項(xiàng)目融資與風(fēng)險(xiǎn)管理串講資料

1、判斷題1.項(xiàng)目融資的主體是項(xiàng)目公司本身，依據(jù)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，屬于完全追索。（錯(cuò)）2.項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目未來(lái)收益和資產(chǎn)為融資基礎(chǔ)，由項(xiàng)目的參與各方分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的具有無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的特定融資方式。（對(duì)）3項(xiàng)目融資屬于資產(chǎn)負(fù)債表外的融資。（對(duì)）4項(xiàng)目融資允許項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行高比例的負(fù)債，因此其可也視其為貸款融資。（錯(cuò)）5.資源開發(fā)項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、大型工業(yè)項(xiàng)目以及科技研發(fā)項(xiàng)目均適合采用項(xiàng)目融資方式來(lái)融資的項(xiàng)目。（錯(cuò)）1.項(xiàng)目融資的最主要特點(diǎn)是將歸還貸款來(lái)源限定在特定項(xiàng)目的收益和資產(chǎn)范圍之內(nèi)。( 對(duì) )2.在有限追索權(quán)的項(xiàng)目融資中，若項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)階段無(wú)法產(chǎn)生預(yù)期的現(xiàn)金流量，則貸款人可以向項(xiàng)目公司追索，也可

2、以向發(fā)起人追索。( 錯(cuò) )3.融資項(xiàng)目能否獲得貸款完全取決于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度。( 對(duì) )4.貸款人不能要求項(xiàng)目發(fā)起人用除項(xiàng)目自身收益以外的其他收入和項(xiàng)目資產(chǎn)來(lái)償還貸款的這種融資方式，屬于無(wú)追索權(quán)的項(xiàng)目融資。( 對(duì) )5.項(xiàng)目在未來(lái)可用于償還貸款的凈現(xiàn)金流量是測(cè)量項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的唯一指標(biāo)。( 錯(cuò) )1.政治風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)都屬于項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)。（ 對(duì) ）2.無(wú)追索的融資也就是融資要百分之百地依賴于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，因此，可以說(shuō)它是有限追索融資的一種特例。（對(duì) ）3.項(xiàng)目融資要求項(xiàng)目發(fā)起人投入的股權(quán)出資比例比傳統(tǒng)融資的要高。（錯(cuò) ）4.項(xiàng)目融資一方面可以使投資者以有限的財(cái)力從事更多的投資，另一方面也使投資者

3、的項(xiàng)目投資于其他投資之間產(chǎn)生了相互制約。（ 錯(cuò) ）5.項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資相比，更能夠分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，融資成本更低。（ 錯(cuò) ）1.項(xiàng)目融資的成本不僅包括融資的前期費(fèi)用，還包括利息成本。( 對(duì) )2.貸款銀行對(duì)項(xiàng)目投資者的追索程度與項(xiàng)目融資的利息成本密切相關(guān)。( 對(duì) )3.項(xiàng)目融資具有籌資能力強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)分散、方式靈活多樣等優(yōu)點(diǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)較大。 ( 對(duì) )4.項(xiàng)目融資改變了過去基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)單純依靠國(guó)家財(cái)政投資的傳統(tǒng)做法，為政府財(cái)政支出減輕了負(fù)擔(dān)。( 對(duì) )5.從世界范圍內(nèi)看，應(yīng)用項(xiàng)目融資最多的是大型工業(yè)項(xiàng)目。( 錯(cuò) )1.項(xiàng)目融資的貸款人比較看重于借款人的“過去”，而公司融資比較看重借款人的“未來(lái)”。（ 錯(cuò)

