財(cái)富直通車(0807)

1、財(cái)富直通車（2008-08-06）長城證券有限責(zé)任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD策略報(bào)告 晨會(huì)2008年8月6日，星期三全球股票市場指數(shù)名稱最新收盤1日漲幅5日漲幅上證綜合指數(shù)2690.75 -1.86%-6.09%滬深300指數(shù)2703.08 -2.53%-8.03%香港恒生指數(shù)-2.51%-1.38%香港國企指數(shù)-2.84%-1.65%香港紅籌指數(shù)-3.21%-2.49%標(biāo)普500指數(shù)2.87%1.72%道瓊斯工業(yè)指數(shù)2.94%1.91%NASDAQ綜合指數(shù)2.81%1.30%英國富時(shí)100指數(shù)2.52%2.54%法國CAC40指數(shù)2.47%1.52%德國DA

2、X30指數(shù)2.66%1.87%日經(jīng)225指數(shù)1.95%-1.51%臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)2.51%-1.34%韓國KOSPI指數(shù)1.86%-0.87%孟買SENSEX30指數(shù)%8.48%全球商品與外匯品種最新收盤1日漲幅5日漲幅全球商品價(jià)格指數(shù)-0.19%0.95%CMEX黃金0.52%-3.00%LME銅0.26%-3.86%LME鋁0.62%-2.03%LME鉛1.00%-11.23%LME鋅-1.19%-7.13%LME鎳-2.36%-2.49%NYMEX原油-0.63%-6.59%波羅的海干散貨-1.33%-3.96%美元/人民幣-0.03%0.38%美元綜合指數(shù)0.03%0.79%資料來源：b

3、loomberg編輯：財(cái)富管理部陳微目 錄宏觀與策略窄幅震蕩中尋找穩(wěn)定走勢(shì)證券要聞長三角一體化首次躍至國家層面重慶八條舉措維穩(wěn)資本市場 大非最近不得減持新外匯管理?xiàng)l例公布 建立應(yīng)急機(jī)制財(cái)政收入增速或?qū)⒎啪?專家建議適時(shí)調(diào)整稅收政策中國船舶現(xiàn)最牛承諾：大股東120元以下不減持國務(wù)院專家呼吁：放寬價(jià)格管制 適度容忍通脹行業(yè)與公司蘭花科創(chuàng)：量價(jià)齊升推動(dòng)業(yè)績大幅度增長士蘭微：上半年業(yè)績符合預(yù)期長城30跟蹤A股行業(yè)指數(shù)最新收盤最新收盤最新收盤最新收盤煤炭4165.23 -5.78%-11.44%有色金屬2582.42 -5.08%-12.22%鋼鐵2957.26 -3.82%-14.81%建材2076.

4、78 -2.83%-7.85%石油化工2550.90 -1.75%-6.95%機(jī)械2546.10 -2.66%-7.95%電子元器件964.72 -1.91%-7.23%通信設(shè)備935.81 -1.41%-6.69%信息服務(wù)1509.42 -2.36%-7.95%汽車1824.52 -1.28%-8.11%輕工制造1449.33 -3.13%-7.91%家電1222.41 -2.05%-10.10%紡織服裝1493.92 -4.72%-8.68%食品飲料3450.26 -1.83%-3.95%農(nóng)林牧漁1651.64 -4.33%-10.17%醫(yī)藥2158.98 -2.85%-6.60%商業(yè)30

5、41.66 -1.84%-8.36%旅游2103.18 -5.90%-5.18%電力1838.41 -1.87%-6.00%交通運(yùn)輸2376.53 -1.66%-7.38%房地產(chǎn)2235.96 -4.53%-11.04%金融2326.41 -0.95%-4.77%資料來源：wind宏觀與策略窄幅震蕩中尋找穩(wěn)定走勢(shì)隨著奧運(yùn)開幕式的臨近，市場參與者對(duì)股市場平穩(wěn)運(yùn)行的預(yù)期日益強(qiáng)烈。故昨日多頭利用美股強(qiáng)勁反彈所帶來的外在動(dòng)力，較為成功地以一根陽十字星緩解了大盤在近期所形成的下降通道壓力，似乎顯示出大盤或有較強(qiáng)的反彈動(dòng)能。那么，如何看待這一走勢(shì)呢？金融股表現(xiàn)出色從昨日盤面來看，股市場的陽十字星來之不易，

6、一方面是因?yàn)橥鈬袌觥皾q”聲一片，但昨日股市場在高開后仍有明顯的沖高回落特征，尤其是午市后的一波回落顯示出市場的做空能量依然不可忽視。只不過在尾盤由于中國石化(600028)、中國平安(601318)等指標(biāo)股的努力，使得大盤勉強(qiáng)拉出紅盤。另一方面則是在拉升過程中，量能并未出現(xiàn)明顯放大的跡象，顯示出大盤的維穩(wěn)主力仍然來源于存量資金。而存量資金在維穩(wěn)過程中，容易產(chǎn)生內(nèi)耗現(xiàn)象，所以，市場在昨日形成陽十字星的確不易。不過，由于金融股等權(quán)重股在近期面臨著一系列做多的刺激，一是信貸規(guī)模增加的預(yù)期將進(jìn)一步提振各路資金對(duì)未來從緊貨幣政策松動(dòng)或微調(diào)的樂觀預(yù)期，從而改善各路資金對(duì)金融股的業(yè)績?cè)鲩L預(yù)期。二是近期港股

7、隨著境外股市的活躍而有所走強(qiáng)，從而使得本已存在的股股價(jià)高于股股價(jià)的現(xiàn)象在近日更有所加劇，而這就成為機(jī)構(gòu)資金推動(dòng)那些股股價(jià)低于股股價(jià)的金融股的動(dòng)能，也使昨日中國人壽(601628)、中國平安等金融股成為股市場維穩(wěn)行情的中流砥柱。反彈空間有限正由于金融股在短期易漲難跌，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大盤在近期有望反復(fù)震蕩走強(qiáng)，從而形成穩(wěn)定的格局。而且這一格局也得到了中國石化、中國石油(601857)的石化雙雄走勢(shì)的配合，為何？因?yàn)樵蛢r(jià)格的下跌或?qū)⒏纳剖p雄的煉油業(yè)務(wù)盈利能力，尤其對(duì)中國石化的積極影響更為強(qiáng)勁一些。這可能也是昨日中國石化強(qiáng)于中國石油且領(lǐng)漲股市場的動(dòng)力源(600405)之所在吧！故隨著原油價(jià)格下降

8、趨勢(shì)的形成，中國石化的做多動(dòng)能較為充沛。但是，筆者在認(rèn)可證券市場穩(wěn)定走勢(shì)格局的前提下，也認(rèn)為大盤彈升空間相對(duì)有限，主要是因?yàn)槭袌龃嬖谥@么兩個(gè)需謹(jǐn)慎對(duì)待的信息：一是前期強(qiáng)勢(shì)股紛紛倒戈，比如說昨日的興發(fā)集團(tuán)(600141)、冠農(nóng)股份(600251)等品種，日線圖顯示，這不僅僅是簡單意義上的破位，而且還是跌停板式的出貨走勢(shì)，這就說明了入駐在其中的基金等機(jī)構(gòu)資金仍在不斷地減持，調(diào)整著他們的持股結(jié)構(gòu)，這無疑給市場形成一個(gè)不佳的預(yù)期：基金的減持究竟何時(shí)結(jié)束？在此預(yù)期下，場外資金敢輕易進(jìn)場建倉嗎？二是周期性品種的下降通道或者是破位式下跌的趨勢(shì)仍然在延續(xù)中，以寶鋼股份(600019)、武鋼股份(600005

