo)股”、“網(wǎng)絡(luò)指標(biāo)股”，而其相關(guān)按期財(cái)務(wù)報(bào)告明確顯示,該公司要緊產(chǎn)品是食物生產(chǎn)，電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)所占比例不大。5、關(guān)注“治理層討論與分析”正如前述，年度報(bào)告的內(nèi)容與格式（2002修訂稿）要求上市公司董事會(huì)在年報(bào)中以“治理層討論與分析”的方式對公司整體經(jīng)營情形作全面分析，其中包括以后將發(fā)生的事項(xiàng)、可能的阻礙等“以后”信息。如上海某公司200

6、2年半年報(bào)披露稱下半年將有法人配售股分禁售期到期，公司擬拋售股票，并可能取得較大收益。盡管該公司2002年業(yè)績并非會(huì)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，無需專門預(yù)報(bào)業(yè)績轉(zhuǎn)變情形，可是公司業(yè)績將注定有相當(dāng)幅度的增加。認(rèn)真閱讀公司該部份年報(bào)披露內(nèi)容,可能取得部份有效的決策信息，從而把握投資的先機(jī)。6、關(guān)注重大擔(dān)保、訴訟等“負(fù)面”事項(xiàng)的披露上市公司2001年年報(bào)顯示，上市公司對外擔(dān)?，F(xiàn)象較為普遍，共有276家公司在年報(bào)中披露為他人提供擔(dān)保，占總數(shù)的%,累計(jì)擔(dān)保金額約620億元，扣除中石化對外擔(dān)保值119億元以后，平均每家公司擔(dān)保仍約達(dá)億元。2002年上市公司因?qū)ν鈸?dān)保承擔(dān)連帶責(zé)任致使自身顯現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的例子不勝列舉，部份上

7、市公司更是存在違規(guī)給大股東及其下屬企業(yè)提供擔(dān)?；蛭唇?jīng)董事會(huì)審議擅自進(jìn)行擔(dān)保的問題，滬深兩市別離顯現(xiàn)以ST興業(yè)、ST九州為軸心的擔(dān)保鏈斷裂，將多家上市公司卷入是非圈，致使互保風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)，引發(fā)了市場投資者、證管部門對上市公司對外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的普遍關(guān)注。因此投資者在閱讀年報(bào)時(shí)應(yīng)關(guān)注“重要事項(xiàng)”中有關(guān)重大擔(dān)保事項(xiàng)的披露,關(guān)注公司對外擔(dān)保類型是一樣擔(dān)保，或是連帶責(zé)任擔(dān)保；擔(dān)保期限是不是即將到期，仍是業(yè)已超期，并注意擔(dān)保債權(quán)的貸款期限與擔(dān)保期限的不同；擔(dān)保對象是不是為控股股東，或是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的關(guān)聯(lián)企業(yè)等等，進(jìn)而分析公司因?qū)ν鈸?dān)保以后承擔(dān)連帶責(zé)任的可能性和損失額的大小。7、關(guān)注關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)前證券市場很多案例提

8、示咱們投資者需要關(guān)注上市公司年報(bào)中有關(guān)報(bào)告期關(guān)聯(lián)交易情形的披露，因?yàn)橥ㄟ^非對等關(guān)聯(lián)交易是當(dāng)前上市公司最要緊和最經(jīng)常使用的虛增經(jīng)營業(yè)績手法，關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的現(xiàn)象也日趨明顯，同時(shí)大股東通過關(guān)聯(lián)交易侵害中小股東利益的事件時(shí)有發(fā)生，大股東占用上市公司資金問題相當(dāng)普遍，部份公司上述問題的性質(zhì)已相當(dāng)嚴(yán)峻。因此，投資者應(yīng)該認(rèn)真閱讀年報(bào)“重要事項(xiàng)”部份的相關(guān)內(nèi)容，分析公司報(bào)告期發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)是不是有客觀必要性、價(jià)錢公平性、發(fā)生常常性、業(yè)務(wù)相關(guān)性。8、關(guān)注公司治理眾所周知，公司治理水平盡管不直接阻礙公司業(yè)績，但公司治理的合理性和有效性對公司價(jià)值的長期阻礙是不可輕忽的。故年度報(bào)告的內(nèi)容與格式（2002修訂稿

