精編推薦可重點(diǎn)配置黃金主題基金概述

1、貴金屬價(jià)格持續(xù)上漲概率大可重點(diǎn)配置黃金主題基金德圣基金研究中心德圣研究團(tuán)隊(duì)特別聲明"德圣基金投資精要"中的研究文章全部來目德圣基金研究中心的獨(dú)立研究.如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)注 明來目8月3日、8月5日，大公國(guó)際和標(biāo)準(zhǔn)普爾先后宣布下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí),這在一走 程康上引爆了金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，周一開盤，各國(guó)股市陸續(xù)出現(xiàn)大幅下跌行情，隨后便 大幅震蕩。全球金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā),再加上歐元區(qū)成員國(guó)債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵,在此背 景下,資金避險(xiǎn)情緒急劇升溫,紛紛涌入黃金等貴金屬市場(chǎng)，這極大地增加了黃金等貴金屬 的投機(jī)性需求,8月以來黃金及貴金屬現(xiàn)貨價(jià)格迅猛高漲。綜合分析8月以來黃金等貴金屬 價(jià)

2、格的迅猛上張來看,金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā),資金避險(xiǎn)情緒急劇升溫,再加上機(jī)構(gòu)資金 的推波助瀾,這是造成黃金價(jià)格短期創(chuàng)出紀(jì)錄新高的主要原因。黃金等貴金屬價(jià)格為什么迅猛高漲？高漲背后存在哪些風(fēng)險(xiǎn)？同時(shí)在黃金現(xiàn)貨價(jià)格迅 猛高張，并不斷創(chuàng)出新高，普通投資者的黃金情節(jié)被點(diǎn)燃的情況下。由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)黃金等貴 金屬投資品種和渠道較少，很多投資者選擇了投資那些目前數(shù)臺(tái)較少的黃金等貴金屬主題基 金，希望以此分享貴金屬大牛行情帶來的收益。另吆,這些黃金主題基金有什么特點(diǎn),在當(dāng) 前市場(chǎng)環(huán)境接下投資者值不值得投資，下面我們將從不同的角度為投資者做一分析，希望對(duì) 投資者有所幫助。金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、美元弱勢(shì)、抗通脹預(yù)期致使貴金屬

3、價(jià)格持續(xù)上漲從2005年以來,伴隨世界各國(guó)股市的大幅波動(dòng)行情，黃金等貴金屬價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲的大牛市行情（見圖1）,從圖1我們可以看出，2005年以來，黃金現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲 行情,這與世界各國(guó)股市大幅波動(dòng)形成宣明對(duì)比。圖1、黃金現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)走勢(shì)圖：注：1、走勢(shì)圖以每日收盤價(jià)數(shù)據(jù)逬行繪制；2、單位：美元/盎司;3、統(tǒng)計(jì)期間：1992年5 18 B-2011年8月12日。黃金價(jià)格為什么持續(xù)上漲?背后的內(nèi)在邏輯是什么？綜合分析來看，主要存在以下幾條 線索：1、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩,避險(xiǎn)情緒升溫,黃金及貴金屬成為天然避風(fēng)港；2、美元長(zhǎng)期弱 勢(shì),內(nèi)在推升黃金等貴金屬價(jià)格；3、全球流動(dòng)性泛濫,抗通脹預(yù)期增加黃金

4、等貴金屬投資 需求。金融市場(chǎng)動(dòng)蕩,股市大幅波動(dòng),黃金等貴金屬成天然避風(fēng)港。2007年以來,全球金融市場(chǎng) 動(dòng)蕩不斷：首先，2007年美國(guó)爆發(fā)"次貸危機(jī)"，之后事件不斷發(fā)酵，進(jìn)而演變成2008年 的全球金融海嘯,各國(guó)政府出手救市，但是這并沒有阻止全球股市大跌；其次,2009年底 以來，起始于希臘的歐元區(qū)成員國(guó)主權(quán)債勢(shì)問題顯現(xiàn)，隨后不斷向其他成員國(guó)蔓延,最后演 變成嚴(yán)重的歐元危機(jī)；最后,2011年以來，美國(guó)巨額政府債務(wù)出現(xiàn)償債風(fēng)險(xiǎn),事件后來演 變成美債危機(jī)。在全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩中,股市首當(dāng)成為重災(zāi)區(qū),投資者損失慘重,在這種情況下，資金紛紛 涌入黃金等貴金屬市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這在很大程度

