證券投資管理專題培訓(xùn)

1、. . . . 25 / 26證券投資管理培訓(xùn)本章屬于財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)章節(jié)。本章從考試來說屬于分?jǐn)?shù)較多的章節(jié)。本章的題型有客觀題、計(jì)算題，也可和其他章節(jié)出綜合題，客觀題的考點(diǎn)主要在各種證券投資的種類與特點(diǎn)上；計(jì)算和綜合題的出題點(diǎn)主要集中在債券、股票與基金投資收益率的計(jì)算以與債券、股票與基金在價(jià)值的計(jì)算與決策上。第一節(jié)證券投資概述一、證券的含義與種類（一）含義含義：用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益。證券有兩個(gè)最基本的特征：一是法律特征，二是書面特征。（二）證券的種類與特點(diǎn)分類標(biāo)準(zhǔn)分類特點(diǎn)按照證券的性質(zhì)不同憑證證券又稱無價(jià)證券，本身不能使持券人

2、或第三者取得一定收入的證券。包括證據(jù)書面憑證如借據(jù)、收據(jù)等和占有權(quán)證券如購(gòu)物券、供應(yīng)證。有價(jià)證券它代表著一定量的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，持有者可憑以直接取得一定量的商品、貨幣或取得股息、利息等收入。廣義有價(jià)證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券按照證券發(fā)行主體的不同政府證券政府證券風(fēng)險(xiǎn)小金融證券金融證券風(fēng)險(xiǎn)比政府證券風(fēng)險(xiǎn)大，但一般小于公司證券風(fēng)險(xiǎn)公司證券公司證券的風(fēng)險(xiǎn)則視企業(yè)的規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況和其他情況?/td> 按照證券所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系所有權(quán)證券所有權(quán)證券一般要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。債權(quán)證券債權(quán)證券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小按證券收益的決定因素原生證券原生證券收益取決于發(fā)行者的財(cái)務(wù)狀況衍生證券衍生證券收益取決于原生證券的價(jià)

3、格按照證券收益穩(wěn)定狀況的不同固定收益證券風(fēng)險(xiǎn)小，但報(bào)酬不高變動(dòng)收益證券風(fēng)險(xiǎn)大，但報(bào)酬較高按照證券到期日的長(zhǎng)短短期證券收益一般較低，但時(shí)間短，風(fēng)險(xiǎn)小長(zhǎng)期證券收益一般較高，但時(shí)間長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大按照證券是否在證券交易所掛牌交易上市證券可在交易所公開掛牌交易非上市證券不可在交易所公開掛牌交易按照募集方式的不同公募證券籌集資金潛力大、籌資圍廣、增強(qiáng)證券流動(dòng)性、有利于提高發(fā)行人的聲譽(yù)；但發(fā)行手續(xù)復(fù)雜，發(fā)行時(shí)間長(zhǎng)，發(fā)行費(fèi)用高私募證券手續(xù)簡(jiǎn)單，節(jié)約發(fā)行時(shí)間和發(fā)行費(fèi)用；但籌資數(shù)量有限，流通性較差，不利于提高發(fā)行人的社會(huì)信譽(yù)二、效率市場(chǎng)假說證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的確定和證券投資決策是以效率市場(chǎng)假說為前提的。效率市場(chǎng)假說是

4、關(guān)于證券市場(chǎng)價(jià)格對(duì)相關(guān)信息反映程度的假定。證券價(jià)格對(duì)有關(guān)信息的反映速度越快，越全面，證券市場(chǎng)就越有效率。根據(jù)證券價(jià)格對(duì)不同信息的反映情況，可以將證券市場(chǎng)的效率程度分為三等，即弱式有效市場(chǎng)、次強(qiáng)式有效市場(chǎng)和強(qiáng)式有效市場(chǎng)。資本市場(chǎng)類別特點(diǎn)存在信息的種類有效市場(chǎng)強(qiáng)式有效市場(chǎng)(1)滿足信息公開的有效性(2)滿足信息從被公開到被接收的有效性(3)滿足投資者對(duì)信息作出判斷的有效性(4)滿足投資者實(shí)施投資決策的有效性 公開信息次強(qiáng)式有效市場(chǎng)(1)信息公開的有效性受到損害(2)滿足信息從被公開到被接收的有效性(3)滿足投資者對(duì)信息作出判斷的有效性(4)滿足投資者實(shí)施投資決策的有效性 公開信息和幕信息弱式有效市