4、）2.項(xiàng)目融資的參與方不僅有項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目公司、貸款銀行，還包括工程承包商、項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者和使用者、保險(xiǎn)公司、政府機(jī)構(gòu)。（ 對(duì) ）3.英國(guó)北海油田的開發(fā)是典型運(yùn)用項(xiàng)目融資方式開發(fā)資源的項(xiàng)目之一。（ 對(duì) ）4.狹義的項(xiàng)目融資專指具有無(wú)追索形式的融資。（錯(cuò) ）5.項(xiàng)目融資的能力大大超過投資者自身的籌資能力，因而可以解決大型工程項(xiàng)目的資金問題。（對(duì) ）單選題1項(xiàng)目發(fā)起人的作用（A, 發(fā)起項(xiàng)目）。2（A, 項(xiàng)目公司）是由項(xiàng)目發(fā)起人組建的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的法律實(shí)體。 3.股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)是按照（B, 公司法）建立的。4.項(xiàng)目融資中貸款占到總資金的比例通常在（D）以上。5（A，項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)）是指項(xiàng)目融資中所

5、采用的一切擔(dān)保形式的組合。1在“交鑰匙”合同中項(xiàng)目建設(shè)的控制權(quán)和建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)全部由（C, 工程公司）承擔(dān)。2項(xiàng)目融資重點(diǎn)解決的一個(gè)問題就是（A，項(xiàng)目的債務(wù)資金來(lái)源）。3ABS項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目所擁有的（ B, 資產(chǎn)）為基礎(chǔ)。4項(xiàng)目的債務(wù)隔離度越高，其承擔(dān)的融資風(fēng)險(xiǎn)就（C, 越?。?（A, 股權(quán)式結(jié)構(gòu)）存在“雙重征稅”的問題。1（C, 信用風(fēng)險(xiǎn)）貫穿于項(xiàng)目的各個(gè)階段。2一般要求資源覆蓋率應(yīng)在（B, 2）以上。3（A，浮動(dòng)定價(jià)）主要用于在國(guó)際市場(chǎng)上具有公認(rèn)定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格透明度比較高的大宗商品。4在日本公司債研究所國(guó)家等級(jí)表中，（D, 0 ）表示國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)最低。5下列屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的為（A,外匯風(fēng)險(xiǎn) ）。1

6、 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的縮寫形式是（ B, CAPM）。2.在項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分析中，一般情況下，產(chǎn)量變化幅度應(yīng)不超過（ B, 10%-15%）。3.（ B, 項(xiàng)目債務(wù)承受比率）是現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與預(yù)期貸款金額的比值。4.BOT是（D Build- Operate Transfer）三個(gè)英文單詞的縮寫，代表項(xiàng)目融資的過程。5. 下列哪項(xiàng)資金不是資本金的來(lái)源（A銀行借款 ）1完工擔(dān)保所針對(duì)的項(xiàng)目完工風(fēng)險(xiǎn)包括（D 以上皆是 ）2某企業(yè)希望在籌資計(jì)劃中確定期望的加權(quán)平均資本成本，為此需要計(jì)算個(gè)別資本占全部資本的比重。此時(shí)，最適宜采用的計(jì)算基礎(chǔ)是（D 目標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)值）。3項(xiàng)目完工擔(dān)保人對(duì)貸款銀行承擔(dān)的是（ A完

7、全追索）經(jīng)濟(jì)責(zé)任。4（ A, 完工擔(dān)保 ）是項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中的最主要的擔(dān)保條件。5 一般來(lái)說(shuō)，在項(xiàng)目識(shí)別階段應(yīng)以（B客戶）為中心。多選題1項(xiàng)目融資有哪幾個(gè)基本模塊組成（A，項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)B，項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)C，項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)D，項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)）。2項(xiàng)目承建商負(fù)責(zé)項(xiàng)目的（A, 建設(shè) B, 設(shè)計(jì)）。3股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn) (A, 公司股東承擔(dān)有限責(zé)任 B，資產(chǎn)負(fù)債表外融資C, 項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)的集中性D, 投資轉(zhuǎn)讓的靈活性)。4. 契約式投資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)（A，可以充分利用稅收優(yōu)惠 B，為投資者提供一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的融資空間C，投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)靈活）。5. 有限合伙制投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)（A，稅務(wù)安排靈活B，每一

