英國《金融時報》：人民幣如何國際化

1、    英國金融時報：人民幣如何國際化             交易便利性是貨幣的本質(zhì)    貨幣的基本職能是交易媒介和價值尺度，貨幣交易的便利性決定了貨幣的歷史與未來。從傳說中的貝殼、毛皮、貴重金屬到集中使用金銀，“金銀天然不是貨幣，貨幣天然是金銀”論證的只是金銀充當交易媒介的便利性，因其稀缺可以以一當百，因其易切割而便于攜帶，進而因其集中使用而通行世界。然而“貨幣天然是金銀”只是階段性的歷史結(jié)論，幾個地區(qū)一旦統(tǒng)一

2、成國家，依靠國家信用，用統(tǒng)一的紙幣取代金銀進行交易就更為便利，因此到了國家階段，貨幣天然就是紙幣等信用貨幣。    然而，即使已到信用貨幣階段，金銀仍作為“最后的貨幣”仍流行數(shù)百年。什么原因？一方面是由于國家與國家之間的交易仍有賴于金銀的計量和媒介，因為一國無從信任另一國的紙幣來交易，就只能借助于兩國都信用的金銀，這時金銀就天然成了國際貨幣和世界貨幣；另一方面也由于作為紙幣信用基礎(chǔ)的國家信用本身不穩(wěn)定，尤其是當國家掌握在某一階級和利益集團之手，而在歷史的某一階段統(tǒng)治階級需要“濫發(fā)紙幣”來維持統(tǒng)治的時候，信用貨幣就把“信用”去掉了，真正蛻化還原為一張紙，一錢不值了！

3、因此在歷史的混亂階段，在信用貨幣只是“紙”而不再是“紙幣”的時候，就不再有媒介的便利，喪失了價值尺度，因而貨幣退回到“真金白銀”的金銀時代。    信用貨幣真正成為穩(wěn)定的價值尺度和交易媒介是在西方“議會制”政府之后。具體來說，英國“光榮革命”后，貨幣的發(fā)行權(quán)收歸代表國家的議會而不再受制皇室貴族的利益后，國家信用才真正穩(wěn)定下來，信用貨幣也才穩(wěn)定下來；當英國的這一套“游戲規(guī)則”在歐美穩(wěn)定下來，這些國家因節(jié)省了巨額的“交易成本”和不再受制于金銀貨幣的緊縮，經(jīng)濟社會得到了飛速發(fā)展，迅速成為世界的主宰；當歐美國家主宰世界經(jīng)濟、貿(mào)易、金融時，他們的一套“游戲規(guī)則”自然就成為了

4、國際“游戲規(guī)則”，于是在歐美國家的“邊際”上，信用貨幣通過“含金量”的虛擬逐漸在國際貿(mào)易金融中成為了交易媒介和價值尺度，進而也節(jié)省了國際交往中的交易成本。此時，即使在國際交易中，金銀也逐漸隱身，站到前臺的已是“英鎊”、“美元”等信用貨幣。待到歐美國家強大到可以通過“布雷頓森林體系”達成國際貨幣體系的框架，信用貨幣終于有了大國信用的穩(wěn)定而流行全球。之后雖然“美元危機”使信心波動，但退出貨幣舞臺的卻是真金白銀，1976年“牙買加會議”使黃金非貨幣化，美元作為世界貨幣通行全球，連“黃金兌換”這一最后的物質(zhì)擔保都不必要了。    未來的世界貨幣是協(xié)議貨幣 

5、60;  隨著電子貨幣的出現(xiàn)，信用貨幣的形式繼續(xù)演變。比起黃金，用紙幣交易非常便利；但如果交易只需要刷一下卡、敲幾個鍵盤，人們就會棄紙幣而去。發(fā)展至今，貨幣已經(jīng)成為數(shù)字，而數(shù)字無論用于計價還是交易都是最便利的，因此貨幣的未來一定是數(shù)字，或者叫數(shù)字貨幣。發(fā)工資只是給你記賬一個數(shù)字，投資獲利只是增加一個數(shù)字，資金匯出和花費只是減少一個數(shù)字。當然，數(shù)字貨幣的前提是有一個機構(gòu)一直在維護你的財富數(shù)字的穩(wěn)定，不僅在你增減財富時她及時給你增減數(shù)字；更重要的是確保除你自己之外無人能動用你的財富數(shù)字，就像沒人能動用你家中的保險柜一樣。這就又回到了國家信用的話題，只要國家信用保持穩(wěn)定，數(shù)字貨幣就是最理想