5、上增加了黃金的避險(xiǎn)需求，推升了黃金及貴 金屬價(jià)格。美元長(zhǎng)期弱勢(shì)，內(nèi)在推升黃金等貴金屬價(jià)格。美元是當(dāng)今全球主要的儲(chǔ)備貨幣，世界主 要黃金等貴金屬交易市場(chǎng)又以美元報(bào)價(jià)，如果美元在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)處于弱勢(shì)，那么這便會(huì) 內(nèi)在推升黃金等貴金屬價(jià)格。近10年來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直面臨失衡的困擾,對(duì)外貿(mào)易長(zhǎng)期存 在巨額逆差。為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)困境局面，美國(guó)一方面主動(dòng)實(shí)行弱勢(shì)美元政策,另一面通過各種 途徑強(qiáng)迫具他國(guó)家貨幣升值，如壓迫中國(guó)和日本的貨幣升值，以此獲取貿(mào)易優(yōu)勢(shì)，增加美國(guó) 國(guó)內(nèi)出口，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出困境。從圖3我們可以看出，2005年以來，人民幣兌美元匯率處于單邊升值的通道中，且升 值幅度較大，綜合目前和未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì),

6、人民幣單邊升（薊頁期依然強(qiáng)烈。從圖4我們可以 看出,2005年以來,日元兌美元匯率也處于升值的趨勢(shì)中，且升值幅度較大，同時(shí)，其中 存在較大波動(dòng)。綜合分析來看,方面世界上黃金等貴金屬價(jià)格以美元報(bào)價(jià),另_方面美元 又長(zhǎng)期處于弱勢(shì)的態(tài)勢(shì)中，那么這便會(huì)內(nèi)在推升黃金及貴金屬價(jià)格的持續(xù)上漲。 圖3、美元人民幣匯率變動(dòng)走勢(shì)圖：注：1、美元兌換人民幣比例變動(dòng)，以每日收盤價(jià)數(shù)據(jù)逬行繪制;2統(tǒng)計(jì)期間:2005年9月5日20口年8月15日。圖4、美元日元匯率變動(dòng)走勢(shì)圖：注:1美元兌換日元比例變動(dòng),以每日收盤價(jià)數(shù)據(jù)進(jìn)行繪制；統(tǒng)計(jì)期間:1992年5月18 B-2O11 年8 月 15 日。全球流動(dòng)性泛濫，抗通脹預(yù)期增加

7、黃金等貴金屬投資需求。美國(guó)"次貸危機(jī)"以來，美 日歐等西方國(guó)家為穩(wěn)定金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)體,采取救市策略，向金融市場(chǎng)投入了巨臺(tái)資金，造 成全球流動(dòng)性泛濫和金融虛擬資產(chǎn)迅猛增加。在情況下，一方面，全球大宗商品價(jià)格不斷上 漲,全面推升了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行成本，各國(guó)物價(jià)飛漲,民眾生活受到極大影響；另一方面， 美日經(jīng)濟(jì)深陷困境，為扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)頹勢(shì),日本首創(chuàng)"星化盍松"貨幣政策，美國(guó)接連推出QE1、 QE2 ,將其"發(fā)揚(yáng)光大"。在目前經(jīng)濟(jì)形式下,美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇乏力，甚至有可能二次衰 退，美聯(lián)儲(chǔ)未來推出QE3的概率增大。未來全球流動(dòng)性有進(jìn)一步泛濫的趨勢(shì)，全球

8、通脹形式嚴(yán)峻,在此情況下,抗通脹成為人 們普遍面臨和關(guān)心的問題。黃金由于其固有屬性，上個(gè)世紀(jì)70年代以前更是各國(guó)普遍接受 的準(zhǔn)貨幣，從目前來看，黃金依然是各國(guó)央行的主要儲(chǔ)備資產(chǎn)。世界信用貨幣泛濫成災(zāi)，在 黃金處于極其稀缺的狀態(tài)下，因此，以信用貨幣標(biāo)價(jià)的黃金價(jià)值必然上升，從這一層次上說, 黃金具有很大的抗通脹功能。物價(jià)水平快速上漲，人們?cè)谌鄙偻顿Y渠道保證自己手中的信用 貨幣不貶值的情況下，黃金由于其內(nèi)在的抗通脹功能,受到人們的追捧，這在很大程度上增 加了黃金的抗通脹投資需求。綜合以上分析來看,2005年以來黃金等貴金屬市場(chǎng)的大牛市行是多種因素共同作用 的結(jié)果。結(jié)合目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，以上各種推升

9、黃金等貴金屬價(jià)格上張的因素都沒有出現(xiàn) 明顯改善的跡象,未來黃金等貴金屬仍將會(huì)處于上張的行情中。首先,歐債危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵, 不排除未來危機(jī)進(jìn)一步蔓延的可能,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將受到極大拖累,雖然美債危機(jī)短期緩解， 但是全球金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依然較大；其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持零利 率政策，為刺激經(jīng)濟(jì),未來推出QE3的概率增大,再考慮到美國(guó)政府面臨的巨額債勢(shì)問題, 美元在未來將繼續(xù)處于弱勢(shì)的走勢(shì)中；最后，美日歐向市場(chǎng)投入的巨呈信用貨幣將為未來世 界經(jīng)濟(jì)埋下隱患，通脹將成為困擾全球經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期問題，因此，抗通脹仍是人們面臨和關(guān)心 的重要問題。貴金屬價(jià)格繼續(xù)上漲概率大可重點(diǎn)配置貴金屬主題基金金價(jià)格持

