略論商業(yè)銀行的流動性管理

1、略論商業(yè)銀行的流動性管理 兼論建設銀行的流動性管理策略中國建設銀行總行信貸風險管理部酈錫文 李紹光一、流動性管理的必要性商業(yè)銀行在資產(chǎn)和負債兩個方面都存在著對流動性的需求，而流動性需求的大小又與銀行的資產(chǎn)負債結構具有密切的關系。在資產(chǎn)方面，流動性需求的來源包括借款人的新增貸款需求、向同業(yè)拆放資金、購買證券、向中央銀行交存準備金等。在負債方面，流動性需求的來源包括存款人的提取需求、償還同業(yè)或中央銀行借款、納稅以及股東分紅等。相應地，銀行也可以從資產(chǎn)和負債兩個方面獲得流動性供給。在負債方面，最主要的流動性供給來自于存款，另外還包括從其他銀行拆入資金、發(fā)行證券等。在資產(chǎn)方面，流動性供給最主要的來源是

2、借款人償還貸款本息。此外，銀行向客戶提供各種中間業(yè)務或服務所獲取的手續(xù)費收入，也可以成為流動性供給的一個來源。銀行必須對其流動性進行管理。在收益曲線一定的條件下，幾乎任何一家銀行都傾向于更多地持有長期性資產(chǎn)，但是其負債結構卻向短期化傾斜。也就是說，銀行通常要以短期負債作為長期資產(chǎn)的流動性來源，因此，如果經(jīng)營不當或把握不好資金供求平衡關系，就容易產(chǎn)生流動性風險。一旦發(fā)生“脫媒”或儲戶擠兌，銀行就有可能迅速陷入危機?！懊撁健笔侵搞y行的存款客戶提走存款，并投資于其他領域以期賺取更大投資回報。1973年，美國推出貨幣市場共同基金以后，其儲蓄機構便發(fā)生了大規(guī)模的“脫媒”現(xiàn)象：貨幣市場共同基金向小型投資者

3、出售基金股份，匯集資金以進行投資。隨后，貨幣市場共同基金又增加了一項開具支票的服務，這樣，它相對于銀行儲蓄的競爭力更趨增強。在數(shù)年之內，共有數(shù)千億美元的資金從銀行和儲蓄機構轉入貨幣市場共同基金。結果，貨幣市場共同基金開始從銀行和儲蓄機構購買大額可轉讓存單。大額可轉讓存單本來是花旗銀行在1961年為了躲避Q條例的管制而推出的一項創(chuàng)新工具，旨在穩(wěn)定其資金的傳統(tǒng)儲蓄來源，但是現(xiàn)在卻要為其短期負債而支付更多的利息。在迫不得已的情況下，銀行和儲蓄機構開始向高風險領域投資，最終引發(fā)了80年代末期的儲蓄機構危機。銀行擠兌是在存款人對銀行喪失信心的情況下發(fā)生的行為。一旦發(fā)生擠兌行為，銀行會因為流動性需求的瘋狂

4、增長而導致金融危機。迄今為止，人們對銀行擠兌現(xiàn)象的發(fā)生原因和過程還不能做出完整的解釋。從直覺上講，這種現(xiàn)象的擴散是傳染性的，而且其誘因很可能只是一些不容易被預測到的小概率事件或不起眼小事件。當然，其根本原因還是金融或經(jīng)濟體系存在著明顯或潛在的薄弱環(huán)節(jié)。例如，最近發(fā)生在阿根廷的銀行擠兌現(xiàn)象，其導火索便是2001年12月18日發(fā)生的羅薩里奧貧民搶劫超市事件。為了應付此后迅速爆發(fā)并蔓延開來的危機，阿根廷政府迄今為止先后采取了停止償付外債、申請國際貨幣基金組織救助、管制銀行提款、限制外匯出境、無限期暫停銀行業(yè)務、存款變債券等五花八門的措施，結果不僅仍然未能渡過其金融危機，反而使政府和銀行的信用一再遭受

