精品資料（2021-2022年收藏的）湘潭大學(xué)金融工程重點

1、初始保證金：在期貨交易開始之前，期貨的買賣雙方都必須在經(jīng)濟公司開立專門的保證金賬戶，并存入一定數(shù)量的保證金，這個保證金?；Q：互換是兩個或兩個以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約。基差風(fēng)險：所謂基差是指特定時刻需要進行套期保值的現(xiàn)貨價格與用以進行套期保值的期貨價格之差，公式為b=H-G，這里b的不確定性就被稱為基差風(fēng)險?？礉q期權(quán)：賦予期權(quán)買者未來按約定價格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利?？吹跈?quán)：賦予期權(quán)買者未來按約定價格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。試比較期權(quán)和期貨的區(qū)別與聯(lián)系。1. 權(quán)利與義務(wù)（期貨合約的雙方都被賦予相應(yīng)的權(quán)利與義務(wù)，而期權(quán)合約則賦予買方權(quán)利，賣方則無任何權(quán)利）2. 標(biāo)準(zhǔn)

2、化（期貨合約都是標(biāo)準(zhǔn)化的，因為它都是在交易所中交易的，而期權(quán)合約則不一定）3. 盈虧風(fēng)險（對期貨交易來說，空方的虧損可能是無限的，盈利則可能是有限的，多方虧損最大跌至0盈利可能是無限的；而期權(quán)交易空方的虧損可能是無限的，也可能是有限的，但是盈利則是有限的，多方虧損有限盈利可能無限也可能有限）4. 保證金（期貨交易的買賣雙方都需繳納保證金，期權(quán)的多方則無需繳納保證金）5. 買賣匹配（期貨合約的買房到期必須買入標(biāo)的資產(chǎn)，而期權(quán)合約的買方在到期日或到期前則有買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。期貨合約的賣方到期必須出標(biāo)的資產(chǎn)，而期權(quán)合約的賣方在到期日或到期前則有根據(jù)買房意愿相應(yīng)賣出或買入標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)）6.套

3、期保值（運用期貨進行的套期保值，在把不利風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去的同時，也把有利風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去，而期權(quán)多頭在運用期權(quán)進行套期保值時，只把不利風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去而把有利風(fēng)險留給自己）簡述利用衍生證券進行風(fēng)險管理的優(yōu)勢。1.提供了新的對沖信用風(fēng)險的手段2.有利于信用風(fēng)險市場定價的形成3.為一些投資者提供了進入新興市場和貸款市場的便捷渠道4.對提高銀行資本的報酬率很有幫助。怎樣區(qū)分衍生證券市場的三類參與者，并加以評論。1. 如果參與者在現(xiàn)貨市場已有頭寸，其介入衍生證券市場的目的是通過衍生證券的相反頭寸進行風(fēng)險轉(zhuǎn)移和管理，此類參與者就屬于套期保值者；2. 如果參與者認為標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價格與其衍生證券價格之間存在不合理的相對

4、關(guān)系，同時進入現(xiàn)貨與證券產(chǎn)品市場交易，從事套利活動，以獲取無風(fēng)險或低風(fēng)險的套利收益，此類參與者就屬于套利者。3. 如果參與者既沒有套期保值的需要，也并非因為發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨與衍生證券價格之間的不合理相對關(guān)系進行套利，而是單純進入衍生證券市場，根據(jù)自己的預(yù)期，利用衍生證券的高杠桿性質(zhì)進行操作，通過承擔(dān)風(fēng)險獲取相應(yīng)的預(yù)期風(fēng)險收益，在市場變動與預(yù)期一致時獲利，不一致時虧損，此類參與者就屬于投機者。4. 簡述無套利定價原理。如果市場價格對合理價格的偏離超過了相應(yīng)的成本，市場投資者就可以通過標(biāo)的資產(chǎn)和衍生證券之間的買賣，進行套利，買入相對定價過低的資產(chǎn)，賣出相對定價過高的資產(chǎn)，因此獲利。市場價格必然由于套利行為

