高級財務(wù)管理期末復(fù)習(xí)題(發(fā)學(xué)生)

1、WORD格式一、單項選擇題1、在中小企業(yè)的策略聯(lián)盟類型中，雙方都愿意投入較多的資源，但不涉及或很少涉及股權(quán)參與的是B。 P326A、業(yè)務(wù)聯(lián)合型B、伙伴關(guān)系型C 、股權(quán)合作型D 、全面合資型2、理性理財假設(shè)的派生假設(shè)是C 。P16A 、理財主體B、持續(xù)經(jīng)營C 、資金再投資 D 、風(fēng)險與報酬同增3、以下屬于吸收合并特點(diǎn)的是C。P30A 、兩家企業(yè)合并設(shè)立新的企業(yè)B、兩家企業(yè)法人地位同時存在C、被并購企業(yè)法人地位消失D、兩家企業(yè)法人地位同時消失4、企業(yè)通過發(fā)行股票籌資屬于財務(wù)經(jīng)營中的B。P184A 、資產(chǎn)經(jīng)營B、生產(chǎn)經(jīng)營C、資本經(jīng)營D、負(fù)債經(jīng)營5、風(fēng)險資本對風(fēng)險企業(yè)投資的主要動機(jī)是B。A 、取得一般

2、收益B、取得風(fēng)險收益C、取得投機(jī)收益D、取得正常收益6、財務(wù)管理課程體系按層次可以分為初級財務(wù)管理、中級財務(wù)管理和高級財務(wù)管理。高級財務(wù)管理主要研究突破了A的一些專門性問題。A、財務(wù)管理假設(shè)B、財務(wù)管理根本假設(shè)C、財務(wù)管理派生假設(shè)D、財務(wù)管理具體假設(shè)7、中國人民大學(xué)出版，王化成主編教材?高級財務(wù)管理學(xué)?將D 作為財務(wù)管理研究的起點(diǎn)。A、財務(wù)的本質(zhì)B、財務(wù)管理假設(shè)C、財務(wù)管理目標(biāo)D、財務(wù)管理環(huán)境8、財務(wù)管理的五次開展浪潮可以分為5 個開展階段。其中，第三次浪潮 B ，主要奉獻(xiàn)是資產(chǎn)預(yù)算和風(fēng)險管理。A、籌資管理理財階段B、投資管理理財階段C、資產(chǎn)管理理財階段D、國際經(jīng)營理財階段9、企業(yè)并購的主要特

3、征是A。A、擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模B、提高市場占有率C、降低交易費(fèi)用D、獲得目標(biāo)公司控制權(quán)10、確定并購目標(biāo)公司價值的方法有本錢法、期權(quán)法、換股比例法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法等多種，其中， D是最重要的一種價值評估方法。A、本錢法 B、期權(quán)法C、換股比例法D、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法11、資本資產(chǎn)定價模型 CAPM最成熟的風(fēng)險度量模型。該模型用A來度量不可分散風(fēng)險。A、方差B、系數(shù)C、風(fēng)險收益率D、無風(fēng)險收益率12、子公司的類型包括全資子公司、控股子公司、參股子公司、關(guān)聯(lián)子公司，母公司對子公司的控制包括對子公司資本層次控制和A等。A、資本構(gòu)造控制B、資本決策控制C、資本管理控制D、資本運(yùn)營控制13、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)機(jī)構(gòu)包括一

4、般財務(wù)機(jī)構(gòu)、財務(wù)中心和財務(wù)公司； C 是企業(yè)集團(tuán)財務(wù)機(jī)構(gòu)的特殊形式，是為企業(yè)集團(tuán)效勞的非銀行金融機(jī)構(gòu)。A、一般財務(wù)機(jī)構(gòu)B 、財務(wù)中心C 、財務(wù)公司D 、財務(wù)處14、評價投資中心業(yè)績的指標(biāo)有多種，其中A 是最常見的指標(biāo)。專業(yè)資料整理WORD格式A、投資報酬率B 、剩余收益C 、現(xiàn)金回收率D 、剩余現(xiàn)金流量15、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)控制按照控制循環(huán)分類可以分為事前控制、事中控制和事后控制。 A包括預(yù)算編制控制、組織構(gòu)造控制、授權(quán)控制。A、事前控制B、事中控制 C 、事后控制D 、全面控制16、外匯風(fēng)險中防止經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的主要方式是A。A、多元化經(jīng)營B、調(diào)整外匯凈受險資產(chǎn)C、遠(yuǎn)期外匯交易保值D、貨幣市場套期17

