股權(quán)代持對持有人上市有什么影響

1、.荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆

2、肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇

3、羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈

4、莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂

5、膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃

6、芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇

7、莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈

8、膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿

9、芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅

10、莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖

11、膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈

12、芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿

13、蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀

14、膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄

15、芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊

16、肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿

17、膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀

18、芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁

19、肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅

20、膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆

21、莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿

22、肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈

23、膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂

24、莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅

25、肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇

26、膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀

27、莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈

28、聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃

29、芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃芀薂蚃肁艿芁袈羇羋莄蟻袃芇薆袆衿芆蚈蝿膈芅莈薂肄芄蒀螇羀芄薂薀袆莃節(jié)螆螂莂莄薈肀莁蕆螄羆

30、莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莈薃袁肅莇蚆蚃罿蒆蒞衿裊肂蒈螞螁肁薀袇腿肁莀蝕肅肀蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆薁膆肇莆螇肂膆蒈蕿羈膅薁螅襖膅芀薈螀膄蒃螃腿膃薅蚆肅膂蚇袁羈膁莇蚄袇膀葿袀螃 股權(quán)代持對持有人上市有什么影響？ 股票 金融 基金 投資 正在發(fā)表回答，請稍候 您輸入的內(nèi)容將會(huì)在您成功登錄之后自動(dòng)發(fā)表。 回答xuxiaoyongp   2010-02-03 17:07:54 1、由于大部分上市公司的流通A股在股改過程中可以獲得一定比例的股份作為對價(jià)，造成股票價(jià)格具有下移的趨勢，而可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)并未作相應(yīng)調(diào)整，從而造成可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值降低。在目前正在流通的轉(zhuǎn)債中，大部分轉(zhuǎn)債對應(yīng)的股票價(jià)格低于實(shí)際轉(zhuǎn)

31、股價(jià)格，除去金牛能源外28只轉(zhuǎn)債的目前股票價(jià)格(10月12日)低于實(shí)際轉(zhuǎn)股價(jià)12.63%，如果按照平均對價(jià)10送3計(jì)算，完成股改后，若流通股的總價(jià)值保持不變，股票價(jià)格將有大約30%的降幅，轉(zhuǎn)債的股票價(jià)格與實(shí)際轉(zhuǎn)股價(jià)的差距將擴(kuò)大到40%左右，可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值將明顯降低。2、股改過程中，流通A股由于獲得一定比例的對價(jià)，使其實(shí)際價(jià)值具有一定程度的提升，引起流通A股價(jià)值與可轉(zhuǎn)債的價(jià)值相對發(fā)生變化，從而造成可轉(zhuǎn)債的相對價(jià)值降低。在股權(quán)分置改革中，由于流通A股可以獲得一定比例的對價(jià)，而股票價(jià)格的下降幅度一般沒有這個(gè)比例高，甚至有不少上市公司股改完成后，股票的價(jià)格還有一定幅度的上漲，使得流通A股的總價(jià)值相對

32、提高，但可轉(zhuǎn)債的價(jià)值卻沒有提升，這樣一來，可轉(zhuǎn)債的相對價(jià)值就降低。從股改開始以來可轉(zhuǎn)債和它對應(yīng)股票的市場表現(xiàn)可以明顯地看出這一點(diǎn)。在股改試點(diǎn)階段，正在流通的29只轉(zhuǎn)債中，有2只轉(zhuǎn)債的價(jià)格具有一定幅度的下跌，29只轉(zhuǎn)債的平均漲幅也僅有5.95%。而29只與轉(zhuǎn)債對應(yīng)的股票卻全部上漲，平均漲幅為19.12%，明顯高于轉(zhuǎn)債的平均漲幅。在股改正式實(shí)施以后，正在流通的29只轉(zhuǎn)債中，有8只轉(zhuǎn)債的價(jià)格具有一定幅度的下跌，29只轉(zhuǎn)債的平均漲幅為4.87%。而29只與轉(zhuǎn)債對應(yīng)的股票只有2只具有小幅下跌，平均漲幅為19.12%，高于轉(zhuǎn)債的平均漲幅。股改開始以來，轉(zhuǎn)債的市場表現(xiàn)明顯弱于對應(yīng)股票的市場表現(xiàn)，這固然與轉(zhuǎn)債

