財(cái)管(2015)第3章長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)課后作業(yè)

1、.第三章 長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)一、單項(xiàng)選擇題1.長(zhǎng)期計(jì)劃的起點(diǎn)是（ ）。A.經(jīng)營(yíng)計(jì)劃B.財(cái)務(wù)計(jì)劃C.戰(zhàn)略計(jì)劃D.銷售預(yù)測(cè)2.廣義的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是指（ ）。 A.編制資產(chǎn)負(fù)債表 B.估計(jì)企業(yè)未來(lái)的融資需求 C.編制現(xiàn)金流量表 D.編制全部的預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表3.某企業(yè)2014年年末的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為800萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債為200萬(wàn)元，金融資產(chǎn)為40萬(wàn)元，金融負(fù)債為450萬(wàn)元，銷售收入為1500萬(wàn)元，若經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債占銷售收入的比不變，銷售凈利率為10%，利潤(rùn)留存率為30%，企業(yè)金融資產(chǎn)均為可動(dòng)用金融資產(chǎn)，若預(yù)計(jì)2015年銷售收入會(huì)達(dá)到1800萬(wàn)元，則需要從外部籌集的資金是（ ）萬(wàn)元。 A.240 B.180 C

2、.66 D.264.某公司2015年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為50000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)銷售凈利率為10%，股利支付率為60%。據(jù)此可以測(cè)算出該公司2015年內(nèi)部資金來(lái)源的金額為（ ）萬(wàn)元。 A.2000B.3000C.5000D.80005.銷售百分比法是預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)融資需求的一種方法。下列關(guān)于應(yīng)用銷售百分比法的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（ ）。 A.根據(jù)預(yù)計(jì)存貨銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)存貨的資金需求 B.根據(jù)預(yù)計(jì)應(yīng)付賬款銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)應(yīng)付賬款的資金需求 C.根據(jù)預(yù)計(jì)金融資產(chǎn)銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn) D.根據(jù)預(yù)計(jì)銷售凈利率和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)6.當(dāng)預(yù)計(jì)的

3、銷售增長(zhǎng)率大于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資額會(huì)（ ）。 A.大于0 B.小于0 C.等于0 D.不一定7.由于通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來(lái)滿足銷售增長(zhǎng)的資本需求。歷史資料表明，該公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系，且不存在可動(dòng)用金融資產(chǎn)?，F(xiàn)已知經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比為75%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比為15%，計(jì)劃下年銷售凈利率10%，股利支付率為20%,若預(yù)計(jì)下一年單價(jià)會(huì)下降為2%,則據(jù)此可以預(yù)計(jì)下年銷量增長(zhǎng)率為( )。 A.23.53% B.26.05% C.17.73% D.15.38%8.企業(yè)2014年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%，股利支付

4、率為40%，若預(yù)計(jì)2015年不發(fā)股票，且保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，則2015年股利的增長(zhǎng)率為（）。 A.10% B.15% C.12.5% D.17.5%9.某企業(yè)2014年的銷售收入為200萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為15萬(wàn)元，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為60%，權(quán)益乘數(shù)為2，利潤(rùn)留存率為60%，則2014年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為（ ）。 A.3.45% B.3.99% C.5.14% D.5.71%10.下列關(guān)于可持續(xù)增長(zhǎng)率的說(shuō)法中，正確的是（ ）。A.可持續(xù)增長(zhǎng)率是指企業(yè)僅依靠?jī)?nèi)部籌資時(shí)，可實(shí)現(xiàn)的最大銷售增長(zhǎng)率B.可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不改變經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策時(shí)，可實(shí)現(xiàn)的最大銷售增長(zhǎng)率C.在經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變時(shí)，可持續(xù)增