10、續(xù)上漲的因素分析來看,未來黃金等貴金屬價(jià)格繼續(xù)上漲的概率較大，但是,在黃 金等貴金屬價(jià)格短期高漲之后,背后也隱藏一走的風(fēng)險(xiǎn)。以白金現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)為例,2008 年初,白金現(xiàn)貨價(jià)格短期迅速爬升至紀(jì)錄新高2301.50美元/盎司,接著就開始震蕩下挫, 在2008年3季度更是出現(xiàn)斷崖式行情，很短的時(shí)間內(nèi)內(nèi)跌至744.25美元/盎司，短期進(jìn)入 的投資者損失慘重。圖5、白金現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)走勢(shì)圖：注：1、走勢(shì)圖以每日收盤價(jià)數(shù)據(jù)逬行繪制；2、單位：美元/盎司;3、統(tǒng)計(jì)期間：1990年4月5日2011年8月12日。黃金等貴金屬市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)，綜合分析起來，主要存在以下幾個(gè)方面：1.從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來 看，目前國(guó)內(nèi)黃金等

11、貴金屬市場(chǎng)發(fā)展較為落后，以天津貴金屬交易所為例，目前還沒有建立 做市商制度，同時(shí)，雖然目前我國(guó)已經(jīng)是世界上第一大黃金生產(chǎn)國(guó)、第二大黃金加工消費(fèi)國(guó), 但是，在世界上卻沒有黃金等貴金屬走價(jià)權(quán)；2、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),從推升黃金等貴金屬價(jià)格 上張因素來看，美元I弓勢(shì)是重要因素，因此，在未來市場(chǎng)中不排除短期美元迅速走強(qiáng)的可能, 美元短期迅速走強(qiáng),這會(huì)引起黃金等貴金屬價(jià)格的劇烈波動(dòng)；3、投機(jī)性資金短期平倉的風(fēng) 險(xiǎn)，黃金價(jià)格短期創(chuàng)新高,這與其中很多投資機(jī)性資金爭(zhēng)相博傻有很大關(guān)系,因此,在金價(jià) 短期迅速高張之后，較早布局的投資機(jī)性資金存在巨大的套現(xiàn)欲。黃金等貴金屬價(jià)格在短期迅速高張之后，普通投資者由于知識(shí)水平受限

12、，再加上信息的不對(duì) 稱，這樣再參與貴金屬市場(chǎng)交易便會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。在世界黃金等貴金屬價(jià)格高歌猛迸的大環(huán)境 下，2011年以來,國(guó)內(nèi)一些基金公司推出了以黃金等貴金屬為主題的基金,在很大程度上 滿足了投資者的需求。這些基金由專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行操作，這在很大程度可以降低投資風(fēng) 險(xiǎn)，在黃金市場(chǎng)處于大牛市的行情下,投資者可以選擇重點(diǎn)配置止淒資產(chǎn)。表國(guó)內(nèi)目前已經(jīng)設(shè)立和正在募集的黃金等貴金屬主題基金:諾安全球黃金（ 320013）基金主要通過投資于境實(shí)物黃金支持的黃金ETF是指以標(biāo)準(zhǔn)化外有實(shí)物黃金支持的黃的實(shí)物黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)并可以用實(shí)物黃金ETF ,緊密跟蹤金價(jià)金申購贖回基金份額的黃金ETF。基金投走勢(shì)，為投資

13、者提供一資于有實(shí)物黃金支持的黃金ETF不低于類可有效分散組合風(fēng)險(xiǎn)基金資產(chǎn)的80% ;現(xiàn)金或者到期日不超的黃金類金融工具。過一年的政府債券的投資比例不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。易 方達(dá)黃 金主題 退求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn) 投資于基金的資產(chǎn)合計(jì)不低于本基金基(161116 )走増值。金資產(chǎn)凈值的60% f投資于基金的資產(chǎn)中不低于80%投資于黃全基全；現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券的投資比例合計(jì)不低于本基金基金資產(chǎn)凈值的5%。黃金基金指黃金ETF及黃金股票基 金。嘉實(shí)黃金（160719 ）基金主要投資于境外市投資于跟蹤黃金價(jià)格或黃金價(jià)格指數(shù)的場(chǎng)以實(shí)物黃金為支持的公募基金的比例不低于本基金資產(chǎn)凈值交易所

