第八章-證券投資規(guī)劃

1、第八章第八章 證券投資規(guī)劃證券投資規(guī)劃第一節(jié)第一節(jié) 投資概述投資概述第二節(jié)第二節(jié) 投資決策投資決策第三節(jié)第三節(jié) 投資收益與風(fēng)險(xiǎn)投資收益與風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)第一節(jié) 投資概述投資概述一、投資的含義一、投資的含義二、投資目標(biāo)的確立二、投資目標(biāo)的確立三、投資目標(biāo)三、投資目標(biāo)四、個(gè)人投資理財(cái)應(yīng)遵循的原則四、個(gè)人投資理財(cái)應(yīng)遵循的原則五、不同年齡段下的投資組合五、不同年齡段下的投資組合六、常用投資理財(cái)工具六、常用投資理財(cái)工具一、投資的含義一、投資的含義 ( (一）一）實(shí)業(yè)投資實(shí)業(yè)投資 ( (二）二）證券投資證券投資 ( (三）三）房地產(chǎn)投資房地產(chǎn)投資 ( (四四）實(shí)物資產(chǎn)投資實(shí)物資產(chǎn)投資實(shí)業(yè)投資實(shí)業(yè)投資 實(shí)實(shí)業(yè)投業(yè)

2、投資又稱為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性投資，即投資又稱為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性投資，即投資辦公司、辦經(jīng)濟(jì)實(shí)體。它始于農(nóng)村的聯(lián)產(chǎn)資辦公司、辦經(jīng)濟(jì)實(shí)體。它始于農(nóng)村的聯(lián)產(chǎn)承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制，農(nóng)戶為了獲得更多的收入承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制，農(nóng)戶為了獲得更多的收入而追加投資，共同積蓄資金創(chuàng)辦鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。而追加投資，共同積蓄資金創(chuàng)辦鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。在城鎮(zhèn)，個(gè)體民營(yíng)企業(yè)家以自身的積累作為在城鎮(zhèn)，個(gè)體民營(yíng)企業(yè)家以自身的積累作為起家資本，從事各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。起家資本，從事各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。證券投資證券投資 證券投資即參證券投資即參與與股票、債券的買進(jìn)賣出，股票、債券的買進(jìn)賣出，這是目前城市家庭中出現(xiàn)較多的，具體方式這是目前城市家庭中出現(xiàn)較多的，具體方式 如下。

3、如下。 ( (1 1) )存入銀行存入銀行 (2)(2)債券投資債券投資 (3)(3)股票投資股票投資 (4)(4)保險(xiǎn)投資保險(xiǎn)投資。房地產(chǎn)投資房地產(chǎn)投資 房地產(chǎn)投資即家庭在自有住宅之外，額房地產(chǎn)投資即家庭在自有住宅之外，額外買進(jìn)第二套乃至更多套房屋，用于價(jià)格上外買進(jìn)第二套乃至更多套房屋，用于價(jià)格上漲時(shí)出售或?qū)ν獬鲎?，以謀取相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利漲時(shí)出售或?qū)ν獬鲎?，以謀取相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益。益。實(shí)業(yè)資產(chǎn)投資實(shí)業(yè)資產(chǎn)投資 優(yōu)點(diǎn)是：能有效地防護(hù)通貨膨脹給投資者帶優(yōu)點(diǎn)是：能有效地防護(hù)通貨膨脹給投資者帶來的貶損；提高投資者資產(chǎn)來的貶損；提高投資者資產(chǎn) 組合分散化程度，組合分散化程度，降低投資風(fēng)臉；給投資者及其家庭帶

