如何構(gòu)建員工持股平臺

1、如何構(gòu)建員工持股平臺一、員工持股平臺（一）概念首先我們先來說一說員工持股平臺究竟是怎么一回事兒，大家可能對股權(quán)激勵(lì)這個(gè)詞兒都不陌生了，那么持股平臺就是公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過程當(dāng)中比較常用的一種操作模式，具體而言就是在母公司之外以被激勵(lì)對象作為主要的成員來搭建有限合伙企業(yè)或者是特殊目的公司，然后用有限合伙企業(yè)或特殊目的公司去持有母公司的股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)被激勵(lì)對象間接持有母公司股權(quán)的目的。（二）員工持股條件在以往其他的股權(quán)激勵(lì)中，激勵(lì)對象以個(gè)人持有母公司的獎(jiǎng)勵(lì)。但是在員工持股平臺當(dāng)中，員工個(gè)人是不能直接持有母公司的的，而是通過持股平臺來間接持股，作為持股平臺的持股人或者說是的認(rèn)購者，他必須是本企業(yè)的正式

2、員工，這是一個(gè)。員工持有的這個(gè)平臺的是不能繼承也不能轉(zhuǎn)讓的，如果說員工離開了企業(yè)，比如說退休或者員工提出辭職或者員工公司規(guī)章制度被公司辭退、除名或由于意外事故員工身故了，那么他所持有的這個(gè)必須全部由持股的公司也就是持股平臺來收購，再重新分配給新來的也就是被激勵(lì)的員工，員工也不能直接參加母公司的股東大會，行使股東權(quán)利，通常是會由持股平臺來選出幾名代表，從員工當(dāng)中選出幾名職工代表參加母公司的職工大會，持股的員工以這種二次利潤分配參與母公司的利潤分紅，也就是說先由員工持股平臺享受公司的這種利潤分配，然后再由持股公司按員工個(gè)人持股的數(shù)量進(jìn)行一個(gè)二次的利潤分配。二、員工持股平臺模式目前在現(xiàn)有的市場環(huán)境下

3、持股平臺的模式主要有公司型的持股平臺以及有限合伙企業(yè)的持股平臺還有國外上市公司的持股平臺以及信托持股。經(jīng)常使用的有公司型的持股平臺和有限合伙企業(yè)的持股平臺。（一）公司型員工持股平臺首先來講公司型的持股平臺，持股公司是指員工共同出資成立的公司或者說是，當(dāng)然這個(gè)出資有的時(shí)候是象征意義的或者說是以一個(gè)很的價(jià)格。而且現(xiàn)在公司法了，就是資本也沒有最低的要求，所以對于員工來說成立公司的成本是很低的，那么這個(gè)公司設(shè)立的唯一目的就是受讓母公司的股權(quán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)員工間接持有母公司的股權(quán)。但是公司制的這種持股平臺他的特點(diǎn)就是稅是非常高的，排除一些特殊的和稅務(wù)的籌劃，首先持股平臺從母公司分配利潤就需要繳納 25%的企

4、業(yè)所得稅，而員工個(gè)人如果要從持股平臺分配利潤，又需要繳納 20%的個(gè)人所得稅，所以這涉及到雙重征稅的問題。所以當(dāng)年平安公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃就是由于這種高昂的稅負(fù)不得不在分配利潤的時(shí)候?qū)⒐镜牡刂愤w移到了這種稅負(fù)比較低的地方。（二）有限合伙型員工持股平臺第二種持股平臺的模式也是最常用的，就是有限合伙型的持股平臺，有限合伙企業(yè)是一種比較新的企業(yè)形式，2006 年我們頒布了合伙企業(yè)法正式確認(rèn)了有限合伙的制度，有限合伙企業(yè)的合伙人分為普通的合伙人，俗稱是管理合伙人或者說是 GP；另外就是有限合伙人，也叫 LP，有限合伙企業(yè)就是由這兩種類型的合伙人組成的。普通合伙人執(zhí)行事務(wù)，承擔(dān)的是管理職能，擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)