9、)等為代表的鋼鐵股，以萬科(000002)、保利地產(chǎn)(600048)等為代表的地產(chǎn)股，以中金黃金、山東黃金(600547)等為代表的貴金屬品種均如此，這從一個(gè)側(cè)面說明了隨著經(jīng)濟(jì)增長放緩預(yù)期的漸趨強(qiáng)烈，機(jī)構(gòu)資金的減持力度難以迅速減緩。如果再考慮到小非減持等所帶來的拋壓，股市場或難以形成強(qiáng)有力的買盤來承接這些拋壓，故大盤的反彈空間的確難以樂觀。大盤弱勢(shì)整理綜上所述，筆者傾向于認(rèn)為近期股市場仍然延續(xù)著近期所形成的弱勢(shì)整理格局，難以上漲，也難以下跌，如此窄幅震蕩中形成穩(wěn)定走勢(shì)，以便為即將開幕的奧運(yùn)會(huì)提供一個(gè)較佳的祥和氛圍。在實(shí)際操作中，建議投資者不宜盲目追高，但對(duì)近期維持市場穩(wěn)定走勢(shì)作出巨大貢獻(xiàn)的銀行

10、股、保險(xiǎn)股等金融股可低吸持有。與此同時(shí)，對(duì)于那些盤中持續(xù)放出大單的品種也可跟蹤，比如說承德釩鈦(600357)，該股雖是鋼鐵股，但在近期的走勢(shì)中明顯強(qiáng)于其他鋼鐵股，盤中也不時(shí)出現(xiàn)四位數(shù)的買盤，這從一個(gè)側(cè)面說明了該股或存在著市場所不深知的做多題材，可積極低吸持有。 （國際金融報(bào)）報(bào)章要聞長三角一體化首次躍至國家層面專家分析認(rèn)為長三角的發(fā)展定位已由之前的“全球制造業(yè)中心”轉(zhuǎn)為以服務(wù)業(yè)發(fā)展體系為主。昨天，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，審議并原則通過進(jìn)一步推進(jìn)長江三角洲地區(qū)改革開放和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的指導(dǎo)意見(以下簡稱指導(dǎo)意見)。這是國務(wù)院第一次對(duì)國內(nèi)的區(qū)域發(fā)展提出規(guī)劃性要求?，F(xiàn)代服務(wù)業(yè)打頭此次

11、會(huì)議要求，長三角地區(qū)要重點(diǎn)抓好十個(gè)方面的工作，其中，加快調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，形成以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提至十項(xiàng)工作的首位。上海社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員、長三角聯(lián)合研究中心副秘書長陳維表示，以此來看，長三角的發(fā)展定位，已由之前的“全球制造業(yè)中心”轉(zhuǎn)為以服務(wù)業(yè)發(fā)展體系為主。昨日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，長三角地區(qū)是中國綜合實(shí)力最強(qiáng)的區(qū)域，在社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)全局中具有重要戰(zhàn)略地位和帶動(dòng)作用。會(huì)議指出，推進(jìn)長三角地區(qū)改革開放和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，必須堅(jiān)持走科學(xué)發(fā)展之路，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，顯著增強(qiáng)區(qū)域綜合實(shí)力、創(chuàng)新能力和可持續(xù)發(fā)展能力。長三角規(guī)劃將出臺(tái)據(jù)早報(bào)記者了解，目前蘇浙滬政府部門目

12、前還未拿到指導(dǎo)意見的詳細(xì)文本。長三角一體化，學(xué)界已經(jīng)討論了十多年。陳維研究員曾參與長江三角洲地區(qū)區(qū)域規(guī)劃綱要(以下簡稱長三角規(guī)劃)的討論。指導(dǎo)意見獲國務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過后，他預(yù)計(jì)，長三角規(guī)劃很快就要出臺(tái)。在此之前，長三角曾提出建“全球制造業(yè)中心”。在十項(xiàng)重點(diǎn)工作中，陳維認(rèn)為，指導(dǎo)意見中的形成以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的提法，無疑承建了之前有關(guān)專家提出的長三角共建“四個(gè)中心”(國際金融中心、貿(mào)易中心、航運(yùn)中心、經(jīng)濟(jì)中心)的建議，從而增強(qiáng)長三角地區(qū)對(duì)全球的輻射能力、擴(kuò)張能力，在全國的地區(qū)發(fā)展中形成表率作用。長三角經(jīng)濟(jì)規(guī)模占全國經(jīng)濟(jì)的22%左右，而珠三角則為10%。國務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，推進(jìn)長江三角

13、洲地區(qū)改革開放和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，上海、江蘇、浙江和中央有關(guān)部門要加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，完善合作機(jī)制，創(chuàng)造性地開展工作，促進(jìn)長三角地區(qū)在高起點(diǎn)上爭創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)新跨越。2007年5月15日，國務(wù)院總理溫家寶在長江三角洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展座談會(huì)上表示，長江三角洲地區(qū)率先走科學(xué)發(fā)展之路，不僅是自身發(fā)展的迫切需要，也可以為全國其他地區(qū)提供有益經(jīng)驗(yàn)和借鑒，具有重要示范作用?！暗胤揭庖娂姺睆?fù)雜”據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，為了編制這個(gè)規(guī)劃，從中央部委到地方政府，動(dòng)用了近400人；同時(shí)，成立專門領(lǐng)導(dǎo)小組，國家發(fā)改委領(lǐng)導(dǎo)和各有關(guān)省市領(lǐng)導(dǎo)都是領(lǐng)導(dǎo)小組的成員，動(dòng)員了中科院、社科院、江浙滬三地的重點(diǎn)高校、地區(qū)規(guī)劃研究院等眾多

14、知名研究規(guī)劃機(jī)構(gòu)?！捌鋵?shí)國家發(fā)改委也很難協(xié)調(diào)，這些內(nèi)容都是由地方機(jī)構(gòu)撰寫的，他們都代表了地方的利益，發(fā)改委協(xié)調(diào)也很難，所以前后花費(fèi)的時(shí)間就更長了?！币晃粎⑴c過規(guī)劃征求意見的上海官員也透露說，“是因?yàn)榈胤降囊庖娂姺睆?fù)雜?！闭憬“l(fā)展規(guī)劃研究院一位參加規(guī)劃的人士也承認(rèn)了這個(gè)說法。他透露：“規(guī)劃前后幾次推遲頒布的背后是各方利益的博弈?！贝饲坝邢⒄f，規(guī)劃將于今年全國“兩會(huì)”期間公布，而“兩會(huì)”期間，國家發(fā)改委仍在和長三角的部分省市領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行溝通，目的是就一些細(xì)節(jié)征求長三角各省市的意見，而長三角的部分省市領(lǐng)導(dǎo)在給予意見的同時(shí)則希望盡快促成規(guī)劃的出臺(tái)。一位長期參與長三角規(guī)劃調(diào)研的專家認(rèn)為：“地方利益往往是