4、來生活樂趣。降低投資風(fēng)臉；給投資者及其家庭帶來生活樂趣。 也有不少缺點(diǎn)：沒有巨大的流通市場(chǎng)，難以也有不少缺點(diǎn)：沒有巨大的流通市場(chǎng)，難以確定其真實(shí)價(jià)值；難以轉(zhuǎn)手變現(xiàn)，變現(xiàn)時(shí)往往紀(jì)確定其真實(shí)價(jià)值；難以轉(zhuǎn)手變現(xiàn)，變現(xiàn)時(shí)往往紀(jì)人等中介機(jī)構(gòu)；經(jīng)紀(jì)人收取傭金往往要達(dá)到售價(jià)人等中介機(jī)構(gòu)；經(jīng)紀(jì)人收取傭金往往要達(dá)到售價(jià) 的的2%2%3%3%，比股票、債券轉(zhuǎn)手的交易費(fèi)要高出很多；，比股票、債券轉(zhuǎn)手的交易費(fèi)要高出很多；實(shí)物資產(chǎn)會(huì)發(fā)生折舊費(fèi)、修理費(fèi)等損失。實(shí)物資產(chǎn)會(huì)發(fā)生折舊費(fèi)、修理費(fèi)等損失。二、投資目標(biāo)的確立二、投資目標(biāo)的確立 ( (一）一）投資目標(biāo)的設(shè)立投資目標(biāo)的設(shè)立 ( (二）二）短期理財(cái)規(guī)劃活動(dòng)短期理財(cái)規(guī)劃活動(dòng)

5、 ( (三）三）長(zhǎng)期理財(cái)規(guī)劃活動(dòng)長(zhǎng)期理財(cái)規(guī)劃活動(dòng) 投資目標(biāo)的設(shè)立投資目標(biāo)的設(shè)立以下問題將幫助客戶建立有效的投資目標(biāo)：以下問題將幫助客戶建立有效的投資目標(biāo)：(1)(1)你既有資金的用途是什么？有多大比例能用于投你既有資金的用途是什么？有多大比例能用于投資項(xiàng)目？資項(xiàng)目？(2)(2)你需要多少錢才能達(dá)到既定的投資目標(biāo)？目前擁你需要多少錢才能達(dá)到既定的投資目標(biāo)？目前擁有的錢財(cái)能否滿足投資的需要？有的錢財(cái)能否滿足投資的需要？(3)(3)你如何得到用于投資需要的錢財(cái)？負(fù)債投資是否你如何得到用于投資需要的錢財(cái)？負(fù)債投資是否可行？可行？(4)(4)你需要多長(zhǎng)時(shí)間積累投資需要的錢財(cái)？你需要多長(zhǎng)時(shí)間積累投資需要的

6、錢財(cái)？(5)(5)你想?yún)⑴c的投資品種是什么？你想?yún)⑴c的投資品種是什么？投資目標(biāo)的設(shè)立投資目標(biāo)的設(shè)立以下問題將幫助客戶建立有效的投資目標(biāo)：以下問題將幫助客戶建立有效的投資目標(biāo)：(6)(6)評(píng)估所有投資風(fēng)險(xiǎn)因素的潛在收益。評(píng)估所有投資風(fēng)險(xiǎn)因素的潛在收益。(7)(7)你愿意為投資計(jì)劃承擔(dān)多大風(fēng)險(xiǎn)？如果沒有達(dá)到你愿意為投資計(jì)劃承擔(dān)多大風(fēng)險(xiǎn)？如果沒有達(dá)到投資目標(biāo)，后果會(huì)是什么？投資目標(biāo)，后果會(huì)是什么？(8)(8)發(fā)生什么狀況時(shí)你會(huì)改變投資目標(biāo)？發(fā)生什么狀況時(shí)你會(huì)改變投資目標(biāo)？(9)(9)考慮到你的經(jīng)濟(jì)狀況，既定的投資目標(biāo)合理嗎？考慮到你的經(jīng)濟(jì)狀況，既定的投資目標(biāo)合理嗎？(10)(10)你愿意為達(dá)到既定的