5、重創(chuàng)，使危機更加深重。二、常用的流動性管理策略銀行管理其流動性需要制定明確的策略，其目的不僅是為了開辟足夠的流動性來源，而且還是為了在一定的流動性水平下實現(xiàn)成本的最小化，或者說是創(chuàng)造盡可能大的流動性收益。這是因為，在其他條件不變的情況下，對于預期收益率和安全性一定的資產(chǎn)而言，流動性較差的資產(chǎn)一般能比流動性較高的資產(chǎn)具有更大一些的盈利性(如正常的長期貸款收益高于正常的短期貸款收益)，從而就有一個流動性和盈利性之間的權衡問題。流動性管理策略一般要從資產(chǎn)和負債兩個方面制定。20世紀60年代初以前，幾乎所有銀行的流動性管理都依賴于資產(chǎn)管理，現(xiàn)在，只有較小的銀行以及欠發(fā)達市場的銀行才依然如故。資產(chǎn)流動性

6、管理的重點是對資產(chǎn)的期限結構進行管理。資產(chǎn)期限結構應能反映出存款和貸款的期限結構，預測貸款的增速，從而盡可能地保證到期資產(chǎn)的現(xiàn)金流入能夠滿足現(xiàn)金流出的需要。資產(chǎn)流動性管理的常用策略是資產(chǎn)轉換，即在需要增加流動性的時候，選擇一部分資產(chǎn)出售以換取現(xiàn)金。流動性資產(chǎn)應具有良好的可交易性，這就是說，它一方面要有運轉良好的市場，即規(guī)則健全、價格穩(wěn)定、交易渠道通暢；另一方面還要能夠反向操作，使出售者在適當?shù)臅r候能夠回購原來出售的資產(chǎn)。假設預期收益率已定，那么出售資產(chǎn)將會產(chǎn)生巨大的機會成本：資產(chǎn)的出售變現(xiàn)不僅會失去其原先的利潤，而且還要向經(jīng)銷商支付銷售費用，這樣就產(chǎn)生了一個如何把握或選擇其損益的問題。在這種情

7、況下，銀行開始采取負債流動性管理策略以滿足自己的流動性需求。采用負債流動性管理策略的銀行可以不必在自身的資產(chǎn)結構中持有過多的流動性資產(chǎn)，所以，通過負債途徑增加的流動性資產(chǎn)可以增加銀行的收益。但是，當銀行陷入資金危機時，謹慎的存款人往往并不愿意把錢借給銀行；另外，貨幣市場的供求平衡會經(jīng)常發(fā)生變化，這也使得利率并不穩(wěn)定，這些因素也增加了銀行負債流動性管理策略的風險和成本。盡管如此，資產(chǎn)負債市場份額較大的銀行一般還是傾向于依靠負債管理。這樣做的目的在于盡可能少地持有流動性較高但收益率較低的資產(chǎn)。對負債進行管理的主要形式是擴大融資渠道、促進融資渠道多樣化以及確定各融資渠道的具體融資規(guī)模等?，F(xiàn)在，多數(shù)銀

8、行會采取資產(chǎn)負債相結合的平衡流動性管理策略，即將滿足流動性需求的來源分散于資產(chǎn)和負債之中。平衡流動性管理策略使銀行具有了更多的策略選擇，因而也趨于復雜化。于是，流動性管理便成為銀行資產(chǎn)負債管理的一個重要組成部分。在這種情況下，銀行必須精確地估算自己在一定時期之內的流動性需求。三、我國商業(yè)銀行流動性管理現(xiàn)狀我國銀行業(yè)的流動性管理與國際先進水平相比存在不小的差距，擇其要者，一是對銀行的流動性風險認識不足，二是缺乏明確的流動性管理策略，三是資產(chǎn)負債期限結構不協(xié)調，四是對不斷擴張的資產(chǎn)負債規(guī)模缺乏嚴格的成本核算。另外，由于我國的貨幣市場和資本市場不夠發(fā)達，也大大限制了銀行流動性管理的能力。我國商業(yè)銀行

9、長期以來并沒有把流動性管理放在應有的重要位置上，這一方面是因為國有商業(yè)銀行傳統(tǒng)上缺乏市場經(jīng)濟條件下的現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營理念和經(jīng)驗，另一方面也是因為我國的居民儲蓄率較高，使銀行缺乏改善流動性的內在動機。然而，源源不斷的儲蓄雖然對銀行流動性形成了強有力的支撐，但同時也使銀行產(chǎn)生了很大的“流動性赤字”，而短期貸款質量較差，逾期還款比例增大等問題又會使“流動性赤字”進一步加大。一旦銀行貸款發(fā)生較大虧損，銀行為增加流動性而增加負債的成本也會加大，不僅導致銀行收益進一步惡化，而且會引發(fā)金融秩序的混亂，甚至發(fā)生危機。我國在1993年就曾經(jīng)發(fā)生過這樣的現(xiàn)象。由此可見，市場對銀行經(jīng)營狀況的感覺可以對該銀行的流動性

