《財務管理》學習筆記

1、學習好資料 歡迎下載 財務管理 課程學習筆記 網院學號： 12011110264 批次： _201210_ 輔修專業(yè)： _會計學 _ 姓名： _李瑞欣 _ 一、學習內容（ 30 分） 1. 學習目標 通過本課程的學習，要掌握哪些方面的學習內容。 本課程主要內容包括： 財務管理的基本概念，價值觀念；財務分析基本方法；籌資、投資、營運及流動資產的管理； 利潤的形成與分配等內容。 2章節(jié)重點及關鍵詞 總結歸納出本課程你認為應該掌握的重點章節(jié)的 關鍵詞匯及知識點 ，如名詞解 釋、相關概念、公式等，詞條內容不限，要求字數(shù)不高于 4000 字。 財務管理的目標 1 利潤最大化 采用此作為目標的理由：代表了

2、企業(yè)新創(chuàng)造的財富，是股東價值的來源。優(yōu)點：容易理解；計算簡便；很直觀。 缺點：沒有考慮貨幣時間價值；沒有考慮風險因素；沒有考慮利潤和投入資本的關系；基于過去的歷史信息，不能代表未來盈利能力；促使企業(yè)財務決策注重短期效益；會計計量指標受會計處理方法和判斷的影響，可能有失真實。 總結：淺層認識，片面性、不是最優(yōu)目標。 2 每股收益最大化 優(yōu)點：計算簡便；考慮了利潤和投入資本規(guī)模的關系。 缺點：沒有考慮貨幣時間價值；沒有考慮風險因素；同樣也具有會計信息的局限性。 3 企業(yè)價值最大化和股東財富最大化（也可認為是股票價格最大化）兩者在一定程度上可以等同。 優(yōu)點：考慮了貨幣時間價值和風險因素；一定程度克服

3、追求利潤的短期行為；反映了資本和 收益間的關系；本身已經考慮了利益相關者的利益（在股東前得以滿足） 。 總結：是最優(yōu)的目標 4 相關利益者利益最大化 利益相關者概念 該目標強調企業(yè)的社會責任，但過于抽象。 財務管理的環(huán)境 （一）經濟環(huán)境 1 經濟周期：復蘇、繁榮、衰退、蕭條 2 經濟發(fā)展水平 3 通貨膨脹水平 通脹影響表現(xiàn)在：資金占用增加使得資金需求增加；利潤虛增；利率上升使資本成本增加； 有價證券價格下降；資金供應緊張使籌資困難。 4 經濟政策（二）法律環(huán)境 企業(yè)組織法規(guī)、財務會計法規(guī)、稅法 學習好資料 歡迎下載 （三）金融市場環(huán)境 金融市場概念及分類 金融市場對公司財務活動的影響：為籌資和

4、投資提供場所；實現(xiàn)長短期資金的互相轉化；為企業(yè)理財提供相關信息。 金融工具及分類（貨幣市場和資本市場） 利息率及測算 利息率：衡量資金增值量的基本單位。資金融通實質是資源通過利率這個價格體系在市場機制作用下實行再分配。 利率 =純利率 +通貨膨脹補償 +違約風險報酬 +流動風險報酬 +期限風險報酬純利率：沒有風險和通脹下的均衡點利率。 （影響因素為資金供求） 通脹補償：短期無風險利率（國庫券）是包括無風險利率和通脹率。 違約風險報酬：借款人無法按時償還本息的風險。 流動性風險報酬：資產變現(xiàn)能力。 期限風險報酬：負債期限越長風險越大。 先付年金終值和現(xiàn)值的計算 XFVA n=A*FVIFA i，

5、 n*(1+i) =A* （ FVIFA i， n+1-1） XPVA n=A*PVIFA i， n*（ 1+i ） =A* （ PVIFA i， n-1+1） 延期年金的計算 V 0=A*PVIFA i，n*PVIF i， m =A* （ PVIFA i，m+n -PVIFA i ，m） CAPM 資本資產定價模型 Rp=p（ RM-R F） 財務分析方法 1）比率分析法 構成比率：反映某項經濟指標的各個組成部分與總體之間關系的財務比率；效率比率：反映某項經濟活動投入與產出之間關系的財務比率； 相關比率：反映經濟活動中某兩個或兩個以上相關項目比值的財務比率。 2）比較分析法 縱向比較分析法：

