魚膠公司工程前期工作手冊（范文）

1、魚膠公司工程前期工作手冊目錄第一章 公司簡介3一、 公司基本信息3二、 公司簡介3第二章 項目背景分析5第三章 資源環(huán)境承載力概述8一、 資源環(huán)境承載力的內(nèi)涵8二、 資源環(huán)境承載力的特征10第四章 規(guī)劃咨詢方法14一、 模擬預測方法14二、 調(diào)查方法15第五章 現(xiàn)金流量分析18一、 現(xiàn)金流量分析的原則18二、 基準收益率的測算和選取20第六章 市場分析24一、 市場需求預測24二、 行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析25第七章 資金成本分析30一、 債務資金成本分析30二、 加權(quán)平均資金成本31第八章 資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化比選32一、 比較資金成本法32二、 息稅前利潤每股利潤分析法33第九章 償債能力分析和財務生存能

2、力分析36一、 相關(guān)報表編制36二、 償債能力分析37第十章 財務盈利能力分析43一、 動態(tài)指標分析43二、 靜態(tài)指標分析53第十一章 經(jīng)濟分析概述54一、 經(jīng)濟分析的作用54二、 經(jīng)濟分析的適用范圍56第十二章 經(jīng)濟效益與費用的識別與計算60一、 經(jīng)濟效益與費用的估算原則60二、 間接效益與間接費用的識別與計算60第一章 公司簡介一、 公司基本信息1、公司名稱：xxx有限公司2、法定代表人：呂xx3、注冊資本：1390萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2015-2-177、營業(yè)期限：2015-2-17至無固定期限8、注冊地址：

3、xx市xx區(qū)xx二、 公司簡介公司自成立以來，堅持“品牌化、規(guī)模化、專業(yè)化”的發(fā)展道路。以人為本，強調(diào)服務，一直秉承“追求客戶最大滿意度”的原則。多年來公司堅持不懈推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和管理變革，實現(xiàn)了企業(yè)持續(xù)、健康、快速發(fā)展。未來我司將繼續(xù)以“客戶第一，質(zhì)量第一，信譽第一”為原則，在產(chǎn)品質(zhì)量上精益求精，追求完美，對客戶以誠相待，互動雙贏。公司按照“布局合理、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源節(jié)約、生態(tài)環(huán)?！钡脑瓌t，加強規(guī)劃引導，推動智慧集群建設，帶動形成一批產(chǎn)業(yè)集聚度高、創(chuàng)新能力強、信息化基礎好、引導帶動作用大的重點產(chǎn)業(yè)集群。加強產(chǎn)業(yè)集群對外合作交流，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群在對外產(chǎn)能合作中的載體作用。通過建立企業(yè)跨區(qū)域交流合作機

4、制，承擔社會責任，營造和諧發(fā)展環(huán)境。第二章 項目背景分析魚膠又被稱作為魚肚、花膠，是用深海大型魚的魚泡生產(chǎn)的干制品，其富含膠質(zhì)，與燕窩、魚翅齊名，有著“海洋人參”的美名。魚膠含有豐富的高級膠原蛋白、多種微量元素，是一種理想的高蛋白低脂肪食品。魚膠具有美容養(yǎng)顏、提高免疫力、改善消化功能，備受居民青睞，隨著我國人民生活水平的提升，魚膠市場需求攀升，行業(yè)得到快速發(fā)展。魚膠按照等級分可分為高級、中級、低端。高端魚膠有金錢鳘魚膠、房膠、蜘蛛膠、白花膠、赤嘴鳘膠、土鳘等；中級魚膠有北海膠、安南膠、大口膠、鴨脷膠、斗湖膠、鰻魚膠、橫直膠、鱸魚膠等；低端的魚膠有黃花筒膠、鱈魚膠、紅魚膠、豆仁膠、鯰魚膠、鯛魚膠

5、、雞泡膠、蝴蝶膠、雞蛋膠、石斑魚膠等。普通民眾食用則以紅魚膠、黃魚膠、北海膠為主。受飲食習慣影響，西方國家對于動物內(nèi)臟不感興趣，因此魚膠在西方國家市場較小，全球魚膠市場集中在中國以及中國周邊國家。目前亞洲是全球最大的魚膠市場，市場份額占比約為92%，其次是華人較多的北美地區(qū)，占比為5%。隨著魚膠生產(chǎn)技術(shù)的成熟，以及我國深海大魚捕撈量增長，國內(nèi)魚膠產(chǎn)量持續(xù)攀升，在2020年我國魚膠產(chǎn)量為7500萬噸。除了國內(nèi)的魚膠產(chǎn)品，為了滿足產(chǎn)品多樣化化需求，我國也從海外進口魚膠產(chǎn)品，近幾年我國進口魚膠量持續(xù)攀升，在2020年我國魚膠進口量為1820噸。隨著國內(nèi)居民生活水平的提升，居民開始注重養(yǎng)生，同時對于食

6、品需求也趨于多樣化，魚膠作為營養(yǎng)價值高的養(yǎng)生食品，市場需求持續(xù)攀升，市場規(guī)模隨之增長，在2020年達到44億元，未來在人靠老齡化大背景下，國內(nèi)居民對于藥膳類養(yǎng)生食品需求攀升，則預計到2025年將達到55億元。魚膠作為一種保健食品，但現(xiàn)在缺乏相關(guān)標準，關(guān)于食品的質(zhì)量標準也比較簡單，使得市面上的魚膠產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，且價格差異較大，不利于行業(yè)健康發(fā)展。魚膠作為一種綠色、健康保健食品，營養(yǎng)豐富，備受我國居民青睞，國內(nèi)魚膠市場需求持續(xù)攀升，行業(yè)得到快速發(fā)展。魚膠的種類多樣，但高端產(chǎn)品數(shù)量較少，目前市場中常見的主要為黃魚膠。到“十三五”末，力爭實現(xiàn)經(jīng)濟增長、發(fā)展質(zhì)量效益、生態(tài)環(huán)境在省市爭先進位；地區(qū)生產(chǎn)

7、總值比2010年增加1.5倍以上、城鄉(xiāng)居民人均可支配收入比2010年增加1.5倍以上；是到2020年確保如期全面建成小康社會。第三章 資源環(huán)境承載力概述一、 資源環(huán)境承載力的內(nèi)涵早在20世紀初期，“承載力”的概念被引入生態(tài)學領域，相繼出現(xiàn)了種群承載力、土地承載力、資源承載力、環(huán)境承載力和資源環(huán)境綜合承載力等。隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，資源耗竭和環(huán)境惡化的問題日益突出，以及人們對資源環(huán)境問題認識的逐步深入，資源環(huán)境承載力在區(qū)域規(guī)劃、空間開發(fā)、生態(tài)系統(tǒng)服務評估、資源環(huán)境現(xiàn)狀評價以及可持續(xù)發(fā)展研究領域受到越來越多的重視。資源環(huán)境承載力是指在維持人與自然關(guān)系協(xié)調(diào)可持續(xù)的前提下，一定區(qū)域、一定時期、一定科學技