14、交易基金等金融的80% ,冥中投資于有實(shí)物黃金支持的工具，通過嚴(yán)格的投資(Backedbyphysicalgold )交易所交易紀(jì)律約束和數(shù)量化的風(fēng)基金的比例不低于上述黃金基金投資資險(xiǎn)管理手段，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)的80% ;現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)黃金價(jià)格走的政府債券的投資比例合計(jì)不低于本基勢(shì)的有效跟蹤。金資產(chǎn)凈值的5%。黃金基金指黃金ETF、黃金股票指數(shù)ETF以及其他跟蹤黃金價(jià) 格或者黃金價(jià)格指數(shù)的非上市黃金公募基金。匯添富黃金及貴金屬（164701）深入硏究影響黃金及冥他貴金屬價(jià)格的主要因基金投資于有實(shí)物黃金或其他實(shí)物貴金雇支持的交易所交易基金（ETF ）的比例素，把握不同品種貴金 不低

15、于基金資產(chǎn)的90% ;基金保留的現(xiàn)雇的長(zhǎng)期價(jià)格趨勢(shì)和短金或投資于到期日在一年以內(nèi)的政府債 期市場(chǎng)波動(dòng)，通過主動(dòng) 券的比例合計(jì)不低于基全資產(chǎn)凈值的 投資于有實(shí)物黃全或冥5%。他實(shí)物貴全雇支持的交易所交易基金（ETF）,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，力爭(zhēng)基全收益率超越同期黃金價(jià)格走勢(shì)。從基金類型上來看，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)剛成立和正在募集的這四只黃金主題基金都屬于 QDII基金,主投海外市場(chǎng)。從投資上來看，這幾只基金存在一定區(qū)別的。從投資上來看， 諾安全球黃金、嘉實(shí)黃金主題、匯添富黃金及貴金屬等,這三只基金投資和理念t匕較相似, 主要投資于有實(shí)物黃金或其他實(shí)物貴金屬支持的交易所交易基金（ETF ）,緊密跟蹤金價(jià)

16、走 勢(shì)，為投資者提供一類可有效分散組合風(fēng)險(xiǎn)的黃金類金融工具。易方達(dá)黃金主題卻與另外三 只基金有所區(qū)別,_方面，該基金是一只LOF基金;另_方面,該基金除主動(dòng)配置黃金ETF 外，還重點(diǎn)投資于黃金股票類資產(chǎn)（包括黃金采掘公司股票及黃金股票基金1諾安全球黃金：主要投資有實(shí)物黃金支持的黃金ETF以達(dá)到跟蹤金價(jià)為投資目標(biāo)諾安全球黃金基金設(shè)立于2011年1月13 H ,該基金的投資理念是：黃金作為有特殊 意義和歷史價(jià)值的貴金屬，其分散風(fēng)險(xiǎn)、抵御通脹、對(duì)沖弱勢(shì)美元的功能得到了投資者的一 致認(rèn)同，而黃金ETF更因?yàn)槠淞己玫囊椎眯?、流?dòng)性以及投資透明性得到了投資者的普遍 青睞。基金通過投資于有實(shí)物黃金支持的黃金

17、ETF ,最小化黃金投資風(fēng)險(xiǎn)，為投資者提供優(yōu) 質(zhì)的黃金投資工具，使投資者可以便捷地由資本市場(chǎng)進(jìn)入黃金投資市場(chǎng)。從投資策略上來看，基金首先遴選出在全球發(fā)達(dá)市場(chǎng)上市的有實(shí)物黃金支持的優(yōu)質(zhì)黃金ETF ,之后基本上采取買入持有的投資策略，但根據(jù)標(biāo)的ETF跟蹤誤差、流動(dòng)性等因素走期 進(jìn)行調(diào)整和再平衡?；鹬毁I賣和持有黃金ETF份額,不直接買賣或持有實(shí)物黃金。有實(shí) 物黃金支持的黃金ETF是指可以用標(biāo)準(zhǔn)化的實(shí)物黃金在一級(jí)市場(chǎng)上申購贖回基金份額的 ETF ,投資于此類黃金ETF可以最小化投資風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避金價(jià)之外的因素對(duì)于ETF價(jià)格波動(dòng)的 影響。圖6、諾安全球黃金基金凈值走勢(shì)圖：注：1、統(tǒng)計(jì)期間：2011年1月13日2011年8月17日?qǐng)D7、黃金現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖：注：1、走勢(shì)圖以每日收盤價(jià)進(jìn)行繪制；2、單位：美元/盎司3、統(tǒng)計(jì)期間：2011年1月13日2011年8月19日諾安全球黃金基金2011年1月份成立以來，伴隨黃金等貴金屬市場(chǎng)的較好行情,該基金取 得了超過24%的良好收益。從圖6和圖7可以看出，該基金在蹤黃金ETF方面表現(xiàn)較好, 基金凈值變動(dòng)與