非標資產(chǎn)主要運作模式匯總

1、非標資產(chǎn)主要運作模式匯總、非標資產(chǎn)的主要業(yè)務形式非標資產(chǎn)全稱為非標準化債權資產(chǎn)，是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權、承兌匯票、 信用證、應收賬款、各類受（收）益權、帶回購條款的股權性融資等。2009年“四萬億”刺激后，信貸采取總量控制方式管理，地方融資平臺、房地產(chǎn)行業(yè)等成為銀監(jiān)會限制銀行貸款投向領域，通過非標融資方式變相取得銀行貸款就 成為其主要的融資方式。對于銀行而言，出于規(guī)避信貸規(guī)模管制、降低資本消耗和撥備監(jiān)管壓力等考 慮，銀行也積極借助信托、券商、保險公司、基金子公司等通道投資非標，常 見的非標業(yè)務形式包括買入返售票據(jù)、信托受益權

2、轉讓、同業(yè)代付、保險協(xié)議 存款等。、銀行投資非標的主要渠道與監(jiān)管1、以理財資金投資非標2013年出臺的“8號文”，限制了銀行理財資金投資非標準規(guī)模的上限，為理 財產(chǎn)品余額的35%與銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者。銀行理財產(chǎn)品的非標業(yè)務規(guī)模逐漸壓縮，占比由12年末的約42%筆至15年末的15.73%。2、以同業(yè)資金投資非標 2014年出臺的127號文對同業(yè)非標業(yè)務進行了嚴格規(guī)范，規(guī)定買入返售下的金 融資產(chǎn)必須為銀行承兌匯票，債券、央票等在銀行間市場、證券交易所市場交 易的具有合理公允價值和較高流動性的標準化資產(chǎn)，賣出回購方不得將業(yè)務項 下的金融資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表轉出。3、以自有資金

3、投資非標“ 127號文”后，應收款項類投資成為非標的新寵。即銀行利用自營資金通過 互買、騰挪等方式將非標資產(chǎn)轉移至自營投資下。根據(jù)“127號文”規(guī)定，金融機構同業(yè)投資，按照“實質(zhì)重于形式”原則，根據(jù)所投資基礎資產(chǎn)的性質(zhì)， 準確計量風險并計提相應資本與撥備。三、非標資產(chǎn)的出路 近幾年，同業(yè)業(yè)務及理財業(yè)務監(jiān)管政策頻繁出臺，加強了對銀行非標業(yè)務的約 束，非標資產(chǎn)的規(guī)避功能逐漸下降，伴隨監(jiān)管而來的是持續(xù)的創(chuàng)新。在當前的 政策背景下，預計非標資產(chǎn)將通過以下方式進行表內(nèi)外轉移非標資產(chǎn)將通過以 下方式進行表內(nèi)外轉移：1.應收款項類投資；2.基金子公司/信托/資管通道業(yè) 務；3.銀行不良資產(chǎn)基金模式；4.轉為

4、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。其中資產(chǎn)證券化是非 標準化債權向標準化債權轉變的主要合規(guī)手段，可以改善資產(chǎn)負債結構，提高 資產(chǎn)周轉效率，也是銀行通過“非標轉標”實現(xiàn)非標出表的主要渠道。風險提示:1、表外及子公司監(jiān)管趨嚴，銀行面臨資本充足率上升壓力；2、經(jīng)濟持續(xù)下行，非標資產(chǎn)信用風險暴露。一、非標資產(chǎn)的發(fā)展與監(jiān)管1非標準化債券資產(chǎn)的主要運作模式非標資產(chǎn)全稱為非標準化債權資產(chǎn)，是指未在銀行間市場及證券交易所市場交 易的債權性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權、承兌匯票、 信用證、應收賬款、各類受（收）益權、帶回購條款的股權性融資等。（關 于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知（銀監(jiān)發(fā)20138號

5、）2009年四萬億計劃”刺激下，地方政府積極拉動基建項目建設，房地產(chǎn)市場快 速發(fā)展。天量信貸后，信貸采取總量控制方式管理，地方融資平臺、房地產(chǎn)行 業(yè)等成為銀監(jiān)會限制銀行貸款投向領域，無法從銀行獲得貸款，不得不轉換融 資方式。通過非標融資方式變相取得銀行貸款就成為其主要的融資方式。對于銀行而言，出于規(guī)避信貸規(guī)模管制、降低資本消耗和撥備監(jiān)管壓力等考 慮，銀行也積極借助信托、券商、保險公司、基金子公司等通道投資非標，導 致非標資產(chǎn)迅速膨脹。常見的非標業(yè)務形式有以下幾類:（1）買入返售票據(jù)買入返售票據(jù)，目前主要的是雙買斷方式，即由轉貼現(xiàn)賣方以買斷式賣出票據(jù) 雙方約定在一定時期再以買斷式購回。銀行通過票