7、投資目標(biāo)做出較大的犧牲嗎？你愿意為達(dá)到既定的投資目標(biāo)做出較大的犧牲嗎？短期理財(cái)規(guī)劃活動(dòng)短期理財(cái)規(guī)劃活動(dòng)(1)(1)評(píng)價(jià)不同種類的符合各種理財(cái)目標(biāo)和生活狀況的評(píng)價(jià)不同種類的符合各種理財(cái)目標(biāo)和生活狀況的債券投資品種，為不同的理財(cái)需求確立投資目標(biāo)；債券投資品種，為不同的理財(cái)需求確立投資目標(biāo)；(2)(2)從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹、利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性等方從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹、利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性等方面評(píng)估不同的投資品種、可能適合客戶擁有各種證面評(píng)估不同的投資品種、可能適合客戶擁有各種證券投資的近期表現(xiàn)；券投資的近期表現(xiàn)；(3)(3)研究政府債券與企業(yè)債券的近期表現(xiàn)，識(shí)別并評(píng)研究政府債券與企業(yè)債券的近期表現(xiàn)，識(shí)別并

8、評(píng)價(jià)投資信息的來源，確定如何應(yīng)用這些投資品種。價(jià)投資信息的來源，確定如何應(yīng)用這些投資品種。長(zhǎng)期理財(cái)規(guī)劃活動(dòng)長(zhǎng)期理財(cái)規(guī)劃活動(dòng)(1)(1)識(shí)別能使風(fēng)險(xiǎn)最小化的投資條件，明確為變化的識(shí)別能使風(fēng)險(xiǎn)最小化的投資條件，明確為變化的生活環(huán)境服務(wù)的儲(chǔ)蓄和投資決策；生活環(huán)境服務(wù)的儲(chǔ)蓄和投資決策；(2)(2)根據(jù)家庭與居家環(huán)境變化，建立一個(gè)未來選擇債根據(jù)家庭與居家環(huán)境變化，建立一個(gè)未來選擇債券進(jìn)行投資的計(jì)劃。券進(jìn)行投資的計(jì)劃。三、投資目標(biāo)三、投資目標(biāo) ( (一）一）對(duì)短期（短于兩年對(duì)短期（短于兩年) )投資目通常從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、投資目通常從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹、利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性等方面評(píng)估不同的投通貨膨脹、利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)

9、性等方面評(píng)估不同的投資別并資信息的來源，評(píng)價(jià)符合客戶理財(cái)目標(biāo)和生資別并資信息的來源，評(píng)價(jià)符合客戶理財(cái)目標(biāo)和生活狀況的活狀況的 證券投資品種，找出可能適合的各種證證券投資品種，找出可能適合的各種證券的近期表現(xiàn)，最終確定應(yīng)當(dāng)采用投資的類型。券的近期表現(xiàn)，最終確定應(yīng)當(dāng)采用投資的類型。 ( (二）二）對(duì)中期投資目標(biāo)要更多地考慮投資的成長(zhǎng)對(duì)中期投資目標(biāo)要更多地考慮投資的成長(zhǎng)性和收益率，同時(shí)也意味著投資的風(fēng)險(xiǎn)水平會(huì)上升，性和收益率，同時(shí)也意味著投資的風(fēng)險(xiǎn)水平會(huì)上升，出現(xiàn)的會(huì)大一些。出現(xiàn)的會(huì)大一些。 ( (三）三）對(duì)長(zhǎng)期投資目標(biāo)主要考慮投資的成長(zhǎng)性；對(duì)長(zhǎng)期投資目標(biāo)主要考慮投資的成長(zhǎng)性；此外還可以考慮采用具有

