金融市場(chǎng)學(xué)難點(diǎn)知識(shí)點(diǎn)

1、金融市場(chǎng)學(xué)難點(diǎn)知識(shí)點(diǎn)1、分析金融監(jiān)管的必要性。金融業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，容易造成自然壟斷。這種高壟斷很有可能導(dǎo)致金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的消費(fèi)者付出額外的代價(jià)，因此，政府從金融產(chǎn)品的定價(jià)和金融業(yè)的利潤(rùn)水平方面對(duì)金融業(yè)實(shí)施監(jiān)管應(yīng)該是有理由的。另外，由于金融產(chǎn)品或者證券產(chǎn)品的信息特性，使得金融產(chǎn)品或者證券產(chǎn)品的交易雙方之間極有可能出現(xiàn)嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，從而影響金融市場(chǎng)的效率。因此，上市公司或者金融產(chǎn)品發(fā)行者的信息披露制度就成為證券監(jiān)管和金融監(jiān)管中不可或缺的組成部分，成為證券監(jiān)管制度的核心，世界上任何一一個(gè)國(guó)家的證券法規(guī)都賦予上市公司某種持續(xù)性信息披露的義務(wù)，即上市后的股份有限公司負(fù)有公開(kāi)、公平、及時(shí)地向

2、全體股東披露一切有關(guān)其公司重要信息的持續(xù)性責(zé)任。最后，雖然個(gè)別金融產(chǎn)品或者證券產(chǎn)品的消費(fèi)效用為購(gòu)買(mǎi)該金融產(chǎn)品或者證券產(chǎn)品的個(gè)別消費(fèi)者所享用，是一種私人產(chǎn)品。但是，由全部金融產(chǎn)品或者證券產(chǎn)品的集合所構(gòu)成的綜合效用，卻具有強(qiáng)烈的外部性，會(huì)影響到每一個(gè)金融產(chǎn)品或證券產(chǎn)品消費(fèi)者(即投資者)的利益，因此，可以把金融產(chǎn)品或者證券產(chǎn)品的綜合效用看成是一種公共產(chǎn)品。因此，對(duì)這種帶有公共產(chǎn)品特性的金融產(chǎn)品實(shí)施必要的政府監(jiān)管是完全符合經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的。2、股票的發(fā)行方式一般可分為公募和私募兩類公募是指向市場(chǎng)上大量的非特定的投資者公開(kāi)發(fā)行股票。其優(yōu)點(diǎn)是：可以擴(kuò)大股票的發(fā)行量，籌資潛力大；無(wú)需提供特殊優(yōu)厚的條件，使發(fā)行人

3、具有較大的經(jīng)營(yíng)管理獨(dú)立性；股票可在二級(jí)市場(chǎng)上流通，從而提高發(fā)行人的知名度和股票的流動(dòng)性。其缺點(diǎn)有：工作量大，難度也大，通常需要承銷商的協(xié)助；發(fā)行人必須向證券管理機(jī)關(guān)辦理注冊(cè)手續(xù)；必須在招股說(shuō)明書(shū)中如實(shí)公布有關(guān)情況以供投資者作出正確決策。私募是指只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票，其對(duì)象主要有個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，如內(nèi)部職工、大的金融機(jī)構(gòu)或與發(fā)行人有密切業(yè)務(wù)往來(lái)的公司.私募具有節(jié)省發(fā)行費(fèi)、通常不必向證券管理機(jī)關(guān)辦理注冊(cè)手續(xù)、有確定的投資者而不必?fù)?dān)心發(fā)行失敗等優(yōu)點(diǎn)，但存在須向投資者提供高于市場(chǎng)平均條件的特殊優(yōu)厚條件、發(fā)行者的經(jīng)營(yíng)管理易受干預(yù)、股票難以轉(zhuǎn)讓等缺點(diǎn)。3、金融市場(chǎng)主體之一 企業(yè)：企業(yè)是經(jīng)濟(jì)運(yùn)

