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認(rèn)證信息

認(rèn)證類型：個(gè)人認(rèn)證

認(rèn)證主體：董**（實(shí)名認(rèn)證）

IP屬地：天津

IP屬地：天津 上傳時(shí)間：2022-01-19 格式：DOCX 頁數(shù)：6 大?。?2.45KB 積分：18 舉報(bào) 版權(quán)申訴

1、PPP如何發(fā)行項(xiàng)目收益?zhèn)?？?xiàng)目收益類債券是指以項(xiàng)目的未來收益為支撐發(fā)行的融資債券。目前，我國的項(xiàng)目收益類債券主要包括兩種 ，分別是由國家發(fā)改委主 管的項(xiàng)目收益?zhèn)陀芍袊y行間市場交易商協(xié)會(huì)主管的項(xiàng)目收益 票據(jù)。項(xiàng)目收益票據(jù)（PRN）。根據(jù)銀行間債券市場非金融企業(yè)項(xiàng)目收 益票據(jù)業(yè)務(wù)指引，項(xiàng)目收益票據(jù)是指非金融企業(yè)在交易商協(xié)會(huì)注冊 的、在銀行間債券市場發(fā)行的，募集資金用于項(xiàng)目建設(shè)且以項(xiàng)目產(chǎn)生 的經(jīng)營性現(xiàn)金流為主要償債來源的債務(wù)融資工具。項(xiàng)目收益?zhèn)?。通說認(rèn)為，項(xiàng)目收益?zhèn)亩x指在由發(fā)改委監(jiān) 管的，與特定項(xiàng)目相聯(lián)系的，債券募集資金用于特定項(xiàng)目的投資與建 設(shè)，債券的本息償還資金完全或基本來源于項(xiàng)目

2、建成后運(yùn)營收益的債 券。與傳統(tǒng)的企業(yè)債券、公司債券相比較，項(xiàng)目收益類債券最大的特 點(diǎn)是償債主要來自于項(xiàng)目未來收益，而不是主要取決于項(xiàng)目主體的資 信水平。一、項(xiàng)目收益類債券的優(yōu)勢與特點(diǎn)項(xiàng)目收益類債券以項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流為償債來源，不依賴于項(xiàng)目公司的資質(zhì)。這就意味著項(xiàng)目收益類債券的發(fā)行規(guī)模、融資成本等不 取決于項(xiàng)目公司而依賴于項(xiàng)目本身，或者說即使項(xiàng)目公司的資質(zhì)較差 而項(xiàng)目本身的盈利前景較好，仍然可以較大規(guī)模、較低成本發(fā)行項(xiàng)目 收益類債券來融資，支持項(xiàng)目建設(shè)。與普通企業(yè)債券（指由企業(yè)發(fā)行的傳統(tǒng)類債券，主要包括發(fā)改委 企業(yè)債、證監(jiān)會(huì)公司債、各類金融債等）以企業(yè)整體信用作為背書不 同，項(xiàng)目收益類債券以項(xiàng)目

3、或者項(xiàng)目公司自身的信用作為背書，這就決定了項(xiàng)目收益類債券與普通企業(yè)債券有著顯著的區(qū)別。具體來說，主要有以下幾點(diǎn)：第一，發(fā)行主體為項(xiàng)目公司。以項(xiàng)目公司作為發(fā)行主體的目的在 于，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離與收益隔離，因?yàn)轫?xiàng)目收益類債券必須以項(xiàng)目自身 信用作為背書，為保證這一隔離制度安排，發(fā)起人或母體公司需設(shè)立 獨(dú)立運(yùn)營的項(xiàng)目公司作為項(xiàng)目收益類債券的發(fā)行主體 ，募集資金由項(xiàng) 目公司封閉運(yùn)作管理，專項(xiàng)用于項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營。第二，使用者付費(fèi)。項(xiàng)目收益類債券的募投項(xiàng)目主要是在建 （完工 比例必須較低）或擬建的能夠產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營性現(xiàn)金流的項(xiàng)目一一 比如市政、交通、公用事業(yè)、醫(yī)療等一一而該類項(xiàng)目的經(jīng)營性現(xiàn)金流 一般來自用戶

