第2章估值與價值管理-

1、第二章 估值與市值管理一、企業(yè)財務(wù)報表與價值形態(tài)概覽巴菲特的著名感慨 會計數(shù)字當(dāng)然是商業(yè)語言，而且為任會計數(shù)字當(dāng)然是商業(yè)語言，而且為任何評估企業(yè)價值并跟蹤其進(jìn)步的人提供了何評估企業(yè)價值并跟蹤其進(jìn)步的人提供了巨大的幫助。沒有這些數(shù)字，我就會迷失巨大的幫助。沒有這些數(shù)字，我就會迷失方向。方向。 對我們來說，它們總是評估自己的企業(yè)和對我們來說，它們總是評估自己的企業(yè)和他人企業(yè)的起點。他人企業(yè)的起點。 但是，經(jīng)理們和投資者但是，經(jīng)理們和投資者要記住，會計僅僅有助于業(yè)務(wù)思考，而永要記住，會計僅僅有助于業(yè)務(wù)思考，而永遠(yuǎn)不能取代業(yè)務(wù)思考。遠(yuǎn)不能取代業(yè)務(wù)思考。 資資 產(chǎn)產(chǎn) 負(fù)負(fù) 債債 表表資資 產(chǎn)產(chǎn) 金金 額

2、額 負(fù)債與股東權(quán)益負(fù)債與股東權(quán)益金金 額額 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)貨幣資金貨幣資金應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款短期投資短期投資存貨存貨固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)長期投資長期投資無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值在建工程在建工程單位：單位： 年年 月月 日日 流動負(fù)債流動負(fù)債 長期負(fù)債長期負(fù)債股東權(quán)益股東權(quán)益股本股本資本公積資本公積盈余公積盈余公積未分配利潤未分配利潤合合 計計合合 計計 短期借款短期借款 應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款 本期（年）本期（年） 上（年）同期上（年）同期一、營業(yè)收入一、營業(yè)收入 減：營業(yè)成本減：營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加 銷售費(fèi)用銷售費(fèi)用 、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用 資產(chǎn)減值

3、損失資產(chǎn)減值損失 加：公允價值變動收益（損失以加：公允價值變動收益（損失以“-”號）號） 投資收益（損失以投資收益（損失以“-”號填列）號填列）二、營業(yè)利潤（虧損以二、營業(yè)利潤（虧損以“-”號填列）號填列） 加：營業(yè)外收入加：營業(yè)外收入 減：營業(yè)外支出減：營業(yè)外支出三、利潤總額（虧損總額以三、利潤總額（虧損總額以“-”號填列）號填列） 減：所得稅費(fèi)用減：所得稅費(fèi)用四、凈利潤（凈虧損以四、凈利潤（凈虧損以“-”號填列）號填列）歸屬于母公司所有者的凈利潤歸屬于母公司所有者的凈利潤 少數(shù)股東損益少數(shù)股東損益利利 潤潤 表表權(quán)責(zé)發(fā)生制權(quán)責(zé)發(fā)生制 與與 收付實現(xiàn)制收付實現(xiàn)制商品銷售發(fā)貨：商品銷售發(fā)貨：

4、借（增）：應(yīng)收帳款借（增）：應(yīng)收帳款 500 萬元萬元 貸貸( 增）：銷售收入增）：銷售收入 500 萬元萬元 借借 （增）：（增）： 銷售成本銷售成本 400 萬元萬元 貸貸(減）：減）： 存貨存貨 400 萬元萬元金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)（對外投資）（對外投資）交易性金融資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)（短期投資）（短期投資）可出售金融資產(chǎn)可出售金融資產(chǎn)（長期投資）（長期投資）公允價值公允價值變動損益變動損益投資收投資收益益資本公資本公積積出售出售期末持有以公期末持有以公允價值計價，允價值計價，價值增減部分價值增減部分期末持有以公期末持有以公允價值計價，允價值計價，價值增減部分價值增減部分現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)現(xiàn)金流量

5、表結(jié)構(gòu)項 目金 額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 投資活動現(xiàn)金流入 投資活動現(xiàn)金流出投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額凈額三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 融資活動現(xiàn)金流入 融資活動現(xiàn)金流出籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額凈額四、匯率變動對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額資產(chǎn)計價（估值）： 帳面價值（歷史成本計價）帳面價值（歷史成本計價） 可變現(xiàn)凈值可變現(xiàn)凈值 與資產(chǎn)減值準(zhǔn)備與資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 （成本與市價孰低原則） 評估價值評估價值 成交價格成交價格niiikFCFV1)1( 重啤集團(tuán)啤酒資產(chǎn)賣光： 嘉士伯15.6億購買其