15、藤纏樹、樹牽藤，所以發(fā)改委需要反復(fù)向兩省一市征求意見，過程長就理所當(dāng)然了?！睘橹形鞑堪l(fā)展讓空間“長三角地區(qū)制造業(yè)已經(jīng)沒有優(yōu)勢(shì)?！?復(fù)旦大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心主任張軍教授指出，目前，長三角地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)的外部條件已經(jīng)具備。據(jù)張軍介紹，外部力量主要是指長三角地區(qū)的低端產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本明顯上升，對(duì)加工貿(mào)易低附加值的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成打壓；其次，政府成為長三角產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要推動(dòng)力，長三角一體化已經(jīng)達(dá)到了國家層面，這有利于統(tǒng)一地方政府的思想認(rèn)識(shí)。復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、金融學(xué)教授孫立堅(jiān)對(duì)此持同樣觀點(diǎn)。孫立堅(jiān)教授認(rèn)為，長三角產(chǎn)業(yè)需要進(jìn)一步優(yōu)化升級(jí)，為中國其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)造了機(jī)遇，打開了空間。以引進(jìn)外資為例，由于

16、全國各地人為的惡劣競爭，使得外資寧愿停留在沿海地區(qū)，而不愿意轉(zhuǎn)移到中西部地區(qū)。孫立堅(jiān)稱，長三角應(yīng)該提高外資進(jìn)入的門檻。張軍認(rèn)為，長三角地區(qū)可以重點(diǎn)引進(jìn)汽車、醫(yī)藥、通訊、生物工程、電子等先進(jìn)制造業(yè)，江蘇、浙江的工業(yè)園區(qū)目前正在吸引“低碳”的環(huán)保產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)體現(xiàn)出這一理念。國家發(fā)改委長三角地區(qū)區(qū)域規(guī)劃綜合組專家陳建軍： “長三角一體化”首次躍至國家層面早報(bào)記者 徐益平 “指導(dǎo)意見的通過，意味著提了10多年的長三角一體化正式上升到國家層面，具有劃時(shí)代的里程碑意義?！弊蛱?，長三角區(qū)域研究專家、浙江大學(xué)區(qū)域與城市發(fā)展研究中心執(zhí)行主任陳建軍教授在接受早報(bào)記者專訪時(shí)認(rèn)為，隨著進(jìn)一步推進(jìn)長江三角洲地區(qū)改革開放和

17、經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的指導(dǎo)意見的出臺(tái)，將進(jìn)一步促進(jìn)長三角區(qū)域的發(fā)展，紓解以浙江為代表的長三角經(jīng)濟(jì)在目前宏觀形勢(shì)下的發(fā)展難題。作為國家發(fā)改委長三角地區(qū)區(qū)域規(guī)劃綜合組專家，在指導(dǎo)意見起草過程中，陳建軍曾在去年7月受邀參加了由國家發(fā)改委召開的指導(dǎo)意見專家咨詢會(huì)。中央文件首提“一體化”東方早報(bào)：指導(dǎo)意見對(duì)長三角區(qū)域發(fā)展具有什么樣的意義？陳建軍：首先，它空前提升了長三角在中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)版圖中的地位。對(duì)于長三角的定位，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，長三角是我國綜合實(shí)力最強(qiáng)的區(qū)域，而之前，提的比較多的說法是“綜合實(shí)力最強(qiáng)的區(qū)域之一”，表明中央充分肯定了長三角在中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)的龍頭作用，希望通過長三角的率先發(fā)展，帶動(dòng)周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)的

18、發(fā)展。更為重要的是，指導(dǎo)意見明確提出“一體化發(fā)展”、“加快推進(jìn)區(qū)域一體化進(jìn)程”，這是“長三角一體化”概念首次進(jìn)入中央文件此前，一直提的是“長三角區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作”這意味著，在民間、學(xué)術(shù)界和地方層面提了10多年、并歷經(jīng)波折的“長三角一體化”正式上升到國家層面，用“國家保證”的形式進(jìn)行了確定。無論對(duì)長三角還是中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展來說，這都具有劃時(shí)代的里程碑意義。此外，從國務(wù)院常務(wù)會(huì)議透露的信息看，長三角的區(qū)域范圍已由“16城市”擴(kuò)容至“上海、江蘇和浙江的全部區(qū)域”，這將使此前爭議較大的長三角區(qū)域范圍問題有了最終定論。紓解長三角“轉(zhuǎn)型困局”東方早報(bào)：在目前的宏觀形勢(shì)下，長三角的經(jīng)濟(jì)普遍遭遇發(fā)展難題，浙江經(jīng)濟(jì)

19、陷入低估，企業(yè)紛紛停產(chǎn)或倒閉。此時(shí)推出指導(dǎo)意見，將會(huì)怎樣促進(jìn)長三角經(jīng)濟(jì)發(fā)展？陳建軍：近年來，長三角經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到的最大問題不是產(chǎn)業(yè)同構(gòu)，也不是重復(fù)建設(shè)，而是經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。目前，長三角經(jīng)濟(jì)、浙江經(jīng)濟(jì)、“溫州模式”遇到困難，正是該問題的體現(xiàn)和所造成的結(jié)果。在這一背景下，指導(dǎo)意見的適時(shí)出臺(tái)，將有助于紓解長三角“轉(zhuǎn)型困局”，進(jìn)一步促進(jìn)和推動(dòng)長三角經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求重點(diǎn)抓好的10項(xiàng)工作看，幾乎全部與加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)，說明中央也清楚地意識(shí)到了這一癥結(jié)所在。同時(shí)，國家提出加快長三角一體化，意在通過空間結(jié)構(gòu)的調(diào)整，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。江浙滬3省市目前都尚處經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

20、期，僅憑一省之力、一地之力無法解決所面臨的各種挑戰(zhàn)，必須充分利用長三角區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的優(yōu)勢(shì)，充分利用三地之間客觀存在的資源結(jié)構(gòu)的互補(bǔ)性，形成產(chǎn)業(yè)分工，加快長三角經(jīng)濟(jì)的融合。意見尚需制度保障東方早報(bào)：作為一份綱領(lǐng)式文件，如何才能使指導(dǎo)意見貫徹落實(shí)到長三角發(fā)展實(shí)踐中？陳建軍：光有一份指導(dǎo)意見是不夠的，還需要具體的配套政策和配套文件，對(duì)其進(jìn)行制度保障。這些政策主要解決的問題包括：考核指標(biāo)體系、長三角內(nèi)部的“省管縣”體制與新型城市化的沖突等。同時(shí)，目前阻礙長三角區(qū)域生產(chǎn)力發(fā)展的關(guān)鍵因素，是體制與機(jī)制因素。為了發(fā)展長三角區(qū)域生產(chǎn)力，必須從體制與機(jī)制上有重大突破。從地方政府部門角度來說，需要將注意力集中在創(chuàng)