4、支付的使用費(fèi)用。第三，債券期限一般較長。項(xiàng)目收益類債券是以項(xiàng)目自身的現(xiàn)金 流作為還款來源，因此債券的發(fā)行期限需涵蓋項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營與收益 的整個(gè)生命周期，因此債券期限相對較長。第四，地方政府不承擔(dān)償債責(zé)任。以經(jīng)營性項(xiàng)目作為標(biāo)的進(jìn)行獨(dú) 立運(yùn)作意味著地方政府不直接介入相關(guān)項(xiàng)目的融資、建設(shè)及運(yùn)營，不承擔(dān)債券的償還責(zé)任，也不為其提供隱性擔(dān)保，因此項(xiàng)目收益類債券的償債能力不依賴于地方政府的償債能力雖然為了體現(xiàn)市政項(xiàng)目的公益性，地方政府往往會(huì)通過稅收優(yōu)惠、貼息支持等措施降低項(xiàng)目成 本，但本質(zhì)上這是項(xiàng)目本身所具有的特征 ，不應(yīng)作為地方政府直接償 債的保證。二、項(xiàng)目公司與PPP模式具有契合性項(xiàng)目收益類債券是推廣

5、PPPJI式的重要抓手，從功能角度講，項(xiàng)目 收益類債券是一種融資方式，要求依托于特定載體。著眼于中國未來 的市政基建，PPP模式或者說PPPJI式下的項(xiàng)目公司，將會(huì)扮演特定載 體這個(gè)角色。從當(dāng)前國家出臺的相關(guān)政策文件看，在應(yīng)用項(xiàng)目收益類債券過程 中,PPP模式的載體角色也十分突出。例如，在國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方 政府性債務(wù)管理的意見中，就明確提出基于PPP模式下的“投資者 或特別目的公司可以通過銀行貸款、企業(yè)債、項(xiàng)目收益?zhèn)①Y產(chǎn)證 券化等市場化方式舉債并承擔(dān)償債責(zé)任”；在基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè) 特許經(jīng)營管理辦法中，也明確提出鼓勵(lì)特許經(jīng)營項(xiàng)目公司通過發(fā)行 項(xiàng)目收益?zhèn)?、?xiàng)目收益票據(jù)等來融資，而這里特許

6、經(jīng)營項(xiàng)目公司正 是PPP模式下的項(xiàng)目公司。 國務(wù)院于5月19日轉(zhuǎn)發(fā)了關(guān)于在公共 服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會(huì)資本合作模式指導(dǎo)意見的通知，明確指出在能源、交通運(yùn)輸?shù)仁畟€(gè)領(lǐng)域推廣 PPP模式和項(xiàng)目U益類債券，并要 求從財(cái)稅、價(jià)格、土地、金融等方面加大支持力度 ，大大延伸了 PPP 模式和項(xiàng)目收益類債券的適用領(lǐng)域。PPP是一種管理模式，而項(xiàng)目收益類債券是一種融資手段，其中項(xiàng) 目收益類債券可為PPP模式下的項(xiàng)目公司提供融資途徑，解決PPP模 式的融資困境，促進(jìn)PPPJI式的推廣和落地；PPP模式可為項(xiàng)目收益類 債券的應(yīng)用提供載體和平臺，使項(xiàng)目收益類債券的應(yīng)用領(lǐng)域更加廣 闊。因此，PPP模式和項(xiàng)目收益類債券相

