我國企業(yè)跨國并購的動因及效應分析

1、我國企業(yè)跨國并購的動因及效應分析     摘 要 20世紀90年代以來，跨國并購進入一個新的發(fā)展階段，成為國際直接投資的主要方式，并呈現(xiàn)出了更多新的特點和規(guī)律。介紹我國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀和跨國并購的特點，通過闡述跨國并購動因，分析跨國并購給企業(yè)帶來的效應，并且以此借鑒跨國公司先進經(jīng)驗，提高我國企業(yè)跨國經(jīng)營的總體水平。關鍵詞 國際直接投資 跨國并購 橫向并購1 我國企業(yè)跨國并購的態(tài)勢迄今為止,世界范圍內(nèi)共出現(xiàn)過五次大的企業(yè)并購浪潮。在1995年掀起的第五次企業(yè)并購浪潮中,中國企業(yè)也走出國門，海外并購日趨活躍。據(jù)中國商務部統(tǒng)計，截至2003年底，中國已累計將

2、330億美元投資在了160多個國家和地區(qū)的7 470家公司中。聯(lián)合國貿(mào)易發(fā)展會議數(shù)據(jù)顯示，從19882003年，中國企業(yè)累計跨國并購總金額為81.39億美元，其中絕大部分發(fā)生在1997年之后，2003年更是高達16.47億美元。并購所涉及的資產(chǎn)交易額就最近幾年發(fā)生的幾起中國企業(yè)跨國并購個案判斷，中國企業(yè)進行的幾起較大的跨國并購，單個交易額就在13億美元之間。據(jù)統(tǒng)計，2004年度中國企業(yè)的跨國并購交易額約為24.54億美元。雖然直到近幾年，從中國大陸流出的并購總金額也只有十幾億美元，但它向世界表明了，中國企業(yè)走向國際舞臺、利用國內(nèi)外兩種資源占領國內(nèi)國外兩個市場的堅定決心。2 我國企業(yè)跨國并購的特

3、點與動因2.1 我國企業(yè)跨國并購的特點（1）強強聯(lián)合提升企業(yè)國際競爭力。強強聯(lián)合是跨國并購最普遍的表現(xiàn)形式，相對于企業(yè)自身以固定投資來實現(xiàn)擴大再生產(chǎn)而言，與其他企業(yè)強強聯(lián)合的方式要便捷得多。它可以在一定程度上提升企業(yè)的知名度；縮短建設周期，迅速擴大企業(yè)規(guī)模，獲取規(guī)模效應；可以迅速獲得熟悉該領域的經(jīng)營管理和技術人才；可以擴大市場占有率和保持并加強企業(yè)的國際競爭力。2002年9月，TCL集團以820萬歐元收購號稱“德國三大民族品牌之一”的施耐得。使TCL獲得了其高新技術的彩電生產(chǎn)線,進而打開了歐盟這個龐大的國際市場,使TCL成為歐盟彩電市場上的一支中國力量。（2）跨國并購的主體以國企為主。近幾年來

4、，大型的跨國并購都是以國企為主。例如2004年五礦集團收購加拿大最大的礦業(yè)公司諾蘭達；2004年12月20日，大連機床集團斥資近千萬歐元成功并購了德國茲默曼公司。2005年12月8日，聯(lián)想集團以總價12.5億美元收購IBM的全球PC業(yè)務，這次是中國IT行業(yè)在海外投資最大的一次跨國并購。（3）跨國并購的行業(yè)集中于資源與機電行業(yè)。隨著我國企業(yè)跨國并購越來越頻繁，并購的范圍逐漸在擴大，但并購的行業(yè)主要集中在資源和機電行業(yè)。例如1988年，首都鋼鐵公司兼并了美國麥斯設計公司。2005年12月8日中國PC巨頭聯(lián)想集團收購IBM全球PC業(yè)務，冠捷科技收購飛利浦顯示器業(yè)務，溫州民企中國飛雕電器集團收購意大利

5、墻壁開關老牌企業(yè)ELIOS，廣東德豪潤達電器股份有限公司收購北美電器ACA名牌在亞太地區(qū)的所有權等。（4）跨國并購以橫向并購為主。橫向并購又稱水平并購，是指相同或相似產(chǎn)品的生產(chǎn)者或銷售者之間的并購，它一般發(fā)生在技術、生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品及其銷售渠道相同或者相似的行業(yè)。當企業(yè)需要并且有能力擴大自己的產(chǎn)能和銷售量時，橫向并購就是企業(yè)發(fā)展的一個很自然的選擇方案。橫向并購可以迅速擴大生產(chǎn)規(guī)模，在更大范圍內(nèi)和更高層次上實現(xiàn)專業(yè)分工協(xié)作，統(tǒng)籌安排原料采購和產(chǎn)品銷售，降低成本，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。例如，2004年10月，上海汽車工業(yè)集團收購了韓國雙龍汽車公司；2004年1月TCL并購了法國湯姆遜彩電業(yè)務。2.2 我國企

