互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的金融脫媒化-2019年文檔

1、互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的金融脫媒化文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A一、引言金融的基本功能是實(shí)現(xiàn)資金的融通。 近年來， 隨著互聯(lián)網(wǎng)科 技和移動(dòng)通信技術(shù)的普及， 我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展。 互聯(lián)網(wǎng)企 業(yè)借助電子商務(wù)和信息數(shù)據(jù)的優(yōu)勢(shì)大舉進(jìn)軍金融領(lǐng)域， 對(duì)傳統(tǒng)的 金融模式產(chǎn)生顛覆性效應(yīng)。 互聯(lián)網(wǎng)金融既不同于以商業(yè)銀行為代 表的間接融資， 也相異于以資本市場(chǎng)為特征的直接融資， 那么這 一金融模式的快速發(fā)展會(huì)給我們傳統(tǒng)商業(yè)銀行帶來怎樣的沖擊， 兩者在如今的金融格局下應(yīng)該選擇怎樣的發(fā)展道路是值得探討 的問題。新金融中介理論利用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)的最新 成果， 以降低金融交易成本為主線， 對(duì)金融中介提供的各種服務(wù) 進(jìn)行了深

2、入的分析； 探討了它們?nèi)绾卫冒咨韮?yōu)勢(shì)克服不對(duì)稱信 息、降低交易成本，從而以比市場(chǎng)更低的成本提供服務(wù)。加拿大 西蒙弗雷澤大學(xué)教授 John Chant 認(rèn)為金融中介的本質(zhì)就是在儲(chǔ) 蓄投資轉(zhuǎn)化過程中， 在最終借款人和最終貸款人之間插入一 個(gè)第二方。 Mishkin 指出，金融中介存在主要有兩個(gè)原因： 第一， 金融中介有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和專門技術(shù)，能降低資金融通的交易成本； 第二，金融中介有專門的信息處理能力， 能緩解儲(chǔ)蓄者和融資者 之間的信息不對(duì)稱以及由此引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。 然 而，互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展卻導(dǎo)致了存款、貸款、匯款等商業(yè)銀 行基本業(yè)務(wù)的“脫媒化”越來越明顯， 不少學(xué)者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金

3、融 基于自身強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)會(huì)逐漸取代傳統(tǒng)銀行， 但本文卻認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng) 金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行謀求耦合發(fā)展才是雙贏戰(zhàn)略。二、文獻(xiàn)綜述20世紀(jì) 90年代中期至 21世紀(jì)初，互聯(lián)網(wǎng)金融興起，進(jìn)入 2013 年后更是呈井噴式發(fā)展，第二方支付的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，基 于互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新型基金銷售平臺(tái)，P2P融資以及眾籌融資等互聯(lián) 網(wǎng)金融模式均呈飛速發(fā)展之勢(shì)。 國(guó)內(nèi)首次公開提出“互聯(lián)網(wǎng)金融 模式”這一概念的謝平系統(tǒng)闡述了互聯(lián)網(wǎng)金融模式的支付方式、 信息處理和資源配置， 認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融模式能通過提高資源配置 效率、降低交易成本來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，將產(chǎn)生巨大的社會(huì)效益。 耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武看來， 互聯(lián)網(wǎng)金融只是金融的銷售和 獲

4、取渠道上的變化，其交易還是金融契約。在本質(zhì)上跟銀行、資 本市場(chǎng)等所經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品沒有區(qū)別， 仍然是交易各方的跨期價(jià)值交 換，是信用的交換。 他認(rèn)為中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展處于一種亢 奮和過熱狀態(tài)。 謝平與陳志武對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)的認(rèn)識(shí)完全是 兩種態(tài)度。王達(dá)認(rèn)為中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù) 與互聯(lián)網(wǎng)精神相結(jié)合的新領(lǐng)域， 其發(fā)展和演化速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了傳 統(tǒng)意義上的金融業(yè)態(tài)變遷， 并表現(xiàn)出極強(qiáng)的動(dòng)態(tài)性和創(chuàng)新性。 中 國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融大體上可以歸納為七種模式， 它的興起將對(duì)中國(guó) 現(xiàn)有的金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、 金融市場(chǎng)發(fā)展、 傳統(tǒng)的金融業(yè)態(tài)以及整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)整合產(chǎn)生巨大影響， 并對(duì)現(xiàn)行的監(jiān)管框架提出 挑戰(zhàn)