6、據(jù)買入返售業(yè)務，在同業(yè)之間轉移騰挪票據(jù)資產(chǎn)，將原本占用信貸 規(guī)模的票據(jù)貼現(xiàn)”資產(chǎn)轉化為同業(yè)資產(chǎn)，從而達到壓縮信貸規(guī)模、節(jié)約資本和 規(guī)避撥備監(jiān)管壓力的目的。（2）信托受益權轉讓B銀行通過A銀行和過橋企業(yè)最終將資金投給融資企業(yè)，達到了將交易性質(zhì)轉 為同業(yè)業(yè)務和間接放貸的目的。通過這種方式規(guī)避信貸規(guī)模管制、降低資本消 耗。其中過橋企業(yè)可以是證券公司、保險公司、資管計劃等。中間的這些過渡 環(huán)節(jié)主要是規(guī)避銀信合作等限制性監(jiān)管規(guī)定的。（3）同業(yè)代付同業(yè)代付，是一家銀行代替另一家銀行來兌現(xiàn)信用承諾，主要基于信用證。即 委托行根據(jù)客戶的申請，以自身名義委托他行提供融資，他行在規(guī)定的對外付 款日根據(jù)委托行的指示

7、先行將款項劃轉至委托行賬戶上，委托行在約定還款日 償還他行代付款項本息。委托銀行沒有直接發(fā)放貸款，屬于表外業(yè)務，但滿足了客戶融資需求，規(guī)避了 信貸規(guī)模管制和撥備監(jiān)管；對受托銀行來說，該業(yè)務屬于同業(yè)拆借業(yè)務也不計 入貸款項下。（4）保險協(xié)議存款保險協(xié)議存款業(yè)務是指商業(yè)銀行以自有資金（或理財資金）直接投資保險資管 機構設立的保險資產(chǎn)管理計劃，并持有到期，保險公司以資管計劃資金存入資 金需求行作為保險協(xié)議存款的業(yè)務，用于規(guī)避銀行一般存款的考核指標壓力。 保險協(xié)議存款業(yè)務中，具體吸收保險協(xié)議存款的銀行由出資銀行指定，出資銀 行同時指定存款利率和期限，保險公司或保險資管公司在業(yè)務交易中僅起到通 道作用。

8、銀行投資非標的主要渠道和監(jiān)管要求(1) 以理財資金投資非標銀行將發(fā)行理財產(chǎn)品募集的資金集中在一起，投向企業(yè)貸款，同業(yè)貸款、貼現(xiàn) 票據(jù)、委托貸款及其他金融工具，或者直接進入銀行資產(chǎn)池中，通過單一類信 托、券商資管、公募基金子公司等通道機構，利用信托受益權等與非標資產(chǎn)對 接，達到曲線放貸”的目的。會計處理方面，銀行通常只把保本型的理財產(chǎn)品記入資產(chǎn)負債表，而不正式承 擔信用風險的產(chǎn)品則記在表外代客理財科目中。2013年出臺的“8號文”對商業(yè)銀行理財資金直接或通過非銀行金融機構、資 產(chǎn)交易平臺等間接投資于 非標準化債權資產(chǎn)”業(yè)務做出了規(guī)定。限制了銀行理 財資金投資非標準化債權資產(chǎn)規(guī)模的上限，為理財產(chǎn)品

9、余額的35 %與商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者。同時規(guī)定商業(yè)銀行對之前投 資但達不到本通知要求的非標資產(chǎn)，應比照自營貸款于2013年底前完成風險加權資產(chǎn)計量和資本計提?！疤栁摹敝?，銀行通過理財資金投資非標受到諸多限制，銀行理財產(chǎn)品的非標 業(yè)務規(guī)模逐漸壓縮。銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2012年末，銀行理財產(chǎn)品余額7.1萬 億，其中非標類債券產(chǎn)品規(guī)模 2.99萬億，占比約42% ;而截至2015年末，銀 行理財產(chǎn)品余額23.67萬億元，非標資產(chǎn)規(guī)模3.72萬億，占比已經(jīng)下降至 15.73%，顯著低于2012年。“8號文”促使大量非標業(yè)務從表外理財賬戶向表內(nèi) 同業(yè)項下轉移。(2) 以同業(yè)