8、個(gè)合伙人都有權(quán)直接參與項(xiàng)目管理）。1. 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)應(yīng)該考慮（A，項(xiàng)目債務(wù)的隔離程度B，投資項(xiàng)目的類型C，潛在投資者的數(shù)量D，項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度）。2. 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)主要包括以下哪幾種類型（A，BOT項(xiàng)目融資B，ABS項(xiàng)目融資C，融資租賃D，直接融資）。3. 根據(jù)項(xiàng)目發(fā)展的時(shí)間順序，其風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為哪三個(gè)階段（ A，項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)階段 B, 項(xiàng)目試生產(chǎn)階段C, 項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段 ）。4按照項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式劃分（）5市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要有（A，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)C, 競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)D，需求風(fēng)險(xiǎn)）。1競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)包括（ A,現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者風(fēng)險(xiǎn)B,潛在競(jìng)爭(zhēng)者風(fēng)險(xiǎn)C,替代品競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn) ）。2在銷售價(jià)格上根據(jù)產(chǎn)品的性質(zhì)分為（A, 浮動(dòng)

9、定價(jià)D,固定定價(jià)）。3金融風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在（A，利率風(fēng)險(xiǎn)B, 外匯風(fēng)險(xiǎn)D, 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) ）。4.國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)可以根據(jù)（B，富蘭德指數(shù)C，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際指南D，日本公司債研究所國(guó)家等級(jí)表）來(lái)進(jìn)行分析判斷。5.項(xiàng)目在開發(fā)和經(jīng)營(yíng)過正中，需要投入的要素分為（A，人員B, 時(shí)間C, 資金D, 技術(shù)）。1. 不可控風(fēng)險(xiǎn)包括（）。2. CAPM模型的參數(shù)主要有（A，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率B，風(fēng)險(xiǎn)校正系數(shù)C，資本市場(chǎng)平均投資收益率）。3.下列指標(biāo)中屬于項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的是（B， 項(xiàng)目債務(wù)覆蓋率C， 資源收益覆蓋率D， 項(xiàng)目債務(wù)承受比率）。4.不可抗力風(fēng)險(xiǎn)的管理控制方法大致有（A，投保B, 尋找政府資助和保證C, 當(dāng)事人各

10、方協(xié)商分擔(dān)損失）。5. 在項(xiàng)目融資事務(wù)中，項(xiàng)目發(fā)起人在說(shuō)服銀行接受該項(xiàng)目時(shí)，常利用不可抗力因素來(lái)構(gòu)成“免責(zé)條款”，下列（A 雷電、地震等自然災(zāi)害B 流行病、瘟疫D 本企業(yè)員工罷工）是不可抗力因素。1. 環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的管理控制方法有（A,投保B,把法律的可行性研究作為重點(diǎn)C,制定好項(xiàng)目文件D，運(yùn)營(yíng)商不斷提高效率）。2. 項(xiàng)目的融資擔(dān)保人可以分為（ A, 項(xiàng)目的投資者B, 與項(xiàng)目有關(guān)的第三方參與者C, 商業(yè)擔(dān)保者）。3. 安慰信對(duì)貸款人的表示的支持體現(xiàn)在（A，經(jīng)營(yíng)支持B, 不剝奪資產(chǎn)C，提供資金）。4，項(xiàng)目融資物權(quán)擔(dān)保按擔(dān)保標(biāo)的物分為（A，不動(dòng)產(chǎn)物權(quán)擔(dān)保B, 動(dòng)產(chǎn)物權(quán)擔(dān)保 ）。5項(xiàng)目融資物權(quán)擔(dān)保按擔(dān)保

