中國(guó)房地產(chǎn)融資渠道

1、中國(guó)房地產(chǎn)融資渠道、融資產(chǎn)品及實(shí)務(wù)方法-、地產(chǎn)公司融資渠道概覽融資渠道1:房地產(chǎn)主要融資方式1供應(yīng)鏈股權(quán)、產(chǎn)權(quán)你交易所£蒯凡,靦8金融.典當(dāng),融贊租賃意外資本民間，贛企業(yè)揖住海卦圣金m上帝熟施匕卻分物業(yè)上市境內(nèi)首宏二市期上布出融資新三板前海人民幣需境貸款融資渠道2:融資渠道3:房地產(chǎn)主要融資加%入WE直接力百目-X-司發(fā)放借萩-不能作為抵沔號(hào)人辦屋土地使用物、鍥看1誨外基金1b由金專(zhuān)工資言1劃1私募znpz臺(tái)住磁、常見(jiàn)的融資產(chǎn)品模型及其投資范圍、投資限制卷國(guó)妾城,量氤畬卻叫.盍Z現(xiàn)"小期堂心等及并'菱晶司酌資產(chǎn)管<評(píng)。柒一OaiHUi亭遂通"司專(zhuān)戶(hù)1

2、-XX榮X3子公司專(zhuān)審資管計(jì)劑姿Xq妻求清衛(wèi)q東育集合杳管X袋,借南信福微遭4互網(wǎng)系該申電工琪,Mt中排的冷麻則物加金荔:申報(bào)闔*.東年超過(guò)招發(fā)標(biāo)妾百丁二<行肽系的總重yJ泰商定向赤管1XX金莉的女東青事青青flU.XX士我是全業(yè)浜產(chǎn)證券化坐春保喳費(fèi)看IXbX人果的史金嚕森及笑求畸型,4:4V委，集檢膏管窺可以艘也邦JLFM赫i疊疆立唐城聲孝或奎司,或者投芝奉上市也產(chǎn)企啞,余敕（頊B觸號(hào)修諦打篇條讖舞沐瞿凄哀恭技及晝范產(chǎn)企殳事小“金X乂）陽(yáng)£僧收。計(jì)熨1W黑的空基金班演清理譚4（一）銀行融資1.銀行貸款（1）自營(yíng)貸款序號(hào)M忌£注意事項(xiàng)制*善籍嚼能r企發(fā)黜假貶*$期期蝌

3、崢螺瞳放躺解磕貸裝.聞土地錯(cuò)備貸款攀財(cái)（史號(hào)洋各蜘自事慧膏射羊k溟送*贏翻出而扁MH闞物憾麗I瀛.妻麗同安置雨嶙宴毒后微翻I軸蒙時(shí)而食期限冢.3蟾4薪單蚓于土地支拍訪費(fèi)金必須是才罐金:黃0rlOkdt廂會(huì)踵會(huì)隨回蟬覆施碘髀款期限最美不得越過(guò)2年4海內(nèi)設(shè)崎崎的扇植I褊贏漏編知陶腌裱y柒盍>蓍*僦鎏河篝言逾M>a2oi6>ii網(wǎng)各起承獺暮嘛返幽防霉cv>開(kāi)發(fā)貸款互贏嫩*辯篥會(huì)唾蠢窿的可于二友、運(yùn)生應(yīng)后兩廊制相等封睛七6巴Am.a目球IW滿(mǎn)足初備件領(lǐng)康嘯三糧翻上黑蠢流*Im峽睛mS»=w/；8:尸cJC.a，S:迦-4-目寸:,甌如走聲：刎嗦到不i經(jīng)營(yíng)性性物業(yè)w鑲著

4、翱薯番魚(yú)藻萊篝椰標(biāo)珞的經(jīng)承蜜也/觴M短篝/，；工所締輛經(jīng)鶯旌痂業(yè)律板業(yè)的窿馨菸茶等蕤疑超g蹴鑼t0W青曰制*啟孥碎&業(yè)丁3姻闞t：2田翻到概播碑睡中蜘麗U看嗡崎曲春時(shí)融詢(xún)購(gòu)物1漪動(dòng)費(fèi)金貸款拿"暮管周椅的貸款G寶瞬矗II虜,播季廉瀛期痢g窿儂事.*貸款金募(知嶙葭事:說(shuō)羽院磷警殺魄窗出蕤評(píng)傳金職覆大程度保大注飴值B第簿就財(cái)f會(huì)構(gòu)定匕%/：盧&-Z/；甘含：3睜假爵聞J第建毅都承整建跟評(píng)傳金者同致談的存，舜樂(lè).黑衽金加耀n的淬估報(bào)告.當(dāng)居描對(duì)人才«qzq.d。盛蒯匕葩費(fèi)燃閶耕1年上右隼1穿包期唐存在續(xù)費(fèi)荻者峙貸薄舊政貸舊就所用贄款 Do£6奉楊：控規(guī)彥

5、而定總至:元規(guī)削，變項(xiàng)規(guī)劃已審批通a器逕安置補(bǔ)建物效已簽積事制繾喙舞鮑缸(2)銀行的底線微土地出讓金并購(gòu)貨款商業(yè)線行向并購(gòu)方或其 日可由醐:，藏才諭 并購(gòu)交易作款和費(fèi)用的上夕.區(qū):唱J-o； Dt 叫. A_ _ ； 4, iW弊購(gòu)貸款期限一敷不趣P » 0 ° C1降K余羲占同再拳新一艇第本著 :金的德物立超過(guò)5欣.3商業(yè)銀獰對(duì)單一錯(cuò)裝應(yīng)的并購(gòu)裳款泵蕨占同期本歷一繳費(fèi)點(diǎn)學(xué)線的出樹(shù)不應(yīng)上（2）委托貸款A(yù).委托貸款屬于金融機(jī)構(gòu)的中間業(yè)務(wù)，既不反應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，也不包含在金融管理部門(mén)定義的各項(xiàng)貸款中，受到監(jiān)管的力度較小，不會(huì)占用銀行的表內(nèi)額度，但是，委貸的不良率也會(huì)涉及到對(duì)銀

6、行的業(yè)績(jī)考核。B.費(fèi)率：3%o,0.5%o,0.8%o,工農(nóng)中建委貸費(fèi)率相對(duì)高。C.委貸的抵押登記問(wèn)題一般而言，多數(shù)地房地產(chǎn)登記部門(mén)僅接受銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)登記為土地或在建工程的抵押權(quán)人，所以，一般將房產(chǎn)抵押在銀行或信托名下。但，在訴訟技巧上，被告可以通過(guò)提管轄權(quán)異議的方式，拖延訴訟時(shí)間。D.訴訟主體資格問(wèn)題根據(jù)最高人民法院關(guān)于如何確定委托貸款協(xié)議糾紛訴訟主體資格的批復(fù)（法復(fù)19966號(hào)）"在履行委托貸款協(xié)議過(guò)程中，由于借款人不按期歸還貸款而發(fā)生糾紛的，貸款人（受托人）可以借款合同糾紛為由向人民法院提起訴訟；貸款人不起訴的，委托人可以委托貸款協(xié)議的受托人為被告、以借款人為第三人向人民法院