7、互支持，兩者相輔相成。三、特點(diǎn)相比于其他債務(wù)融資工具，項(xiàng)目收益類債券主要有如下幾個(gè)特 占. 八、1、募投項(xiàng)目主要是在建或擬建的、市政、交通、公用事業(yè)、教 育、醫(yī)療等與城鎮(zhèn)化建設(shè)相關(guān)的、能產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營性現(xiàn)金流的項(xiàng) 目，充分體現(xiàn)“使用者付費(fèi)”的理念；2、企業(yè)可通過成立項(xiàng)目公司等方式注冊發(fā)行項(xiàng)目收益類債券 ，發(fā) 行項(xiàng)目收益票據(jù)獲取財(cái)政補(bǔ)貼等行為必須依法、合規(guī)，不應(yīng)存在任何 直接、間接形式的地方政府擔(dān)保 ，此舉進(jìn)一步做到項(xiàng)目與現(xiàn)金流的“一一對應(yīng)”，建立了經(jīng)營性市政項(xiàng)目和政府信用之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離；3、項(xiàng)目收益類債券發(fā)行期限可涵蓋項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營與收益整個(gè) 生命周期，此舉充分考慮與項(xiàng)目現(xiàn)金流回收進(jìn)度的匹配

8、，從而借助金融市場平滑項(xiàng)目建設(shè)支出與收入的周期錯(cuò)配。1、在項(xiàng)目承攬環(huán)節(jié)，募投項(xiàng)目需同時(shí)滿足經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)定、具 備可預(yù)期性及收益高的特點(diǎn)；2、在項(xiàng)目承做環(huán)節(jié)，一是由于市場對項(xiàng)目收益票據(jù)還不熟悉、認(rèn) 可度不高，此類業(yè)務(wù)開展前期可能需要尋求外部擔(dān)保 ，二是需要設(shè)立 合理的交易結(jié)構(gòu)、完善的資金管理措施，最好是能要到首單項(xiàng)目收益 票據(jù)等的一些資料；3、在項(xiàng)目承銷環(huán)節(jié)，項(xiàng)目收益票據(jù)的監(jiān)管主體一一交易商協(xié)會(huì)強(qiáng) 調(diào)“充分面向當(dāng)?shù)赝顿Y人，充分發(fā)揮本地投資者的近約束作用”， 實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)化建設(shè)項(xiàng)目的“誰使用、誰付費(fèi)、誰監(jiān)管”，如果選擇私募發(fā)行，那么需要提前聯(lián)系好投資人。長期限、高收益的特點(diǎn)符合保險(xiǎn) 客戶投資需求。五

9、、PPP模式下項(xiàng)目收益?zhèn)牟僮髁鞒添?xiàng)目公司與政府簽訂 PPP合同后，根據(jù)項(xiàng)目可行性研究、項(xiàng)目總 投資以及未來現(xiàn)金流的情況，公開或者非公開發(fā)行項(xiàng)目收益類債券 用于項(xiàng)目投資與建設(shè)，并依托項(xiàng)目建成后的運(yùn)營收入來償付債券本 息。PPPJI式下項(xiàng)目公司發(fā)行項(xiàng)目收益類債券融資的操作流程如下：第一步：投資人繳款，主承銷商在扣除承銷費(fèi)用后，將凈額劃入項(xiàng) 目公司開立的募集資金專用賬戶，該賬戶由監(jiān)管銀行監(jiān)管，資金劃出 必須用于約定的項(xiàng)目。第二步：項(xiàng)目建成后，項(xiàng)目產(chǎn)生運(yùn)營收入，具體包括使用者付費(fèi)即 市場化收入、政府付費(fèi)即政府購買服務(wù)支出和政府財(cái)政補(bǔ)貼，而這里 的政府財(cái)政支出應(yīng)全額納入當(dāng)年財(cái)政預(yù)算并經(jīng)同級人大批準(zhǔn)。第三步：項(xiàng)目收入直接劃入由監(jiān)管銀行監(jiān)管的項(xiàng)目收款專用賬戶中。若有剩余，則將剩余資金劃入發(fā)行人日常賬戶。第四步：若項(xiàng)目運(yùn)營收入無法覆蓋應(yīng)支付債券本息 ，則安排作為 政府出資方代表的國有企業(yè)履