11、方式分為（ A,固定設(shè)押B,浮動(dòng)設(shè)押）。簡(jiǎn)答題1在項(xiàng)目融資的全過程中，除了具備良好的客觀條件外，還有哪些是項(xiàng)目融資成功的基本條件？（1）科學(xué)評(píng)價(jià)項(xiàng)目和正確分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。（2）確定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)捻?xiàng)目融資法律結(jié)構(gòu)。（3）明確項(xiàng)目的主要投資者。2簡(jiǎn)述選擇項(xiàng)目融資模式時(shí)應(yīng)考慮的要素。（1）如何實(shí)現(xiàn)有限追索。（2）如何實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。（3）如何降低成本。（4）如何實(shí)現(xiàn)完全融資。（5）如何處理項(xiàng)目融資與市場(chǎng)安排之間的關(guān)系。（6）如何保證近期融資與遠(yuǎn)期融資結(jié)合。3簡(jiǎn)述基本的項(xiàng)目融資模式在哪些特點(diǎn)上具有共同點(diǎn)。（1）貸款形式上的特點(diǎn)。（2）信用保證形式上的特點(diǎn)。（3）時(shí)間結(jié)構(gòu)上的特點(diǎn)。1簡(jiǎn)述BOT模式的特點(diǎn)（1）通常采

12、用BOT模式的項(xiàng)目主要是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目（2）能減少政府的直接財(cái)政負(fù)擔(dān)（3）有利于轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險(xiǎn)（4）有利于提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率（5）BOT融資方式可以提前滿足社會(huì)和公眾的需求（6）BOT項(xiàng)目如果有外國(guó)的專業(yè)公司參與融資和經(jīng)營(yíng)，會(huì)給項(xiàng)目所在國(guó)帶來(lái)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，既給本國(guó)的承包商帶來(lái)較多的發(fā)展機(jī)會(huì)，也促進(jìn)了國(guó)際經(jīng)濟(jì)的融合2在BOT模式中，項(xiàng)目所在國(guó)政府選擇項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者的標(biāo)準(zhǔn)和要求有哪些？（1）項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者要有一定的資金、管理和技術(shù)能力，保證能夠在特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議期間提供符合要求的服務(wù)（2）經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目要符合環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)和安全標(biāo)準(zhǔn)（3）項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的收費(fèi)要合理（4）項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)要保證做好設(shè)備的維修和保養(yǎng)工

13、作，保證在特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議終止時(shí)，項(xiàng)目發(fā)起人接收的是一個(gè)運(yùn)行正常、保養(yǎng)良好的項(xiàng)目，而不是一個(gè)過度運(yùn)用的超期服役的項(xiàng)目3簡(jiǎn)述BOT融資結(jié)構(gòu)的組成部分。（1）由項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)公司、工程公司、設(shè)備供應(yīng)公司以及其他投資者共同組建一個(gè)項(xiàng)目公司，從項(xiàng)目所在國(guó)政府獲得特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議作為項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)和安排融資的基礎(chǔ)（2）項(xiàng)目公司以特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議作為基礎(chǔ)安排融資（3）在項(xiàng)目的建設(shè)階段，工程承包集團(tuán)以承包合同形式建造項(xiàng)目（4）項(xiàng)目進(jìn)入經(jīng)營(yíng)階段之后，經(jīng)營(yíng)公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)協(xié)議負(fù)責(zé)項(xiàng)目公司投資建造的公用設(shè)施的運(yùn)行、保養(yǎng)和維修，支付項(xiàng)目貸款本息并使投資財(cái)團(tuán)獲得投資利潤(rùn)，并唯在BOT模式結(jié)束時(shí)將一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)良好的項(xiàng)目移交給項(xiàng)目所在國(guó)政府或其他所

14、屬機(jī)構(gòu)1簡(jiǎn)述BOT模式的操作程序。（1）準(zhǔn)備階段。這一階段主要是選定BOT項(xiàng)目，通過資格預(yù)審與招標(biāo)，選定項(xiàng)目承辦人等。（2）實(shí)施階段。主要包括BOT項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營(yíng)階段。（3）移交階段。包括資產(chǎn)評(píng)估、利潤(rùn)分紅、債務(wù)清償、仲裁糾紛等。2簡(jiǎn)述BOT特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議有些方式。（1）政府通過立法性文件確立授權(quán)關(guān)系（2）以合同或協(xié)議的形式確定，即政府或政府授權(quán)部門與項(xiàng)目主辦人或項(xiàng)目公司簽訂特許合同或協(xié)議（3）同時(shí)并用上述兩種方式，即先由政府單方面公布立法性文件，然后由政府或政府授權(quán)部門與項(xiàng)目主辦人或項(xiàng)目公司簽訂特許合同或協(xié)議3簡(jiǎn)述構(gòu)成資產(chǎn)支持證券化融資模式的基本要素。（1）標(biāo)準(zhǔn)化的合約（2）資產(chǎn)價(jià)值的正確評(píng)估

