精編電力設(shè)備行業(yè)投資策略報告zhwjx

1、2011年電力設(shè)備行業(yè)投資策略張偉杰主要結(jié)論：特高壓投資持續(xù)增長。 預(yù)計“十二五” 期間國網(wǎng)公司直流投資約2600億元，南網(wǎng)“十五”期間直流工程的投資387億元。特高壓直流建設(shè)主要受益公司為特變電工、中國 西電、許繼電氣、國電南瑞等公司。特高壓交流2011年可能開工錫盟-南京特高壓工程， 主要受益公司為中國西電、特變電工、天威保變、平高電氣等。智能電網(wǎng)可能開始大規(guī)模建設(shè)。 按照國家電網(wǎng)規(guī)劃，20112015年為智能電網(wǎng)全面 建設(shè)階段，預(yù)計“十二五”期間國網(wǎng)智能化投資2860億元，在各環(huán)節(jié)中，變電、用電、 通信信息占國家電網(wǎng)智能化投資比例最大，均在20%以上。預(yù)計2011年國網(wǎng)智能化投資 約52

2、0億元。幾個主要受益產(chǎn)品為智能調(diào)度、智能變電站、智能配網(wǎng)、智能電表等，相 應(yīng)受益公司為國電南瑞、國電南自、許繼電氣等公司。節(jié)能減排大力發(fā)展。2010年政府出臺了多項節(jié)能減排支持政策，包括合同能源管理、 淘汰落后產(chǎn)能、 鼓勵電力電子節(jié)能設(shè)備、 高效電機節(jié)能、 新能源汽車等多個方面， 預(yù)計2011年國家將加大政策的推進力度，對節(jié)能減排相關(guān)行業(yè)及公司將產(chǎn)生積極影響。節(jié)能減排的主要受益公司包括高低壓變頻器制造商合康變頻、九洲電氣、榮信股份、智光電氣、匯川 技術(shù)和英威騰等；無功補償裝置制造商榮信股份、和順電氣、思源電氣等；熱泵生產(chǎn)商漢 鐘精機等；非晶合金變壓器生產(chǎn)商置信電氣等。新能源面臨長期發(fā)展機遇。

3、新能源作為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，是國家未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點方向之一。風(fēng)電主要受益公司為：華銳風(fēng)電、東方電氣、金風(fēng)科技、湘電股份等 整機制造公司，國電南瑞、國電南自、榮信股份、許繼電氣等零部件或者關(guān)鍵設(shè)備制造公 司。太陽能主要受益公司包括海通集團、東方日升、樂山電力、精功科技等。核電主要受 益公司為東方電氣、江蘇神通等。行業(yè)評級及投資建議。 電網(wǎng)投資的持續(xù)增長，以及投資在不同階段、不同產(chǎn)品分布的 不均衡，將使相關(guān)公司股價有相應(yīng)良好表現(xiàn)。目前行業(yè)2010-2011年pe均值為53x、37x，pb為5.5x，估值沒有明顯優(yōu)勢，但考慮2011年電網(wǎng)增加投資拉動下，上市公司業(yè)績表現(xiàn)可能好于預(yù)期，因此給予

4、“標配”評級。重點公司為：國電南瑞、國電南自、許繼電氣、特變電工、平高電氣、英威騰、榮信 股份、龍源技術(shù)、金風(fēng)科技、東方電氣、海通集團等。表1：重點公司估值數(shù)據(jù)來源： wind ，cpic特高壓投資持續(xù)增長根據(jù)國網(wǎng)公司的“十二五”直流工程規(guī)劃，有1條400kV、7條660kV、9條800kV直流線路計劃在 “十二五”期間投運，還有另外2條800kV直流線路計劃在 “十五”期間開工，2016年竣工。預(yù)計“十二五”期間國網(wǎng)公司直流投資約南網(wǎng)目前規(guī)劃中的直流工程有糯扎渡送廣東800kV和溪洛渡送電廣東500kV雙 回，兩項工程的計劃投運時間分別為2012年和2013年。初步預(yù)計，南網(wǎng)“十二五”期 間