6、的貨幣。    世界貨幣也是這樣。從形式上來看，金銀不適合成為當代世界的貨幣了，世界經(jīng)濟的快速發(fā)展，交易的全球化，不可能再使用如此笨重的交易媒介，這一“野蠻的遺跡”最終將退出貨幣的歷史舞臺，這是再確定不過的事情；主權(quán)國家的信用貨幣（如美元）充當世界貨幣則都會遇到“特里芬兩難”，即向世界供應(yīng)貨幣必將導(dǎo)致該國經(jīng)常項目赤字。而且更重要的是主權(quán)國家有“私心”，她如果能用自己發(fā)行的貨幣購買世界資源，她就抵擋不住“私心”的誘惑，因此用主權(quán)國家貨幣充當世界貨幣就遇到了當年信用貨幣遭遇皇室貴族控制的同樣問題，在這里，主權(quán)國家成為控制貨幣的“權(quán)貴”，世界各國則成了辛勤勞作的“大眾”

7、?；叵胍幌拢庞秘泿攀侨绾谓鉀Q權(quán)貴與貨幣利益沖突問題的？答案是，讓代表大眾利益的“議會”來決定貨幣的發(fā)行，皇室貴族不再染指貨幣。今后的世界貨幣也一樣，它是由世界各國的代表通過一個機構(gòu)（比如聯(lián)合國和IMF）來控制世界貨幣的發(fā)行，而不是像現(xiàn)在由美聯(lián)儲掌控。因此未來的世界貨幣一定是協(xié)議貨幣，它通過條約締造來創(chuàng)設(shè)世界中央銀行管理世界貨幣。    歐元的誕生實際上為未來的世界貨幣提供了一個雛形。歐元是主權(quán)國家通過條約締造的，由歐洲中央銀行發(fā)行管理，要求各國財政赤字、通貨膨脹要受制于設(shè)定的目標。歐元是成功的，雖然它還要經(jīng)受未來的考驗。作為協(xié)議貨幣，未來的世界貨幣可能在地區(qū)貨幣

8、的基礎(chǔ)上發(fā)展更容易些，即她不是亦步亦趨地由世界所有國家同意后再創(chuàng)立，而是借助地區(qū)貨幣的經(jīng)濟力量，通過地區(qū)大國的條約締造出來?，F(xiàn)在的美元和歐元可以作為世界貨幣掛鉤、或者誕生的一個基礎(chǔ)，第三種貨幣我們當然希望是人民幣，但是人民幣離這個目標還很遠。    美元鑄幣稅是通往未來世界貨幣的必要代價    飛機的發(fā)明讓千里之外的世界轉(zhuǎn)瞬來到眼前，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)明使世界信息同步連通，交通與信息處理技術(shù)的飛速發(fā)展讓全球貿(mào)易金融渾然一體，世界似乎就是一個“地球村”，技術(shù)、貿(mào)易、經(jīng)濟、金融的全球化已成為推動世界前進的原動力。但是如果沒有一個統(tǒng)一的“世界貨幣”

9、，“地球村”就不會真正實現(xiàn)，“全球化”的目標就不會真正達到。    毫無疑問，現(xiàn)在離真正世界貨幣的出現(xiàn)還很遙遠。貨幣統(tǒng)一的背后是利益的分配，以世界之大、貧富之懸殊、利益之差別，在可看到的未來尚不可能出現(xiàn)象歐元一樣的貨幣統(tǒng)一機制。在通往世界貨幣的遙遠路途上，美元很大程度上替代了世界貨幣的職能。過去的65年，由于美元先是同黃金掛鉤、而后獨立承擔全球計價、結(jié)算和儲備貨幣，促進了全球貿(mào)易、投資和經(jīng)濟的發(fā)展，因而美元對世界經(jīng)濟和全球化是有功的，這就好比秦滅六國而統(tǒng)一中國，雖然“焚書坑儒”殘忍霸道，卻以其統(tǒng)一文字和度量衡促進了社會的發(fā)展。   

10、美元霸權(quán)與秦滅六國相通的實際上就是強權(quán)邏輯。強權(quán)的存在是以其強大的生產(chǎn)力和先進的制度為支撐的，以先進的生產(chǎn)方式和制度替代落后地區(qū)的制度總體上促進了人類社會的發(fā)展。不管承認不承認，金融與經(jīng)濟的全球化是以強權(quán)推動的，雖然這種強權(quán)不是以戰(zhàn)爭和武力來體現(xiàn)，卻同樣的咄咄逼人。在全球化過程中，美元和美語（英語）是兩大利器，借助這兩個便利性，美國政府聯(lián)合歐日同盟構(gòu)建全球政治架構(gòu)，美國軍隊將安全網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球，美歐日跨國公司在全球組織生產(chǎn)、貿(mào)易和投資，通過在全球構(gòu)建統(tǒng)一的游戲規(guī)則，他們也就成功地將其制度和文化推廣到全球。    當然，現(xiàn)在離真正的全球統(tǒng)一市場還有距離，這也正是世界貨