10、拆借資金投資非標 銀行同業(yè)業(yè)務是是指中華人民共和國境內(nèi)依法設立的金融機構之間開展的以投 融資為核心的各項業(yè)務，主要業(yè)務類型包括：同業(yè)拆借、同業(yè)存款、同業(yè)借 款、同業(yè)代付、買入返售（賣出回購）等同業(yè)融資業(yè)務和同業(yè)投資業(yè)務。由于，同業(yè)業(yè)務中的的非標資產(chǎn)僅計提 20%（3個月內(nèi)）或25%（3個月外） 的風險權重，且無信貸規(guī)模限制也無撥備監(jiān)管。“號文”之后，買入返售”中非標規(guī)模迅速膨脹。但是，2014年出臺的關于規(guī)范金融機構同業(yè)業(yè)務的通知（銀發(fā) 2014127 號，以下簡稱“ 127號文”，對同業(yè)業(yè)務進行了嚴格規(guī)范，特別是同業(yè)中的非標 業(yè)務?！?2號文”規(guī)定，買入返售下的金融資產(chǎn)必須為銀行承兌匯票，債

11、券、央票等 在銀行間市場、證券交易所市場交易的具有合理公允價值和較高流動性的標準 化資產(chǎn)，賣出回購方不得將業(yè)務項下的金融資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表轉出?！?2號文”之后，買入返售規(guī)模持續(xù)下滑，除了存量業(yè)務到期外，央行開始實施 的宏觀審慎評估體系（MPA）將同業(yè)業(yè)務納入了評估體系也是一個重要因素。 而應收款項類投資規(guī)模則大幅攀升。（3）以自有資金投資非標“ 12號文”對同業(yè)中的非標業(yè)務進行規(guī)范和加強監(jiān)管后，同業(yè)非標資產(chǎn)將放入 同業(yè)投資'下處理，應收款項類投資成為非標的新寵。即銀行利用自營資金通 過互買、騰挪等方式將非標資產(chǎn)轉移至自營投資下。根據(jù)“ 127t文”規(guī)定，金融機構同業(yè)投資，按照 實質(zhì)重于

12、形式”原則，根據(jù)所投 資基礎資產(chǎn)的性質(zhì)，準確計量風險并計提相應資本與撥備。3“82號文”的主要影響2016年4月28日，銀監(jiān)會下發(fā)的關于規(guī)范銀行業(yè)金融機構信貸資產(chǎn)收益權 轉讓業(yè)務的通知（銀監(jiān)辦發(fā)201682號，下稱“8為文”，對銀行業(yè)金融機 構開展的信貸資產(chǎn)收益權轉讓業(yè)務進行了規(guī)范。對交易結構規(guī)范性透明性、會 計處理、資本和撥備計提等問題，提出了具體要求。主要的監(jiān)管要求包括以下 幾點：（1）出讓方銀行在信貸資產(chǎn)收益權轉讓后，依然要按照原信貸資產(chǎn)全額計提資 本，以防規(guī)避資本監(jiān)管要求。（2）開展不良資產(chǎn)收益權轉讓的，在繼續(xù)涉入情形下，計算不良貸款余額、不 良貸款比例和撥備覆蓋率等指標時，出讓方銀行

13、應當將繼續(xù)涉入部分計入不良 貸款統(tǒng)計口徑，不得通過受益權轉讓藏匿不良資產(chǎn)。（3）出讓方銀行不得通過本行理財資金直接或間接投資本行信貸資產(chǎn)收益權, 不得以任何方式承擔顯性或者隱性回購義務。（4）不良資產(chǎn)收益權的投資者限于合格機構投資者，個人投資者參與認購的銀 行理財產(chǎn)品、信托計劃和資產(chǎn)管理計劃不得投資；對機構投資者資金來源應當 實行穿透原則，不得通過嵌套等方式直接或變相引入個人投資者資金。據(jù)2015年末銀監(jiān)會365份銀行罰款樣本顯示，銀行機構通過第三方將資產(chǎn)變?yōu)?非標，再通過互買、轉讓等方式將不良轉移出表，是導致銀行不良率失真的主 要原因之一?！?2號文”對信貸資產(chǎn)受益權轉讓業(yè)務的規(guī)范，將促進銀