9、）要求公司應(yīng)付照中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的有關(guān)上市公司治理的標(biāo)準(zhǔn)性文件，說明公司治理的實(shí)際狀況與該文件要求的不同情形，和“五分開”情形、高管考評及鼓勵(lì)機(jī)制等；要求公司在年報(bào)摘要中專門以表格的形式披露董事監(jiān)事在股東單位的任職情形，同時(shí)專門要求在“重要事項(xiàng)”部份披露獨(dú)立董事履行職責(zé)情形，監(jiān)事會(huì)也應(yīng)針對公司治理存在的問題進(jìn)行專項(xiàng)披露。二、投資者依據(jù)年報(bào)進(jìn)行決策時(shí)需注意的問題1、投資者欲了解公司全面信息，尚需閱讀公司年報(bào)全文盡管年報(bào)摘要提供了有關(guān)公司的要緊會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)指標(biāo)、股東人數(shù)及股本結(jié)構(gòu)等簡要信息，但由于年報(bào)摘要僅是年報(bào)全文的摘錄，通常除被出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的公司外，報(bào)紙上刊登的年報(bào)摘要無需披露會(huì)計(jì)報(bào)表附

10、注,包括公司執(zhí)行的要緊會(huì)計(jì)政策、要緊報(bào)表項(xiàng)目注釋、其他重要事項(xiàng)說明等，也無需披露境內(nèi)外審計(jì)不同調(diào)劑表、資產(chǎn)減值預(yù)備明細(xì)表、異樣變更項(xiàng)目情形表、監(jiān)管指標(biāo)計(jì)算表等會(huì)計(jì)報(bào)表補(bǔ)充資料。若是投資者希望更進(jìn)一步了解公司的情形,訪問證券交易所的網(wǎng)站并下載閱讀上市公司年報(bào)全文是很有必要的。關(guān)于沒有上網(wǎng)條件的投資者,依照年報(bào)準(zhǔn)那么的規(guī)定，能夠到公司辦公地址查閱公司年報(bào)正文。2、年報(bào)披露信息難以滿足投資決策的全數(shù)需要年度報(bào)告的內(nèi)容與格式通過量次修訂業(yè)已較為成熟與完善，其內(nèi)含的決策信息量得以日趨豐碩，但由于現(xiàn)行證券市場遠(yuǎn)非價(jià)值投資的市場，投資者做誕生意或持有決策時(shí)不該僅參考上市公司的財(cái)務(wù)信息，還應(yīng)關(guān)注更多的非財(cái)務(wù)信

11、息，盡管監(jiān)管部門已成心識(shí)地強(qiáng)制要求上市公司在年報(bào)董事會(huì)報(bào)告中披露更多的非財(cái)務(wù)信息，但在當(dāng)前上市公司股權(quán)未全流通、志愿性披露動(dòng)力缺乏的現(xiàn)實(shí)情形下，投資者指望通過閱讀年報(bào)獲取全數(shù)決策信息的條件尚不存在。另外，正如前述，現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告反映的多是“過去”和“此刻”的財(cái)務(wù)信息，遵循的權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)核算原那么乂為公司粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表提供了太多的空間和可能，且年報(bào)準(zhǔn)那么的完善是永無止境的，永久是掉隊(duì)于投資者要求而慢慢拾遺補(bǔ)缺。如年報(bào)中資產(chǎn)欠債表披露的公司在期初期末兩個(gè)特按時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況，會(huì)計(jì)報(bào)表附注也是就要緊資產(chǎn)欠債表項(xiàng)目特按時(shí)點(diǎn)的款項(xiàng)進(jìn)行注釋，為此部份上市公司利用“披露時(shí)點(diǎn)數(shù)”的缺點(diǎn)規(guī)避監(jiān)管、粉飾報(bào)表提供了可能：