5、合伙人，而有限合伙人只是作為出資方他不參與企業(yè)管理，所以可以讓股東不直接持有公司股權(quán)，而把股東都放到有限合伙企業(yè)里面，這里的股東指的就是員工持股，然后讓有限合伙企業(yè)持有母公司的股權(quán)，同時(shí)讓母公司的創(chuàng)始人和其創(chuàng)始人名下的公司擔(dān)任有限合伙企業(yè)的 GP有限合伙，然后通過有限合伙持有和公司的部分股權(quán)，除了創(chuàng)始人之外的其他股東只能是有限合伙的 LP，這個(gè) LP 主要指的就是員工持股，員工只享有，他不參與日常的有限合伙企業(yè)的管理，所以他也不能通過有限合伙企業(yè)來母公司。案例說到有限合伙企業(yè)，綠地集團(tuán)應(yīng)該說比較的運(yùn)用了這個(gè)模式。綠地集團(tuán)，大家應(yīng)該對這個(gè)公司也很熟悉，也可以算作是房地產(chǎn)界的，他就是通過這種成疊的

6、有限合伙企業(yè)的安排，的運(yùn)用了成本只有區(qū)區(qū) 10 萬元的公司投資，通過一系列合適的有限合伙安排，達(dá)到了四兩撥千斤，螞蟻拉火車的效果，從而輕松的實(shí)現(xiàn)了對 190 億元鵬達(dá)資產(chǎn)的。那么下面我們就要詳細(xì)說一下關(guān)于綠地集團(tuán)是如何合理的利用這個(gè)有限合伙企業(yè)巧妙的設(shè)計(jì)有限合伙企業(yè)的這個(gè)構(gòu)造的。首先他的持股歷程是以他的創(chuàng)始人叫開始的，這個(gè)他原來是上海市農(nóng)委住宅辦的副，可以說這個(gè)也是借助了的春風(fēng)，利用了國有資本發(fā)家的。1992 年的時(shí)候，張玉良就拿著上海市農(nóng)委以及建委下屬企業(yè)的出資，當(dāng)時(shí)是 2000 萬，帶領(lǐng)了幾個(gè)年輕人成立了綠地開發(fā)總公司，其實(shí)在當(dāng)時(shí)這并不是一個(gè)肥差，很多人還不愿意去做，那個(gè)時(shí)候我們的房地產(chǎn)業(yè)

7、還沒開始蓬勃發(fā)展，早在 1997 年的時(shí)候，綠地集團(tuán)也是為了內(nèi)部融資就設(shè)立了職工持股會，最多的時(shí)候職工持股會持有 58%的股權(quán)，后來經(jīng)過多輪的增資擴(kuò)股以及引入了風(fēng)投，職工持股會的股權(quán)降為了 29.09%。當(dāng)時(shí)的職工持股會的人數(shù)為 982 人。說到職工持股會，我要在這里插一句，法律規(guī)定的股東只能有 50 人公司最多也只能有 200人，而有限合伙企業(yè)也只能是有 50 個(gè)合伙人，那么這個(gè)職工持股會為什么會有982 個(gè)人呢？因?yàn)槁毠こ止蓵蔷攀甏覈鴩衅髽I(yè)特有的產(chǎn)物，員工持有公司的股權(quán)都是由職工持股會來，比如說員工持股達(dá)到幾千人，他用的也是這種方式。職工持股會在那個(gè)年代是可以到民去的，他屬于人的一

8、種團(tuán)體，但是在 2000 年的時(shí)候取消了職工持股會的，而且也不職工持股會繼續(xù)。所以在九十年代崛起的國有企業(yè)常常都無法擺脫一個(gè)魔就是當(dāng)國企背景的公司要轉(zhuǎn)向市場化之后會遭遇到很多的股權(quán)糾紛，很多的企業(yè)家都因?yàn)闊o法妥善的處理這個(gè)問題最后就銷聲匿跡了。因?yàn)閲笫怯泻芏嗟穆毠こ止傻?，但是如果在改制?dāng)中處理的不好就容易引起糾紛。在 2014 年的 1 月的時(shí)候，綠地在國資委的推動(dòng)下，有五家財(cái)務(wù)投資人斥資了 120 億元入股了綠地集團(tuán)，持股大約達(dá)到了 20%，可以說開啟了綠地混合所有制的大門，引入財(cái)務(wù)投資人之后，綠地可以確定的是準(zhǔn)備上市，但是根據(jù)的相關(guān)規(guī)定，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，如果這種職工持股會的或者說是工會