8、術(shù)水平條件下，資源環(huán)境的數(shù)量和質(zhì)量對人類社會生存、經(jīng)濟發(fā)展的支撐能力。從評價主體看，資源環(huán)境承載力研究既包括單項分類分析，也包括綜合集成分析。可以說，資源環(huán)境承載力作為描述發(fā)展限制的一個常用概念，不僅是區(qū)域可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)生變量，而且已成為區(qū)域人口與經(jīng)濟規(guī)模和發(fā)展方式與速度的剛性約束。資源環(huán)境承載力是區(qū)域空間開發(fā)的重要基礎條件，不考慮資源環(huán)境承載能力的空間開發(fā)必然破壞人與自然的和諧，影響區(qū)域的可持續(xù)發(fā)展。傳統(tǒng)規(guī)劃在指導思想上，只追求滿足經(jīng)濟快速發(fā)展的需要，而忽視了資源保障和環(huán)境容量，使我國在經(jīng)濟社會發(fā)展取得巨大成就的同時，也面臨增長方式粗放、資源環(huán)境壓力加大、區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)等突出問題。近年來，資

9、源環(huán)境承載力作為衡量人與自然協(xié)調(diào)發(fā)展的重要依據(jù)，正在成為區(qū)域可持續(xù)發(fā)展的重要指標。2006年頒布的國民經(jīng)濟與社會發(fā)展“十一五”規(guī)劃綱要第20章提出“推進形成國家主體功能區(qū)：根據(jù)資源環(huán)境承載能力、現(xiàn)有開發(fā)密度和發(fā)展?jié)摿?，統(tǒng)籌考慮未來我國人口分布、經(jīng)濟布局、國土利用和城鎮(zhèn)化格局，將國土空間劃分為優(yōu)化開發(fā)、重點開發(fā)、限制開發(fā)和禁止開發(fā)四類主體功能區(qū)”。2010年國務院頒布的全國主體功能區(qū)規(guī)劃中明確指出“推進形成主體功能區(qū)，就是要根據(jù)不同區(qū)域的資源環(huán)境承載能力、現(xiàn)有開發(fā)強度和發(fā)展?jié)摿Γy(tǒng)籌謀劃人口分布、經(jīng)濟布局、國土利用和城鎮(zhèn)化格局”，強調(diào)“根據(jù)資源環(huán)境中的“短板，因素確定可承載的人口規(guī)模、經(jīng)濟規(guī)模及

10、適宜的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”黨的十八大把生態(tài)文明建設納入“五位一體”總體布局，提出建設美麗中國的目標，并部署生態(tài)文明體制改革、生態(tài)文明法律制度、綠色發(fā)展的目標任務。黨的十八大報告指出通過推進生態(tài)文明建設增強可持續(xù)發(fā)展能力，“形成節(jié)約資源和保護環(huán)境的空間格局、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)方式、生活方式，從源頭上扭轉(zhuǎn)生態(tài)環(huán)境惡化趨勢，為人民創(chuàng)造良好生產(chǎn)生活環(huán)境”，2013年黨的十八屆三中全會審議通過了中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定，其中第十四條“加快生態(tài)文明制度建設”中特別指出了要“建立資源環(huán)境承載力監(jiān)測預警機制，對水土資源、環(huán)境容量和海洋資源超載區(qū)域?qū)嵭邢拗菩源胧?，強調(diào)了“資源環(huán)境承載力評價”以及“資源環(huán)境

11、承載力監(jiān)測預警”的重要作用。黨的十九大報告把堅持人與自然和諧共生作為基本方略，進一步明確了建設生態(tài)文明、建設美麗中國的總體要求。生態(tài)文明建設首先要根據(jù)各地資源環(huán)境承載力確定人口規(guī)模，嚴格按照優(yōu)化開發(fā)、重點開發(fā)、限制開發(fā)、禁止開發(fā)的主體功能定位，劃定并嚴守生態(tài)紅線，構(gòu)建科學合理的城鎮(zhèn)化推進格局、農(nóng)業(yè)發(fā)展格局、生態(tài)安全格局，給自然留下更多修復空間。二、 資源環(huán)境承載力的特征區(qū)域資源環(huán)境承載力并非簡單地追求資源環(huán)境所能支撐或供養(yǎng)的最大人口規(guī)模，它既要求人類生產(chǎn)生活適宜，區(qū)域內(nèi)人類物質(zhì)生活水平和人居環(huán)境優(yōu)質(zhì)，又要維系生態(tài)環(huán)境良性循環(huán)，保持生態(tài)系統(tǒng)的健康穩(wěn)定和生態(tài)安全，還要確保資源合理有序開發(fā)，實現(xiàn)各類

12、資源的永續(xù)利用。資源環(huán)境承載力具有區(qū)域性、客觀性、層次性、有限性、動態(tài)性、可控性等特征。（一）區(qū)域性資源環(huán)境承載力是某一區(qū)域的資源環(huán)境結(jié)構(gòu)和功能的客觀表征。不同區(qū)域的資源環(huán)境稟賦條件不同，承載力大小也不同。不同區(qū)域的經(jīng)濟社會、國家政策等因素也會對該區(qū)域的資源環(huán)境承載力產(chǎn)生影響和制約。因此，資源環(huán)境承載力會表現(xiàn)出明顯的地區(qū)差異。（二）客觀性資源環(huán)境承載力是區(qū)域在一定時期、一定狀態(tài)下，資源環(huán)境系統(tǒng)客觀存在的用以約束人類活動的自然屬性，其存在與否不以人的意志為轉(zhuǎn)移。對于某一區(qū)域而言，在一定限度之內(nèi)的外部作用下，資源環(huán)境可通過自身內(nèi)部各子系統(tǒng)的協(xié)調(diào)作用保持著其結(jié)構(gòu)和功能的相對穩(wěn)定，不會發(fā)生質(zhì)的轉(zhuǎn)變。資

13、源環(huán)境承載力在資源環(huán)境系統(tǒng)結(jié)構(gòu)、功能不發(fā)生本質(zhì)變化的前提下，其質(zhì)和量是客觀存在的，是可以衡量和評價的。（三）層次性資源環(huán)境承載力是從分類到綜合的資源承載力與環(huán)境承載力（容量）的統(tǒng)稱。資源環(huán)境系統(tǒng)是多層次的有機系統(tǒng)，內(nèi)含土地資源、水資源、礦產(chǎn)資源和環(huán)境等多個子系統(tǒng)，而資源環(huán)境承載力則是多個子系統(tǒng)承載力的綜合體。作為判斷人類活動與整個資源環(huán)境系統(tǒng)協(xié)調(diào)與否的重要衡量標準，資源環(huán)境承載力有利于人類社會從宏觀層面上對自身活動進行認識，并加以指導和調(diào)節(jié)。（四）有限性在一定的時期及地域范圍內(nèi)、一定的自然條件和社會經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模條件下，一定的環(huán)境系統(tǒng)結(jié)構(gòu)和功能條件下，有限的資源環(huán)境對人類經(jīng)濟社會活動所能提供的容