4、行的微觀基礎(chǔ)，也是金融交易的主體。需要了解以下要點(diǎn)：1）企業(yè)的運(yùn)營(yíng)是與資金的運(yùn)營(yíng)緊密結(jié)合的；2）從總體講企業(yè)是金融市場(chǎng)上最大的資金需求者，從金融市場(chǎng)上籌措資金來(lái)保證企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。但在特殊時(shí)空，企業(yè)的短期閑置資金也用于金融市場(chǎng)的投資。4、金融市場(chǎng)主體之二 政府：1）政府是金融市場(chǎng)上主要的資金需求者，一般通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行籌措；2）政府既是交易者也是監(jiān)管者的雙重身分。5、金融市場(chǎng)主體之三 金融機(jī)構(gòu)：金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)上具有特殊地位。它既是市場(chǎng)上的中介機(jī)構(gòu)，也是資金的供給者和需求者。同時(shí)還是政府貨幣政策的傳遞和承擔(dān)者。6、金融市場(chǎng)主體之四 機(jī)構(gòu)投資者：主要的機(jī)構(gòu)投資者包括：保險(xiǎn)公司、信托投資公司、養(yǎng)老

5、基金。7、金融市場(chǎng)主體之五 家庭：又稱個(gè)人投資者，是金融市場(chǎng)上的主要資金供給者。8、金融市場(chǎng)客體之一 貨幣頭寸：貨幣頭寸是指商業(yè)銀行每日收支相抵后，資金過(guò)?；虿蛔愕臄?shù)量。是同業(yè)拆借市場(chǎng)的重要交易工具。貨幣頭寸作為交易工具是存款準(zhǔn)備金制度的產(chǎn)物。在這一制度下，商業(yè)銀行吸收的存款都必須按一定比例提作為法定準(zhǔn)備金。法定存款準(zhǔn)備金通常以一定時(shí)間的存款為計(jì)算對(duì)象，但當(dāng)舊的計(jì)算期一過(guò)，存款余額總要發(fā)生變化。這些變化就可能形成多準(zhǔn)備金頭寸或少準(zhǔn)備金頭寸，而商業(yè)銀行就必然要拆出多的準(zhǔn)備金頭寸，以增加利息收入；拆入少的準(zhǔn)備金頭寸以彌補(bǔ)法定準(zhǔn)備金差額貨幣頭寸拆借利率變動(dòng)頻繁，能及時(shí)、準(zhǔn)確地反映貨幣市場(chǎng)資

6、金供求情況，是貨幣市場(chǎng)最敏感的"晴雨表"。9、金融市場(chǎng)客體之二 票據(jù)： 票據(jù)是指出票人自己承諾或委托付款人，在指定日期或見(jiàn)票時(shí)，無(wú)條件支付一定金額、并可流通轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券。 票據(jù)有以下特征：1、以無(wú)條件支付一定金額為目的；2、是一種無(wú)因債權(quán)證券；3、是一種設(shè)權(quán)證券；4、可流通轉(zhuǎn)讓；5、是一種要式證券；6、是一種返還證券。票據(jù)分為：匯票。由出票人簽發(fā)，要求付款人按約定的付款期限，對(duì)指定的收款人無(wú)條件支付一定金額的票據(jù)。本票。由出票人簽發(fā)，約定由自己在指定日期無(wú)條件支付一定金額給收款人或持票人的票據(jù)。支票。由出票人簽發(fā)，委托銀行于見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付給

7、收款人或持票人的票據(jù)。  匯票、本票、支票的主要異同在于：1）、匯票、本票主要是信用證券；而支票是支付證券。2）、匯票、支票的當(dāng)事人有三個(gè)，即出票人、付款人、和收款人；本票只有兩個(gè)，即出票人與收款人。3）、匯票有承兌必要；本票與支票則沒(méi)有。4）、支票的出票人應(yīng)當(dāng)擔(dān)保支票的支付；匯票的出票人應(yīng)擔(dān)保承兌和擔(dān)保付款；本票的出票人則是自己承擔(dān)付款責(zé)任。5）、本票、支票的背書(shū)人負(fù)有追償義務(wù)；匯票的背書(shū)人有擔(dān)保承兌及付款的義務(wù)。10、金融市場(chǎng)客體之三 債券：債券是債務(wù)人在籌集資金時(shí)，依照法律手續(xù)發(fā)行，向債權(quán)人承諾按約定利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金，從而明確債權(quán)債務(wù)