6、資管公司 2014年01月07日 新華網(wǎng)已多次拆分、現(xiàn)為區(qū)域啤酒集團(tuán)的重慶啤酒集團(tuán)掛牌已多次拆分、現(xiàn)為區(qū)域啤酒集團(tuán)的重慶啤酒集團(tuán)掛牌出售其華東啤酒廠全部股權(quán)，叫價出售其華東啤酒廠全部股權(quán)，叫價15.6億元。嘉士伯競億元。嘉士伯競買得到。買得到。，重啤集團(tuán)資產(chǎn)管理公司凈資產(chǎn)賬面價值為，重啤集團(tuán)資產(chǎn)管理公司凈資產(chǎn)賬面價值為11.02億元，億元，評估價為評估價為9.48億元，掛牌價億元，掛牌價15.6億元，成交價億元，成交價15.6億。億。這筆買賣成交表明這家西南最早成立、年產(chǎn)量曾位這筆買賣成交表明這家西南最早成立、年產(chǎn)量曾位居全國第四的中國啤酒生產(chǎn)企業(yè)將不再擁有啤居全國第四的中國啤酒生產(chǎn)企業(yè)將不再

7、擁有啤 酒業(yè)務(wù)。酒業(yè)務(wù)。重啤集團(tuán)這個響徹西南的名字，將被漸漸抹掉。以重啤集團(tuán)這個響徹西南的名字，將被漸漸抹掉。以“山山城城”啤酒為主的品牌還在，但民族品牌已換了洋東家。啤酒為主的品牌還在，但民族品牌已換了洋東家。 雷軍證實小米完成新一輪融資 當(dāng)前估值達(dá)100億美元 2013-08-23 小米聯(lián)合創(chuàng)始人黎萬強(qiáng)隨后在評論中回復(fù)網(wǎng)友，稱小米新一輪融資估值100億美金，更多細(xì)節(jié)將在9月5日小米的新品發(fā)布上公布。 截至目前，小米共完成四輪融資。2010年底，小米完成4100萬美元的融資，估值2.5億美元；2011年底，小米完成9000萬美元融資，估值10億美元；2012年6月底，小米再次完成2.16億美

8、元融資，估值達(dá)到40億美元。 此前雷軍披露數(shù)據(jù)稱，小米2013年上半年共售出703萬臺手機(jī)，上半年營收已經(jīng)超過去年全年達(dá)到132.7億，同比增長140%。而在不久前的互聯(lián)網(wǎng)大會上，雷軍預(yù)計小米今年營收將達(dá)280億元，最快2015年這一數(shù)字達(dá)到1000億元。賬面價值（BV）內(nèi)涵價值(投資價值) ME市場價格（MV）神州租車赴美上市再生變數(shù)神州租車赴美上市再生變數(shù) 突然宣布暫停突然宣布暫停IPO2012年04月25日 來源：中國廣播網(wǎng) 中廣網(wǎng)北京4月25日消息 傳聞神州租車即將掛牌的前夕，神州租車突然宣布暫停在美國市場的IPO發(fā)行。據(jù)知情人透露，原因在于美國投資人給出的公司價值，沒有能夠獲得公司及

9、股東的認(rèn)可。因此，神州租車無奈決定暫停本次IPO。 CFO = 估值專家！ 2006年年1月月23日，福建雪津啤酒公司宣布經(jīng)日，福建雪津啤酒公司宣布經(jīng)過兩輪競標(biāo)，全球第一大啤酒巨頭比利時英博啤過兩輪競標(biāo)，全球第一大啤酒巨頭比利時英博啤酒集團(tuán)以酒集團(tuán)以58.86億元人民幣收購本公司凈資產(chǎn)億元人民幣收購本公司凈資產(chǎn)6.19億元（總資產(chǎn)億元（總資產(chǎn)11.51億元）的雪津全部股權(quán)。這是億元）的雪津全部股權(quán)。這是中國啤酒業(yè)迄今最大的并購案例，收購溢價近中國啤酒業(yè)迄今最大的并購案例，收購溢價近 倍倍 。 （2004年年7月美國月美國AB公司以人民幣約公司以人民幣約57億元收億元收購哈爾濱啤酒公司全部股份，溢價率約購哈爾濱啤酒公司全部股份，溢價率約5倍。）倍。） 如何理解“破發(fā)”與“破凈”？nnttKFKP)1 ()1 (Dt1nttKP1