10、稅收效應(yīng)的投資產(chǎn)品此外還可以考慮采用具有稅收效應(yīng)的投資產(chǎn)品( (如如養(yǎng)老金、杠桿投資等），來幫助實(shí)現(xiàn)的長(zhǎng)期投資目養(yǎng)老金、杠桿投資等），來幫助實(shí)現(xiàn)的長(zhǎng)期投資目標(biāo)。標(biāo)。投資目標(biāo)與投資組合關(guān)系一覽表投資目標(biāo)與投資組合關(guān)系一覽表四、四、個(gè)人個(gè)人資理財(cái)應(yīng)資理財(cái)應(yīng)遵循的遵循的原則原則 (1)(1)家庭保障第一。家庭保障第一。(2)(2)資金安全第一。資金安全第一。(3)(3)投資贏利按比例轉(zhuǎn)移。投資贏利按比例轉(zhuǎn)移。(4)(4)合理分配資本投資和實(shí)業(yè)投資的比例。合理分配資本投資和實(shí)業(yè)投資的比例。(5)(5)尋找樂趣。尋找樂趣。( (6 6) )委托他人。委托他人。五五、不同年齡段下的投資組合不同年齡段下的投

11、資組合 ( (一一）人生的六大階段人生的六大階段 ( (二二）投資公式：投資公式：100100減去目前年齡減去目前年齡人生的六大階段人生的六大階段(1)(1)第一階段為成長(zhǎng)期。第一階段為成長(zhǎng)期。(2)(2)第二階段為青年期第二階段為青年期(3)(3)第三階段為成年期第三階段為成年期(4)(4)第四階段為成熟期第四階段為成熟期(5)(5)第五階段為穩(wěn)定期。第五階段為穩(wěn)定期。( (6 6) )第六階段指第六階段指6565歲以上的退休期歲以上的退休期六、常用投資理財(cái)工具六、常用投資理財(cái)工具 ( (一一）儲(chǔ)蓄儲(chǔ)蓄 ( (七七）期貨期貨 ( (二二）債券債券 ( (八八）期權(quán)期權(quán) ( (三三）股票股票

12、( (九九）外匯外匯 ( (四四）基金基金 ( (五五）保險(xiǎn)保險(xiǎn) ( (六六）信托信托第二節(jié)第二節(jié) 投資決策投資決策一、經(jīng)營(yíng)型投資與參與型投資一、經(jīng)營(yíng)型投資與參與型投資二、對(duì)影響投資決策因素的評(píng)價(jià)二、對(duì)影響投資決策因素的評(píng)價(jià)三、投資工具選擇三、投資工具選擇四、投資策略四、投資策略一、經(jīng)營(yíng)型投資與參與型投資一、經(jīng)營(yíng)型投資與參與型投資 ( (一）一）經(jīng)營(yíng)型投資與參與型投資的含義經(jīng)營(yíng)型投資與參與型投資的含義 ( (二）二）經(jīng)營(yíng)型投資與參與型投資體現(xiàn)的金經(jīng)營(yíng)型投資與參與型投資體現(xiàn)的金融關(guān)系融關(guān)系 ( (三）三）確立客戶自主選擇機(jī)制確立客戶自主選擇機(jī)制經(jīng)營(yíng)型投資與參與經(jīng)營(yíng)型投資與參與型投資的含義型投資的

13、含義 經(jīng)營(yíng)型投資：經(jīng)營(yíng)型投資：個(gè)人參個(gè)人參與的各種金與的各種金融工具，融工具，如如儲(chǔ)儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)蓄、保險(xiǎn)、股票、期貨、債券等，股票、期貨、債券等，股股票、票、期貨可期貨可稱為稱為經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng) 型投資，型投資，其其他內(nèi)容則只能算他內(nèi)容則只能算是參與型投資。是參與型投資。 參與型投資：儲(chǔ)蓄、債券、保險(xiǎn)等則可參與型投資：儲(chǔ)蓄、債券、保險(xiǎn)等則可稱為參與型投資，自主經(jīng)營(yíng)的成分很少。稱為參與型投資，自主經(jīng)營(yíng)的成分很少。經(jīng)營(yíng)型投資與參與型投資體現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)型投資與參與型投資體現(xiàn)的金融關(guān)系金融關(guān)系 客戶擁有的金融資產(chǎn)可以區(qū)分為參客戶擁有的金融資產(chǎn)可以區(qū)分為參與型金融資產(chǎn)和自主型金融資產(chǎn)。后者是家與型金融資產(chǎn)和自主型金融