6、 又稱趨勢分析法， 將同一企業(yè)連續(xù)若干期的財務狀況進行比較， 確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，以此來揭示企業(yè)財務狀況的發(fā)展變化趨勢的分析方法； 橫向比較分析法：將本企業(yè)的財務狀況與其他企業(yè)的同期財務狀況進行比較，確定其存在的差異及其程度，以此來揭示企業(yè)財務狀況中所存在的問題的分析方法。 資金需要量的預測 通常定量方法有銷售百分比法、 編織現(xiàn)金預算法、 線性回歸分析法， 需要掌握銷售百分比法?；驹恚焊鶕I業(yè)業(yè)務與資產負債表和利潤表項目之間的比例關系，預測各項目資本需要 量。 （ 1）按預計銷售收入總額計算： 預測過程： 先編制預計利潤表， 從預計銷售收入開始計算出預計留用利潤。 （根據基年

7、實際利潤表計算利潤表各項目與銷售額的百分比，用該百分比和取得的預計年度銷售收入來確定預計年度利潤表的各項目數(shù)，得出預計利潤額。 ） 留用利潤增加額 =利潤額（ 1-所得稅率）留用比例 累計留用利潤 =留用利潤增加額 +基年累計留用利潤 再編制預計資產負債表， 預測外部籌資額。 （先選擇基年財務報表資產負債表里對營業(yè)收入保持基本不變比例的敏感資產和負債，計算其占銷售收入的百分比。不敏感資產和負債 預計與基年數(shù)值相同。 ） 學習好資料 歡迎下載 預計所有者權益總額 =預計資產總額 -預計負債總額 外部籌資額 =所有者權益總額實收資本累計留用利潤 （ 2）按預計銷售增加額計算： 需要追加的外部籌資額

8、 = RA RL RE S S S S = RA RL RE S( ) S S 其中， S 表示預計年度銷售增加額； RL 表示基年敏感資產總額除以基年銷售收入； S RA S 表示基年敏感負債總額除以及基年銷售收入； RE表示預計年度留用利潤增加額。 普通股籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：沒有固定的股利負擔；股本沒有固定到期日，是永久性資本，無須償還；籌資風險??；提升公司信譽。 缺點：資本成本高；分散控制權；降低每股收益，使股價下降；增發(fā)股票會造成股價波動。 投入資本籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：資本屬于企業(yè)，提高企業(yè)的資信和借款能力；能直接獲得先進設備和技術；盡快形成生產經營能力；財務風險較低。 缺點：資本成本

9、較高；未能以股票為媒介，產權關系不夠明晰，不便于產權交易。 長期借款籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：籌資速度快；資本成本較低；籌資彈性較大；可以發(fā)揮財務杠桿作用。 缺點：籌資風險較高；籌資限制條件較多；籌資數(shù)額有限。 普通債券籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：籌資成本較低，可以抵稅；能夠發(fā)揮財務杠桿的作用；能保障股東的控制權；便于調整公司資本結構。 缺點：有必須承擔的義務，財務風險較高；籌資限制條件較多；籌資數(shù)量有限 融資租賃的優(yōu)缺點 優(yōu)點：能夠迅速獲得所需資產；限制條件較少；可以免遭設備陳舊過時的風險；全部租金在整個租期內分期支付；租金費用允許在所得稅前扣除，可以享受抵稅利益。 缺點：籌資成本較高；在財務困難期租金支

10、付壓力大；不能享有設備殘值。 優(yōu)先股籌資優(yōu)缺點 優(yōu)點：沒有固定到期日也不用償付本金；股利具有一定靈活性，不構成法定義務；可以保持對公司控制權；增強公司股權資本基礎，提高借款能力。 缺點：籌資成本比債券高；制約因素很多；可能形成一定的財務負擔。 可轉換債券的優(yōu)缺點 優(yōu)點：有利于降低資本成本；利于籌集更多資金；利于調整資本結構；避免籌資損失。 缺點：轉股后失去利率較低的好處；回售條款可能使公司損失。 經營租賃 ： 短期租賃，承租企業(yè)不是為了融資而是使用資產，如同一般的出租。 融資租賃 ： 由租賃公司按照承租方的要求融資購買設備，并在契約或合同規(guī)定的較長期內提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務。承租方主要

11、是為了融通資本，一般會在合約到期時買入設備。 資本成本率的計算 1）個別資本成本 個別資本成本是企業(yè)用資費用和有效籌資額的比率。 學習好資料 歡迎下載 D D K 或者 K P f P(1 F ) 注意：有用資費用、籌資費用、籌資額三個影響因素，籌資費用是一次性費用，即時支付。同時注意個別資本成本與借款利息率的不同。 長期借款資本成本： K I l (1 T ) T 為所得稅率， L 為長期借款籌 （ 1 ）； I l 為借款年利息額， L -Fl 資額， Fl 為籌資費用融資率。 債券資本成本：不考慮貨幣時間價值： K Ib (1 T) B（ 1-Fb） n I Pn 考慮貨幣時間價值：稅前