8、關(guān)系的有價(jià)證券。債券的分類：按債券發(fā)行主體及風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，可分為：1）中央政府債券。國(guó)家信譽(yù)的保證，風(fēng)險(xiǎn)極低。2）地方政府債券。地方政府的信譽(yù)保證，有一定風(fēng)險(xiǎn)。3）金融債券。由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行，有一定風(fēng)險(xiǎn)。4）企業(yè)債券。由于風(fēng)險(xiǎn)較大，一般要求有擔(dān)保。此外，按照期限，還可分為短期、中期和長(zhǎng)期債券。還有其它分類方法。11、金融市場(chǎng)客體之四 股票：股票是指股份公司發(fā)給股東，股東按其持有比例享受權(quán)益和承擔(dān)責(zé)任的憑證，是股東權(quán)益和身份的證書(shū)。股票的特點(diǎn)：1）無(wú)期性。沒(méi)有返還的問(wèn)題。2）股東權(quán)。如具有領(lǐng)取股息、紅利，參觀和監(jiān)督公司的經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利。3）風(fēng)險(xiǎn)性。公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)和資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。4）流動(dòng)性。

9、隨時(shí)可以變現(xiàn)。股票的分類：1）普通股和優(yōu)先股。優(yōu)先股相對(duì)于普通股而言，指在領(lǐng)取股息、資產(chǎn)分配等方面具有優(yōu)先權(quán)。2）記名無(wú)記名股。3）藍(lán)籌股和成長(zhǎng)股。一般稱股本較大、行業(yè)領(lǐng)先、業(yè)績(jī)良好且穩(wěn)定的大公司的股票為藍(lán)籌股。成長(zhǎng)股指發(fā)展前景廣闊的中小型公司。12、金融市場(chǎng)客體之五 基金證券基金證券也稱證券投資基金。是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過(guò)發(fā)行基金單位，集中廣大投資者的資金，由基金托管人托管，基金管理人運(yùn)用資金，從事股票、債券、外匯和貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值。債券、股票、基金的區(qū)別：股票反映的是產(chǎn)權(quán)關(guān)系；債券反映的是債權(quán)債務(wù)；基金反映的是信托關(guān)系。13、

10、金融市場(chǎng)客體之六  外匯外匯是指外國(guó)貨幣及其用外幣表示的國(guó)際間結(jié)算的支付手段。外匯匯率及其標(biāo)價(jià)。匯率是指用一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格或比率。直接標(biāo)價(jià)法：既以一定單位的外國(guó)貨幣折合若干本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法；間接標(biāo)價(jià)法：即以一定單位的本國(guó)貨幣折合若干外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法，美、英采用這類方法。匯率的決定：在紙幣流通條件下，匯率的變化受以下因素的影響：1）宏觀經(jīng)濟(jì)情況；2）國(guó)際收支情況；3）政局變化；4）通貨狀況；5）投機(jī)及心理預(yù)期的影視；6）各國(guó)匯率政策的影響。14、金融市場(chǎng)客體之七  金融衍生品金融衍生品是指在基礎(chǔ)性衍生工具如股票、債券等的基礎(chǔ)上衍生出來(lái)的金

11、融工具或金融商品。金融衍生品主要有金融期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期和互換等。15、金融市場(chǎng)媒體的知識(shí)點(diǎn)證券公司證券公司是專門(mén)從事各種有價(jià)證券經(jīng)營(yíng)及相關(guān)業(yè)務(wù)的金融企業(yè)。其主要職能和業(yè)務(wù)是：1）證券承銷業(yè)務(wù)，既負(fù)責(zé)銷售證券發(fā)行人的有價(jià)證券。是證券公司最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。證券公司做好這項(xiàng)工作的關(guān)鍵在于對(duì)市場(chǎng)的了解及與客戶的溝通上。2）代理買(mǎi)賣業(yè)務(wù)，又稱經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。是指證券公司接受客戶委托，代理客戶買(mǎi)賣有價(jià)證券的業(yè)務(wù)。這是證券公司重要的日常業(yè)務(wù)之一。3）自營(yíng)買(mǎi)賣業(yè)務(wù)。是證券公司自己買(mǎi)賣證券，賺取差價(jià)并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的行為。是證券公司主要業(yè)務(wù)之一。4）投資咨詢業(yè)務(wù)。證券交易所證券交易所是專門(mén)的、有組織的證券市場(chǎng)，是證券買(mǎi)