33、自身的特點(diǎn)有關(guān)，但與轉(zhuǎn)債的相對價(jià)值降低也有非常大的關(guān)系。3、由于轉(zhuǎn)債具有股票的性質(zhì)，投資者可以通過轉(zhuǎn)股的方式來回避轉(zhuǎn)債價(jià)值的降低，這可能是上市公司不調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格的原因之一。雖然在股改過程中，轉(zhuǎn)債的價(jià)值相對有所降低，但對一個(gè)穩(wěn)健的投資者來說，轉(zhuǎn)債仍然是一個(gè)比較好的投資品種。從前期的金牛能源開始，到現(xiàn)在的民生銀行等四家曾發(fā)行轉(zhuǎn)債的股改公司，他們的股權(quán)分置改革方案中均未針對可轉(zhuǎn)債持有人作出安排在股改全面鋪開之際，市場有疑惑的新問題層出不窮，老問題也有待解決。在這批股改公司中出現(xiàn)了多家轉(zhuǎn)債公司，頓時(shí)又引發(fā)市場關(guān)注。民生、銅都轉(zhuǎn)債大幅走高，則股改預(yù)期較低的轉(zhuǎn)債出現(xiàn)陰跌，股權(quán)分置改革的全面鋪開對轉(zhuǎn)債市場會(huì)

34、帶來什么影響，持有這些公司轉(zhuǎn)債的基金又將如何應(yīng)對。轉(zhuǎn)債能獲對價(jià)嗎？從前期的金牛能源開始，到現(xiàn)在的民生銀行等四家曾發(fā)行轉(zhuǎn)債的股改公司，這些公司的股權(quán)分置改革方案中均未針對可轉(zhuǎn)債持有人作出安排。那么轉(zhuǎn)債持有人該不該獲得對價(jià)呢？有基金經(jīng)理就此指出所謂“對價(jià)”是非流通股股東對“暫不流通”要約進(jìn)行改變而作出的補(bǔ)償，此點(diǎn)同樣適用于轉(zhuǎn)債持有人，也應(yīng)得到相應(yīng)補(bǔ)償。轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)是在股權(quán)分置的背景下發(fā)行的，如果非流通股流通會(huì)影響股價(jià)，那也同樣會(huì)影響與標(biāo)的股票有著密切聯(lián)動(dòng)關(guān)系的可轉(zhuǎn)債的價(jià)格。這與股權(quán)分置改革中非流通股東要向流通股東支付對價(jià)有同樣的理由。因此在當(dāng)前非流通股股東向流通股股東支付對價(jià)以獲得流通權(quán)時(shí)，可轉(zhuǎn)債持

35、有人也理應(yīng)得到相應(yīng)的對價(jià)，以使其利益不因?yàn)楣蓹?quán)分置改革而受損。曾是金牛轉(zhuǎn)債第一大持有人的華寶多策略在溝通中也表示，對價(jià)方案應(yīng)當(dāng)兼顧轉(zhuǎn)債持有人的利益。同時(shí)有基金預(yù)計(jì)，新券的發(fā)行將就股權(quán)分置作出相應(yīng)安排。股權(quán)分置的解決增加了轉(zhuǎn)債公司推動(dòng)正股價(jià)格上漲和促進(jìn)轉(zhuǎn)股的途徑，對轉(zhuǎn)債持有人很可能是有利的。轉(zhuǎn)股還是退出？那么對于手中持有的這些可轉(zhuǎn)債，基金準(zhǔn)備如何處理？從金牛能源的情況來看，許多基金還是選擇了轉(zhuǎn)股以便享受對價(jià)，有基金表示當(dāng)時(shí)在金牛修正轉(zhuǎn)股價(jià)后，對轉(zhuǎn)債持有人而言大大增加了可轉(zhuǎn)股數(shù)量，并且可能存在與二級(jí)市場股價(jià)的套利空間，因此轉(zhuǎn)股成為第一選擇。不過興業(yè)基金指出，部分發(fā)行轉(zhuǎn)債公司利用股改迫使轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)

36、股對流通股股東實(shí)際上也是不利的。轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后的集中拋售會(huì)對股價(jià)產(chǎn)生較大沖擊，對流通股股東也將造成損失。如對轉(zhuǎn)債有同樣的對價(jià)安排，將變集中擴(kuò)容為緩慢擴(kuò)容。在股權(quán)分置改革背景下，對轉(zhuǎn)債市場投資有何影響？興業(yè)基金投資總監(jiān)杜昌勇表示，這可以分為兩種情況來分析：其一：無對價(jià)安排的情況下，轉(zhuǎn)債市場也依然“成色”不減。這是因?yàn)椋?1)轉(zhuǎn)換溢價(jià)極低的轉(zhuǎn)債，其轉(zhuǎn)換價(jià)值將不受影響，只需在對價(jià)登記日之前轉(zhuǎn)股即可享受對價(jià)安排對流通股的補(bǔ)償；(2)債券溢價(jià)極低的轉(zhuǎn)債，債券價(jià)值不變，并有望觸發(fā)回售保護(hù)條款而受益；(3)有一定轉(zhuǎn)換溢價(jià)和債券溢價(jià)的轉(zhuǎn)債(轉(zhuǎn)換溢價(jià)5%-15%)，影響相對復(fù)雜，將因?qū)r(jià)方案和轉(zhuǎn)債的具體條款而

