財務管理 貝塔組合的系數(shù)

1、習題總結(jié)選擇題：BCCAA CABBD ACC1 貝塔組合的系數(shù)=各個證券的貝塔系數(shù)與其所占比例乘積之和2 投資風險報酬率RR=貝塔組合的系數(shù)×（市場報酬率無風險報酬率）3 投資組合必要報酬率=無風險報酬率+投資風險報酬率4 變動成本率=單位變動成本÷單價5 邊際貢獻=1×（單價單位變動成本）6 EBIT=息稅前利潤，固定成本=邊際貢獻EBIT7 經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻÷EBIT8 財務杠桿系數(shù)=EBIT÷（EBIT債務籌資成本額）9 綜合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)10 每股收益變化=綜合杠桿系數(shù)×銷售額變動率11

2、 股票預期報酬率=無風險報酬率+貝塔系數(shù)×（風險股票必要收益率無風險報酬率）12 綜合資本成本=年平均利率（1所得稅率）（總資本+債務）+股票預期報酬率（普通股+總資本）13 (S/A i%,n)是年金終值系數(shù)，查年金終值系數(shù)表(P/S i%,n)是復利現(xiàn)值系數(shù)，復利現(xiàn)值（PVIF）是指未來發(fā)生的一筆收付款其現(xiàn)在的 價值。例：若年利率為10%，從第1年到第3年，各年年末的1元，其現(xiàn)在的價值計算如下：1年后1元的現(xiàn)值=1/（1+10%）=0.909(元）2年后1元的現(xiàn)值=1/（1+10%）（1+10%）=0.82(元）3年后1元的現(xiàn)值=1/（1+10%）（1+10%）（1+10%）=0

3、.751（元）復利現(xiàn)值的計算公式為：P=F*1/(1+i)n其中的1/(1+i)n就是復利現(xiàn)值系數(shù)。記作（P/F，i,n）.其中i是利率（折現(xiàn)率），n是年數(shù)。 (P/A i%,n)是年金現(xiàn)值系數(shù)，(其中i表示報酬率，n表示期數(shù),P表示現(xiàn)值,A表示年金。比如你在銀行里面每年年末存入1200元，連續(xù)5年,年利率是10%的話,你這5年所存入資金的現(xiàn)值=1200/(1+10%)+1200/(1+10%)2+1200/(1+10%)3+1200/(1+10%)4+1200/(1+10%)5= 1200*1- (1+10%)（ -5） /10%=1200*3.7908=4548.961200元就是年金，4

4、548.96就是年金現(xiàn)值，1/10%-1/10%*1.1（-5）=3.7908就是年金現(xiàn)值系數(shù)。不同的報酬率、不同的期數(shù)下，年金現(xiàn)值系數(shù)是不相同的。14 設備的年折舊額=購置設備費用×1凈殘值率）÷規(guī)定折舊年限 累計折舊額=年折舊額×使用年數(shù)第N年末設備的賬面價值購置設備費用累計折舊額（廠房折舊同理）第N年末處置設備引起的稅后凈現(xiàn)金流量=第N年后設備市場價值(第N年末設備賬面價值第N年后設備市場價值)設備折舊引起的稅收收益：每年得到的稅收收益=設備的年折舊額×所得稅稅率稅收收益的現(xiàn)值PVA=每年得到的稅收收益×（p/a，i%，n）1516 權(quán)益

5、凈利率=稅后利潤÷收入，收益留存率=留存收益÷稅后利潤17 每股股利=股利÷股數(shù)，股票價值=股利（1增長率）（股票必要報酬率增長率）18 根據(jù)對未來的預期，求現(xiàn)在股票的內(nèi)在價值：求N年的股利收入現(xiàn)值之和=各年股利與其對應的復利現(xiàn)值系數(shù)之和=第一年股利×復利現(xiàn)值系數(shù)（P/S,i%,1）第二年股利×復利現(xiàn)值系數(shù)（P/S,i%,2）；第N年股利=初始股利×（1股利增長率）的N次方；第N1年及以后各年的股利收入現(xiàn)值=D4/（Rs-g）×（P/S，i%，3）注意：“D4/（Rs-g）”分子是第四年的股利，因此該式計算出的是第四年股利及