9、或者說有一些委托持股、信托持股這種股權(quán)或者說是通過持股平臺間接持股的安排以致實(shí)際超過 200 人的，在申請上市的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)已經(jīng)將代持的還原至實(shí)際的股東，將這種間接持股轉(zhuǎn)為直接持股，并依法履行相應(yīng)的法律程序，所以它不具備上市公司的股東及發(fā)起人的主體資格。工會成為上市公司的股東與其設(shè)立的宗旨不符，所以也是不工會來作為持股的股東的。所以對綠地集團(tuán)來說，職工持股會就勢在必行了。很多國有企業(yè)這種職工持股會用強(qiáng)制清退的方式，有企業(yè)收回職工持股會的股權(quán)，然后注銷持股會，這種方式不僅對企業(yè)來說耗資巨大，而且極容易引起員工的不滿，最終這種群體的糾紛，那企業(yè)上市肯定是沒有希望的。綠地集團(tuán)是怎么做的呢？他并沒有走一

10、個(gè)尋常路，而是巧妙的運(yùn)用了有限合伙企業(yè)的模式。第一步綠地集團(tuán)的管理層一共有 43 個(gè)人，總共出資了 10 萬元，共同設(shè)立了一家管理公司也就是投資公司，設(shè)立公司之后，他的全體持股會成員與上述管理公司投資總共成立了 32 家有限合伙，我們把它稱為“小合伙企業(yè)”，因?yàn)橛邢藓匣锼怯腥藬?shù)限制的，每個(gè)有限合伙企業(yè)不能超過50 個(gè)合伙人，綠地集團(tuán)的職工持股是達(dá)到 900 人之多，這 32 家有限合伙名字叫上海一投資管理中心一直到上海三十二投資管理中心（有限合伙），其中投資作為小合伙企業(yè)的普通合伙人 GP，全體持股會會員作為小合伙企業(yè)的有限合伙人 LP；第三步就是投資公司以及 32 家小合伙企業(yè)共同出資再組

11、建了一家有限合伙企業(yè)，我們管他叫大合伙企業(yè)，他的名字叫上海，也就是說這個(gè)由 43 個(gè)員工出資成立的資金 10 萬元的的管理公司，他是既擔(dān)當(dāng)了小合伙企業(yè)的 GP，又擔(dān)任了大合伙企業(yè)的 GP，等于了整個(gè)合伙企業(yè)；第四步就是大合伙企業(yè)上海設(shè)立又通過吸收合并職工持股會的方式，繼承了職工持股會的全部資產(chǎn)及債權(quán)債務(wù)以及其他的一些權(quán)利義務(wù)，最終上海大合伙成為了綠地集團(tuán)的合法股東，合法的職工持股會，而且綠地集團(tuán)借殼金豐投資也實(shí)現(xiàn)了上市。但是綠地集團(tuán)在這里面的吸收合并在法律界也是受到詬病的，因?yàn)橐徽f合同我們通常都會指的是公司對公司之間，而職工持股會是一個(gè)人的團(tuán)體，但是對此也沒有進(jìn)行什么限制，所以他最終也上市了。

12、在過往的職工持股會的過程當(dāng)中，處于 200 人的股東人數(shù)限制，通常很多公司會選擇把股權(quán)賣給一些層，讓層職工的股權(quán)，但是在上市后公司股票升值巨大利益面前，很多既得利益者反悔帶來的糾紛不勝枚舉，而綠地集團(tuán)他用這種有限合伙的形式規(guī)范了職工持股會的整體思路可以說是持股平臺方面的一個(gè)亮點(diǎn)。他是通過設(shè)立 32 家有限合伙企業(yè)承接這個(gè)職工持股會的 900多位股東，再由公司經(jīng)營管理層設(shè)立的管理公司扮演普通合伙人的角色，他具體負(fù)責(zé)合伙企業(yè)的管理，這套精致的方案可以說在業(yè)內(nèi)為綠地集團(tuán)贏得了不少的贊美聲，有的業(yè)內(nèi)認(rèn)為像這種承認(rèn)全部職工持股并對所有的股東進(jìn)行確權(quán)的做法，最起碼他沒有損害職工的利益，也比較被大家所稱道。