14、納程度和最大支撐能力是有限度的，即承載力是有限的。所有開發(fā)活動都必須保證在有限的閾值內(nèi)，否則將對資源環(huán)境造成破壞性損害。（五）動態(tài)性資源環(huán)境提供的是對人類活動時期的最大支撐能力，而人類對資源環(huán)境開發(fā)、利用和改造規(guī)模、強度、速度是基于某一時期的社會生產(chǎn)力和認識水平，這使得資源環(huán)境承載力隨著科學技術(shù)水平、社會生產(chǎn)力發(fā)展而減小或增大。資源環(huán)境系統(tǒng)和經(jīng)濟社會系統(tǒng)都是開放的，在與外界進行物質(zhì)和能量交換的過程中，區(qū)域內(nèi)資源環(huán)境的制約性因素也發(fā)生相應變化。此外，用不同的環(huán)境目標來衡量同一區(qū)域的資源環(huán)境承載力，也會得出不同的結(jié)論。（六）可控性資源環(huán)境承載力在很大程度上可以由人類活動加以控制。人類在掌握資源環(huán)境

15、演變規(guī)律和人類活動與資源環(huán)境相互作用機制的基礎上，根據(jù)生產(chǎn)和生活的實際需要，可以對資源環(huán)境進行有目的的開發(fā)、利用和改造，尋求資源環(huán)境限制因子并降低其限制強度，從而可以使資源環(huán)境承載力向著人類預定的目標變化，以保障人類社會、經(jīng)濟活動的可持續(xù)發(fā)展。但是，人類活動對資源環(huán)境所施加的作用，必須有一定的限度。資源環(huán)境的可控性是有限度的可控性，這也使得分析資源環(huán)境承載力具有現(xiàn)實意義。第四章 規(guī)劃咨詢方法一、 模擬預測方法規(guī)劃就是對未來的發(fā)展進行合理的安排，模擬預測方法是在搜集了有關(guān)量化指標或?qū)τ嘘P(guān)指標量化后，根據(jù)事物的特征及其運動規(guī)律加以模擬，建立預測模型，并對模型進行檢驗合格后，運用模型對區(qū)域事物進行預

16、測分析的一種方法。隨著計算機技術(shù)的發(fā)展，模擬預測方法在規(guī)劃咨詢中得到廣泛應用，這不僅提高了規(guī)劃指標的精度，而且為模擬對象的動態(tài)發(fā)展過程提供了可能。規(guī)劃咨詢中常用的模擬預測方法有系統(tǒng)分析法、層次分析法、專家系統(tǒng)法等基本方法。（一）系統(tǒng)分析法從系統(tǒng)論的觀點出發(fā)，應用科學方法和電子計算機等工具，對區(qū)域系統(tǒng)現(xiàn)狀進行科學完整的認識分析，并在收集處理數(shù)據(jù)資料的基礎上，建立若干替代方案和必要的模型，進行模擬運算和動態(tài)仿真，最后將結(jié)果整理評價后，提供給決策者作為決策依據(jù)，提高規(guī)劃的可行性及實用價值。（二）專家系統(tǒng)法專家系統(tǒng)法借助由專家歸納并具有相當權(quán)威性的專家知識，對市場經(jīng)濟條件下發(fā)生的不可預測事件和不確定因

17、素，以及它們導致的意外情況和可能后果，做出判斷、推理和論證，以供規(guī)劃決策參考。由于它能推知多種隨機事件對某一目標影響的概率、靈敏度、后果及影響程度，而這些問題用常規(guī)的數(shù)學模型又無法解決，所以理應成為規(guī)劃的有效方法，加之整個系統(tǒng)過程參與了專家對話和科學民主的決策，因此規(guī)劃的可行性和實用價值亦大大提高。波特鉆石模型、德爾菲法等是專家系統(tǒng)法診斷中的常用方法。二、 調(diào)查方法規(guī)劃咨詢與決策過程是建立在相關(guān)信息基礎上的，規(guī)劃咨詢的調(diào)查工作就是收集與規(guī)劃對象相關(guān)的信息，一般可分為環(huán)境（包括自然生態(tài)環(huán)境和人文環(huán)境）、經(jīng)濟和社會三個基本領域，各個領域的信息均具有時間（不同階段）和空間（不同地域）的屬性。規(guī)劃咨詢

18、過程中不同階段對各個領域的信息要求是不同的。規(guī)劃咨詢的調(diào)查方法是對研究對象過去和現(xiàn)在的相關(guān)信息、數(shù)據(jù)進行收集、整理、分析的方法，與規(guī)劃類型、調(diào)查目的和調(diào)查對象有關(guān)，大致可分為文獻方法、訪談方法、實地調(diào)查方法和問卷調(diào)查方法四種類型，各種調(diào)查方法都有適用性和局限性，在實際規(guī)劃咨詢工作中，一般采用多種方法相結(jié)合的方式進行。（一）文獻方法規(guī)劃咨詢中的大量調(diào)查多采用文獻方法。與規(guī)劃咨詢相關(guān)的主要文獻來源包括統(tǒng)計資料（如國家和地方的經(jīng)濟、社會和環(huán)境等方面的統(tǒng)計年鑒）、普查資料（如人口普查、經(jīng)濟普查、產(chǎn)業(yè)普查等）、文件資料（如政府的有關(guān)文件、上位層面或前一階段的規(guī)劃文件）、檔案資料（如地方志和專項志）以及各

19、種相關(guān)的出版物。（二）訪談方法訪談方法是規(guī)劃咨詢中廣泛采用的調(diào)查方法，用于了解相關(guān)利益者的態(tài)度、愿望和發(fā)展訴求，收集各方的意見和建議。訪談的形式多種多樣，既可以面對面的直接訪談，也可以通過電話、網(wǎng)絡等方式訪談；既可以是一對一的單獨訪談，也可以通過座談會等形式進行集體訪談（如針對規(guī)劃議題的座談會、公眾評議會、聽證會等）。（三）實地調(diào)查方法實地調(diào)查也是規(guī)劃咨詢中經(jīng)常采用的調(diào)查方法，通過實地調(diào)查，可以明了情況，弄清問題，為規(guī)劃咨詢提供第一手資料。如通過對園區(qū)土地利用狀況的現(xiàn)場踏勘，可以科學合理的規(guī)劃園區(qū)的產(chǎn)業(yè)空間布局。（四）問卷方法問卷方式可以了解政府相關(guān)部門、企業(yè)、社會團體、市民等規(guī)劃相關(guān)利益方發(fā)

20、放，可以了解相關(guān)方對于規(guī)劃政策和規(guī)劃方案的選擇意愿、效果評價和改善建議，同時，通過對調(diào)查問卷的統(tǒng)計分析，也可以收集到從文獻資料中無法獲得的有價值信息，如居民對于交通設施或其他公共設施的需求。隨著信息化的深人，網(wǎng)絡問卷方法為新時期規(guī)劃咨詢提供了一種更加快捷有效的方法。第五章 現(xiàn)金流量分析一、 現(xiàn)金流量分析的原則采用現(xiàn)金流量分析有利于合理地考慮時間價值因素，使得投資決策更符合客觀實際情況。識別并估計現(xiàn)金流量應遵循以下基本原則：（一）計算口徑的一致原則為了正確評價項目的獲利能力，必須遵循項目的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的計算口徑一致原則。比如，如果在投資估算中包括了某項工程，那么因建設了該工程而使企業(yè)增加的