37、產(chǎn)生不同的影響，關(guān)鍵看正股的漲跌幅同轉(zhuǎn)換溢價(jià)的對比。轉(zhuǎn)債市場急劇縮容？接受采訪的一些基金表示，現(xiàn)階段也只能采取轉(zhuǎn)股或是從二級(jí)市場退出這一策略，事實(shí)上轉(zhuǎn)債投資的退出也就這兩條渠道。但隨之而來的一個(gè)問題，可轉(zhuǎn)債市場容量原本就不大，股改全面鋪開后，會(huì)不會(huì)造成轉(zhuǎn)債市場縮容，從而造成基金投資的被動(dòng)？對此有基金經(jīng)理指出，一來目前有不少公司正積極準(zhǔn)備發(fā)行可轉(zhuǎn)債，二來，現(xiàn)有的可轉(zhuǎn)債也可以分成幾類，如偏債性轉(zhuǎn)債受股改影響較小，持有人一般不會(huì)因?yàn)楣筛膶r(jià)而選擇轉(zhuǎn)股。這些偏債性轉(zhuǎn)債二級(jí)市場的交易價(jià)格主要是追隨債券市場行情。如天相投資把平均溢價(jià)率在30%以上的轉(zhuǎn)債歸為偏債性轉(zhuǎn)債，這樣如果按照目前股改10送3的平均水平

38、來計(jì)算，30%以上的溢價(jià)率讓這些轉(zhuǎn)債即便轉(zhuǎn)股獲得對價(jià)，可能也不如持有轉(zhuǎn)債合算。興業(yè)基金投資總監(jiān)杜昌勇指出，在整體上，股改將增加轉(zhuǎn)債公司刺激正股上漲的方式，轉(zhuǎn)債將能分享正股上漲的好處，加快了轉(zhuǎn)債投資目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的進(jìn)程。對于今后的轉(zhuǎn)債市場，隨著股改進(jìn)程的深化，短期內(nèi)確實(shí)會(huì)造成轉(zhuǎn)債品種的減少，但轉(zhuǎn)債品種減少的同時(shí)說明轉(zhuǎn)債持有人都已獲得一定的收益。同時(shí)，我們也樂觀地看到，隨著股改的進(jìn)一步推進(jìn)，再融資也將逐步開閘，將會(huì)有更多的公司發(fā)行新的轉(zhuǎn)債，如上海機(jī)場，白云機(jī)場等，轉(zhuǎn)債市場經(jīng)歷短暫的縮小后會(huì)再次壯大。轉(zhuǎn)債“進(jìn)可攻，退可守”的特性依然不會(huì)改變。從前期的金牛能源開始，到現(xiàn)在的民生銀行等四家曾發(fā)行轉(zhuǎn)債的股改公司

39、，他們的股權(quán)分置改革方案中均未針對可轉(zhuǎn)債持有人作出安排在股改全面鋪開之際，市場有疑惑的新問題層出不窮，老問題也有待解決。在這批股改公司中出現(xiàn)了多家轉(zhuǎn)債公司，頓時(shí)又引發(fā)市場關(guān)注。民生、銅都轉(zhuǎn)債大幅走高，則股改預(yù)期較低的轉(zhuǎn)債出現(xiàn)陰跌，股權(quán)分置改革的全面鋪開對轉(zhuǎn)債市場會(huì)帶來什么影響，持有這些公司轉(zhuǎn)債的基金又將如何應(yīng)對。轉(zhuǎn)債能獲對價(jià)嗎？從前期的金牛能源開始，到現(xiàn)在的民生銀行等四家曾發(fā)行轉(zhuǎn)債的股改公司，這些公司的股權(quán)分置改革方案中均未針對可轉(zhuǎn)債持有人作出安排。那么轉(zhuǎn)債持有人該不該獲得對價(jià)呢？有基金經(jīng)理就此指出所謂“對價(jià)”是非流通股股東對“暫不流通”要約進(jìn)行改變而作出的補(bǔ)償，此點(diǎn)同樣適用于轉(zhuǎn)債持有人，也應(yīng)

40、得到相應(yīng)補(bǔ)償。轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)是在股權(quán)分置的背景下發(fā)行的，如果非流通股流通會(huì)影響股價(jià)，那也同樣會(huì)影響與標(biāo)的股票有著密切聯(lián)動(dòng)關(guān)系的可轉(zhuǎn)債的價(jià)格。這與股權(quán)分置改革中非流通股東要向流通股東支付對價(jià)有同樣的理由。因此在當(dāng)前非流通股股東向流通股股東支付對價(jià)以獲得流通權(quán)時(shí)，可轉(zhuǎn)債持有人也理應(yīng)得到相應(yīng)的對價(jià)，以使其利益不因?yàn)楣蓹?quán)分置改革而受損。曾是金牛轉(zhuǎn)債第一大持有人的華寶多策略在溝通中也表示，對價(jià)方案應(yīng)當(dāng)兼顧轉(zhuǎn)債持有人的利益。同時(shí)有基金預(yù)計(jì)，新券的發(fā)行將就股權(quán)分置作出相應(yīng)安排。股權(quán)分置的解決增加了轉(zhuǎn)債公司推動(dòng)正股價(jià)格上漲和促進(jìn)轉(zhuǎn)股的途徑，對轉(zhuǎn)債持有人很可能是有利的。轉(zhuǎn)股還是退出？那么對于手中持有的這些可轉(zhuǎn)債，基