5、場(chǎng)(1)信息公開的有效性受到損害(2)滿足信息從被公開到被接收的有效性(3)投資者對(duì)信息作出判斷的有效性受到損害(4)滿足投資者實(shí)施投資決策的有效性 公開信息和幕信息無效市場(chǎng)(1)信息公開的有效性受到損害(2)信息從被公開到被接收的有效性受到損害(3)投資者對(duì)信息作出判斷的有效性受到損害(4)投資者實(shí)施投資決策的有效性受到損害 公開信息和幕信息三、證券投資的含義與目的含義特點(diǎn)目的指投資者將資金投資于股票、債券、基金與衍生證券等資產(chǎn)，從而獲取收益的一種投資行為。相對(duì)于實(shí)物投資而言，證券投資具有流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)格不穩(wěn)定、交易成本低等特點(diǎn)。(1)暫時(shí)存放閑置資金；(2)與籌集長(zhǎng)期資金相配合；(3)滿足未

6、來的財(cái)務(wù)需求；(4)滿足季節(jié)性經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需求；(5)獲得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。 四、證券投資的種類與特點(diǎn)(P276-277)五、證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益1.證券投資風(fēng)險(xiǎn) 種類含義系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)利息率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率變動(dòng)而引起金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)再投資風(fēng)險(xiǎn)由于市場(chǎng)利率下降而造成的無法通過再投資而實(shí)現(xiàn)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于通貨膨脹而使證券到期或出售時(shí)所獲得的貨幣資金購(gòu)買力降低的風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)是指證券發(fā)行人無法按時(shí)支付利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指持有人想出售持有的證券獲取現(xiàn)金時(shí)，證券不能立即出售的風(fēng)險(xiǎn)。破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券發(fā)行者破產(chǎn)清算時(shí)，投資者無法收回應(yīng)得權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)2.證券投資

7、收益（1）息票收益率（息票利息率）：指證券發(fā)行人承諾在一定時(shí)期支付的名義利息率。息票利息率=支付的年利息(股利)總額/證券的面值（2）本期收益率（當(dāng)前收益率）：指本期獲得證券利息(股利)額對(duì)證券本期市場(chǎng)價(jià)格的比率。本期收益率=支付的年利息(股利)總額/本期市場(chǎng)價(jià)格（3）到期收益率：從現(xiàn)在購(gòu)買證券一直持有到到期日時(shí)的投資收益率短期證券收益率的計(jì)算，由于期限短，一般不用考慮時(shí)間價(jià)值因素。計(jì)算公式為：債券投資收益率= 股票投資收益率=教材 例7-1短期證券收益率的計(jì)算某人于2004年6月1日以102元的價(jià)格購(gòu)買一面值為100元、利率為8.56%、每年12月1日支付一次利息的1999年發(fā)行的5年期國(guó)債

8、，并持有到2004年12月1日到期，則：長(zhǎng)期證券收益率：考慮資金時(shí)間價(jià)值因素。計(jì)算：找到能夠使未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出的那一個(gè)折現(xiàn)率。求折現(xiàn)率的過程，采用逐步測(cè)試法結(jié)合插法來計(jì)算。教材例7-5 長(zhǎng)期債券到期收益率的計(jì)算已知：H公司于2004年1月1日以1010元價(jià)格購(gòu)買了TTL公司于2001年1月1日發(fā)行的面值為1000元、票面利率為10%的5年期債券。要求：（1）如該債券為一次還本付息，計(jì)算其到期收益率。（2）如果該債券為分期付息、每年年末付一次利息，計(jì)算其到期收益率。解：一次還本付息：根據(jù)1010=1000×(1+5×10%)×(P/F，i，2)=15