21、效益就應該考慮，否則就會低估了項目的效益；反之，如果考慮了該工程對項目效益的貢獻，但投資卻未計算進去，那么項目的效益就會被高估。只有將流入和產(chǎn)出的估算限定在同一范圍內(nèi)，計算的凈效益才是投入的真實回報。（二）費用效益識別的有無對比原則有無對比是項目評價通用的費用與效益識別的基本原則。所謂“有”是指實施項目后的將來狀況，“無”是指不實施項目時的將來狀況。在識別項目的現(xiàn)金流量時，須注意只有“有無對比”的差額部分才是由于項目的建設增加的效益和費用即現(xiàn)金流量的增量。因為即使不實施該項目，也不一定維持現(xiàn)狀不變。例如農(nóng)業(yè)灌溉項目，若沒有該項目，將來的農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量也會由于氣候、施肥、種子、耕作技術(shù)的變化而變化；

22、再如計算交通運輸項目效益的基礎車流量，在無該項目時，也會由于經(jīng)濟社會的變化而改變。采用有無對比的方法，就是為了識別那些真正應該算做項目效益的部分，即增量效益，排除那些由于其他原因產(chǎn)生的效益；同時也要找出與增量效益相對應的增量費用，只有這樣才能真正體現(xiàn)項目投資的凈效益。（三）基礎數(shù)據(jù)確定的穩(wěn)妥原則不論是財務分析還是經(jīng)濟分析的結(jié)果準確性取決于基礎數(shù)據(jù)的可靠性。由于項目處于投資決策階段，決策分析中所需要的大量基礎數(shù)據(jù)都來自預測和估計，難免有不確定性。為了使分析結(jié)果能提供較為可靠的信息，避免人為的樂觀估計所帶來的風險，更好地滿足投資決策需要，在現(xiàn)金流量基礎數(shù)據(jù)的確定和選取中遵循穩(wěn)妥原則是十分必要的。在

23、投資項目的財務分析或經(jīng)濟分析時，還應關(guān)注以下情況，比如要注意折舊的影響，折舊不是企業(yè)的現(xiàn)金流出，但不同的折舊方法將影響企業(yè)稅前利潤的計算，從而影響企業(yè)的所得稅支出，影響稅后現(xiàn)金流量；還要注意分攤費用的計算，分攤到項目上的費用如果與項目的采用與否無關(guān)，則這些分攤費用不應計為這一項目的現(xiàn)金流出；也要考慮通貨膨脹的影響，通貨膨脹的存在使按不同方法計算存貨價格對企業(yè)利潤產(chǎn)生影響，這將影響投資項目的實際現(xiàn)金流量等等。二、 基準收益率的測算和選取（一）基準收益率的概念基準收益率也稱基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者可接受的項目（方案）最低標準的收益水平。其在本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對項目（方案）資金時間價值的判

24、斷和對項目（方案）風險程度的估計，是投資資金應當獲得的最低盈利率水平，它是評價和判斷項目（方案）在財務或經(jīng)濟上是否可行和項目（方案）比選的主要依據(jù)。因此基準收益率確定得合理與否，對項目（方案）經(jīng)濟效果的評價結(jié)論有直接的影響，定得過高或過低都可能導致投資決策的失誤?；鶞适找媛适且粋€重要的經(jīng)濟參數(shù)，而且根據(jù)不同角度編制的現(xiàn)金流量表，計算所需的基準收益率應有所不同。（二）基準收益率的測定1在政府投資項目以及按政府要求進行財務評價的建設項目中采用的行業(yè)財務基準收益率，應根據(jù)政府的政策導向進行確定。2在企業(yè)各類項目（方案）的經(jīng)濟效果評價中參考選用的行業(yè)財務基準收益率，應在分析一定時期內(nèi)國家和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

25、、發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、資源供給、市場需求、資金時間價值、項目（方案）目標等情況的基礎上，結(jié)合行業(yè)特點、行業(yè)資本構(gòu)成情況等因素綜合測定。3在中國境外投資的項目（方案）財務基準收益率的測定，應充分考慮各種風險因素，包括政治風險、勞工風險、金融管制、資源環(huán)境、文化沖突等。4投資者自行測定項目（方案）的最低可接受財務收益率，除了應考慮上述第2條中所涉及的因素外，還應根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略、項目（方案）的特點與風險、資金成本、機會成本等因素綜合測定。（1）資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費用，項目（方案）實施后所獲利潤額必須能夠補償資金成本，然后才能有利可圖，因此基準收益率最低限度不應小于資金成

26、本。（2）投資的機會成本是指投資者把有限的資金用于其他投資項目所創(chuàng)造的收益。當投資者面臨多方案擇一決策時，被舍棄的選項中的最高價值者是本次決策的機會成本。投資者總是希望得到最佳的投資機會，從而使有限的資金取得最佳經(jīng)濟效益。機會成本的表現(xiàn)形式是多種多樣的，貨幣形式表現(xiàn)的機會成本，如銷售收人、利潤等；由于利率大小決定貨幣的價格，采用不同的利率（折現(xiàn)率）也表示貨幣的機會成本。機會成本是在項目（方案）外部形成的，它不可能反映在該項目（方案）財務上，必須通過項目咨詢決策人員的分析比較，才能確定項目（方案）的機會成本。機會成本雖不是實際支出，但在項目決策分析時，應作為一個因素加以認真考慮，有助于選擇最優(yōu)方

27、案。顯然，基準收益率應不低于單位資金成本或單位投資的機會成本，這樣才能使資金得到最有效的利用。如項目（方案）完全由企業(yè)自有資金投資時，可參考的行業(yè)平均收益水平，可以理解為一種資金的機會成本；假如項目（方案）投資資金來源于自有資金和貸款時，最低收益率不應低于行業(yè)平均收益水平（或新籌集權(quán)益投資的資金成本）與貸款利率的加權(quán)平均值。如果有好幾種貸款時，貸款利率應為加權(quán)平均貸款利率。（3）投資風險。在整個項目（方案）計算期內(nèi)，存在著發(fā)生不利于項目（方案）的環(huán)境變化的可能性，這種變化難以預料，即投資者要冒著一定的風險作決策。為此，投資者自然就要求獲得較高的利潤，否則他是不愿去冒風險的。一般說來，從客觀上看

28、，資金密集型的項目（方案），其風險高于勞動密集型的；資產(chǎn)專用性強的風險高于資產(chǎn)通用性強的；以降低生產(chǎn)成本為目的的風險低于以擴大產(chǎn)量、擴大市場份額為目的的。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風險低于資金拮據(jù)者。（4）通貨膨脹。所謂通貨膨脹是指由于貨幣的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象。在通貨膨脹影響下，各種材料、設備、房屋、土地的價格以及人工費都會上升。為反映和評價出擬實施項目（方案）在未來的真實經(jīng)濟效果，在確定基準收益率時，應考慮這種影響，結(jié)合投入產(chǎn)出價格的選用決定對通貨膨脹因素的處理。通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約