14、行業(yè)不良貸款更真實 地披露，通過信貸資產(chǎn)收益權轉讓實現(xiàn)不良貸款假出表的監(jiān)管套利得到控制， 杜絕了監(jiān)管套利。同時，將引導銀行使用資產(chǎn)證券化等更加規(guī)范透明的手段， 實現(xiàn)不良貸款的真實出表。、銀行投資非標資產(chǎn)的規(guī)模1理財資金中的非標規(guī)模中國銀行業(yè)理財產(chǎn)品市場年度報告顯示，截至2015年底，全部理財產(chǎn)品投資各類資產(chǎn)余額23.67萬億元，涉及11大類72小類資產(chǎn)。從資產(chǎn)配置情況來看，債券及貨幣市場工具、銀行存款、非標準化債權類資產(chǎn)是理財產(chǎn)品主要配 置的前三大類資產(chǎn)，共占理財產(chǎn)品投資余額89.10%理財產(chǎn)品投資于非標準化債權類資產(chǎn)的資金占投資總額的15.73%,規(guī)模約為3.72萬億，其中收/受益權 占比重

15、最大，占全部非標資產(chǎn) 29.35%。從理財產(chǎn)品所投資的非標資產(chǎn)的風險來看，整體信用風險相對較低。截至2015年底，理財資金投資的非標債權資產(chǎn)中，15.10%的資產(chǎn)評級為AAA，16.13% 的資產(chǎn)為AA+，25.75%的資產(chǎn)為AA，A-級以下的資產(chǎn)僅占6.33%。2應收款項類投資中的非標規(guī)模上市銀行年報數(shù)據(jù)顯示，除去四大行外，其他12家商業(yè)銀行應收款項類投資總規(guī)模，2016年一季度末為7.87萬億元。根據(jù)2015年末非標資產(chǎn)在應收款 項類投資占比80.42%估算，目前上市銀行應收款項類投資中包含的非標資產(chǎn) 規(guī)模約為6.33萬億元。根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的存款類金融機構本外幣信貸收支表，截至201

16、6年3月股權及其他投資”科目余額為17.41萬億，該科目由銀行的同業(yè)理財、非標 資產(chǎn)投資及部分股權投資構成，具體來說包括商業(yè)銀行購買的證券投資基金、 銀行理財產(chǎn)品、資金信托、資產(chǎn)管理計劃及其他特殊目載體產(chǎn)品和境外投資、 股權投資等?？鄢魳藴驶Y產(chǎn)部分，銀行投資項下的非標投資規(guī)模預計在十 萬億以上。三、非標資產(chǎn)的出路近幾年，同業(yè)業(yè)務及理財業(yè)務監(jiān)管政策頻繁出臺，加強了對銀行非標業(yè)務約 束?！?號文”關于商業(yè)銀行理財資金投資非標的上限限制，導致表外理財項 下非標資產(chǎn)逐漸回流至表內(nèi)；“127號文”關于禁止金融機構對非標業(yè)務提供任何性質(zhì)的擔保等規(guī)定，進一步限制了銀行同業(yè)業(yè)務中非標業(yè)務的擴張，同時提出了

17、”同業(yè)投資“的概念，引導金融機構從投資非標向金融債、次級債、資 產(chǎn)證券化產(chǎn)品、同業(yè)存單、特殊目的載體工具等產(chǎn)品轉型。監(jiān)管趨嚴的同時，非標資產(chǎn)的規(guī)避功能逐漸下降，伴隨監(jiān)管而來的是持續(xù)的創(chuàng) 新。在當前的政策背景下，預計非標資產(chǎn)將通過以下方式進行表內(nèi)外轉移：1.應收款項類投資；2.基金子公司/信托/資管通道業(yè)務；3.銀行不良資產(chǎn)基金模 式；4.轉為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。其中資產(chǎn)證券化是非標準化債權向標準化債權轉 變的主要合規(guī)手段，可以改善資產(chǎn)負債結構，提高資產(chǎn)周轉效率，也是銀行通 過“非標轉標”實現(xiàn)非標出表的主要渠道。1應收款項類投資崛起“ 127號文”對同業(yè)中的非標業(yè)務進行規(guī)范和加強監(jiān)管后，明確規(guī)定了“

18、買入返售（賣出回購）業(yè)務項下的金融資產(chǎn)應當為銀行承兌匯票，債券、央票等在 銀行間市場、證券交易所市場交易的具有合理公允價值和較高流動性的金融資 產(chǎn)。賣出回購方不得將業(yè)務項下的金融資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表轉出。”也就是說買入返售項下必須是標準化資產(chǎn)。而原來在該項下核算的非標資產(chǎn)轉入投資項下處理，同時金融機構開展買入返售（賣出回購）和同業(yè)投資業(yè)務，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱 性的第三方金融機構信用擔保，國家另有規(guī)定的除外”，這一規(guī)定進一步約束了 同業(yè)非標業(yè)務規(guī)模的擴張。因此近兩年，商業(yè)銀行非標資產(chǎn)逐漸轉向應收款項類投資項下，四大行應收款 項類投資下基本都是標準化資產(chǎn)，除了四大行之外其他12家上