14、資產(chǎn)。后者是家庭自身經(jīng)營(yíng)，自主積極參與，以取得相當(dāng)?shù)耐プ陨斫?jīng)營(yíng)，自主積極參與，以取得相當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)收益；前者則可以視為家庭將自己的金經(jīng)營(yíng)收益；前者則可以視為家庭將自己的金融資產(chǎn)融資產(chǎn) 委委托銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)代為托銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)代為經(jīng)營(yíng)，自己只得到固定收益，銀行與保險(xiǎn)公經(jīng)營(yíng)，自己只得到固定收益，銀行與保險(xiǎn)公司則承擔(dān)司則承擔(dān)經(jīng)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任，同時(shí)得到金融營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任，同時(shí)得到金融收益。收益。二、對(duì)影響投資決策因素的評(píng)二、對(duì)影響投資決策因素的評(píng)價(jià)價(jià)(1)(1)資本增長(zhǎng)。資本增長(zhǎng)。(2)(2)現(xiàn)金收入?，F(xiàn)金收入。(3)(3)稅費(fèi)支出。稅費(fèi)支出。(4)(4)易管理性。易管理性。(5)(

15、5)成本開支。成本開支。( (6 6) )風(fēng)險(xiǎn)性。風(fēng)險(xiǎn)性。( (7 7) )適合性。適合性。( (6 6) )流動(dòng)性。流動(dòng)性。三、投資工具選擇三、投資工具選擇 ( (一）一）投資工具設(shè)計(jì)投資工具設(shè)計(jì) ( (二）二）投資工具比較投資工具比較 ( (三）三）投資工具選擇投資工具選擇投資工具比較投資工具比較投資工具選擇投資工具選擇三、投資工具選擇三、投資工具選擇 ( (一）一）投資決策的步驟投資決策的步驟 ( (二）二）資產(chǎn)分配策略資產(chǎn)分配策略 ( (三）三）選擇投資產(chǎn)品選擇投資產(chǎn)品投資決策的步驟投資決策的步驟 確定確定投投資于各種資產(chǎn)類別的合理資于各種資產(chǎn)類別的合理比比例；例；在各個(gè)資產(chǎn)類別在各個(gè)

16、資產(chǎn)類別中選擇投資類型中選擇投資類型選擇選擇具具體的投資品種并推薦給客戶。體的投資品種并推薦給客戶。資產(chǎn)分配策略資產(chǎn)分配策略 資產(chǎn)分配策略是指理財(cái)師根據(jù)客戶的目資產(chǎn)分配策略是指理財(cái)師根據(jù)客戶的目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，確定偏好，確定客客戶總戶總資產(chǎn)在各類投資資產(chǎn)在各類投資 產(chǎn)產(chǎn)品之間的合理比例。理品之間的合理比例。理財(cái)師財(cái)師一一旦確定了客旦確定了客戶的資源、目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)偏好，戶的資源、目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)偏好，選定合適選定合適的的投投資策略，資策略，接著就要確定各種資產(chǎn)類別間的合接著就要確定各種資產(chǎn)類別間的合理比例。理比例。選擇投資產(chǎn)品選擇投資產(chǎn)品 個(gè)人投資方式可以分為兩類：直接投個(gè)人投資方式可以分為兩類：

17、直接投資，即期儲(chǔ)蓄、直接持股、直接擁有房地產(chǎn)資，即期儲(chǔ)蓄、直接持股、直接擁有房地產(chǎn)等方式進(jìn)行投資；間接投資，即通過專業(yè)等方式進(jìn)行投資；間接投資，即通過專業(yè)基金管理公司、財(cái)務(wù)公司等投資。兩種方式基金管理公司、財(cái)務(wù)公司等投資。兩種方式各有利弊，具體采用哪一種要根據(jù)客戶的情各有利弊，具體采用哪一種要根據(jù)客戶的情況確定。況確定。第三節(jié)第三節(jié) 投資收益與風(fēng)險(xiǎn)投資收益與風(fēng)險(xiǎn)一、投資收益一、投資收益二、投資風(fēng)險(xiǎn)二、投資風(fēng)險(xiǎn)三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)和收益三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)和收益四、投資風(fēng)險(xiǎn)決策四、投資風(fēng)險(xiǎn)決策一、投資收益一、投資收益 ( (一）一）投資收益的構(gòu)成投資收益的構(gòu)成 ( (二）二）券投資收益的衡量指標(biāo)券投資收

