我國社?；鹜顿Y分析

1、我國社?；鹜顿Y分析                        摘 要 隨著社?；鹬械膫€(gè)人賬戶資金的逐漸積累，基金的投資問題變得越來越重要，社?；鸨Ｖ翟鲋狄殉蔀樯鐣?huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。只有明確我國社?；鸨旧硭哂械奶匦?、基金的投資渠道以及投資的基本原則，結(jié)合社?；鹉壳霸谖覈慕鹑谑袌?chǎng)上面臨的困境，在低風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高流性等原則下進(jìn)行恰

2、當(dāng)?shù)耐顿Y組合，才能找出更好的投資策略，以便在較小的風(fēng)險(xiǎn)下得到更大的收益。 關(guān)鍵詞 社?；?#160;投資環(huán)境 投資渠道 投資組合 社?；鹗巧绫；鹄硎聲?huì)負(fù)責(zé)管理的國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金。國務(wù)院已明確表示：“要逐步提高社會(huì)保障基金、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老基金、商業(yè)保險(xiǎn)基金等投入資本市場(chǎng)的投資比例”。作為老百姓的“養(yǎng)命錢”，社?；鹗蔷S持普通百姓養(yǎng)老保險(xiǎn)和基本生計(jì)的特殊保障基金，其資金的去向和使用將關(guān)系到每一位老百姓的切身利益。盡管目前社?；鸬囊?guī)模已經(jīng)達(dá)到1 

3、000多億元，但面對(duì)老百姓不斷增加的保障需求還是捉襟見肘。為了讓成千上萬的社?；稹盎睢逼饋?，在遵循基金投資原則的基礎(chǔ)上，尋求最佳投資組合以提高基金的運(yùn)營收益率和抗風(fēng)險(xiǎn)力。 1 社?；鹜顿Y的基本原則 社?；鸬耐顿Y運(yùn)營與一般的資金投資運(yùn)營行為的目的是一致的，即獲得收益，實(shí)現(xiàn)基金的保值增值，社?；鹜顿Y必須遵循以下原則： （1）低風(fēng)險(xiǎn)原則。低風(fēng)險(xiǎn)，即保障社?；鹜顿Y的安全性，這是基金進(jìn)入貨幣市場(chǎng)的最基本條件。只有切實(shí)保障基金的安全，才能保證受保人員按時(shí)足額領(lǐng)取保障金。因此，社?；鹜顿Y必須認(rèn)真進(jìn)行調(diào)查研究和科學(xué)分析，預(yù)測(cè)確定一種適度的風(fēng)險(xiǎn)與收益的標(biāo)準(zhǔn)，并嚴(yán)格遵守此標(biāo)準(zhǔn)選擇投資對(duì)象、方

4、式，進(jìn)行投資分類和組合。 （2）盈利性原則。社?；鸬耐度耄纫Ｖ涤忠鲋?。在選擇投資品種時(shí)，沒有收益是不予考慮的。在實(shí)際投資決策中，只有當(dāng)投資回報(bào)率大于通貨膨脹率，基金的保值目標(biāo)才能實(shí)現(xiàn)。否則，僅能起到消除基金貶值的作用。 （3）社會(huì)性原則。社?；鹜顿Y是政府的一筆大規(guī)模的支出，這筆支出首先應(yīng)講求社會(huì)效益，必須有利于國民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，有利于整體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有利于社會(huì)的長(zhǎng)期發(fā)展進(jìn)步。否則，收益再高也不允許投資。 （4）高流性原則。社會(huì)保障的支付具有連續(xù)性，不能延緩，因此要求基金投資具有高流動(dòng)性。在具體的措施上，可對(duì)投資進(jìn)行事先預(yù)測(cè)，留足資金和一定的短期支付使用，對(duì)中長(zhǎng)周期進(jìn)行統(tǒng)籌安排，使其

5、資金在應(yīng)付日常支付前提下充分發(fā)揮效益。 2 社?；鹜顿Y環(huán)境分析 要作出正確的投資決策，投資者需要對(duì)金融市場(chǎng)的收益、風(fēng)險(xiǎn)及以后的發(fā)展趨勢(shì)做出理性判斷，還要綜合考慮當(dāng)時(shí)的政治環(huán)境等因素。近年來，我國社?；鹜顿Y無論是市場(chǎng)環(huán)境，還是國家政策環(huán)境都在不斷調(diào)整和完善。但總體上仍存在投資愿望和投資環(huán)境的矛盾。 2.1 負(fù)利率造成社?；疬M(jìn)行銀行投資時(shí)的隱性貶值 負(fù)利率就是物價(jià)指數(shù)（CPI）迅速升高，導(dǎo)致銀行存款利率實(shí)際為負(fù)。2004年央行貨幣銀行執(zhí)行報(bào)告指出，2004年同比價(jià)格上漲的遞延效應(yīng)為2.2%。說明2004年即使沒有任何新的漲價(jià)因素，全年物價(jià)上漲也會(huì)達(dá)到2.2%?？紤]到20%