9、00×(P/F,I,2)（P/F，i，2）=1010/1500=0.6733查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表可知：當(dāng)i=20%時(shí)，（P/F，20% ，2）=0.6944當(dāng)i=24%時(shí)，（P/F，24%，2）0.6504求得：i21.92分期付息，每年年末付一次利息：tupian27:00根據(jù)10101000×10%×(P/A,i,2)+1000×(P/F,i,2)100×(P/A,i,2)+1000×(P/F,i,2)當(dāng)i=10%時(shí)，NPV100×(P/A,10%,2)+1000×(P/F,10%,2)-1010=100×

10、;1.7355+1000×0.8264-1010-10.05（元）當(dāng)i=8%時(shí)，NPV100×(P/A,8%,2)+1000×(P/F,8%,2)-1010=100×1.7833+1000×0.8573-1010-25.63（元）求得：I=9.44%（4）持有期收益率：和到期收益率相似，只是持有人在到期前出售其證券短期：教材281例7-2 短期持有收益率的計(jì)算2003年2月9日，通達(dá)公司購(gòu)買四方公司每1股市價(jià)為64元的股票，2004年1月，通過公司每股獲現(xiàn)金股利3.90元，2004年2月9日，通過公司將該股票以每股66.50元的價(jià)格出售。則持有

11、期收益率為：長(zhǎng)期：教材294例7-9股票收益率的計(jì)算萬通公司在2001年4月1日投資510元購(gòu)買某種股票100萬股，在2002年、2003年和2004年3月31日每股各分現(xiàn)金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2004年3月31日以每股6元的價(jià)格將股票全部出售，試計(jì)算該項(xiàng)投資的投資收益率第二節(jié)債券投資一、債券投資的目的短期債券投資的目的是為了配合企業(yè)對(duì)資金的需要，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平；長(zhǎng)期債券投資的目的是為了獲得穩(wěn)定的收益。二、債券的收益率（一）債券收益的來源與影響因素收益的容：一是債券的年利息收入；二是資本損益影響因素：主要因素有債券票面利率、期限、面值、持有時(shí)間、購(gòu)買價(jià)格

12、和出售價(jià)格；其他相關(guān)因素有債券的可贖回條款、稅收待遇、流動(dòng)性與違約風(fēng)險(xiǎn)等，其中，稅收待遇和流動(dòng)性與債券的收益率負(fù)相關(guān)，可贖回條款和違約風(fēng)險(xiǎn)則與債券的收益率正相關(guān)。（二）債券收益率的計(jì)算1.票面收益率(名義收益率或息票率)2.本期收益率(直接收益率、當(dāng)前收益率)3.持有期收益率（1）若不考慮時(shí)間價(jià)值：息票債券（分期付息債券）持有期收益率：持有期收益率例題某人2004年7月1日按1050元購(gòu)買甲公司2004年1月1日發(fā)行的5年期債券,面值1000元,票面利率為4%，每年12月31日付息，到期還本的債券，2005年1月1日以1090元的價(jià)格出售,要求計(jì)算該投資人持有期投資收益率。持有期收益率一次還本

13、付息債券持有期收益率：（提前出售沒有利息）持有期收益率例題某人2004年7月1日按1050元購(gòu)買乙公司2004年1月1日發(fā)行的5年期債券,票面利率為4%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，2005年1月1日以1090元的價(jià)格出售,要求計(jì)算該投資人持有期投資收益率。持有期收益率貼現(xiàn)債券（貼水債券，預(yù)扣利息到期還本債券）持有期收益率的計(jì)算公式：貼現(xiàn)債券持有收益率例題某人2004年7月1日按950元購(gòu)買丙公司2004年1月1日發(fā)行的5年期貼現(xiàn)債券,期不計(jì)息，到期還本，2005年1月1日以980元的價(jià)格出售,要求計(jì)算該投資人持有期投資收益率。答案：持有期收益率（2）若考慮時(shí)間價(jià)值：求貼現(xiàn)率的過程同到期收益率