12、資本成本率 P0 ( 1 Rb t) ( 1Rb n ) t 1 稅后資本成本率 Kb Rb ( 1 T ) 債務類籌資資本成本一定要記得稅率影響。 普通股資本成本：股利折現(xiàn)模型： Pc Dt ；注意 Pc 為發(fā)行價格扣除發(fā)行費用。 (1 K c )t t 1 （固定股利時 Kc D K c D G ；） ；固定增長股利時 Pc Pc 資本資產定價模型： K c Rfi (Rm Rf ) 資本成本 =債券投資報酬率 +股票投資風險報酬率 K p Dp 優(yōu)先股資本成本： ；其中 Pp 為發(fā)行價格扣除發(fā)行費用，看做固定股利永續(xù)年金。 Pp 留存收益資本成本： （注意沒有籌資費用）類似于普通股。 （

13、 2）加權資金成本率：企業(yè)全部長期資本的成本率 n n K w K jWj ； Wj 1 j 1 j 1 其中，計算各資本權重時使用的價值有三種選擇：賬面價值、市場價值、目標價值。 3）邊際資金成本率：企業(yè)追加籌資的資本成本率 注意使用加權資本成本；重點是各個籌資分界點的確定，使用表格進行計算會更加方便。 經營杠桿系數(shù) EBIT EBIT DOL (概念式 ) S S S C (計算式 )，其中 S 為銷售收入， C 為變動成本， F 為固定成本 S C F 財務杠桿系數(shù) 學習好資料 歡迎下載 DFL EAT EAT 或者 DFL EPS EPS （概念式） EBIT EBIT EBIT EB

14、IT EBIT (計算式 ) DFL EBIT I 聯(lián)合杠桿系數(shù) DCL DOL EPS EPS DFL S S 營運資金籌集政策 配合型籌資政策（完全匹配，是一種理想的、對企業(yè)有較高資金使用要求的政策） 金額 臨時性流動資產 臨時性負債 永久性流動資產 長期負債 +自發(fā)性 負債 + 權益資本 固定資產 時間 激進型籌資政策（資本成本較低，但風險較大） 金額 臨時性流動資產 臨時性負債 永久性流動資產 長期負債 +自發(fā)性 負債 + 權益資本 固定資產 時間 穩(wěn)健型籌資政策（風險較低，收益也較低） 學習好資料 歡迎下載 金額 臨時性負債 臨時性流動資產 永久性流動資產 長期負債+自 發(fā)性負債+權

15、 益資本 固定資產 時間 3）影響籌資組合的因素：利率期限因素、企業(yè)資本結構、企業(yè)取得長期資金難易程度以及行業(yè)因素和企業(yè)規(guī)模因素等。 現(xiàn)金持有量決策 1）成本分析模型： 在有相關信息時，分別加總各種現(xiàn)金持有量下的總成本（機會成本、管理成本和短缺成本之和），取總成本最低時的現(xiàn)金余額為最佳現(xiàn)金持有量。 9c-3e5b4c223690-Bulleted_44f9f687-6b39-4bd4-91c5-31a62f9879a5-Bulleted_381ec5e5-924b-466b-b084-af5ce 2）存貨模型 存貨模型下，總成本分為持有成本和轉換成本，也是此消彼長的關系，存在一個總成本最低 點

16、。 N = 2Tb i （ T 為特定時間內資金需求總額， b 為現(xiàn)金與有價證券的轉換成本， i 為短期有價證券利息率） 注意存貨模型的假設條件，這些條件成為該方法使用的局限，并且沒有考慮安全庫存。 （ 3）現(xiàn)金周轉模型 現(xiàn)金周轉天數(shù) =存貨周轉天數(shù) +應收賬款周轉天數(shù) -應付賬款周轉天數(shù)最佳現(xiàn)金持有量 =（年現(xiàn)金需求總額 /360） * 現(xiàn)金周轉天數(shù)（ 4）因素分析模型 最佳現(xiàn)金余額 =（上年平均占用額 -不合理占用額） * （ 1預計銷售收入變動 %） 最佳經濟訂貨量 2 AF 經濟批量 Q= C AC 經濟批數(shù) = 2F 總成本 T= 2 AFC 其中， A 為全年需求量， Q 為每批訂

17、貨量， F 為每批訂貨成本， C 為每件存貨 的年存儲成本。 學習好資料 歡迎下載 二、知識掌握程度（ 30 分） 對本課程 疑難問題的理解 和對課程學習 知識掌握程度的自我評定 ，要求字數(shù)不少 于 1000 字。 財務管理重點在于對于企業(yè)資金的管理。如：籌資管理、投資管理、固定資產管 理、流動資產管理、利潤管理等。管理每種資產都有其特殊的方法，其中有些部分， 比如說籌資方法很多，不同的方法有不同的利弊與使用情況，我們需要重點區(qū)分這些 情況，以便結合實際采取合適的方法。這也是難點之一。 下面就是各種籌資方式的優(yōu)缺點。 普通股籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：沒有固定的股利負擔；股本沒有固定到期日，是永久性資