15、（3）具有歷史統(tǒng)計(jì)資料的數(shù)據(jù)庫(kù)（4）使用法律的標(biāo)準(zhǔn)化（5）確定中介機(jī)構(gòu)（6）可靠的信用增級(jí)措施（7）用以跟蹤現(xiàn)金流量和交易數(shù)據(jù)的計(jì)算機(jī)模型1簡(jiǎn)述ABS模式的特點(diǎn)。（1）通過證券市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金；（2）ABS模式分散了投資風(fēng)險(xiǎn)；（3）避免原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制；（4）作為證券化項(xiàng)目方式融資的ABS，債券的信用風(fēng)險(xiǎn)得到了SPV的信用擔(dān)保，是高檔投資級(jí)證券，變現(xiàn)能力強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)小，吸引力大，易于發(fā)行和推銷，融資費(fèi)用水平低；（5）運(yùn)用ABS方式籌資，要按國(guó)際上規(guī)范的操作規(guī)程行事；（6）籌資成本低，適合大規(guī)?；I集資金。2簡(jiǎn)述ABS模式運(yùn)作的程序。（1）組建SPV，即組建一個(gè)特殊目的公司SPV（2）

16、SPV與項(xiàng)目結(jié)合，即SPV尋找可以進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的對(duì)象（3）利用信用增級(jí)手段使該資產(chǎn)獲得預(yù)期的信用等級(jí)（4）SPV發(fā)行債券階段（5）向發(fā)起人支付資產(chǎn)購(gòu)買價(jià)款（6）資產(chǎn)管理服務(wù)與回收資產(chǎn)收益（7）SPV的償債階段。3試述哪些資產(chǎn)更容易實(shí)現(xiàn)證券化。（1）資產(chǎn)可以產(chǎn)生穩(wěn)定的、可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流收入（2）原始權(quán)益人持有該資產(chǎn)已有一段時(shí)間，且信用表現(xiàn)記錄良好（3）資產(chǎn)應(yīng)具有標(biāo)準(zhǔn)化的合約文件，即資產(chǎn)具有很高的同質(zhì)性（4）資產(chǎn)抵押物易于變現(xiàn)，且變現(xiàn)價(jià)值較高（5）債務(wù)人的地域和人口統(tǒng)計(jì)分布廣泛（6）資產(chǎn)的歷史記錄良好，即違約率和損失率較低（7）資產(chǎn)的相關(guān)數(shù)據(jù)容易獲得1簡(jiǎn)述ABS模式的風(fēng)險(xiǎn)有哪些?（1）欺詐風(fēng)險(xiǎn)

17、（2）失效風(fēng)險(xiǎn)（3）法律風(fēng)險(xiǎn)（4）對(duì)專家依賴的風(fēng)險(xiǎn)（5）金融管理風(fēng)險(xiǎn)。包括技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)、交易管理風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)不當(dāng)而導(dǎo)致系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（6）財(cái)產(chǎn)意外事故風(fēng)險(xiǎn)（7）信用等級(jí)下降風(fēng)險(xiǎn)2 BOT 模式與ABS模式的區(qū)別有哪些。（1）運(yùn)作難度和融資成本方面：ABS融資的方式相對(duì)簡(jiǎn)單，BOT模式的操作較為復(fù)雜，難度大（2）投資風(fēng)險(xiǎn)方面：ABS項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)較為分散，相對(duì)較小，對(duì)投資者有很大的吸引力（3）項(xiàng)目所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)方面，具有很大的區(qū)別（4）項(xiàng)目融資的對(duì)象方面（5）適用范圍方面3簡(jiǎn)述項(xiàng)目公司融資模式有哪些優(yōu)點(diǎn)。（1）項(xiàng)目公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)、生產(chǎn)及市場(chǎng)安排，并整體使用項(xiàng)目資產(chǎn)和現(xiàn)金流量為項(xiàng)目融資抵押和提供信用保