29、等于物價指數(shù)變化率，通貨膨脹的影響具有復利性質(zhì)。一般每年的通貨膨脹率是不同的，但為了便于研究，常取一段時間的平均通貨膨脹率，即在所研究的時期內(nèi)，通貨膨脹率可以視為固定的?？傊?，合理確定基準收益率，對于投資決策極為重要。確定基準收益率的基礎是資金成本和機會成本，而投資風險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。第六章 市場分析一、 市場需求預測（一）市場預測方法分類市場預測的方法一般可以分為定性預測和定量預測兩大類。1定性預測定性預測是根據(jù)掌握的信息資料，憑借專家個人和群體的經(jīng)驗、知識，運用一定的方法，對市場未來的趨勢、規(guī)律、狀態(tài)做出主觀的判斷和描述。定性預測方法主要包括類推預測法、專家預測法、征兆指

30、標預測法和點面聯(lián)想法等。2定量預測定量預測是依據(jù)市場的統(tǒng)計數(shù)據(jù)資料，選擇或建立合適的數(shù)學模型，分析研究其發(fā)展變化規(guī)律并對未來作出預測?？蓺w納為因果性預測、延伸性預測和其他方法三大類。（1）因果性預測方法是通過變量之間的因果關(guān)系，分析自變量對因變量的影響程度，進而對未來進行預測的方法。一個事物的發(fā)展變化，經(jīng)常與其他事物存在直接或間接的關(guān)系。如居民收入水平的增加會引起多種物品銷售量的增加。這種變量間的相關(guān)關(guān)系，要通過統(tǒng)計分析才能找到其中的規(guī)律，并用確定的函數(shù)關(guān)系來描述。通過尋找變量之間的因果關(guān)系，從而對因變量進行預測，這是廣泛采用的因果分析法，包括回歸分析法、彈性系數(shù)法、消費系數(shù)法和購買力估算法，

31、主要適用于存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的數(shù)據(jù)預測。（2）延伸性預測是根據(jù)市場各種變量的歷史數(shù)據(jù)的變化規(guī)律，對未來進行預測的定量預測方法。主要包括移動平均、指數(shù)平滑、成長曲線分析等，適用于具有時間序列關(guān)系的數(shù)據(jù)預測。它是以時間為自變量，以預測對象為因變量，根據(jù)預測對象的歷史數(shù)據(jù)，找出其中的變化規(guī)律，從而建立預測模型并進行預測。（3）其他方法則包括投入產(chǎn)出分析、系統(tǒng)動力模型、計量經(jīng)濟分析、馬爾科夫鏈等，這些預測法主要借助復雜的數(shù)學模型模擬現(xiàn)實經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，分析經(jīng)濟現(xiàn)象的各種數(shù)量關(guān)系，從而提高人們認識經(jīng)濟現(xiàn)象的深度、廣度和精確度，適用于現(xiàn)實經(jīng)濟生活中的中長期市場預測。（二）市場預測方法選用不同的市場預測方法具有不同的適

32、用條件、應用范圍和預測精度。咨詢工程師可根據(jù)預測周期、產(chǎn)品生命周期、預測對象、數(shù)據(jù)資料、精度要求、時間與費用限制等因素選擇適當?shù)姆椒?。也可以采用幾種方式進行組合預測，相互驗證或修正。在實踐中，多采用定性預測與定量預測相結(jié)合的方法。二、 行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)是指行業(yè)內(nèi)企業(yè)的數(shù)量和規(guī)模的分布。一般按市場集中程度、進人和退出障礙、產(chǎn)品差異和信息完全程度等方面體現(xiàn)的不同特征分為完全競爭、寡頭壟斷、雙頭壟斷、完全壟斷四種類型。（一）五因素分析模型20世紀80年代，哈佛大學教授邁克爾波特在其名著競爭策略中，提出了一種結(jié)構(gòu)化的競爭能力分析法。波特認為一個行業(yè)中的競爭存在五種基本的競爭力量，即潛在的進

33、入者、替代品的威脅、客戶討價還價的能力、供應商討價還價的能力以及現(xiàn)有競爭對手之間的抗衡。供應商和購買者之間討價還價可視為來自“縱向”的競爭，其他三種力量視為“橫向”的競爭。1行業(yè)新進入者的威脅指行業(yè)新進入者對行業(yè)已有企業(yè)的威脅，行業(yè)新進入者可能會擠占一部分現(xiàn)有企業(yè)的市場份額，減少原有的市場集中度；或是帶來了行業(yè)原有資源供應的競爭，引起行業(yè)生產(chǎn)成本的上升，導致現(xiàn)有企業(yè)利潤下降。威脅的大小取決于行業(yè)的進入障礙和可能遭遇的現(xiàn)有企業(yè)的反擊策略。2供應商討價還價的能力指供應商通過提高投入要素價格與降低單位價值質(zhì)量的能力來影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的盈利能力與產(chǎn)品競爭力。影響企業(yè)與供應商之間關(guān)系及其競爭優(yōu)勢的因素

34、，包括供應商的數(shù)量、品牌、產(chǎn)品特色和價格，企業(yè)在供應商的戰(zhàn)略地位，供應商之間的關(guān)系，從供應商中間轉(zhuǎn)移的成本，購買者采購的部件或原材料產(chǎn)品占其成本的比例，各買方之間是否有聯(lián)合等。3替代品的威脅替代品是指能夠滿足客戶需求的其他產(chǎn)品或服務，新技術(shù)或社會需求的變化往往導致新產(chǎn)品的出現(xiàn)，替代原有的產(chǎn)品，縮短了原有產(chǎn)品的生命周期，也影響了原有產(chǎn)品的定價與盈利水平。替代品的威脅主要包括三個方面：替代品在價格上的競爭力、替代品質(zhì)量和性能的滿意度、客戶轉(zhuǎn)向替代品的難易程度。替代品對企業(yè)不僅有威脅，也可以帶來新機會。如果企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力強，能夠率先推出性價比高的新產(chǎn)品，就可以在競爭中保持領先優(yōu)勢。4現(xiàn)有企業(yè)的競爭

35、這是五因素中最重要的競爭力量。包括行業(yè)內(nèi)競爭者的數(shù)量、均衡程度、增長速度、固定成本比例、產(chǎn)品或服務的差異化程度、退出壁壘等，現(xiàn)有企業(yè)的競爭決定了一個行業(yè)內(nèi)的競爭激烈程度。同時，還要考慮競爭者目前的戰(zhàn)略及未來可能的變化、競爭者對風險的態(tài)度、競爭者的核心競爭力等方面。5客戶討價還價的能力客戶要求企業(yè)降低價格，提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務。并使行業(yè)內(nèi)的企業(yè)相互獨立，從而導致行業(yè)盈利水平的降低?？蛻粲憙r還價的能力取決于客戶的集中程度、產(chǎn)品市場的集中程度、客戶自身垂直整合能力、客戶對產(chǎn)品的了解、市場供求情況等因素。從戰(zhàn)略形成的角度看，五種競爭力量共同決定行業(yè)的競爭力和獲利能力。對同一行業(yè)或不同行業(yè)的不同時期