6、業(yè)跨國并購的動因（1）發(fā)揮比較優(yōu)勢，產(chǎn)生規(guī)模效應。中國企業(yè)跨國并購，尤其是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的跨國并購，最重要的是要充分考慮到比較優(yōu)勢。利用了企業(yè)的市場優(yōu)勢，集中化的研究與開發(fā)，進行集中的市場購銷和統(tǒng)一管理，利用現(xiàn)有技術優(yōu)勢，形成了規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢。（2）拓展發(fā)展空間,搶占世界市場。由于國內(nèi)產(chǎn)品供過于求，競爭極為殘酷，企業(yè)在國內(nèi)市場需求的約束下必將通過跨國并購拓展國外市場。在企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)向國內(nèi)其他行業(yè)轉移，可能遇到技術適用性、競爭抵制、資產(chǎn)專用性等障礙時，將會向國外直接投資設廠和實施跨國并購戰(zhàn)略，向國外的市場擴展。這樣既可以解決了企業(yè)資產(chǎn)閑置問題，同時為企業(yè)長期發(fā)展奠定了基礎。（3）中國經(jīng)濟發(fā)展的資源約束。

7、我國自然資源相對貧乏，經(jīng)濟發(fā)展所需要的人力資源、信息資源和技術資源的瓶頸效應開始顯現(xiàn)。通過跨國并購可以利用國外的人力資源、物質(zhì)資源、自然資源、信息資源和技術資源。這些在國內(nèi)不可獲取的資源可以由設在國外中資控股企業(yè)獲得。如我國在澳大利亞投資建設的鐵礦，每年為我國寶鋼等沿海鋼鐵基地提供數(shù)百萬噸高品位鐵礦石供應。（4）政府的鼓勵政策。我國相當部分跨國并購并不是純粹的企業(yè)行為，政府的鼓勵政策對我國的跨國并購活動從宏觀上加以引導、協(xié)調(diào)、監(jiān)督、管理、扶持，使得跨國并購活動能順利、平穩(wěn)、持續(xù)地發(fā)展。政府出臺了一系列經(jīng)濟政策來引導企業(yè)跨國并購。例如，產(chǎn)業(yè)政策對企業(yè)產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整、優(yōu)化及產(chǎn)業(yè)發(fā)展順序作出規(guī)定，并為

8、企業(yè)提供指導性方向；金融政策為企業(yè)跨國并購提供信貸和利率優(yōu)惠，讓企業(yè)的資金運轉順暢；在稅收政策上提供優(yōu)惠，采用多層次差異性稅收政策，避免重復征稅，鼓勵企業(yè)用投資的利潤進行再投資；在財政政策上給予財政補貼政策，在一定程度上減輕企業(yè)在兼并時的資金負擔。    3 我國企業(yè)跨國并購的效應3.1 我國企業(yè)跨國并購的積極效應（1）跨國并購有利于企業(yè)實施全球化戰(zhàn)略。跨國并購是企業(yè)普遍采用的對外直接投資方式，它以其進入成本低、速度快的特點成為主導地位。它不僅是企業(yè)海外投資的有力方式，也是企業(yè)成功實施全球化戰(zhàn)略的重要途徑。近年來，我國企業(yè)的跨國并購戰(zhàn)略也逐漸走向成熟。例

9、如，中海油集團總公司在全球化戰(zhàn)略中，一是盈利的、符合公司產(chǎn)業(yè)政策的資產(chǎn)是在選擇并購對象時首先考慮的條件；二是跨國并購要符合公司長期發(fā)展戰(zhàn)略；三是應對并購后的整合問題考慮周詳，選擇能夠整合的中海油資產(chǎn)；四是采取強強合作戰(zhàn)略，選擇國際一流石油公司建立伙伴關系，共同并購海外項目。因此，跨國公司的并購為我國企業(yè)“走出去”開拓了道路。（2）跨國并購有利于迅速開拓國際市場。中國企業(yè)通常通過貿(mào)易的方式進入國際市場，但是，隨著中國加入世界貿(mào)易組織之后，國際貿(mào)易額的大幅提升，僅僅通過貿(mào)易的方式進行國際化經(jīng)營已經(jīng)無法滿足企業(yè)發(fā)展的需要。因此，通過跨國并購盡快建立起中國企業(yè)的國際品牌并形成自己的營銷網(wǎng)絡，既能滿足企