12、賣集中交易的場(chǎng)所。證券交易所本身并不參加證券買(mǎi)賣，也不決定買(mǎi)賣的價(jià)格。其主要職能：1創(chuàng)造了一個(gè)具有連續(xù)性和集中性的證券交易市場(chǎng)。2形成公平合理的交易價(jià)格。3保證充分的信息披露，便利投資與籌資。4客觀反映經(jīng)濟(jì)壯況，引導(dǎo)資金投向。其組織形式：1會(huì)員制。是由會(huì)員自愿出資共同組成，不以贏利為目的的法人團(tuán)體。交易所會(huì)員必須是出資的證券經(jīng)紀(jì)人和證券商，只有會(huì)員才能參加交易。其它投資人可通過(guò)會(huì)員間接參加交易。2公司制。是采取股份公司的組織形式，由股東出資組成，以贏利為目的的法人團(tuán)體。交易所的股東不參加證券交易。我國(guó)的證券交易所是會(huì)員制的，為非贏利型事業(yè)法人。投資銀行投資銀行起源于美國(guó)，是專門(mén)對(duì)工商企業(yè)辦理投

13、資和長(zhǎng)期信貸業(yè)務(wù)的銀行。從職能上看，投資銀行同證券公司以及商人銀行都大同小異，但也各有其特點(diǎn)。投資銀行通常有雄厚的資金和密布的銷售網(wǎng)絡(luò)，除了證券的發(fā)行及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還開(kāi)展了房地產(chǎn)投資等其它業(yè)務(wù)。商人銀行和其它金融機(jī)構(gòu)商人銀行是指專門(mén)經(jīng)營(yíng)代理金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。如票據(jù)承兌業(yè)務(wù)、代理管理投資基金、以及債券的經(jīng)營(yíng)和管理等。此外還有經(jīng)營(yíng)部分銀行業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)公司，受人之托，代人理財(cái)?shù)男磐泄镜取?6、票據(jù)和債券市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)1）概念和形成的背景：商業(yè)票據(jù)一般包括：以大型工商企業(yè)為出票人，到期按票面金額向持票人付現(xiàn)而發(fā)行的無(wú)抵押擔(dān)保的遠(yuǎn)期本票；以商銷售為依據(jù)的商業(yè)匯票；及商業(yè)抵押票據(jù)等。在18世紀(jì)，西方一

14、些大公司，由于通過(guò)銀行融資的限制太多，為了繞開(kāi)這些限制，試圖直接面向金融市場(chǎng)融資，其中方式之一就是，發(fā)行商業(yè)票據(jù)。但商業(yè)票據(jù)真正做為貨幣市場(chǎng)工具而大量使用則是在百忙之中20世紀(jì)初。60年代后，工商界普遍認(rèn)為商業(yè)票據(jù)的發(fā)行更方便、成本更低，商業(yè)票據(jù)發(fā)行量急劇增加，1985年達(dá)到3000億美金。2）發(fā)行要素：（1）發(fā)行成本；（2）發(fā)行數(shù)量；（3）發(fā)行方式；（4）發(fā)行承銷機(jī)構(gòu)；（5）發(fā)行時(shí)機(jī)；（6）發(fā)行條件；（7）到期償付能力測(cè)算；（8）評(píng)級(jí)3）發(fā)行成本：（1）按規(guī)定利率所支付的利息；（2）承銷費(fèi)；（3）鑒證費(fèi)；（4）保證費(fèi)；（5）評(píng)級(jí)費(fèi)。銀行承兌匯票市場(chǎng)概念：銀行匯票是由銀行受匯款人委托而簽發(fā)的一