14、的計(jì)算方法。4.到期收益率（1）短期債券到期收益率（2）長(zhǎng)期債券到期收益率：求貼現(xiàn)率的過程，采用逐步測(cè)試法結(jié)合插法來計(jì)算。三、債券的估價(jià)1.債券價(jià)值的含義：（債券本身的在價(jià)值）未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值2.計(jì)算3.決策原則當(dāng)債券價(jià)值高于購(gòu)買價(jià)格，可以購(gòu)買教材例7-6一般情況下的債券估價(jià)某債券面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年，某企業(yè)要對(duì)這種債券進(jìn)行投資，當(dāng)前的市場(chǎng)利率為12%，問債券價(jià)格為多少時(shí)才能進(jìn)行投資。債券價(jià)值=100×(P/A，12%，5)+1000×(P/F，12%，5)=927.5即這種債券的價(jià)格必須低于927.5元時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買。教材例7-7某企業(yè)擬購(gòu)

15、買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為1000元，期限5年，票面利率為10%，不計(jì)復(fù)利，當(dāng)前的市場(chǎng)利率為8%，該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買？債券價(jià)值=(1000+1000×10%×5)×(P/F，8%，5)=1020即債券價(jià)格必須低于1020元時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買。教材例7-8某債券面值為1000元，期限為5年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期不計(jì)利息，到期按面值償還，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為8%，其價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買。債券價(jià)值=1000×（P/F，8%，5）=681該債券的價(jià)格只有低于681元時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買。4.債券投資的特點(diǎn)：與股票投資相比，債券投

16、資風(fēng)險(xiǎn)比較小，本金安全性高，收入穩(wěn)定性強(qiáng)，但其購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較大，且投資者沒有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。教材例7-1A公司欲在市場(chǎng)上購(gòu)買B公司曾在1999年1月1日平價(jià)發(fā)行的債券，每面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。(計(jì)算過程中至少保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算結(jié)果取整)要求：（1）假定2003年1月1日的市場(chǎng)利率下降到8%，若A在此時(shí)欲購(gòu)買B債券，則債券的價(jià)格為多少時(shí)才可購(gòu)買?（2）假定2003年1月1日的B的市價(jià)為900元，此時(shí)A公司購(gòu)買該債券持有到到期時(shí)的投資收益率是多少?解析：（1）債券價(jià)值= V=1100÷（1+8%）=1019(元)債券價(jià)格低于1019元時(shí)，可以購(gòu)買（

17、2）投資收益率i=100+（1000-900）÷900=22%教材例題7-2已知：A公司擬購(gòu)買某公司債券作為長(zhǎng)期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為6%。現(xiàn)有三家公司同時(shí)發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券，其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價(jià)格為1041元投資人要求的報(bào)酬率為6%；乙公司債券的票面利率為8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價(jià)格為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價(jià)格為750元，到期按面值還本。部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下： 5年 5% 6% 7% 8% （P/F, i,5） 0.7835 0.7473 0.713

18、0 0.6806 （P/A, i,5) 4.3295 4.2124 4.1000 3.9927 要求與答案：（1） 計(jì)算A公司購(gòu)入甲公司債券的價(jià)值和收益率。甲公司債券的價(jià)值=1000×8%×(P/A，6%，5)+1000×(P/F，6%，5)=80×4.2124+1000×0.7473=336.992+747.3=1084.29(元)設(shè)利率為7%1000×8%×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=328+713=1041元所以甲公司債券的收益率=7%（2） 計(jì)算A公司購(gòu)入乙公司債券的價(jià)值和收益率。

19、公司債券的價(jià)值=(1000×8%×5+1000)×(P/F，6%，5)=1400×0.7473=1046.22元設(shè)利率為5%（1000×8%×5+1000）×（P/F，5%，5）=1400×0.7835=1096.9（元）所以乙公司債券的收益率=5.93%（3） 計(jì)算A公司購(gòu)入丙公司債券的價(jià)值。丙公司債券的價(jià)值=1000×（P/F，6%，5）=1000×0.7473=747.3元根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，評(píng)價(jià)甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價(jià)值，并為A公司做出購(gòu)買何種債券的決策。由于甲公司債券的價(jià)值高