5、作出相應(yīng)的調(diào)整，相對定價過低的資產(chǎn)價格會因買入者較多而回升，而相對定價過高的資產(chǎn)價格則會因為賣出者較多而下降，因而回到合理的價位即均衡狀態(tài)。在市場價格回到均衡狀態(tài)之后，就不再存在套利機會，從而形成無套利條件下的合理價格。這就是套利行為和相應(yīng)無套利定價原理。金融工程：是一金融產(chǎn)品和解決方案的設(shè)計、金融產(chǎn)品的定價與風(fēng)險管理為主要內(nèi)容，運用現(xiàn)代金融學(xué)、工程方法與信息技術(shù)的理論與技術(shù)，對基礎(chǔ)證券與金融衍生產(chǎn)品進行組合與分解，已達到創(chuàng)造性的解決金融問題的根本目的的學(xué)科與技術(shù)。風(fēng)險中性定價原理：在對衍生證券進行定價時，我們可以作出一個有助于大大簡化工作的簡單假設(shè)：所有投資者對于標(biāo)的資產(chǎn)所蘊涵的價格風(fēng)險的態(tài)

6、度都是中性的。在此條件下，所有與標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險相同的證券的預(yù)期收益率都等于無風(fēng)險利率，因為風(fēng)險中性的投資者并不需要額外的收益來吸引他們承擔(dān)風(fēng)險。同樣，在風(fēng)險中性條件下，所有與標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險相同的現(xiàn)金流都應(yīng)該使用無風(fēng)險利率進行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值。期貨是現(xiàn)在進行買賣，但是在將來進行交收或交割的標(biāo)的物遠期是合約雙方承諾在將來某一天以特定價格買進或賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物（標(biāo)的物可以是大豆、銅等實物商品，也可以是股票指數(shù)、債券指數(shù)、外匯等金融產(chǎn)品）。 互換是指約定兩個（或兩個以上）當(dāng)事人按章商定的條件，在約定的時期內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約。 期權(quán)是指它的持有者有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格購買或出售一定數(shù)量某種

7、金融資產(chǎn)的合約遠期期貨的比較：交易場所不同 標(biāo)準(zhǔn)化程度不同 違約風(fēng)險不同 合約雙方關(guān)系不同 價格確定方式不同 結(jié)算方式不同 結(jié)清方式不同期權(quán)與期貨的區(qū)別聯(lián)系：權(quán)利和義務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)化、盈虧風(fēng)險、保證金、買賣匹配、套期保值股票期權(quán)與權(quán)證區(qū)別聯(lián)系：股票期權(quán)/股本權(quán)證：有無發(fā)行環(huán)節(jié) 數(shù)量是否有限 是否影響總股本、股票期權(quán)/備兌期權(quán)：有無發(fā)行環(huán)節(jié) 數(shù)量是否有限期權(quán)的DELTA：用于衡量期權(quán)價格對標(biāo)的資產(chǎn)市場價格變動的敏感度，它等于期權(quán)價格變化與標(biāo)的資產(chǎn)價格變化的比例。在險值：VaR是指在一定概率水平下（置信度），金融資產(chǎn)或組合在未來一段時間內(nèi)的最大可能損失值。相對定價法：利用標(biāo)的資產(chǎn)價格與衍生證券價格之間的

8、內(nèi)在關(guān)系，直接根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)價格求出衍生證券價格（衍生證券）絕對定價法：運用恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率將未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)加總（股票和債券）衍生證券定價的基本假設(shè)：市場不存在摩擦、市場參與者不承擔(dān)對手風(fēng)險、市場是完全競爭的、市場參與者厭惡風(fēng)險，希望財富越多越好、市場不存在無風(fēng)險套利機會期貨市場的功能：轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險、價格發(fā)現(xiàn)基差風(fēng)險：基差風(fēng)險描述了運用遠期（期貨）進行套期保值時無法完全對沖的價格風(fēng)險。但通過套期保值，投資者將其所承擔(dān)的風(fēng)險由現(xiàn)貨價格的不確定變化轉(zhuǎn)變?yōu)榛畹牟淮_定變化，而基差變動的程度總是遠遠小于現(xiàn)貨價格的變動程度，因此不完美的套期保值雖然無法完全對沖風(fēng)險，但還是在很大程度上降低了風(fēng)險。十七在險值、四