36、，各種力量的作用是不同的。顯然，最危險的環(huán)境是進入壁壘低、存在替代產(chǎn)品、由供應商或者客戶控制、行業(yè)內(nèi)競爭激烈的市場環(huán)境。行業(yè)的領先企業(yè)可以通過戰(zhàn)略調(diào)整來改變行業(yè)的競爭格局，謀求相對優(yōu)勢地位，從而獲得更高的盈利。（二）行業(yè)吸引力分析行業(yè)吸引力是企業(yè)進行行業(yè)比較和選擇的價值標準，也稱為行業(yè)價值。行業(yè)四引力取決于行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α⑵骄降纫蛩?，同時也取決于行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)。行業(yè)吸引力分析是在行業(yè)特征分析和主要機會、威脅分析的基礎上，找出關(guān)鍵性的行業(yè)因素。一般影響因素有市場規(guī)模、市場增長率、利潤率、市場競爭強度、技術(shù)要求、周期性、規(guī)模經(jīng)濟、資金需求、環(huán)境影響、社會政治與法律因素等。從中識別出幾個關(guān)鍵

37、的因素，然后根據(jù)每個關(guān)鍵因素相對重要程度定出各自的權(quán)數(shù)再對每個因素按其對企業(yè)某項業(yè)務的經(jīng)營的有利程度逐個評級，其中：非常有利為5，有利為4，無利害為3，不利為2，非常不利為1，最后加權(quán)得出行業(yè)吸引力值。權(quán)重表示了該因素的重要程度，分值在01之間。因為行業(yè)結(jié)構(gòu)和行業(yè)分析因素提供的信息是局部和靜態(tài)的，考慮到大多數(shù)情況下每個行業(yè)都處于不斷地變化之中，所處的宏觀環(huán)境也在不斷變化，給行業(yè)帶來新的機會和威脅，因此，行業(yè)吸引力的大小應該把行業(yè)本身的特征和宏觀環(huán)境的變化帶來的主要機會和威脅結(jié)合起來進行評價，才能真正作為企業(yè)戰(zhàn)略選擇的依據(jù)。第七章 資金成本分析一、 債務資金成本分析（一）所得稅前的債務資金成本分

38、析1借款資金成本計算向銀行及其他各類金融機構(gòu)以借貸方式籌措資金時，應分析各種可能的借款利率水平、利率計算方式（固定利率或者浮動利率）、計息（單利、復利）和付息方式，以及償還期和寬限期，計算借款資金成本，并進行不同方案比選。2債券資金成本計算債券的發(fā)行價格有三種：溢價發(fā)行，即以高于債券票面金額的價格發(fā)行；折價發(fā)行，即以低于債券票面金額的價格發(fā)行；等價發(fā)行，即按債券票面金額的價格發(fā)行。調(diào)整發(fā)行價格可以平衡票面利率與購買債券收益之間的差距。債券資金成本的計算與借款資金成本的計算類似。3融資租賃資金成本計算采取融資租賃方式所支付的租賃費一般包括類似于借貸融資的資金占用費和對本金的分期償還額。（二）所得

39、稅后的債務資金成本借貸、債券等的籌資費用和利息支出均在繳納所得稅前支付，對于股權(quán)投資方，可以取得所得稅抵減的好處。（三）扣除通貨膨脹影響的資金成本借貸資金利息等通常包含通貨膨脹因素的影響，這種影響既來自于近期實際通貨膨脹，也來自于未來預期通貨膨脹。二、 加權(quán)平均資金成本項目融資方案的總體資金成本可以用加權(quán)平均資金成本來表示，將融資方案中各種融資的資金成本以該融資額占總?cè)谫Y額的比例為權(quán)數(shù)加權(quán)平均，得到該融資方案的加權(quán)平均資金成本。加權(quán)平均資金成本可以作為選擇項目融資方案的重要條件之一。在計算加權(quán)平均資金成本時應注意需要先把不同來源和籌集方式的資金成本統(tǒng)一為稅前或稅后再進行計算。第八章 資金結(jié)構(gòu)優(yōu)

40、化比選一、 比較資金成本法（一）比較資金成本法概念比較資金成本法是指在適度財務風險的條件下，測算可供選擇的不同資金結(jié)構(gòu)或融資組合方案的加權(quán)平均資金成本率，并以此為標準相互比較確定最佳資金結(jié)構(gòu)的方法。運用比較資金成本法必須具備兩個前提條件：一是能夠通過債務籌資；二是具備償還能力。其程序包括：1擬定幾個籌資方案；2確定各方案的資金結(jié)構(gòu)；3計算各方案的加權(quán)資金成本；4通過比較，選擇加權(quán)平均資金成本最低的結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。（二）比較資金成本法的兩種方法項目的融資可分為創(chuàng)立初始融資和發(fā)展過程中追加融資兩種情況。與此相應地，項目資金結(jié)構(gòu)決策可分為初始融資的資金結(jié)構(gòu)決策和追加融資的資金結(jié)構(gòu)決策。下面分別說

41、明比較資金成本法在這兩種情況下的運用。1初始融資的資金結(jié)構(gòu)決策項目公司對擬訂的項目融資總額，可以采用多種融資方式和融資渠道來籌集每種融資方式的融資額亦可有不同安排，因而形成多個資金結(jié)構(gòu)或融資方案。在各融資方案面臨相同的環(huán)境和風險情況下，利用比較資金成本法，可以通過加權(quán)平均融資成本率的測算和比較來作出選擇。2追加融資的資金結(jié)構(gòu)決策項目有時會因故需要追加籌措新資，即追加融資。因追加融資以及融資環(huán)境的變化，項目原有的最佳資金結(jié)構(gòu)需要進行調(diào)整，在不斷變化中尋求新的最佳資金結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資金結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化。項目追加融資可有多個融資方案可供選擇。按照最佳資金結(jié)構(gòu)的要求，在適度財務風險的前提下，選擇追加融資方案可

42、用兩種方法：一種方法是直接測算各備選追加融資方案的邊際資金成本率，從中比較選擇最佳融資組合方案；另一種方法是分別將各備選追加融資方案與原有的最佳資金結(jié)構(gòu)匯總，測算比較各個追加融資方案下匯總資金結(jié)構(gòu)的加權(quán)資金成本率，從中比較選擇最佳融資方案。二、 息稅前利潤每股利潤分析法將企業(yè)的盈利能力與負債對股東財富的影響結(jié)合起來，去分析資金結(jié)構(gòu)與每股利潤之間的關(guān)系，進而確定合理的資金結(jié)構(gòu)的方法，叫息稅前利潤每股利潤分析法（EBITEPS分析法），也稱每股利潤無差別點法。息稅前利潤每股利潤分析法是利用息稅前利潤和每股利潤之間的關(guān)系來確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的方法，也即利用每股利潤無差別點來進行資金結(jié)構(gòu)決策的方法。所謂