20、于其買價(jià)，所以甲公司債券具有投資價(jià)值；而乙公司和丙公司債券的價(jià)值均低于其買價(jià)，所以不具有投資價(jià)值。（5）若A公司購(gòu)買并持有甲公司債券，1年后將其以1050元的價(jià)格出售，計(jì)算該項(xiàng)投資收益率。投資收益率第三節(jié) 股票投資決策一、股票投資的目的企業(yè)股票投資的目的主要有兩個(gè)：一是獲利，即獲取股利收入與股票買賣差價(jià)。二是控股，即通過大量購(gòu)買某一企業(yè)的股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。二、股票的收益率1.股票收益的來源與影響因素收益的容：股利和資本利得影響因素：取決于股份公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和股票市場(chǎng)的價(jià)格變化，但與投資者的經(jīng)驗(yàn)與技巧也有一定關(guān)系。2.股票收益率的計(jì)算 種類計(jì)算公式本期收益率本期收益率持有期收益率（1）短

21、期股票投資的持有期收益率（2）長(zhǎng)期股票投資的持有期收益率計(jì)算貼現(xiàn)率的過程，利用逐步測(cè)試結(jié)合插法求，可按如下公式：式中：V為股票的購(gòu)買價(jià)格；F為股票的出售價(jià)格；Dt為股票投資報(bào)酬(各年獲得的股利)；n為投資期限；i為股票投資收益率。 教材P281例7-2、P294例7-9三、股票估價(jià)1.股票價(jià)值的含義：股票的價(jià)值是指其預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，又稱為"股票的在價(jià)值"。2.股票價(jià)值的計(jì)算（1）有限期持有股票（2）無限期持有股票： 股利穩(wěn)定不變的股票價(jià)值的計(jì)算：V DK股利固定成長(zhǎng)的股票價(jià)值的計(jì)算：V=D0(1+g)/（K-g）=D1/(K-g)例7-10公司準(zhǔn)備投資購(gòu)買信托投資

22、股份的股票，該股票上年每股股利為2元，預(yù)計(jì)以后每年以4%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，公司經(jīng)分析后，認(rèn)為必須得到10%的報(bào)酬率，才能購(gòu)買信托投資股份的股票，則該種股票的在價(jià)值應(yīng)為：即信托公司有股票價(jià)格在34.67元以下時(shí)，公司的才能購(gòu)買。3.決策原則當(dāng)債券價(jià)值高于購(gòu)買價(jià)格，可以購(gòu)買教材例7-3甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買股票。現(xiàn)有 M公司股票和 N公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股9元，上年每股股利為0.15元，預(yù)計(jì)以后每年以6的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。 N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股7元，上年每股股利為0.60元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率

23、為8。要求：(l)利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算 M、 N公司股票價(jià)值。（2）計(jì)算長(zhǎng)期持有M 、 N公司股票的投資收益率。（3）代甲企業(yè)作出股票投資決策。（1）計(jì)算 M、N公司股票價(jià)值N公司股票價(jià)值(VN)0.60/8%7.5(元)(2)計(jì)算長(zhǎng)期持有M 、 N公司股票的投資收益率。9= 0.15×(1+6%)/(KM-6%)KM=7.77%7=0.60/ KNKN=8.57%(3)分析與決策由于M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為9元，高于其投資價(jià)值795元，故M公司股票目前不宜投資購(gòu)買。N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為7元，低于其投資價(jià)值750元，故 N公司股票值得投資，甲企業(yè)應(yīng)購(gòu)買 N公司股票。教材例7-4甲公

24、司持有，三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50，30和20，其系數(shù)分別為2.0，1.0和0.5。市場(chǎng)收益率為15，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10。股票當(dāng)前每股市價(jià)為元，剛收到上一年度派發(fā)的每股.元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年將增長(zhǎng)。要求：（）計(jì)算以下指標(biāo)： 甲公司證券組合的系數(shù)； 甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（）； 甲公司證券組合的必要投資收益率（）； 投資股票的必要投資收益率；（2）利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售股票是否對(duì)甲公司有利。（2002年）答案：（） 計(jì)算以下指標(biāo)：甲公司證券組合的系數(shù)=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4甲公司