5、、中小企業(yè)開展的主要融資渠道和方式D。A、間接融資B 、直接融資C、風(fēng)險投資D、內(nèi)源融資二、多項選擇題1、財務(wù)管理假設(shè)至少包括以下的ABCD。A 、理財主體B、持續(xù)經(jīng)營C、有效市場D、理性理財2、使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法估價需要滿足的三個條件是ABD。A、確定各期的現(xiàn)金流量B、確定貼現(xiàn)率C、確定工程終結(jié)點(diǎn)回收額D、確定資產(chǎn)的壽命3、籌資方式中屬于企業(yè)并購的籌資方式的是ABCD 。A、增資擴(kuò)股B、銀行貸款C、發(fā)行債券D、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證4 、以下屬于企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理特點(diǎn)的是 ABCD 。A、財務(wù)管理主體復(fù)雜化B、財務(wù)管理根底是控制C、財務(wù)管理的重點(diǎn)是資金 D 、財務(wù)管理更加突出戰(zhàn)略性5、以下屬于理財主體特

6、點(diǎn)的是 ABC 。A 、有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益B、一定是法律實體C、有獨(dú)立的經(jīng)營權(quán)和財權(quán)D、不一定是會計主體6、企業(yè)并購審查主要包括以下的ABDA、市場風(fēng)險B、投資風(fēng)險C、財務(wù)風(fēng)險D 、經(jīng)營風(fēng)險7 、企業(yè)并購股價的根本方法有ABCD。A 、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法B、本錢法C、期權(quán)法D、換股估價法8、以下屬于并購支付方式的是ABD。A 、現(xiàn)金支付B、股票支付C、債券支付D 、混合證券支付9、現(xiàn)金支付時籌資方式可能有AB 等。A 、增資擴(kuò)股B、金融機(jī)構(gòu)貸款C 、發(fā)行股票D 、發(fā)行優(yōu)先股10 、國外管理層收購的方式主要有ABD。A 、收購上市公司B、收購集團(tuán)子公司C、收購私營企業(yè)D、公營部門私有化11、對于國外投

7、資工程，確定終結(jié)現(xiàn)金流量的方法主要有AD 。A 、清算價值法B、重置本錢法C、賬面價值法D 、收益現(xiàn)值法12、集團(tuán)內(nèi)部利益分配方法包括ABC。A 、完全內(nèi)部價格法B、級差效益分配法C、一次分配法D、定額分配法13、中小企業(yè)建立策略聯(lián)盟的根本目標(biāo)包括ACD。A 、規(guī)模經(jīng)濟(jì)B、取得行業(yè)優(yōu)勢專業(yè)資料整理WORD格式C、在細(xì)分市場上的分工合作D、規(guī)?；パa(bǔ)、知識共享三、判斷題1、理財主體一定是會計主體，會計主體也肯定是理財主體。2、核心企業(yè)對非嚴(yán)密層企業(yè)售出產(chǎn)品，有市價可以市價為內(nèi)部價格。 3、資金增值假設(shè)的派生假設(shè)是風(fēng)險與報酬同增假設(shè)。 6、企業(yè)集團(tuán)分配管理的重心實質(zhì)上就是利益協(xié)調(diào)與鼓勵機(jī)制問題。8、

8、在吸收合并下，目標(biāo)企業(yè)的法定地位消失。9、多元化經(jīng)營的目的主要是為了分散經(jīng)營風(fēng)險。 10、隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其收益也會不斷提高。 11、零售并購實際上是一種承當(dāng)目標(biāo)企業(yè)全部債務(wù)的并購方式。 12、屬于純粹控股公司的母公司為子公司貸款，債權(quán)人的風(fēng)險較小。 13、多元化經(jīng)營中的單項業(yè)務(wù)型企業(yè)，一項產(chǎn)品銷售收入占企業(yè)銷售收入總額的比例為 70%以上。14. 在高級財務(wù)管理中，現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是管理者價值最大化。 15. 任何一個企業(yè)，假設(shè)想?yún)⒓蛹瘓F(tuán)，取得成員資格，必須首先以放棄自身獨(dú)立的法人地位為前提。 16.收購的實質(zhì)是取得控制權(quán)。 17.企業(yè)集團(tuán)實現(xiàn)資金集中管理的主要方式是結(jié)算中心