5、長(zhǎng)率等于實(shí)際增長(zhǎng)率D.在可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)下，企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益保持同比例增長(zhǎng)11. 甲公司上年資產(chǎn)負(fù)債表中新增留存收益為500萬(wàn)元，所計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率為9% ，若今年不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，且保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率不變，預(yù)計(jì)今年的凈利潤(rùn)可以達(dá)到2000萬(wàn)元，則今年的股利支付率為（ ）。A.75%B.72.75%C.81.75%D.27.25%12.某公司2014年銷售收入為2500萬(wàn)元，2015年計(jì)劃銷售收入為3000萬(wàn)元。假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比為60%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比為7%，且兩者保持不變，可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為零，預(yù)計(jì)銷售凈利率為4%，預(yù)計(jì)股利支付率為30%，則該公司2015年外部融資銷

6、售增長(zhǎng)比為（ ）。 A.0.258 B.0.362 C.0.458 D.0.52413.某公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比為60%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比為30%。假設(shè)該公司不存在可動(dòng)用的金融資產(chǎn)，外部融資銷售增長(zhǎng)比為5%；如果預(yù)計(jì)該公司的銷售凈利率為8%，股利支付率為60%，則該公司銷售增長(zhǎng)率為（ ）。 A.14.68% B.10.36% C.8.94% D.8.54%二、多項(xiàng)選擇題1.企業(yè)資金需求來(lái)源應(yīng)包括（ ）A.可供動(dòng)用金融資產(chǎn)B.增加留存收益C.需增加借款D.需增發(fā)的股票2.運(yùn)用銷售百分比法預(yù)測(cè)資金需求量時(shí)，下列各項(xiàng)中屬于預(yù)測(cè)企業(yè)計(jì)劃年度外部資本需求量計(jì)算公式涉及的因素有（ ）。 A.計(jì)劃年度預(yù)計(jì)

7、股利支付率 B.計(jì)劃年度預(yù)計(jì)銷售收入 C.計(jì)劃年度預(yù)計(jì)銷售凈利率 D.可動(dòng)用的金融資產(chǎn)3.下列關(guān)于財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法中的運(yùn)用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)預(yù)測(cè)法的相關(guān)說(shuō)法，正確的有（ ）。 A.最簡(jiǎn)單的計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，是使用“電子表軟件” B.比較復(fù)雜的預(yù)測(cè)是使用交互式財(cái)務(wù)規(guī)劃模型 C.最復(fù)雜的預(yù)測(cè)是使用綜合數(shù)據(jù)庫(kù)財(cái)務(wù)計(jì)劃系統(tǒng) D.比較簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是使用綜合數(shù)據(jù)庫(kù)財(cái)務(wù)計(jì)劃系統(tǒng)4.影響內(nèi)含增長(zhǎng)率的因素有（ ）。 A.經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比 B.經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比 C.預(yù)計(jì)銷售凈利率 D.預(yù)計(jì)股利支付率5.下列關(guān)于內(nèi)含增長(zhǎng)率的說(shuō)法正確的有（ ）。 A.內(nèi)含增長(zhǎng)率是外部融資為零時(shí)的銷售增長(zhǎng)率 B.若可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，則計(jì)算

8、內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)可以采用公式“0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比-（1+銷售增長(zhǎng)率）/銷售增長(zhǎng)率×預(yù)計(jì)銷售凈利率×（1-預(yù)計(jì)股利支付率）” C.若存在可動(dòng)用金融資產(chǎn)，則應(yīng)采用公式“0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比-可動(dòng)用金融資產(chǎn)/(基期收入×銷售增長(zhǎng)率)-（1+銷售增長(zhǎng)率）/銷售增長(zhǎng)率 ×預(yù)計(jì)銷售凈利率×（1-預(yù)計(jì)股利支付率）”來(lái)計(jì)算內(nèi)含增長(zhǎng)率 D.預(yù)計(jì)的銷售增長(zhǎng)率等于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資額等于06.下列選項(xiàng)中與內(nèi)含增長(zhǎng)率同向變動(dòng)的有（ ）。A.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)B.經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比C.股利支付率 D.銷售凈利率7.下