9、某項資產(chǎn)的年波動率為35%，該資產(chǎn)目前的市場價值40萬美元，試用參數(shù)正態(tài)法計算該資產(chǎn)置信水平為99%的1周時間的VaR美元值。解：根據(jù)波動率的關(guān)系式：。資產(chǎn)價值。所以一周99置信度的在險值為。六、一家歐洲金融機構(gòu)持有10萬美元現(xiàn)匯，目前的即期匯率為1美元=0.6250歐元，匯率的日波動率是0.7%，計算10天期置信水平為95%的VaR美元值。解：10萬美元的歐元現(xiàn)值為，歐元。所以該外匯頭寸10天期95置信度的在險值為：歐元七、考慮某一由單一資產(chǎn)的期權(quán)組成的投資組合，如果期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)價值是20億美元，日波動率為3%，該投資組合的Delta值是0.5，估算該投資組合置信水平為99%的1天VaR美

10、元值。解：該投資組合的VaR為： 。第三章遠期與期貨定價二、假設(shè)一種無紅利支付的股票目前市價為20元，無風(fēng)險連續(xù)復(fù)利年利率為10%，市場上該股票的三個月遠期價格為23元，應(yīng)如何套利？ 解：，在這種情況下，套利者可以按無風(fēng)險利率10%借入現(xiàn)金X元三個月，用以購買單位的股票，同時賣出相應(yīng)份數(shù)該股票的遠期合約，交割價格為23元。三個月后，該套利者以單位的股票交割遠期，得到元，并歸還借款本息元，從而實現(xiàn)元的無風(fēng)險利潤。四、某股票預(yù)計在2個月和5個月后每股分別派發(fā)1元股息，該股票目前市價等于30元，所有期限的無風(fēng)險連續(xù)復(fù)利年利率均為6%，某投資者剛?cè)〉迷摴善?個月期的遠期合約空頭，交易單位為100。請問

11、，1，該遠期價格等于多少？若交割價格等于遠期價格，則遠期合約的初始價值等于多少？2，3個月后，該股票價格漲到35元，無風(fēng)險利率仍為6%，此時遠期價格和該合約空頭價值等于多少？解：（1）2個月和5個月后派發(fā)的1元股息的現(xiàn)值=e-0.062/12+e-0.065/12=1.97元。遠期價格=(30-1.97)e0.060.5=28.88元。若交割價格等于遠期價格，則遠期合約的初始價值為0。（2）在3個月后的這個時點，2個月后派發(fā)的1元股息的現(xiàn)值= e-0.062/12=0.99元。遠期價格=（35-0.99）e0.063/12=34.52元。此時空頭遠期合約價值=100×(28.88-3

12、4.52）e-0.063/12 =-556元。第八章互換一、假設(shè)A,B公司都想借入1年期的100萬美元，A想借入與6個月期相關(guān)的浮動利率借款，B想借入固定利率借款。兩家公司信用等級不同，故市場向它們提供的利率也不同,請簡要說明公司應(yīng)如何運用利率互換進行信用套利。AB借入拱頂利率10.8%12.0%借入浮動利率LIBOR+0.25%LIBOR+0.75%解：從表中可以看出A公司的借款利率均比B公司低；但是在固定利率市場上A比B低1.2%，在浮動利率市場上A僅比B低0.5%。因此A公司在兩個市場上均具有絕對優(yōu)勢，但A在固定利率市場上具有比較優(yōu)勢，B在浮動利率市場上具有比較優(yōu)勢。所以，A可以在其具有

13、比較優(yōu)勢的固定利率市場上以10.8%的固定利率借入100萬美元，B在其具有比較優(yōu)勢的浮動利率市場上以LIBOR+0.75%的浮動利率借入100萬美元，然后運用利率互換進行信用套利以達到降低籌資成本的目的。由于本金相同，雙方不必交換本金，只交換利息現(xiàn)金流，即A向B支付浮動利息，B向A支付固定利息。二、假設(shè)A公司有一筆5年期的收益率為11%、本金為100萬英鎊的投資。如果A 公司覺得美元相對于英鎊會走強，簡要說明A公司在互換市場上應(yīng)如何進行操作。解：（1）運用利率互換轉(zhuǎn)換資產(chǎn)的利率屬性。如果交易者原先擁有一筆固定利率資產(chǎn)，她可以通過進入利率互換的多頭，所支付的固定利率與資產(chǎn)中的固定利率收入相抵消，