43、每股利潤無差別點是指兩種或兩種以上融資方案下普通股每股利潤相等時的息稅前利潤點，亦稱息稅前利潤平衡點或融資無差別點。根據(jù)每股利潤無差別點，分析判斷在什么情況下可利用什么方式融資，以安排及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，這種方法確定的最佳資金結(jié)構(gòu)亦即每股利潤最大的資金結(jié)構(gòu)。分析者可以在依據(jù)上式計算出不同融資方案間的無差別點之后，通過比較相同息稅前利潤情況下的每股利潤值大小，分析各種每股利潤值與臨界點之間的距離及其發(fā)生的可能性，來選擇最佳的融資方案。當息稅前利潤大于每股利潤無差別點時，增加長期債務的方案要比增發(fā)普通股的方案有利；而息稅前利潤小于每股利潤無差別點時，增加長期債務則不利。所以，這種分析方法的實質(zhì)是尋找不

44、同融資方案之間的每股利潤無差別點，找出對股東最為有利的最佳資金結(jié)構(gòu)。這種方法既適用于既有法人項目融資決策，也適用于新設法人項目融資決策。對于既有法人項目融資，應結(jié)合公司整體的收益狀況和資金結(jié)構(gòu)，分析何種融資方親能夠使每股利潤最大；對于新設法人項目而言，可直接分析不同融資方案對每股利潤的影響，從而選擇適合的資金結(jié)構(gòu)。第九章 償債能力分析和財務生存能力分析一、 相關(guān)報表編制（一）借款還本付息計劃表應根據(jù)與債權(quán)人商定的或預計可能的債務資金償還條件和方式計算并編制借款還本付息計劃表。（二）財務計劃現(xiàn)金流量表財務計劃現(xiàn)金流量表是國際上通用的財務報表，用于反映計算期內(nèi)各年的投資活動、融資活動和經(jīng)營活動所產(chǎn)

45、生的現(xiàn)金流人、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量，考察資金平衡和余缺情況，是表示財務狀況的重要財務報表。（三）資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表通常按企業(yè)范圍編制，企業(yè)資產(chǎn)負債表是國際上通用的財務報表表中數(shù)據(jù)可由其他報表直接引入或經(jīng)適當計算后列入，以反映企業(yè)某一特定日期的財務狀況。編制過程中應實現(xiàn)資產(chǎn)與負債和所有者權(quán)益兩方的自然平衡。與實際企業(yè)相比，財務分析中資產(chǎn)負債表的科目可以適當簡化，反映的是各年年末的財務狀況，必要時也可以按“有項目”范圍編制。按增量數(shù)據(jù)編制的資產(chǎn)負債表無意義。根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)可以計算資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等比率指標，用以考察企業(yè)的財務狀況。方法與參數(shù)第三版只要求計算“有項目”的資產(chǎn)

46、負債率指標。二、 償債能力分析（一）計算指標根據(jù)借款還本付息計劃表數(shù)據(jù)與利潤表以及總成本費用表的有關(guān)數(shù)據(jù)可以計算利息備付率、償債備付率指標，各指標的含義和計算要點如下：1利息備付率利息備付率是指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤與當年應付利息的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映支付債務利息的能力。利息備付率的含義和計算公式均與財政部對企業(yè)效績評價的“已獲利息倍數(shù)”指標相同。息稅前利潤等于利潤總額和當年應付利息之和，當年應付利息是指計入總成本費用的全部利息。利息備付率應分年計算，分別計算在債務償還期內(nèi)各年的利息備付率。若償還前期的利息備付率數(shù)值偏低，為分析所用，也可以補充計算債務償還期內(nèi)的年平均利息

47、備付率。利息備付率表示利息支付的保證倍率，對于正常經(jīng)營的企業(yè)，利息備付率至少應當大于1，一般不宜低于2，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。利息備付率高，說明利息支付的保證度大，償債風險小；利息備付率低于1，表示沒有足夠資金支付利息，償債風險很大。2償債備付率償債備付率是從償債資金來源的充裕性角度反映償付債務本息的能力，是指在債務償還期內(nèi)，可用于計算還本付息的資金與當年應還本付息額的比值，可用于計算還本付息的資金是指息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA，息稅前利潤加上折舊和攤銷）減去所得稅后的余額；當年應還本付息金額包括還本金額及計入總成本費用的全部利息。償債備付率應分年計算，分別計算在債務償還期內(nèi)各年的償債

48、備付率。償債備付率表示償付債務本息的保證倍率，至少應大于1，一般不宜低于1.3，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。償債備付率低，說明償付債務本息的資金不充足，償債風險大。當這一指標小于1時，表示可用于計算還本付息的資金不足以償付當年債務。3資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是指企業(yè)（或“有項目”范圍）的某個時點負債總額同資產(chǎn)總額的比率，其計算式見公式（946）。項目財務分析中通常按年末數(shù)據(jù)進行計算，在長期債務還清后的年份可不再計算資產(chǎn)負債率。（二）改擴建項目償債能力分析對于新設法人項目，項目即為企業(yè)。而對于既有法人改擴建項目，根據(jù)項目范圍界定的不同，可能會分項目和企業(yè)兩個層次。當項目范圍與企業(yè)范圍一致時（企業(yè)整體改造

49、或局部改造但將項目范圍界定為企業(yè)整體時），“有項目”數(shù)據(jù)與報表都與企業(yè)一致，可直接進行借款償還計算；當項目范圍與企業(yè)不一致時（局部改擴建且將項目范圍界定為企業(yè)局部），償債能力分析就有可能出現(xiàn)項目和企業(yè)兩個層次。1項目層次的借款償還能力首先可以進行項目層次的償債能力分析，編制有項目時的借款還本付息計劃表計算利息備付率和償債備付率。當項目范圍內(nèi)存在原有借款時，應納入計算。雖然，借款償還是由企業(yè)法人承借并負責償還的，但計算得到的項目償債能力指標可以表示項目用自身的各項收益償付債務的能力，顯示項目對企業(yè)整體財務狀況的影響。計算得到的項目層次償債能力指標可以給企業(yè)法人兩種提示：一是靠本項目自身收益可以償

50、還債務，不會給企業(yè)法人增加債務負擔；二是本項目的自身收益不能償還債務，需要企業(yè)法人另籌資金償還債務。企業(yè)投資計劃部門和財務管理部門可由此獲得是否會因項目給企業(yè)增加財務負擔的信息，對該部門的計劃管理工作十分有益。對于大型企業(yè)集團，為滿足總公司決策需要，項目層次的借款償還能力分析是十分必要的。同樣，計算得到的擬建項目償債能力指標對銀行等金融部門也可作為參考，一是項目自身有償債能力；二是項目自身償還能力不足，需要企業(yè)另外籌資償還。由于銀行貸款通常是貸給企業(yè)法人而不是貸給項目，因此計算項目層次的借款償還能力要與企業(yè)財務狀況的考察相結(jié)合，才能滿足銀行信貸決策的要求，因此在計算項目層次的借款償還能力的同時