21、造區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的制度條件上，加快市場開放，破除市場壁壘。（東方早報(bào)）重慶八條舉措維穩(wěn)資本市場 大非最近不得減持規(guī)范國有“大非”減持推動(dòng)并購重組重慶市委常委、常務(wù)副市長黃奇帆昨日在重慶轄區(qū)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上表示，為配合重慶證監(jiān)局貫徹落實(shí)全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議精神，重慶市政府研究制訂了規(guī)范國有“大非”減持、推動(dòng)并購重組等八條措施，確保重慶資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。黃奇帆表示，首先，重慶市政府已向市國資委明確提出，控股相關(guān)上市公司的重慶各國有集團(tuán)，對(duì)自己持有、管理的“大非”，在最近一段時(shí)間內(nèi)不得減持。其次，國有大集團(tuán)在現(xiàn)階段不僅不應(yīng)減持，而且應(yīng)合理規(guī)范地增持相關(guān)上市公司股份，或由上市公司依據(jù)相關(guān)法

22、規(guī)制訂股份回購方案，以維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定。第三，市政府將通過稅費(fèi)減免、資源傾斜等方式，鼓勵(lì)有重慶上市公司參與的并購重組，以推進(jìn)強(qiáng)強(qiáng)合作、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)資源高效整合。重慶市政府對(duì)這類并購重組過程中涉及的稅費(fèi)給予適度減免，政府管理的各種資源（包括土地、環(huán)保指標(biāo)）向上市公司傾斜。第四，繼續(xù)推動(dòng)一批國有、民營集團(tuán)通過IPO或其他方式實(shí)現(xiàn)整體上市。黃奇帆說，重慶國資委目前管理著二十多個(gè)國有集團(tuán)，在2012年之前要有十五六個(gè)實(shí)現(xiàn)整體上市；同時(shí)，還要在政策上鼓勵(lì)一些民營集團(tuán)實(shí)施整體上市。第五，支持上市公司“弱市發(fā)債”。黃奇帆說，過去四年重慶推動(dòng)企業(yè)債券發(fā)行在西部位居第一，但發(fā)債的都是非上市的國有集團(tuán)，上市公司幾乎

23、沒想發(fā)債券的事情。他說，目前股市比較低迷，恰恰是上市公司發(fā)債的良機(jī)。重慶上市公司要順勢(shì)而為，抓住資本市場的方向，促進(jìn)自身健康發(fā)展。第六，要努力增加證券類投資基金的數(shù)量，推動(dòng)私募基金發(fā)展。他表示，為提高重慶在資本市場的影響力，下一步將推動(dòng)成立兩三只證券類投資基金，并出臺(tái)措施鼓勵(lì)外地基金公司來重慶注冊(cè)，鼓勵(lì)各類投資者在重慶成立私募基金。第七，推動(dòng)本地證券公司全方位業(yè)務(wù)健康發(fā)展。他說，西南證券前幾年累積了一些風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)過改制重組，現(xiàn)已走上規(guī)范發(fā)展的道路，但業(yè)務(wù)范圍仍顯狹窄，今后要在經(jīng)紀(jì)、自營、投行、直接投資和代客理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)上多做文章，力爭成為一流券商。最后，黃奇帆表示，重慶市政府堅(jiān)定不移地支持重慶證監(jiān)

24、局在轄區(qū)證券期貨監(jiān)管工作中采取的各項(xiàng)措施。他要求，市金融辦、國資委要與證監(jiān)局通力合作，為資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展發(fā)揮積極作用。（中國證券報(bào)）新外匯管理?xiàng)l例公布 建立應(yīng)急機(jī)制醞釀已久的新外匯管理?xiàng)l例昨日正式公布。新條例進(jìn)一步便利了貿(mào)易投資活動(dòng)，完善了人民幣匯率形成機(jī)制及金融機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)管理制度，建立了國際收支應(yīng)急保障制度，強(qiáng)化了跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)，健全了外匯監(jiān)管手段和措施，并相應(yīng)明確了有關(guān)法律責(zé)任。一位國家外匯管理局（下稱“外匯局”）人士告訴第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)，修訂后的條例把外匯管理領(lǐng)域十多年的改革成果從法律上固定下來，在很多方面的原則性規(guī)定為下一步改革作了準(zhǔn)備。國務(wù)院法制辦、中國人民銀行、外匯局負(fù)責(zé)人昨日

25、在答新華社記者問時(shí)稱，新條例對(duì)外匯資金流入流出實(shí)施均衡管理。要求經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支應(yīng)當(dāng)具有真實(shí)、合法的交易基礎(chǔ)，取消外匯收入強(qiáng)制調(diào)回境內(nèi)的要求，允許外匯收入按照規(guī)定的條件、期限等調(diào)回境內(nèi)或者存放境外。新條例還規(guī)范了資本項(xiàng)目外匯收入結(jié)匯管理，要求資本項(xiàng)目外匯及結(jié)匯資金應(yīng)當(dāng)按照批準(zhǔn)的用途使用，增加對(duì)外匯資金非法流入、非法結(jié)匯、違反結(jié)匯資金流向管理等違法行為的處罰規(guī)定；明確外匯管理機(jī)關(guān)有權(quán)對(duì)資金流入流出進(jìn)行監(jiān)督檢查及具體管理職權(quán)和程序。此外，修訂后的條例還強(qiáng)化了對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)測(cè)，建立國際收支應(yīng)急保障制度。根據(jù)世界貿(mào)易組織規(guī)則，規(guī)定國際收支出現(xiàn)或者可能出現(xiàn)嚴(yán)重失衡，以及國民經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)或者可能出現(xiàn)嚴(yán)重危

26、機(jī)時(shí)，國家可以對(duì)國際收支采取必要的保障、控制等措施。上述外匯局人士表示，這一做法是符合國際慣例的。具體來看，在經(jīng)常項(xiàng)目方面，與修訂前相比，新條例大大簡化了經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支管理的內(nèi)容和程序。其中，取消了經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入強(qiáng)制結(jié)匯要求，經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入可按規(guī)定保留或者賣給金融機(jī)構(gòu)等。2007年8月，外匯局曾發(fā)布通知，取消境內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶限額，境內(nèi)機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身經(jīng)營需要，自行保留經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入。此次修訂后的條例第十三條規(guī)定，經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入，可以按照國家有關(guān)規(guī)定保留或者賣給經(jīng)營結(jié)匯、售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長丁志杰告訴本報(bào)記者，這實(shí)際上還要看企業(yè)和機(jī)構(gòu)本身的財(cái)務(wù)狀況和意愿

27、。在資本項(xiàng)目方面，修改后的條例為拓寬資本流出渠道預(yù)留了政策空間。簡化了對(duì)境外直接投資外匯管理的行政審批，增設(shè)境外主體在境內(nèi)籌資、境內(nèi)主體對(duì)境外證券投資和衍生產(chǎn)品交易、境內(nèi)主體對(duì)外提供商業(yè)貸款等交易項(xiàng)目的管理原則。外匯局有關(guān)人士在年初接受本報(bào)記者專訪時(shí)曾表示，今年將繼續(xù)深化境外投資外匯管理制度改革，出臺(tái)新修訂的境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資外匯管理規(guī)定。此外，新條例還加強(qiáng)了流入資本的用途管理。要求資本項(xiàng)目外匯及結(jié)匯后人民幣資金應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)主管部門及外匯管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途使用，并授權(quán)外匯管理機(jī)關(guān)對(duì)資本項(xiàng)目外匯及結(jié)匯后人民幣資金的使用和賬戶變動(dòng)情況進(jìn)行監(jiān)督檢查。上述外匯局人士稱，在此之前并沒有明確外匯管理部門