14、同時收到浮動利率，從而轉(zhuǎn)換為浮動利率資產(chǎn)；反之亦然。（2）運用利率互換轉(zhuǎn)換負債的利率屬性。如果交易者原先擁有一筆浮動利率負債，她可以通過進入利率互換的多頭，所收到的浮動利率與負債中的浮動利率支付相抵消，同時支付固定利率，從而轉(zhuǎn)換為固定利率負債；反之亦然。（3）運用利率互換進行利率風(fēng)險管理。作為利率敏感性資產(chǎn)，利率互換與利率遠期、利率期貨一樣，經(jīng)常被用于進行久期套期保值，管理利率風(fēng)險。第十章期權(quán)一、某投資者買進一份歐式看漲期權(quán)，同時賣出一份標(biāo)的資產(chǎn)、期限和協(xié)議借個都相同的歐式看漲期權(quán)，請描述該投資者的盈虧狀況，并揭示相關(guān)衍生產(chǎn)品之間的關(guān)系。 解： 該投資者最終的回報為： max(ST-X,0)+

15、min(ST-X,0)=ST-X 可見，這相當(dāng)于協(xié)議價格為X的遠期合約多頭。本習(xí)題說明了如下問題：1歐式看漲期權(quán)多頭和歐式看跌期權(quán)空頭可以組成遠期合約多頭；歐式看漲期權(quán)空頭和歐式看跌期權(quán)多頭可以組成遠期合約空頭。2遠期合約多頭可以拆分成歐式看漲期權(quán)多頭和歐式看跌期權(quán)空頭；遠期合約空頭可以拆分成歐式看漲期權(quán)空頭和歐式看跌期權(quán)多頭。3當(dāng)X等于遠期價格時，遠期合約的價值為0。此時看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價值相等。三、設(shè)某一無紅利支付骨片的現(xiàn)貨價格為30元，連續(xù)復(fù)利無風(fēng)險年利率為6%，求該股票的協(xié)議價格為27元、有效期限為3個月的看漲期權(quán)價格的下限。解：下限為：3027e-0.06×0.25=3

16、.40元。四、某一協(xié)議價格為25元、有效期為6個月的歐式看漲期權(quán)價格為2元，標(biāo)的股票價格為24元，該股票預(yù)計在2個月和5個月后各支付0.50元股息，所有期限的無風(fēng)險連續(xù)復(fù)利年利率均為8%，請問該股票的協(xié)議價格為25元、有效期為6個月的歐式看跌期權(quán)價格等于多少？解：看跌期權(quán)價格為：p=c+Xe-rT+D-S0 =2+25e-0.5×0.08+0.5e-0.1667×0.08+0.5e-0.4167×0.08-24 =3.00元。六、標(biāo)的股票價格為31元，執(zhí)行價格為30元，無風(fēng)險年利率為10%，3個月期的歐式看漲期權(quán)價格為3元，歐式看跌期權(quán)價格為2.25元，如何套利？

17、如果看跌期權(quán)價格為1元呢？解：當(dāng)時，所以正確套利方法為買入看漲期權(quán)，賣空看跌期權(quán)和股票，將凈現(xiàn)金收入30.25元進行3個月的無風(fēng)險投資，到期時將獲得31.02元。如果到期時股票價格高于30元，將執(zhí)行看漲期權(quán)，如果低于30元，看跌期權(quán)將被執(zhí)行，因此無論如何，投資者均將按照30元購買股票，正好用于平倉賣空的股票，因此將獲得凈收益1.02。當(dāng)時，所以正確套利方法為賣出看漲期權(quán)，買入看跌期權(quán)和股票，需要的現(xiàn)金以無風(fēng)險利率借入，到期時需償付的現(xiàn)金流將為29.73，如果到期時股票價格高于30元，看漲期權(quán)將被執(zhí)行，如果低于30元，投資者將執(zhí)行看跌期權(quán)，因此無論如何，投資者均將按照30元出售已經(jīng)持有的股票，因