13、可能這里面又有人會有疑問，用有限合伙企業(yè)做上市公司的持股平臺，上嗎？在 2009 年的11 月 28 日，證券登記結(jié)算管理辦法進(jìn)行了修訂，合伙企業(yè)作為上市公司的股東基本上就沒有任何了，因?yàn)樵?2011 年的 7 月份，江西博雅生物制藥股份的 IPO 就通過的審核，而且他是以這個(gè)投資，一家注冊于廈門市思寧區(qū)的有限合伙企業(yè)做一個(gè)的持股平臺，這種操作方式當(dāng)時(shí)也得到了的認(rèn)可，從此以有限合伙企業(yè)作為持股平臺就有先例可循了，以上是關(guān)于有限合伙企業(yè)作為持股平臺的。（三）員工境外持股平臺下面我們一下關(guān)于員工境外持股平臺的模式。隨著市場的進(jìn)一步開放，有越來越多的境內(nèi)企業(yè)進(jìn)入境外資本市場上市，這里面也涉及到員工股

14、權(quán)激勵(lì)的問題，通常都是境外的上市公司以本公司的股票為標(biāo)的對境內(nèi)公司的董事、監(jiān)事、高級管理、其他員工等與公司具有雇傭或勞務(wù)的個(gè)人進(jìn)行權(quán)益激勵(lì)的計(jì)劃，它員工持股計(jì)劃、股票計(jì)劃等的股權(quán)激勵(lì)方式，由于境外的股權(quán)激勵(lì)他會涉及到我們的外匯管制，所以操作起來是很復(fù)雜的，一旦有糾紛，員工的利益也是很難維護(hù)的。案例下面我就給大家講一講一個(gè)真實(shí)的案例，不過在這個(gè)案例當(dāng)中，最后員工的權(quán)益得到了保護(hù)。這家公司叫搜房控股，可能有人聽說過，他也是在紐交所上市的一家公司，搜房控股在國內(nèi)有一家關(guān)聯(lián)企業(yè)叫搜房媒體，我們就他為搜房。在 2007 年的時(shí)候有一個(gè)是，他跟搜房簽訂了幾個(gè)勞動(dòng)合同，同時(shí)又與搜房控股簽訂了一份股票協(xié)議，在

15、協(xié)議中授予了5 萬 5 千股的股票，而且協(xié)議約定了股票自員工離職 30 天之后就終止。2009 年的 7 月 1 日和搜房的雇傭終止，一后搜房公司也沒有上市，所以搜房公司就認(rèn)為的股票已經(jīng)失效了，因?yàn)殡x職的時(shí)候搜房沒有上市。但是不同意這個(gè)觀點(diǎn)，他早在 2009 年的 6 月份以及他提出離職之后的 7 月 9 日、7 月 15 日都向搜房公司董事局要求行權(quán)，要購買國外公司的股權(quán)，當(dāng)時(shí)這個(gè)董事局就說還沒有任何員工進(jìn)行過這個(gè)股票的轉(zhuǎn)換，這主要是公司的問題，所以在公司有明確的解決方案的時(shí)候再一并解決，的理由就是我雖然之前約定了離職之后 30 天失效，但是我在30 天之前我就已經(jīng)要求購買股票了，這是由于公

16、司的沒賣給我，更何況股票協(xié)議里也并沒有約定我行權(quán)的時(shí)候公司必須上市。最終也認(rèn)為國外公司的股權(quán)也是可以購買的，不一定非得說已經(jīng)上市的公司股權(quán)可以，沒有上市的股權(quán)依然可以行權(quán)，所以最終支持了的主張。后來搜房控股也上訴到了最高院，但是依然沒有挽回這個(gè)敗局。其實(shí)這里面作為搜房公司的一方他的股票協(xié)議約定是漏洞的。第一，既然叫協(xié)議，就必然約定了行權(quán)時(shí)間，他對行權(quán)時(shí)間沒有約定，所以員工可以隨時(shí)行權(quán)；第二，公司既然有這個(gè)上市的計(jì)劃，那就應(yīng)該約定行權(quán)時(shí)間在上市之時(shí)；第三，在離職的時(shí)候，搜房控股在的關(guān)聯(lián)公司，已經(jīng)與就離職賠償達(dá)成了一個(gè)賠償協(xié)議，但是在這個(gè)協(xié)議當(dāng)中又沒有提及股票協(xié)議，所以認(rèn)為勞動(dòng)的解除不意味著股票協(xié)