7、提起訴訟。”2013年最高法一例判決“山東啟德置業(yè)有限公司與山東鑫海投資有限公司等委托貸款糾紛上訴案（2012）民二終字第131號(hào),認(rèn)為，如果委托人、貸款人（受托人）與借款人之間沒(méi)有關(guān)于回收貸款權(quán)利由誰(shuí)行使的特殊約定，則委托人有權(quán)依據(jù)合同法的規(guī)定直接起訴借款人？?！睂?shí)踐中，多數(shù)銀行會(huì)在其制定的委貸合同中直接約定“對(duì)于借款人違反本合同約定的，委托人有權(quán)自行根據(jù)實(shí)際需要直接對(duì)借款人提起訴訟或仲裁(2012J溥用條件原告第彌蠡魚(yú)艘M 6號(hào)（3）跨境貸款一一前海人民幣跨境貸款、內(nèi)保外代A.前海人民幣跨境貸款B.內(nèi)保外貸（具體參見(jiàn)地產(chǎn)跨境投資、跨境融資、結(jié)匯最新政策解讀及實(shí)操攻 略（上）借款入率購(gòu)他邀賞

8、 款貸款人怠于起詐姿貨合同堂疊羲約定定義：境內(nèi)反擔(dān)保人（通常為境外借款人的母公司）向境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)（境內(nèi)擔(dān)保銀行）提出開(kāi)立備用信用證申請(qǐng)，由境內(nèi)擔(dān)保銀行向境外金融機(jī)構(gòu)（境外貸款行）開(kāi)立備用信用證，為境外借款人提供融資。交易結(jié)構(gòu)圖:WbI雌*iI保雷I境外銀行$一一財(cái)銀行境外公司（攜稠滕哂境內(nèi)公司結(jié)構(gòu)分解：（a）擔(dān)保人將現(xiàn)金直接存在境內(nèi)分行后（或提供其他擔(dān)保物），境內(nèi)分行向境外分行提供保函或者備用信用證，境外分行向借款人提供借款。（b）擔(dān)保人和借款人需具備關(guān)聯(lián)關(guān)系，最好是100%控股。但是，目前事實(shí)上有些操作是不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，通過(guò)簽訂代持協(xié)議的方式來(lái)產(chǎn)生表面的關(guān)聯(lián)關(guān)系。（c）匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避：遠(yuǎn)期鎖匯

9、,補(bǔ)充知識(shí)點(diǎn)：境外融資成本舉例：香港：年化3-5個(gè)點(diǎn)；臺(tái)灣：年化1-2個(gè)點(diǎn)；新加坡：年化3-6個(gè)點(diǎn)；其中：境外利息：240bp+3個(gè)月libor=2.4%+約0.6%=3%;保函費(fèi)用：低的千分之一（如廈門(mén)銀行），高的2%（如工行）服務(wù)費(fèi)：有的銀行無(wú)，有的銀行1%-2%3%左右o資金入境費(fèi)用（通道費(fèi)）：1%-5%匯差及鎖匯：匯差按離岸人民幣匯率計(jì)算，遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本2.理財(cái)產(chǎn)品分美耳這時(shí)?斤若用胃戡安也或討:擊3KcqrF1，舉與新殿申購(gòu):jKz理什ai產(chǎn)、，貸h,再Q(mào)，三rF飛理主要法規(guī)根據(jù)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同的分類(lèi):底層資產(chǎn)/客戶(hù)類(lèi)別人理財(cái)班濫編建戶(hù)理財(cái)機(jī)構(gòu)客戶(hù)農(nóng)甘金融機(jī) 遍百彩而I 管評(píng)級(jí)達(dá)不

10、到二級(jí)）貨幣及債泰型基金權(quán)益類(lèi)或流合類(lèi)證券投資基金股票或上市心司股份不良資產(chǎn)及其受（收）業(yè)權(quán)事標(biāo)*貴產(chǎn)（信貨青 產(chǎn)、信托圣托倩 收.承兌匯案、信用證. 建敝寐款各虹（收）無(wú)反.帶回妁條款股權(quán)性融費(fèi)）XX賽4Mt亶鷲等墨番二M 無(wú)美M7VX本行或他行嫩行理財(cái)XXX.兩1M衡瞬 像本裝潴， 懣三里鼻 能購(gòu)莢艇贊 舞奉現(xiàn)時(shí)直接我向接投去本檸信 黃貴產(chǎn)XX篝qXX犍蜩八基金資管3；點(diǎn) 蛾）我之地帶, 但嚴(yán)謹(jǐn)看來(lái)#*.X信拓瓊劃、器商，基金 童管（無(wú)先綾）。新殊條底 曦磊可邃* 法青濫屋費(fèi) 盧4X循托計(jì)劃.春重、基金 膏管（千層）穿透看底層 赍產(chǎn)穿透看底層.黃產(chǎn):,f V*補(bǔ)充（1）信托公司集合資金信托

11、計(jì)劃管理辦法的合格投資人第六條前條所稱(chēng)合格投資者，是指符合下列條件之一，能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的人：（一）投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬(wàn)元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；（二）個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購(gòu)時(shí)超過(guò)100萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人；（三）個(gè)人收入在最近3年內(nèi)每年收入超過(guò)20萬(wàn)元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近3年內(nèi)每年收入超過(guò)30萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。（2）銀行理財(cái)產(chǎn)品的分類(lèi)A.按收益類(lèi)型（來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)資料）F品籽直收葭率固櫬證胰祖類(lèi)銀行按照約定條件承諾支 忖固痘隨城麻書(shū)為期值比 片生的投資風(fēng)險(xiǎn)。若客戶(hù)提前終止和