18、此將獲得凈收益0.27。第十四章敏感性一、一個看漲期權(quán)的Delta值為0.7意味著什么？若每個期權(quán)的Delta值均為0.7，如何使一個1000個看漲期權(quán)的空頭變成Delta中性？解：Delta值為0.7意味著此時該看漲期權(quán)的標(biāo)的股票每上漲1元錢，該看漲期權(quán)的價格就應(yīng)該上漲0.7元錢。若每個期權(quán)的Delta值均為0.7，要使一個1000個看漲期權(quán)的空頭變成Delta中性，則必須買入700份股票，或者進入標(biāo)的為700份該股票的遠期的多頭。二、無風(fēng)險年利率為10%，股票價格的年波動率為25%。計算標(biāo)的為不支付紅利的股票、6個月期的評價歐式看漲期權(quán)的Delta值。解：Delta=，=0.4596，則D

19、elta=0.6771。套期保值比率：是指為規(guī)避固定收益?zhèn)F(xiàn)貨市場風(fēng)險，套期保值者在建立交易頭寸時所確定的期貨合約的總價值與所保值的現(xiàn)貨合同總價值之間的比率。確定合適的套期保值比率是減少交叉套期保值風(fēng)險，達到最佳套期保值效果的關(guān)鍵。 說明與互換有關(guān)的主要風(fēng)險？與互換相聯(lián)系的風(fēng)險主要包括：信用風(fēng)險、市場風(fēng)險 。由于互換是交易對手之間私下達成的場外協(xié)議，因此包含著信用風(fēng)險，也就是交易對手違約的風(fēng)險。對利率互換來說，與互換相聯(lián)系的市場風(fēng)險主要可分為利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險： 對于利率互換來說主要的市場風(fēng)險是利率風(fēng)險。對于貨幣互換而言市場風(fēng)險包括利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險。請解釋保證金制度如何保護投資者規(guī)避其面臨

20、的違約風(fēng)險：保證金是投資者向其經(jīng)紀(jì)人建立保證金賬戶而存入的一筆資金。當(dāng)投資者在期貨交易面臨損失時，保證金就作為該投資者可承擔(dān)一定損失的保證。保證金采取每日盯市結(jié)算，如果保證金賬戶的余額低于交易所規(guī)定的維持保證金，經(jīng)紀(jì)公司就會通知交易者限期內(nèi)把保證金水平補足到初始保證金水平，否則就會被強制平倉。這一制度大大減小了投資者的違約可能性。另外，同樣的保證金制度建立在經(jīng)紀(jì)人與清算所、以及清算會員與清算所之間，這同樣減少了經(jīng)紀(jì)人與清算會員的違約可能。有沒有必要進行外匯遠期：有必要。首先應(yīng)該明確，期貨（或遠期）合約并不能保證其投資者未來一定盈利，但投資者通過期貨（或遠期）合約獲得了確定的未來買賣價格，消除了

21、因價格波動帶來的風(fēng)險。本例中，匯率的變動是影響公司跨國貿(mào)易成本的重要因素，是跨國貿(mào)易所面臨的主要風(fēng)險之一，匯率的頻繁變動顯然不利于公司的長期穩(wěn)定運營（即使匯率上升與下降的概率相等）；而通過買賣外匯遠期（期貨），跨國公司就可以消除因匯率波動而帶來的風(fēng)險，鎖定了成本，從而穩(wěn)定了公司的經(jīng)營。互換的主要種類：利率互換，指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)事先選定的某一浮動利率計算，而另一方的現(xiàn)金流則根據(jù)固定利率計算。貨幣互換，在未來約定期限內(nèi)將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和固定利息進行交換。同時還有交叉貨幣利率互換、基點互換、零息互換、