6、利息所得稅和物價(jià)上漲因素，按目前一年期存款利率1.98%計(jì)算，則實(shí)際利率為-1.616%。因此，一向秉承“安全至上，保值增值”理念的社?；?，也無法避免負(fù)利率時(shí)代所帶來的效應(yīng)。 2.2 金融市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)性 社保基金投資是典型的風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資。我國資本市場(chǎng)建立不到20年，國債市場(chǎng)規(guī)模小，品種單一；企業(yè)債券市場(chǎng)仍未得到發(fā)展；股市尚不成熟，股價(jià)大起大落；證券投資基金投資規(guī)模小，風(fēng)格不明，運(yùn)作欠理性，甚至存在“黑幕操作”。統(tǒng)計(jì)資料顯示，我國股票與GDP的比率僅為20%左右（按總股本而非流通性股本計(jì)算），債券與GDP的比率僅為11%左右，而發(fā)達(dá)國家通常為75%左右。因此，中國股市風(fēng)險(xiǎn)大大高于西

7、方成熟股市的風(fēng)險(xiǎn)。 2.3 國家政策對(duì)社?；鹜顿Y的影響 國家政策對(duì)社?；鹜顿Y的影響主要表現(xiàn)在國家投資銀行利率的調(diào)整、資本市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、投資品種的選擇、組合以及投資渠道、程序的選擇。目前我國社?；鹜顿Y仍存在超比例大額持有現(xiàn)象，社保投資內(nèi)部機(jī)制及投資程序仍要進(jìn)一步規(guī)范。當(dāng)務(wù)之急是建立健全社?；鹜顿Y的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，制定完善的保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)控制制度。 3 社?；鸬耐顿Y渠道分析 社?；鹜顿Y管理暫行辦法第二十五條規(guī)定，社保基金的投資范圍限于銀行存款，買賣國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。下面就

8、目前我國社?；鸬闹饕楞y行存款、債券投資進(jìn)行一般性分析。 3.1 銀行儲(chǔ)蓄存款生息 儲(chǔ)蓄存款生息，是指社?；鸬膶ｉT機(jī)構(gòu)將社?；鸬慕Y(jié)余全部或者部分采取活期存款、定期存款、大額定期存款及保值儲(chǔ)蓄存款等形式存入國家銀行或地方銀行，按國家規(guī)定利息收取。這種投資方式最大的特點(diǎn)是無風(fēng)險(xiǎn)、安全可靠，具有完全的資產(chǎn)流動(dòng)性。在我國目前實(shí)際收益率為負(fù)值的情況下，政府采取以下政策措施：第一，存入銀行的社?；鸾o予保值補(bǔ)貼和加上一定的增值補(bǔ)貼，如我國規(guī)定，對(duì)存入銀行的社?；鸾o予優(yōu)惠的政策；第二，國家嚴(yán)格控制物價(jià)上漲和銀行利率的比率；第三，現(xiàn)行的單利計(jì)算方式改為復(fù)利計(jì)算方式。國家如果能做到這一點(diǎn)，不

9、失為一種有效的投資方式。 3.2 有價(jià)證券投資 有價(jià)證券投資，是指運(yùn)用社?；鹳徺I國家債券、企業(yè)債券、股票等各種有價(jià)證券。債券是一種按期取得固定利息并到期收回本金的債務(wù)憑證。它一般分為國家債券和公司債券，國家債券是國家舉借債務(wù)的借款憑證，例如國庫券、專業(yè)銀行發(fā)行的國家建設(shè)債券、專業(yè)銀行發(fā)行的金融債券、國家重點(diǎn)企業(yè)發(fā)行的重點(diǎn)企業(yè)債券、地方企業(yè)發(fā)行的地方企業(yè)債券等等。由于債券利率事先固定，可以獲得固定的、高于利率存款的預(yù)期收入，由政府發(fā)行，財(cái)政作擔(dān)保，信譽(yù)安全性強(qiáng)，在急需用款時(shí)，變現(xiàn)能力強(qiáng)，因此它是社?；鹜顿Y的有效形式之一。 股票是股份公司發(fā)給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證。

10、依享有分紅權(quán)利的不同可分為優(yōu)先股票和普通股票，前者根據(jù)事先規(guī)定的利率取得固定的股息；后者的股息隨企業(yè)贏利的多少而增減。持有者可以把它作為買賣對(duì)象或抵押品的有價(jià)證券，并享有利潤(rùn)分紅的權(quán)利；其優(yōu)點(diǎn)是利潤(rùn)比較高、流動(dòng)性強(qiáng)，在通貨膨脹時(shí)期易保值。缺點(diǎn)是沒有政府、財(cái)政、銀行作后盾，承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較大，但是在股票市場(chǎng)比較完善的國家，這種投資項(xiàng)目是保險(xiǎn)業(yè)最大的投資項(xiàng)目之一。 為保證投資的可靠性，需要采取一定的途徑與方法對(duì)企業(yè)的資金償還能力、現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)效益做詳細(xì)的調(diào)查分析，然后作出決策或者選擇那些有擔(dān)保、有信譽(yù)的企業(yè)，力爭(zhēng)獲得最大的收益。但其中有些操作性的技術(shù)，應(yīng)注意的是對(duì)行業(yè)企業(yè)債券的選擇，即采取分散風(fēng)險(xiǎn)的策略，“雞蛋不要放在一個(gè)籃子里”，這也要求投資者善于識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)?？傊?，社?；鹜顿Y要集中管理與分散使用相結(jié)合，既有利于決策機(jī)構(gòu)的統(tǒng)