5、直流工程的投資387億元。 特高壓直流建設(shè)主要驅(qū)動以下設(shè)備大幅增長。 預(yù)計換流變 總金額178.5億元， 換流閥總金額123億元，直流控制保護系統(tǒng)總金額31.4億元。主 要受益公司為特變電工、中國西電、許繼電氣、國電南瑞等公司。特高壓交流2011年可能開工錫盟-南京特高壓工程，已經(jīng)得到發(fā)改委核準開始前期工 作，該工程經(jīng)過優(yōu)化后，新建5變電站，總投資480億元，預(yù)計招標金額約53億元。主要拉動1000kv變壓器、1000kvgis，1000kv電抗器等設(shè)備增長，主要受益公司為中國西 電、特變電工、天威保變、平高電氣等。智能電網(wǎng)可能開始大規(guī)模建設(shè)按照國家電網(wǎng)規(guī)劃，20112015年為智能電網(wǎng)全面建

6、設(shè)階段，主要內(nèi)容是加快建設(shè) 華北、華東、華中“三華”特高壓同步電網(wǎng)，初步形成智能電網(wǎng)運行控制和互動服務(wù)體系， 關(guān)鍵技術(shù)和裝備實現(xiàn)重大突破和廣泛應(yīng)用。預(yù)計“十二五”期間國網(wǎng)智能化投資2860億元，在各環(huán)節(jié)中，變電、用電、通信信息占國家電網(wǎng)智能化投資比例最大。其中變電占比23.6%、用電占比27.3%、通信信息占比28.3%。考慮智能電網(wǎng)需要規(guī)劃設(shè)計、設(shè)備招標等前期準備工作，需要一定的提前時間，按照 智能電網(wǎng)在“十二五”開始大規(guī)模建設(shè)的規(guī)劃，2011年智能電網(wǎng)建設(shè)進度將加快。預(yù)計2011年國網(wǎng)智能化投資約520億元。幾個主要受益產(chǎn)品為智能調(diào)度、智能變電站、智能 配網(wǎng)、智能電表等，相應(yīng)受益公司為國電

7、南瑞、國電南自、許繼電氣等公司。節(jié)能減排大力發(fā)展2600億元。2010年政府出臺了多項節(jié)能減排支持政策，包括合同能源管理、淘汰落后產(chǎn)能、鼓 勵電力電子節(jié)能設(shè)備、高效電機節(jié)能、新能源汽車等多個方面，預(yù)計2011年國家將加大 政策的推進力度，對節(jié)能減排相關(guān)行業(yè)及公司將產(chǎn)生積極影響。電力需求側(cè)管理在用戶側(cè)實施電價等政策和節(jié)能技術(shù)等從而達到節(jié)能減排的目的。2010年11月18日，國家發(fā)改委等六部委發(fā)布電力需求側(cè)管理辦法2011年1月1日起開始實施電力需求側(cè)管理。辦法要求加強電能節(jié)約指標考核，鼓勵推廣節(jié)能變壓器，鼓勵推廣節(jié)能技術(shù)和無功補償，鼓勵用戶采用符合國家有關(guān)要求的高效用電設(shè)備和變頻、熱泵、電蓄冷、

8、電蓄熱 等技術(shù)，合理配置無功補償裝置，加強無功管理，優(yōu)化用電方式，配合政府主管部門和電 網(wǎng)企業(yè)開展電力需求側(cè)管理。按照辦法要求，主要受益公司包括高低壓變頻器制造商合康變頻、九洲電氣、榮信股份、智光電氣、匯川技術(shù)和英威騰等；無功補償裝置制造商榮信股份、和順電氣、思 源電氣等；熱泵生產(chǎn)商漢鐘精機等；非晶合金變壓器生產(chǎn)商置信電氣等。今年年初，環(huán)保部頒布了火電廠氮氧化物防治技術(shù)政策 ，電廠脫硝工程再次被提 上議程。如果2011年國家脫硝政策出臺，龍源技術(shù)、龍凈環(huán)保、國電南自等公司將受益。新能源面臨長期發(fā)展機遇于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定 ，明確將從財稅金融等方面出臺一攬子政策加 快培育和發(fā)展戰(zhàn)