41、金準(zhǔn)備如何處理？從金牛能源的情況來看，許多基金還是選擇了轉(zhuǎn)股以便享受對價(jià)，有基金表示當(dāng)時(shí)在金牛修正轉(zhuǎn)股價(jià)后，對轉(zhuǎn)債持有人而言大大增加了可轉(zhuǎn)股數(shù)量，并且可能存在與二級(jí)市場股價(jià)的套利空間，因此轉(zhuǎn)股成為第一選擇。不過興業(yè)基金指出，部分發(fā)行轉(zhuǎn)債公司利用股改迫使轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股對流通股股東實(shí)際上也是不利的。轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后的集中拋售會(huì)對股價(jià)產(chǎn)生較大沖擊，對流通股股東也將造成損失。如對轉(zhuǎn)債有同樣的對價(jià)安排，將變集中擴(kuò)容為緩慢擴(kuò)容。在股權(quán)分置改革背景下，對轉(zhuǎn)債市場投資有何影響？興業(yè)基金投資總監(jiān)杜昌勇表示，這可以分為兩種情況來分析：其一：無對價(jià)安排的情況下，轉(zhuǎn)債市場也依然“成色”不減。這是因?yàn)椋?1)轉(zhuǎn)換溢價(jià)極

42、低的轉(zhuǎn)債，其轉(zhuǎn)換價(jià)值將不受影響，只需在對價(jià)登記日之前轉(zhuǎn)股即可享受對價(jià)安排對流通股的補(bǔ)償；(2)債券溢價(jià)極低的轉(zhuǎn)債，債券價(jià)值不變，并有望觸發(fā)回售保護(hù)條款而受益；(3)有一定轉(zhuǎn)換溢價(jià)和債券溢價(jià)的轉(zhuǎn)債(轉(zhuǎn)換溢價(jià)5%-15%)，影響相對復(fù)雜，將因?qū)r(jià)方案和轉(zhuǎn)債的具體條款而產(chǎn)生不同的影響，關(guān)鍵看正股的漲跌幅同轉(zhuǎn)換溢價(jià)的對比。轉(zhuǎn)債市場急劇縮容？接受采訪的一些基金表示，現(xiàn)階段也只能采取轉(zhuǎn)股或是從二級(jí)市場退出這一策略，事實(shí)上轉(zhuǎn)債投資的退出也就這兩條渠道。但隨之而來的一個(gè)問題，可轉(zhuǎn)債市場容量原本就不大，股改全面鋪開后，會(huì)不會(huì)造成轉(zhuǎn)債市場縮容，從而造成基金投資的被動(dòng)？對此有基金經(jīng)理指出，一來目前有不少公司正積極準(zhǔn)

43、備發(fā)行可轉(zhuǎn)債，二來，現(xiàn)有的可轉(zhuǎn)債也可以分成幾類，如偏債性轉(zhuǎn)債受股改影響較小，持有人一般不會(huì)因?yàn)楣筛膶r(jià)而選擇轉(zhuǎn)股。這些偏債性轉(zhuǎn)債二級(jí)市場的交易價(jià)格主要是追隨債券市場行情。如天相投資把平均溢價(jià)率在30%以上的轉(zhuǎn)債歸為偏債性轉(zhuǎn)債，這樣如果按照目前股改10送3的平均水平來計(jì)算，30%以上的溢價(jià)率讓這些轉(zhuǎn)債即便轉(zhuǎn)股獲得對價(jià)，可能也不如持有轉(zhuǎn)債合算。興業(yè)基金投資總監(jiān)杜昌勇指出，在整體上，股改將增加轉(zhuǎn)債公司刺激正股上漲的方式，轉(zhuǎn)債將能分享正股上漲的好處，加快了轉(zhuǎn)債投資目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的進(jìn)程。對于今后的轉(zhuǎn)債市場，隨著股改進(jìn)程的深化，短期內(nèi)確實(shí)會(huì)造成轉(zhuǎn)債品種的減少，但轉(zhuǎn)債品種減少的同時(shí)說明轉(zhuǎn)債持有人都已獲得一定的收益

