《證券投資學(xué)》教學(xué)實驗報告股票內(nèi)在價值分析(1)

1、西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院證券投資學(xué)教學(xué)實驗報告2013 2014學(xué)年 第一學(xué)期 實驗時間：2013年10月24日實驗者班級學(xué)號成績實驗項目名稱上市公司內(nèi)在價值評估實驗內(nèi)容1、采集你所關(guān)注股票的所有者權(quán)益、凈利潤、股息紅利、自由現(xiàn)金 流等數(shù)據(jù)資料；2、按股利貼現(xiàn)模型，計算分析你所關(guān)注公司的理論價值。3、按自由現(xiàn)金流模型，計算分析你所關(guān)注公司的理論價值。實驗?zāi)康?、了解如何收集上市公司的相關(guān)資料；2、掌握按照股利貼現(xiàn)模型計算股票內(nèi)在價值的方法。3、掌握按自由現(xiàn)金流模型計算股票內(nèi)在價值的方法。我所關(guān)注的股票是：民生銀行(600016)股利貼現(xiàn)模型實驗步驟如下:第一步：收集上市公司自上市以來的股利

2、分配情況的數(shù)據(jù)。通過查找獲得的數(shù)據(jù)包括：歷年總利潤、總股本、總股利、所有者權(quán)益、凈利潤、股息紅利、自由現(xiàn)金流等指標(biāo)第二步：運用EXCEL軟件，對數(shù)據(jù)進行處理，得到每股股利，估計上市公司股利增長率實驗主要步驟第三步：利用資本資產(chǎn)定價模型(CAPM確定貼現(xiàn)率第四步：選擇合適的股利貼現(xiàn)模型計算上市公司的內(nèi)在價值 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型實驗步驟如下: 第一步：預(yù)測企業(yè)未來存續(xù)期各年度的自由現(xiàn)金流量;第二步：確定一個合理的公允的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率的大小取決于取得的未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險，風(fēng)險越大，要求的折現(xiàn)率就越高;第三步：采用自由現(xiàn)金流模型估計股票內(nèi)在價值(1 )通過搜集數(shù)據(jù)，再根據(jù)股利貼現(xiàn)模型計算出最終結(jié)果即上

3、市公司的內(nèi)在價值為 6778751.615實驗結(jié)果(2)通過搜集數(shù)據(jù)，再根據(jù)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型計算出最終結(jié)果即2013年民生銀行股權(quán)價值為11;企業(yè)價值為 79944827586.206實驗心得（1）通過親自的實驗不難發(fā)現(xiàn)，紙上得來終覺淺，平時在書上看到的數(shù)據(jù)真要靠自己獲得是很難的。并且，在搜集數(shù)據(jù)的冋時，不斷地增長了對專業(yè)的認(rèn)冋感，因為發(fā)現(xiàn)了很多與金融有關(guān)的網(wǎng)站，這對以后的專業(yè) 學(xué)習(xí)也是有幫助的。（2）不冋的估計模型得到的內(nèi)在價值截然不冋。相對估值法的特點在 于預(yù)測方法計算簡單，而絕對估值法則利用了反映企業(yè)經(jīng)營的相關(guān)參數(shù)， 相對比較穩(wěn)定，二者都是公司價值分析中比不可少的內(nèi)容。教師評語指導(dǎo)教師

4、：年 月日具體實驗內(nèi)容:1. 我所關(guān)注的股票是：民生銀行（600016）2. 股利貼現(xiàn)模型實驗步驟如下：第一步：收集上市公司自上市以來的股利分配情況的數(shù)據(jù)。通過查找獲得的數(shù)據(jù)包括：歷年總利潤、總股本、總股利、所有者權(quán)益、凈利潤、股息紅利、自 由現(xiàn)金流等指標(biāo)。如sheet2和sheet3數(shù)據(jù)所示。第二步：運用EXCEL軟件，對數(shù)據(jù)進行處理，得到每股股利，估計上市公司 股利增長率。（sheet3）總股利（D列）通過網(wǎng)絡(luò)搜集到，并運用軟件計算出每期的股利增長率（ E 列），計算公式為Ei=Di-D（i-1）/D（i-1）,計算每期股利增長率的平均值得g=0.207189956。第三步：利用資本資產(chǎn)定

5、價模型（CAPM確定貼現(xiàn)率 見（sheetl ）搜集各期民生銀行股價幅度和上證幅度，做散點圖，得P值。從而用公式算出 r=0.188064第四步：選擇合適的股利貼現(xiàn)模型計算上市公司的內(nèi)在價值因為gr所以斷定民生銀行股票為溢價發(fā)行，前景并不看好，所以在 2016 開始，用10%勺增長率估計其未來股利。再通過r值得各期貼現(xiàn)（G列）。最后加 總得民生銀行內(nèi)在價值6778751.615。3. 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型實驗步驟如下：第一步：預(yù)測企業(yè)未來存續(xù)期各年度的自由現(xiàn)金流量；如sheet4所示，分別采用兩種方案對自由現(xiàn)金流量進行預(yù)測。第二步：確定一個合理的公允的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率的大小取決于取得的未來現(xiàn) 金流量的風(fēng)險，風(fēng)險越大，要求的折現(xiàn)率就越高；根據(jù)公式計算得 WACC=50.01%*2.77%*(1-0.33)+49.99%*11.05%即民生銀行的WAC為6.45%第三步：采用自由現(xiàn)金流模型估計股票內(nèi)在價值例，求2013年的價值: 股權(quán)價值為：FCFE2014WACC 權(quán)益資本權(quán)重權(quán)益資本必要收益率 債務(wù)資本權(quán)重債務(wù)資本稅后成本權(quán)益資本市值債