51、，企業(yè)要向銀行提供前3到5年的主要財務報表。因為銀行是根據(jù)企業(yè)的整體資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和財務狀況決定信貸取舍。有時雖然項目自身無償債能力，但是整個企業(yè)信譽好，償債能力強，銀行也可能給予貸款；有時雖然項目有償債能力，但企業(yè)整體信譽差、負債高，償債能力弱，銀行也可能不予貸款。2企業(yè)層次的借款償還能力銀行等金融部門為了考察企業(yè)的整體經(jīng)濟實力，決定是否貸款，往往在考察現(xiàn)有企業(yè)財務狀況的同時還要了解企業(yè)各筆借款（含項目范圍內(nèi)外的原有借款、其他擬建項目將要發(fā)生的借款和項目新增借款）的綜合償債能力。為了滿足債權(quán)人要求，不僅需要提供項目建設前3到5年的企業(yè)主要財務報表，還需要編制企業(yè)在擬建項目建設期和投產(chǎn)后3到5年

52、內(nèi)（或項目償還期內(nèi)）的綜合借款還本付息計劃表，并結(jié)合利潤表、財務計劃現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負債表，分析企業(yè)整體償債能力。企業(yè)過去和未來的財務報表的編制通常需要企業(yè)和咨詢?nèi)藛T的通力合作。3考察企業(yè)財務狀況的指標主要有資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等比率指標，根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負債表的相關(guān)數(shù)據(jù)計算。上述指標的含義如下：（1）資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率表示企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過負債得來的，是評價企業(yè)負債水平的綜合指標。適度的資產(chǎn)負債率既能表明企業(yè)投資人、債權(quán)人的風險較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健、有效，具有較強的融資能力。過高的資產(chǎn)負債率表明企業(yè)財務風險太大；過低的資產(chǎn)負債率則表明企業(yè)對財務杠桿利用不夠。實踐表明

53、，行業(yè)間資產(chǎn)負債率差異較大。實際分析時應結(jié)合國家總體經(jīng)濟運行狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)實力和投資強度等具體條件進行判定。（2）流動比率流動比率衡量企業(yè)資產(chǎn)流動性的大小，考察流動資產(chǎn)規(guī)模與流動負債規(guī)模之間的關(guān)系，判斷企業(yè)短期債務到期前，可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金用于償還流動負債的能力。該指標越高，說明償還流動負債的能力越強。國際公認的標準比率是2.0。但行業(yè)間流動比率會有很大差異，一般而言，行業(yè)生產(chǎn)周期較長，流動比率就應相應提高；反之，就可以相對降低。（3）速動比率速動比率也是衡量企業(yè)資產(chǎn)流動性的指標，是將流動比率指標計算公式的分子剔除了流動資產(chǎn)中的存貨后，計算企業(yè)的短期債務償還能力，較流動比率更為準確地反映

54、償還流動負債的能力。該指標越高，說明償還流動負債的能力越強。國際公認的標準比率為1.0，同樣，行業(yè)間該指標也有較大差異，實踐中應結(jié)合行業(yè)特點分析判斷。第十章 財務盈利能力分析一、 動態(tài)指標分析動態(tài)指標分析采用現(xiàn)金流量分析方法，在項目計算期內(nèi)，以相關(guān)效益費用數(shù)據(jù)為現(xiàn)金流量，編制現(xiàn)金流量表，考慮資金時間價值，采用折現(xiàn)方法計算凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等指標，用以分析考察項目投資盈利能力。現(xiàn)金流量分析又可分為項目投資現(xiàn)金流量分析、項目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析三個層次。項目投資現(xiàn)金流量分析是融資前分析，項目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析是融資后分析。項目投資現(xiàn)金流量分析1項目投資現(xiàn)金

55、流量分析的含義項目投資現(xiàn)金流量分析（原稱為“全部投資現(xiàn)金流量分析”），是從融資前的角度，即在不考慮債務融資的情況下，確定現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項目投資現(xiàn)金流量表，計算財務內(nèi)部收益率和財務凈現(xiàn)值等指標，進行項目投資盈利能力分析，考察項目對財務主體和投資者總體的價值貢獻。項目投資現(xiàn)金流量分析是從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設計的合理性。不論實際可能支付的利息是多少，分析結(jié)果都不發(fā)生變化，因此可以排除融資方案的影響。項目投資現(xiàn)金流量分析計算的相關(guān)指標，可作為初步投資決策的依據(jù)和融資方案研究的基礎。根據(jù)需要，項目投資現(xiàn)金流量分析可從所得稅前和（或）所得稅后兩個角度進行考察，選擇計算所得稅前

56、和（或）所得稅后分析指標。2項目投資現(xiàn)金流量識別與報表編制進行現(xiàn)金流量分析，首先要正確識別和確定現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。是否能作為融資前項目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流量，要看其是否與融資方案無關(guān)。從該角度識別的現(xiàn)金流量也被稱為自由現(xiàn)金流量。按照上述原則，項目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流入主要包括營業(yè)收入（必要時還可包括補貼收入），在計算期的最后一年，還包括回收資產(chǎn)余值及回收流動資金。該回收資產(chǎn)余值應不受利息因素的影響，它區(qū)別與項目資本金現(xiàn)金流量表中的回收資產(chǎn)余值?，F(xiàn)金流出主要包括建設投資（含固定資產(chǎn)進項稅）、流動資金、經(jīng)營成本、稅金及附加。如果運營期內(nèi)需要投入維持運營投資，也應將其作為現(xiàn)金

57、流出。2009年執(zhí)行新的增值稅條例以后，為了體現(xiàn)增值稅進項稅抵扣導致企業(yè)應納增值稅額的降低進而致使凈現(xiàn)金流量增加的作用，應在現(xiàn)金流入中增加銷項稅額，同時在現(xiàn)金流出中增加進項稅額（指運營投入的進項稅額）以及應納增值稅。所得稅后分析還要將所得稅作為現(xiàn)金流出。由于是融資前分析，該所得稅應與融資方案無關(guān)，其數(shù)值應區(qū)別于其他財務報表中的所得稅。該所得稅應根據(jù)不受利息因素影響的息稅前利潤（EBIT）乘以所得稅稅率計算，稱為調(diào)整所得稅，也可稱為融資前所得稅。凈現(xiàn)金流量（現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差）是計算評價指標的基礎。根據(jù)上述現(xiàn)金流量編制的現(xiàn)金流量表稱為項目投資現(xiàn)金流量表。3項目投資現(xiàn)金流量分析的指標依據(jù)項目投

58、資現(xiàn)金流量表可以計算項目投資財務內(nèi)部收益率（FIRR）、項目投資財務凈現(xiàn)值（FNPV），這兩項指標通常被認為是主要指標。另外還可借助該表計算項目投資回收期，可以分別計算靜態(tài)或動態(tài)的投資回收期，我國的評價方法只規(guī)定計算靜態(tài)投資回收期。各指標的含義、計算和判斷簡述如下：（1）項目投資財務凈現(xiàn)值。項目投資財務凈現(xiàn)值是指按設定的折現(xiàn)率，計算的項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。項目投資財務凈現(xiàn)值是考察項目盈利能力的絕對量指標，它反映項目在滿足按設定折現(xiàn)率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現(xiàn)值。項目投資財務凈現(xiàn)值等于或大于零，表明項目的盈利能力達到或超過了設定折現(xiàn)率所要求的盈利水平，該項目財務效益可以被接受。（2）項目投資財務內(nèi)部收益率。項