6、以后各年股利在第四年年初也就是第三年年末的價值，計算其現(xiàn)值需要再乘以3期的復利現(xiàn)值系數(shù)（P/S，15%，3）。股票價值=N年的股利收入現(xiàn)值之和第N1年及以后各年的股利收入現(xiàn)值注意：固定股利支付率政策！19 新/舊設備平均年成本=（變現(xiàn)價值+年運行成本×P/A殘值×P/S）÷P/A20 長期借款資本成本=利息*（1-所得稅率）/借款*（1-籌資費率） 長期債券資本成本=利息*（1-所得稅率）/發(fā)行的債券價格*（1-籌資費率）普通股股本資本成本=第一年預期股利/普通股籌資金額*（1-普通股的籌資費率）*100%+股利固定增長率優(yōu)先股股本資本成本=股利/優(yōu)先股籌資金額*

7、1籌資費率加權(quán)平均資本成本的計算：例如長期借款所占比例=200/2000=10% ； 長期債券所占比例=400 /2000=20%普通股股本所占比例= 800/2000=40% ；留存收益 所占比例=600 /2000=30%加權(quán)平均資本成本=×××0×10%*6%+20%*7.03%+30%*0+40%*25.83%=0.6%+1.4%+10.33% =12.33%21 財務關(guān)系有哪些：企業(yè)同其所有者之間的財務關(guān)系企業(yè)同其債權(quán)人之間的財務關(guān)系 企業(yè)同被投資單位之間的財務關(guān)系企業(yè)同其債務人之間的財務關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關(guān)系企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系

8、企業(yè)與稅務機關(guān)之間的財務關(guān)系。22 經(jīng)營杠桿：由于企業(yè)經(jīng)營成本中固定成本的存在而導致息稅前利潤變動率大于營業(yè)收入變動率的現(xiàn)象。原因：在企業(yè)一定的營業(yè)收入規(guī)模內(nèi)，變動成本隨著營業(yè)收入總額的增加而增加，固定成本則不隨企業(yè)營業(yè)收入總額的增加而增加，而是保持固定不變。隨著營業(yè)收入的增加，單位營業(yè)收入所負擔的固定成本會相對減少，從而給企業(yè)帶來額外的利潤。財務杠桿：由于企業(yè)債務資本中固定費用的存在而導致普通股每股收益率變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。原因：在企業(yè)資本規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤中支付債務利息是相對固定的，當系稅前利潤增多時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息會相應地降低，扣

9、除企業(yè)所得稅 后可分配給企業(yè)股權(quán)資本所有者的利潤就會增加，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。23 長期投資中，現(xiàn)金流量的構(gòu)成。 按照現(xiàn)金流動的方向分：現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、凈現(xiàn)金流量； 按照現(xiàn)金流量發(fā)生的時間分：初始現(xiàn)金流量：投資前費用、設備購置費用、設備安裝費用、建筑工程費用、營運資本的墊支、原有固定資產(chǎn)的變價收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益、不可預見費。營業(yè)現(xiàn)金流量：一般指營業(yè)現(xiàn)金收入終結(jié)現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入、原有墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金回收、停止使用的土地變價收入等。24 NPV=年收益×（P/A，i，n）投資額NPV0，接受項目；NPV<0，拒絕項目。相對

10、比較時，取NPV大者。）25 投資回收期（PBP）是指收回初始投資所需要的年數(shù)。該指標可以衡量項目收回初始投資速度的快慢。PBP包括普通回收期法和貼現(xiàn)回收期法。評價標準：P項目P標準，項目可以接受。投資回收期的計算會遇到年回收額相同和年回收額不同這兩種情況。某項目投資100萬元，從第一年末開始每年凈收益30萬元，試計算其靜態(tài)投資回收期？ 解：Pt=P/A=100/30=3.33（年 （年回收額不相等時）投資回收期=收回全部投資前所需要的整年數(shù)+年初沒有收的成本/相應年度的現(xiàn)金流量26 盈利能力指數(shù)(PI)=初始投資所帶來的后續(xù)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值/初始投資盈利能力指數(shù)的計算公式： 

11、60;PI代表盈利能力指數(shù)，Rt代表第t期的收益值（即各年中流入系統(tǒng)的現(xiàn)金收益值，等于投資方案引起的收入增加量減去費用的增加量），Ct代表第t期的支出值（也即各年流出系統(tǒng)的凈現(xiàn)金投資量）。27 一般情況下，如果不作特殊說明的話，資產(chǎn)的收益均指資產(chǎn)的年收益率。單期資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)的收益額÷期初資產(chǎn)的價值(價格)=(利息或股息收益+資本利得)÷期初資產(chǎn)的價值(價格)=利息或股息收益率+資本利得收益率教材案例：某股票一年前的價格為10元，一年中的稅后股息為0.25，現(xiàn)在的市價為12元，在不考慮交易費用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少?一年中的收益額=0.25+(12-10)=