18、證，在融資結(jié)構(gòu)上容易被貸款銀行接受，在法律結(jié)構(gòu)上較簡(jiǎn)便（2）項(xiàng)目融資模式使投資者的債務(wù)責(zé)任較直接融資更為清晰明確，也比較容易實(shí)現(xiàn)有限追索的項(xiàng)目融資和非公司負(fù)債型融資的要求（3）可以更充分地利用投資者中的大股東在管理、技術(shù)、市場(chǎng)和資信等方面的優(yōu)勢(shì)，為項(xiàng)目獲得優(yōu)惠的貸款條件計(jì)算題1某企業(yè)賬面資本總額800萬(wàn)元，其中借款200萬(wàn)元，優(yōu)先股80萬(wàn)元，普通股360萬(wàn)元，保留盈余160萬(wàn)元，其相應(yīng)的資本成本分別為6%，8%，10%，9%。要求：計(jì)算該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本率是多少？借款比例=200/800=25% 優(yōu)先股比例=80/800=10%普通股比例=360/800=45% 保留盈余比例=160/8

19、00=20%企業(yè)加權(quán)資本成本=25%*6%+10%*8%+45%*10%+20%*9%=8.6%2.某公司普通股股票面值為1元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.4元，股票市價(jià)5元/股，預(yù)計(jì)企業(yè)現(xiàn)金股利增長(zhǎng)率維持8%。要求：計(jì)算該公司的股權(quán)資本成本率是多少？該公司股權(quán)資本成本率=本年現(xiàn)金股利*（1+現(xiàn)金股利增長(zhǎng)率）/股價(jià)+現(xiàn)金股利增長(zhǎng)率=0.4*（1+8%）/5+8%=16.64%1.公司增發(fā)的普通股的市價(jià)為10元/股，籌資費(fèi)用率為市價(jià)的5%，最近剛發(fā)放的股利為每股0.57元，已知該股票的股利年增長(zhǎng)率為6%。要求：該股票的資金成本率是多少？該股票的資本成本率=每股股利*（1+股利年增長(zhǎng)率）/股價(jià)*（1-籌資

20、費(fèi)用率）+ 股利年增長(zhǎng)率 =0.57*（1+6%）/10*（1-5%）+6% =12.36%2某公司發(fā)行優(yōu)先股，每股10元，年支付股利1元，不考慮發(fā)行費(fèi)用。要求：計(jì)算該優(yōu)先股資本成本率是多少？?jī)?yōu)先股資本成本率=股利/股價(jià)*100% =1/10*100% =10%1.某公司普通股的系數(shù)為1.2，當(dāng)前國(guó)債的收益率為6%，市場(chǎng)平均收益率為12%。要求：采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估算該公司的股權(quán)資本成本率是多少？資本資產(chǎn)定價(jià)模型：股票的預(yù)期報(bào)酬率=6%+1.2*（12%-6%）=13.2%2.某企業(yè)普通股成本17%，優(yōu)先股成本12.5%，債務(wù)成本14%，總資本中債務(wù)占30%，優(yōu)先股占10%，普通股占60%，

21、企業(yè)所得稅率為25%。要求：計(jì)算該企業(yè)的稅后加權(quán)平均資本成本是多少？債務(wù)稅后資本成本=14%*（1-25%）=10.5%該企業(yè)的稅后加權(quán)平均資本成本=10.5%*30%+17%*60%+12.5%*10%=14.6%1某公司普通股股票面值為1元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.4元，股票市價(jià)5元/股，預(yù)計(jì)企業(yè)現(xiàn)金股利增長(zhǎng)率維持8%。要求：計(jì)算該公司的股權(quán)資本成本率是多少？該公司股權(quán)資本成本率=本年現(xiàn)金股利*（1+現(xiàn)金股利增長(zhǎng)率）/股價(jià)+現(xiàn)金股利增長(zhǎng)率=0.4*（1+8%）/5+8%=16.64%2. 某公司增發(fā)普通股1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率為6.85%，本年的股利率為12.6%，預(yù)計(jì)該股票的股利增長(zhǎng)率為3