5、。互聯(lián)網(wǎng)金融引發(fā)的技術(shù)脫媒、渠道脫媒、信息脫媒、客戶 關(guān)系脫媒正逐漸邊緣化銀行中介功能，中間業(yè)務(wù)受到替代，傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)服務(wù)模式而臨改革。但互聯(lián)網(wǎng)金融尚無法撼動(dòng)、取代商業(yè)銀 行，二者應(yīng)加強(qiáng)合作，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。皮天雷分析了互聯(lián)網(wǎng)金融存在 且迅速發(fā)展的邏輯與機(jī)制一一互聯(lián)網(wǎng)“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”的平等交互與 信息分享的本質(zhì)導(dǎo)致其信息產(chǎn)生、收集與處理的方式更為高效， 從而有效的降低了交易成本。馮娟娟基于商業(yè)銀行視角，重點(diǎn)分 析了網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、金融搜索等新型互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)作模式 的特征，比較互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，揭示了商業(yè)銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)與短板， 指出商業(yè)銀行全而提升核心 競(jìng)爭(zhēng)力的途徑。三、互聯(lián)網(wǎng)金融

6、快速發(fā)展下的脫媒化傳統(tǒng)金融模式的儲(chǔ)蓄存款人和借款人是靠金融中介聯(lián)系起 來的，而互聯(lián)網(wǎng)金融模式的供求雙方是靠互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)進(jìn)行各種交 易，包括數(shù)量匹配，期限匹配，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，各種契約等。互聯(lián)網(wǎng) 金融利用自身強(qiáng)大的數(shù)據(jù)信息使得市場(chǎng)信息不對(duì)稱程度非常低， 交易邊界無限擴(kuò)大，交易成本越來越低。銀行、券商、交易所等 金融中介的作用越來越小。 在互聯(lián)網(wǎng)上，在時(shí)空交換的同時(shí)交換 使用權(quán)，這就是共享經(jīng)濟(jì)。交換經(jīng)濟(jì)學(xué)使我們認(rèn)識(shí)到資金交易可 以在互聯(lián)網(wǎng)上直接進(jìn)行， 不需要通過金融中介， 這就是互聯(lián)網(wǎng)金 融的核心。（一）傳統(tǒng)支付業(yè)務(wù)的脫媒化 隨著移動(dòng)通訊設(shè)備的滲透率超過正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的網(wǎng)點(diǎn)或白 助設(shè)備， 及其與互聯(lián)網(wǎng)和金融

7、的結(jié)合， 全球移動(dòng)支付交易總額以 年均 42%的速度增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融報(bào)告（ 2014）， 2013 年互聯(lián)網(wǎng)支付占比迅速擴(kuò)大至 31.2%，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)天下二 分局而，其中以銀聯(lián)商務(wù)為主的銀聯(lián)派支付企業(yè)的市場(chǎng)份額占比 最大為 39.8%，以支付寶和財(cái)付通為主的互聯(lián)網(wǎng)巨頭派占 28.9%， 其它第二方支付公司占比為 17%。雖然銀聯(lián)支付占比最大，但是 我們知道這在很大程度上是因?yàn)樵S多大型企業(yè)之間的支付還是 依靠傳統(tǒng)的銀聯(lián)支付手段， 但在實(shí)際生活中， 隨著網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的蓬 勃發(fā)展， 支付寶等第二方支付平臺(tái)對(duì)我們生活的滲透率更大， 支 付效率更高。 生活中的滲透使得用戶粘性更高， 而更高的客戶粘

8、 性有助于互聯(lián)網(wǎng)金融在某些領(lǐng)域市場(chǎng)份額更高。 所以， 在未來的 趨勢(shì)中， 互聯(lián)網(wǎng)支付將會(huì)有更大的發(fā)展空間， 對(duì)整個(gè)金融資源配 置效率也起到倒逼作用。（二）銀行業(yè)存、匯、貸等主營(yíng)業(yè)務(wù)的脫媒化 我國(guó)存貸款的利率一直受到管制， 但現(xiàn)在不論居民或者企業(yè) 都有更多的選擇，來繞過利率監(jiān)管以獲得比商業(yè)銀行存款利率 高、貸款利率低的產(chǎn)品或投資渠道。存款方而，以“余額寶”為 代表的互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展， 使得商業(yè)銀行的中介作用日趨薄 弱。 2013年 10月 9日阿里巴巴收購(gòu)天弘基金 51%的股份，余額 寶從推出上線到突破千億元，只用了 5 個(gè)月時(shí)間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2014年 4月，已有 38家基金公司旗下 47