9、列關(guān)于可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率相關(guān)說(shuō)法中正確的有（ ）。 A.可持續(xù)增長(zhǎng)率是指保持目前經(jīng)營(yíng)效率和股利支付率條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率 B.超常增長(zhǎng)是“改變”財(cái)務(wù)比率的結(jié)果，而不是持續(xù)當(dāng)前狀態(tài)的結(jié)果 C.如果其他因素不變，銷售凈利率下降，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 D.如果可持續(xù)增長(zhǎng)率公式中的各因素已經(jīng)達(dá)到公司的極限，只有通過(guò)發(fā)行新股增加資本，才能提高銷售增長(zhǎng)率8.可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件有（ ）。A.公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去B.增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來(lái)源 C.公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息D.公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)

10、前的水平9.從資本來(lái)源上看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有（ ）。 A.完全依靠外部資本增長(zhǎng) B.完全依靠?jī)?nèi)部資本增長(zhǎng) C.主要依靠外部資本增長(zhǎng) D.平衡增長(zhǎng)10.企業(yè)銷售增長(zhǎng)時(shí)需要補(bǔ)充資本。假設(shè)每元銷售所需資本不變，以下關(guān)于外部融資需求的說(shuō)法中，正確的有（ ）。 A.若股利支付率為0，外部融資需求與銷售凈利率無(wú)關(guān) B.如果外部融資銷售增長(zhǎng)比為負(fù)數(shù)，說(shuō)明企業(yè)有剩余資本 C.當(dāng)企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率低于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，企業(yè)不需要從外部融資 D.可動(dòng)用金融資產(chǎn)越大，外部融資需求越大三、計(jì)算分析題1.已知A公司2012年至2014年的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下單位:萬(wàn)元項(xiàng)目2012年2013年2014年銷售收入80010001

11、500稅后利潤(rùn)80100150股利405075留存收益405075股東權(quán)益200250300負(fù)債200250450總資產(chǎn)400500750要求：（1）計(jì)算2012年至2014年的可持續(xù)增長(zhǎng)率以及2013年和2014年的實(shí)際增長(zhǎng)率； （2）分析2014年該公司的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策有何變化； （3）假定公司目前管理效率下，經(jīng)營(yíng)效率是符合實(shí)際的，公司一貫堅(jiān)持固定股利支付率政策，貸款銀行要求資產(chǎn)負(fù)債率不能超過(guò)65%，2015年若要超過(guò)2014年的增長(zhǎng)速度，是否還有潛力？假設(shè)2015年不打算增發(fā)股票，2015年銷售增長(zhǎng)率最高能達(dá)到多少？2.甲公司2014年有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下單位:萬(wàn)元項(xiàng)目金額占銷售收入的

12、百分比流動(dòng)資產(chǎn)200040%長(zhǎng)期資產(chǎn)300060%資產(chǎn)合計(jì)5000100%短期借款800應(yīng)付賬款60012%長(zhǎng)期負(fù)債1400實(shí)收資本1200留存收益1000負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)5000銷售收入5000100%凈利潤(rùn)4008%現(xiàn)金股利100假設(shè)該公司實(shí)收資本一直保持不變；資產(chǎn)全部為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，長(zhǎng)期負(fù)債均為金融負(fù)債，且經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷售收入有穩(wěn)定的百分比關(guān)系。計(jì)算回答以下互不關(guān)聯(lián)的4個(gè)問(wèn)題: 要求：（1）假設(shè)保持目前的股利支付率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，若2015年計(jì)劃銷售收入為6000萬(wàn)元，需要補(bǔ)充多少外部融資？ （2）假設(shè)2015年不能增加借款，也不能發(fā)行新股，保持其他財(cái)務(wù)比率不變，預(yù)