44、。同時(shí)，我們也樂觀地看到，隨著股改的進(jìn)一步推進(jìn)，再融資也將逐步開閘，將會(huì)有更多的公司發(fā)行新的轉(zhuǎn)債，如上海機(jī)場，白云機(jī)場等，轉(zhuǎn)債市場經(jīng)歷短暫的縮小后會(huì)再次壯大。轉(zhuǎn)債“進(jìn)可攻，退可守”的特性依然不會(huì)改變 1、由于大部分上市公司的流通A股在股改過程中可以獲得一定比例的股份作為對價(jià)，造成股票價(jià)格具有下移的趨勢，而可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)并未作相應(yīng)調(diào)整，從而造成可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值降低。在目前正在流通的轉(zhuǎn)債中，大部分轉(zhuǎn)債對應(yīng)的股票價(jià)格低于實(shí)際轉(zhuǎn)股價(jià)格，除去金牛能源外28只轉(zhuǎn)債的目前股票價(jià)格(10月12日)低于實(shí)際轉(zhuǎn)股價(jià)12.63%，如果按照平均對價(jià)10送3計(jì)算，完成股改后，若流通股的總價(jià)值保持不變，股票價(jià)格將有大約3

45、0%的降幅，轉(zhuǎn)債的股票價(jià)格與實(shí)際轉(zhuǎn)股價(jià)的差距將擴(kuò)大到40%左右，可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值將明顯降低。2、股改過程中，流通A股由于獲得一定比例的對價(jià)，使其實(shí)際價(jià)值具有一定程度的提升，引起流通A股價(jià)值與可轉(zhuǎn)債的價(jià)值相對發(fā)生變化，從而造成可轉(zhuǎn)債的相對價(jià)值降低。在股權(quán)分置改革中，由于流通A股可以獲得一定比例的對價(jià)，而股票價(jià)格的下降幅度一般沒有這個(gè)比例高，甚至有不少上市公司股改完成后，股票的價(jià)格還有一定幅度的上漲，使得流通A股的總價(jià)值相對提高，但可轉(zhuǎn)債的價(jià)值卻沒有提升，這樣一來，可轉(zhuǎn)債的相對價(jià)值就降低。從股改開始以來可轉(zhuǎn)債和它對應(yīng)股票的市場表現(xiàn)可以明顯地看出這一點(diǎn)。在股改試點(diǎn)階段，正在流通的29只轉(zhuǎn)債中，有2只

46、轉(zhuǎn)債的價(jià)格具有一定幅度的下跌，29只轉(zhuǎn)債的平均漲幅也僅有5.95%。而29只與轉(zhuǎn)債對應(yīng)的股票卻全部上漲，平均漲幅為19.12%，明顯高于轉(zhuǎn)債的平均漲幅。在股改正式實(shí)施以后，正在流通的29只轉(zhuǎn)債中，有8只轉(zhuǎn)債的價(jià)格具有一定幅度的下跌，29只轉(zhuǎn)債的平均漲幅為4.87%。而29只與轉(zhuǎn)債對應(yīng)的股票只有2只具有小幅下跌，平均漲幅為19.12%，高于轉(zhuǎn)債的平均漲幅。股改開始以來，轉(zhuǎn)債的市場表現(xiàn)明顯弱于對應(yīng)股票的市場表現(xiàn)，這固然與轉(zhuǎn)債自身的特點(diǎn)有關(guān)，但與轉(zhuǎn)債的相對價(jià)值降低也有非常大的關(guān)系。3、由于轉(zhuǎn)債具有股票的性質(zhì)，投資者可以通過轉(zhuǎn)股的方式來回避轉(zhuǎn)債價(jià)值的降低，這可能是上市公司不調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格的原因之一。雖然

47、在股改過程中，轉(zhuǎn)債的價(jià)值相對有所降低，但對一個(gè)穩(wěn)健的投資者來說，轉(zhuǎn)債仍然是一個(gè)比較好的投資品種。 雖然在股改過程中，轉(zhuǎn)債的價(jià)值相對有所降低，但對一個(gè)穩(wěn)健的投資者來說，轉(zhuǎn)債仍然是一個(gè)比較好的投資品種。 從前期的金牛能源開始，到現(xiàn)在的民生銀行等四家曾發(fā)行轉(zhuǎn)債的股改公司，他們的股權(quán)分置改革方案中均未針對可轉(zhuǎn)債持有人作出安排在股改全面鋪開之際，市場有疑惑的新問題層出不窮，老問題也有待解決。在這批股改公司中出現(xiàn)了多家轉(zhuǎn)債公司，頓時(shí)又引發(fā)市場關(guān)注。民生、銅都轉(zhuǎn)債大幅走高，則股改預(yù)期較低的轉(zhuǎn)債出現(xiàn)陰跌，股權(quán)分置改革的全面鋪開對轉(zhuǎn)債市場會(huì)帶來什么影響，持有這些公司轉(zhuǎn)債的基金又將如何應(yīng)對。轉(zhuǎn)債能獲對價(jià)嗎？從前期