9、略性新興產(chǎn)業(yè)。到2015年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比 重要力爭達到8%左右。決定 指出，根據(jù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的特征， 立足我國國情和科技、 產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，現(xiàn)階段將重點培育和發(fā)展節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、 新能源、新材料、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)。新能源作為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，是國家未來 產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點方向之一。2011年可能出臺的新興能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃 ，增加投資額為5萬億元，包含先進核 電、風(fēng)能、太陽能和生物質(zhì)能等新能源的開發(fā)利用及規(guī)劃， 傳統(tǒng)能源升級變革也包含其中。規(guī)劃對于各新能源的規(guī)劃指標為： （1）風(fēng)電裝機，2020年1.5億千瓦；（2）太陽能 發(fā)電裝機，2020

10、年2000萬千瓦；（3）核電裝機，2020年8600萬千瓦。風(fēng)電：中國風(fēng)電協(xié)會預(yù)測2020年的風(fēng)電裝機容量將達到2.478億千瓦，2010年風(fēng) 能大會要求各地至新能源作為新興產(chǎn)業(yè)，受到政策的大力支持。2010年10月18日，國務(wù)院下發(fā) 關(guān)上有預(yù)測將達到3億千瓦以上。2010年底，預(yù)計我國風(fēng)電裝機3000-4000萬千瓦。 按照2020年1.5-2.5億千瓦預(yù)測，每年新增風(fēng)電裝機在1100-2100萬千瓦，依然存在較大上升空間。隨著行業(yè)逐漸成熟，國內(nèi)幾大龍頭公司將占據(jù)更多市場份額。主要受益公司 為：華銳風(fēng)電、東方電氣、金風(fēng)科技、湘電股份等整機制造公司，國電南瑞、國電南自、 榮信股份、許繼電氣等零

11、部件或者關(guān)鍵設(shè)備制造公司。太陽能：世界各國出臺各種政策支持光伏發(fā)展，歐洲市場除德國以外，意大利增長較 快，美國、日本、東南亞市場加快發(fā)展，光伏行業(yè)從長期來看，前景明朗。我國光伏市場不斷拓展，國家能源局預(yù)測今年國內(nèi)光伏裝機容量600MVy同比翻番，金太陽示范工程和太陽能光電建筑應(yīng)用示范工程的實施， 將加速國內(nèi)光伏發(fā)電規(guī)?；瘧?yīng)用進程。 預(yù)計2012年 以后，每年國內(nèi)應(yīng)用規(guī)模不低于1000兆瓦。市場調(diào)研公司IMS Research，預(yù)測2011年全球新增設(shè)備總安裝量將達19GW權(quán)威機構(gòu)ISuppii預(yù)計，2011年上半年光伏新增安裝 量增長出現(xiàn)季節(jié)性減緩，但組件價格的下跌也會刺激市場需求增長。預(yù)計多

12、晶硅價格回落到50-60美元/kg，組件價格下降到10-10.5RMB/W。產(chǎn)品價格下降和規(guī)模提升，有利于產(chǎn)業(yè)鏈完整以及具備成本優(yōu)勢公司。主要受益公司包括海通集團、 東方日升、精功科技、樂山電力等。核電：新興能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃 草案中核電2011年、2020年發(fā)展目標分別為1200萬千瓦、8600萬千瓦，按照單位千瓦造價1.2萬元測算，預(yù)計未來投資規(guī)模達到9000億 元左右，按設(shè)備投資占比45%計，設(shè)備投資為4000億元左右。國內(nèi)公司核電業(yè)務(wù)占其收入比例多寡不一，主要受益公司為東方電氣、江蘇神通等。行業(yè)評級及投資建議根據(jù)國家電網(wǎng)的“ 十二五”規(guī)劃，國家電網(wǎng)公司計劃投資1.7萬億元，平均每年投 資3400億元，相比“十一五”平均同比增長約40%。南方電網(wǎng)的投資情況也類似，預(yù)計兩網(wǎng)在“十二五”投資年均投資額總和將近4000億元。電網(wǎng)投資的持續(xù)增長，以及投資 在不同階段、時點、不同產(chǎn)品分布的不