9、與財務(wù)公司。 18. 母公司董事會作為集團(tuán)最高決策管理當(dāng)局，其職能定位于設(shè)計與執(zhí)行。 19.企業(yè)集團(tuán)特征是法人實體性。 20.集團(tuán)公司對其成員企業(yè)的管理依據(jù)是分配關(guān)系。 四、簡答題1. 集團(tuán)成員企業(yè)之內(nèi)部交易價格有哪些形式？每種價格形式的優(yōu)缺點(diǎn)是什么？答：內(nèi)部價格主要有下面三種形式： 1以實際本錢為根底確定內(nèi)部價格。其優(yōu)點(diǎn)是這種內(nèi)部價格資料比擬容易取得，較為客觀；其缺點(diǎn)是不可防止地會把產(chǎn)品提供方本錢控制上的業(yè)績和缺乏轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品的承受方，不利于業(yè)績考評和本錢控制。2以標(biāo)準(zhǔn)本錢為根底確定內(nèi)部價格。其優(yōu)點(diǎn)是消除了成績和缺乏相互轉(zhuǎn)嫁的問題，而且比擬穩(wěn)定；其缺點(diǎn)是對標(biāo)準(zhǔn)本錢制定的科學(xué)性要求較高； 3以市

10、場價格為根底確定內(nèi)部價格。其優(yōu)點(diǎn)是以市場價格為根底確定內(nèi)部價格比擬公允，并且可以使供給方積極加強(qiáng)本錢管理，積極參與市場競爭，以提高生產(chǎn)效率；其缺點(diǎn)是必須有公開有效地市場存在，否那么無法取得和確定合理的市場價格。2. 杠桿收購中目標(biāo)企業(yè)應(yīng)具備哪些條件？答：選擇何種企業(yè)作為并購的目標(biāo)是保證杠桿并購成功的重要條件，一般作為杠桿收購目標(biāo)的企業(yè)應(yīng)具有以下特征： 1具有穩(wěn)定連續(xù)的現(xiàn)金流量，因為杠桿收購的巨額利息和本金的支付一局部來自于目標(biāo)公司未來的現(xiàn)金流量。 2擁有人員穩(wěn)定、責(zé)任感強(qiáng)的管理者。因為債權(quán)人往往認(rèn)為，只有人員穩(wěn)定，管理人員勤勉盡職，才能保證貸款本息的平安。（ 3被并購前的資產(chǎn)負(fù)債率較低，這樣杠

11、桿收購增加負(fù)債的空間才大。（ 4擁有易于出售的非核心資產(chǎn)，因為杠桿收購的利息和本金除了來自于目標(biāo)企業(yè)未來收益外，變賣目標(biāo)企業(yè)的非核心資產(chǎn)也是其來源。專業(yè)資料整理WORD格式3. 簡述國美并購永樂的動因 ?答：通過并購，提高競爭力，獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，保持行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位；防御性戰(zhàn)略，應(yīng)對美國電器連鎖巨頭百思買這一競爭對手。4. 美收購永樂采取“股權(quán)現(xiàn)金的支付方式，簡述這兩種支付方式的優(yōu)缺點(diǎn)。答：現(xiàn)金支付方式優(yōu)點(diǎn)是： 對于目標(biāo)企業(yè)股東而言，現(xiàn)金支付可以使他們即時獲得確定的利益，目標(biāo)企業(yè)股東較易承受； 對于主并企業(yè)而言，現(xiàn)金支付最大的好處是不會改變現(xiàn)有的股權(quán)構(gòu)造，現(xiàn)有股東的控制權(quán)不易被稀釋，主并企業(yè)可

12、以迅速完成并購，可以防止造成本錢上升，并購難道加大的問題。其缺點(diǎn)是：對于目標(biāo)企業(yè)股東而言，現(xiàn)金支付會形成即時的納稅義務(wù)；對于主并企業(yè)而言，現(xiàn)金支付會給主并企業(yè)造成一項沉重的現(xiàn)金負(fù)擔(dān)。股份支付的優(yōu)點(diǎn)： 主并企業(yè)不需要支付大量的現(xiàn)金，因而不會影響主并企業(yè)的現(xiàn)金狀況； 目標(biāo)企業(yè)的股東并不失去他們的所有權(quán)，而是成為并購?fù)瓿珊笃髽I(yè)的新股東。股份支付的缺點(diǎn)是： 股權(quán)構(gòu)造被改變，控制權(quán)容易被稀釋或失去； 股份支付方式手續(xù)較多，耗時費(fèi)力，不想現(xiàn)金支付方式那樣迅速，并購本錢容易被惡意抬高。5. 簡答企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理的特點(diǎn)。答：1集團(tuán)財務(wù)管理的主體復(fù)雜化，呈現(xiàn)為主體復(fù)雜化，呈現(xiàn)為一元中心下的多層復(fù)合構(gòu)造特征。2集