28、可對(duì)資本項(xiàng)目外匯結(jié)及匯后資金流向進(jìn)行監(jiān)督，現(xiàn)在新條例明確了這一點(diǎn)，外匯管理部門就可對(duì)結(jié)匯后資金流向進(jìn)行延伸檢查。丁志杰認(rèn)為，在人民幣升值預(yù)期下，這將有助于監(jiān)測(cè)和管理跨境資金流動(dòng)，杜絕游資套利和投機(jī)。外匯局等部門2004年開始組織條例修訂工作，歷時(shí)約兩年完成了條例修訂送審稿，并上報(bào)國務(wù)院，此后于2007年與國務(wù)院法制辦多次討論修改，并征求各部委意見。8月1日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，審議并原則通過了中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例（修訂草案）。 (第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào))財(cái)政收入增速或?qū)⒎啪?專家建議適時(shí)調(diào)整稅收政策財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年國家財(cái)政收支相抵盈余達(dá)11926.17億元。專家認(rèn)為

29、，企業(yè)所得稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)的流轉(zhuǎn)稅增長是財(cái)政收入增加的主要推動(dòng)因素，考慮到收支的滯后性和民生支出等因素，下半年財(cái)政收入增速放緩難以避免，財(cái)政支出壓力較大。財(cái)政收入增速將放緩專家一致認(rèn)為，下半年財(cái)政收入增速將放緩。中國人民大學(xué)財(cái)金學(xué)院財(cái)政系主任朱青分析，企業(yè)所得稅沒有清算匯繳的那一部分下半年增速將會(huì)下降，個(gè)人所得稅將保持現(xiàn)有增速。另外，受證券市場下跌影響，去年印花稅500%的增長速度也不會(huì)重現(xiàn)，土地使用稅大幅超常增長的情況也不會(huì)出現(xiàn)。因此，在其他稅收因素沒有較大變化的情況下，下半年的財(cái)政收入增速將會(huì)放緩，可能低于去年。今年上半年國家預(yù)算收入完成34808.19億元，同比增長33.27%。專家認(rèn)為，企

30、業(yè)所得稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)的流轉(zhuǎn)稅大幅增加是財(cái)政收入快速增長的主因。數(shù)據(jù)顯示，上半年企業(yè)所得稅完成7912.72億元，同比增長41.5%。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政學(xué)院院長馬海濤分析，這主要是由匯算清繳因素造成的：去年我國GDP增長11.9%，企業(yè)業(yè)績基本保持了40%的增長，按照去年利潤預(yù)繳的企業(yè)所得稅自然“水漲船高”?！岸愂盏脑鲩L還受益于進(jìn)口的大幅增長?！敝烨嗾f，“受人民幣升值影響，上半年我國進(jìn)口貨物總值達(dá)5675.7億美元，同比增長30.6%，由此產(chǎn)生的稅收貢獻(xiàn)頗大。”數(shù)據(jù)顯示，上半年進(jìn)口貨物增值稅、消費(fèi)稅完成3963.59億元，同比增長34.7%；關(guān)稅完成937.02億元，同比增長40.2%。此外，馬海濤

31、還認(rèn)為，我國稅收以流轉(zhuǎn)稅為主體，由于價(jià)格上漲因素，消費(fèi)稅、營業(yè)稅等流轉(zhuǎn)稅因此增加，對(duì)財(cái)政收入增長影響也較大。數(shù)據(jù)顯示，上半年國內(nèi)消費(fèi)稅完成1346.40億元，同比增長18.4%；營業(yè)稅完成4050.09億元，同比增長25.6%；國內(nèi)增值稅完成9484.23億元，同比增長22.6%。下半年財(cái)政支出壓力大中國人民大學(xué)教授安體富介紹，一般來說，我國財(cái)政都是上半年收入多、支出少，下半年收入少，支出多。因此，雖然當(dāng)前財(cái)政盈余，但考慮到支出主要集中在下半年，還是應(yīng)正視財(cái)政支出壓力。在財(cái)政支出方面，上半年，國家預(yù)算支出了22882.02億元，同比增長27.69%，增幅明顯低于財(cái)政收入。朱青認(rèn)為，考慮到下半年

32、民生、教育等方面的支出和財(cái)政收入增長放緩，全年仍有可能出現(xiàn)財(cái)政赤字。上半年，涉及民生、環(huán)境、農(nóng)業(yè)、科技、醫(yī)療等領(lǐng)域財(cái)政支出增長較快。其中，社會(huì)保障和就業(yè)支出2769.65億元，同比增長41.8%；環(huán)境保護(hù)支出323.02億元，同比增長99.8%；教育支出3496.79億元，同比增長23.2%。馬海濤認(rèn)為，民生等方面的財(cái)政支出將會(huì)刺激消費(fèi)增長?！懊裆?cái)政”的定位將使下半年財(cái)政支出繼續(xù)偏向民生、教育、醫(yī)療等方面?！敖衲昵锛緦⒃谌珖秶鷥?nèi)全部免除城市義務(wù)教育階段學(xué)生學(xué)雜費(fèi)，這是一筆很大的財(cái)政支出?！卑搀w富認(rèn)為，“民生財(cái)政”是當(dāng)前財(cái)政支出的特點(diǎn)，下半年財(cái)政支出仍應(yīng)從整體上向民生傾斜。針對(duì)近期的“減稅”

33、呼聲，中國社科院財(cái)貿(mào)所研究員楊志勇表示，財(cái)政出現(xiàn)盈余并非“減稅”的理由，下半年財(cái)政在震災(zāi)、水災(zāi)等重建方面壓力仍很大。馬海濤也認(rèn)為，下半年減稅的空間并不大，“既需要解決民生問題，還要拉動(dòng)消費(fèi)，當(dāng)前的財(cái)政壓力很大?！钡搀w富提出，加快增值稅轉(zhuǎn)型是一項(xiàng)重要的“減稅”措施，“前幾年擔(dān)心增值稅轉(zhuǎn)型會(huì)刺激投資，現(xiàn)在應(yīng)該是一個(gè)比較好的時(shí)機(jī)”；另外，還應(yīng)該增加對(duì)技術(shù)改造等方面的稅收扶持。馬海濤也認(rèn)為，當(dāng)前利率和CPI出現(xiàn)倒轉(zhuǎn)，取消利息所得稅很有必要。楊志勇認(rèn)為，適當(dāng)提高個(gè)人所得稅征收標(biāo)準(zhǔn)的建議可以考慮，建立一個(gè)和物價(jià)上漲聯(lián)動(dòng)的征收標(biāo)準(zhǔn)更有意義。另外，增值稅轉(zhuǎn)型、工資薪金所得稅的調(diào)整也應(yīng)是稅收政策考慮的問題。

34、（中國證券報(bào)）網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?.5億股，網(wǎng)上中簽率約0.2736%，在大盤股中偏低下半年第一只大盤A股中國南車(601766.SH)的發(fā)行接近尾聲。中國南車今日公布A股發(fā)行價(jià)，即發(fā)行價(jià)區(qū)間上限2.18元。在發(fā)行A股的同時(shí)，中國南車H股的發(fā)行也在進(jìn)行。如果每股收益按今年歸屬于母公司所有者的損益預(yù)測(cè)數(shù)、股本按A股和H股發(fā)行后且全額行使超額配售選擇權(quán)后的總股數(shù)，那么2.18元的發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率為18.98倍。根據(jù)中國南車的公告，其A股發(fā)行網(wǎng)上凍結(jié)資金量約為19125億元，網(wǎng)下凍結(jié)資金3571億元，凍結(jié)資金總金額約2.27萬億元，回?fù)芎蟮木W(wǎng)上中簽率約0.2736%。中國南車A股網(wǎng)上初步中簽率僅為0.