22、.5%。要求：普通股的資金成本率是多少？普通股的資本成本率=本期股利*（1+股利年增長(zhǎng)率）/股價(jià)*（1-籌資費(fèi)用率）+ 股利年增長(zhǎng)率 =1000*12.6%*（1+3.5%）/1000*（1-6.85%）+3.5%=17.5%1. 已知某公司平均債務(wù)成本為10.5%，股東因承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)而要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為3%。要求：采用債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的方法估算該公司的權(quán)益資本成本率是多少？權(quán)益資本成本=企業(yè)平均債務(wù)成本+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=10.5%+3%=13.5%2.A公司目前發(fā)行在外的普通股有100萬(wàn)股（每股面值1元），目前公司的息稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元，要求：（1）計(jì)算該公司目前的每股盈余（EPS）；（2）

23、計(jì)算兩個(gè)方案的每股盈余無(wú)差別時(shí)的息稅前利潤(rùn)（EBIT）；（3）若投資新項(xiàng)目后估計(jì)A公司的息稅前利潤(rùn)（EBIT）為300萬(wàn)元，判斷哪個(gè)方案更優(yōu)。（1）EPS=（500-400*5%）*（1-25%）/100=3.6（元/股）（2）（EBIT-400*5%-600*6%）*（1-25%）/100=（EBIT-400*5%）*（1-25%）/120EBIT=236（萬(wàn)元）（3）EPS（債務(wù)融資）=（300-400*5%-600*6%）*（1-25%）/100=1.83（元/股）EPS（股權(quán)融資）=（300-400*5%）*（1-25%）/120=1.75（元/股）所以應(yīng)該采用債務(wù)融資方式。案例題1、

24、廣東沙角8電廠案例廣東省沙角火力發(fā)電廠B處(通稱為深圳沙角B電廠)于1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成融資安排并動(dòng)工興建，并在1988年建成投入使用。思考題：通過對(duì)深圳沙角B電站項(xiàng)目的合資結(jié)構(gòu)以及融資結(jié)構(gòu)的分析，你認(rèn)為怎樣才能有效地為電站項(xiàng)目安排一個(gè)BOT項(xiàng)目融資呢?(1)作為BOT模式中的建設(shè)、經(jīng)營(yíng)一方(在我國(guó)現(xiàn)階段有較大一部分為國(guó)外投資者)，必須是一個(gè)有電力工業(yè)背景，具有一定資金力量，并且能夠被銀行金融界接受的公司。(2)項(xiàng)目必須要有一個(gè)具有法律保障的電力購(gòu)買合約作為支持，這個(gè)協(xié)議需要具有提貨與付款或者無(wú)論提貨與否均需付款的性質(zhì)，按照一個(gè)事先規(guī)定的價(jià)格從項(xiàng)目購(gòu)買一個(gè)數(shù)量的發(fā)電量，以保證

25、項(xiàng)目可以創(chuàng)造出足夠的現(xiàn)金流量來(lái)滿足項(xiàng)目貸款銀行的要求；(3)項(xiàng)目必須要有一個(gè)長(zhǎng)期的燃料供應(yīng)協(xié)議；從項(xiàng)目貸款銀行的角度，如果燃料是進(jìn)口的，通常會(huì)要求有關(guān)當(dāng)局對(duì)外匯支付做出相應(yīng)安排；如果燃料是由項(xiàng)目所在地政府部門或商業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)供應(yīng)或安排，則通常會(huì)要求政府對(duì)燃料供應(yīng)做出具有供貨或付款性質(zhì)的承諾；(4)與項(xiàng)目有關(guān)的政府批準(zhǔn)，包括有關(guān)外匯資金、外匯利潤(rùn)匯出、匯率風(fēng)險(xiǎn)等一系列問題，必須在項(xiàng)目動(dòng)工之前，得到批準(zhǔn)和做出相應(yīng)的安排，否則很難吸引到銀行加入到項(xiàng)目融資的貸款銀團(tuán)行列；有時(shí)，在BOT融資期間貸款銀團(tuán)還可能會(huì)要求對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量和外匯資金的直接控制。2、印度尼西亞帕塔米納液化天然氣管道項(xiàng)目融資1991年6

