【學(xué)習(xí)】第4章2期貨品種投資分析－基本金屬和能源化工

1、整理課件 基本金屬和能源化工基本金屬和能源化工整理課件目錄目錄 基本金屬分析 能源化工分析整理課件 基本金屬分析整理課件目前上市的基本金屬品種目前上市的基本金屬品種 銅 鋁 鋅 鋼材整理課件基金金屬走勢基金金屬走勢數(shù)據(jù)來源:Wind資訊，中糧期貨1986198819901992199419961998200020022004200620081986期貨收盤價:LME3個月銅期貨收盤價:LME3個月鋁期貨收盤價:LME3個月鋅期貨收盤價:LME3個月鉛期貨收盤價:LME3個月錫期貨收盤價:LME3個月鎳00700070001400014000210002100028000280003500035

2、00042000420004900049000整理課件基本金屬行業(yè)分析的共同特征基本金屬行業(yè)分析的共同特征 1、與經(jīng)濟環(huán)境高度相關(guān)，周期性較為明顯 2、產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)大致相同，定價能力存在差異 （采選、冶煉、加工、消費） 3、需求彈性大于供給彈性，供求變化不同步 4、礦山資源壟斷，原料供應(yīng)集中整理課件基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析整理課件銅產(chǎn)業(yè)鏈銅產(chǎn)業(yè)鏈整理課件鋁產(chǎn)業(yè)鏈鋁產(chǎn)業(yè)鏈整理課件鋅的產(chǎn)業(yè)鏈鋅的產(chǎn)業(yè)鏈整理課件礦山采選礦山采選 礦資源分布情況 潛在礦山的勘探和開發(fā)情況 已開發(fā)礦山的開發(fā)程度 因工會罷工、能源短缺、地震和暴風(fēng)雪災(zāi)害等突發(fā)因素的影響整理課件金屬冶煉金屬冶煉 1、原料供應(yīng)及加工費

3、 礦石和回收的廢舊金屬（國內(nèi)產(chǎn)量和國外進出口量） 加工費是銅和鋅冶煉企業(yè)的主要收入 2、冶煉企業(yè)的產(chǎn)能、產(chǎn)量 產(chǎn)量以產(chǎn)能為限 3、生產(chǎn)成本 直接支出和制造費用 4、進出口成本整理課件銅礦資源相對集中銅礦資源相對集中 銅礦儲量主要集中在拉美、北美和中非 智利是全球銅儲量最多的國家，占全球基礎(chǔ)儲量的32%整理課件 中國銅礦資源集中在江西、云南、安徽、湖北四省 對應(yīng)有江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、安徽銅陵、大冶有色等有色企業(yè)銅礦資源相對集中銅礦資源相對集中整理課件金屬冶煉金屬冶煉 銅， TC和RC TC/RC：TC是銅精礦轉(zhuǎn)化為粗銅的粗煉費用（美元/噸） RC是粗銅轉(zhuǎn)化為精銅的精煉費用（美分/磅） TC/RC

4、與銅精礦的供應(yīng)正相關(guān) 鋅，協(xié)定加工費和價格分享收益 協(xié)定加工費：TC 價格分享收益：如果精鋅年均價大于協(xié)議基準(zhǔn)價，上浮浮動收益；如果精鋅年均價小于協(xié)議基準(zhǔn)價，下浮浮動收益；整理課件進口銅精礦長單加工費進口銅精礦長單加工費 TC/RC整理課件金屬冶煉金屬冶煉 鋁， 氧化鋁和電力 平均每噸電解鋁消耗氧化鋁噸，占大約35% 平均每噸電解鋁的耗電量為萬千瓦時，占35%-40% 鋼材，鐵礦石和焦炭 消耗噸生鐵（噸含鐵量為65%的鐵礦石） 消耗噸焦炭 鋼材成本/噸=鐵礦石成本/噸+焦炭成本/噸+400元/噸（生鐵制成費）+450元/噸（粗鋼制成費）+200元/噸（軋鋼費）整理課件電解鋁的成本構(gòu)成電解鋁的成

5、本構(gòu)成整理課件電解鋁生產(chǎn)成本估算電解鋁生產(chǎn)成本估算整理課件金屬冶煉金屬冶煉 有色金屬進口成本=（LME3個月期貨價格+現(xiàn)貨升貼水+到岸升水）*（1+進口關(guān)稅率）*（1+增值稅率）*匯率+雜費 有色金屬出口成本=（國內(nèi)現(xiàn)貨價*（1+出口關(guān)稅率）*（1-出口退稅率）+運費+雜費/匯率整理課件金屬加工金屬加工 每個月國家統(tǒng)計局發(fā)布的銅材、鋁材產(chǎn)量數(shù)據(jù)，鋼鐵工業(yè)協(xié)會發(fā)布的鍍層板產(chǎn)量數(shù)據(jù)，用以評估銅、鋁、鋅中間消費狀況。 螺紋鋼直接用于終端建筑行業(yè)，無終端加工環(huán)節(jié)；線材除用于建筑鋼筋外，還可以加工成鋼絲、鉚釘、螺釘?shù)日碚n件終端消費終端消費 1、終端消費行業(yè)分析 分析基本金屬消費的地域及行業(yè)分布 （銅：