22、后期確定互換、差額互換、遠期互換、股票互換等等。國際互換市場迅速發(fā)展的主要原因有：一，互換交易在風(fēng)險管理、降低交易成本、規(guī)避管制和創(chuàng)造新產(chǎn)品等方面都有著重要的運用。二、在其發(fā)展過程中，互換市場形成的一些運作機制也在很大程度上促進了該市場的發(fā)展。三、當(dāng)局的監(jiān)管態(tài)度為互換交易提供了合法發(fā)展的空間。金融遠期合約：是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。在合約中，未來將買入標(biāo)的物的一方稱為多方（Long Position），而在未來將賣出標(biāo)的物的一方稱為空方（Short Position）遠期價格 ：遠期價格是指使遠期合約簽訂時價值為零的交割價格。遠期價格是理論

23、上的交割價格。利率互換:利率互換是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的相同名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)事先選定的某一浮動利率計算，而另一方的現(xiàn)金流則根據(jù)固定利率計算。遠期利率協(xié)議：是買賣雙方同意從未來某一商定的時刻開始的一定時期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。貨幣互換：是在未來約定期限內(nèi)將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和固定利息進行交換。權(quán)證：是發(fā)行人與持有者之間的一種契約，其發(fā)行人可以是上市公司，也可以是上市公司股東或投資銀行等第三者。權(quán)證允許持有人在約定的時間（行權(quán)時間），可以用約定的價格（行權(quán)價格）向發(fā)行人購買或賣出一定數(shù)量的

24、標(biāo)的資產(chǎn)。保證金制度;指清算所規(guī)定的達成期貨交易的買方或賣方，應(yīng)交納履約保證金的制度。 基差 ： 所謂基差是指特定時刻需要進行套期保值的現(xiàn)貨價格與用以進行套期保值的期貨價格之差。股指期貨 ： 以股票指數(shù)作為標(biāo)的資產(chǎn)的股票指數(shù)期貨，則是指交易雙方約定在將來某一特定時間交收“一定點數(shù)的股價指數(shù)”的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，通常簡稱為股指期貨。久期 ：現(xiàn)代的久期就被定義為利率敏感性資產(chǎn)價格變動的百分比對到期收益率變動的一階敏感性，交易單位 ： 所謂交易單位，也被稱為“合約大小”（，就是一張期權(quán)合約中標(biāo)的資產(chǎn)的交易數(shù)量。實值期權(quán)： 指具有內(nèi)在價值的期權(quán)。當(dāng)看漲期權(quán)的敲定價格低于相關(guān)期貨合約的當(dāng)時市場價格時，該看

25、漲期權(quán)具有內(nèi)涵價值。當(dāng)看跌期權(quán)的敲定價格高于相關(guān)期貨合約的當(dāng)時市場價格時，該看跌期權(quán)具有內(nèi)涵價值。 互換期權(quán)： 互換期權(quán)本質(zhì)上屬于期權(quán)而不是互換，該期權(quán)的標(biāo)的物為互換，互換期權(quán)的持有人有權(quán)在未來簽訂一個互換協(xié)議。試述多頭套期保值和空頭套期保值。(一）多頭套期保值。多頭套期保值也稱買入套期保值，即通過進入遠期或期貨市場的多頭對現(xiàn)貨市場進行套期保值。擔(dān)心價格上漲的投資者會運用多頭套期保值的策略，其主要目的是鎖定未來買入價格。（二）空頭套期保值?？疹^套期保值也稱賣出套期保值，即通過進入遠期或期貨市場的空頭對現(xiàn)貨市場進行套期保值。擔(dān)心價格下跌的投資者會運用空頭套期保值的策略，其主要目的是鎖定未來賣出價格。 多頭套期保值和空頭套期保值其目的都是為了實現(xiàn)保值，避免風(fēng)險。簡述股票期權(quán)和權(quán)證的差別。股票期權(quán)與股本權(quán)證的區(qū)別主要在于：（1）有無發(fā)行環(huán)節(jié)；權(quán)證在進入交易之市場之前，必須由發(fā)行股票的公司向市場發(fā)行，而期權(quán)無需經(jīng)過發(fā)行環(huán)節(jié)，只需買賣雙方同意，就可直接成交。（2）數(shù)量是否有限；權(quán)證的流通數(shù)量是相對固定的，期權(quán)的數(shù)量是無限的。（3）是否影響總股本；權(quán)證行權(quán)后，公司股本的增減等于行使權(quán)證時所買賣的