19、市銀行應收款項類投資明顯呈現(xiàn)上升趨勢，而其中主要是理財產(chǎn)品、信托及其他受益權投資 等非標資產(chǎn)大幅增加。2基金子公司/信托/資管通道業(yè)務過去三年，在拓展通道業(yè)務環(huán)節(jié)，信托公司與券商資管機構受制凈資本約束分 別需要扣減1%。-3%。與萬分之五的風險資本，基金子公司因為沒有風險資本計 提的監(jiān)管要求，運作通道業(yè)務的費率遠低于券商資管機構和信托，吸引銀行將大量信貸出表業(yè)務交給其操作，從而搶占了大塊通道業(yè)務市場。82號文之后，基金子公司通道業(yè)務監(jiān)管趨嚴，按照 2016年5月出臺的基金 管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風控指標指引（征求意見稿）、證券期 貨經(jīng)營機構落實資產(chǎn)管理業(yè)務“八條底線”禁止行為細則和證券

20、投資基金 管理公司子公司管理規(guī)定（征求意見稿）相關規(guī)定，基金子公司新開展的業(yè) 務均需按照要求（最高3.00%）計算風險資本，并根據(jù)特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務 全部管理費收入的10%+提風險準備金（計提總額以基金子公司管理資產(chǎn)規(guī)模 凈值的1%為上限）。同時嚴格控制了杠桿倍數(shù)，其中期貨、固定收益、非標類 資管計劃杠桿不得超過3倍。這些監(jiān)管要求將引發(fā)基金子公司資本壓力驟增，通道業(yè)務費率大幅上漲，費率 優(yōu)勢不再，部分資產(chǎn)出表業(yè)務重新回流信托、券商資管渠道，基金子公司的通 道業(yè)務規(guī)模將縮減。3銀行不良資產(chǎn)基金模式自2014年始，銀行和四大AMC就開始創(chuàng)新各種通道合作模式。據(jù)四大 AMC 內(nèi)部統(tǒng)計，2015年四

21、大AMC用創(chuàng)新模式完成不良處置規(guī)模占收購總債權的 39%，而2016年一季度該占比已經(jīng)達到70%?！?8號文”出臺后，對信貸資產(chǎn)受益權轉讓業(yè)務的資本計提、撥備計提和交易結 構規(guī)范性透明性等規(guī)定，壓縮了銀行不良出表和監(jiān)管套利的空間，不良出表純 通道模式這條出路基本被斷絕。銀行積極探索其他方式處置不良資產(chǎn)。據(jù)報道，“ 8號文”之后，在監(jiān)管的窗口指導下，不良出表純通道模式被叫停， 而中國銀行的不良資產(chǎn)基金模式 基本上得到了監(jiān)管的認可，基金后續(xù)還會繼續(xù) 發(fā)”。兩者的重大區(qū)別，在于銀行是否直接有理財資金參與認購不良資產(chǎn)收益權 或證券化份額。在中國銀行不良資產(chǎn)基金模式中，不良資產(chǎn)處置基金由銀行投資子公司和

22、AMC子公司合資成立GP，以及AMC共同組建而成。其中，不良資產(chǎn)處置基金委托 銀行和AMC子公司的合資顧問公司進行管理，再由其委托資產(chǎn)服務商進行處 置。對比不同的不良處置模式，該模式的特點，在于認購基金的資金中，沒有 直接來自銀行的資金。優(yōu)先級由 AMC認購，次級投資人包括 AMC，銀行子公 司和其他投資機構。4轉為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品隨著監(jiān)管部門不斷加強規(guī)范，陸續(xù)出臺一系列監(jiān)管政策，非標業(yè)務規(guī)模總體逐 漸壓縮，非標轉標”已成大趨勢。資產(chǎn)證券化是非標準化債權向標準化債權轉 變的主要合規(guī)手段，可以改善資產(chǎn)負債結構，提高資產(chǎn)周轉效率。銀行通過資 產(chǎn)證券化等方式將 非標轉標”實現(xiàn)非標出表”是未來的主要趨勢。wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2016年5月10日，資產(chǎn)證券化發(fā)行總額為11673.60億元，比15年末增長了 16.88%，余額為7380.47億元；其中銀行 信貸資產(chǎn)證