12、狗 , 則無(wú)投用收益9若銀行提前終止和約，歌但投賁者將面臨一定的再投資通退秣一詼的寵兒。適含保存i-i事翼證要收益率遞 增保本浮動(dòng)收益豐保本浮 動(dòng)收益銀行捱照妁定條件，和*支 付最低收益笄承擔(dān)相美國(guó)、險(xiǎn)，其他段卿嵋由懼行和春戶(hù)提同用。垠行根據(jù)約定條件向客戶(hù)保 證本金支付,依據(jù)實(shí)際投資 岐接儂應(yīng)客戶(hù)實(shí)際收 益-本金以外的投資風(fēng)險(xiǎn)由 強(qiáng)資者承擔(dān)4銀行根楣妁定條件和實(shí)際投 時(shí)|況向霎戶(hù)堂時(shí)喉皎.g港保證本金安全，.裁肯賽承擔(dān)段瓷風(fēng)險(xiǎn)有若銀行提前曼止和約，客戶(hù)只能蒙博軟恁收葡，且面腐9于固定卜益類(lèi)K品的再投瓷網(wǎng)吃寸商業(yè)銀行通常通過(guò)購(gòu)買(mǎi)堇息票需 胤保奴等林拿瑤照0I爆* 再將則余的錢(qián)去購(gòu)其掛鉤標(biāo)的*手保

13、本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品是商11 岸仃面向?qū)⑹空咄瞥龅亩葡芍?金融產(chǎn)品的理財(cái)注*h'目葡建未 肥成完驀的產(chǎn)品系疑。力低，求穩(wěn)耒謙是苴最大的 理財(cái)目格.粗務(wù)屈于能虧 了*;求賺:*融隨能夠 兼御一些超過(guò)銀行利息的額 外收盛呼上班海由關(guān)愛(ài)廿適畬保守聰 健雪投亮者口便這類(lèi)投策者 具有為了萩取更高收益而承 題m費(fèi)勒魏和祖 是具有承受一定雙陡的主 常庶堂和害限踞m當(dāng)制. 保本或本金略育帙失是莒R 線也1.區(qū)間里補(bǔ)充，保本淳動(dòng)收益從收益計(jì)其方式刻分/又可以分為區(qū)閭累租里,掛鉤型.觸發(fā)里三種山枳田1隨先第定靜高，最低的年收茴窣并於匿利率卷考區(qū)向，根據(jù)和率;匯率嘴數(shù)等標(biāo)的物在參考度鼬闔1的情況確定收昔率小

14、*捱構(gòu)型：產(chǎn)品實(shí)際收益情況與在浮期內(nèi)每一天的利率等標(biāo)的物成正比反比。，掛物標(biāo)的物越高1低），產(chǎn)品收益率越高（低）。3.觸度型：為掛鉤標(biāo)的物設(shè)定一個(gè)H耀京，在產(chǎn)品期察期向，觸碰或突破觸發(fā)點(diǎn)*可衰揖約定的投黃收益中B.按投資方向（來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)資料）品抬點(diǎn)王要投資壬毗h蹴點(diǎn)相、就葡住金山口 融等等信用森工具，也垛資企業(yè)福 鴻業(yè)短期融資券、費(fèi)產(chǎn)支持證券等信用 felM>贛資標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)藤低，取法比 較固定地一口是卡爭(zhēng)風(fēng)格故舞墻量 題工金以低風(fēng)險(xiǎn)獲得較定 翱籍罄熹的蝌%痔嘴是用能類(lèi)產(chǎn)品降保組含風(fēng)蹄小情托類(lèi)產(chǎn)品投資于福業(yè)編行或其他信用等夔較高的雖然嘴密特&國(guó)產(chǎn)品敝金鼬臧輸U(kuò)國(guó)期的信南句詞網(wǎng)丑事翁瑜

15、宜商隨徐疑幅行優(yōu)弓信知是江收益權(quán)信托產(chǎn)品。小巾造合追求高股益，有施建風(fēng) 險(xiǎn)承受能力的投費(fèi)者*結(jié)構(gòu)忖蘭品般典加博崩例制嫡品如股量，策合而成的咎種不同回報(bào)形態(tài)的金融的 品位.一般不以理財(cái)本金柞投資， ga利息部分幾毓融破 福案，產(chǎn)品收學(xué)與掛構(gòu)幅的有某種關(guān)鬃，通過(guò)公式等反 映在臺(tái)同通適合追求高收益，有較強(qiáng)風(fēng) 險(xiǎn)承受能力的股賁者薪新股申購(gòu)賣(mài)產(chǎn)品|通含馥擘尊朋重市場(chǎng)但是父離合投袤者資金一邃過(guò)機(jī)構(gòu)授賀筆參與產(chǎn)品不保本”直指和新股申不艮雷裳資索本市標(biāo)知識(shí)再網(wǎng)下申理根高中箜辜。購(gòu)證利有吳，鳳臉巾等時(shí)間或是所態(tài)紗股風(fēng)險(xiǎn)的襄QDi工產(chǎn)品“譚代魯埴孫理財(cái)業(yè)務(wù)黃格的高11銀行產(chǎn)品一單不偏與拿為轂現(xiàn) 接受母資者懦托，將

16、人民市兌成州 由股上鼠契股票，商品基 市投夷邦藏而啾%的期后耨本金，落*額投費(fèi)該類(lèi)標(biāo)對(duì)直撞夢(mèng)與海外市場(chǎng)有信,事豳修蕭舞臧的儺金盛收益結(jié)把麟好輸攪翻如小風(fēng)施相對(duì)施大中（二）房地產(chǎn)信托融資資金端：集合套密陶翊8睛承中膏僉眸理期分類(lèi)項(xiàng)用端：憒秋夏信托（信起箕凝/母瀛敏4 孽I謨豌贊盎型信馨速備整修裝 工授套范圍（1）投資落圍廣如泰商資管產(chǎn)品，基金強(qiáng)管產(chǎn)品和信托產(chǎn)品本身（公 債權(quán)也募槐翳嘴湫及其他可行才或莖目值迂宏譽(yù).S 露理囑薪心露饕篇蠢放球買(mǎi)入返售K魏際修等投費(fèi)限制(1) 不得以賣(mài)出回蚓方式管理運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn);銀行瘵霸不得為房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)放濾動(dòng)費(fèi)金貸款.土地儲(chǔ)備費(fèi)款等；不彈時(shí)©腐魂遍藻琴“：

17、J ,一 ； 一 二商他人提供貸款不得越過(guò)其管理的所有信托計(jì)則實(shí)收余穎的30% ;瓣亦得將信耗索金直接或間接運(yùn)用于偉獺綱 蝴蟒陶峰蟒好粒 演東國(guó)咨詢(xún)晦飆靜蹄超蠡集合信托受益權(quán)進(jìn)行拆分薜讓西，受讓人不得為自然入；機(jī)構(gòu)所持有的信托受益權(quán).主痔向自戰(zhàn)人轉(zhuǎn)讓或拆分轉(zhuǎn)讓.主要iL信托公司才法三規(guī)：E中年人民共立國(guó)信托法:信托公司管理力法認(rèn)補(bǔ)充：賣(mài)出回購(gòu)指信托公司在金融市場(chǎng)上按照回購(gòu)協(xié)議的約定，先行賣(mài)出可以作為回購(gòu)交易的特定信托資產(chǎn)（國(guó)債、股票等），再按固定的價(jià)格在到期日從交易對(duì)手處買(mǎi)回的經(jīng)濟(jì)行為，其本質(zhì)是交易對(duì)手向信托財(cái)產(chǎn)融資，屬于為信托財(cái)產(chǎn)借入資金。1.資金端分類(lèi)單個(gè)信托計(jì)劃的自爵內(nèi)人金4洞期叫凈卡;