13、團(tuán)財務(wù)管理的根底是控制，企業(yè)集團(tuán)是企業(yè)的聯(lián)合體，是一個通過以資金為主的多種聯(lián)接紐帶聯(lián)合的多法人的集合，核心層對集團(tuán)其他層次的控制成為管理的根底，各種控制手段中以財務(wù)控制為最根本控制。3企業(yè)集團(tuán)母子公司之間往往以資本為聯(lián)接紐帶，根據(jù)母公司在子公司資本中的投入比例不同，子公司可分為全資子公司、控股子公司、參股子公司、關(guān)聯(lián)子公司。 4集團(tuán)財務(wù)管理更加突出戰(zhàn)略性，企業(yè)集團(tuán)的形本錢身就是戰(zhàn)略選擇的結(jié)果，企業(yè)集團(tuán)的日常經(jīng)營和管理也必須以戰(zhàn)略為指導(dǎo)。6. 簡答預(yù)測并購資金需要量時主要考慮哪些因素？答：1并購支付的對價，支付的對價與目標(biāo)企業(yè)權(quán)益價值大小、控股比率和支付溢價率相關(guān)， MAC=EP(1+R)（ 2

14、承當(dāng)目標(biāo)企業(yè)表外負(fù)債和或有負(fù)債的支持（ 3并購交易費(fèi)用，包括并購直接費(fèi)用和并購管理費(fèi)用（ 4整合與運(yùn)營本錢，為了保證并購后企業(yè)的XX持續(xù)開展必須要支付長期的運(yùn)營本錢，包括整合改制本錢和注入資金的本錢。7. 簡述橫向并購的優(yōu)點(diǎn)及縱向并購的優(yōu)點(diǎn)。答：橫向并購生產(chǎn)同類產(chǎn)品或生產(chǎn)工藝相近的企業(yè)之間的并購優(yōu)點(diǎn)：可以迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，節(jié)約共同費(fèi)用，便于提高通用設(shè)備的使用效率; 便于在更大X圍內(nèi)實現(xiàn)專業(yè)分工協(xié)作 ; 便于統(tǒng)一技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)技術(shù)管理和進(jìn)展技術(shù)改造 ; 便于統(tǒng)一銷售產(chǎn)品和采購原材料等，形成 | 產(chǎn)銷的規(guī)模經(jīng)濟(jì)縱向并購指與企業(yè)的供給商或客戶的合并，即優(yōu)勢企業(yè)將同本企業(yè)生產(chǎn)嚴(yán)密相關(guān)的生產(chǎn)、營銷企業(yè)并

15、購過來，形成縱向生產(chǎn)一體化。實質(zhì)是處于生產(chǎn)同一種產(chǎn)品、不同生產(chǎn)階段的企業(yè)問的并購。優(yōu)點(diǎn)：能夠?qū)I(yè)資料整理WORD格式擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，節(jié)約通用的設(shè)備費(fèi)用等 ; 可以加強(qiáng)生產(chǎn)過程各環(huán)節(jié)的配合，有利于協(xié)作化生產(chǎn) ; 可以加速生產(chǎn)流程，縮短生產(chǎn)周期，節(jié)約運(yùn)輸、倉儲和能源消耗水平等。五、綜合題一企業(yè)并購案例1、主并企業(yè) A 是以某知名大學(xué)為依托，具有高校背景的股份公司 , 經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn) , 該公司是一家具有更雄厚的科研實力與先進(jìn)的科技水平及源源不斷的后續(xù)科研創(chuàng)新能力的商用計算機(jī)及其自動化辦公設(shè)備的生產(chǎn)企業(yè)。2、目標(biāo)企業(yè) B 公司的主導(dǎo)產(chǎn)品電子元器件為中高壓瓷介電容器和交流瓷介電容器。合并前 B 是