17、議的解除，認(rèn)為這本身就是兩個(gè)。所以我認(rèn)為公司在與員工尤其是被激勵(lì)的員工在離職的時(shí)候簽訂的協(xié)議，應(yīng)該是簽訂一攬子協(xié)議。不要像搜房控股一樣犯這么低級的錯(cuò)誤。同時(shí)搜房控股又強(qiáng)調(diào)了這個(gè)股權(quán)即使擁有，但是是國外公司的股權(quán)，他也沒有辦法強(qiáng)制履行。因?yàn)榘凑站硟?nèi)個(gè)人參與境外上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃外匯管理有關(guān)問題，境內(nèi)的員工想要持有境外的股權(quán)，必須有一家境內(nèi)的關(guān)聯(lián)企業(yè)，就是為他提勞動(dòng)的證明還有辦理外匯登記的事情，但是不認(rèn)同搜房控股這個(gè)觀點(diǎn)，認(rèn)為這個(gè)是在執(zhí)行階段可以解決的，搜房公司可以安排國內(nèi)關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行辦理，如果因?yàn)樗膶?dǎo)致員工不能行權(quán)的，他應(yīng)該按照這個(gè)股票的市值來賠償員工的損失，所以如果這樣的話對于搜房控股的損

18、失就更大了。（四）員工持股信托第四種員工持股平臺的模式指的就是員工持股信托，員工買入公司的股票委托給信托機(jī)構(gòu)管理和使用，他退休后會享受到信托機(jī)構(gòu)里的信托安排，交給信托機(jī)構(gòu)的信托資金一部分會來源于員工的工資，另一部分是由企業(yè)以獎(jiǎng)金的形式來資助員工購買本公司的股票，員工持股信托層一度也被認(rèn)為是員工持股安排的一種有效方式，但可能是由于信托安排隱蔽了信托后面的利益主體，所以一直在股票審核的過程當(dāng)中對于人股票結(jié)構(gòu)當(dāng)中如果有信托持股的安排，持不鼓勵(lì)的狀態(tài)，所以在市場上運(yùn)用信托持股上市的案例是少之又少，幾乎是沒有的，以上就是我們聊了一下關(guān)于持股平臺的這幾種類型。三、為什么進(jìn)行員工持股平臺下面我們聊一聊為什么

19、企業(yè)要進(jìn)行員工持股平臺，為什么不用員工直接持股的方式。一是如果一個(gè)公司想進(jìn)行大規(guī)模的這種股權(quán)激勵(lì)，對幾十個(gè)員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，我們可以試想一下如果每一個(gè)員工直接成為公司的股東，首先召開股東會就是一件很麻煩的事情，因?yàn)榘凑瘴覀児痉ǖ囊?guī)定，不管這些員工的表決權(quán)占多少比例，但是召開會議必須一一都通知到，如果你有一個(gè)股東沒有通知到，你形成的這個(gè)股東會會議的效力就是有瑕疵的，其次就是如果公司一旦有什么工商變更登記需要辦理，他也是需要找股東簽字的，所以非常不方便，可以想象一下這樣的公司決策很難有效率，作為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)肯定也是不愿意加入的；第二個(gè)就是員工直接持股人數(shù)的限制。因?yàn)楦鶕?jù)公司法的規(guī)定，有限責(zé)任公司

20、的股東是不能超過 50 個(gè)人的，因此如果是直接持股，也只能限定在 50個(gè)人，有限合伙企業(yè)最多也只能是 50 個(gè)人，但是公司可以通過設(shè)立多個(gè)持股平臺，目前對于多個(gè)持股平臺除了私募基金行業(yè)有穿透累計(jì)計(jì)算投資人的規(guī)定，對于股權(quán)激勵(lì)領(lǐng)域的持股平臺，目前法律沒有上的限制，進(jìn)行一個(gè)穿透的核查；第三個(gè)就是這種持股平臺是一種布局，它有利于定紛止?fàn)?，若干年前我們大家都?yīng)該非常熟悉的鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的國美股權(quán)之爭，大家一定覺得這是一個(gè)老掉牙的話題，但是在當(dāng)時(shí)我們關(guān)注的都是與的股權(quán)之爭，但其實(shí)真正的發(fā)生這場權(quán)之爭的禍根是股權(quán)激勵(lì)的布局惹的禍，自從入獄之后就發(fā)現(xiàn)手下的兄弟跟他一起把企業(yè)做好就必須讓底下這些員工信任他，而要