9、只貨幣基金對(duì)接各類 互聯(lián)網(wǎng)寶寶類產(chǎn)品，其中披露一季度報(bào)的 42 只總規(guī)模己突破萬 億，為 1.02 萬億份，利潤(rùn)合計(jì) 110.72 億元。這一大筆資金很大 程度上是銀行存款的分流資金。 貸款方而，互聯(lián)網(wǎng)金融 的發(fā)展極大的提高了資金的空間匹配效率。 以人人貸、 拍拍貸為 代表的P2P借貸，以阿里巴巴金融為代表的依托電商平臺(tái)的網(wǎng) 絡(luò)小額信貸均有極大發(fā)展。據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融報(bào)告（2014）顯示，截至2014年6月，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量達(dá)到1263家，半年 成交金額接近 1000 億元人民幣， 接近 2013 年全年成交金額。 預(yù) 計(jì)到 2014 年底行業(yè)月成交額會(huì)超過 300 億元，全年累計(jì)成交額 將超

10、過3000億元。目前成交額超過1億元的P2P平臺(tái)有30家， 成交量超過 70 億元，占總成交量的 52%左右。商業(yè)銀行雖然在 時(shí)間再匹配上具有更高的效率， 但是也不得不承認(rèn)互聯(lián)網(wǎng)金融這 種把資金供給者和需求者直接連接起來金融模式更加方便快捷。（三）傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)的脫媒化眾籌融資是集中大家的資金、 能力和渠道， 為小企業(yè)或個(gè)人 進(jìn)行某項(xiàng)活動(dòng)等提供必要的資金援助。 傳統(tǒng)的融資方式除了銀行 貸款這一間接融資方式外還有在資本市場(chǎng)上的直接融資， 分為股 票融資和債券融資。 眾籌融資的發(fā)展使得替代部分傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù) 成為可能。我國(guó)眾籌融資的代表 51 資金項(xiàng)目網(wǎng)，是最先以信息 匹配為特征搭建成功的一個(gè)平臺(tái)，截

11、止 2014年 8月該網(wǎng)站己為 1200 余家中小企業(yè)融資成功，融資總額高達(dá) 30 億元。小微企業(yè) 融資難在以前一直是個(gè)難以解決的問題， 但隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā) 展，可以利用大數(shù)據(jù)對(duì)客戶價(jià)值進(jìn)行深度挖掘， 借助云計(jì)算實(shí)現(xiàn) 信息整合配對(duì)， 以較低的融資成本為小微企業(yè)帶來資金供給。 在 證券行業(yè)，全國(guó)有2億股民，5000個(gè)A股上市公司，假設(shè)沒有 證券公司，直接在上交所開戶，則傭金變?yōu)榱?，資金賬戶、股票 賬戶登記公司完全可以清算， 采用百分之百的網(wǎng)絡(luò)交易， 這樣證 券公司就完全沒有存在的必要了。 可見，資金配置去中介化的趨 勢(shì)在證券業(yè)中也逐漸加強(qiáng)。四、互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的合作發(fā)展 互聯(lián)網(wǎng)金融具有龐大的網(wǎng)絡(luò)用戶群、 海量的交易信息和信用 數(shù)據(jù)、強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)支付功能以及方便高效的操作流程， 這些方而 傳統(tǒng)金融行業(yè)無法匹敵。 但是傳統(tǒng)金融業(yè)也具有互聯(lián)網(wǎng)金融所不 具備的優(yōu)勢(shì)， 例如雄厚的資金實(shí)力、 完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)以及較 高的行業(yè)準(zhǔn)入門檻。 互聯(lián)網(wǎng)金融造成的傳統(tǒng)金融行業(yè)的脫媒化并 不能使其完全取代傳統(tǒng)金融業(yè)， 二者加強(qiáng)合作， 共同發(fā)展才是雙 贏策略。 一方而， 傳統(tǒng)金融業(yè)要認(rèn)識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的金融脫 媒化既是沖擊也是挑戰(zhàn)。 互聯(lián)網(wǎng)金融的高速發(fā)展， 在金融市場(chǎng)份 額的重新分配， 金融模式的重新塑造， 金融渠道的重新構(gòu)建等方 而，都為傳統(tǒng)金融業(yè)帶來極大威脅， 但同時(shí)也促使傳統(tǒng)金融業(yè)加 快