18、小田ft.發(fā)，者癡*皓三：機(jī).”責(zé)疑受量塞受隗羯信托期限產(chǎn)品推介柯段大受益權(quán)轉(zhuǎn)讓限舸2.項(xiàng)目端分類(lèi)注意要點(diǎn)基本交易結(jié)構(gòu)包）即信托貸款，不得以信托資金發(fā)放土地儲(chǔ)備貸,r-E：-F口*5-、FFTTHy.一濘羯'Q翎L搴卷聲蹄嘲涉二au'J35R思巖，。Y帆轍33地信措施:談童不頡戶(hù)藏和一被叔質(zhì)癡費(fèi)全徐戶(hù)孟譽(yù)丁股東或者屢保按期4金帶擔(dān)保責(zé)徑.第三方擔(dān):果覷蕾_m收髓疑猾7*朝祠修耿），（湫（JW?）J1-一產(chǎn)馥0位穌稀嗜【段晶鉆糊成依冷打他叫*實(shí)股權(quán)基<般真<型<板«O新援.曝梗轉(zhuǎn)讓Q增資赤睚言我獲得般就.*-*9UW（2）內(nèi)部保障措施：秦泳董事*印信保

19、管、.賑戶(hù)城詈日常堇管賬戶(hù)其對(duì)感齡議等（3）內(nèi)部可結(jié)構(gòu)正旗計(jì)H'9麻別（WU）T那幅麻檄，覆目公司攵1件）.wwa版ifMrMM苒加承諾回購(gòu):設(shè)置相應(yīng)考核條款或約定事項(xiàng),醫(yī)項(xiàng)目公司的原按睇設(shè)東通過(guò)觸發(fā)該條款炙海定行墟般板團(tuán)施袤受建秋,.o.«1.am：,眥mT醒狷:巾相祠重耿）攻耿1kb忡通受益桃型箴I制期津知褥鶯赫好加的耐特定好嘿益機(jī)蟠第:江解舞牝受A叔型結(jié)梅狷交景型信郭型蝌繼霞霸期瞬藏寓刁。1日地，也_泡邑步4eL*'t二因方二?=niHk-mM>-鼻舞闞璃凄重支贏道儂琳算春季翁串餐,嚼舞篝棘懶冒特裝碗k根蜜械由項(xiàng):淚意嚼肅怎信托公司(受托人)投資者I京計(jì)1

20、HHtJU特苒*"!：暮血相i噴冰桁定項(xiàng)”，：目公司合型生以堂、股權(quán)堂.受益權(quán)里的組合補(bǔ)充：(1)關(guān)于加強(qiáng)信托公司結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知(銀監(jiān)通20102號(hào))“結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)是指信托公司根據(jù)投資者不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)信托受益權(quán)進(jìn)行分層配置，按照分層配置中的優(yōu)先與劣后安排進(jìn)行收益分配，使具有不同風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和意愿的投資者通過(guò)投資不同層級(jí)的受益權(quán)來(lái)獲取不同的收益并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的集合資金信托業(yè)務(wù)?！?2)集合信托受益權(quán)進(jìn)行拆分轉(zhuǎn)讓的，受讓人不得為自然人；機(jī)構(gòu)所持有的信托受益權(quán)，不得向自然人轉(zhuǎn)讓或拆分轉(zhuǎn)讓。限制目的：防止信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給合格投資者以外的人1序號(hào),1轉(zhuǎn)讓人轉(zhuǎn)讓方式1受讓人

21、是/亨丁.今，擰.Jr口ITij|ijlTjfp"i1W-JffritAht1ri.3j'lwtwEiiM£iQri>一jV*1LIIAdF-aJBLCj端股i/、1,-3（三）資管計(jì)劃1 .基金專(zhuān)戶(hù)及其子公司專(zhuān)項(xiàng)資管計(jì)劃（1）投資范圍投資范圍特定客戶(hù)瓷薩蒙度趾務(wù)（一）現(xiàn)金.銀行存款，股索,債券F證券投資染金、央行票據(jù)，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具.資產(chǎn)支掙證券.商品期貨及其他金融析生品；（二）未通過(guò)證券交另所櫛讓的股權(quán).倩叔及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利；f三中國(guó)證鬟會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)濟(jì)理業(yè)務(wù)試盤(pán)辦法第九條：“投資于前款第.g麗和靠飛區(qū)）項(xiàng)規(guī)慝置產(chǎn)ttigt

22、產(chǎn)詈理計(jì)劃稱(chēng)為專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管:震計(jì)劃號(hào)基金管理公司應(yīng)當(dāng)謾立春郎，晶司aM過(guò)設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)陸霆比M善廉專(zhuān)嘴青巧疊盛止務(wù)e兼于實(shí)猊贏基金管理會(huì)司將定耐資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定六：白基金管理公司開(kāi)展專(zhuān)鎏養(yǎng)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)設(shè)立專(zhuān)門(mén)賴(lài)手公詞根據(jù)證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定，基金子公司可從事資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。(2)投資限制序號(hào)事制事項(xiàng)法規(guī)依據(jù)1季舞翊不引V奉瓠舞蠹善思球橫司投養(yǎng)(鑫奉就"j馨理公司檢®膏募簪行行宅降二十六條：“子必條不再直移后旗偏r遮金管聚熱司一熨同一羞金f理公司控睚的真他手公司的腹破.或者嗨跖耳£總基金詈星公司晞受同一基士管爬磨司短疝