21、取得這些的信任，就得真正為他們謀福利。他選擇的是大規(guī)模的股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)對象范圍非常廣，大大小小從大區(qū)經(jīng)理到底下的店長，涉及的達(dá) 105 人。之前的是 33.98%，是超過了總股本的 1/3，而當(dāng)時(shí)陳曉進(jìn)入公司的時(shí)候給的是 1.47%的。假設(shè)當(dāng)年在用的時(shí)候，他在國美電器成立一家員工持股平臺，這個(gè)持股平臺持有國美電器 10%的，這 10%的來源就是1.47%和從原有的中讓渡 8.53%，那么在持股平臺當(dāng)中，就可以持有 85.3%，持有 14.7%，然后在持股平臺上再進(jìn)行員工的股權(quán)激勵(lì)，如果是這種布局肯定就沒有辦法召集后來的股東投票，也就沒有后來的奪戰(zhàn)。最后能夠戰(zhàn)勝并不是靠他的股權(quán)布局，而是抱著這種

22、同歸于盡的心態(tài)。因?yàn)橐彩呛苈斆鞯?，他有一個(gè)锏，就是國美電器的商標(biāo)不屬于國美的上市公司，而是隸屬于的另一家公司，所以當(dāng)時(shí)他就給資本下了最后通牒，說如果失去公司的權(quán)，那么他就取消國美上市公司繼續(xù)使用國美電器這一商標(biāo)，那整個(gè)國美就將天下大亂了。所以最后資本權(quán)衡了一下，在利益面前他的天平向傾斜；第四個(gè)就是為什么要進(jìn)行持股平臺，直接持股本來稅要比持股平臺低很多的，但是直接持股對員工長期持股的約束是不利的，目前國內(nèi)普遍公司上市后直接持股的員工股東一旦限售期解禁了就拋售，一些為了規(guī)避一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓不得超過其所持的 25%的約束，在公司上市后就提出辭職，辭職半年之后就全部出售進(jìn)行，其實(shí)這違背了員工持股進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)

23、的目的。著名的家紡行業(yè)富安娜公司的股權(quán)糾紛案就正是由于公司在上市之后，公司激勵(lì)的一些紛紛提出辭職，并且投向他的競爭對手水星家紡所的，但是道高一尺，魔，富安娜公司上市之前也跟這個(gè)被激勵(lì)的對象簽訂了承諾函，就是要求如果公司上市后 3 年內(nèi)，員工主動(dòng)辭職或者曠工超過 7 天，那么就需要向公司支付的違約金，所以在當(dāng)時(shí)有了一個(gè)特別著名的天價(jià)違約金，總共 20 多個(gè)人達(dá)到了 8000 多萬；第五個(gè)要進(jìn)行員工持股平臺的就是如果被激勵(lì)的員工都成為公司的股東，因?yàn)閱T工基本上都是自然人，如果這些人離婚或者是不幸身故發(fā)生股權(quán)繼承，或者員工本身對外負(fù)債的話股權(quán)極有可能被凍結(jié)或強(qiáng)制拍賣，這些都會引起公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的不，特

24、別是有掛牌上市預(yù)期的一些企業(yè)就會因?yàn)檫@些個(gè)別自然人股東的個(gè)人行為而讓公司上市的機(jī)會戛止，相對于員工個(gè)人持股，持股平臺更容易將員工與企業(yè)的利益捆綁在一起，在上市之前還可以規(guī)避因?yàn)閱T工對公司股權(quán)層面結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，萬一再向或三板的全國中小企業(yè)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申報(bào)材料之后，在過會之前發(fā)生員工辭職的也可以通過調(diào)整員工持股公司的股東出資額或者是有限合伙人的份額這種方式來解決。四、員工持股平臺需注意問題（一）明確持股平臺的性質(zhì)第四點(diǎn)我們講講關(guān)于員工持股平臺都有哪些問題是需要注意的。首先我們需要明確的是股權(quán)激勵(lì)的持股平臺他不是一種私募的性質(zhì)，根據(jù)私募管理辦法暫行規(guī)定，納入私募管理資金或者合伙企業(yè)，以投資活動(dòng)為目的設(shè)立