15、種匯聚支付命令，匯款人可將此匯票寄給或自身攜帶給異地收款人，憑以兌付匯款。銀行承兌匯票是指出票人開(kāi)立一張遠(yuǎn)期匯票，以銀行作為付款人，命令其在確定的將來(lái)日期，支付一定金額給受款人。銀行承兌匯票市場(chǎng)的構(gòu)成：市場(chǎng)主要由出票、承兌、貼現(xiàn)及再貼現(xiàn)幾個(gè)環(huán)節(jié)構(gòu)成。貼現(xiàn)：是指持票人為了取得現(xiàn)款，將未到期已承兌匯票，以支付自貼現(xiàn)日起至到期日止的利息為條件，向銀行所做的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。銀行扣除貼息，支付給持票人現(xiàn)款，稱之為貼現(xiàn)。再貼現(xiàn)：是指商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，以持有的未到期匯票，向中央銀行所做的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為?？赊D(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)概念：可轉(zhuǎn)讓大額定期存單（CD）是定期存款證券化、市場(chǎng)化的產(chǎn)物，是銀行發(fā)給存款人按一定

16、期限和約定利率計(jì)息，到期前可以轉(zhuǎn)讓流通的證券化的存款憑證。構(gòu)成：存單的發(fā)行者；存單的認(rèn)購(gòu)者。可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)：通常由票據(jù)經(jīng)銷商組成。債券市場(chǎng)1）形成的背景和功能：債券市場(chǎng)的產(chǎn)生主要基于以下因素：（1）政府及企業(yè)需要通過(guò)債券市場(chǎng)籌集資金；（2）通過(guò)債券市場(chǎng)，債券發(fā)行者可以取得長(zhǎng)期、穩(wěn)定性的資金，債券的認(rèn)購(gòu)者或投資者可以實(shí)現(xiàn)盈利性與流動(dòng)性的協(xié)調(diào)統(tǒng)一；（3）通過(guò)債券市，使資金借貸雙方的地位變得更加平等，雙方都處在市場(chǎng)平等競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系中。其主要功能有：（1）成為政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)及公共團(tuán)體籌借穩(wěn)定性資金的重要渠道；（2）為投資者提供了一種新的具有流動(dòng)性與盈利性的金融商品；（3）為中央銀行間接調(diào)節(jié)

17、市場(chǎng)利率和貨幣供應(yīng)量，提供了市場(chǎng)機(jī)制；（4）為政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)提供了市場(chǎng)機(jī)制。2）債券的發(fā)行市場(chǎng)按發(fā)行方式分為：（1）私募和公募；（2）直接發(fā)行和間接發(fā)行。按承銷方式分為：（1）代銷；（2）余額包銷；（3）全額包銷。發(fā)行利率及價(jià)格的確定：利率確定主要參考以下因素：期限、信用等級(jí)、有無(wú)可靠的抵押或擔(dān)保、市場(chǎng)利率水平、央行對(duì)利率的管制結(jié)構(gòu)等。發(fā)行價(jià)格主要有三種方式：平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行。3）債券的轉(zhuǎn)讓流通市場(chǎng)債券的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)：具體分為，證券交易所交易市場(chǎng)、柜臺(tái)交易市場(chǎng)。債券交易方式：代理買(mǎi)賣方式、自營(yíng)買(mǎi)賣方式。債券交易形式：現(xiàn)貨交易、期貨交易、回購(gòu)協(xié)議交易。17、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、股利收益率

18、相關(guān)計(jì)算假定4種股票X1、X2、X3、X4的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分別是=09，=16，=10，=07。4種股票在證券組合中的比例相等，即Xi各占25，計(jì)算。如果投資者改變投資比例，Xl=30，X2=20，X3=10，X4=40，計(jì)算。解：證券組合的貝塔系數(shù)等于該證券組合中各種證券貝塔系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，因此有：如果投資者改變投資比例，Xl=30，X2=20，X3=10，X4=40，則：18、你預(yù)期IBX公司股票的價(jià)格在一年后為59.77美元。它現(xiàn)價(jià)為50美元，而且你預(yù)期該公司一年后將支付每股2.15美元的股利。a.該股票預(yù)期股利收益率、預(yù)期價(jià)格增長(zhǎng)率和持有期收益率為多少？b.如果該股票的值為1.15，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，市場(chǎng)組合的預(yù)期收益率為14%，則IBX股票的應(yīng)得收益率為多