23、你修臚會(huì)碉戳?xí)镄薇苯饠?shù)的史博魏慧交易限制行蛇定i第*三條:“基金管理公司與品羊清堂艮一基金管慝*曼w螃于*司王閾策容自行損害痣金崔器奔著人麗苣或者星友公平的關(guān)盟交易,控彝精為不導(dǎo)存在軻空沖變小母公司專(zhuān)戶(hù)茶樓獲靂舌嘉通翩陶®<根及其他財(cái)產(chǎn)執(zhí)利免上圖基金予疊司壽管特Q森發(fā)放貸款,也不得借道或行進(jìn)行委貸叁婀借道的崎劍進(jìn)糅泰費(fèi).電JL4M子婆把焚軟管里辦法(在求童工6兼聚宜比繇春多翦接全徵毋集幼他人資鎏產(chǎn)減舞發(fā)放委托貸款(3)特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分類(lèi)基金公司或者其子公司的專(zhuān)戶(hù)理財(cái)類(lèi)比項(xiàng)一對(duì)多專(zhuān)戶(hù)理財(cái)募集人數(shù)第塞委托委托規(guī)模交合同期附可理心舞餐專(zhuān)季最罡，希A加寸釉tt*崢彩毒奏功賽迪西

24、基金子公司資管業(yè)務(wù)也可分為“一對(duì)一業(yè)務(wù)”和“一對(duì)多業(yè)務(wù)”，類(lèi)似于信托計(jì)劃中的“單一資金信托計(jì)劃”和“集合資金信托計(jì)劃”，而個(gè)人投資者一般接觸到的是“一對(duì)多業(yè)務(wù)”。2 .券商資管計(jì)劃分類(lèi)集合資產(chǎn)管理（計(jì)郵）含義得多個(gè)卷P量這妻畬雪清譬理業(yè)費(fèi),需客戶(hù)賽戶(hù)史而聯(lián)得基金托管業(yè)冬徵春鯽專(zhuān)項(xiàng)賁產(chǎn)管理（計(jì)劃）針對(duì)多個(gè)或單個(gè)客戶(hù)魯褊赫定向貴產(chǎn)管理C計(jì)劃）投賁限定才Bkh<d)主宴用于技資國(guó)貨,國(guó)家重意建設(shè)債券、貨券型證募投資卷金、在證泰交易所上市的交業(yè)債券、其他信用更高且濫動(dòng)性強(qiáng)的固定收益類(lèi)金融產(chǎn)(2)業(yè)績(jī)優(yōu)良、成箕性高、流動(dòng)性強(qiáng)的股祟等權(quán)益美證券以及股票型誑泰投資基金的資產(chǎn)非限定集合資管«：

25、限定最少.主要是企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)學(xué)是進(jìn)行其他業(yè)務(wù)類(lèi)型的一作通道和平臺(tái)律如高速公路、水對(duì)發(fā)電*和貸費(fèi)產(chǎn)等創(chuàng)新理產(chǎn)品.具體投資范國(guó)由證秦公司和客戶(hù)通逢著就“：*施；債券、基金庫(kù)露聲譽(yù)題什賽新票據(jù)、善產(chǎn)£蓑窿券、,融資融券等(1)境內(nèi)依生發(fā)符的設(shè)手、債泰、股指期貨，商品期貨等證券期貨交易所交易的投索品種;央行票據(jù)、短期被資春、”中期票據(jù)、利車(chē)送期.利率互換等板行間市場(chǎng)交易的投費(fèi)品種?證泰投點(diǎn)基金、證泰公司專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃,商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃等金教監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)或各集發(fā)什的金融產(chǎn)品；w泰禹融資觸谷交易(3)投資于中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投費(fèi)酒端薰黏金融,裳.(43新股申購(gòu)、證券團(tuán)

26、購(gòu)、參與定埸(5)對(duì)流動(dòng)牲作出安排,在開(kāi)放期保持it事降廉先、£filii銳后，>般啟麗/4法*竟整*端勘林起期翻肱工星3未逋過(guò)證卷交易所轉(zhuǎn)讓的朦權(quán)*債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利.酗錯(cuò)I親；工管理計(jì)喇譽(yù)瓣可能承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的投資*單只集會(huì)計(jì)雨蓼身證春回購(gòu)敢人春香茶娜案得越過(guò)該并重際排得值的40<4未經(jīng)許可蜜涔投制票據(jù)與她賣(mài)投券范圍盛井的投資品種法日!始衩益人不禪道背摹柒費(fèi)金用途專(zhuān)項(xiàng)元明與彖諳OiO倒i受叁憑證©L<?注有人不得主張分割專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃貴晨藏不得要求專(zhuān)q計(jì)劃為其受益憑有金與軻自一>不限BL4遺十最電視油揶明麥寒翻潮泡i澗除tr器拿出7涯券公司不得讀直投于公

27、司演外曲其他期式羽4接展賽北務(wù)源原則，00單個(gè)集夸計(jì)劃持有一東底司龍布的注源一泰樗趣過(guò)集合計(jì)劃資產(chǎn)#篋的1W;集合計(jì)劃毅費(fèi)于癡數(shù)基金的除外.C2)正泰公司將其管理的集合庫(kù)劃費(fèi)產(chǎn)*mA.1«0孩密于一奈公司發(fā)簿的證券*不得越過(guò),翁融舞嫂和惑圣激1如產(chǎn)vod*ifuz一iWn£外碟由布套金參與單個(gè)集登訐朝崢餌籟,矛容起緘禳弁掘感粉糠的加#F.n°car-“«.¥o"匚一奇期不停低于6舉月懶妻蓍集合制?噂塞洋神糊(噓證察公司不得祿啕的授父的濟(jì)金.Wj.,韓j®毒賽與戢兼瑟票,7：，三哥GM神痔姿轉(zhuǎn)費(fèi)聲同圣費(fèi)全拆借.登款、抵押融資或

28、者對(duì)步把保等的褊<21家將將委建輯產(chǎn)激于坷能承擔(dān)無(wú)限責(zé)血4，(3)糧證奪作-a.jKZn«yff%s">、不得濟(jì)青靠金池*務(wù)或?qū)⑽馁Y金投費(fèi)于.融,iht：燕等凰案禁止段養(yǎng)薪行業(yè).1同封定徒知菅理人認(rèn)西金羲堿趣及憑證恿金藕品丸等且東浮起近澤色元配參與多不專(zhuān)琰計(jì)劃的洵奇赍金培萩,家得趣就軒到T四城K盛第WkW>7W于強(qiáng)年節(jié)高1W鼐會(huì)舞會(huì)業(yè)爰產(chǎn)法索化亞奔森急楮豪止理自叁覺(jué)金參與奉公司的襄儂淖管運(yùn)任各會(huì)正磔由潮奔金奏身奉蟄司靈詢(xún)軒匏癡裳典務(wù)實(shí)施蚪則海目前不存在大集合的枷念.=薄公司叁1軸太過(guò)2(fo人的.合資產(chǎn)小意前劃將被定性為公墓基金臥慰率納入新基金法,看壽使