26、月完成的位于印度尼西亞東加里曼丹主要天然氣生產(chǎn)基地班通(bontang)生產(chǎn)能力為225萬(wàn)噸的第六液化天然氣生產(chǎn)加工管道裝置項(xiàng)目思考題：（1）從本案例出發(fā)，試分析項(xiàng)目的質(zhì)量在項(xiàng)目融資的過程中的重要性（2）試分析本項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)情況。(1)在印度尼西亞這樣一個(gè)被國(guó)際金融界認(rèn)為是具有較高國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展中國(guó)家，能夠完成像帕塔米納液化天然氣生產(chǎn)裝置的項(xiàng)目融資，并且具有結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、百分之百融資、基本無(wú)追索等特點(diǎn)，再次證明項(xiàng)目的質(zhì)量好壞是能否成功組織一個(gè)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的最根本的基礎(chǔ)。項(xiàng)目的質(zhì)量不僅包括對(duì)項(xiàng)目本身經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的要求，而且也包括對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人和投資者的要求(如生產(chǎn)技術(shù)實(shí)力)、對(duì)項(xiàng)

27、目產(chǎn)品購(gòu)買者的要求(如資金實(shí)力和信譽(yù))、對(duì)項(xiàng)目工程承包公司的要求(如工程技術(shù)能力和經(jīng)營(yíng)歷史)，以及對(duì)其他與項(xiàng)目建設(shè)、經(jīng)營(yíng)有關(guān)的并以不同形式承擔(dān)一部分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)方面參與者的要求。(2)利用與項(xiàng)目主要發(fā)起人以及與項(xiàng)目開發(fā)有一定利益關(guān)系的日本三菱商社作為項(xiàng)目擔(dān)保人，將很大一部分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)從融資結(jié)構(gòu)中轉(zhuǎn)移出去，成功地實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的目標(biāo)，是帕塔米納液化天然氣生產(chǎn)裝置項(xiàng)目融資的一個(gè)值得重視的特點(diǎn)。這樣的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，從貸款銀團(tuán)的角度，不僅只是將百分之百的融資結(jié)構(gòu)劃分成為純粹的項(xiàng)目貸款(高級(jí)債務(wù)性質(zhì))和從屬性貸款(股本資金性質(zhì))兩個(gè)部分，而且更進(jìn)一步地將貸款的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)劃分成為了印度尼西亞風(fēng)險(xiǎn)和日本風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)部分。而從借款人的角度，這樣的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)可以有效地利用有限資源從事更大規(guī)模的投資活動(dòng)，這一點(diǎn)對(duì)于資金缺乏的發(fā)展中國(guó)家具有一定的普遍意義。3、英國(guó)伯明翰北部公路與希臘雅典新機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目案例（1）英國(guó)伯明翰北部公路項(xiàng)目概況（2）希臘雅典新機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目概況思考題：試通過對(duì)以上兩個(gè)國(guó)外失敗案例進(jìn)行分析，談?wù)勀銓?duì)國(guó)際上一些bot項(xiàng)目的失敗原因的看法。（1）項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上不可行BOT項(xiàng)目多用于開發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施，而傳統(tǒng)上的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目都是由政府投資建設(shè)的，這樣，BOT 項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的可行性很大程度上將取決于政府對(duì)項(xiàng)目的支持，對(duì)于財(cái)務(wù)上不可行的項(xiàng)