10、產(chǎn)生實際的影響。我國加入WTO以后，銀行的流動性風險問題開始受到業(yè)內人士的關注。特別是在今年日本推行存款限額保護制度以后，對其商業(yè)銀行的流動性管理提出了新的課題。在新的情況下，人們不得不思考，在外資銀行進入中國市場后，中資銀行、尤其是國有獨資商業(yè)銀行的流動性需求是否還能一如既往地得到外部存款源源不斷的強大支撐呢？對于這個問題，我們應該有所警惕，防患于未然：首先，隨著國內金融市場尤其是資本市場的開放和發(fā)展，市場上能夠滿足居民投資需求的可替代性金融機構和金融工具會越來越多，這就大大增加了商業(yè)銀行存款“脫媒”的概率。一旦存款大幅度、陣發(fā)性地分流，銀行過度依賴短期存款作為流動性供給來源的缺陷就會充分暴

11、露出來。其次，隨著利率市場化進程的推進，流動性缺囗的利率敏感性提高，如果商業(yè)銀行仍然要維持原來基數(shù)較大的“流動性赤字”規(guī)模，勢必大大增加籌資成本和利率風險。在這種形勢下，我們應當盡快地制定出適合未來市場變化和自身實際的流動性管理策略，改變以往過度依賴于短期存款來源的局面。特別需要指出的是，中資銀行應當充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢和主動性，大力推進我國貨幣市場的發(fā)育，以此改善自身的流動性管理水平。在市場培育方面，中資銀行應當大力推動貨幣市場體系的完善和發(fā)展。貨幣市場主要是現(xiàn)金剩余方和現(xiàn)金需求方之間進行交易的市場和機制，是金融機構進行短期流動性管理的主要場所。如果存在一個完善的貨幣市場的支持，從而最大限度地

12、發(fā)揮銀行各類資產(chǎn)的可交易性，同樣也可以使銀行的流動性管理得以改進。我國貨幣市場的發(fā)育雖然在歷史上大大早于資本市場，但是長期以來一直沒有成為全國統(tǒng)一的市場。主要問題有：(一)市場分割，迄今尚未形成全國統(tǒng)一的資金拆借利率，因而目前的拆借市場還不能算是一個真正的統(tǒng)一市場。票據(jù)市場和回購市場也由于各地交易規(guī)則各不相同而一直處于分割狀態(tài)。(二)市場工具單一。貨幣市場工具主要是金融機構同業(yè)拆借和債券回購兩個方面，其他貨幣工具如國庫券、大額可轉讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等工具的發(fā)育參差不齊。(三)基礎設施不健全。迄今為止，我國的各個貨幣市場仍然沒有建成全國性的交易網(wǎng)絡、統(tǒng)一的報價體系、統(tǒng)一的債券托管登記

13、結算系統(tǒng)等。(四)缺乏二級市場。目前我國尚不存在銀行出售或轉讓貸款的二級市場，關于資產(chǎn)證券化的探索也遲遲得不到有力的推進。建立貸款二級市場并不只是為了處置不良貸款，而且還可以通過貸款交易為流動性需求融資。在一個健全的金融市場中，不同的貸款會有不同的投資者進行收購。在美國，20世紀80年代的公司并購熱潮極大地推動了貸款二級市場的發(fā)展，進入90年代以后，隨著公司并購熱的降溫，貸款二級市場才漸趨平靜。由于被出售的貸款往往是高風險貸款，所以銀行會把貸款出售作為提高資產(chǎn)收益率的一種手段，將原來收益率很低的貸款轉換為債券等容易變現(xiàn)的資產(chǎn)，從而提高資產(chǎn)流動性。此外，出售貸款的銀行也可以通過保留所出售貸款的服