16、主并企業(yè) A 主要供給商之一。3、假定評估基準(zhǔn)日兩公司的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)如下：項目AB凈利潤萬元800400總股份萬股1000800每股市價16104、合并方式本次合并采取吸收合并的方式，即向被合并方股東定向發(fā)行人民幣普通股 , 按照一定的折股比例 , 換取被合并方股東所持有的全部股份, 被合并方全部資產(chǎn)并入合并方 , 其現(xiàn)有的法人資格隨之注銷。本次合并采用合并基準(zhǔn)日的財務(wù)資料，按照換股估價法確定折股比例。要求：1簡述主并方并購的動機(jī);（ 2按行業(yè)所處性質(zhì)，并購有哪些類型？本次并購屬于什么類型的并購？3并購有哪些支付方式？本次并購屬于什么支付方式的并購？4由于協(xié)同效應(yīng)，并購后會產(chǎn)生協(xié)同盈余收益 2

17、00 萬元，市盈率預(yù)計為 20 倍。請確定其換股比例的X圍，并予以說明。（ 5如果其他條件不變，雙方商定 B 公司換股比例為 0.8 ，那么合并后預(yù)計市價為多少？答：1主并方并購的動機(jī)是：取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；節(jié)約交易費(fèi)用；取得多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。（ 2按照行業(yè)所處性質(zhì)劃分，并購有橫向并購、縱向并購和混合并購。本次并購屬于縱向并購。 3并購支付方式有現(xiàn)金并購、股票支付并購和混合證券支付并購本次并購屬于股票支付方式的并購。專業(yè)資料整理WORD格式 4換股比例確實定設(shè)山海股份的最高換股比例為R，那么：專業(yè)資料整理WORD格式800+400+200/(1000+800R) *20=16R=0.9375專業(yè)資

18、料整理WORD格式設(shè)山推股份的最低換股比例為r ，那么，800+400+200/(1000+800r)*20=10/rr=0.5換股比例應(yīng)在0.50.9375 之間，這樣雙方利益均不會受到損失。專業(yè)資料整理WORD格式 5如商定換股比例為0.8 ，那么合并后市價為：P=800+400+200/(1000+800*0.8)*20=17.07二甲公司是一家多元化經(jīng)營的XX公司，下設(shè) A、B 兩個投資中心。 A 投資中心的資產(chǎn)額為 500 萬元，投資報酬率為 18%,營業(yè)現(xiàn)金流量 100 萬元；B 投資中心的投資報酬率為 17%，剩余收益為 20 萬元，現(xiàn)金回收率 25%；該公司資本本錢 12%。根

19、據(jù)理財環(huán)境的變化和企業(yè)開展的需要，甲公司決定追加投資 100 萬元。預(yù)計假設(shè)投向 A 投資中心，可增加部門利潤 20 萬元；假設(shè)投向 B 投資中心，可增加部門利潤 15 萬元。如果你是該公司的財務(wù)分析師，請對以下問題進(jìn)展分析與決策：（ 1計算追加投資前甲公司的投資報酬率和剩余收益和剩余現(xiàn)金流量；（ 2從投資報酬率的角度看， A、B 投資中心是否會愿意承受該投資；甲公司會決定向哪個投資中心追加投資？（ 3從剩余收益的角度看， A、 B投資中心是否會愿意承受該投資；甲公司會決定向哪個投資中心追加投資？（ 4從剩余現(xiàn)金流量看， A、B 投資中心是否會愿意承受該投資；甲公司會決定向哪個投資中心追加投資

20、？答： 1 B 投資中心資產(chǎn) =20 17%-12%=400萬元投資報酬率 =90+68 900=17.56%A 中心剩余收益 =500 18%-12% =30萬元B 中心剩余收益 =400 17%-12% =20萬元公司剩余收益 =30+20=50 20萬元A 中心剩余現(xiàn)金流量 =500 20%-12%=40萬元B 中心剩余現(xiàn)金流量 =400 25%-12%=52萬元公司剩余現(xiàn)金流量 =40+52=92萬元（ 2 A 投資報酬率 =90+20 600=18.33%18%，A 愿意承受投資。 B 投資報酬率 =68+15 500=16. 6%17.56%追加 B 的公司投資報酬率 =90+68