48、的金牛能源開始，到現(xiàn)在的民生銀行等四家曾發(fā)行轉(zhuǎn)債的股改公司，這些公司的股權(quán)分置改革方案中均未針對可轉(zhuǎn)債持有人作出安排。那么轉(zhuǎn)債持有人該不該獲得對價(jià)呢？有基金經(jīng)理就此指出所謂“對價(jià)”是非流通股股東對“暫不流通”要約進(jìn)行改變而作出的補(bǔ)償，此點(diǎn)同樣適用于轉(zhuǎn)債持有人，也應(yīng)得到相應(yīng)補(bǔ)償。轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)是在股權(quán)分置的背景下發(fā)行的，如果非流通股流通會(huì)影響股價(jià)，那也同樣會(huì)影響與標(biāo)的股票有著密切聯(lián)動(dòng)關(guān)系的可轉(zhuǎn)債的價(jià)格。這與股權(quán)分置改革中非流通股東要向流通股東支付對價(jià)有同樣的理由。因此在當(dāng)前非流通股股東向流通股股東支付對價(jià)以獲得流通權(quán)時(shí)，可轉(zhuǎn)債持有人也理應(yīng)得到相應(yīng)的對價(jià)，以使其利益不因?yàn)楣蓹?quán)分置改革而受損。1、由于大

49、部分上市公司的流通A股在股改過程中可以獲得一定比例的股份作為對價(jià)，造成股票價(jià)格具有下移的趨勢，而可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)并未作相應(yīng)調(diào)整，從而造成可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值降低。在目前正在流通的轉(zhuǎn)債中，大部分轉(zhuǎn)債對應(yīng)的股票價(jià)格低于實(shí)際轉(zhuǎn)股價(jià)格，除去金牛能源外28只轉(zhuǎn)債的目前股票價(jià)格(10月12日)低于實(shí)際轉(zhuǎn)股價(jià)12.63%，如果按照平均對價(jià)10送3計(jì)算，完成股改后，若流通股的總價(jià)值保持不變，股票價(jià)格將有大約30%的降幅，轉(zhuǎn)債的股票價(jià)格與實(shí)際轉(zhuǎn)股價(jià)的差距將擴(kuò)大到40%左右，可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值將明顯降低。2、股改過程中，流通A股由于獲得一定比例的對價(jià)，使其實(shí)際價(jià)值具有一定程度的提升，引起流通A股價(jià)值與可轉(zhuǎn)債的價(jià)值相對發(fā)生

50、變化，從而造成可轉(zhuǎn)債的相對價(jià)值降低。在股權(quán)分置改革中，由于流通A股可以獲得一定比例的對價(jià)，而股票價(jià)格的下降幅度一般沒有這個(gè)比例高，甚至有不少上市公司股改完成后，股票的價(jià)格還有一定幅度的上漲，使得流通A股的總價(jià)值相對提高，但可轉(zhuǎn)債的價(jià)值卻沒有提升，這樣一來，可轉(zhuǎn)債的相對價(jià)值就降低。從股改開始以來可轉(zhuǎn)債和它對應(yīng)股票的市場表現(xiàn)可以明顯地看出這一點(diǎn)。在股改試點(diǎn)階段，正在流通的29只轉(zhuǎn)債中，有2只轉(zhuǎn)債的價(jià)格具有一定幅度的下跌，29只轉(zhuǎn)債的平均漲幅也僅有5.95%。而29只與轉(zhuǎn)債對應(yīng)的股票卻全部上漲，平均漲幅為19.12%，明顯高于轉(zhuǎn)債的平均漲幅。在股改正式實(shí)施以后，正在流通的29只轉(zhuǎn)債中，有8只轉(zhuǎn)債的價(jià)

51、格具有一定幅度的下跌，29只轉(zhuǎn)債的平均漲幅為4.87%。而29只與轉(zhuǎn)債對應(yīng)的股票只有2只具有小幅下跌，平均漲幅為19.12%，高于轉(zhuǎn)債的平均漲幅。股改開始以來，轉(zhuǎn)債的市場表現(xiàn)明顯弱于對應(yīng)股票的市場表現(xiàn)，這固然與轉(zhuǎn)債自身的特點(diǎn)有關(guān)，但與轉(zhuǎn)債的相對價(jià)值降低也有非常大的關(guān)系。3、由于轉(zhuǎn)債具有股票的性質(zhì)，投資者可以通過轉(zhuǎn)股的方式來回避轉(zhuǎn)債價(jià)值的降低，這可能是上市公司不調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格的原因之一。雖然在股改過程中，轉(zhuǎn)債的價(jià)值相對有所降低，但對一個(gè)穩(wěn)健的投資者來說，轉(zhuǎn)債仍然是一個(gè)比較好的投資品種。從前期的金牛能源開始，到現(xiàn)在的民生銀行等四家曾發(fā)行轉(zhuǎn)債的股改公司，他們的股權(quán)分置改革方案中均未針對可轉(zhuǎn)債持有人作出

