股權(quán)激勵論文開題報告

1、股權(quán)激勵論文開題報告1.1研究背景隨著全球經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，資本的配置、流動及其運(yùn)營逐漸成為影響生產(chǎn)力發(fā)展的一個至關(guān)重要的因素，資本市場已經(jīng)成為各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個重要平臺。上市公司是證券市場的基石，信息披露是連接上市公司和證券市場的橋梁和紐帶，是投資者投資決策的重要依據(jù)。無疑，及時、準(zhǔn)確的信息披露能夠使股東充分了解企業(yè)的運(yùn)營情況，從而做出正確的投資決策。但是，隨著現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展，委托代理關(guān)系也進(jìn)一步變化。管理層作為企業(yè)直接運(yùn)營者，相較于企業(yè)其他利益相關(guān)者，擁有信息優(yōu)勢。同時管理層擁有信息披露的決策權(quán)，因此管理層能夠通過策略性信息披露方式使自己的利益達(dá)到最大化。不論是實踐情況，還是理論研究都證明管

2、理層利用自己所擁有的信息優(yōu)勢進(jìn)行謀利。這種行為嚴(yán)重破壞了資本市場運(yùn)行秩序。股權(quán)激勵是指在對公司進(jìn)行業(yè)績考評的基礎(chǔ)上，以本公司股票、股票期權(quán)或股權(quán)的其他方式作為對管理層或其他核心人員獎勵的激勵方式。讓公司管理層或核心員工持有公司的股票期權(quán)，使管理層與股東的利益趨向一致，減少因控制權(quán)和所有權(quán)分離產(chǎn)生的代理問題。正是在這樣的基礎(chǔ)上，股權(quán)激勵作為一種消除代理問題的方式被廣泛采用。但是，在另外一方面，隨著對信息披露研究的深入，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)由于管理層相較于外部的投資者具有對于公司的信息優(yōu)勢，同時又擁有信息披露的決策權(quán)，因此管理層通過策略性信息披露的方式使自己的利益達(dá)到最大化。而當(dāng)管理層參與股權(quán)激勵計劃，其薪

3、酬很大部分來源于股權(quán)激勵計劃，那么就有足夠的動機(jī)通過策略性信息披露的方式使自己獲得盡可能多的收益。2019年4月，金發(fā)科技高管因在股權(quán)激勵行權(quán)后違規(guī)減持股票被證監(jiān)會調(diào)查。隨著調(diào)查的深入，更有一些學(xué)者發(fā)現(xiàn)金發(fā)科技的管理層為了能夠使自己利益在行權(quán)的時候最大化，通過信息披露行為來操縱股價。對于管理層在行權(quán)日前后的行為，如減持公司股票，一直以來都是金融市場關(guān)注的焦點(diǎn)。但是對于在股權(quán)激勵計劃授權(quán)階段前后管理層的信息披露行為，公眾媒體和學(xué)術(shù)界都還沒有給予很大的關(guān)注。對于股權(quán)激勵計劃來說，授權(quán)階段與行權(quán)階段同樣重要。根據(jù)上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)，行權(quán)價格的確定是根據(jù)草案摘要公告前30個交易日的平均價

4、格與前一個交易日孰高來確定的。為了使自己的利益最大化，管理層有動機(jī)通過各種方式，如策略性信息披露等方式操縱授權(quán)日之前的股價波動，以取得一個較為有利的行權(quán)價格。在金發(fā)科技調(diào)查案中，證券報提出了這樣的質(zhì)疑創(chuàng)始股東為何自己對自己進(jìn)行股權(quán)激勵。在2019年3月，證監(jiān)會就己經(jīng)出臺股權(quán)激勵有關(guān)備忘錄1號(備忘錄)，其中規(guī)定持股超過5%的股東或?qū)嶋H控制人不能成為股權(quán)激勵的對象?？梢?，在股權(quán)激勵計劃中，大股東及其家族成員進(jìn)行自我激勵的公司己經(jīng)引起了媒體與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的注意。但備忘錄的法規(guī)對由全部由職業(yè)經(jīng)理人擔(dān)任高管的企業(yè)缺乏足夠的約束力，因為職業(yè)經(jīng)理人通常只持有公司少量的股票或根本不在公司持股。因此，在備忘錄之后

5、，不同控制權(quán)特征的公司在股權(quán)激勵計劃實施中可能出現(xiàn)不同的信息披露行為。在理論研究中，很多學(xué)者也證明管理層通過不同的信息披露行為為自己謀禾!。過去的研究發(fā)現(xiàn)，在公司盈利信息報告中，管理層通過盈余管理等方式來調(diào)節(jié)反映在報告中盈余信息，扭曲經(jīng)營成果，以提高自身的薪酬或保留自己在企業(yè)的職位。另外，也有學(xué)者證明，管理層在公司某種事件前后，通過策略性信息披露使自身的利益最大化，如公司回購股票，SEO等事件。近年來，隨著股權(quán)激勵計劃被上市公司逐步采用，在股權(quán)激勵計劃事件前后的進(jìn)行策略性信息披露行為也成為管理層為自身謀取最大化利益的途徑之一。1.2研究意義1.3研究內(nèi)容與框圖1.3.1研究內(nèi)容本文主要通過案例分析和利用市場反應(yīng)及信息公告分布的實證分析來研究股權(quán)激勵授權(quán)階段管理層信息披露行為。第二章為股權(quán)激勵計劃實施與其信息披露行為相關(guān)理論。主要介紹了與股權(quán)激勵，信息披露和策略性信息披露相關(guān)的理論，并對信息披露衡量方法進(jìn)行總結(jié)。第五章為基于管理層信息披露公告分布的實證研究。本章主要對在草案公告日前后信息披露公告的分布進(jìn)行研究。通過討論信息披露公告的分布，直接研究管理層的信息披露行為的特點(diǎn)。并通過建立模型，檢驗在不同的控制權(quán)特征，在管理層獲授權(quán)比例，和兩職是否合一下，在草案公告日前后信息披露公告分布是