21、+15 1000=17.3%17.56%公司會追加投資給 A 中心。（ 3 A 中心剩余收益 =110- 60012%=38萬元，增加 8 萬元剩余收益B 中心剩余收益 =68+15-50012%=23萬元，增加剩余收益 3 萬元兩公司均愿意承受投資，但公司會追加投資給 A 投資中心。專業(yè)資料整理WORD格式三丙公司擬在匈牙利建立獨(dú)資子公司，以生產(chǎn)在該國預(yù)期有較大需求市場的產(chǎn)品。具體資料如下：1、該工程固定資產(chǎn)投資 1000 萬歐元 , 另需墊支營運(yùn)資金 300 萬歐元 . 采用直線折舊 , 工程壽命 5 年, 固定資產(chǎn)殘值 100 萬歐元。 5 年中預(yù)計每年取得銷售收入 500 萬歐元，付現(xiàn)

22、本錢 250 萬歐元。投資工程在第五年末變價出售，預(yù)計售價 600 萬歐元。2、匈牙利企業(yè)所得稅率 18%，我國適用所得稅率 25%。如子公司將利潤匯回國內(nèi)，將抵減在匈牙利交納的所得稅。3、按匈牙利政府規(guī)定，該國取得的凈利潤可以匯回中國，折舊不能匯回。但丙公司每年可從設(shè)在匈牙利的子公司取得特許費(fèi)和原材料的銷售利潤350 萬毆元。4、母子公司資金本錢均為10%；匯率為 8.30 元人民幣兌換 1 歐元。要求：分別以子公司和母公司為主體，評價該工程的可行性。答： 1以子公司為主體對工程進(jìn)展評價n=0+5=5 年固定資產(chǎn)原值 =1000萬歐元年折舊 =1000-100 5=180萬毆元經(jīng)營期 NCF

23、= 500-250-180 * 1-18% +180=237.4萬毆元終結(jié)點(diǎn)回收額 =600萬毆元NCF0=-(1000+300)= -1300 萬毆元經(jīng)營期 NCF15=237.4 萬毆元PV=237.4*3.7908+600*0.6209-1300=899.9359+372.54-1300=-27.5241萬毆元該工程凈現(xiàn)值小于零，因此，不具有財務(wù)可行性。（ 2以母公司為主體進(jìn)展工程評價。各年匯回股利 =57.4 萬歐元各年匯回股利 =57.4*8.3=476.42( 萬元 )匯回股利折算成稅前利潤=476.42(1 -18%)=581(萬元 )應(yīng)補(bǔ)交所得稅 =581-17%)=40.67

24、( 萬元 )稅后利潤 =476.42-40.67=435.75(萬元)確定取得特許費(fèi)和原材料的銷售利潤產(chǎn)生的現(xiàn)金流量每年取得利潤 =350*8.3=2905( 萬元 )稅后現(xiàn)金流量 =2905*(1-25%)=2178.75 (萬元)NCF0=-1300-10790( 萬元人民幣 )經(jīng)營期 NCF1-5=2178.75+435.75=2614.50( 萬元 )終結(jié)點(diǎn) NCF=600*8.3=4980萬元NPV=2614.50*3.7908+4980*0.6209-10790=2213.1280 萬元專業(yè)資料整理WORD格式因為 NPV大于零，因此從母公司角度看，該工程可行。四丁公司是一家制藥企

25、業(yè)，2021年的息稅前凈收益為 6.8 億元，資本性支出為 3.6 億元，折舊為 2.2 億元，銷售收入為 80 億元，營業(yè)資本占銷售收入的 20%，企業(yè)所得稅率為 30%，國債利息率為 6%。預(yù)期今后 3 年內(nèi)將以 10%的速度高速增長，值為 1.5 ，稅后債務(wù)本錢為 8%，負(fù)債比率為 50%。 3 年后公司進(jìn)入穩(wěn)定增長期，穩(wěn)定增長階段的增長率為 5%，值為 1，稅后債務(wù)本錢為 8%，負(fù)債比率為 25%，資本支出與折舊支出相互抵消。市場平均風(fēng)險報酬率為 5%要求： 1計算公司高速成長期的現(xiàn)金流； 2估計公司高速成長期的資本加權(quán)平均本錢； 3計算高速成長階段公司自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；（ 4估計第