29、用證春會(huì)用條產(chǎn)耍落北郊粗果叔定也霞1恚函解耕藕*理熱，輸麻蒯的畫(huà)的舞日由啾金，贏闞由T晚楣睫表裔喙遍|端跟i篇行哂由魁羲|城閣國(guó)餐病薪;茅爵婆站遍懶加觸硝喇際'胤|鍛彩癬潮庭1M步111颼濕空崎城省叔賽噢孽題:財(cái)氟*泰傅健翰廉晶副轆婚便善翦嫡燎嬴褊I旗疑豳嶂M儡%證卷短藕曲上集合M豪人串不覆春?田段青基金管解卜羹酗W管事劃傷演.耗逢w我青廓匍睡(黯/的tik金融污生品或者十國(guó)二生會(huì)允薛第篡艷金融資產(chǎn)句疑貴更向資管計(jì)劃；瑜觸喊醇蠢業(yè)百補(bǔ)充：(1)2015年1月16日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的商業(yè)銀行委托貸款管理辦法(征求意見(jiàn)稿)»第十一條明確提出，要求商業(yè)銀行不得接受以“籌集的他人資金

30、”對(duì)外發(fā)放委托貸款。按此規(guī)定，大致有三類(lèi)今后將無(wú)法作為委托人發(fā)放委托貸款。一是基金子公司、證券公司發(fā)起設(shè)立的資管計(jì)劃；二是有限合伙基金；三是契約型私募基金。這三類(lèi)私募投資機(jī)構(gòu)原有債權(quán)投資通常采用銀行委托貸款的模式，對(duì)此，銀行委貸的方式被堵，可考慮以下方式解決：A.信托計(jì)劃進(jìn)行委貸：證券公司、基金子公司的資管計(jì)劃以及私募基金仍然可以通過(guò)嵌套一層信托計(jì)劃，認(rèn)購(gòu)單一信托計(jì)劃并發(fā)放信托貸款的方式將募集的資金向融資方發(fā)放。B.“股+債”的夾層融資：證券公司、基金子公司、基金管理人用資管計(jì)劃或基金的少部分投資款受讓持有融資方的部分股權(quán)，再將剩余投資款通過(guò)向公司提供股東借款的方式注入融資方。C.假股真?zhèn)Ｊ?/p>

31、：投資資金全部用于認(rèn)購(gòu)融資方的增資，在融資期間完全成為融資方的股東，并通過(guò)安排對(duì)賭條款、簽署原股東回購(gòu)協(xié)議、設(shè)置減資安排等方式,在融資期屆滿(mǎn)時(shí)實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資的溢價(jià)回購(gòu)或退出。D.收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)：融資方通過(guò)將其自身的收益權(quán)以類(lèi)資產(chǎn)證券化的方式轉(zhuǎn)讓予資管計(jì)劃或私募基金，并同時(shí)約定滿(mǎn)足一定期限或條件的情況下，由融資方以約定價(jià)格向投資方實(shí)現(xiàn)溢價(jià)回購(gòu)的融資安排。(2)結(jié)構(gòu)示意圖(來(lái)源于網(wǎng)絡(luò))A.集合資管計(jì)劃B.專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃C.定向資產(chǎn)管理計(jì)劃褪行學(xué)糊口K或信貸資產(chǎn)，收藕權(quán)或買(mǎi)斯式轉(zhuǎn)讓,壽商定向資產(chǎn)管理請(qǐng)劃省冬銀行曝射舞金M蛔第*矍產(chǎn)售充懶/3.保險(xiǎn)(1)投資范圍、投資限制概覽分具1海輸美疑曝第法外次

32、事專(zhuān)加好嗝8場(chǎng)WW1和，型X舸冷，mowrr冰油*>二N”(hmmi.>T-kaMa溝B-衿羊青生需與格埠、粕B6W#卷彘凈凈中學(xué)舉量>黑麻詠*、¥將物薛蒙1*中*吩狒*徵新覆i*之網(wǎng)擊京t，r網(wǎng)TL稱(chēng)3、行格坐堂上穌*,*青&3悌*飄二郎*>海.霧>憐件冷血，海亨裁e.*mra陛*海牛根田青浜孕庫(kù)弗油布卜看及a>#型工M#中熱中(慈：.i#p*#躲，S-累津淮麻«盼蛉鄙瞅殍捋曲涂油國(guó)?!?<ALofp<JILCo?,co*。7，7iifCL1W»<、EfTfjT-Qe,!?MbCJfR/!rIb>

33、;，fAKrdRW藕>耕等ihOQkqQ”q4,«-»<-oa3ri?a,d拿這*_L料厚M率濟(jì)祖沙馬m=*w>鐘磨吩,>*悔酉：困潸沙禽a癥隼加*>.£停然”科，<.問(wèn)d>«6-kai/,JMs，q¥產(chǎn)UV*g:3Jn，§再TJg1-34£n”GaglolcOH-U-qP電/«8a-GVa»««aP8dAoawM.*卷一->I»)夕eMFfin>ouI#IoIIA駕好小但*曼*w拳三拿ewfnr,配/散T£酒麟

34、便Miwww.'wMW抹£望金4摩豪度濟(jì)尊爵物,年皆上十盤(pán)南必一X$、；*1*33-5r»L*籥陽(yáng)河髯料規(guī)埠*，WH?除s££Fxf,FBET游漳學(xué)岸WK怔#粉嘲用、*單&w麻整*然簫原至<%榭>就wi/曲回啡'凈琳斗塞同毛財(cái)采距摩滬國(guó)BH帝、飄出*中，m>>孤曄吩，濾來(lái)浮小摩3rf虐和反快吵，那寺廉將南舞曲青海沿fk為席科一事困獸送舞，就渾善講銀J他自蒙H麻，徐恢岫吵，除母蜂gMI).MU<*上融*#w>.*暮M攀hiiL#£XEr戶(hù)暮冷Mil薩沖鼻，W琳曾曲9學(xué),)*牛中6落黑辨(

35、甘*¥RBT寓*斷，F(xiàn)IbMhv-qglrJHmibM*ltKw，自聾a，w涉m喻也赤谷蟋.德1茶多號(hào)長(zhǎng)旗5奉崢要談事城產(chǎn)*心2柒是益唾土手凡會(huì)_WgY:TKQ現(xiàn)一篤支B.發(fā)狂具有"藏套”麥易結(jié)曲的潸品包括產(chǎn)品主要找瓷子單只非公投青于同一管理Ml二的產(chǎn)品等情町阪碑隰賽融也6由枕蔣及旁者發(fā)行分級(jí)產(chǎn)品獷根益美,倍合類(lèi)分城產(chǎn)品訪停數(shù)姥，建T精”后壯嫄破產(chǎn)岫相BIMt3罐.0E型噴的福崎博承翩崎舞帆知*M髀疑翻出峭腺簿蜘慟睜黜修理1蠲通拗RIW聾靜碑搦睇將翻粽年蚪.兒委托祎營(yíng)鐵濟(jì)鬻支孤構(gòu)作為產(chǎn)品托菅力曬拘已獲得牝營(yíng)級(jí)柱總霹痂蒯在主要法規(guī)保0堂金運(yùn)司菅理暫行辦法:關(guān)于保險(xiǎn)登至投f就杈