11、幣不能出現(xiàn)的原因。在這漫長的過渡期，美元將繼續(xù)發(fā)揮準世界貨幣的作用，也將繼續(xù)擭取巨額的世界鑄幣稅。當然鑄幣稅也是有代價的，這個代價主要體現(xiàn)在對“游戲規(guī)則”的維護成本，美國只有保持穩(wěn)定的貨幣發(fā)行機制才能取得全世界對美元的信心，而要維護這個信心，美國的政策制定者可能就要犧牲其經(jīng)濟的外部均衡或內(nèi)部均衡。歷史上的美元危機以及這次的金融危機實際上反映了維護美元信心與維護內(nèi)外部經(jīng)濟均衡之間的利益沖突。    不過盡管美元遇到了麻煩，但美元鑄幣稅仍將持續(xù)，美元還將是世界上最主要的儲備貨幣，即使她可能不再專美，而是需要歐元或是其他貨幣的幫助，但美元仍是老大。這是因為維系美元地位的

12、兩大支柱仍然強大，其中一個支柱是美國跨國公司的全球地位。30多年來國際經(jīng)濟的一個重要現(xiàn)象是中國等新興市場經(jīng)濟體的崛起，然而躲在新興市場經(jīng)濟體后面的力量則是美國等發(fā)達國家的跨國公司，它們將簡單制造等低端環(huán)節(jié)放在中國等發(fā)展中國家，以充分利用其廉價的勞工、土地和能源等生產(chǎn)要素，而將設(shè)計、營銷和物流系統(tǒng)等高端環(huán)節(jié)掌握在自己手中，從而獲得了巨額的利潤。因而，新興市場經(jīng)濟體巨額的貿(mào)易順差掩蓋了美國跨國公司掌握全球資源的事實，出口導(dǎo)向所積累的高額外匯儲備實質(zhì)上不過是跨國公司本幣資源的美元化身，真正掌握主動權(quán)的還是美國跨國公司。    美元本位的另一根支柱則是美國金融機構(gòu)和金融市

13、場的發(fā)達。便利的金融市場、高收益的金融產(chǎn)品，為儲備國的外匯資產(chǎn)提供一個理想的交易場所，金融衍生品、資產(chǎn)證券化以及各個無所不能的銀行機構(gòu)就是這個市場的要件，他們吸引著各國巨額的貿(mào)易美元和石油美元流連美國市場，并從中收取巨額的費用。雖然華爾街深受這次金融危機的沖擊，但它恢復(fù)的速度同樣驚人，可預(yù)期的是美國金融市場仍將獨步全球。    分享而非取代美元是人民幣國際化的目標    無論美元霸權(quán)如何劫掠全球資源，也無論全球化如何推廣了歐美的制度文化。在此過程中，都不可能只有一個贏家?；仡櫄v史，德國和日本就是在美國推行全球化中成長起來的，上世紀八、

14、九十年代的德國馬克和日元還一度成為媲美美元和英鎊的強勢貨幣。而改革開放后中國取得的成就，與全球生產(chǎn)資源重新配置的機遇緊密相連，有人說中國是全球化過程中迄今最大的受益者，這話不是沒有道理。    雖然現(xiàn)在中國2萬億的巨額外匯儲備因美元霸權(quán)可能受到安全威脅，但也不能說人民幣國際化就是要取代美元的地位，實際上也不是想取代就能取代得了的。聯(lián)系到本期“人民幣跳龍門”的主題，如果把“跳龍門”理解為取代美元地位的開始，那就大錯特錯了，人民幣國際化的正確定位應(yīng)該是逐漸成為全球主要儲備貨幣之一，和歐元一道分擔美元國際貨幣的責任，同時也分享其世界鑄幣稅的利益。  

15、  無論從人民幣背后的中國綜合實力還是從中國利益出發(fā)，人民幣國際化都不是要對美元本位制說不。說的不好聽點，成為美元的“幫兇”，助其推動金融經(jīng)濟的全球化更是一個經(jīng)得起邏輯推敲和實踐檢驗的目標。目前，美元確實需要有輔助者，歐元是左膀，但右臂是缺位的，日元更像是一條跛腳的瘦弱小腿，如果人民幣能國際化并迅速成長為主流的儲備貨幣，則有望成為右臂，有了多元儲備貨幣，國際貨幣體系才能控制失衡的風險。因此對美元來說，人民幣也不是取代其地位的競爭者，而是一個輔助其成就霸業(yè)的輔助者。    務(wù)實地說，人民幣國際化首先需要在周邊地區(qū)推廣人民幣的使用，同主要貿(mào)易國家和地區(qū)協(xié)商讓人民幣成為可選擇的計價和結(jié)算貨幣。目前中國人民銀行已同多個國家簽署貨幣互換協(xié)議，這個進程還要擴大和加速。另一