18、本，無須償還；籌資風險小；提升公司信譽。 缺點：資本成本高；分散控制權；降低每股收益，使股價下降；增發(fā)股票會造成股價波動。 投入資本籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：資本屬于企業(yè)， 提高企業(yè)的資信和借款能力； 能直接獲得先進設備和技術；盡快形成生產經營能力；財務風險較低。 缺點：資本成本較高； 未能以股票為媒介， 產權關系不夠明晰， 不便于產權交易。長期借款籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：籌資速度快；資本成本較低；籌資彈性較大；可以發(fā)揮財務杠桿作用。 缺點：籌資風險較高；籌資限制條件較多；籌資數(shù)額有限。 普通債券籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：籌資成本較低，可以抵稅；能夠發(fā)揮財務杠桿的作用；能保障股東的控制權；便于調整公司資本結構

19、。 缺點：有必須承擔的義務，財務風險較高；籌資限制條件較多；籌資數(shù)量有限 融資租賃的優(yōu)缺點 優(yōu)點：能夠迅速獲得所需資產；限制條件較少；可以免遭設備陳舊過時的風險； 全部租金在整個租期內分期支付； 租金費用允許在所得稅前扣除， 可以享受抵稅利益。 缺點：籌資成本較高；在財務困難期租金支付壓力大；不能享有設備殘值。 優(yōu)先股籌資優(yōu)缺點 優(yōu)點：沒有固定到期日也不用償付本金； 股利具有一定靈活性， 不構成法定義務；可以保持對公司控制權；增強公司股權資本基礎，提高借款能力。 缺點：籌資成本比債券高；制約因素很多；可能形成一定的財務負擔。 可轉換債券的優(yōu)缺點 優(yōu)點：有利于降低資本成本；利于籌集更多資金；利于

20、調整資本結構；避免籌資損失。 缺點：轉股后失去利率較低的好處；回售條款可能使公司損失。 還有就是這門課程需要大量的計算，有很多公式，需要牢記這些公式和他們的使用方 法。這些公式屬于不同的部分。 比如： 學習好資料 歡迎下載 先付年金終值和現(xiàn)值的計算 XFVA n=A*FVIFA i， n*(1+i) =A* （ FVIFA i， n+1-1） XPVA n=A*PVIFA i， n*（ 1+i ） =A* （ PVIFA i， n-1+1） 延期年金的計算 V 0=A*PVIFA i，n*PVIF i， m =A* （ PVIFA i，m+n -PVIFA i ，m） CAPM 資本資產定價模

21、型 Rp=p（ RM-R F） 資本成本率的計算 1）個別資本成本 個別資本成本是企業(yè)用資費用和有效籌資額的比率。 K D 或者 K D P f P(1 F ) 注意：有用資費用、籌資費用、籌資額三個影響因素，籌資費用是一次性費用，即時支付。同時注意個別資本成本與借款利息率的不同。 （ 2）加權資金成本率：企業(yè)全部長期資本的成本率 n n K w K jWj ； Wj 1 j 1 j 1 其中，計算各資本權重時使用的價值有三種選擇：賬面價值、市場價值、目標價值。 （ 3）邊際資金成本率：企業(yè)追加籌資的資本成本率 注意使用加權資本成本；重點是各個籌資分界點的確定，使用表格進行計算會更加方便。 經

22、營杠桿系數(shù) EBIT EBIT DOL (概念式 ) S S S C (計算式 )，其中 S 為銷售收入， C 為變動成本， F 為固定成本 S C F 財務杠桿系數(shù) DFL EAT EAT 或者 DFL EPS EPS （概念式） EBIT EBIT EBIT EBIT EBIT (計算式 ) DFL EBIT I 聯(lián)合杠桿系數(shù) DCL DOL EPS EPS DFL S S 最佳經濟訂貨量 2 AF 經濟批量 Q= C 學習好資料 歡迎下載 AC 經濟批數(shù) = 2F 總成本 T= 2 AFC 其中， A 為全年需求量， Q 為每批訂貨量， F 為每批訂貨成本， C 為每件存貨 的年存儲成本。 我認為，財務管理這門課主體思路還是比較清晰的，不過信息量也比較大。因此 學習這門課需要多總結，梳理思路。對于相近的概念需要進行比較，找到不同于相同 之處，這樣記憶起來容易事半功倍。另外這門課需要一定的計算，公式也比較多，要