35、2565%，低于2%且低于網(wǎng)下初步配售比例，因此發(fā)行人將1.5億股從網(wǎng)下回?fù)苤辆W(wǎng)上?；?fù)軝C(jī)制實(shí)施后，網(wǎng)下發(fā)行6億股，占比為20%；網(wǎng)上發(fā)行24億股，占比為80%。由此，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率約為0.2736%，網(wǎng)下最終配售比例約為0.3664%。從網(wǎng)下發(fā)行情況看，主承銷商共收到558份通過申報(bào)平臺(tái)提交的有效報(bào)單，有限申購總量約1638億股。這些機(jī)構(gòu)通過網(wǎng)下獲配的最大數(shù)量為2747898股，包括博時(shí)價(jià)值增長等多只基金、海通證券（600837）等多家券商、一些保險(xiǎn)資金、財(cái)務(wù)公司均獲得這個(gè)最大數(shù)量的中國南車A股。中國南車A股申購情況符合此前渤海證券的預(yù)期。渤海證券認(rèn)為，中國南車的發(fā)行股本規(guī)模雖然是今年以

36、來最大的一家新上市公司，但募集資金規(guī)模要低于今年新上市的金鉬股份（601958）與紫金礦業(yè)（601899）。而相比今年以來上市的大盤股，中國南車的申購中簽率也相對(duì)較低。渤海證券認(rèn)為，中國南車A股是今年以來第一只在3000點(diǎn)以下發(fā)行的大盤股，其發(fā)行定價(jià)相對(duì)較低，估值尚屬合理，“破發(fā)”的可能性比此前高位上市且估值較高的新股會(huì)小一些。對(duì)于中國南車A股上市后的定價(jià)，機(jī)構(gòu)的看法有所不同。申銀萬國證券顯得比較謹(jǐn)慎，認(rèn)為其上市后價(jià)格不會(huì)超過3元，合理區(qū)間在2.62.8元之間；西南證券認(rèn)為在3元以下。平安證券和安信證券則認(rèn)為，其上市后價(jià)格超過4元也屬合理，安信證券甚至認(rèn)為其最高可達(dá)4.5元。綜合來看，其上市首

37、日價(jià)格在三四元之間的可能性較大。 （第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)） 中國船舶現(xiàn)最牛承諾：大股東120元以下不減持今日，中國船舶(600150)（600150，收盤價(jià)73.62元）公告稱，控股股東中船集團(tuán)承諾，已經(jīng)解禁的2414.9萬股股份，自今日起兩年內(nèi)，不會(huì)在120元以下通過二級(jí)市場減持！這是迄今為止，上市公司所承諾的最高的減持價(jià)格！6月17日三一重工(600031)限售股全部解禁，A股市場的全流通時(shí)代正式來臨。全流通時(shí)代，投資者們最大的擔(dān)心莫過于，大小非用手中已獲解禁的股份瘋狂套現(xiàn)?？上У氖?，以三一重工為首，越來越多的上市公司公布了自愿鎖倉或者是不低價(jià)減持承諾。這其中，不乏像鼎立股份(600614)、中天

38、城投(000540)這種，減持下限3倍于當(dāng)時(shí)股價(jià)的豪氣承諾。不低價(jià)減持+自愿鎖倉中船集團(tuán)今日承諾的這批已流通股份，是于去年9月、今年5月分兩次獲得解禁；兩次解禁的數(shù)量都是1207.46萬股，合計(jì)占總股本的3.64%。中船集團(tuán)是中國船舶的第一大股東，截至去年年底持有中國船舶61.06%的股權(quán)，擁有絕對(duì)控股地位。中船集團(tuán)于2006年底入主中國船舶，當(dāng)時(shí)的控股股東滬東中華造船集團(tuán)和上船澄西船舶分別將他們所持有的滬東重機(jī)（即中國船舶前身）的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中船集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓后中船集團(tuán)持有1.39億股限售股。此后，中國船舶于去年9月實(shí)行了定向增發(fā)，以30元每股的價(jià)格向特定對(duì)象定向增發(fā)了4億股。增發(fā)后，中國船舶

39、的總股本擴(kuò)大至6.62億股。當(dāng)時(shí)，中國船舶正處于220元的位置，股價(jià)在隨后的短短20天內(nèi)迅速飆漲，2007年10月11日該股站上300元的歷史高位，成為兩市第一高價(jià)股。本次除了承諾不低價(jià)減持之外，中船集團(tuán)還公布了自愿鎖倉承諾。公告中稱，對(duì)根據(jù)股改約定將于明年5月30日解禁的1.15億限售股，中船集團(tuán)自愿將鎖定期兩年延長兩年，在2011年5月30日前不通過二級(jí)市場減持上述股份。而在這1.15億股限售股獲得流通權(quán)之后，中船集團(tuán)因股改形成的限售股份將告全部解禁。中船集團(tuán)手上還持有限售股數(shù)量為2.64億股，占總股本的39.9%。120元彰顯大股東底氣在去年的大牛市中，中國船舶身上的光環(huán)不可謂不耀眼。一

40、度高達(dá)300元的股價(jià)，兩市第一高價(jià)股的榮耀，市場“目標(biāo)價(jià)1000元”的豪言壯語，無一不顯示出投資者對(duì)于這支股票的看好。但是，隨著今年大盤指數(shù)暴跌，中國船舶也難逃“泥沙俱下”的厄運(yùn)，過高的估值成為了第一個(gè)被吹破的泡泡，現(xiàn)在該股已經(jīng)在7080元的價(jià)位橫盤整理了一個(gè)月。那么，本次將減持下限承諾在120元，是不著邊際的定價(jià)嗎？“中船集團(tuán)的底氣很足啊?！蹦橙萄芯繂T這樣評(píng)論。該研究員認(rèn)為，在市場如此低迷、不少公司紛紛跌破增發(fā)價(jià)的大環(huán)境下，中船集團(tuán)這樣承諾顯示出了對(duì)于中國船舶極具信心。公司一季報(bào)顯示，今年13月份，中國船舶實(shí)現(xiàn)凈利潤9.8億元，比上年同期增長135%，發(fā)展勢(shì)頭穩(wěn)定。 而近期以來，中國船舶也