52、安排在股改全面鋪開之際，市場有疑惑的新問題層出不窮，老問題也有待解決。在這批股改公司中出現(xiàn)了多家轉(zhuǎn)債公司，頓時(shí)又引發(fā)市場關(guān)注。民生、銅都轉(zhuǎn)債大幅走高，則股改預(yù)期較低的轉(zhuǎn)債出現(xiàn)陰跌，股權(quán)分置改革的全面鋪開對轉(zhuǎn)債市場會(huì)帶來什么影響，持有這些公司轉(zhuǎn)債的基金又將如何應(yīng)對。轉(zhuǎn)債能獲對價(jià)嗎？從前期的金牛能源開始，到現(xiàn)在的民生銀行等四家曾發(fā)行轉(zhuǎn)債的股改公司，這些公司的股權(quán)分置改革方案中均未針對可轉(zhuǎn)債持有人作出安排。那么轉(zhuǎn)債持有人該不該獲得對價(jià)呢？有基金經(jīng)理就此指出所謂“對價(jià)”是非流通股股東對“暫不流通”要約進(jìn)行改變而作出的補(bǔ)償，此點(diǎn)同樣適用于轉(zhuǎn)債持有人，也應(yīng)得到相應(yīng)補(bǔ)償。轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)是在股權(quán)分置的背景下發(fā)行的

53、，如果非流通股流通會(huì)影響股價(jià)，那也同樣會(huì)影響與標(biāo)的股票有著密切聯(lián)動(dòng)關(guān)系的可轉(zhuǎn)債的價(jià)格。這與股權(quán)分置改革中非流通股東要向流通股東支付對價(jià)有同樣的理由。因此在當(dāng)前非流通股股東向流通股股東支付對價(jià)以獲得流通權(quán)時(shí)，可轉(zhuǎn)債持有人也理應(yīng)得到相應(yīng)的對價(jià)，以使其利益不因?yàn)楣蓹?quán)分置改革而受損。曾是金牛轉(zhuǎn)債第一大持有人的華寶多策略在溝通中也表示，對價(jià)方案應(yīng)當(dāng)兼顧轉(zhuǎn)債持有人的利益。同時(shí)有基金預(yù)計(jì)，新券的發(fā)行將就股權(quán)分置作出相應(yīng)安排。股權(quán)分置的解決增加了轉(zhuǎn)債公司推動(dòng)正股價(jià)格上漲和促進(jìn)轉(zhuǎn)股的途徑，對轉(zhuǎn)債持有人很可能是有利的。轉(zhuǎn)股還是退出？那么對于手中持有的這些可轉(zhuǎn)債，基金準(zhǔn)備如何處理？從金牛能源的情況來看，許多基金還是

54、選擇了轉(zhuǎn)股以便享受對價(jià)，有基金表示當(dāng)時(shí)在金牛修正轉(zhuǎn)股價(jià)后，對轉(zhuǎn)債持有人而言大大增加了可轉(zhuǎn)股數(shù)量，并且可能存在與二級(jí)市場股價(jià)的套利空間，因此轉(zhuǎn)股成為第一選擇。不過興業(yè)基金指出，部分發(fā)行轉(zhuǎn)債公司利用股改迫使轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股對流通股股東實(shí)際上也是不利的。轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后的集中拋售會(huì)對股價(jià)產(chǎn)生較大沖擊，對流通股股東也將造成損失。如對轉(zhuǎn)債有同樣的對價(jià)安排，將變集中擴(kuò)容為緩慢擴(kuò)容。在股權(quán)分置改革背景下，對轉(zhuǎn)債市場投資有何影響？興業(yè)基金投資總監(jiān)杜昌勇表示，這可以分為兩種情況來分析：其一：無對價(jià)安排的情況下，轉(zhuǎn)債市場也依然“成色”不減。這是因?yàn)椋?1)轉(zhuǎn)換溢價(jià)極低的轉(zhuǎn)債，其轉(zhuǎn)換價(jià)值將不受影響，只需在對價(jià)登記日之

55、前轉(zhuǎn)股即可享受對價(jià)安排對流通股的補(bǔ)償；(2)債券溢價(jià)極低的轉(zhuǎn)債，債券價(jià)值不變，并有望觸發(fā)回售保護(hù)條款而受益；(3)有一定轉(zhuǎn)換溢價(jià)和債券溢價(jià)的轉(zhuǎn)債(轉(zhuǎn)換溢價(jià)5%-15%)，影響相對復(fù)雜，將因?qū)r(jià)方案和轉(zhuǎn)債的具體條款而產(chǎn)生不同的影響，關(guān)鍵看正股的漲跌幅同轉(zhuǎn)換溢價(jià)的對比。轉(zhuǎn)債市場急劇縮容？接受采訪的一些基金表示，現(xiàn)階段也只能采取轉(zhuǎn)股或是從二級(jí)市場退出這一策略，事實(shí)上轉(zhuǎn)債投資的退出也就這兩條渠道。但隨之而來的一個(gè)問題，可轉(zhuǎn)債市場容量原本就不大，股改全面鋪開后，會(huì)不會(huì)造成轉(zhuǎn)債市場縮容，從而造成基金投資的被動(dòng)？對此有基金經(jīng)理指出，一來目前有不少公司正積極準(zhǔn)備發(fā)行可轉(zhuǎn)債，二來，現(xiàn)有的可轉(zhuǎn)債也可以分成幾類，如