25、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（RP）=1.4×（15%-10%）=7%甲公司證券組合的必要投資收益率（K）=10%+7%=17%投資A股票的必要投資收益率=10%+2×（15%-10%）=20%（2）利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售A股票是否對(duì)甲公司有利A股票的在價(jià)值 元<A股票的當(dāng)前市價(jià) =12元或所以甲公司當(dāng)前出售A股票比較有利四、股票投資的特點(diǎn)P297優(yōu)點(diǎn)：股票投資收益高，購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)低，投資者擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)缺點(diǎn)：求償權(quán)居后，股票價(jià)格不穩(wěn)定，收入不穩(wěn)定。第四節(jié)基金投資一、投資基金的含義與分類投資基金，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價(jià)證

26、券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)并謀取投資收益的證券投資工具。 分類標(biāo)準(zhǔn)分類特點(diǎn)資金的性質(zhì)投資者的地位投資者的權(quán)利基金運(yùn)營(yíng)依據(jù)按照組織形態(tài)的不同契約型基金信托資產(chǎn)契約基金的當(dāng)事人之一，即受益人沒有管理基金資產(chǎn)的權(quán)利基金契約公司型基金為公司法人的資本公司的股東享有管理基金公司的權(quán)利基金公司章程根據(jù)變現(xiàn)方式的不同分類特點(diǎn)期限基金單位的發(fā)行規(guī)模要求基金單位轉(zhuǎn)讓方式基金單位的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)投資策略封閉式基金通常有固定的封閉期在招募說明書中列明其基金規(guī)模，在封閉期限不能要求基金公司贖回，只能在證券交易市場(chǎng)或柜臺(tái)市場(chǎng)上出售買賣價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，并不必然反映

27、公司的凈資產(chǎn)可進(jìn)行長(zhǎng)期投資開放式基金沒有固定期限，投資人可隨時(shí)向基金管理人贖回沒有發(fā)行規(guī)模限制投資者在首次發(fā)行結(jié)束一段時(shí)間后，隨時(shí)向基金管理人或中介機(jī)構(gòu)提出購(gòu)買或贖回申請(qǐng)基本不受市場(chǎng)供求影響，交易價(jià)格取決于基金的每單位資產(chǎn)凈值的大小，賣出價(jià)=單位資產(chǎn)凈值+5%左右的首次購(gòu)買費(fèi)；贖回價(jià)=單位資產(chǎn)凈值-一定的贖回費(fèi) 不能全部用來投資，更不能把全部資本用來作長(zhǎng)線投資根據(jù)投資標(biāo)的不同分類特點(diǎn)股票基金投資風(fēng)險(xiǎn)較個(gè)人投資股票的風(fēng)險(xiǎn)小，具有較強(qiáng)的變現(xiàn)性和流動(dòng)性債券基金風(fēng)險(xiǎn)和收益水平較股票基金低貨幣基金在整個(gè)基金市場(chǎng)中屬于低風(fēng)險(xiǎn)的安全基金期貨基金既可能獲得較高的投資收益，也面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)基金以期權(quán)作為主要投資對(duì)象，風(fēng)險(xiǎn)較期貨基金小認(rèn)股權(quán)基金認(rèn)股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)較股票投資風(fēng)險(xiǎn)大，也屬于高風(fēng)險(xiǎn)基金專門基金由股票基金分類演化而成，屬于分類行業(yè)股票基金或次級(jí)股票基金二、投資基金的估價(jià)與收益率1.基金的價(jià)值P303（1）基金單位凈值基金單位凈值是在某一時(shí)點(diǎn)每一基金單位(或基金股份)所具有的市場(chǎng)價(jià)值，計(jì)算公式為：基金單位凈值其中：基金凈資產(chǎn)價(jià)值=基金總資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值-基金負(fù)債總額（2）基金的報(bào)價(jià) 類型價(jià)格的確定封閉型基金二級(jí)市場(chǎng)上交易價(jià)格由供求關(guān)系和基金業(yè)績(jī)決定，圍繞基金單位凈值上下波動(dòng)。開放型基金