26、六年的自由現(xiàn)金流量；（ 5計算公司穩(wěn)定增長期的加權(quán)平均資本本錢；（ 6計算穩(wěn)定增長期公司自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；（ 7計算公司價值。答： 1計算公司高速增長期的現(xiàn)金流量FCF20216.8 1+10%1-30%+2.2 1+10%-3.61+10%-80 (1+10%)-80 20%5.24+2.42-3.96-1.6 2.1( 億元 )2222FCF 6.8 1+10%1-30%+2.21+10%-3.61+10%-80(1+10%) -802021 1+10% 20% 5.76+2.66-4.36-1.76 2.3 億元3333FCF 6.8 1+10%1-30%+2.21+10%-3.61+

27、10%-80(1+10%) -802021 1+10%2 20%6.34+2.93-4.79-1.942.54 億元（ 2估計公司高速成長期的資本加權(quán)平均本錢高速成長階段的股權(quán)資本本錢 6%+1.55%13.5%高速成長階段的加權(quán)資金本錢 13.5%50%+8%50% 10.75% 3高速成長階段公司自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 2.1 1+10.75%+2.3 1+10.75% 2 33 4第四年的自由現(xiàn)金流量 6.34 1+5% -80 (1+10%) 5% 20%=6.66+1.06 7.72 億元 5計算公司穩(wěn)定增長期的加權(quán)平均資本本錢穩(wěn)定成長期的股權(quán)資本本錢6%+15%=11%穩(wěn)定成長期加權(quán)資

28、金本錢 11% 1-25%+8%25% 10.25% 6計算穩(wěn)定增長期公司自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值穩(wěn)定成長期自由現(xiàn)金流量 7.72 (10.25%-5%) (1+10.75%) 3=108.27( 億元 ) 7計算公司價值公司價值 V5.65+108.27=113.92( 億元 )五一家總部設(shè)在A 國的跨國公司將在B 國進(jìn)展投資。工程小組收集到如下資料： 1 B 國子公司是 A 國集團(tuán)總部的全資子公司，生產(chǎn)B 國急需的電子產(chǎn)品；該工程專業(yè)資料整理WORD格式的固定資產(chǎn)需投資 10000 萬 B 元，另需墊支營運(yùn)資金 3000 萬 B元；采用直線法計算折舊，工程預(yù)計使用壽命為 5 年，五年后無殘值；未

29、來 5 年中每年銷售收入為 9000萬 B 元，付現(xiàn)本錢第一年為 3000 萬 B 元，以后隨著設(shè)備陳舊，將逐年增加修理費(fèi) 500萬 B 元。（ 2 B 國企業(yè)所得稅率為 30%，A 國企業(yè)所得稅率為 35%，B 國子公司把稅后利潤匯回 A 國母公司，那么在 B 國繳納的所得稅可以抵減 A 國企業(yè)所得稅，但折舊不能匯回 A國母公司。 3 A 國母公司和 B 國子公司的資金本錢均為10%。 4投資工程在第5 年年度時出售給當(dāng)?shù)乩^續(xù)經(jīng)營，估計售價為8000 萬 B 元。（ 5假設(shè)在工程投資及投產(chǎn)經(jīng)營期間匯率均為 800B 元： 1A 元。要求：根據(jù)以上資料以 A 國母公司為主體分析計算下來問題：第

30、一步：計算匯回母公司稅前股利的現(xiàn)金流量第二步：計算在母公司補(bǔ)交的企業(yè)所得稅第三步：計算匯回母公司稅后股利的現(xiàn)金流量第四步：計算各年匯回母公司凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和注：P10%,1=0.9091 P10%,2=0.8246 P10%,3=0.7513 P10%,4=0.6830 P10%,5=0.6209第五步：計算凈現(xiàn)值第六步：對工程可行性做出評價答：第一步：計算匯回母公司稅前股利的現(xiàn)金流量第一年股利稅前現(xiàn)金流量=9000-3000-2000 1-30% 800=3.50 萬 A 元1 分第二年股利稅前現(xiàn)金流量 =9000-3000-2000-500 1-30% 800=3.06萬 A 元 1 分第三年股利稅前現(xiàn)金流量 =9000-3000-2000-1000 1-30% 800=2.63 萬 A 元1 分第四年股利稅前現(xiàn)金流量 =9000-3000-2000-1500 1-30% 800=2.19 萬 A 元1 分第五年股利稅前現(xiàn)金流量 =9000-3000-2000-2000 1-30% 800=1.75 萬