25、的。如何理解投資活動(dòng)的目的，是一個(gè)持股平臺是否歸屬于私募監(jiān)管體系的關(guān)鍵點(diǎn)，我個(gè)人認(rèn)為員工持股平臺他與以投資為目的設(shè)立的平臺企業(yè)的性質(zhì)是完全不同的：一方面就這個(gè)平臺的功能來看，投資目的的平臺企業(yè)其功能就在于募集資金，因此他需要對其資金的募集行為進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管以維護(hù)投資的有效的秩序安排和安全；員工持股平臺的功能在于聚集，并且是為了方便持股從而避免股權(quán)分散而影響決策的效率；另一方面就這個(gè)平臺的組成而言，私募基金有限合伙企業(yè)的組成是公司投資人或者是有限合伙企業(yè)的 LP，他們都是具備較高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的高凈值或者說是專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，因此私募監(jiān)管去設(shè)置一個(gè)合格投資者的門檻，將不具備這種資格的人排除在外，從而

26、達(dá)到投資風(fēng)險(xiǎn)。但是員工持股平臺的組成是標(biāo)的企業(yè)的員工他不受證交所監(jiān)管的限制。因此我認(rèn)為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)而搭建的員工持股平臺他不屬于私募基金，所以這個(gè)員工持股平臺的運(yùn)作也不用受嚴(yán)苛的私募監(jiān)管要求的約束。（二）注意問題但是最近我們有一點(diǎn)要注意的是，最近央行正牽頭和多個(gè)部委開展互聯(lián)網(wǎng)金融的多項(xiàng)整治工作，各地的工商部門可能暫時(shí)對有關(guān)金融類企業(yè)設(shè)立的登記是有些限制的，因此在設(shè)立員工持股平臺的時(shí)候，平臺企業(yè)的名稱在現(xiàn)在這個(gè)階段，是不能出現(xiàn)“投資管理”、“資產(chǎn)管理”、“股權(quán)投資”這些字樣，如果是有這些字樣的話，設(shè)立登記的時(shí)候是通不過的；第二個(gè)需要注意的就是有限合伙形式的持股平臺他的普通合伙人通常是由公司的大股東

27、擔(dān)任，這里邊就要注意普通合伙人個(gè)人對于企業(yè)的債務(wù)是承擔(dān)無限連帶責(zé)任的。當(dāng)然如果你這個(gè)合伙企業(yè)僅僅就是員工的持股平臺，對外開展任何業(yè)務(wù)，那么對于普通合伙人來說是有風(fēng)險(xiǎn)的，否則的話你還要進(jìn)行一些項(xiàng)目的投資，那么我建議就是如果你想規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，要么你就這個(gè)普通合伙人再一家公司，用這個(gè)公司來擔(dān)任有限合伙企業(yè)的 GP，要不然干脆就不要用有限合伙這種形式，而是用公司制的持股平臺；第三個(gè)需要注意的就是作為一個(gè)成長中的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在合伙人層面一定要涉及到權(quán)的設(shè)計(jì)，說白了就是這個(gè)公司的發(fā)展本身只聽一個(gè)人的他是一種風(fēng)險(xiǎn)，特別是涉及到一些新業(yè)務(wù)的時(shí)候，阿里巴巴也不可能只聽馬云一個(gè)人的，的言語分量也是非常大的，所以企業(yè)可以

28、涉及到統(tǒng)籌安排和設(shè)計(jì)，但是關(guān)鍵對于其他的激勵(lì)對象，我們建議就是投票權(quán)還是要集中的，因?yàn)楸旧韺τ诔止珊苄〉膯T工股東來講，投票權(quán)能發(fā)揮的作用也是非常有限的，所以集中的就是其中采用比較多的持股平臺的方式就是成立一個(gè)有限合伙企業(yè)作為持股平臺，創(chuàng)始人或做 GP，投票權(quán)集中于創(chuàng)始人或；如果說是公司制的持股平臺，或創(chuàng)始人是要做法定代表人，員工作為股東投票權(quán)也是委托給創(chuàng)始合伙人享有，這些關(guān)于投票權(quán)的規(guī)則都是需要在設(shè)立公司制或者說是合伙企業(yè)平臺當(dāng)中章程和合伙人協(xié)議中有明確約定的，以免引起糾紛；第四個(gè)需要注意的問題是員工持股平臺必然要有股東和合伙人的進(jìn)進(jìn)出出，因?yàn)閱T工有新進(jìn)來的也有離職的，因此不管是公司的章程還是