18、益的衡量指標(biāo) 投資收益的構(gòu)成投資收益的構(gòu)成(1)(1)利息或債息收入。利息或債息收入。(2)(2)股利收入。股利收入。(3)(3)資本利得。資本利得。券投資收益的衡券投資收益的衡量指標(biāo)量指標(biāo)二、投資風(fēng)險(xiǎn)二、投資風(fēng)險(xiǎn) ( (一）一）風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)的概念 ( (二）二）風(fēng)險(xiǎn)的分類風(fēng)險(xiǎn)的分類 風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)是指投資者因不能在投資期內(nèi)獲得風(fēng)險(xiǎn)是指投資者因不能在投資期內(nèi)獲得預(yù)期收益而造成損失的可能性，是對(duì)期望收預(yù)期收益而造成損失的可能性，是對(duì)期望收益的背離。益的背離。風(fēng)險(xiǎn)的分類風(fēng)險(xiǎn)的分類 (1)(1)本金和收益損失風(fēng)險(xiǎn)。本金和收益損失風(fēng)險(xiǎn)。(2)(2)政策性風(fēng)險(xiǎn)。政策性風(fēng)險(xiǎn)。(3)(3)通貨

19、膨脹風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。(4)(4)時(shí)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。(5)(5)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。( (6 6) )管理風(fēng)險(xiǎn)。管理風(fēng)險(xiǎn)。( (7 7) )稅收風(fēng)險(xiǎn)。稅收風(fēng)險(xiǎn)。( (8 8) )利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)。( (9 9) )市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。( (1010) )道德風(fēng)險(xiǎn)。道德風(fēng)險(xiǎn)。三、資風(fēng)險(xiǎn)和收益三、資風(fēng)險(xiǎn)和收益 ( (一）一）無風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率無風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率 ( (二）二）無風(fēng)險(xiǎn)名義利率無風(fēng)險(xiǎn)名義利率 ( (三三）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ( (四四）避險(xiǎn)工具與風(fēng)險(xiǎn)投資工具的配比避險(xiǎn)工具與風(fēng)險(xiǎn)投資工具的配比無風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率利率 相對(duì)于確定性投資而言，無風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利相對(duì)于確定性投資而言，無風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)

20、利率是投資收益率扣除物價(jià)變動(dòng)因素后的比率，率是投資收益率扣除物價(jià)變動(dòng)因素后的比率， 一般認(rèn)為政府債券的投資是無風(fēng)險(xiǎn)的，故常一般認(rèn)為政府債券的投資是無風(fēng)險(xiǎn)的，故常用政利率表示。用政利率表示。無風(fēng)險(xiǎn)名義利率無風(fēng)險(xiǎn)名義利率 國(guó)庫券的本利都是用名義利率表示的，國(guó)庫券的本利都是用名義利率表示的，這種名義利率可以分解成兩部分，風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)這種名義利率可以分解成兩部分，風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率加上預(yù)期通貨膨脹率。在這種條件下，利率加上預(yù)期通貨膨脹率。在這種條件下，投資收益可以寫成：投資收益可以寫成： 投資收益投資收益= =無風(fēng)險(xiǎn)名義利率無風(fēng)險(xiǎn)名義利率+ +風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 現(xiàn)代資本市場(chǎng)理論認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是證券市場(chǎng)現(xiàn)代資本市場(chǎng)理論認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)如下三個(gè)因素的函數(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)如下三個(gè)因素的函數(shù) (1)(1)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：是指企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的不確定性，通經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：是指企