41、不乏搶眼的大動(dòng)作。7月9日，公司公告稱，擬發(fā)行37億元分離債，其中債券部分?jǐn)M募集不超過37億元，權(quán)證部分?jǐn)M募集不超過37億元。募集資金將會(huì)投向旗下造船、修船、柴油機(jī)、海洋工程四大業(yè)務(wù)。西南證券研究報(bào)告認(rèn)為，本次募資有助于中國船舶合理整合造船資源，增強(qiáng)在核心配套業(yè)務(wù)上的競爭力。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，到權(quán)證行權(quán)時(shí)，部分投資項(xiàng)目將產(chǎn)生收益，中國船舶未來業(yè)績會(huì)得到一定保障。股價(jià)中短期表現(xiàn)不可期然而，投資者在感到鼓舞的同時(shí)，也需要冷靜看待控股股東本次承諾。前述研究員指出，承諾反應(yīng)出控股股東對(duì)于該公司的長期看好，并不表示中短期內(nèi)就有介入的價(jià)值。首先，該股目前的股價(jià)并不是普通投資者有能力承受的。其次，就基本面來

42、看，各塊主要業(yè)務(wù)大多都受到了這樣或是那樣的限制。以造船業(yè)務(wù)為例，中國船舶下屬的外高橋(600648,股吧)船廠已經(jīng)完成產(chǎn)能擴(kuò)張，提高造船能力15%左右；江南長興造船廠預(yù)計(jì)在2010年達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后將提升中國船舶整體造船能力70%但是，這僅僅是“看上去很美”，2008年、2009年對(duì)于業(yè)績的貢獻(xiàn)有限。在國際大宗原材料價(jià)格居高不下的背景下，中國船舶同樣面臨著成本壓力。鋼材價(jià)格上漲對(duì)公司利潤的影響，按2008年估計(jì)使用鋼材60萬噸、目前船用中厚板價(jià)格每噸7500元8000元計(jì)算，如果鋼材價(jià)格上漲10%，公司的毛利將會(huì)減少5億元。中金公司在研究報(bào)告中表示，中短期來看中國船舶股價(jià)的表現(xiàn)有賴于3個(gè)刺激因素，

43、新簽訂單量明顯回升、船用鋼材價(jià)格明顯回落、新的資產(chǎn)注入。但是從目前看，以上三個(gè)因素暫時(shí)均不具備，因此，繼續(xù)看淡其未來三個(gè)月的股價(jià)表現(xiàn)。 (每日經(jīng)濟(jì)新聞)國務(wù)院專家呼吁：放寬價(jià)格管制 適度容忍通脹“年初制訂的4.8%的物價(jià)上漲目標(biāo)應(yīng)該徹底放棄。”昨日，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究室副主任吳慶博士撰文指出，“這一輪全球性通脹壓力只有通過兩個(gè)途徑才能釋放：或者本幣升值，或者物價(jià)上漲，但中國在匯率方面調(diào)整動(dòng)作過于遲緩，已經(jīng)失去了及時(shí)、快速調(diào)整匯率的最佳機(jī)會(huì)。”他呼吁，目前應(yīng)盡快放寬油、電等商品價(jià)格管制?？紤]到這將加劇當(dāng)期物價(jià)上漲壓力，國家有關(guān)部門今年初制定的將CPI控制在4.8%以內(nèi)的目標(biāo)已經(jīng)沒有實(shí)現(xiàn)可

44、能。調(diào)整已錯(cuò)過最佳時(shí)機(jī)吳慶指出，由于此輪宏觀調(diào)控的一個(gè)重要目標(biāo)是平衡國際收支，所以及時(shí)、快速地調(diào)整匯率是最佳策略。但是，發(fā)展中國家的貨幣部門普遍經(jīng)驗(yàn)不足、獨(dú)立性不夠，采取的措施不是太遲就是太乏力，于是大多錯(cuò)過了本幣升值的最佳的時(shí)機(jī)，“中國也已失去了這一機(jī)會(huì)?！敝袊谌嗣駧派档膭?dòng)作滯后，大大增加了央行的匯兌損失。他表示，由于外匯儲(chǔ)備的匯兌損失和外匯儲(chǔ)備的規(guī)模成正比。目前，由于外匯儲(chǔ)備大幅增加，發(fā)展中國家本幣升值的成本已經(jīng)大幅上升?！耙灾袊鵀槔袊墓俜酵鈪R儲(chǔ)備從2003年底的4千億美元增長到2005年底的8千億美元，之后又繼續(xù)加速增長到2007年底的將近1.6萬億美元。”吳慶說，由于匯率調(diào)整

45、得太遲太慢，繼續(xù)升值造成的匯兌損失迅速增加。匯兌損失正是當(dāng)前宏觀調(diào)控部門應(yīng)該力圖避免的，因此，通過人民幣升值來實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)的最佳策略正在失去比較優(yōu)勢(shì)。而適度提高國內(nèi)物價(jià)水平，即允許適度的通貨膨脹，同時(shí)不放棄匯率工具這個(gè)次優(yōu)選擇在當(dāng)前“更為現(xiàn)實(shí)”。放開管制消除通脹預(yù)期“適度容忍當(dāng)期的物價(jià)上漲并不是放棄控制通脹目標(biāo)。”吳慶解釋，通脹預(yù)期比通脹本身危害更大，而容忍當(dāng)期的物價(jià)上漲正是釋放通脹壓力、消除通脹預(yù)期的措施之一。吳慶提出，目前應(yīng)該盡快實(shí)施的具體措施包括：“及時(shí)放開商品價(jià)格管制，特別是調(diào)整油、電等受管制的商品價(jià)格，讓市場機(jī)制來平衡供求。提高電力和成品油價(jià)格能夠增加供給、抑制國內(nèi)需求，不僅有助

46、于消除國內(nèi)市場的短缺，中國需求增速下降甚至有助于降低國際市場上的價(jià)格?！敝袊鐣?huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融研究中心張明博士也認(rèn)為，目前的經(jīng)濟(jì)增長是以人為壓低匯率、利率、能源與勞動(dòng)力的價(jià)格為代價(jià)的?！坝捎谝貎r(jià)格被壓低，中國每增加1美元出口，就等于向美國人補(bǔ)貼了若干美分。中國進(jìn)口的石油和鐵礦石，很大一部分最終被發(fā)達(dá)國家的居民所消費(fèi)?！彼J(rèn)為，從本質(zhì)上而言，中國是以出售寶貴的實(shí)物資源為代價(jià)，換回了以美元儲(chǔ)備為代表的賬面資產(chǎn)。“我們不能再以自己的微薄國力，去補(bǔ)貼富得流油的發(fā)達(dá)國家了?！?（每日經(jīng)濟(jì)新聞）行業(yè)與公司蘭花科創(chuàng)：量價(jià)齊升推動(dòng)業(yè)績大幅度增長公司半年度實(shí)現(xiàn)每股收益1.04 元，同比增長

47、96%。業(yè)績?cè)鲩L主要在于產(chǎn)量和價(jià)格較上年同期有明顯上升，公司預(yù)計(jì)08年1-9月凈利潤同比上升100%以上，我們繼續(xù)維持“審慎推薦”投資評(píng)級(jí)。每股收益增長96%：08年1-6月，公司完成收入和利潤總額億元和億元，同比增長29%和58.37%，歸屬于母公司所有者的凈利潤5.92 億元，同比增長96%，實(shí)現(xiàn)每股收益元。業(yè)績?cè)鲩L的主要原因是產(chǎn)量核價(jià)格較上年同期有明顯上升。煤炭和化肥業(yè)務(wù)收入、毛利增幅明顯：煤炭和化肥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.88 億元和億元，同比分別增長33%和44%，實(shí)現(xiàn)毛利分別為億元和億元，同比增長41%和21%。煤炭產(chǎn)量增長16%，尿素產(chǎn)量增長18%：上半年，公司生產(chǎn)和銷售煤炭萬噸和萬噸