29、合伙企業(yè)的合伙協(xié)議要全體股東或合伙人同意，如果有員工平臺，他的份額可以由大股東后再轉(zhuǎn)讓給新的激勵(lì)對象，作為這個(gè)平臺原有的員工，應(yīng)該放棄對該部分股權(quán)份額的優(yōu)先購買權(quán)，這個(gè)在設(shè)立章程和協(xié)議的時(shí)候，也要特別進(jìn)行約定；第五個(gè)需要注意的就是員工持股平臺，這個(gè)股權(quán)擁有的前提肯定是他是公司的員工，如果這個(gè)前提都不了，員工應(yīng)該把平臺上的持額由平臺收回來再轉(zhuǎn)讓給其他新進(jìn)入的股東，這里我們需要注意的一點(diǎn)就是當(dāng)一個(gè)公司準(zhǔn)備搭建持股平臺的時(shí)候，一定是向公司內(nèi)部的員工這個(gè)特定對象來募集，可能用募集這個(gè)詞不太對，但是我們做持股平臺也要防范的風(fēng)險(xiǎn)，就是不能說隨隨便便來個(gè)人他愿意買公司的股權(quán)我都可以把他招進(jìn)公司來，這個(gè)就不符

30、合里關(guān)于特定對象的規(guī)定，如果你是向不特定對象你又讓人家出資買你的股權(quán)，一旦人數(shù)上比較多，金額比較大的話，對于企業(yè)來說是一種風(fēng)險(xiǎn)；第六個(gè)需要注意的就是持股平臺轉(zhuǎn)讓價(jià)格，就是份額轉(zhuǎn)讓價(jià)格的約定，可能有人會問員工持股平臺是一種間接持股，我們的變現(xiàn)本身就很，是否會起到激勵(lì)的作用呢？當(dāng)然是肯定的，這就要求我們在協(xié)議里面一定要約定好員工行權(quán)后如果過了禁售期，必須給員工一個(gè)的通告，一種是 GP 也就是普通合伙人以一個(gè)市場的價(jià)格購買，一種就是在市場上進(jìn)行拋售來給員工一個(gè)充分的保障，持股平臺的設(shè)立才有意義；第七個(gè)需要注意的就是持股平臺的地點(diǎn)，持股平臺都會選擇到有稅收或者說是財(cái)政返還的低稅負(fù)地區(qū)，比如說、江西共青

31、城這種地方合伙企業(yè)都會有稅收的，而且對于員工來說要持股平臺進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的時(shí)候也是有稅收的。五、新三板對員工持股平臺的新規(guī)定（一）最后一部分給大家講一講關(guān)于新三板的新規(guī)定對員工持股平臺的一個(gè)影響。以往新三板做股權(quán)激勵(lì)經(jīng)常是在掛牌后用這種的方式對其員工持股平臺進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，我先簡單說一下什么是，就是定向增發(fā)，通俗的說就是新三板公司在申請掛牌的時(shí)候或者說是掛牌之后，他向特定的投資人股票，目的是為了融資，也都是先找到投資人然后再進(jìn)行，而且這種他都不是公開進(jìn)行的，是特定對像不公開的。但是 2015 年 11 月份頒布了非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法的定向（二）這里面規(guī)定了單純以認(rèn)購為目的而設(shè)立的公司法人、合

32、伙企業(yè)等持股平臺如果不具有實(shí)際性業(yè)務(wù)的話，就不符合投資者適當(dāng)性的管理要求，所以他不能參與非上市公眾公司的，許多新三板掛牌企業(yè)本來正在計(jì)劃使用持股平臺實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，這個(gè)規(guī)定無疑對他們來說是當(dāng)頭一棒，因?yàn)榻^大多數(shù)企業(yè)設(shè)立的員工持股平臺他并沒有什么實(shí)際經(jīng)營的業(yè)務(wù)，他僅僅是為了認(rèn)購掛牌公司的進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)這個(gè)用途的，那我們在新規(guī)發(fā)布之后是不是就意味著已經(jīng)搭建持股平臺的公司他就不能申請掛牌新三板了呢？當(dāng)然不是，新的規(guī)定其實(shí)約束的只是持股平臺進(jìn)行，對于持股平臺本身進(jìn)行的股權(quán)激勵(lì)，他并不受約束。（二）想掛牌新三板如何操作員工持股平臺？那具體到想掛牌新三板的公司來說應(yīng)該如何操作呢？第一，掛牌之前應(yīng)該搭建員工持股平臺，掛牌之前的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，他可以使員工