12、2.25元股票的收益率=2.25÷10=22.5%股利收益率是2.5%，利得收益率為20%。28 當貼現(xiàn)率為 10% 時，某投資項目的凈現(xiàn)值為 500 元，則說明該投資項目的內(nèi)部報酬率（）A大于10%A、 大于 10% B、 小于 10% C、 等于 10% D、 不確定當貼現(xiàn)率為10%時，項目的凈現(xiàn)值為 500 元當貼現(xiàn)率為內(nèi)部報酬率時，項目的凈現(xiàn)值為0凈現(xiàn)值和貼現(xiàn)率呈反方向變化，凈現(xiàn)值變小，貼現(xiàn)率就變大，所以應選A29 二、營運資金的特點：一周轉(zhuǎn)具有短期性二實物形態(tài)具有易變性三數(shù)量具有波動性四實物形態(tài)具有變動性五來源具有靈活多樣性30 標準離差率=標準差÷期望值（標準離

13、差率越大，風險越大;標準離差率越小，風險越小。）PPT總結(jié)短期籌資1 2/10，n/30 的含義：n/30信用期限是30天；10折扣期限； 2現(xiàn)金折扣為2% ；2/10企業(yè)10天內(nèi)還款，可享受現(xiàn)金折扣是2%，即可以少付款2%。2 放棄現(xiàn)金折扣的實際利率計算公式：3 應付貼現(xiàn)票款匯票金額貼現(xiàn)息；貼現(xiàn)息匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)×（月貼現(xiàn)率÷30天）4 公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。5 某公司按8%向銀行借款100 000元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額（銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%20%)計算的

14、最低存款余額）。 要求：計算該項借款的實際利率。 6 應收票據(jù)貼現(xiàn)借款額票據(jù)到期值貼現(xiàn)息；貼現(xiàn)息匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)×（月貼現(xiàn)率÷30天）流動資產(chǎn)管理1 某公司年現(xiàn)金需求量為720萬元，其原材料購買和產(chǎn)品銷售均采取賒賬方式，應收賬款的平均收款天數(shù)為30天，應付賬款的平均付款天數(shù)為20天，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期30-20+90100（天） ；現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率360/1003.6（次）目標現(xiàn)金持有量720÷3.6200（萬元） 2 假設AST公司預計每月需要現(xiàn)金720 000元，現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換的交易成本為每次100元，有價證券的月利率為1%， 要

15、求：計算該公司最佳現(xiàn)金持有量；每月有價證券交易次數(shù)；持有現(xiàn)金的總成本。 每月有價證券交易次數(shù) = 720 000/120 000 = 6(次)3 存貨相關(guān)成本=相關(guān)訂貨成本相關(guān)儲存成本 =全年訂貨次數(shù)×每次訂貨成本平均存貨量×單位存貨儲存成本 =A/Q×PQ/2) ×C經(jīng)濟訂貨批量=；最低年成本合計=存貨一次訂貨后陸續(xù)到達、陸續(xù)使用的情況下，最佳訂貨批量和最低年成本的計算公式為： 最佳訂貨批量=； ； 最低年成本=總成本年訂貨成本年儲存成本年采購成本 4 長期融資1 假設某公司下年預計銷售總額4000萬元，股利支付率為30%，銷售凈利率為4.5%，其他資

16、料見下表，則預測步驟如表所示：留存收益增加=預計銷售額×銷售凈利率×（1-股利支付率）=4000×4.5%×(1-30%) =126萬元則本年度留存收益為： 824+126=950萬元融資需求=資產(chǎn)增加-負債自然增加-留存收益增加 =（資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額）（負債銷售百分比×新增銷售額）計劃銷售凈利率×銷售額×（1-股利支付率）=(23.3333%+43.3333%)×1000(5.8666%+0.3%) ×1000-4.5%×4000×(1-30%)=479萬元外部融

17、資需求=預計總資產(chǎn)預計總負債預計股東權(quán)益 =2666.66-1121.66-(940+126) =479萬元設外部融資為零，則：0 = 資產(chǎn)銷售百分比負債銷售百分比銷售凈利率×（1+增長率）÷增長率×（1-股利支付率）0 = 0.6666-0.0617-4.5%× （1+增長率）÷增長率×0.7；增長率=5.494%新增銷售額=3000×5.494%=164.82萬元 外部融資需求不僅取決于銷售的增長，還要看股利支付率和銷售凈利率。財務杠桿1、DOL（經(jīng)營杠桿） 越大，EBIT 對銷售量的變動越敏感。2、盈利企業(yè)固定成本不變時，Q 越大，DOL 越小，經(jīng)營風險越??；反之