48、，同比增長16%和6%，生產(chǎn)和銷售尿素萬噸和萬噸，同比增長18%和31%。煤炭價(jià)格漲幅25.2%，煤炭毛利率提升至61%，噸煤毛利擴(kuò)大至304元：上半年，公司煤炭銷售均價(jià)元/噸，同比增加100元/噸（增幅25.2%），煤炭銷售成本194.5 元/噸，同比增加24.7 元/噸（增幅14.5%），噸煤毛利擴(kuò)大至304元/噸，同比提高76元/噸，煤炭銷售毛利率從去年同期的57%提升至61%。亞美大寧投產(chǎn)增厚元，所得稅抵免增厚元：公司持股36%的亞美大寧（07 年8 月份投產(chǎn)）實(shí)現(xiàn)凈利潤3.71 億元，獲得投資收益億元，增加元。另外所得稅抵免3163萬元，增厚元。預(yù)計(jì)08年和09年EPS分別為元和元，

49、同比分別增長110%和49%。公司股價(jià)近期調(diào)整后，其08年和09年P(guān)E僅為倍和倍，我們繼續(xù)維持“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。（招商證券）士蘭微：上半年業(yè)績符合預(yù)期事件：士蘭微公布2008 年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.95 億元，同比增長22.4%；凈利潤3109 萬元，同比下降49.2%，EPS0.08 元，主要因?yàn)楣善蓖顿Y收益同比大幅下降；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-1274 萬元，EPS 為-0.03 元，符合我們之前的預(yù)期。我們上調(diào)08 年和09 年盈利預(yù)測(cè)為0.11 元和0.15 元，當(dāng)前股價(jià)隱含動(dòng)態(tài)市盈率分別為08 年51.9 倍和09 年38.9 倍，處于當(dāng)前板塊估值的高端，且考慮到

50、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整策略的實(shí)施效果仍需觀察，維持“中性”投資建議。評(píng)論：上半年業(yè)績回顧股票投資收益波動(dòng)是凈利潤同比下滑的主要原因。上半年，公司實(shí)現(xiàn)總的投資收益5118 萬元，同比下降53.6%，直接拖累了凈利潤的同比下滑。以公司投資收益中比重最大的可供出售金融資產(chǎn)收益為例，去年同期，受益于股票市場的火爆，公司出售長電科技股票獲得的投資收益達(dá)到1.05 億元，而今年上半年出售可供出售金融資產(chǎn)的收益僅錄得4875 萬元。三項(xiàng)費(fèi)用支出居高不下?？v向來看，上半年公司三項(xiàng)費(fèi)用率為25.4%，仍然超過營業(yè)毛利率0.6 個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)繼續(xù)虧損。橫向來看，上半年公司三項(xiàng)費(fèi)用支出1.26 億，同比增長29.

51、3%，其中（1）銷售費(fèi)用1415萬元，同比增長25.9%。報(bào)告期內(nèi)，公司電路新品如電源管理芯片、新型遙控玩具控制芯片、安防視頻監(jiān)控芯片等陸續(xù)開發(fā)成功，增加了營銷和市場推廣的支出。（2）管理費(fèi)用8379 萬元，同比增長17.0%，主要由于公司在研發(fā)支出方面的穩(wěn)定增加。（3）財(cái)務(wù)費(fèi)用2775 萬元，同比增長93.1%。自03 年上市以來，公司尚未通過資本市場進(jìn)行過再融資，資金需求一直依靠銀行借款。07 年初以來，中國人民銀行推進(jìn)緊縮的貨幣政策，商業(yè)銀行基準(zhǔn)貸款利率連續(xù)上調(diào)6 次，從07 年年初的6.12%上調(diào)至08 年年初的7.47%。居高不下的貸款利率，大大增加了公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整初顯

52、成效，但仍需時(shí)間觀察。由于在集成電路新品投入方面的失敗教訓(xùn)，公司實(shí)施了更為合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整策略：收縮集成電路產(chǎn)品、增加分立器件和LED 芯片產(chǎn)品。經(jīng)過多年的努力后，在本報(bào)告期內(nèi)，調(diào)整的效果已經(jīng)開始初步顯現(xiàn)：（1）集成電路實(shí)現(xiàn)收入2.45 億元，同比下滑10.8%。在集成電路領(lǐng)域，公司在逐步放棄一些中低端的電路產(chǎn)品和長期投入但不見產(chǎn)出的項(xiàng)目（如DVD 芯片），集中精力在某些更具市場前景的細(xì)分市場產(chǎn)品上，如電源管理芯片、新型遙控玩具控制芯片、安防視頻監(jiān)控芯片等。（2）分立器件芯片實(shí)現(xiàn)收入1.48 億元，同比增長90%。今年上半年，公司分立器件芯片開始放量，已經(jīng)連續(xù)3 個(gè)月的產(chǎn)量穩(wěn)定在6.5 萬

53、片-6.8 萬片/月，隨著工藝技術(shù)熟練度的不斷提高，分立器件芯片的毛利率也同比大幅提高22.4 個(gè)百分點(diǎn)，從上年同期的-2.3%提升至20%。（3）LED 芯片實(shí)現(xiàn)收入1 億元，同比增長93.4%。報(bào)告期內(nèi)，公司新增2 臺(tái)MOCVD 外延爐（達(dá)到6 臺(tái)），藍(lán)、綠光管芯產(chǎn)能已經(jīng)從年初的200kk/月提高到300kk/月，外延片的自給率也已經(jīng)提高至40%以上，同時(shí)提升LED 芯片毛利率6.2 個(gè)百分點(diǎn)，從上年的37.7%提高至今年的43.9%。因此總體來看，公司綜合毛利率從上年的18.6%提升至今年的24.8%。但是，在全球通脹和經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，上游成本上升和下游需求放緩，都將從兩頭擠壓公

54、司的盈利能力，我們認(rèn)為對(duì)于公司新品未來的判斷，仍要保持謹(jǐn)慎，需要等待時(shí)間來繼續(xù)觀察。下半年展望分立器件和LED 芯片是主要關(guān)注點(diǎn)。如前文分析，分立器件和LED 芯片是公司未來發(fā)展的兩大動(dòng)力，且目前的發(fā)展勢(shì)頭良好，值得我們重點(diǎn)跟蹤。但由于當(dāng)前不利的外部環(huán)境，我們需要認(rèn)真審視成本上升和需求放緩的負(fù)面影響。因此，我們預(yù)計(jì)公司下半年的主營業(yè)務(wù)將獲得較大的提升，但由于費(fèi)用率短期內(nèi)仍將居高不下，恐難以出現(xiàn)大的業(yè)績驚喜。高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定將進(jìn)一步降低稅負(fù)。08 年4 月，科技部、財(cái)政部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布了新的高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法，從6 個(gè)條件方面提高了高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定門檻。雖然具體通過認(rèn)定的時(shí)間目前還難以確定，但我們認(rèn)為公司通過這