36、和不動(dòng)工有理公司開(kāi)裝資產(chǎn)若理產(chǎn)品業(yè)務(wù)武患布關(guān)問(wèn)總的通苑呆監(jiān)會(huì)加強(qiáng)組合類(lèi)條險(xiǎn)資管產(chǎn)品監(jiān)菅禁止黃金池和嵌蒙交易結(jié)構(gòu)腹關(guān)于保險(xiǎn)赍金.«Ka.0嘖一.0°1*R,Da.a-4?二_)=0oD.-g-'QyajcoQ.o.q.*w/.裝費(fèi)柒金費(fèi)金赭耗針制清關(guān)事頊?zhǔn)枳裰?2)保險(xiǎn)資金投資方式解析ilWMV中imrFT伊旭麗公司itofiQ.S由L根據(jù)上圖，保險(xiǎn)資金的投資方式有如下三種：A.保險(xiǎn)資金直接投資B.保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金年金等合格投資者委托保險(xiǎn)公司或者是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行投資C.募集投資：保險(xiǎn)資管公司或保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，由委托人投資這些產(chǎn)品，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)底層資產(chǎn)

37、的投資*保險(xiǎn)資管產(chǎn)品有兩大類(lèi)A.各種計(jì)劃：如基礎(chǔ)設(shè)施、債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、項(xiàng)目支持計(jì)劃等B.組合類(lèi)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品：具體分為定向產(chǎn)品和集合產(chǎn)品4.期貨（四）地產(chǎn)基金1 .投資范圍及投資限制投資范圍：根據(jù)私募投資基金監(jiān)督管理辦法的規(guī)定，“私募基金財(cái)產(chǎn)的投資包括買(mǎi)賣(mài)股票、股權(quán)、債券、期貨、期權(quán)、基金份額及投資合同約定的其他投資標(biāo)的?！彼侥蓟鹂赏顿Y新三板企業(yè)，但需穿透核查人數(shù)。投資限制：私募基金債權(quán)投資受限，目前通過(guò)銀行委貸進(jìn)行債權(quán)投資也存在一定的難度，但仍可通過(guò)信托進(jìn)行債權(quán)投資。2 .地產(chǎn)基金的基本結(jié)構(gòu)及幾種常見(jiàn)的嵌套結(jié)構(gòu)股權(quán) 信托+ 限 合伙 怨.FOT:V。：k.IIO基金jib*步例類(lèi)

38、腐40ifr箸0公司CGP>赫粕語(yǔ)，一窗F面基金司資管計(jì)黑合伏投資者1，投意者2投訴者”感4r公司專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃推出基金子公可<1P)播不合伙企業(yè)瓣計(jì)劃+合伙項(xiàng)目公國(guó)(GP)44號(hào)/迨簟投我項(xiàng)目券商資產(chǎn)管理計(jì)劃出素存(LP)(五)其他注意事項(xiàng)1.關(guān)聯(lián)交易禁止事項(xiàng)投資#項(xiàng)目公司(GP)ITF艮合伙企業(yè)產(chǎn)品里行禁止事項(xiàng)登承蜂基金管理蠢舞志金融麥啟褊輔繇鑫叁科縈金承值溺朝經(jīng)鶯葬堂.作蠡理懶同通舞清霹曩爵能勒翻懶第諼同嘉同產(chǎn)薪i甑爰易第耳垂余海尋疊啜碑逢出耳遨松點(diǎn)工ib蓬,翩寢整的I：旃察巔越京金輸血*籟&新泰常聚物鞭般鬻飛臧樂(lè)金暮,學(xué)嘉憚螭媾菱建一福三翼濠*贏施麻窗埼一螂鮮盤(pán)卷

39、IO逐礴瀛*；P_il-:'|Wmm'1r4"l丁公司攜聚號(hào)信托，簿秘聊啊覆闞靠唧魏運(yùn)用于信注公司求設(shè)東一殳其丟妄現(xiàn).蠹麻趙瞬鎏舞輸福HR膝；函的髀口h曷*詼眸財(cái)產(chǎn)照多曲1茶同惘薄井建n羸五交易中一*-F%,yMj?2.穿透核查要求(1)投資人不得違規(guī)匯集他人資金購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品；(2)投資新三板掛牌前股權(quán)投資而言，信托計(jì)劃和有限合伙私募基金可以投資但需要穿透識(shí)別準(zhǔn)掛牌企業(yè)的人數(shù)；（3）以合伙企業(yè)、契約等非法人形式，通過(guò)匯集多數(shù)投資者的資金直接或者 間接投資于私募基金的，需穿透核查。、資管產(chǎn)品嵌套組合規(guī)則（一）銀信合作傳統(tǒng)銀信合作模式目的在于將信貸資產(chǎn)移出表內(nèi)，隱藏貸款規(guī)

40、模為避免商業(yè)銀行借助銀信合作業(yè)務(wù)將信貸資產(chǎn)移出表內(nèi)，隱藏貸款規(guī)模，自2009年開(kāi)始，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了一系列規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)的通知（銀監(jiān)發(fā)2009111號(hào)、銀監(jiān)發(fā)201072號(hào)和銀監(jiān)發(fā)20117號(hào)），銀信合作業(yè)務(wù)逐漸被叫停。司擔(dān)任受托人并按照信托文件的約定進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的行為”，即信托計(jì)劃委托人僅限定為商業(yè)銀行，以第三方非銀行機(jī)構(gòu)為主體發(fā)起設(shè)立信托計(jì)劃的操“銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)”界定為“商業(yè)銀行將客戶(hù)理財(cái)資金委托給信托公司,由信托公銀行理財(cái)資金信托計(jì)劃信托貸款融資企業(yè)商業(yè)銀行表內(nèi) 信貸資產(chǎn)或票 據(jù)資產(chǎn)作模式(如券商資管)則不在監(jiān)管范圍之內(nèi)；其次，要求將理財(cái)資金通過(guò)信托計(jì)劃發(fā)放信托貸款、受讓信貸資產(chǎn)