14、務權利，即為收購者回收貸款本息而取得服務費收入。在我國現(xiàn)階段不允許商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營的情況下，發(fā)展貸款二級市場會起到與銀行資產(chǎn)證券化相類似的作用，將有利于改善銀行的資產(chǎn)質量，提高資產(chǎn)流動性，降低資產(chǎn)風險。因此，催生和培育我國的貸款出售或轉讓的二級市場，也應當成為商業(yè)銀行可以為之探索的一種業(yè)務創(chuàng)新。四、關于建設銀行流動性管理的建議現(xiàn)階段中國人民銀行監(jiān)測商業(yè)銀行資產(chǎn)負債流動性的常規(guī)性報表是其非現(xiàn)場監(jiān)管報表體系，但是其中的流動性資產(chǎn)和流動性負債均是按照資產(chǎn)或負債的合同約定期限定義的，只有定義為一個月內到期的短期資產(chǎn)和短期負債最貼近流動性的本來含義，但是與準確的流動性管理要求相比仍嫌粗放。根據(jù)后者囗徑，

15、我行2001年底的流動性比例為23.85%。 這表明，現(xiàn)階段我行流動性供給比較充足，仍然存在著較大的資產(chǎn)擴張空間，但不利之處是短期負債支撐中長期貸款的現(xiàn)象比較突出，形成較大的流動性風險。同時，我行流動性資產(chǎn)負債具有較大的負缺囗，而且流動性資產(chǎn)的生息能力不高，流動性負債中的活期存款和同業(yè)存放等付息負債卻占90%以上，致使流動性資產(chǎn)負債的利差收入空間較小，且會增加資產(chǎn)運營成本。在這種情況下，我行的流動性管理應本著資產(chǎn)負債平衡管理的方向和原則，制定短期內以負債管理為主、資產(chǎn)管理為輔，長期內對資產(chǎn)負債流動性實行平衡管理的流動性管理策略。這主要是基于以下判斷：首先，從目前態(tài)勢來看，外資銀行的進入在短期內

16、并不會使中資銀行的人民幣流動性來源發(fā)生根本性的變化，即國民儲蓄仍將是維系商業(yè)銀行流動性來源的主體。其次，從中長期發(fā)展趨勢來看，隨著資本市場的發(fā)展和外資銀行、合資銀行的參與，在3-5年之后，預計中資銀行將會發(fā)生不同程度的“脫媒”，國有商業(yè)銀行也將失去一部分儲蓄市場份額。鑒此，我們必須未雨綢繆，盡早研究制定負債管理策略。我們對我行的流動性管理提出以下幾點建議：(一)開發(fā)新的金融產(chǎn)品，鞏固和擴大高端客戶。長期以來，我們只能向市場提供如活期存款、定期存款和定活兩便存款等屈指可數(shù)而且普遍雷同的儲蓄工具。如果僅僅藉此去抗衡外資銀行，競爭結局不言而喻。所以，當務之急是要開發(fā)出適合現(xiàn)階段市場需要、市場細分和客

17、戶群定位準確的新型產(chǎn)品，并借鑒國際慣例，首先對高端客戶提供有償、優(yōu)質的綜合金融服務。開發(fā)新產(chǎn)品不能跟在外資銀行身后亦步亦趨，而應當結合國內市場的實際需求和未來可能的發(fā)展趨勢。針對我國城鄉(xiāng)居民儲蓄業(yè)務較為分散、平均業(yè)務量小的特點，以活期存款中長期化、分散業(yè)務集中化為目標，開發(fā)具有本行品牌的企業(yè)年金(企業(yè)補充養(yǎng)老保險基金)等集合性金融產(chǎn)品或其他貨幣市場共同基金，提供儲蓄和基金托管一體化的金融服務，及時推向城鄉(xiāng)儲蓄市場，以此防止“脫媒”現(xiàn)象在我行的發(fā)生，并盡量爭取更多、更穩(wěn)定和價格合理的資金來源。(二)發(fā)揮我行資產(chǎn)質量較好的優(yōu)勢，爭取盡快獲得建立貸款二級市場的資格。我行擁有信貸資產(chǎn)質量優(yōu)于其他幾大銀行的優(yōu)勢，從立足于自主消化歷史包袱的政策條件出發(fā)，我們應努力爭取成為國內首家可以出售或轉讓貸款或進行資產(chǎn)證券化的國有商業(yè)銀行，通過增加可交易資產(chǎn)的比例，借以優(yōu)化或盤活流動