13、計(jì)其可實(shí)現(xiàn)的銷售增長(zhǎng)率。 （3）假設(shè)保持目前的全部財(cái)務(wù)比率，且不增發(fā)新股，2015年可實(shí)現(xiàn)的銷售收入是多少？ （4）假設(shè)除變動(dòng)的比率外其他比率不變，若股利支付率為零，銷售凈利率提高到10%，目標(biāo)銷售收入為5500萬(wàn)元，需要補(bǔ)充多少外部融資？ 參考答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1.【答案】C【解析】長(zhǎng)期計(jì)劃一般以戰(zhàn)略計(jì)劃為起點(diǎn)，涉及企業(yè)理念、企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍、企業(yè)目標(biāo)和企業(yè)戰(zhàn)略。長(zhǎng)期計(jì)劃包括經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和財(cái)務(wù)計(jì)劃。2.【答案】D 【解析】狹義的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)僅指估計(jì)企業(yè)未來(lái)的融資需求，廣義的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)包括編制全部的預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表。3.【答案】D 【解析】銷售增長(zhǎng)率=（1800-1500）/1500=20%，外部籌集的資

14、金=（800-200）×20%-40-1800×10%×30%=26（萬(wàn)元）。4.【答案】A【解析】預(yù)測(cè)期內(nèi)部資金來(lái)源=預(yù)測(cè)期銷售收入×預(yù)測(cè)期銷售凈利率×（1-股利支付率）=50000×10%×（1-60%）=2000（萬(wàn)元）。5.【答案】C【解析】銷售百分比法假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系。金融資產(chǎn)與銷售收入之間沒(méi)有必然的聯(lián)系，是用來(lái)配合融資需求安排的。6.【答案】A 【解析】預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率=內(nèi)含增長(zhǎng)率，外部融資=0；預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率>內(nèi)含增長(zhǎng)率，外部融資>0（追加外部資本）；預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率

15、<內(nèi)含增長(zhǎng)率，外部融資<0（資本剩余）。7.【答案】C 【解析】由于不打算從外部融資，此時(shí)的銷售增長(zhǎng)率為內(nèi)含增長(zhǎng)率，設(shè)為x， 0=75%-15%-（1+x）/x×10%×（1-20%） 所以x=15.38% (1-2%)×(1+銷量增長(zhǎng)率)-1=15.38% 所以銷量增長(zhǎng)率=17.73%。8.【答案】A 【解析】若不發(fā)行股票并且保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，則股利的增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率。9.【答案】D 【解析】銷售凈利率=15/200=7.5%，可持續(xù)增長(zhǎng)率=（60%×7.5%×2×60%）/（1-60%×7.5%

16、×2×60%）=5.71%。10.【答案】D 【解析】選項(xiàng)A為內(nèi)含增長(zhǎng)率的含義，選項(xiàng)B和C都漏了不發(fā)股票的前提。11.【答案】B【解析】由于本年滿足可持續(xù)增長(zhǎng)的條件，所以本年的留存收益增長(zhǎng)率=本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=9%，因此本年的留存收益=500×（1+9%）=545（萬(wàn)元），本年的股利支付率=（2000-545）/2000=72.75%。12.【答案】B 【解析】銷售收入增長(zhǎng)率=（3000-2500）/2500=0.2 外部融資銷售增長(zhǎng)比=0.6-0.07-（1+0.2）/0.2×4%×（1-30%）=0.362。13.【答

17、案】A 【解析】5%=60%-30%-（1+g）/g×8%×（1-60%），得出g=14.68%。二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】ABCD【解析】企業(yè)如何籌集資金取決于它的籌資政策。通常，籌資應(yīng)包括：（1）動(dòng)用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)；（2）增加留存收益；（3）增加金融負(fù)債；（4）增加股本。2.【答案】ABCD【解析】外部資金需求量=增加的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-增加的留存收益，其中：增加的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=增量收入×基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占基期銷售收入的百分比=基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售收入；增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債=增量收入×基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債占基期銷售收入的百分