10、業(yè)發(fā)展的需要，又能迅速有效地開拓國際市場。    （3）跨國并購有利于吸收先進技術。在當前跨國公司對我國大規(guī)模的制造業(yè)轉移中，核心技術空洞化已經(jīng)成為轉移過程中的主要問題。并且技術特別是核心技術的缺失是中國企業(yè)的最大軟肋之一。通過并購的方式直接接收外國企業(yè)的技術研發(fā)部門是中國企業(yè)盡快提升自己技術創(chuàng)新能力的一種有效途徑。如華立集團收購飛利浦在美國加州圣何賽的CDMA移動通訊部門，成為國內(nèi)18家手持CDMA手機生產(chǎn)牌照的企業(yè)中惟一掌握CDMA核心技術的企業(yè)。由于華立整體收購了飛利浦公司在美國的研發(fā)團隊，并以此搭建國際平臺，上市資本運作，因而被業(yè)內(nèi)稱為是其走向世

11、界的“加速器”。又如京東方科技集團以38億美元的價格成功收購韓國現(xiàn)代顯示技術株式會社（HYDIS）的液晶顯示器TFT-LCD業(yè)務，標志著中國企業(yè)第一次掌握了TFT-LCD核心技術。（4）資源產(chǎn)業(yè)的跨國并購能解決我國資源短缺問題。隨著國內(nèi)對能源需求的增加和石油、天然氣等資源的逐漸枯竭，要獲取短缺的資源將會越來越困難?？梢酝ㄟ^支持有條件的企業(yè)利用跨國并購、股權置換和戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式，可以進行有效的資源配置，采用資源互補的方式，促進國際間的貿(mào)易往來，改善了我國資源短缺的現(xiàn)狀，從而提高我國企業(yè)在全球范圍內(nèi)配置資源能力。2005年10月中國石油天然氣集團耗資41.8億美元收購哈薩克斯坦石油公司（PK）。此

12、次成功收購，首先意味著中石油將擁有PK公司在哈薩克斯坦的12個油田的權益，得到了已證實的和可能的5.5億桶石油儲量，緩解了國內(nèi)對石油需求的緊張局勢。3.2 我國企業(yè)跨國并購的消極影響（1）跨國并購處理不當，會激發(fā)東道國的抵制情緒。東道國為了控制本國市場，會對跨國并購行為采取抵制措施，在法律和政策上對并購行為設置多重障礙，使并購案耗費時日和行政費用，增加并購成本。例如東道國的反托拉斯法和被收購企業(yè)的行業(yè)限制，都在很大程度上加大了跨國企業(yè)在東道國經(jīng)營風險?？鐕髽I(yè)在經(jīng)營過程中，由于法律、文化和風俗習慣等方面的差異，存在著與東道國機構和居民產(chǎn)生摩擦，甚至會影響到它整個全球性的經(jīng)營。（2）跨國并購會加

13、大企業(yè)經(jīng)營風險。企業(yè)的跨國并購給企業(yè)帶來了財務上的風險和經(jīng)營上的風險，在財務上風險主要因為要支付并購的資金而借貸產(chǎn)生的利息，從而造成新公司的財務壓力，在經(jīng)營上的風險主要是人員流失，特別是管理層流失。收購后，有能力的管理層會很快地跳槽。特別是在服務業(yè)，很多客戶是認人不認公司的，所以高管人員的離去會帶走客戶。（3）企業(yè)重心外移會使國內(nèi)就業(yè)機會減少。當企業(yè)采取跨國并購，將企業(yè)的重心向東道國轉移時，就會把大量資金抽走，大力投資在新公司，致力于新公司的創(chuàng)建，因此就會減少在國內(nèi)的投資和創(chuàng)建，從而減少了國內(nèi)的就業(yè)機會。4 我國企業(yè)跨國并購的前景展望隨著我國加入WTO，我國的經(jīng)濟體制進一步與國際接軌，促進了我國與他國之間的貿(mào)易往來，增強了企業(yè)的國際競爭力，為企業(yè)實施跨國并購打下了堅實的基礎。雖然我國企業(yè)要走出國門，參與國際競爭，并購國外業(yè)務、打造國際知名品牌無疑是一種很好的途徑，但是并購所帶來的公司文化、管理風格、品牌產(chǎn)品過渡、技術研發(fā)、渠道調(diào)整、人員安排方面的問題尤為棘手，中國企業(yè)大舉收購國外業(yè)務時，要謹防“消化不良”。我國企業(yè)對于真正的跨國經(jīng)營還很缺乏經(jīng)驗，需要謙虛謹慎、不斷學習，不斷總結經(jīng)驗。中海油收購優(yōu)尼科石油公司的失敗表明，跨國并購不但需要企業(yè)家具備經(jīng)濟、技術、法律素養(yǎng)，而且需要懂得國