56、偏債性轉(zhuǎn)債受股改影響較小，持有人一般不會(huì)因?yàn)楣筛膶r(jià)而選擇轉(zhuǎn)股。這些偏債性轉(zhuǎn)債二級(jí)市場的交易價(jià)格主要是追隨債券市場行情。如天相投資把平均溢價(jià)率在30%以上的轉(zhuǎn)債歸為偏債性轉(zhuǎn)債，這樣如果按照目前股改10送3的平均水平來計(jì)算，30%以上的溢價(jià)率讓這些轉(zhuǎn)債即便轉(zhuǎn)股獲得對價(jià)，可能也不如持有轉(zhuǎn)債合算。興業(yè)基金投資總監(jiān)杜昌勇指出，在整體上，股改將增加轉(zhuǎn)債公司刺激正股上漲的方式，轉(zhuǎn)債將能分享正股上漲的好處，加快了轉(zhuǎn)債投資目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的進(jìn)程。對于今后的轉(zhuǎn)債市場，隨著股改進(jìn)程的深化，短期內(nèi)確實(shí)會(huì)造成轉(zhuǎn)債品種的減少，但轉(zhuǎn)債品種減少的同時(shí)說明轉(zhuǎn)債持有人都已獲得一定的收益。同時(shí)，我們也樂觀地看到，隨著股改的進(jìn)一步推進(jìn)，再

57、融資也將逐步開閘，將會(huì)有更多的公司發(fā)行新的轉(zhuǎn)債，如上海機(jī)場，白云機(jī)場等，轉(zhuǎn)債市場經(jīng)歷短暫的縮小后會(huì)再次壯大。轉(zhuǎn)債“進(jìn)可攻，退可守”的特性依然不會(huì)改變。在股改全面鋪開之際，市場有疑惑的新問題層出不窮，老問題也有待解決。在這批股改公司中出現(xiàn)了多家轉(zhuǎn)債公司，頓時(shí)又引發(fā)市場關(guān)注。民生、銅都轉(zhuǎn)債大幅走高，則股改預(yù)期較低的轉(zhuǎn)債出現(xiàn)陰跌，股權(quán)分置改革的全面鋪開對轉(zhuǎn)債市場會(huì)帶來什么影響，持有這些公司轉(zhuǎn)債的基金又將如何應(yīng)對。    1、由于大部分上市公司的流通A股在股改過程中可以獲得一定比例的股份作為對價(jià)，造成股票價(jià)格具有下移的趨勢，而可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)并未作相應(yīng)調(diào)整，從而造成可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值降

58、低。在目前正在流通的轉(zhuǎn)債中，大部分轉(zhuǎn)債對應(yīng)的股票價(jià)格低于實(shí)際轉(zhuǎn)股價(jià)格，除去金牛能源外28只轉(zhuǎn)債的目前股票價(jià)格(10月12日)低于實(shí)際轉(zhuǎn)股價(jià)12.63%，如果按照平均對價(jià)10送3計(jì)算，完成股改后，若流通股的總價(jià)值保持不變，股票價(jià)格將有大約30%的降幅，轉(zhuǎn)債的股票價(jià)格與實(shí)際轉(zhuǎn)股價(jià)的差距將擴(kuò)大到40%左右，可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值將明顯降低。2、股改過程中，流通A股由于獲得一定比例的對價(jià)，使其實(shí)際價(jià)值具有一定程度的提升，引起流通A股價(jià)值與可轉(zhuǎn)債的價(jià)值相對發(fā)生變化，從而造成可轉(zhuǎn)債的相對價(jià)值降低。在股權(quán)分置改革中，由于流通A股可以獲得一定比例的對價(jià)，而股票價(jià)格的下降幅度一般沒有這個(gè)比例高，甚至有不少上市公司股改完成后，股票的價(jià)格還有一定幅度的上漲，使得流通A股的總價(jià)值相對提高，但可轉(zhuǎn)債的價(jià)值卻沒有提升，這樣一來，可轉(zhuǎn)債的相對價(jià)值就降低。從股改開始以來可轉(zhuǎn)債和它對應(yīng)股票的市場表現(xiàn)可以明顯地看出這一點(diǎn)。在股改試點(diǎn)階段，正在流通的29只轉(zhuǎn)債中，有2只轉(zhuǎn)債的價(jià)格具有一