18、比=基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比×新增銷售收入；增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率。3.【答案】ABC 【解析】在運(yùn)用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)預(yù)測(cè)法中，最簡(jiǎn)單的計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，是使用“電子表軟件”，因此選項(xiàng)A是正確的、選項(xiàng)D是不正確的。比較復(fù)雜的預(yù)測(cè)是使用交互式財(cái)務(wù)規(guī)劃模型，因此選項(xiàng)B是正確的。最復(fù)雜的預(yù)測(cè)是使用綜合數(shù)據(jù)庫(kù)財(cái)務(wù)計(jì)劃系統(tǒng)，因此選項(xiàng)C是正確的。4.【答案】ABCD 【解析】計(jì)算內(nèi)含增長(zhǎng)率是根據(jù)“外部融資銷售增長(zhǎng)百分比=0”計(jì)算的，即根據(jù)0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-預(yù)計(jì)銷售凈利率×（1+增長(zhǎng)率）÷增長(zhǎng)率×

19、;（1-預(yù)計(jì)股利支付率）計(jì)算，根據(jù)公式可知 A、B、C、D均為正確選項(xiàng)。5.【答案】ABCD 【解析】選項(xiàng)A、B、C、D的說(shuō)法都是正確的。6.【答案】ABD【解析】?jī)?nèi)含增長(zhǎng)率是根據(jù)“外部融資銷售百分比=0”計(jì)算的，即根據(jù)0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-預(yù)計(jì)銷售凈利率×（1+增長(zhǎng)率）÷增長(zhǎng)率×（1-股利支付率）計(jì)算，根據(jù)公式可知選項(xiàng)A、B、D均正確。7.【答案】BCD 【解析】可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營(yíng)效率（不改變銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤(rùn)留存率）時(shí)，其銷售所能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率，因此選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。如果

20、某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率提高，在不增發(fā)新股的情況下，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。由此可見，超常增長(zhǎng)是“改變”財(cái)務(wù)比率的結(jié)果，而不是持續(xù)當(dāng)前狀態(tài)的結(jié)果，因此選項(xiàng)B是正確的。如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率下降，在不增發(fā)新股的情況下，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，因此選項(xiàng)C是正確的。如果公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限，只有通過(guò)發(fā)行新股增加資本，才能提高銷售增長(zhǎng)率，因此選項(xiàng)D是正確的。8.【答案】ABCD【解析】選項(xiàng)A、B、C、D均為可持續(xù)增長(zhǎng)

21、的假設(shè)條件，有很多學(xué)員都問(wèn)“公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息”這句話怎么理解，這個(gè)假設(shè)主要是為了擺脫融資預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)循環(huán)。在融資預(yù)測(cè)時(shí)，需要先確定留存收益的增加額，然后確定需要增加的借款，但是借款的利息又會(huì)影響留存收益，而留存收益返回來(lái)又會(huì)影響借款額，這是一個(gè)無(wú)限循環(huán)往復(fù)的過(guò)程，所以這里假設(shè)銷售凈利率可以涵蓋增加債務(wù)的利息，這樣就可以避免數(shù)據(jù)循環(huán)，以便計(jì)算。9.【答案】BCD 【解析】從資本來(lái)源上看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有（1）完全依靠?jī)?nèi)部資本增長(zhǎng)；（2）主要依靠外部資本增長(zhǎng)；（3）平衡增長(zhǎng)。10.【答案】BC 【解析】若股利支付率為1，外部融資需求與銷售凈利率無(wú)關(guān)；可動(dòng)用金融資產(chǎn)越大， 外部融資需求越小。三、計(jì)算分析題1.【答案】（1）項(xiàng)目2012年2013年2014年銷售凈利率10%10%10%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率222利潤(rùn)留存率50%50%50%權(quán)益乘數(shù)222.5可持續(xù)增長(zhǎng)率25%25%33.33%實(shí)際增長(zhǎng)率 25%50%（2）2014年經(jīng)營(yíng)效率不變，股利支付政策不變，只有資本結(jié)構(gòu)改變了，2014年的負(fù)債比重提高了，使2014年實(shí)際增長(zhǎng)率超過(guò)了上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。 （3