41、和票據(jù)資產(chǎn)三類(lèi)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，而銀行受讓信托受益權(quán)并不在上述要求轉(zhuǎn)表的資產(chǎn)范圍之內(nèi)。在傳統(tǒng)銀信合作產(chǎn)品中引入更多的過(guò)橋方和改變理財(cái)計(jì)劃投資標(biāo)的設(shè)計(jì)形成了銀行對(duì)銀信合作規(guī)定的監(jiān)管套利。於人哀內(nèi)無(wú)富升人表內(nèi)住托計(jì)劃妾托人蒙甫無(wú)獎(jiǎng)和第三痂群建蠢板版依浙通用資金通建信托計(jì)劃的投向僧聯(lián)ih羲蠢春贊許票挎資甚棺蛙受矗利等實(shí)現(xiàn)重管密第.(二)銀證信合作1.銀證信合作一一信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑢?duì)禁股令的變通，實(shí)現(xiàn)避饒監(jiān)管套利案例背景：甲公司為A銀行的高端授信客戶(hù)，甲公司向A銀行申請(qǐng)28億元人民幣貸款。A銀行決定滿(mǎn)足其資金需求，但A銀行的貸款總量不足300億元。A銀行的放貸的考量：(a)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)(試

42、行)規(guī)定：“單一客戶(hù)貸款集中度為最大一家客戶(hù)貸款總額與資本凈額之比，不應(yīng)高于10%”"A銀行若直接放貸28億元，則觸犯該紅線；(b)貸款資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重高，直接發(fā)放貸款將大幅降低資本充足率；(c)表內(nèi)貸款移至表外的需要，實(shí)現(xiàn)避饒監(jiān)管套利；委托發(fā)行投資非保本收益浮動(dòng)銀行理財(cái)產(chǎn)品A銀行理財(cái)產(chǎn)品坤議及A慚風(fēng)險(xiǎn)自電回執(zhí)函,ftB銀行定向資產(chǎn)卒理合同券商定向資管計(jì)劃股權(quán)收蔣權(quán)投資單一番備信用合同信托公司股權(quán)收益權(quán)單資金信托股權(quán)收益機(jī)段讓算回購(gòu)合同H甲公司各方角色：A銀行：形式上投資，實(shí)際上貸款；B銀行：形式上理財(cái)，實(shí)際上過(guò)橋；券商：形式上資產(chǎn)管理，實(shí)際上過(guò)橋；信托公司：形式上信托，實(shí)際上過(guò)橋甲公

43、司：形式上使用信托資金，實(shí)際上使用銀行資金。補(bǔ)充：規(guī)避監(jiān)管套利的方式(1)買(mǎi)入返售模式A.過(guò)橋企業(yè)與信托公司簽訂資金信托合同，委托信托公司向融資企業(yè)發(fā)放信 托貸款，過(guò)橋企業(yè)獲得信托受益權(quán)。該模式下，銀行 A為信托貸款的出資方(2)銀行理財(cái)計(jì)劃對(duì)接過(guò)橋企業(yè)模式A.過(guò)橋企業(yè)與信托公司簽訂資金信托合同，委托信托公司向融資企業(yè)發(fā)放信 托貸款，過(guò)橋企業(yè)獲得信托受益權(quán)；B.過(guò)橋企業(yè)將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行 A, A將該信托受益權(quán)包裝成保本型理財(cái)產(chǎn)品;C.銀行B與銀行A簽訂資產(chǎn)管理協(xié)議，購(gòu)買(mǎi)銀行 A發(fā)行的上述保本理財(cái)產(chǎn)品B.過(guò)橋企業(yè)與銀行A、銀行B簽訂三方合作協(xié)議，約定將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀 行A,銀行B以買(mǎi)入

44、返售方式買(mǎi)入銀行 A的信托受益權(quán)，銀行A承諾在信托受益權(quán)到期前無(wú)條件回購(gòu);在該模式下，銀行A為過(guò)橋方，銀行B是信托貸款的實(shí)際出資方（3）銀行理財(cái)計(jì)劃對(duì)接融資企業(yè)A.融資企業(yè)將自有財(cái)產(chǎn)權(quán)（如正在出租的商業(yè)物業(yè)）委托給信托公司，設(shè)立受益人是自身的財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃；B.銀行成立理財(cái)產(chǎn)品，向個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者募集資金用于購(gòu)買(mǎi)融資企業(yè)的信托受益權(quán)。2.銀證信合作一一委托貸款，對(duì)資管計(jì)劃不得放貸的變通磊李維財(cái)帶去要任其進(jìn)行走的姿#管猊竄，購(gòu)我單一信札封則（三）銀證合作目前監(jiān)管要求：A.銀行理財(cái)?shù)那短滋颖芑蛘哒{(diào)劑監(jiān)管指標(biāo)，銀行自營(yíng)可以購(gòu)買(mǎi)另一家銀行的理財(cái)，但銀行理財(cái)不能購(gòu)買(mǎi)其他銀行的理財(cái)。B.銀行理財(cái)嵌套其他資

45、管計(jì)劃目前無(wú)明確限制。監(jiān)管趨勢(shì)：（1）根據(jù)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿），有放開(kāi)銀行理財(cái)產(chǎn)品嵌套趨勢(shì)。（2）未來(lái)可能禁止非標(biāo)銀行理財(cái)嵌套除信托外的其他資管計(jì)劃。，非標(biāo)銀行理財(cái)產(chǎn)品+信托計(jì)劃投資非標(biāo)：允許X非標(biāo)銀行理財(cái)產(chǎn)品+信托計(jì)劃外的資管投資非標(biāo)：禁止補(bǔ)充：A.非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場(chǎng)或者證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類(lèi)受（收）益權(quán)、帶回購(gòu)條款的股權(quán)性融資等。B.商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）第三十九條（特定目的載體投資要求）商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資特定目的載體的，應(yīng)當(dāng)符合以下要求：“（四）

46、所投資的特定目的載體不得直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，符合銀監(jiān)會(huì)關(guān)于銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的信托公司發(fā)行的信托投資計(jì)劃除外；前款所稱(chēng)特定目的載體包括但不限于其他商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托投資計(jì)劃、除貨幣市場(chǎng)基金和債券型基金之外的證券投資基金、證券公司及其子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金管理公司及其子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、期貨公司及其子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃和保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。”1.銀行+券商定向資管計(jì)劃（1）禁止性規(guī)定A.禁止分公司、營(yíng)業(yè)部獨(dú)立開(kāi)展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù);B.禁止開(kāi)展資金池業(yè)務(wù)；C.禁止將委托資金投資于高污染、高能耗等國(guó)家禁止投資的行業(yè)；D.對(duì)合作銀行要求最近一年年末資產(chǎn)規(guī)模不低于300億元，且資本充足率不低于10%;(2)銀行+券商定向資管計(jì)劃的具體模式：信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)；信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)；票據(jù)業(yè)務(wù)；