6、電力、空調(diào)制冷、交通運輸、電子、建筑） （鋁：建筑、電力電器與電子、交通運輸、包裝、機械制造） （鋅：建筑、汽車、家電） 分析重點行業(yè)對基本金屬消費需求的影響 根據(jù)重點消費行業(yè)的分析結(jié)果，對某個金屬的整體消費情況作出評估 2、消費替代性 比如銅代鋁整理課件銅終端消費領(lǐng)域銅終端消費領(lǐng)域整理課件相關(guān)因素分析相關(guān)因素分析 1、宏觀經(jīng)濟和國家政策 國家產(chǎn)業(yè)政策和國家貿(mào)易政策 2、金融屬性 融資工具、投機工具、資產(chǎn)類別 3、匯率因素 美元計價、人民幣匯率 4、庫存因素 顯性庫存、隱性庫存 5、周邊市場整理課件能源化工分析整理課件目前上市的能源化工品種目前上市的能源化工品種 燃料油 PVC（聚氯乙烯） P

7、TA （精對苯二甲酸） LLDPE （線型低密度聚乙烯） 天然橡膠整理課件能源化工行業(yè)分析的共同特征能源化工行業(yè)分析的共同特征 1、受到原油走勢影響 2、價格波動具有季節(jié)性和頻繁波動性 3、產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復(fù)雜多變 4、價格具有壟斷性整理課件能源化工產(chǎn)業(yè)鏈分析能源化工產(chǎn)業(yè)鏈分析整理課件PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈整理課件LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈整理課件PVC產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈整理課件燃料油產(chǎn)業(yè)鏈燃料油產(chǎn)業(yè)鏈整理課件原油開采及煉制階段原油開采及煉制階段 1、開采及煉制過程目前世界上交易量最大，影響最廣泛的原油期貨合約：NYMEX的WTI（西德克薩斯中質(zhì)原油）、IPE的BRENT（北海布倫特原油）、SIMEX的DUB

8、AI（迪拜原油）開采過程：地質(zhì)勘探-鉆井-采油-運輸-儲存-加工 煉油原油提煉過程：分離天然氣、分餾、裂解和產(chǎn)品精制 2、石油產(chǎn)品氣體：丙烷和丁烷輕鎦分油：汽油和石腦油鎦出物：煤油、瓦斯油、取暖油和柴油殘余物：燃料油、取暖用油、重柴油、重工業(yè)燃料和船用油整理課件原油開采及煉制階段原油開采及煉制階段整理課件原油開采及煉制階段原油開采及煉制階段 3、石油產(chǎn)品價格形成機制我國僅有石腦油和燃料油采用市場定價機制其他價格由發(fā)改委統(tǒng)一定價油品成本由“原材料成本+邊際利潤”構(gòu)成，通常稱為裂解差價 裂解差價指某一油品的市場價格與原油的市場價格之差，衡量企業(yè)盈利狀況，也反映供需關(guān)系。進口成本， 燃油受新加坡市場

9、影響，石腦油受日本市場影響進口到岸價=（MOPS價格+貼水）*匯率*（1+進口關(guān)稅）*（1+增值稅率）+消費稅+其他費用整理課件化工產(chǎn)品階段化工產(chǎn)品階段 1、化工品生產(chǎn)成本國內(nèi)PTA生產(chǎn)成本*PX價格+1200元國外PTA生產(chǎn)成本*PX價格+130美元電石法PVC生產(chǎn)成本*電石價格*氯氣價格乙烯法PVC生產(chǎn)成本*乙烯價格*氯氣價格進口單體法PVC生產(chǎn)成本*VCM價格*LLDPE生產(chǎn)成本=原油-石腦油（30-50）+石腦油-乙烯（90-115）+乙烯-聚乙烯（150-175）整理課件化工產(chǎn)品階段化工產(chǎn)品階段 2、化工品價格傳導(dǎo)的類型 消費拉動型 下游消費增長將推動價格上漲 成本推動型 上游價格的

10、向下傳到必須得到下游產(chǎn)品消費市場的消化，一旦價格超過消費者愿意接受的程度，該產(chǎn)品將面臨積壓，價格無法繼續(xù)傳導(dǎo)。整理課件下游制品階段下游制品階段 影響下游需求的因素：現(xiàn)有庫存情況對采購時機的影響下游工廠的生產(chǎn)條件對開工率的影響直接關(guān)系到用料的實際需求下游制品的銷售狀況及價格漲跌對采購需求的影響LLDPE：農(nóng)膜（春節(jié)前后以及7-9月）以及包裝膜PVC：型材、異型材、管材、板材、薄膜、包裝材料和軟制品，其中型材和異型材占25% ，管道占20% 房地產(chǎn)和建筑 PTA：聚酯增長決定直接需求，紡織增長決定終端需求 天膠：汽車工業(yè)和相關(guān)輪胎行業(yè) 汽車工業(yè)占65% 整理課件相關(guān)因素分析相關(guān)因素分析影響原油價格影響原油價格 原油需求 原油供給：OPEC（40%）和非OPEC 庫存：EIA原油庫存 OPEC政策 地緣政治和突發(fā)事件：伊朗